核心观点 - 关注中游制造环节，美国处于主动补库存过程，国内处于去库存过程，5 - 6月国内经济刺激政策或使经济数据向好，中间制造业有望受益 [8] - 5月23日当周资金面受扰动，宽松货币政策暂告段落，国债收益率上行，利率下行和上行空间均有限，人民币汇率预计在7.20左右波动 [9] - 未来一周将公布美国一季度GDP修正数据、核心PCE物价指数等，中国将公布4月工业企业利润 [10] 全球大类资产回顾 - 5月23日当周全球股市多数收跌，港股逆势走强，商品期货中黄金、铜收涨，铝、原油收跌，美元指数下跌，非美货币升值 [11] - 原油价格震荡调整，OPEC + 预期7月增产；工业品期货价格下跌，高炉开工率和乘用车零售量有变化，BDI环比下降 [11] - 国内利率债收益率分化，全球国债收益率普遍上行，收益率曲线陡峭化 [11][12] 国内权益市场回顾 - 至5月23日当周，风格上周期>消费>金融>成长，日均成交额下降，申万一级行业中10个上涨，21个下跌 [16] - 涨幅靠前行业为医药生物、综合、有色金属，跌幅靠前行业为计算机、机械设备、通信 [19] 利率及汇率跟踪 资金面 - 5月23日当周资金面受税期和政府融资扰动，央行加大投放，短期资金利率先降后升，同业存单收益率有反应 [20] - 新一轮存款降息或扰动中期资金，但影响预计难达Q1高度，非银资金充裕或支撑债券市场 [21] 利率债 - 5月23日当周宽松货币政策暂告段落，国债收益率略有上行，二季度货币宽松必要性降低，中长期仍有相机抉择空间 [22][24] - Q2稳增长压力缓解，货币政策或进入观察期，利率下行和上行空间均有限，下周市场或受特朗普关税态度影响 [25] 美债 - 特朗普税收和支出法案或扩大赤字，美债需求转弱，5月PMI指数强化降息推迟预期，美债收益率升至高位 [26] - 美债收益率受多因素影响，短期投资情绪脆弱，长期或随经济和通胀变化 [27] 汇率 - 至5月24日离岸人民币升值，后续多空力量或趋于均衡，预计汇率在7.20左右波动 [28] 原油、黄金、金属铜等大宗跟踪 能源跟踪 - 截至5月23日当周WTI原油先涨后跌，美国原油产量、炼厂吞吐量和开工率有数据，钻机数减少 [30] - 特朗普提议对欧盟加征50%关税或影响石油消费，NOAA预测飓风活动加剧原油生产风险 [31] - BP和广东珠江投资管理集团签署LNG购销协议，预计布伦特原油短期内震荡，二季度或触年内低点 [32] 黄金跟踪 - 周五关税战使黄金价格加速修复，截至5月23日伦敦金现上涨，美元及美债避险属性削弱，黄金长期上涨逻辑增强 [45] - 美债和中债利率上行，4月中美通胀和PMI数据有表现，建议逢低买入黄金 [46] 金属铜跟踪 - 2025年金属精炼铜价格震荡，5月23日SHFE电解铜和LME伦铜价格有变化，铜精矿价格稳定 [56] - 3月我国电解铜产量上升，产能利用率为75%，2024年12月有产量和需求缺口，进口可覆盖 [56] - 5月23日现货库存回暖，港口库存减少，持仓量和成交量下降，交割量低于去年，全球铜供应短缺，价格波动大 [57][60] 行业及主题 行业高频跟踪 - 展示了地产、消费、出行、外需、物价、生产开工率等行业高频数据的环比和同比变化 [92] 主要指数及行业估值水平 - 主要指数估值（PE）分位数水平为创业板指<创业板50<中证500<中证1000<沪深300<上证180<上证50<科创50 [93] - 主要行业估值（PE）分位数有不同排序，金融用PB衡量 [94] 重要市场数据及流动性跟踪 关税扰动下国内经济4月表现 - 4月社零、固投、规上工业增加值同比增速有变化，工业生产高位回落但有韧性，高技术制造有带动作用 [97] - 网下消费回升，以旧换新产品支撑社零，投资增速小幅回落，基建投资支撑强，地产销售和投资走弱，制造业投资平稳 [98][99][100] 美债、日债收益率上升 - 近期30Y美债和10Y美债收益率上破关键位，日本30Y国债收益率上破3%，美债收益率曲线陡峭化 [110] - 美债收益率上涨受评级下调、拍卖不佳和税改政策影响，日债受多种因素影响，美债收益率上行风险更大 [111][112] 资金及流动性跟踪 - 5月22日融资余额增长，5月23日当周基金仓位环比下跌，资金利率有升有降 [116] 美国流动性及利率跟踪 - 截至5月23日当周美国金融市场流动略有紧缩，美债拍卖遇冷，金融指标减少，回购市场流动性宽松 [119] - 房地产贷款利率上行，15年期突破6%，30年期上升 [119] 市场资讯 海外市场资讯 - 欧盟下调欧元区经济预期，美国和欧元区5月PMI初值有表现，日本4月CPI同比上升 [124] - 特朗普表示6月1日起对欧盟征收50%关税 [125] 国内市场资讯 - 国家发改委加强“两新”政策储备，推进贴息贷款等，力争6月底前完成“两重”项目清单下达 [125] - 1 - 4月全国一般公共预算收支有变化，印花税和政府性基金支出有表现 [126] - 央行强调实施适度宽松货币政策，证监会将出台深化科创、创业板改革政策，国新办介绍城市更新新政，LPR下调 [127]

市场消息：美国计划为雪佛龙(CVX.N)在委内瑞拉的最低限度维护许可证。 ...

欧美股市表现 - 美股三大指数集体收跌，标普500指数跌0.67%至5802.82点，纳斯达克指数跌1%至18737.21点，道琼斯工业指数跌0.61%至41603.07点 [1] - 本周累计跌幅：标普500指数跌2.61%，纳指跌2.47%，道指跌2.47% [1] - 欧洲股市全线下跌，德国DAX指数跌1.54%至23629.58点，法国CAC40指数跌1.65%至7734.4点，英国富时100指数跌0.24%至8717.97点 [2] - 中概股表现相对韧性，纳斯达克中国金龙指数收涨0.05% [2] 中概股个股表现 - 阿里巴巴跌0.62%，京东跌1.01%，百度跌0.31%，拼多多跌0.47% [3] - 哔哩哔哩涨3.19%，网易涨0.61%，富途控股涨0.29%，理想汽车涨0.84% [3] - 小鹏汽车跌2.44%，蔚来跌1.55%，腾讯音乐涨3.48%，携程涨2.08% [3] 美股板块表现 - 大型科技股全线下跌：苹果跌超3%，Meta跌逾1%，谷歌A跌逾1%，英伟达跌逾1%，亚马逊跌逾1%，微软跌逾1%，特斯拉跌0.5% [5] - 银行股普遍下跌：摩根大通涨0.02%，高盛涨0.05%，花旗集团跌0.45%，摩根士丹利跌0.15%，美国银行跌0.25%，富国银行跌0.76% [5] - 能源股涨跌不一：埃克森美孚涨0.06%，雪佛龙涨近1%，康菲石油跌超1%，西方石油涨0.51% [5] - 航空股全线走低：波音跌0.52%，美国航空跌近2%，达美航空跌逾1%，西南航空跌0.83%，联合航空跌超1% [5] 美国关税政策 - 美国政府计划对欧盟输美商品加征50%关税，旨在促使欧洲制造业企业将生产基地转移至美国 [7] - 对不在美国生产的手机制造商征收25%关税，若苹果、三星在美国建厂将免征关税 [7] - 美国钢铁公司与日本制铁合作预计创造7万个就业岗位，新增140亿美元投资 [7] 大宗商品市场 - 国际油价走强：美油主力合约涨0.92%至61.76美元/桶，布伦特原油主力合约涨0.93%至65.04美元/桶 [9] - 黄金期货涨1.9%至3357.7美元/盎司，白银期货涨1.27%至33.64美元/盎司 [9] - 农产品期货多数下跌：大豆期货跌0.63%，玉米期货跌0.86%，小麦期货跌0.18% [9]

"三桶油"油气产量增长 - 2025Q1中国石油、中国石化、中国海油油气当量产量分别同比增长0.7%、1.7%、4.8% [2] - 2025年上游资本开支计划分别为2100亿元、767亿元、1300亿元，预计油气当量产量增长1.6%、1.3%、5.9% [2] - 地缘政治不确定性背景下，"三桶油"产量持续上行有助于提升抗油价波动能力并保障国家能源安全 [2] 新能源产业转型布局 - 中国石油2024年天然气产量占比超油气总量50%，风光发电装机规模超1000万千瓦，高纯氢产能8100吨/年（同比+23%），建成充换电站3803座、充电枪4.7万把，2025年4月充电量突破1亿千瓦时 [3] - 中国石化与宁德时代合作构建全国换电网络，2025年目标建设不少于500座换电站，长期规划1万座 [3] - 中国海油投用我国首个海上CCUS项目（恩平15-1平台），未来10年规模化回注二氧化碳超100万吨并驱动原油增产20万吨 [3] 油服板块业绩与行业景气 - S&P Global预计2025年全球上游资本开支达5824亿美元（同比+5%），支撑油服行业景气 [4] - 2025Q1中海油服、海油工程、海油发展归母净利润分别为8.87亿元（同比+40%）、5.41亿元（同比+14%）、5.94亿元（同比+18%） [4] - "三桶油"资本开支扩张带动下属油服企业经营质量改善，竞争力持续提升 [4]

证券代码：600759 股票简称：洲际油气 公告编号：2025-022号 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ?投资标的名称：South Basra Integrated Project（南巴士拉综合项目）。 ?投资金额：洲际油气预计投资约8.48亿美元。 ?相关风险提示：由于合同期限较长，项目执行过程中可能会受到当地政治、 商业等因素影响，具体执行情况及执行结果存在不确定性。 一、对外投资概述 （一）对外投资的基本情况 Company）（以下简称"甲方"）与洲际油气、伊拉克HILAL Al Basra Company 一起（以下简称："乙方"）共同签署了伊拉克《南巴士拉综合项目协议》。 伊拉克HILAL Al Basra Company一起与Basra Oil Company共同签署伊拉克 <南巴> 士拉综合项目协议>的议案》。 按照《上海证券交易所股票上市规则》、《公司章程》等有关规定，本次 对外投资需提交公司2025年第三次临时股东大会批准。本次对外投资不涉及关 联交易，也不构成《上市公 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年05月23日 【原油】 隔夜国际油价走弱,布伦特07含约跌0.85%。昨日有消息称0PEG+正在讨论6月1日是否继续以41.1 万桶/天速度快速增产,市场对原油供需宽松担忧加重。上周美国EIA原油库存亦超预期增加132.8 万桶，汽油、馏分油库存均录得增加。但近期围绕以色列打击伊核设施的中东地缘风险仍有波折, 关注5月23日美伊第5轮核会谈进展,原油区间震荡波动率或有增加。 【贵金属】 隔夜美国5月标普全球制造业PMI和服务业PMI和值均录得52.3好于预期和前值,周度初诗失业金人 数22.7万人降至四周以来新低，经济数据保持韧性，贵金属回落。近期贸易战以及地缘冲突各方均 处于谈判阶段，市场情绪仍将摇摆，国际金价调整难言结束，但在3000美元/盎司强支撑位置上方 表现抗跌,维持回调买入思路。 【铜】 隔夜铜价震荡,特朗普政府减税方案以俄弱票数获众议院通过,参议院可能在8月投票,美债收益率 周内涨势显著。美国5月制造业PMI初值反弹到三个月新高52.3，分项显示采购库存飙升，新订单增 长,但就业相对夜弱。欧元区制造业指数反弹到49.4 ...

加油站营销策略 - 在日均汽油销量仅0 6吨的低迷环境下 济南83站员工吕凤丽累计开卡36张 超额完成站内开卡任务指标 开卡完成率在本片区内名列前茅 [1] - 采用"阳光心态"与"专业服务"相结合的方式 通过微笑服务和耐心待客积累忠实客户 例如成功说服一位女教师在孩子断奶后办理加油卡 [1] 客户分层营销 - 针对价格敏感型客户直接展示经济收益 开卡可享220减15优惠 折合每升优惠约0 6元 [2] - 对赠品偏好型客户推出"充值赠礼+会员专享+积分换购"组合策略 4月份"充值1000元赠咖啡杯"活动中 有客户为孩子连续充值两笔以兑换不同颜色杯子 [2] - 对大额消费客户定制"大额充值+丰厚礼品"套餐 对老客户借势当期活动进行二次营销 [2] 售后服务体系 - 建立三维售后体系 包括社群维系(邀请客户加入企微群参与每周五抽券) 线上触达(推荐抖音号解锁240减15福利) 跨区关怀(提醒外地客户咨询属地优惠) [2] - 通过每月10日实惠日充值赠券等持续性活动 强化"一次办卡 终身贴心"的服务理念 [2] 员工工作方法论 - 以"二妮工作法"为指引 将客户满意度作为核心动力 通过极致服务推动站点高质量发展 [3] - 未来计划持续以阳光心态和专业服务 为每位顾客提供个性化服务方案 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌2.22%，报3000元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.63%，报3505元/吨 [1] - 昨日原油价格再度回撤，欧佩克7月延续增产预期致市场承压，俄乌与中东地缘局势不明朗，短期或反复波动 [1] - 燃料油短期市场矛盾有限，5月地中海ECA生效后，低硫燃料油需求被部分替代，但炼厂调整产品减少供应，欧洲市场强于预期，套利船货量收紧支撑亚洲市场，中期低硫燃料油面临需求份额被替代、剩余产能较多的矛盾 [1] - 高硫燃料油方面，夏季临近，中东等地发电厂需求进入季节性增长阶段，沙特、埃及等国采购增加，但欧佩克加速增产，沙特等中东国家或增加原油在发电终端消费，燃料油替代需求可能同比下滑 [1] - 高硫燃料油投资策略为震荡，低硫燃料油投资策略为震荡，跨品种无策略，跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会，前期正套头寸可逢高止盈，期现和期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约和INE低硫燃料油期货主力合约日盘价格下跌，原油价格回撤，欧佩克增产预期使市场承压，地缘局势不明朗致短期价格或反复波动 [1] - 燃料油短期矛盾有限，低硫燃料油短期市场表现好于预期，中期面临需求和产能矛盾，高硫燃料油夏季需求季节性增长，但欧佩克增产或使替代需求下滑 [1] 策略 - 高硫燃料油投资策略为震荡，低硫燃料油投资策略为震荡，跨品种无策略，跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会，前期正套头寸可逢高止盈，期现和期权无策略 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等多种燃料油相关价格、月差、成交持仓量图表，单位涉及美元/吨和元/吨、手 [3]

财务数据和关键指标变化 - 公司现金损失每月接近40万美元，较去年同期近乎减半 [10] - Q1租赁经营费用降至每月68.3万美元，去年平均为70 - 75万美元 [19] - Q1利息费用减少16.5万美元，源于票据转换以清理资产负债表 [19] - Q1运营收入约180万美元，与以往基本持平或略有上升 [21] - Q1持续经营业务亏损120万美元，去年平均每季度亏损150万美元，改善30万美元 [22] - Q1石油收入因市场价格波动有所上升，70%的石油以每桶70美元的价格进行套期保值 [23] - Q1天然气收入增加5万美元，因天然气价格上涨 [24] - Q1薪资和费用较去年减少22.5万美元，按年计算约为100万美元 [25] - Q1专业费用较去年季度平均水平略有下降，预计Q2后大幅减少 [26] - Q1保险成本每季度减少7.5万美元，因协商的续保费率降低 [26] - 资产负债表中不再有B类普通股，均为A类普通股 [28] - 流通在外的认股权证数量减少约200万份，认股权证负债从资产负债表中减少160万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 石油业务方面，产量本季度保持稳定，因市场价格波动石油收入有所上升，70%的石油以每桶70美元套期保值至2025年底 [23] - 天然气业务方面，Q1天然气收入增加5万美元，因天然气价格上涨，公司日产约900立方米天然气 [24][48] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去一个季度，油价下跌，公司股价下跌 [8] - 公司认为纽约原油定价在60 - 80美元区间波动，当前处于区间底部，若跌破60美元不会持续太久 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进融资以偿还高级债务和卖方债务，预计6月中旬至7月完成 [7][12] - 寻找钻井合作伙伴，已获得一份意向书，期望更多，合作模式包括租赁付款、产量分成和钻井成本分摊 [14] - 开展45次修井作业，包括注入井和生产井，待资金到位后实施 [13][15] - 采用新的酸刺激配方，使产量翻倍或三倍，且效果更持久 [15] - 计划在Q3和Q4进行水平钻井，Q1 2026年最多钻3 - 6口井 [36][40] - 关注天然气业务机会，包括美国市场和非常规天然气，如氦气 [47] - 考虑进行低成本收购，目前正在评估两个项目 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司拥有优质资产，管理团队致力于使其更具规模和盈利能力 [6] - 虽目前尚未盈利，但成本降低，亏损减少，为未来发展奠定基础 [10] - 公司认为自身股票具有吸引力，对未来发展持乐观态度，预计Q3和Q4实现增长 [42][16] - 认为二叠纪盆地产量可能已达峰值，但公司拥有优质岩石，即使油价低迷也不会受太大影响 [61] 其他重要信息 - 2024年至2025年Q1，公司无重大安全事故报告 [32] - 2024年接管格雷堡杰克逊油田后，通过修井作业将日产量稳定在925 - 950桶 [33] - 公司天然气生产因中游设施限制，产量削减约20%，预计7月新的天然气厂上线后缓解 [53][54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍公司天然气业务及未来展望 - 天然气价格表现优于石油，公司天然气收入增加 公司关注美国市场和非常规天然气机会，如氦气 公司日产约900立方米天然气，正探索将其货币化的方式，如数据中心、比特币挖矿等 [46][47][48] 问题: 公司与雪佛龙的关系如何 - 公司与雪佛龙关系良好，雪佛龙表示若公司石油产量四倍增长，将全部收购 公司天然气生产因中游设施限制削减约20%，预计7月新的天然气厂上线后缓解 [52][53][54] 问题: 与安可的交易能否在6月完成，还是可以分阶段进行 - 交易预计一次性完成，虽资金已到位，但因涉及银行、卖方和大型投资者，文件处理复杂，预计7月完成，公司正努力争取6月完成 [56] 问题: 请解释套期保值计划的运作方式及是否盈利 - 公司的套期保值为掉期交易，70%的产量（每月1.5万桶）以每桶70.1 - 70.5美元的价格锁定，无论市场价格如何，公司按此价格结算 套期保值旨在降低风险，覆盖基本贷款和运营费用，而非用于投机 [58][60] 问题: 请谈谈2025年油气行业情况及全球趋势看法 - 公司认为二叠纪盆地产量可能已达峰值，但公司拥有优质岩石，即使油价低迷也不会受太大影响 预计油价在60 - 80美元区间波动，当前处于底部，若跌破60美元不会持续太久 公司将通过更好的钻井和修井作业应对挑战，并计划在油价上涨时对2026年的产量进行套期保值 [61][63][64] 问题: 随着钻机数量下降，公司能否以更低价格获得钻机，会购买还是租赁 - 目前钻机市场价格合理，公司不打算购买钻井钻机，但可能购买一两个修井钻机，以降低额外负债 [67][68] 问题: 公司在成本控制方面表现出色，如何看待2025年，能否进一步降低成本 - 公司将继续关注租赁经营费用、保险成本、劳动力和费用以及法律专业费用等方面的成本控制 预计随着修井作业的开展，租赁经营费用每月将减少3万美元 保险成本可能进一步降低 劳动力和费用预计今年比去年减少100万美元 法律专业费用预计Q2后大幅下降 收购项目可能不会增加核心管理费用，公司将通过合理安排分摊成本 [69][70][71]

技术突破 - 中国航油在广州管道中心成功实现跨地域远程操控无人机进行全自动巡查，标志着公司在管道智能巡查领域取得技术跨越 [1] - 智能机巢集成了大疆机场2高性能平台与前沿AI技术，具备自动起降、自动充电、气象监测和AI智能识别功能 [2] - 配备的Matrice 3TD无人机搭载广角、长焦和红外相机，能同时呈现可见光和热成像画面，覆盖15km范围内的管道巡查 [2] 运营成效 - 智能机巢自2025年初投用以来已累计执行166架次巡航任务，飞行里程突破1419公里，累计巡查时长46小时 [4] - 相比传统人工巡查，无人机单次作业可节省2.5小时，大幅降低人工成本和作业强度 [4] - AI智能识别技术有效解决操作人员视觉疲劳问题，能实时精准识别烟火、建筑物占压等异常情况 [4] 战略布局 - 公司将科技创新成果转化应用作为重点，推动"长输管线智能巡查系统"等项目落地实施 [5] - 以无人机智能机巢投用为新起点，加速推动数智技术与人工管理的深度融合 [5] - 致力于打造可推广、可复制的"广东方案"，为民航行业高质量发展提供支持 [5]