来源： 中央纪委国家监委网站 中国东方航空集团有限公司原党组书记、董事长刘绍勇接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调 查 海南省委常委、秘书长倪强接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查 国家中医药管理局原局长于文明接受国家监委监察调查 7月2日， 中央纪委国家监委网站发布6月反腐月报：104人被查，42人被处分。 江西省政协原党组成员、副主席胡幼桃接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查 104人接受审查调查： 广西壮族自治区政协原党组成员、副主席彭晓春接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查 交通运输部党组成员，国家铁路局党组书记、局长费东斌接受中央纪委国家监委纪律审查和监察 调查 原中央防范和处理邪教问题领导小组办公室副主任高以忱接受中央纪委国家监委纪律审查和监察 调查 此外还有：海南省科学技术厅原党组书记、副厅长许云，内蒙古自治区乌兰察布市政府原党组成 员、副市长王国相，贵州省贵阳市委常委、市委宣传部部长黄成虹，云南省森林消防总队原党委 副书记、总队长齐兴彬，教育部语言文字应用研究所原副厅级干部彭龙，国家金融监督管理总局 机构恢复与处置司原一级巡视员刘炜，等等。 | (√ 百贝 > 宿賣閱宣 > 首看十部 > ...

全球市场动态 - 市场密切关注7月9日美国关税谈判结果 该谈判将影响7月行情定价 [1][3] - 美元指数自4月以来下跌超7% 亚洲货币集体反弹至去年10月以来新高 [2][3] - 2023年上半年美元指数大跌10.8% 创1973年以来最差半年表现 [3] 美元走势分析 - 花旗集团报告指出美元面临持续不对称风险 建议"逢高做空美元"策略 [4] - 美国参议院通过"大而美"法案 预计未来十年财政赤字扩大3.9万亿美元 远超众议院版本的3万亿美元 [3] - 离岸人民币汇率升至7.15 创去年11月以来新高 马来西亚/韩元/泰铢等亚洲货币同步走强 [3] 港股市场机遇 - 港股因绝对估值处于全球洼地 正成为跨国资本再平衡配置的主要选项 [8] - 恒生指数2025年预测市盈率11倍 市净率1.2倍 股息率达3.2% 银行/电信/公用事业板块股息率普遍超5% [8] - 港股央企红利ETF规模上半年增长73% 新增12.5亿元 总规模突破30亿元 [8] 资金流动趋势 - 香港Hibor利率创历史新低 一月期利率跌至0.52% 隔夜利率接近0% [7] - 莲华资本指出港股将取代黄金成为新避风港 预计国际资金将持续流入 [7] - 南向资金和全球资本涌入推动港股低估值蓝筹重估 公司治理改革提升外资吸引力 [7][8]

促消费政策组合拳 - 央地近期密集出台促消费政策组合拳 包括新能源汽车下乡、消费品以旧换新资金下达、提振消费专项行动等 旨在激发消费潜力[1] - 政策底层逻辑聚焦扩大内需、调整产业结构、提振市场信心 通过补贴措施增加总需求 推动产业升级 增强经济向好预期[3] - 5月社会消费品零售总额达41326亿元 同比增长6.4% 创2024年以来新高 显示政策效果显著[4] 政策具体举措 - 央行等六部门推出19项金融新政 包括创新家庭财富管理产品 规范居民理财业务 提高财产性收入[2] - 商务部启动2025年千县万镇新能源汽车消费季 活动涵盖汽车换能、消费场景创新、系列活动举办等[2] - 地方层面 北京、上海、成都等地推出特色消费活动 全国暑期文旅消费季发放超5.7亿元消费补贴[2] - 发改委7月将下达第三批以旧换新资金 制定按月/周的"国补"使用计划 保障政策有序实施[4] 资金规模与产业影响 - 下半年预计1380亿元"两新"政策资金落地 可拉动居民消费7000-9000亿元[4] - 服务消费成为新动力源 重点提振电信、医疗、养老等领域 稳步扩大服务开放[4] - 房地产政策有望进一步放松 包括购房补贴、税费减免、公积金贷款优化等[4] - 汽车、家电、通信器材、家居等领域或获更大补贴力度 专项债收储可能成为政策储备方向[5] 消费增长预测 - 2025年社会消费品零售总额预计同比增长6% 下半年增速较上半年扩大1个百分点 全年较2024年提升2.5个百分点[6] - 暑期及国庆假期将带动旅游、餐饮、娱乐等服务消费旺季[7] - 消费结构向绿色、智能、个性化发展 新能源汽车、智能家居、健康消费等领域成未来热点[7] - 数字技术推动消费升级 智慧商圈、智能消费、定制消费等沉浸式场景将提升消费体验[7]

宏观经济政策展望 - 下半年宏观政策将加大货币财政政策协同力度 推动新动能成长并保持经济稳定增长 [1] - 2025年赤字率安排达4% 1-5月一般公共预算支出增速4.2% 政府性基金支出增速16% [14] - 三季度政府债券发行将加速 超长期特别国债或增发1万亿元支持"两新"建设 [15][21] 新质生产力发展 - 2023年战略性新兴产业占GDP超13% 2025年有望突破17% [2] - 半导体产业2025年市场规模预计突破1800亿美元 国产化率提升至50% [2] - 1-5月新能源汽车产销量同比增45% 高端新能源乘用车占比显著提升 [2] - 人工智能领域国产大模型表现优异 AI芯片性能增强推动多领域应用 [2] - 光伏产业技术持续创新 光电转换效率提升且成本下降 [2] - 2025年上半年生物医药产值预计同比增15% 创新研发与国际化步伐加快 [2][3] 消费市场趋势 - 1-5月社零总额同比增5% 较2024年底提升1.5个百分点 [4] - 下半年"以旧换新"政策将落地1380亿元 预计拉动消费7000-9000亿元 [5] - 服务消费成为新增长点 电信/医疗/养老等领域持续开放创新 [5] - 2025年社零总额预计同比增6% 下半年增速较上半年扩大1个百分点 [5] 固定资产投资 - 1-5月固定资产投资同比增3.7% 较2024年底扩大0.5个百分点 [6] - 装备制造和高技术制造业投资保持双位数增长 贡献率近2/3 [7] - 2025年基建投资增速预计扩大至6% 重点投向铁路/水利/数字基建 [8] - 房地产投资1-5月同比跌10.7% 全年跌幅或达10% [9][10] 外贸形势分析 - 上半年出口增速约5% 对美出口下滑但其他地区增长可观 [11] - 美国关税每加征10%或致中国出口降1.5-2个百分点 [12] - 全年贸易顺差三种情景预测：10431亿/9895亿/8464亿美元 [13] 货币政策动向 - 1-5月社融存量增速8.7% M2增速7.9% 较2024年底分别升0.7和0.6个百分点 [16] - 三季度或降准0.5个百分点 四季度可能降息0.2个百分点 [17][21] - 全年社融增量预计36万亿元 M2增速或小幅降至7.7% [18] 重点行业表现 - 半导体自主可控加速推进 AI算力需求刺激芯片增长 [3] - 光伏维持高景气度 技术进步推动成本下降与市场扩张 [3] - 生物医药创新研发加速 集采优化推动市场整合 [3] - 房地产销售面积预计全年降5% 价格同比跌2-4% [10]

海外掘金规模与结构 - 1994-2023年累计获得900-1000万亿日元（8-9万亿美元）海外投资收益顺差，年均占GDP 3%-5% [3] - 2022年海外投资收益达创纪录34.8万亿日元，为半导体出口额两倍 [3] - 2023年收益30.6万亿日元（2000亿美元），完全覆盖9.6万亿日元货物贸易逆差 [3] - 收益结构：50%来自丰田东南亚工厂、索尼美国基地等实业 [4][5]，40%依赖美债利息和全球股票分红 [6][7]，外汇储备年均贡献4万亿日元 [8] 海外回馈机制与作用 - 海外利润分配：50%用于海外再投资，30%用于股票回购或分红，20%汇回本土投入技术研发（如索尼CMOS传感器、丰田固态电池） [11] - 2023年30.6万亿日元回流资金对冲贸易逆差，维持国际收支顺差 [12] - 资金回流稳定汇率，避免2022年日元跌破180（实际最低151） [13] - 海外收益贡献政府税收10%，缓解260% GDP的公共债务压力（如软银愿景基金弥补国内业务下滑） [13] 战略转型成果与新动能 - 海外净资产从1990年0.3万亿美元增至2023年3.6万亿美元，全球第一 [15] - 回流资金推动AI、新能源、生物科技布局，东京股市创34年新高 [16][17] - 核心通胀率持续超2%，2023年GDP实际增长1.9%，增长质量改善 [17] 未来挑战 - 60%证券投资集中于美元资产，易受美联储政策冲击 [19] - 国内储蓄率从1990年34%降至2023年27%，削弱海外投资本金来源 [19] - 地缘政治风险（如东芝半导体出售）需增强供应链韧性 [20] 战略价值总结 - 海外资产网络既是国民财富"稳定器"，也是本土经济"孵化器"和"加速器" [21] - 日本正从"租利型经济"转向本土再腾飞阶段 [22]

北京市对外开放发展 - 北京市立足"四个中心"战略定位，推动数据要素市场合规治理、促进金融业等关键服务业扩大开放、提升文化国际影响力、深化科技创新和绿色发展等重点领域的国际合作 [1] - 北京市"两区"建设在贸易自由化、投资便利化等方面取得显著效果，形成一批可复制、可推广的制度创新成果，推动由"边境开放"向"境内开放"过渡 [1] 对外开放蓝皮书 - 《对外开放蓝皮书：北京对外开放发展报告（2024）》是我国首部聚焦对外开放领域的系列蓝皮书，已成为学界、政界、业界研究高水平对外开放的重要参考 [1] 数字经济与服务业开放建议 - 北京市应注重数字技术应用、数据治理、数字要素跨境流动等国际高标准数字贸易规则的对接，探索建立符合国际通行标准的生产、认证、监管体系 [2] - 在《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》引领下，积极探索电信、金融、文化、健康医疗等限制性服务业规则对接 [2] 知识产权与经贸规则对接 - 应继续完善知识产权保护，加大行政执法监管力度和对市场主体的司法保护力度，激发市场主体创新意愿 [2] - 强化"两区"在对接高标准区域性经贸协定中的"试验田"作用，围绕CPTPP中的金融服务、电子商务、国有企业条款等内容开展规则探索 [2]

纪要涉及的行业和公司 行业：券商、银行、传媒、电子、通信、化工、计算机、有色、军工、电新、新消费、创新药、石油石化、交运、电力、白酒、保险、半导体、消费电子、其他电子零部件、兵器兵装、增值服务、元器件、计算机设备、航空航天、光学光电、全国性股份制银行、多元金融、通讯工程服务、新能源动力系统、其他化学制品等 未明确提及公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场整体走势** - 观点：当前市场处于 X 浪反弹阶段，潜在目标区间为 3,509 点至 3,550 点，预计本轮上涨行情至少可持续至 2025 年 7 月 11 日，中线看涨 [1][19][20] - 论据：自 2023 年 10 月以来市场经历 ABC 调整浪，目前的 X 浪反弹内部呈现 ABC 结构，XA 段涨幅较大且 XB 段回调不充分，预计 XC 段涨幅为 XA 段的 0.5 至 0.6 倍，持续时间约为 3 周，若市场情绪好且板块轮动顺畅可能持续至 2025 年 7 月 25 日 [18][19][20] 2. **各板块表现及分析** - **券商板块** - 观点：有上涨空间，最高可看至 876 点左右，其高度决定大盘高度，当前是大幅下跌后的三浪结构反弹，非牛市启动 [1][23][24] - 论据：中证证券公司指数从 2024 年接近 1,000 点下跌至 2025 年 600 多点，目前反弹仅至下跌幅度的 40% - 45%，与大盘同步呈 ABC 结构 [23][24] - **银行板块** - 观点：短期有调整压力，中长期上涨趋势未变 [27][28] - 论据：短期部分银行股自 4 月 7 日低点累计上涨 30%且临近股息发放，资金有获利了结需求；中长期市场缺乏高景气赛道，银行相对价值凸显，保险资金配置、公募基金新规调整、良好资本运作循环及汇金利好等因素支撑 [27][29] - **成长板块（军工、计算机、传媒、电子、电信等）** - 观点：走势呈 ABC 结构，估值随大盘多头周期和市场风险偏好提升而提高，可配置年线上方安全边际高的品种 [30] - 论据：与券商及大盘走势完成度密切相关，即使券商上涨周期结束，这些板块上涨时间可能更长 [30] - **创新药板块** - 观点：短期内有调整需求，中长期上涨逻辑顺畅，呈“短空长多”格局 [31][32] - 论据：目前三浪上涨接近末端，类似 3 月中上旬恒生科技指数表现，调整结束后可能反弹再回调；经历四年至五年调整后，回调到位会吸引资金介入 [10][31] 3. **市场风格与行业配置** - 观点：2025 年 7 月略偏中小盘，成长与价值风格均有机会，金融、成长、消费板块预计表现靠前，稳定与周期板块可能靠后，推荐非银、传媒、电子等行业 [1][2] - 论据：当前市场风险偏好提升，资金从红利风格转向高贝塔行业，结合公募基金欠配、保险资产荒、券商低估值及虚拟资产交易服务牌照预期等因素 [1][2] 4. **投资策略** - 观点：操作上不建议恐高，不宜轻易减仓，可持有中线仓位；仓位不足者可在市场回调时短线买入并做好止盈止损；不建议盲目追高券商股；关注银行、券商、成长板块年线上方安全边际高的品种 [26][30] - 论据：市场攻势未结束，各板块有上涨潜力，但需考虑板块走势和风险 [26][30] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 2025 年 6 月 29 日当周市场走势与预期差异，原预期因美国对伊朗军事行动回调，实际直接上涨 [3] 2. 美国对伊朗军事行动背景下，中东股市除埃及外 2025 年 6 月 23 日下午上涨，未恐慌下跌 [4] 3. 2025 年 6 月 29 日当周市场情绪周中到周末变化，周三关注是否进入牛市，周四疑问行情是否结束，周五银行板块下跌市场情绪转为担忧 [5] 4. 此前对美股走势判断依据是纳斯达克指数和英伟达日线级 MACD 顶背离且形态呈楔形，预示市场走弱可能下跌 [8] 5. 2024 年 5 月 11 - 18 日建议转换至大金融板块及红利股，基于板块相对优劣和策略考量，大金融板块赔率优势显著，银行处于长周期上行趋势 [18] 6. 2025 年 6 月板块轮动系列报告中，除煤炭横盘，银行、非银、医药、军工实现超额收益 [36] 7. 周度行业展望以月度报告为基础，初期与月度报告基本一致，后期交易动量因子权重增加，行业排名可能变化 [37][38] 8. 2025 年 7 月第一周预计排名靠前的一级和二级行业 [39] 9. 当前市场存在跨行业、微观层面的主题投资机会，2025 年 7 月第一周关注的主题投资机会集中在 TMT、有色和军工领域 [40][42]

政务服务与政策动态 - 国务院部署健全"高效办成一件事"重点事项常态化推进机制，推动银行、医院、电信等更多公共服务集成办理，优化营商环境[1] - 国务院公布《蓄滞洪区运用补偿办法》，中央财政承担补偿资金总额的70%，简化资金发放流程并建立预拨机制[1] - 新修订的反不正当竞争法将于10月15日起施行，强化市场秩序规范[1] 金融与资本市场 - 人民银行引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，探索证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款的常态化制度安排[2] - 1-5月全国规模以上工业企业利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%，投资收益等短期因素下拉利润增速1.7个百分点[2] - 1-5月全国国有企业营业总收入328062.5亿元同比下降0.1%，利润总额16514.5亿元同比下降2.8%[2] - 沪深交易所拟将主板风险警示股票涨跌幅限制由5%调整为10%，与主板其他股票保持一致[2] - 深交所受理创业板首家未盈利企业IPO申请，大普微2024年营收同比增长85.21%至9.62亿元[2] 国际贸易与地缘政治 - 特朗普宣布停止与加拿大所有贸易谈判，因加拿大坚持推出针对美国科技公司的数字服务税[1][2] - 中美经贸团队确认框架细节，美方将取消对华限制性措施，中方将依法审批管制物项出口[1] - 4月全球经贸摩擦指数131创新高，涉及金额同比上升37.6%[2] 科技与创新 - 阿里推出多模态模型Qwen VLo，采用新型生成机制适用于长段落文字生成任务[2] - 国务院听取加快建设科技强国情况汇报，强化科技创新政策支持[1] 商品与期货市场 - 纯苯期货和期权将于7月8日挂牌交易，涨跌停板幅度4%，最低保证金5%[2] - WTI原油下跌0.23%至65.07美元，布伦特原油下跌0.6%至66.34美元[4] 宏观经济数据 - 美国5月核心PCE物价指数同比增长2.68%创2月以来新高，个人消费支出环比下降0.1%[3] - 美联储官员预计2025年将有两次降息，首次可能在9月进行[3] - 加拿大4月经济下降0.1%，预计5月再降0.1%[3]

行业现状与挑战 - 信息通信业面临增量不增收的局面 电信业务总量同比增长8.2% 但电信业务收入同比增长仅为1% [1] - 基础通信市场饱和 用户增长红利见顶 传统语音和短信业务收入持续下滑 互联网流量增速放缓 [1] - 价格竞争激烈导致平均资费下降 利润空间被压缩 5G等基础设施投资巨大但回报周期长 [1] 新兴业务增长点 - 云计算 大数据 物联网 数据中心等新兴业务收入占比已升至25% 对电信业务收入增长贡献率达78% [2] - 数字消费 智慧家庭成为重要消费新场景 人工智能技术带来发展新机遇 [2] - 低空经济 AI智能体等新场景若实现规模化商用 将带来巨大增量 [2] 市场需求拓展方向 - 个人端新兴职业群体如外卖骑手 主播的通话和流量需求显著高于普通用户 农村市场是重要潜力市场 [3] - 电竞 智能眼镜 智能潮玩 高铁办公等新场景对信息通信业提出新要求 [3] - 行业端医疗 教育等垂直领域应用边界仍有拓展空间 [3] 技术创新与产业生态 - 技术创新是破局核心引擎 移动通信和互联网融合推动行业进入流量时代 [2] - 需打破企业 行业 场景间壁垒 形成"技术+内容+终端"协同模式 催生新商业模式 [3] - 信息通信业处于全球科技发展核心位置 单一企业难以独立支撑技术研发 需合作共赢 [3] 服务质量与用户体验 - 用户需求从"能用"转向"好用" 关注网络稳定性 故障响应速度 套餐透明度等服务体验 [4] - 外卖骑手依赖高可靠通话 主播需低时延网络 服务质量波动易导致用户流失 [4] - 依托人工智能 大数据技术优化网络基础设施 实现服务精准化与个性化 [4] 行业转型与未来展望 - 行业从规模扩张转向价值创造 从技术驱动转向需求引领 [4] - 新增长点将在基础设施升级 技术融合创新与产业生态重构过程中涌现 [4] - 行业有望实现质的突破 重塑增长动能与竞争格局 [4]

电信领域开放政策试点 - 北京作为全国首批电信领域开放政策试点地区，已有10家企业取得增值电信业务经营试点批复，占全国试点总量的40% [1] - 试点企业涵盖互联网接入服务、在线数据处理与交易处理和信息服务等4类业务，具有获批数量最多、业务种类最全、跨国企业知名度高的特点 [3] - 10家外资企业多为知名跨国企业在华子公司，资本来源涵盖欧洲、美洲及亚太等地区，可以以外商独资身份试点经营互联网接入服务、在线数据处理与交易处理等业务 [3] 试点企业业务方向 - 部分企业旨在立足北京、辐射全国，提供更优质的通信网络解决方案与服务，为上下游客户搭建商业平台 [3] - 部分企业聚焦航空、汽车等先进制造业，开展数据交换与信息服务业务，推动数字技术与实体经济深度融合 [3] - 部分企业依托国际化资源，为北京"引进来、走出去"的企业提供信息通信技术支持和安全保障 [3] - 部分新兴互联网企业通过引进先进理念和技术，为广大市民带来更多选择和差异化服务 [3] 北京信息通信基础设施建设 - 北京累计建成5G基站14.39万个，每万人拥有5G基站数全国第一 [4] - 北京率先推出"光网之都、万兆之城"行动计划，建成1.6万个5G-A基站，实现五环内、城市副中心及重点场景连续覆盖 [4] - 北京超1000个小区具备万兆接入能力，用户国际重点网站访问性能指数始终排在全国前列 [4] 5G应用发展 - 北京作为工业和信息化部5G应用"扬帆"行动重点城市，5G应用已广泛覆盖工厂、医院、学校、文旅景区等场景 [4] - 5G技术赋能千行百业数字化转型 [4]