*ST亚振停复牌及股价波动 - 公司股票因2025年7月11日至15日收盘价格涨幅偏离值累计达15.87%触发停牌核查，将于7月21日复牌 [1] - 6月以来公司经历三次停牌核查，累计涨幅达82.91%，股价异动与控股股东变更为吴涛（持股30%）及要约收购相关 [4] - 2025年半年度预计归母净利润亏损3300万至3950万元，扣非净利润亏损3200万至3800万元，主因销售收入未增长、毛利率下降及费用率高企 [5] A股下周解禁概况 - 7月21日至25日全市场解禁市值877.85亿元，涉及45家上市公司，其中14股解禁市值超10亿元 [7] - 解禁规模前三：大全能源（411.82亿元）、国博电子（200.37亿元）、晋拓股份（38.26亿元），均为首发原股东限售股份 [7][9][12] - 解禁比例超10%的个股共11家，晋拓股份（75%）、大全能源（74.24%）、楚环科技（63.45%）位列前三 [9][12] 重点解禁公司详情 - 大全能源解禁15.93亿股，多晶硅n型料价格周环比上涨12.4%-12.87%，公司二季度产量指引2.5万-2.8万吨，全年指引11万-14万吨 [9] - 国博电子解禁3.31亿股，受益军工雷达T/R组件需求释放，被券商看好军贸市场潜力 [9] - 晋拓股份解禁2.04亿股，主营一体化压铸工艺，一季度营收2.98亿元（+8.19%），净利润1761万元（-9.64%） [10][12] 定向增发解禁收益 - 茂硕电源、川发龙蟒、德明利等定向增发解禁收益率超50% [11] - 物产中大股权激励解禁市值2.13亿元，伟创电气解禁比例1.13%为同类最高 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周工业硅上涨3.33%，主要受多晶硅拉升，若收储消息证伪价格或回落但仍在成本之上；多晶硅上涨6.95%，受光伏行业反内卷驱动，周五高位回落，下周预计期货价格高位盘整且重心下移 [5] - 工业硅供应端西北政策稳定、西南成本下降但开工率增长不明显，需求端三大下游行业总需求放缓；多晶硅供应端产量总体增加，需求端面临较大压力，本周后半程价格上涨多为情绪驱动，若硅料收储传闻证伪预计回落 [5] - 操作上建议工业硅主力合约在8000 - 9000区间震荡，止损区间7800 - 9200；多晶硅主力合约短期在40000 - 45000震荡，止损区间38500 - 46000 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：工业硅本周上涨3.33%，受多晶硅拉升及收储传闻影响，下半周若消息证伪价格或回落；多晶硅本周上涨6.95%，受光伏反内卷驱动，周五高位回落，因下游光伏组件未动，下周预计高位盘整且重心下移 [5] - 行情展望：工业硅供应端西北政策稳定、西南成本降但开工率未大增，需求端三大下游行业总需求放缓；多晶硅供应端产量总体增加，需求端面临较大压力，本周后半程价格上涨多为情绪驱动，若硅料收储传闻证伪预计回落 [5] - 操作建议：工业硅主力合约在8000 - 9000区间震荡，止损区间7800 - 9200；多晶硅主力合约短期在40000 - 45000震荡，止损区间38500 - 46000 [5] 期现市场 - 本周工业硅和多晶硅期价均上涨 [6] - 工业硅价格上涨，现货价格走高，基差走强，截至20250718，现货价格报9350元/吨，较上周涨600元/吨，基差报655元/吨 [11][13] - 多晶硅期价反弹，基差走弱，现货走平，截至20250718，现货价格报46元/千克，与上周持平，基差报2150元/克 [15][17] - 本周工业硅开工率上涨，产量上涨，西南进入丰水期且大厂复产，供应增加，截至20250718，全国工业硅产量约7.89万吨，产能利用率为54.33% [19][20] 产业情况 - 本周工业硅原材料小幅下跌，电价下调，丰水期成本下滑，本期丰水期电价维稳，西南0.3元/度，西北有补贴，硅石价格维稳 [23][26] - 本周工业硅仓单下滑，社会库存上涨，整体库存持平，截至20250718，仓单数量报50357手，环比降435手，社会库存总计报55.3万吨，涨0.2万吨 [28][30] - 下游有机硅产量和开工率上涨，短期利润修复，截至20250718，周度产量报4.49万吨，开工率报71.38%，上涨1.97% [33][37] - 有机硅现货价格回暖但成本上浮，利润下行，产量持平，截至20250718，现货价报10860元/吨，较上周涨60元/吨，毛利润63元/吨，较上周下滑263元/吨，成本10797元/吨，较上周涨323元/吨 [39][44] - 铝合金现货下跌，库存大幅上涨，被动去库存，预计工业硅需求难有表现，截至20250718，铝合金价格报20100元/吨，较上周跌100元/吨，库存报3.72万吨，较上周涨0.58万吨 [46][48] - 硅片和电池片价格下跌，多晶硅价格上涨，下游接受价格能力弱，截至20250718，硅片价格报1.17元/片，较上周跌0.02元/片，电池片价格报0.26元/瓦，与上周跌0.02元/瓦 [53][55] - 本周多晶硅成本三氯氢硅持平，工业硅价格上行，生产成本走高，预计产量下滑，截至0718，三氯氢硅报价3650元/吨，与上周持平，2025年6月我国多晶硅装置总产量为92160吨，较上月减产3000吨，环跌3.15% [60][65]

原油市场 - 原油尾盘快速拉升 一度涨超4% 最高触及549 4元/桶 [1][6] - 欧盟批准新一轮对俄制裁方案 地缘风险加剧供应不确定性 [6][8] - 美国原油库存下降 伊拉克库尔德地区日减产约20万桶 供应端边际收缩 [8] - OPEC+增产填补美国页岩油减产份额 预计后续或仍增产1-2次 25/26年供需或保持松平衡 [8] - 中信证券预计油价三季度中枢位于65-70美元/桶 库存低位支撑现货价格 [8] 多晶硅市场 - 多晶硅盘中巨震振幅高达6 67% 最高触及4 6万关口 后企稳4 3万之上 [1][2] - 本周多晶硅N型致密料均价46 2元/千克 环比上涨5 7元/千克 即期单公斤净利6 1元/千克 [4] - 硅粉价格上涨导致成本环比上涨0 53元/千克 净利润环比上涨5 17元/千克 [4] - 行业召开会议确定标杆成本及价格 价格上涨已顺利向下传导 主力合约涨超45000元/吨 [4] - 中泰期货认为高产能集中度下成本推升价格 盘面维持偏强震荡 需关注实际措施跟进 [5] 碳酸锂市场 - 碳酸锂期货主力合约盘中最高上涨4 32% 较年内低点反弹超15% [9][11] - 现货99 5%电池级碳酸锂报价6 5万元/吨 较6月下旬低点上涨8 52% [11] - 藏格锂业因违规开采被要求停产 供应端扰动刺激期价走强 [11] - 多家机构认为锂电产业链处于历史底部 后续有望迎来拐点 [11] 其他商品 - 焦煤震荡走高 刷新低位反弹新高 [1] - 工业硅期货价格走强 库存由工厂转移至贸易商 多晶硅情绪带动短期偏强 [4][5]

市场指数表现 - A股三大指数震荡走高 沪指涨0.34% 深成指涨0.30% 创业板指涨0.26% 北证50指数跌0.48% [1] - 沪深京三市半日成交额10293亿元 较上日放量1183亿元 [1] - 全市场超3000只个股下跌 [1] 板块表现 - 稀土板块全线走高 久吾高科20CM涨停 东方锆业 华宏科技等涨停 北方稀土触及涨停 股价创3年新高 [2] - 锂矿板块持续走强 富淼科技20CM涨停 盛新锂能 金圆股份涨停 [2] - 军工板块走高 天秦装备涨超12% 建设工业封板 [2] - 创新药板块调整 广生堂 之江生物跌超5% [2] - 光伏板块调整 亚玛顿跌超8% [2] 涨停天梯榜 - 8连板：上纬新材 [3] - 3连板：海星股份 [4] - 2连板：延华智能 北化股份 建设工业 沧州大化 海航科技 汉商集团 人民同泰 美邦股份 [4] 最强风口榜 - 节能环保板块内8家涨停 4只连板股 最高连板数为8天8板 涨停股代表：上纬新材 北化股份 [5] - 机器人概念板块内8家涨停 4只连板股 最高连板数为8天8板 涨停股代表：上纬新材 建设工业 [6] - 专精特新板块内8家涨停 2只连板股 最高连板数为3天3板 涨停股代表：海星股份 北化股份 [7] 热点概览 - 脑机接口相关个股：优刻得 熵基科技 创新医疗 消息面：上海岩思类脑人工智能研究院与复旦大学附属华山医院在脑机接口领域取得突破 10例受试者大脑植入电极后通过解码大脑神经电活动 电脑实时显示想说的中文语句 [10] - AI智能体相关个股：世纪天鸿 延华智能 南兴股份 消息面：OpenAI发布ChatGPT Agent 具备自主思考和行动能力 能选择合适工具完成超复杂任务 [11] - 硅能源相关个股：华民股份 京运通 兴发集团 消息面：多晶硅期货主力合约大涨7.49% 收盘报45700元/吨 创上市以来新高 中国光伏行业协会要求硅片环节报价不能低于成本 电池 组件有最低售价要求 广期所对多晶硅期货实施交易限额并调整手续费 [12][13]

多晶硅产业链价格与供需情况 - 2025年上半年多晶硅产业链价格持续低于成本 行业普遍亏损 [1] - 多晶硅 工业硅 硅片开工率分别降至41 9% 38 6% 44 3%的历史新低 [1] - 月均产量仅10万吨 前五家企业最低开工负荷仅24 1% [1] 库存变化与价格走势 - 减产带动库存由2024年底39 8万吨高位降至6月底36 7万吨 上半年去库3 1万吨 [1] - 价格走势"先稳后跌" 1-4月复投料微涨后持稳4 06-4 17万元/吨 [1] - 4月下旬至6月底跌至3 44万元/吨 半年均价3 68万元/吨 同比跌28 8% [1] 产量与库存预测 - 预计全年国内产量135万吨 [1] - 下半年若按计划复产 全年库存将再增约3万吨 [1] 行业调整措施 - 行业正通过反内卷 产能并购 绩效标准等多措施干预 [1] - 推动供需动态调整与结构重塑 [1]

报告行业投资评级 - 工业硅：单边短期观望，跨期、跨品种、期现、期权无建议 [3] - 多晶硅：单边谨慎偏多，跨期、跨品种、期现、期权无建议 [8] 报告的核心观点 - 工业硅基本面受西北大厂开工低及西南开工低于往年同期影响，供需格局好转，库存降低，商品情绪带动价格，光伏行业“反内卷”效果显现，政策推动情况需关注，短期建议观望 [3] - 多晶硅受政策推动及资金情绪影响，光伏产业链价格大幅上调，行情波动大，需注意风险管控，跟进政策落实和现货价格传导，预计政策加速推出，中长线适合逢低布局多单 [6] 工业硅市场分析 期货价格 - 2025 年 7 月 17 日，工业硅期货主力合约 2509 开于 8750 元/吨，收于 8745 元/吨，较前一日结算涨 65 元/吨，涨幅 0.75%，持仓 381048 手，仓单总数 50357 手，较前一日增加 142 手 [1] 现货价格 - 华东通氧 553硅 9100 - 9300 元/吨，421硅 9400 - 9600 元/吨，新疆通氧 553 价格 8600 - 8700 元/吨，99 硅价格 8500 - 8700 元/吨，价格均持稳 [1] 库存情况 - 7 月 17 日工业硅主要地区社会库存共计 54.7 万吨，较上周环比减少 0.4 万吨，其中社会普通仓库 12 万吨，较上周环比减少 0.4 万吨，社会交割仓库 42.7 万吨，较上周环比持平 [1] 消费端情况 - 有机硅 DMC 报价 10600 - 11000 元/吨，本周山东单体企业 DMC 报价 10800 元/吨，较上周增加 100 元/吨，国内其他单体企业 DMC 报价基本稳定，市场主流成交重心维持在 10800 元/吨左右，国内市场低价报价小幅上涨，成交匹配度下降，下游企业原料库存充足，采买意愿有限 [2] 多晶硅市场分析 期货价格 - 2025 年 7 月 17 日，多晶硅期货主力合约 2508 开于 43900 元/吨，收于 45700 元/吨，收盘价较上一交易日涨 7.49%，主力合约持仓 70964 手，当日成交 410795 手 [3] 现货价格 - 多晶硅复投料报价 32.00 - 36.60 元/千克，较前一日涨 1.80 元/千克；致密料 30.00 - 32.00 元/千克；菜花料报价 28.00 - 31.00 元/千克；颗粒硅 30.00 - 31.00 元/千克；N 型料 44.50 - 49.00 元/千克，较前一日涨 1.25 元/千克；n 型颗粒硅 41.00 - 45.00 元/千克 [3] 库存及产量情况 - 多晶硅厂家库存降低，硅片库存降低，多晶硅库存 24.90，环比降 9.78%，硅片库存 16.02GW，环比降 5.70%，多晶硅周度产量 23000.00 吨，环比降 5.00%，硅片产量 11.10GW，环比降 3.37% [4] 产业链各环节价格 - 硅片：国内 N 型 18Xmm 硅片 1.25 元/片，N 型 210mm 价格 1.67 元/片，N 型 210R 硅片价格 1.43 元/片 [4] - 电池片：高效 PERC182 电池片价格 0.27 元/W，PERC210 电池片价格 0.28 元/W 左右，TopconM10 电池片价格 0.24 元/W 左右，Topcon G12 电池片 0.26 元/W，Topcon210RN 电池片 0.26 元/W，HJT210 半片电池 0.37 元/W [4] - 组件：PERC182mm 主流成交价 0.67 - 0.74 元/W，PERC210mm 主流成交价 0.69 - 0.73 元/W，N 型 182mm 主流成交价格 0.67 - 0.68 元/W，N 型 210mm 主流成交价格 0.67 - 0.68 元/W [5]

硅产业链市场现状 - 2025年上半年硅产业链各环节市场价格持续低于生产成本甚至现金成本，绝大多数生产企业深陷亏损运营的窘境 [1] - 多晶硅均价于2024年5月中旬降至3.8万元/吨，低于行业平均成本运行持续时间已超14个月 [1] - 工业硅均价于2025年4月底降至9648元/吨，低于行业平均成本运行已持续近3个月 [1] - 182尺寸硅片均价于2025年5月中旬开始降至0.95元/片，成本倒挂时间超2个月 [1] 行业开工率与产量 - 为改善产业链供需矛盾，各环节企业纷纷压减负荷，工业硅、多晶硅、硅片月度开工率分别创41.9%、38.6%、44.3%的历史新低 [1] - 2025年上半年国内多晶硅月均产量为10万吨，其中2月份月度产量低至9.2万吨，同比大幅减少47.4% [1] - 上半年前五家企业总体开工率为42.2%，其中开工率最低的一家头部企业上半年开工负荷仅为24.1% [1] 库存情况 - 2023年底国内多晶硅库存累积6.3万吨，2024年新增库存33.5万吨，到年底达到39.8万吨的历史高位 [3] - 2025年上半年国内多晶硅产量约59.7万吨，同比减少44.0%，同期硅片产量约313.8GW，同比减少23.8%，对应多晶硅需求量为62.8万吨 [3] - 2025年上半年多晶硅供应略小于需求，去库存约3.1万吨，截至6月底国内多晶硅库存小幅降至36.7万吨 [3] 价格走势 - 2025年上半年多晶硅价格呈"先稳后跌"走势，1月初到4月中旬市场价格相对持稳，多晶硅复投料从1月初的4.06万元/吨微幅上涨至1月中旬的4.17万元/吨，涨幅为2.7% [7] - 4月下旬开始价格一路下滑至6月底的3.44万元/吨，跌幅为17.5%，2025年上半年多晶硅均价为3.68万元/吨，同比下滑28.8% [7] - 1-4月份价格持稳受"430"和"531"政策影响，终端抢装刺激下游需求 [7] - 4-6月份价格下行因抢装备货接近尾声，下游排产逐步减少，多晶硅产出小幅波动增加 [7] 供需预测与行业调整 - 2025年全球光伏装机预计约580GW，全年全球多晶硅需求约140万吨，国内需求约130万吨 [8] - 上半年国内多晶硅产量约59.7万吨，下半年预计产量约75万吨，全年国内多晶硅产量预计在135万吨左右 [8] - 若按当前排产计划进行，下半年硅料环节将再次进入小幅累库状态，全年合计库存增量约3万吨 [8] - 国家部委与协会正通过"反内卷"行动、产能并购、绩效标准等措施多维度积极干预行业 [8] - 产能并购旨在从根本上杜绝多晶硅价格恢复理性后落后产能再度复产的恶性循环 [10] - 绩效标准从产品品质、能耗指标等方面对产业进行强制性规范，避免企业陷入"内卷式"竞争 [10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种呈现不同走势和投资机会，如豆粕技术性买盘推动偏强、棕榈油短期利空出尽情绪偏好等，需关注基本面和市场动态以把握投资时机和规避风险 [14][194][198] 根据相关目录分别总结 宏观及行业新闻 - 特朗普认为中国将对芬太尼贩运者判死刑，外交部回应责任在美国，此前美因芬太尼征20%关税仍有效 [7] - 美国零售销售数据强劲、上周首申失业金人数下降，美元和美股齐涨，标普和纳指创新高 [27] - 中国6月铜矿砂及其精矿进口量235.0万吨，1 - 6月累计1475.4万吨，同比增6.4%；未锻轧铜及铜材进口量46.4万吨，1 - 6月累计263.3万吨，同比减4.6% [27] - 阿塞拜疆上半年铜精矿产量飙升近12倍达约1200吨 [29] - 印度对四国连铸铜线材征反补贴税，赞比亚铜矿计划翻新冶炼厂提产量 [29] - 下任美联储主席热门人选沃勒建议7月降息25个基点 [21] - 外国投资者5月增持美债，加拿大购买激增，美国众议院通过三大加密货币法案，白宫称特朗普将签字 [24] - 欧盟起草对美服务业关税清单，美印接近达成贸易协议，日本6月对美出口大跌11.4% [24] - 藏格矿业子公司收到停产通知，正推进手续办理待复产 [50] - 本周碳酸锂产量19115吨，较上周增302吨，行业库存142620吨，较上周增1827吨 [50] - 棒杰股份终止光伏项目并签署解除协议 [52] - 中央城市工作会议召开，习近平出席并讲话 [56][77] - 7月钢联周度数据显示螺纹、热卷产量和库存有变化，6月我国粗钢产量同比降9.2%，6月金融数据公布，6月我国钢材出口量环比降8.5% [59][60] - 7月17日硅铁、硅锰价格及钢厂采购价有变动 [64] - 7月上旬重点钢企粗钢、钢材日均产量有变化，钢材库存量环比降2.4% [65] - 本周国内沥青周度总产量环比降0.2万吨，同比增8万吨，1 - 7月累计产量同比增7.3%；7月17日厂库去库、社会库累库 [111] - 加沙停火谈判取得重大进展，以方让步换60天停火 [176] - 印尼生物柴油消费量达742万千升，将掺混比例从35%提至40%，正研究提至50% [192][195] - 马来西亚8月毛棕榈油参考价上涨，出口税提至9%，全球棕榈油价格预计年底涨33% [195] - USDA报告显示美大豆、玉米种植区受干旱影响区域减少，巴西上调2025年大豆出口和加工量预估 [196] - 7月17日CBOT大豆因技术性买盘和豆油攀升收涨，但美大豆产量前景乐观抑制涨幅 [200] - 北方玉米集港、广东蛇口等价格有变动，华北玉米价格反弹 [202] - 巴基斯坦批准进口50万吨食糖，巴西中南部压榨进度慢但MIX同比提高，印度季风降水高于LPA，巴西6月出口食糖同比增5%，中国5月进口35万吨 [205] - 国内棉花现货交投冷清，部分高价报盘调降基差，纯棉纱市场变化不大，全棉坯布报价涨，小单增加但市场仍清淡 [210] - 7月10日当周美棉24 / 25年度出口装船减少，25 / 26年度销售净增 [211] - 近期生猪消费淡季，部分散户出栏意愿提升，价格回落，关注储备政策动向和8月仔猪采买情况 [220] - 河南、吉林、辽宁、山东等地花生现货市场收购收尾，多以库存交易为主，价格平稳 [225] 各品种分析 豆粕 - 情绪偏强再度补涨，7月中旬以来国内盘面领先美豆止跌上涨，因国内商品市场情绪强、豆粕低估值，且基本面暂无额外利空，美豆回暖成本端助力；技术面有冲高可能，关注前期高点，补涨后防冲高回落，关注贸易协议、美豆天气、8月USDA报告等 [8] - 技术性买盘、美豆收涨，连粕偏强 [69] 烧碱 - 旺季仍有期待，短期内供需变化不大，供应充足，发货量增加，期货近两天走势偏弱；7月检修产能较6月减少，7 - 8月新增产能或达110万吨，供应压力增加但出口消化；需求端非铝需求淡季，氧化铝库存中性，出口支撑强，低价补库意愿强；目前处于需求淡季，涨价动力不足但成本支撑强，可月差10 - 1正套参与 [11] - 需求支撑强，旺季预期仍在，山东液碱市场价格平稳，高度碱有订单支撑库存低位，低度碱高价走货放缓 [120] 黄金 - 震荡上行，趋势强度1 [14][23] 白银 - 突破上行，趋势强度1 [14][23] 铜 - 美国经济数据良好支撑价格，趋势强度0 [14][29] 锌 - 区间运行，趋势强度0 [14][30] 铅 - 下方或有限，趋势强度0 [14][33] 锡 - 价格走弱，趋势强度 - 1 [14][39] 铝 - 关注库存边际变化，趋势强度0 [14][42] 氧化铝 - 震荡偏强，趋势强度1 [14][42] 铸造铝合金 - 弱于电解铝，趋势强度0 [14][42] 镍 - 消息面扰动情绪，基本面承压运行，趋势强度0 [14][47] 不锈钢 - 现实与宏观博弈，钢价震荡运行，趋势强度0 [14][47] 碳酸锂 - 供给端扰动再起，短期走势或偏强，趋势强度1 [14][50] 工业硅 - 仓单累库，关注市场情绪，趋势强度0 [14][55] 多晶硅 - 盘面或冲高回落，趋势强度0 [14][55] 铁矿石 - 宏观预期支撑，偏强震荡，趋势强度0 [14][56] 螺纹钢 - 市场情绪不减，宽幅震荡，趋势强度1 [14][61] 热轧卷板 - 市场情绪不减，宽幅震荡，趋势强度1 [14][61] 硅铁 - 钢招情绪不减，宽幅震荡，趋势强度0 [14][65] 锰硅 - 钢招情绪不减，宽幅震荡，趋势强度0 [14][65] 焦炭 - 一轮提涨落地，宽幅震荡，趋势强度0 [14][68] 焦煤 - 宽幅震荡，趋势强度1 [14][68] 动力煤 - 日耗修复，震荡企稳，趋势强度0 [14][73] 原木 - 宽幅震荡，趋势强度0 [14][77] 对二甲苯 - 跟随成本波动，趋势强度0 [14][85] PTA - 跟随成本波动，趋势强度0 [14][85] MEG - 低库存，月差逢低正套，趋势强度0 [14][85] 橡胶 - 震荡偏强，趋势强度1 [14][89] 合成橡胶 - 跟随橡胶板块偏强运行，趋势强度1 [14][94] 沥青 - 区间震荡，趋势强度1 [14][105] LLDPE - 区间震荡，趋势强度0 [14][116] PP - 现货震荡，成交清淡，趋势强度0 [14][118] 纸浆 - 震荡偏强，趋势强度1 [14][127] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度0 [14][133] 甲醇 - 短期震荡运行，趋势强度0 [14][138] 尿素 - 短期震荡运行，趋势强度0 [14][141] 苯乙烯 - 现货流动性释放，偏弱震荡，趋势强度 - 1 [14][142] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度0 [14][147] LPG - 成本支撑有效，短期或有反弹，趋势强度0 [14][154] PVC - 区间震荡，趋势强度0 [14][161] 燃料油 - 小幅回弹，短线震荡走势为主，趋势强度0 [14][164] 低硫燃料油 - 弱势延续，外盘现货高低硫价差小幅下跌，趋势强度0 [14][164] 集运指数（欧线） - 10 - 12反套、10 - 02反套轻仓持有，趋势强度1 [14][180] 短纤 - 短期震荡市，趋势强度0 [14][183] 瓶片 - 短期震荡，多PR空PF，趋势强度0 [14][183] 胶版印刷纸 - 震荡运行，趋势强度0 [14][185] 纯苯 - 偏弱震荡，趋势强度 - 1 [14][188] 棕榈油 - 短期利空出尽，情绪偏好，趋势强度1 [14][194][197] 豆油 - 跟随油脂板块上涨，品种间偏弱，趋势强度1 [14][194][197] 豆一 - 市场情绪较好，盘面偏强，趋势强度1 [14][200] 玉米 - 关注现货，趋势强度0 [14][204] 白糖 - 窄幅整理，趋势强度0 [14][207] 棉花 - 近强远弱，趋势强度0 [14][213] 鸡蛋 - 旺季先至，淘汰降温，趋势强度0 [14][214] 生猪 - 等待月底现实印证，趋势强度0 [14][219] 花生 - 下方有支撑，趋势强度0 [14][226]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅供应端企业产量总体增加，部分增产部分停产检修，自律减产未显著扩大产能波动；需求端受反内卷会议影响产能或大幅下滑，但价格逐步恢复；下游光伏组件排产下调，需求边际转弱；硅片企业产量下滑预计结束，电池片企业有减产计划；多晶硅需求端压力大，上周价格上行使部分厂商扭亏为盈，但非常态，多数厂家将开启新一轮套保，库存处于高位；下游销售情绪好转，整体产量抬升，短期市场价格高位盘整，警惕消息炒作证伪后的快速回落，主力合约切换到09，量能继续放大，勿追高，可布局看跌期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 多晶硅主力收盘价45700元/吨，环比2755；主力持仓量70964手，环比 - 819；8 - 9月多晶硅价差235，环比 - 115；多晶硅 - 工业硅价差36955元/吨，环比2695 [2] 现货市场 - 多晶硅品种现货价45500元/吨，环比0；基差2555元/吨，环比 - 475；光伏级多晶硅周平均价4.94美元/千克，环比0.72；多晶硅（菜花料）平均价30元/千克，环比0；多晶硅（致密料）平均价36元/千克，环比0；多晶硅（复投料）平均价33元/千克，环比0 [2] 上游情况 - 工业硅主力合约收盘价8745元/吨，环比60；品种现货价9200元/吨，环比50；工业硅产量305200吨，环比5500；出口数量52919.65吨，环比 - 12197.89；进口数量2211.36吨，环比71.51；社会库存总计55.2万吨，环比1 [2] 产业情况 - 多晶硅产量当月值9.5万吨，环比 - 0.1；进口数量当月值793吨，环比 - 161；中国进口多晶硅料现货价5.04美元/千克，环比0.14；中国进口均价2.19美元/吨，环比 - 0.14 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量7056.9万千瓦，环比 - 135.9；平均价0.82元/W，环比0.01；光伏组件出口数量当月值103399.98万个，环比19610.66；进口数量当月值12098.49万个，环比 - 8021.95；进口均价当月值0.33美元/个，环比0.04；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅周值22.29，环比0.62 [2] 行业消息 - 广东省将构建以先进制造业为支撑的现代化产业体系，改造提升传统产业，发展具身机器人、化工新材料等产业，巩固扩大新能源汽车产业优势，创新发展新型储能和光伏产业，布局未来产业 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

多晶硅行业现状与市场结构 - 2024年全球多晶硅产量达195.7万吨，中国占比超75%，形成寡头垄断格局 [3] - 全球前五大多晶硅企业均在中国，产量总和137.58万吨，占全球70.3% [3] - 国内市场前五企业份额接近70%，通威股份以25%产能占比居首 [4] - 2024年多晶硅价格暴跌39%，2025年上半年跌穿现金成本线，但7月政策刺激下价格暴涨30% [5] 产能过剩与政策异化 - 2024年中国多晶硅产能323万吨/年，2025年全球需求仅160-180万吨，过剩率80% [6] - "反内卷"政策初衷为治理低价竞争，但执行中异化为联合挺价，7月上半月价格从3万元/吨跳涨至4.5-5万元/吨 [13] - 政策漏洞包括：产能收储分歧、限产执行困境（开工率仅36%）、新增产能约束缺失、需求侧政策缺位 [16][17][18][19] 产业链传导与失衡 - 多晶硅价格暴涨30%后，硅片仅涨14%，电池片及组件价格基本未动，传导机制断裂 [22] - 硅片环节需再涨40%至近2元/片才能扭亏，电池片与组件仍深陷亏损 [23] - 库存结构分化：多晶硅库存达下游3个月用量，硅片/电池片/组件库存不足10天 [25][26][27] 技术路线与结构性矛盾 - 颗粒硅技术2024年占全球产量14.6%，对传统块状硅形成替代压力 [28] - 头部企业N型产品占比超90%，AI技术应用使其生产效率提升30%，毛利率高出3-5个百分点 [28] - 全行业统一涨价阻碍技术迭代，延缓市场出清 [28] 系统性风险 - 中游减产潮：7月硅片排产环比降15%-50%，电池片降3%，组件降2% [29] - 多晶硅期货市场仓单量仅占月产量10%，近远月合约价差达2000元/吨，存在挤仓风险 [29][30] - 美国启动232调查，计划2025-2030年投资40亿美元发展本土多晶硅产能 [32] 政策与行业建议 - 需完善"反内卷"政策设计，建立价格监测干预机制，强化产能置换 [35] - 头部企业应推动实质性产能出清，加快颗粒硅、AI智造等技术迭代 [36] - 市场需完善期货交割规则，加强期现货监管联动，引导套期保值 [37]