全球商品贸易增长预测调整 - 世贸组织将2025年全球商品贸易增长预测上调至2.4%，但将2026年预测大幅下调至0.5% [1] - 全球商品贸易额增速预计将从2024年的2.8%放缓至2025年的2.4%和2026年的0.5% [5] - 2025年上半年世界商品贸易额同比增长6%（以当前美元计算），而2024年增长为2% [4] 人工智能（AI）对贸易的驱动 - 2025年上半年AI相关产品（包括半导体、服务器和电信设备）价值同比增长20%，推动了近一半的整体贸易增长 [4] - AI驱动的贸易增长涵盖了数字价值链的各个环节，从原材料到支持云平台和AI应用的设备 [4] - 亚洲在AI相关产品的出口表现强劲，与全球该领域投资激增相一致 [4] 区域贸易表现差异 - 2025年上半年南南贸易额同比增长8%，高于同期全球贸易总额6%的增长率 [1] - 2025年亚洲和非洲预计创下出口额增长最快纪录，欧洲增长可能放缓 [6] - 2025年进口方面，非洲和最不发达国家将经历最快增长，而北美将出现萎缩 [6] 服务贸易前景变化 - 全球服务出口增速预计从2024年的6.8%放缓至2025年的4.6%和2026年的4.4% [1] - 2025年运输服务增速预期减弱至2.5%（低于2024年的4.5%），旅游业增速预期为3.1%（低于2024年的11%） [7] - 2025年数字化服务增长预计略强于2024年（6.1% vs 5.7%），而其他商业服务类别增速略降（5.8% vs 6.3%） [7] 影响贸易的关键因素 - 2025年上半年贸易增长动力包括北美进口的先期投入、通货紧缩、支持性财政政策和新兴市场强劲增长 [4] - 更高的关税税率和贸易政策不确定性的加剧预计将抵消早期提前采购的部分影响，通胀可能在2025年底上升 [5] - 库存不断上升，北美地区机械、机动车、木材、建筑设备和非耐用品等行业的库存与销售额之比在2025年上半年均有所上升 [4]

2025年9月港股市场表现回顾 - 市场振荡向上加速上涨，连续5个月收涨，恒生综指月度涨跌幅为+8.11%，恒生指数为+7.09%，恒生科技指数为+13.95% [1][2] - 9月初经历小幅下跌后，在美国降息落地、南向大幅流入等利好刺激下持续反弹，恒指最高一度冲破27000点，随后开启高位震荡 [2] - 经济仍旧承压的情况下，市场韧性持续超预期 [2] 港股市场宏观环境解读 - 基本面：8月经济数据整体表现进一步走弱，国内经济仍处于筑底期 [3] - 政策面：政策基调强调更加积极有为，以巩固经济稳增长的基础 [3] - 资金面：内部南向资金加速流入，外部资金环境进一步改善，更多资金开始介入港股 [3] - 情绪面：市场强势表现驱动看多情绪，但市场对于基本面的担忧仍在 [3] 2025年10月港股市场展望及配置策略 - 市场周月线级别趋势已进入右侧区间，对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度，即使短期行情有波折也不建议悲观 [1][4] - 板块配置看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、新消费、创新药、科技等 [1][4] - 同时看好业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块，以及基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股 [4] - 需注意中美贸易争端带来的潜在影响，尽可能回避对美业务敞口较大的行业板块及上市公司 [4]

加密货币市场动态 - 比特币价格突然跳水，跌幅超0.8%，跌破124000美元，此前一度冲高至126199美元左右 [1][4] - 以太坊、雪崩币等其他加密货币也跟随比特币纷纷走低 [1] - 过去24小时内，虚拟货币市场爆仓总金额达3.53亿美元，共有163,765人被爆仓 [3][4] - 最大单笔爆仓发生在Binance交易所的ETHUSDT交易对，价值451.57万美元 [4] - 过去1小时爆仓金额为2220.94万美元，其中多头爆仓1972.37万美元，空头爆仓248.57万美元 [4] - 过去24小时爆仓中，多头爆仓1.25亿美元，空头爆仓2.28亿美元 [4] 黄金市场分析 - 纽约期金一度涨至每盎司4000美元，但当前已有所回落 [4] - 美国银行分析师认为，随着金价逼近4000美元关口，其上涨趋势已显现"动能耗尽"的迹象 [6] - 技术分析显示，当前金价较其200日简单移动平均线高出约21%，而金价在该均线以上21%的位置往往容易出现峰值 [6] - 若趋势延续，金价可能在第四季度进入盘整或回调阶段 [6] 全球股市表现 - 日本日经225指数尾盘回落，仅上涨0.01%，报47950.88点，此前一度涨破48500点 [6] - 日本权重股中，丰田汽车上涨1.65%，KDDI电信上涨1.44%，软银集团上涨1.11% [7] - 日本电气下跌2.93%，TOKYO ELECTRON下跌1.57%，迅销下跌1.28% [7] - 澳洲标普200指数下跌0.21%，报8956.80点 [7] - 新西兰标普50指数上涨0.31%，报13531.290点 [7] 宏观背景因素 - 美联储降息周期开启，美元持续走弱，推动黄金、比特币等资产被抢购 [4] - 美国政府"关门"持续，日本与法国政坛的变动导致避险资产更受青睐 [5]

公司股价表现 - 10月6日股价下跌4.40% 创下自2025年4月以来最低点 [1] - 尽管财报表现良好 但股价下跌可能受多重因素影响 如市场对行业未来预期不确定性 全球经济形势波动及投资者情绪 [1] 公司财务业绩 - 2025财年上半年收入达614.73亿美元 同比增长2.75% [1] - 2025财年上半年净利润为95.53亿美元 同比增长24.06% [1] - 公司在本年度取得不错业绩表现 [1] 公司业务概况 - 作为全球领先电信服务提供商 其服务和产品覆盖广泛 包括无线通信 本地交换服务 长途服务 数据宽带和网络服务等 [1] 行业趋势与挑战 - 电信行业面临技术快速迭代挑战 特别是5G技术推广对传统业务模式造成一定压力 [1] - 公司需持续投入以保持技术领先和市场竞争力 这增加了经营成本 [1] - 全球经济不确定性可能影响消费者和企业支出 从而间接影响公司业绩 [1] 未来发展关注点 - 需密切关注公司未来战略部署 特别是如何应对技术变革和市场需求变化 [2] - 投资者应关注全球经济数据对公司业绩潜在影响 [2] - 投资者可根据公司财报表现和行业趋势判断长期投资机会 [2] - 投资者在持仓时应保持谨慎 关注公司未来在技术和市场上发展计划 [2]

核心观点 - 报告认为，尽管美国政府停摆，但市场主线“降息交易”未改，预计美联储年内将再降息两次 [3][11][14][16] - 新加坡市场因经济放缓与通胀温和，预计金融管理局将于10月重启宽松政策 [24][28][30] - 越南市场短期内货币政策将延续宽松，且可能被提升为FTSE次级新兴市场，带来资金流入机会 [40][44][47][49] 美国市场焦点 - 美国政府于10月1日进入停摆，但历史数据显示，真正造成影响的停摆共5次，各类资产对此反应并不剧烈、波动较小 [13][18] - 美联储9月议息会议降息25基点，点阵图指引年内还有50基点降息，预计将在10月和12月分别再次降息25基点 [14][16] - 在预防式降息环境下，美股难有明显向下调整，降息交易可能持续至12月FOMC会议前后，对利率敏感的板块如房地产表现突出 [18] - 美光公司2025财年四季度业绩超预期，HBM营收近20亿美元，受益于AI服务器需求增长 [19] - Meta发布AI眼镜产品矩阵，价位覆盖主流场景，公司积极拥抱AI变革 [19] - Vanguard房地产ETF追踪MSCI美国IMI 25/50房地产指数，投资于指数成份股 [21] 新加坡市场焦点 - 新加坡2025年二季度GDP同比增长4.4%，但预期全年增速为2.2%，下半年将显著放缓 [26][27] - 二季度通胀为0.8%，核心通胀为0.6%，预计全年通胀将维持疲弱，预测值为1.1% [29][30] - 新加坡市场被视为具备安全属性的股市，展现出韧性和防御性收益吸引力 [31][33] - 吉宝数据中心REIT以约7.07亿新加坡元收购日本资产，预计推动每单位分派增长2.8%-3.4% [36] - 新加坡电信数字基础设施业务被看好具有爆发性，收益增长的上行风险可能在2026财年显现 [36] - iShares安硕MSCI新加坡ETF投资于MSCI新加坡25/50指数的代表性样本 [37] 越南市场焦点 - 越南2025年上半年GDP增长7.5%，创2011年以来新高，6月失业率降至2.2%的历史低点 [42][43] - 整体通胀从2024年5月的4.4%回落至2025年7月的3.2%，核心通胀降至2.5% [45][46] - 自2023年6月以来，越南央行维持宽松货币政策，预计短期内将延续 [44][46] - 越南可能被FTSE提升为次级新兴市场，最早可能在2026年3月发生，预计带来约11亿美元资金流入 [47][49] - 范达越南ETF复制MVIS越南指数的表现，将至少80%的资产投资于指数证券 [50] 上周环球市场表现 - 环球股市普涨，政府停摆无阻美股续创新高 [4] - 美债收益率下跌，美国国债收益率当前为3.91%，一周下降6个基点；美国投资级企业债收益率下降6个基点至4.79%，本年度回报达7.2% [8] - 降息预期及美国政府停摆风险支持金价破顶，国际油价因忧虑OPEC+增产而连跌4天 [9] - 港股在缺乏北水支持下涨势持续，恒生指数突破27,000点关口 [5]

机动车与交通状况 - 2025年8月末全澳注册机动车总数达253,331辆，同比微增0.8% [1] - 8月新登记机动车数量为789辆，同比大幅减少33.8%，其中电动车有297辆，占比37.6% [1] - 首八个月新登记机动车累计7,708辆，同比下降7.3%，其中电动车2,918辆，占比为37.9%，较去年同期上升7.7个百分点 [1] - 8月发生交通意外1,175宗，同比减少7.8%，造成4人死亡和484人受伤 [1] - 首八个月累计交通意外9,843宗，导致4人死亡及3,637人受伤 [1] 跨境交通流量 - 8月跨境汽车流量同比强劲增长23.3%，达到983,563车次 [1][2] - 8月轻型客车流量为932,912车次，同比上升25.5%，其中横琴单牌车（19.9万车次）及"澳车北上"（14.5万车次）流量分别大增48.2%及10.8% [2] - 首八个月跨境汽车流量累计7,236,499车次，同比增长23.0% [2] - 8月客轮航班为6,857班次，同比增加1.5% [1][2] - 8月澳门国际机场商业航班为4,934架次，同比下跌5.4% [1][2] - 首八个月客轮航班（52,511班次）及机场商业航班（36,541架次）同比分别减少2.0%及4.5% [2] 跨境货物运输 - 8月陆路货柜货物毛重同比显著增加38.5%，达到7,331公吨 [2] - 8月港口货柜货物毛重为16,067公吨，同比下跌1.8% [2] - 8月空运货物毛重同比上升5.9%至10,107公吨，其中出口（9,173公吨）及转口（511公吨）分别增长6.2%及9.7%，进口（423公吨）减少3.2% [2] - 首八个月陆路货柜货物毛重（46,878公吨）同比增加2.4%，港口货柜货物毛重（122,555公吨）则下跌5.9% [2] - 首八个月空运货物毛重为67,147公吨，同比微跌0.3% [2] 通信服务用户 - 2025年8月末流动电话用户总数达1,499,914户，同比增长4.4%，其中上台用户（1,061,396户）及预付卡用户（438,518户）分别上升2.1%及10.3% [1][3] - 8月末固网电话用户为78,249户，同比减少6.4% [3] - 8月末互联网登记用户为781,346户，同比增加1.7% [1][3] - 8月互联网使用时数下跌1.8%至1.5亿小时 [3] - 首八个月互联网使用时数累计11.7亿小时，与去年同期水平相似 [3]

南向资金净流入 - 阿里巴巴-W净流入金额最高，达34.60亿港元，净流入比为13.44% [1][2] - 盈富基金净流入14.02亿港元，净流入比为9.22% [1][2] - 腾讯控股净流入11.06亿港元，净流入比为8.77% [1][2] - 小米集团-W和华虹半导体分别净流入11.00亿港元和8.23亿港元 [2] - 紫金矿业净流入比为28.43%，净流入金额为5.97亿港元 [2] - 快手-W净流入比高达29.67%，净流入5.80亿港元 [2] - 洛阳钼业净流入比显著，为62.06%，净流入4.34亿港元 [2] 南向资金净流出 - 中国移动净流出金额最大，为6.35亿港元，净流出比为-61.43% [1][2][4] - 中国电信净流出3.59亿港元，净流出比高达-113.73% [1][2][3] - 建设银行净流出3.38亿港元，净流出比为-18.39% [1][2] - 中国财险净流出2.86亿港元，净流出比为-110.28% [2][3] 高净流入比个股 - GX恒生科技净流入比最高，达462.02%，净流入1614.44万港元 [1][2] - 绿色动力环保净流入比为156.44%，净流入321.17万港元 [1][2] - 安井食品净流入比为127.61%，净流入1141.24万港元 [1][2] - 五矿资源净流入比为122.84%，净流入3.42亿港元 [3] 高净流出比个股 - 天津创业环保股份净流出比最高，为-123.57%，净流出241.77万港元 [1][3] - 深圳国际净流出比为-107.96%，净流出1857.99万港元 [3]

公司股价表现 - AST SpaceMobile股价在周四交易中显著上涨超过9% 报收62.19美元 [1] 战略合作与技术验证 - 加拿大电信巨头贝尔宣布计划于明年与AST SpaceMobile合作推出基于低轨卫星的空间基移动通信服务 [1] - 合作已成功完成技术演示 利用AST SpaceMobile卫星在加拿大无线网络上实现直连普通未改装智能手机的语音通话 [1] - 技术演示内容全面 包括视频通话 宽带数据传输 短信和紧急警报传送 均基于贝尔的低频段频谱 [1] 市场定位与应用前景 - 空间基宽带技术旨在填补地面网络覆盖鸿沟 重点服务偏远 网络覆盖不足地区 特别是加拿大北部社区和偏远海岸区域 [1] - 该技术为自然资源 能源及环境等行业的远程运营和监测提供了重大可能性 [1]

公司股价与市场反应 - 公司股价在周四交易中大幅走高，涨幅超过9%，报收62.19美元 [1] 核心合作与技术进展 - 加拿大电信巨头贝尔宣布计划于明年与公司合作，通过低轨卫星推出空间基移动通信服务 [1] - 合作旨在为偏远和网络覆盖不足的地区提供通信支持 [1] - 贝尔已成功完成一次利用公司卫星在加拿大无线网络上实现的直连手机语音通话，所用设备为普通、未改装的智能手机 [1] - 技术演示内容还包括视频通话、宽带数据传输、短信和紧急警报的传送，均基于贝尔的低频段频谱 [1] 市场潜力与应用前景 - 空间基宽带技术将填补贝尔地面网络与地理条件复杂地区之间的覆盖鸿沟，特别是加拿大北部社区和偏远海岸区域 [1] - 该技术为自然资源、能源及环境等行业的远程运营和监测提供了重大可能性 [1]

国家光纤通信计划核心内容 - 伊朗启动全国光纤通信计划，目标是在第七个五年发展计划（2023-2027年）期末，使光纤覆盖全国2000万户家庭，相当于覆盖8000万人口 [1] - 该国通信系统已启动从铜缆到光纤的全面迁移计划 [1] 项目当前进展 - 项目目前已连接60万用户 [1] - 当前网速达到1000Mbps [1] - 项目正在伊朗31个省级中心同步推进 [1] 项目投资规模 - 该项目投资额达50亿美元 [1]