公司股价与交易表现 - 12月23日，得利斯股价上涨5.14%，报收5.32元/股，成交额1.14亿元，换手率3.48%，总市值33.80亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为生猪屠宰，冷却肉及冷冻肉、低温肉制品的生产与销售 [1] - 冷却肉及冷冻肉是公司最大收入来源，占主营业务收入的41.41% [1] - 牛肉贸易类和牛肉系列产品分别占收入的17.27%和15.03% [1] - 低温肉制品、速冻调理产品、速冻米面制品分别占收入的9.84%、8.84%和2.05% [1] - 其他业务包括电力蒸汽类（1.87%）、其他类（1.67%）、即食休闲产品（1.43%）和包装物（0.60%） [1] 机构股东动态 - 金元顺安基金旗下产品“金元顺安元启灵活配置混合”（代码004685）位列得利斯十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度增持得利斯1.05万股，截至当时持有251.05万股，占流通股比例为0.4% [2] - 基于12月23日股价涨幅测算，该基金当日在该股票上的浮动盈利约为65.27万元 [2] 相关基金信息 - 金元顺安元启灵活配置混合基金成立于2017年11月14日，最新规模为14.32亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为43.71%，在同类8088只基金中排名1504位 [2] - 近一年收益率为42.18%，在同类8057只基金中排名1352位 [2] - 自成立以来累计收益率为571.13% [2] - 该基金的基金经理为缪玮彬，累计任职时间9年10天，现任基金资产总规模14.32亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为571.99%，最差基金回报为-28.79% [3]

投资评级与核心观点 - 报告给予西麦食品“优于大市”评级，基于2026年25倍市盈率，目标价为27.50元/股 [4][11] - 报告核心观点认为，公司作为中国燕麦行业龙头，在行业高景气度背景下，凭借突出的多维竞争力，未来具备业绩倍增与利润弹性释放的潜力 [1][4] 财务预测与业绩展望 - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为22.63亿元、27.07亿元、32.21亿元，对应同比增长率分别为19.3%、19.6%、19.0% [3][4][11] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.80亿元、2.45亿元、3.20亿元，对应同比增长率分别为35.3%、35.9%、30.8% [3][4][11] - 预计公司2025-2027年每股净收益分别为0.81元、1.10元、1.43元 [3][4][11] - 预计公司净资产收益率将从2024年的8.8%持续提升至2027年的18.4% [3][5] - 预计公司销售毛利率将从2024年的41.3%持续提升至2027年的46.2% [5][13] 行业趋势与市场空间 - 燕麦核心营养价值β-葡聚糖的健康功效获多国官方认可，随着中国健康认知提升，燕麦市场渗透率快速提升 [4][16] - 中国燕麦片市场规模已从2018年的40-50亿元增长至2023年的约114亿元，预计2025年达到125亿元，2018-2025年复合年增长率达14.36% [26] - 2023年中国大陆人均燕麦消费量仅0.1千克，远低于日本的0.6千克和中国香港的1千克，显示巨大提升潜力 [26] - 中国人口老龄化率持续提升，预计65岁及以上人口占比将从2024年的15.64%进一步提升，核心消费人群扩容有望驱动纯燕麦需求翻倍 [4][88][92] 公司竞争地位与核心优势 - 燕麦行业呈双寡头格局，公司于2022年市场份额超越桂格成为行业第一，2023-2024年领先优势持续扩大，整体市场份额超过20% [4][33][35] - 公司早期通过央视等媒体高举高打进行品牌营销，30余年保持专注，实现了品类与品牌的深度绑定 [4][37][40] - 公司实现全产业链布局，上游与澳大利亚核心供应商建立稳定合作，进口燕麦粒均价低于海关进口均价，具备原料采购优势 [4][43][47][50] - 公司在全国布局四大研发生产基地，实现自主制造，具备全成本领先优势与快速市场响应能力 [4][51][56] - 公司推新能力强，紧随风口打造垂类新品，如冷食燕麦、复合燕麦等，接力驱动业绩成长 [4][57][63][64] - 公司以“商嫂”直营模式起家，对终端掌控力强，并灵活拥抱线上电商、零食渠道、会员店等全渠道，线上各主流平台销售排名均为行业第一 [4][73][75][76] 业务增长曲线分析 - **第一曲线（纯燕麦）**：产品以中老年用户为核心，受益于老龄化银发经济，预计未来需求有望随老龄化人口翻倍而倍增 [4][82][92] - **第二曲线（复合燕麦）**：通过“燕麦+”和中式养生粉等产品创新，供给创造需求，实现消费人群与场景扩容，2020-2024年营收复合年增长率达37% [4][93][95][97] - **第三曲线（冷食燕麦）**：公司产品已站稳亿元规模，静待行业风口复苏 [4][99][101] - **新增长领域**：2024年公司提出“再造一个新西麦”战略，通过并购与合作进军乳品谷物配方、蛋白粉、药食同源等大健康领域，打开更高成长天花板 [4][101][102] 成长动力与利润弹性 - 公司营收自2021年起增长加速，2023-2025年前三季度维持18-20%的增速，员工持股计划业绩考核目标为2025-2027年营收年增长率不低于15% [4][105][108] - 当前公司燕麦市场份额超过20%，参照海外市场及国内休闲食品大单品龙头市占率，公司长期市占率有望达到40%以上，存在近一倍的提升空间 [4][109][111] - 公司归母净利率在2024年触底至7.02%，随着燕麦原料价格进入下行周期（2025年1-10月进口均价同比降低10.87%）及在建工程大幅减少，盈利有望进入扩张周期，释放利润弹性 [4][112][115][119]

文章核心观点 - 山东省菏泽市通过创新金融工具和服务模式，构建了一张覆盖更广、触达更准、效能更高的普惠金融服务网络，有效支持了当地普惠小微主体的发展[1] 看技术：知识产权质押融资 - 菏泽农商银行为天宝牡丹生物科技有限公司定制知识产权质押融资方案，将其13项专利权转化为融资工具，从质押到放款仅用3天，发放贷款600万元[2] - 该笔贷款符合中国人民银行支农支小再贷款支持政策，利率较同期常规贷款利率降低1.74个百分点[2] - 2025年前11个月，菏泽市累计办理支农支小再贷款21.74亿元，惠及普惠市场主体7000余户[3] 看数据：资金流信用信息共享 - 中国人民银行组织搭建全国中小微企业资金流信用信息共享平台，通过分析企业资金往来等数据评估信用[4] - 曹县农商银行通过该平台为山东归一鲜食品有限责任公司的产业园项目发放信用贷款2000万元，该项目预计年减碳1200吨、年增加销售额1.3亿元[4] - 平台使审批周期压缩至1至3个工作日，部分小额信贷可实现当天申请、当天到账[5] - 截至目前，菏泽运用该平台信息成功为企业新增授信64.1亿元，发放贷款42.8亿元[5] 看供应链：线上供应链金融 - 莱商银行菏泽分行通过“线上供应链金融服务平台”，使菏泽祺宇门窗有限公司凭借核心企业65万元应付账款，在3小时内完成从申请到放款[6][7] - 2025年以来，该行累计为菏泽城建工程发展集团有限公司的163家上游供应商办理线上供应链融资272笔，融资金额9883万元，平均单笔36万元，单笔最小金额9000元[7] 普惠金融整体成效 - 截至2025年10月末，菏泽市普惠小微贷款余额926.15亿元，同比增长20.27%，增速高于山东省平均水平[7] - 贷款惠及普惠小微市场主体11.59万户，新增民营小微“首贷户”3655户，对应贷款28.29亿元[7] - 2025年10月，新发放普惠小微贷款利率同比下降0.77个百分点，降幅居山东省前列[7]

餐饮业公司治理与激励 - 呷哺呷哺第二次启动“凤还巢”合伙人计划 旨在将员工从“职场打工人”转变为“事业合伙人”以激发积极性 [1] - 呷哺呷哺首批合伙人门店营收同比增长超30% 利润率超30% 管理费率下调2% 分红周期由季度调整为月度 [1][2] - 西贝尝试将人工成本率从行业平均25%提升至30% 以给一线员工更高收入 其创始人指出“连住利益”的本质是通过员工满意度提升顾客体验 [3] - 餐饮业面临增长压力 呷哺呷哺上半年营收同比下滑18.88%至19.42亿元 净亏损0.84亿元 西贝截至2025年5月营收也处于下滑区间 [4] - 海底捞被视作学习样板 其模式让店长在经营不善时可能贴钱上班 盈利时则可获得分红 旨在提供职业成长空间 [5] - 中国餐饮市场进入精细化公司治理阶段 [6] 餐饮业动态 - 瑞幸咖啡2025年定向点位加盟已超1300个优质点位发布 600余家新门店落地开业 覆盖全国183座城市 [22] - 凯雷通过旗下亚洲投资基金正式签署协议 收购韩国肯德基100%股权 [23] - 意利咖啡将于2026年初在美国投产 预计15-20%在美销售产品实现在地生产 美国市场2025年对其收入贡献显著 公司总营业额预计同比增长10% [24] - 广东萨莉亚宣称其餐厅使用“原切谷饲安格斯眼肉牛排” 并指出许多餐厅提供的低价“牛排”为经过重塑整形等加工的产品 [23] 食品饮料行业动态 - 2025胡润中国食品行业百强榜发布 贵州茅台以1.9万亿元企业价值蝉联榜首 价值较去年增长1% 五粮液以5700亿元价值位居第二 同比增长2% 农夫山泉以5300亿元价值位列第三 价值增幅达71% [16] - 紫燕食品实际控制人及其一致行动人于2025年12月18日至22日合计减持公司股份276.7万股 减持比例为0.6691% 权益变动后合计持股比例由78.57%减少至77.90% [15] - 五粮液集团在海南成立供应链管理公司 注册资本1亿元 [14] - 大窑嘉宾饮品股份有限公司发生多项工商变更 创始人王庆东卸任法定代表人、董事长 [19] - 三只松鼠本月将有7家生活馆开业 覆盖芜湖、无为等地 [20] - 华彬集团称过去一年在复杂环境下各大业务板块稳健运营 [18] - 中国对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施 [21] 零售与电商 - 沃尔玛官方App全面焕新升级正式上线 涵盖上万种商品 提供多种履约方式 [25][26] - 永旺宣布重组食品超市成长战略 除最多投入650亿日元（约30亿元人民币）用于门店改造外 还将削减约40亿日元（约1.8亿元人民币）成本 [27] - 7-11美国业务IPO时机取决于加速扭亏为盈的进程 [28] 其他行业公司动态 - 星巴克任命Anand Varadarajan为新任全球首席技术官 明年1月19日生效 [8] - 星巴克首设时尚美妆合作营销专职岗位 任命Neiv Toledano为时尚与美妆高级市场经理 [9] - 科蒂任命宝洁前高管石拓培为董事长兼临时首席执行官 1月1日生效 [10][11] - 伊藤忠商事整合YAMAE GROUP糖果批发业务 合并后的公司销售额预计达4000亿日元 将成为日本国内最大糖果批发商 [17] - 新希望等公司在福建成立农牧发展公司 注册资本28.7亿人民币 [13] - 全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.56元/公斤 较上周五上升0.2% [12] - 美团无人机已在多个城市运营65条航线 累计完成74万单商业订单 [28] - 快手平台遭黑灰产攻击致部分直播间出现违规内容 公司已紧急处理并报警 [29] - 优酷与华纳兄弟探索集团亚太区联合启动“国际剧创营” 面向全球招募影视创作者 [30] - 华为发布nova15系列手机 售价2699元起 搭载麒麟芯片 [31]

仲景食品 - 公司近期发布西洋参浓缩液（即开即饮型）与西洋参茶（即冲热饮型）两款新产品 [1] - 此次推出西洋参系列产品是公司向大健康食品领域进行战略拓展的探索 [1] - 新产品目前尚处于市场导入初期，其未来销售情况、市场份额及对公司经营业绩的具体影响存在不确定性 [1] 联泓新科 - 公司控股子公司山东华宇同方电子材料有限公司投资建设的锂电添加剂碳酸亚乙烯酯（VC）装置已成功投产 [1] - 该装置位于山东省济宁市汶上化工产业园，产能为4000吨/年 [1] - 装置于2025年12月22日成功投产，并已顺利产出合格产品 [1] 能辉科技 - 2025年12月23日为“能辉转债”最后一个转股日 [1] - 当日收市后未实施转股的“能辉转债”将停止转股，剩余可转债将被强制赎回 [1] - 强制赎回价格为100.73元/张，若被强制赎回，投资者可能面临投资损失 [1] 厦门港务 - 深交所并购重组审核委员会定于2025年12月29日召开审议会议，审核公司相关事项 [1] - 审核事项为购买厦门集装箱码头集团有限公司70%股权并发行股份募集配套资金 [1]

公司产品动态 - 仲景食品近期推出西洋参系列新产品，包括西洋参浓缩液（即开即饮型）与西洋参茶（即冲热饮型）[1] - 新产品精选加拿大安大略省西洋参为原料，采用文火慢熬与低温浓缩工艺制成[1] - 每袋产品实现了西洋参皂苷含量100mg的标准化[1]

公司产品动态 - 仲景食品近期推出西洋参系列新产品 [1] - 新产品包括西洋参浓缩液（即开即饮型）与西洋参茶（即冲热饮型） [1] - 产品精选加拿大安大略省西洋参为原料 [1] - 产品采用文火慢熬与低温浓缩工艺制成 [1] - 每袋产品实现了西洋参皂苷含量100mg [1]

福建本地股市场表现 - 福建本地股在盘中交易时段出现回暖迹象 [1] - 鹭燕医药股价实现连续五个交易日涨停板 [1] - 安记食品股价在更早前已触及涨停 [1] - 海峡创新股价上涨幅度超过10% [1] - 平潭发展、漳州发展、厦门港务、浔兴股份等公司股价均出现快速拉升 [1]

文章核心观点 - 中泰两国发展战略高度契合，为在生物科技、新能源、人工智能等重点领域的合作奠定了基础 [1] - 中泰经贸合作持续深化，中国已连续12年成为泰国最大贸易伙伴，上半年双边贸易额达761亿美元，同比增长17% [1] - 中国企业在泰国的投资紧密对接泰国国家发展战略，已在电动汽车、数字经济、绿色经济等重点领域取得显著合作成效 [1] - 泰国是中国企业重要的区域生产与出口平台，可帮助其产品进入东盟乃至更广泛的国际市场 [7][11] - 中泰合作是双向的，通过旅游、贸易和投资形成良性循环，经济与社会联系紧密 [9] 泰国企业在华投资态势与特点 - 投资历史悠久，正大集团是改革开放后首家进入中国的外资企业，至今仍在持续扩大业务 [2] - 投资高度集中，仅正大集团在中国就有超过600家企业，员工约十万人，直接投资规模约在1200亿至1800亿元人民币之间，其他所有泰企的投资总额不及正大一家 [2] - 投资地域广泛，遍布中国所有省份，并从沿海地区向中西部地区延伸 [2] - 投资领域日趋多元，从早期集中在农业等传统行业，拓展至食品加工、服务业、金融、物流、零售乃至生物能源等新兴领域，呈现向高科技、高质量升级的趋势 [3] 中国投资环境与“十五五”规划机遇 - 中国持续优化投资环境，通过设立自由贸易试验区、缩减外资准入负面清单等措施逐步放宽投资限制 [3] - 中国积极打造进博会等平台，成为企业向中国乃至全球市场推广创新成果的重要窗口 [3] - 中国“十五五”规划将更注重扩大内需，为泰国产品进入中国市场、拓展多元渠道提供基础 [2][4] - 中国将更加依靠创新，加大基础研究投入，转向大规模自主研发，预计到2030年将涌现大量惠及全球的创新成果 [5] 中国企业对泰投资新趋势 - 中国正推动高质量发展，聚焦生物科技、新能源、人工智能等重点领域，与泰国“工业4.0”战略高度契合 [1][6] - 中国相关企业正在泰国加速布局，投资领域涉及新能源汽车、数字基础设施、新材料和生物科技等多个前沿行业 [6] - 泰国正在不断完善基础设施、配套生态与劳动力技能，以更好承接来自中国等国的投资 [2][6] 泰国市场潜力与定位 - 泰国市场不应仅被视为本地市场，而应作为生产平台，将产品出口到海外 [7] - 泰国可成为中国产品进入东盟乃至澳大利亚、新西兰市场的重要跳板，例如利用泰国生产右舵车出口至相关市场 [7] - 泰国经济转型相比中国进展相对缓慢，但政府正在加快制度建设，为外资创造更好环境 [8] - 泰国在劳动力工资和技能上高于越南，更倾向于吸引高科技、高附加值的投资，与周边国家形成互补关系 [8] 中泰合作的社会基础与政策环境 - 泰国约20%-30%的人口有华人血统，对中国投资尤为欢迎，社会接受度高 [9] - 在外国直接投资政策方面，泰国保持了基本的稳定和连贯，欢迎外资是国家共识 [10] - 面对国际贸易环境的不确定性，中泰应携手合作，泰国可以成为中国企业可靠的合作伙伴和区域枢纽，帮助其分散风险 [11] 应对贸易挑战的策略 - 若美国关税挑战持续，中国企业可深化在泰国的本地化布局，例如将部分组装环节转移到泰国，增加本地采购比例，使产品符合当地原产地规则 [12] 对在泰投资中国企业的建议 - 深入了解并尊重泰国的社会文化、商业习惯与法律法规 [13] - 在带来资金的同时，应更加注重技术和创新的引入，并积极推动技术在当地的转化与共享，鼓励设立本地研发中心以开发更符合区域特点的产品 [13] - 严格遵守当地的法律法规、环保标准和劳工政策，以赢得信任并塑造良好品牌形象 [13]

核心观点 - 内蒙古固阳县通过发展现代农业、特色食品加工等多元化产业项目，并采用“公司+农户+基地”等联农带农模式，有效带动当地就业与增收，巩固拓展脱贫攻坚成果，推动乡村振兴 [3][4][5] 产业发展与项目投资 - 固阳县现代农业产业园采用“公司+农户+基地”模式，辐射带动周边5个行政村，解决100余人就业，其中脱贫户20人，每年发放工资70万元 [3] - 该产业园项目于2023年9月建设，12月投产，使用衔接资金投资1500万元，每年为学田会村带来85万元的村集体经济收益 [3] - 金山镇5年来累计投入衔接资金超3300万元，实施村集体经济项目25个，项目覆盖从“传统种养”拓展至“加工、服务、新能源”多元领域 [5] - 万胜兴农食品有限公司自2024年8月运营至今，已为村集体经济贡献30万元 [5] - 固阳县围绕当地优势特色产业，采取联农带农机制，持续落实农牧民20条增收举措，辐射带动1.5万余户农户增收 [6] 就业带动与收入提升 - 现代农业产业园为农户提供就业，如脱贫户刘巧凤月均收入3000多元 [3] - 下湿壕镇通过就业帮扶车间等项目带动80余人就业，其中包括长期雇佣脱贫户6人、短期雇佣脱贫户24人，每人每月可增收两三千元 [4] - 万胜兴农食品有限公司优先吸纳村内剩余劳动力，提供10个工作岗位，让村民实现家门口就业 [4] - 过渡期以来，固阳县累计投入2807万元落实到户产业、公益岗、雨露计划等项目，受惠人群达12000余人次 [6] - 固阳县安排1043名脱贫人口和监测对象从事村级公益性岗位，按月发放岗位补助 [6] 技能培训与模式创新 - 现代农业产业园采取“以雇代训”模式，农户可边打工边学习草莓培育、生产分装草莓基质土等种植技术 [3] - 万胜壕村组织村民外出学习花馍制作技术，并邀请专业师傅上门指导 [5] - 固阳县积极开展脱贫劳动力技能培训，累计培训脱贫劳动力817人次 [6] 政府举措与发展方向 - 下湿壕镇聚焦“助、稳、促、保”精准发力，将乡村产业发展与就业帮扶有机融合 [4] - 金山镇聚焦“防返贫、促增收、强产业、优环境”四大关键任务，推动村集体经济从“基础薄弱”向“稳步增收”转变 [5] - 固阳县对脱贫户和监测对象精准落实庭院经济到户产业、就业帮扶、公益岗、小额信贷等政策 [6] - 下一步将精准开展监测对象识别与靶向帮扶，并聚焦重点群体就业需求，全面摸清就业意愿与技能短板，精准推进就业，拓宽增收渠道 [6]