公司收购交易 - 普冉股份计划以发行股份等方式收购诺亚长天剩余49%股权并募集配套资金 公司股票自11月26日开市起停牌 [1] - 本次交易尚处于筹划阶段 诺亚长天估值尚未最终确定 交易对方为标的公司三家股东基金 不会导致公司实控人发生变更 [1] - 公司不久前公告拟以约1.44亿元收购诺亚长天31%股权 交易完成后持股比例将达到51% 实现对标的公司控股 从而间接控股SHM [2] - 此前公司直接持有诺亚长天20%股权 同时是标的公司股东珠海诺延的有限合伙人 持有其20%出资份额 [2] - 诺亚长天是为收购SHM而设立的控股公司 持有SHM 100%股权 [2] 标的公司SHM概况 - SHM由赛普拉斯和海力士联合组建于2018年12月 专注于提供高性能2D NAND及衍生存储器产品及方案 [2] - SHM核心竞争力包括固件算法开发 存储芯片测试方案 集成封装设计 存储产品定制 在韩国设有工程中心 并在亚洲 欧洲 北美设有销售办事处 [2] - SHM在2024年度实现营业收入8.63亿元 实现净利润2374.74万元 [3] - 截至2025年8月31日 SHM在2025年前八个月实现营业收入6.87亿元 净利润达4749.34万元 [3] 普冉股份自身状况 - 普冉股份主营产品为NOR Flash EEPROM MCU等 [3] - 公司已连续三个季度归母净利润下滑 今年前三季度总营收14.33亿元 同比增长4.89% 但归母净利润同比下滑73.73% 仅录得5904.92万元 [3] - 公司表示若未来收购交易顺利完成 有望纳入新的2D NAND及衍生存储器产品 丰富产品矩阵 完善存储产品布局 增强在存储器芯片领域核心竞争力 [3] 存储行业背景 - 存储市场"火热"持续 [1] - DRAM和NAND Flash产业投资重心正从单纯扩充产能转向制程技术升级 高层数堆栈 混合键合以及HBM等高附加价值产品 [3] - NAND Flash产业需求爆发主要受AI对储存容量需求急速攀升及HDD供应不足导致云端服务供应商转单带动 属于结构性短缺 [3] - NAND Flash市场供不应求状态预计将延续2026年全年 [3]

融资计划 - 公司拟定增募资不超过32亿元 [1] 募投项目 - 资金将用于固态硬盘(SSD)扩产项目 [1] - 资金将用于内存产品(DRAM)扩产项目 [1] - 资金将用于德明利智能存储管理及研发总部基地项目 [1] - 部分资金将用于补充流动资金 [1]

行业供需状况 - AI需求涌入导致存储缺货进入20年来最严重局面，客户实际到货量仅为原下单量的30% [2] - 存储缺货潮已迫使国际电子品牌将采购层级提升至董事长或总裁级别，供应商拥有绝对议价权 [2] - 多数客户无法签订一年期合约，只能每月谈判，显示市场供应极度紧俏 [2] - 云端服务提供商抢货产生排挤效应，导致手机、PC、网通等传统电子大厂供应链全部吃紧 [3] - 台湾电子大厂目前能获得的货量仅为一年以前的50%到70%，多数厂商仅能拿到过去一半的货 [3] 缺货性质与驱动因素 - 当前缺货并非由传统景气循环造成，而是由AI、云端数据中心与高性能计算带来的强劲需求驱动 [2] - 存储芯片原厂将部分NAND Flash产能转向毛利更高的DRAM，加剧了供给不均 [2] - 安全库存已见底，不存在重复下单问题，因为即使下再多单也无货可拿 [2][3] 价格走势与产能展望 - 存储合约价涨势预计将持续至少二至三个季度以上，2026上半年DRAM与NAND Flash仍将全面缺货 [2] - 三星、SK海力士、美光的新增产能极为有限，不足以支撑需求，DDR4与DDR5供给持续吃紧 [3] - DDR3价格已从低点翻倍，预计本季度起DDR5报价涨幅将超过DDR4 [3] - NAND Flash缺货情况比预期更严重，因产能遭DRAM排挤，SSD需求需填补缺口，价格涨幅比先前评估更大 [3]

公司业务进展 - 公司企业级产品处于高速发展阶段[1] - 公司已获得服务器厂商、头部互联网厂商以及国内头部OEM厂商的核心供应商资质[1] - 公司企业级产品已实现预量产出货[1] - 预量产出货标志着公司企业级商业化落地能力显著提升[1]

汽车行业智能化趋势 - 汽车行业在完成电动化上半场后，正进入以智能化和网联化为核心的下半场，全球领先厂商志在带来彻底革命 [1] - 汽车正从传统出行工具演变为高度智能化的移动终端，推动了新型车载AI应用的快速落地 [3] - 软件定义汽车和AI驱动系统的快速发展，使车载存储从基础组件转变为实现整车智能化不可或缺的关键技术 [3] 汽车存储新需求与挑战 - 车载AI系统需要实时处理来自多种传感器的大量数据，支持频繁软件更新和本地推理任务，对嵌入式闪存的读写速度、数据吞吐能力和稳定性提出更高标准 [4] - 行业面临ISO 26262功能安全标准和ISO 21434网络安全标准等新增合规要求，需在产品开发周期开始时整合 [4][5] - 在数据驱动背景下，数据安全已成为车载存储解决方案的核心关注点，需通过多层次技术手段确保数据在整个生命周期中的完整性与安全性 [5] 闪迪公司产品与技术 - 公司拥有自主研发和生产的NAND闪存颗粒，提供涵盖SD卡、e.MMC、UFS到NVMe SSD的完整车规级产品组合 [7] - 推出首款采用UFS 4.1标准的车规级产品SANDISK iNAND AT EU752，顺序读取速度高达4,300 MB/s，写入速度高达4,100 MB/s（1TB容量规格），性能达此前UFS 3.1产品的两倍以上 [9][10] - 提供AT EN610车规级存储解决方案，采用M.2 1620 BGA封装，拥有高达1TB存储容量，并可配置为高耐久性SLC模式 [10] 市场战略与未来方向 - 公司高度重视与OEM和Tier 1供应商的协同合作，持续优化产品设计与系统适配能力 [12] - 面对中国汽车市场，公司积极深化与本地OEM、Tier 1供应商及生态合作伙伴的协同合作，围绕智能座舱、中央计算平台等关键应用场景提供解决方案 [12] - 未来车载存储将围绕车路云协同、电子电气架构向中央计算平台演进以及UFS 4.1等新接口技术展开，车载BGA SSD在集中式架构中的应用将更加普遍 [15]

行业供需状况 - DRAM和NAND出现同步短缺，为20多年来未见的景象 [2] - 市场需求超乎预期，导致原厂安全库存降至历史低点 [2] - 原厂处于“做多少、卖多少”的状态，完全不愁销路 [2] - 韩美原厂因DRAM毛利冲高，将大量NAND产能转移至DRAM生产，意外导致NAND市场也同步短缺 [4] - 预计到2026年DRAM和NAND产品仍将面临供不应求的态势 [5] 供应链与客户关系 - 订单能见度高，但实际出货受制于原厂的限量分配 [4] - 客户面临“有钱也买不到货”的窘境，公司高层需亲自与供应商洽谈货源 [4] - 能获得原先三成货源已属幸运 [4] - 供应端拥有绝对议价权，非CSP客户多数难以签订一年长约，只能接受“每月谈价”的短期合约 [4] - 公司明年策略将是上半年“省着卖”，优先供应战略性主力客户 [5] 市场需求驱动因素 - 当前的AI需求被强调为真实刚需，其持续性与规模远超以往任何一次存储缺货 [4] - 市场预计将维持较长时间的多头走势 [4]

事件概述 - 11月24日晚间，一张声称长江存储将暂时关闭部分生产线的《业务调整告知信》截图在网络流传，引发热议 [1] - 该截图称，由于原材料价格上涨和全球存储原材料制约，公司将暂时关闭致钛Ti600、致钛SSD、致钛TiPlus7100s系列生产线约30天 [1] 公司官方回应 - 致态品牌于事件当晚火速发布澄清声明，指该截图为恶意伪造的虚假信息 [3] - 长江存储及旗下致态品牌严正声明从未发布过此信息，并呼吁公众勿信、勿传 [3] 信息伪造证据 - 伪造的告知信中将官方品牌名称“致态”错误地写成了“致钛”，而公司早在2021年就已启用“致态”名称 [6] - 告知信产品列表存在逻辑错误，Ti600、TiPlus7100s系列本身就是SSD产品，中间却又单独列出“致钛SSD” [6] - 告知信内容不合常理，提及的致态TiPlus7100s是今年11月才发布的新产品，随即暂停生产不符合商业逻辑 [6]

市场表现 - 本周（11/17-11/21）市场主要指数大幅下挫，上证指数下跌3.90%，深成指下跌5.13%，创业板指下跌6.15%，沪深300下跌3.77%[3] - 本周市场日均成交额1.87万亿元，较上周的2.04万亿元交易量明显下滑[3] 大消费：东南亚电商 - 2024年东南亚电商综合GMV达到1284亿美元，同比增长12%[16] - 东南亚电商呈现三足鼎立格局，Shopee、Lazada和TikTok三大平台占据超9成份额，小平台生存空间被压缩[3][24] - 2024年东南亚直播电商GMV达176亿美元，占区域平台电商总成交额的14%，高于美国市场水平（低于10%），但远低于国内30%+的渗透率[3][27] - 2025年双十一TikTok在东南亚市场总GMV增长230%，短视频带动GMV实现175%增长[3] 高端制造：动力电池 - 2024年全球电动汽车电池需求达到950 GWh，同比增长25%，电动卡车板块增速超过75%[29] - 2025年中国动力电池装车量达到548.50 GWh，同比增长41.49%[35] - 中国头部动力电池企业合计产能达1782 GWh，前六家龙头企业产能占比70%，行业集中度提升[36] - 磷酸铁锂电池（LFP）在动力电池出货量中占比达到72%[37] 硬科技：存储芯片 - TrendForce将2025年第四季度一般型DRAM的涨价幅度预期从8-13%上修至18-23%[3][41] - 存储价格上涨导致2026年手机整机成本预计在今年基础上再提升5-7%，笔记本存储器占整机成本比重将扩大至20%以上[42] - 2025年DRAM产业资本支出预计达537亿美元，2026年预计增长至613亿美元，同比增长14%[45] 大健康：小核酸药物 - 截至2025年，全球已有超20款小核酸药物获批，近170个项目处于临床阶段[3][62] - RNAi疗法全球市场规模2024年预计为34.59亿美元，到2030年预计达251.95亿美元，复合年增长率（CAGR）为39.2%[3][64]

市场表现总结 - 主要股指全线上涨，沪指涨0.87%，深证成指涨1.53%，创业板指涨1.77% [1] - 科技股迎来反弹，光模块、PCB等算力硬件概念全线爆发，AI应用概念延续强势，游戏股异动拉升，存储芯片板块走强，商业航天概念再度走高 [1] - 市场仅部分板块飘绿，水产概念调整，中水渔业、獐子岛跌停，军工、中船系集体走低 [1] 科技股上涨原因 - AI叙事重构，市场认为谷歌代替英伟达成为AI行情新领头羊，谷歌周一大涨6.31%再创历史新高，英伟达则陷入调整 [2] - 机构态度变化，伯克希尔第三季度建仓谷歌-A，买入约1785万股，对应季末市值约43亿美元，为当季买入最多标的 [2] - 部分机构减持英伟达，彼得·蒂尔旗下基金清仓全部53.77万股英伟达股票，该批股票原约占其股票持仓总量的40% [2] - 市场进入新的布局窗口期，11月至次年3月市场倾向于关注预期和主题博弈，AI等科技股景气度能见度高 [3] - 事件催化，长鑫存储在半导体博览会上首次全面展示DDR5和LPDDR5X产品线，摩尔线程即将登陆A股 [3] 热门板块分析 - CPO概念走强，光库科技等股获“20cm”涨停，谷歌Gemini 3 Pro借助OCS组网提高效率，预计明年全球800G光模块达4000万只，1.6T光模块超700万只 [5] - 消费电子板块涨幅居前，可川科技涨停，华为将发布Mate 80系列等新品，AI成为驱动行业发展的核心引擎 [6][7] - AI应用概念反复走强，博杰股份涨停，阿里千问App公测一周下载量突破1000万次，成为史上增长最快AI应用 [8] - 算力板块表现强势，品高股份“20cm”涨停，Meta据悉正考虑斥资数十亿美元购买谷歌TPU，谷歌发布第七代TPU“Ironwood” [9] - 存储芯片板块活跃，神工股份涨超14%，隔夜美股存储概念股走强，内存市场“全线短缺正在加剧” [10] 机构后市展望 - 中信证券认为A股/港股未来可能更多出现“急跌慢涨”，当下风险释放为年末增配A股/港股、布局2026年提供契机 [4] - 东方财富证券表示步入12月资金流入效应有望再度加强，春季行情或有望抢跑 [4] - 国泰海通坚决看好中国市场前景，认为股指进入击球区，中国股市将逐步企稳与展开跨年攻势，上升空间很大 [11] - 中信建投认为长期慢牛格局主要因素不变，短期以择机布局为主，等待美联储议息会议和中央经济工作会议落地 [12] - 华泰证券表示当前市场估值接近“合理”中枢，若超调可适度提升仓位，配置上围绕中期主线、重视安全边际 [13]

港股市场表现及驱动因素 - 阜博集团股价上涨超9%，公司推出AI音乐检测服务[1] - 硬蛋创新股价上涨近8%，2025年第三季度收益约人民币33.321亿元，同比增长22.1%，前三季度收益同比增长42.0%，经营溢利同比增长24.8%[1] - 中通快递-W股价上涨超4%，第三季度收入及经调整净利润分别同比增长11%及7%，每单经调整净利润改善至约0.27元人民币[1] - 七牛智能股价上涨5%，公司核心优势在于一体化MPaaS技术及自主音视频解决方案关键技术[1] - 和铂医药-B股价上涨近5%，公司与阿斯利康扩展合作范围，共同开发ADC及T细胞衔接器等新一代生物疗法[2] - 君实生物股价上涨超5%，公司自主研发的特瑞普利单抗注射液（皮下注射）联合化疗一线治疗非小细胞肺癌的III期临床研究达到主要终点[2] - 大众公用股价上涨超8%，市场关注摩尔线程科创板上市，发行价达114.28元/股创今年A股IPO最高纪录[2] - 航空股跌幅居前，东方航空跌近6%，南方航空跌近3%，中国国航跌超3%，11月24日至12月31日中国至日本计划航班取消量较上月同期增长约56%[3] - 阿里巴巴-W股价上涨超3%，公司千问APP公测一周下载量突破1000万[4] - 小米集团-W股价上涨超5%，创始人雷军个人斥资超1亿港元增持260万股，持股比例增至23.26%[4] 美股市场表现及驱动因素 - 美股存储概念股集体上涨，SanDisk涨13.33%，西部数据涨8.43%，美光科技涨7.99%，希捷科技涨6.69%，美国银行与SanDisk管理层会议后强化看涨立场[5] - 趣店股价上涨10.3%，第三季度每股摊薄美国存托凭证收益为2.47元人民币，高于去年同期的0.71元人民币[5] - 文远知行股价大涨14.72%，第三季度总收入同比增长144%至1.710亿元，创公司历史最大收入增幅之一[5] - 路特斯股价下跌1.57%，第三季度每股亏损0.10美元较去年同期0.30美元收窄，销售额1.37亿美元较去年同期2.55亿美元下降[6] - 热门中概股多数上涨，禾赛涨18.08%，小马智行涨12.51%，哔哩哔哩涨6.8%，百度涨7.44%，阿里巴巴涨5.1%，禾赛科技获前两大ADAS客户2026年全系车型定点合作并达成激光雷达100%标配[6] - 明星科技股多数上涨，谷歌A涨6.31%股价再创历史新高，特斯拉涨6.82%，博通涨11.1%，英伟达涨2.05%，谷歌发布新版生图模型NanoBanana Pro及大模型Gemini 3[7]