CNQQ ETF产品概况 - 布局中国科技的ETF CNQQ于9月26日在纳斯达克上市 [1] - 该ETF由美国投资机构锐联投资研究发行 [1] - 底层指数为Solactive华夏转型中国科技指数 该指数由Solactive AG与华夏基金合作开发 [1] - ETF致力于为全球投资人提供布局中国科技与创新领域的新敞口 [1] 指数编制方法与特点 - 指数采用非传统的市值加权法 成份股筛选考虑企业3年研发支出占比 [2] - 根据调整后的总市值选择排名前100位的股票 单只成份股权重上限为10% [2] - 指数涵盖近100家在内地和香港上市的中资企业 [2] - 指数涉及汽车与交通运输、商业与消费服务技术、电子与电气产品、医疗健康技术、工业与制造技术以及数字软件技术五大领域 [2] - 前十大重仓股包括阿里巴巴权重10.94%、腾讯控股权重9.93%、宁德时代权重8.00% [4] 中国科技ETF市场竞争格局 - 美国市场上市的中国股票ETF中 规模最大的为KWEB约96亿美元 [3] - MCHI规模约83.4亿美元 FXI规模约69.4亿美元 ASHR规模22.8亿美元 CQQQ规模21.1亿美元 [3] - 中国香港科技行业基金与中国内地科技行业基金年初以来资金流入幅度在所有单一市场行业基金中分列第一与第七 [8] - 中国香港科技基金已连续13周录得资金净流入 [8] 市场资金流向与投资者情绪 - 截至9月17日的一周 新兴市场股票基金录得今年第二大资金流入 金额达76亿美元 [8] - 中国股票基金在过去五周中有四周实现资金净流入 [8] - 美国科技行业基金年内已累计流出近20亿美元 [8] - 欧洲工业行业基金年初至今资金流入已超70亿美元 为基金资产的470% 在全部行业基金中排名第三 [9] 机构对中国科技板块观点 - 摩根士丹利表示政策醒了、企业醒了、资金醒了 [5] - 2024年6月之后 中国上市公司企业盈利逐渐改善 [5] - 金融、互联网板块、硬核科技、制药、原材料、高端制造、自动化等行业绝大部分上市公司盈利预期调整呈现乐观态势 [5] - 海外投资者对中国的关注聚焦人工智能、创新药等领域 [7]

行业转型趋势 - 投行业务重心正从IPO向并购重组转移，从业者主动进行业务转型 [2][9] - 并购重组业务从过去的“捎带手”变为全力寻找机会、进行产业研究和标的撮合 [2][9] - A股资本市场并购呈现加速回暖趋势，建立行业专业优势和储备标的成为打造业务护城河的关键 [2][9] 市场活跃度与审核情况 - 截至2025年9月28日，年内A股共有24单上市公司并购项目通过重组委审核，较2024年全年的14家大幅增长 [2][9] - 并购项目一旦受理成功率达80%，审核呈现加速趋势 [4][11] - 计入撤回情况后，并购项目受理后超过八成成功过会，不考虑主动撤回的通过率为100% [4][11] - 24个项目的平均收购周期约为1年 [4][11] 并购标的行业分布 - 市场并购标的集中于半导体、生物医药、高端制造等新兴行业 [4][11] - 项目多为细分领域的隐形冠军 [4][11] 人才需求与竞争格局 - 券商积极招聘并购重组岗承做人才及并购基金合伙人，显示出“求贤若渴”的状态 [4][11] - 招聘要求包括十年以上并购交易经验、主导大型项目能力以及熟悉并购基金募资等 [5][12] - 战略和并购交易部门因项目数量增加出现资源和产能供不应求的局面 [5][12] - 各类行业交流群中的并购交易撮合需求信息比往年显著增多 [6][13] 业务挑战与竞争环境 - 并购业务竞争激烈，参与者包括专业撮合机构、律所、会计师事务所、投资机构及大量小型FA [6][13] - 并购市场很热但竞争同样激烈，对投行的专业能力提出更高挑战 [6][13] 财务贡献与未来方向 - 财务顾问业务对券商总营收贡献度偏低，2025年上半年150家券商财务顾问业务净收入为22.01亿元，总营业收入为2510.36亿元 [7][14] - 与并购基金的协同是未来投行发展并购重组业务的重要方向 [7][14] - 未来趋势包括券商带并购基金进行并购，并通过并购重组进行投资布局 [7][14] 业务驱动因素 - 股权IPO业务此前扩张导致人员过剩，现有投行人员数量难以支撑庞大的并购重组业务体量 [5][12] - 审核类、许可类并购重组项目较往年增加了1-2倍，相应需要增加一倍或两倍的人员 [5][12] - 利好政策导向下，并购重组成为各家券商的战略业务重心之一 [5][12]

新兴产业与传统产业的关系 - 新兴产业明星企业可从传统产业孵化而来，例如安徽鑫海高导的母公司原本从事铜板带制作，通过自主研发向高端铜导体材料、精密特钢等方向攻关，实现产品应用于多个高端制造产业链[2] - 发展新质生产力不应忽视或放弃传统产业，传统产业在制造业中占比高，是许多地方的主导产业和优势产业，需推动其转型升级而非简单退出[2] - 统筹新兴产业与传统产业的关系，能让老树、新苗都蓬勃生长，最终形成茂密的产业森林[2] 产业升级与创新路径 - 推动低端产业高端化需通过创新提高全要素生产率，增加附加值并降低资源消耗，浙江宁波纺织服装产业通过加快智转数改网联，催生虚拟样衣交易等新业态，从规模制造向时尚智造转变，成功入选国家先进制造业集群[3] - 新与旧并非互斥关系，可相互支撑打造新增长点，江苏盛虹控股集团从深耕石化炼化到进军绿色能源，突破光伏级EVA胶膜材料技术并打破国外垄断，原有炼化项目为新材料提供了低成本原料和技术基础[3] - 传统产业体量大、底板厚，转型升级需科学规划找准方向，山西作为煤炭大省坚持绿色开采与清洁利用两手抓，推动煤炭产业向绿行、向新进[4] 政策支持与企业转型 - 传统产业中小微企业研发投入能力有限且风险承受能力较低，需有关部门和链主企业搭平台、添助力，湖南打造数字化转型意向企业大数据库，推动科技创新成果与具体产业和产业链加快对接[4] - 产业升级伴随阵痛，但必须以通除痛，有形之手及时出手有利于企业防风险、降成本并坚定信心再出发[4] - 以科技创新为引领推动传统产业脱胎换骨、强筋壮骨，将不断构筑竞争新优势并释放发展新动能[4]

基金经理张建胜的投资方法论 - 投资风格偏成长，组合持仓集中在高端制造、TMT和泛消费三个方向 [1] - 采用均衡投资策略，不押注单一赛道，单一申万一级行业持仓不超过25% [1] - 选股框架自下而上且适度逆向，看重估值 [1] - 总体风险偏好介于主流成长选手和价值选手之间，属于成长风格中相对重视估值的一类 [2] - 操作上表现为左侧买入和左侧卖出 [2] 选股框架与标准 - 选股主要看三个维度：竞争壁垒、景气度和估值 [3] - 竞争壁垒权重相对靠前，主要评估商业模式和企业文化，好的商业模式需具备产品服务差异化和规模效应乃至网络效应 [3] - 对于A股的TMT公司，景气度的权重会相对高一点 [4] - 估值考量主要使用5年期隐含回报来评估公司性价比，不为短期高景气支付过高估值溢价 [4] - 通过估值进行组合横向对比以调整持仓，但交易频率不高，换手率在成长选手中处于偏低水平，每个季度前十大重仓股仅变动1至2个 [4] 对A股市场的观点与策略 - 认为当前A股科技是主线的趋势不会改变 [4] - 重点关注A股细分赛道包括3D堆叠、半导体制造和云计算产业链 [4] - 在市场风险偏好提升时，会适度提升组合弹性以把握结构性机会 [4] 对港股市场的观点与策略 - 早在2024年一季度就坚定加仓港股，原因在于部分行业龙头公司质地优异但估值很低，体现出强性价比优势 [5] - 认为港股市场仍有可为，整体经济和企业盈利水平有企稳回升迹象，整体估值处于历史估值水平中枢的下沿 [5] - 美元降息周期会带来资金外溢，海外增量资金可能配置港股 [5] - 港股审美呈A股化趋势，两个市场在逐渐融合，体现在估值体系（资产负债表与利润表侧重）以及胜率和赔率评估的双向奔赴 [5] - 南下资金在港股的持股比例持续提升，改变了投资者结构 [5] - 在港股已积累一定涨幅后，更注重挖掘港股中小市值公司的研究和布局以获取超额收益 [6] - 在A+H股选择上，若无明显溢价倾向配置A股，差距非常明显时会考虑H股 [6] 对创新药行业的观点与策略 - 前瞻性布局成功捕捉本轮创新药板块的上涨行情 [1] - 认为从价值低估到估值修复阶段的投资相对容易把握，比喻为"一眼见胖瘦" [1][6] - 创新药行业从2024年开始进入持续的长周期反转阶段，行业龙头企业实现盈亏平衡，自我造血能力显著增强 [6] - 经过2025年上半年，创新药行业估值得到较大修复，从低估修复至估值中枢，后续投资难度提升 [7] - 在二季度末将创新药配置集中到龙头公司，因其估值处在合理区间且预期与业绩确定程度相对更高 [7] - 当前创新药机会围绕管线BD、BD后临床推进以及商业化三个环节 [7] - 市场对管线BD预期很足，但商业化方向市场预期不一致，后者弹性相对小但确定性更高，配置上会更侧重商业化 [7]

榜单核心概览 - 中国电力企业联合会等机构联合发布2024年中国绿色电力消费TOP100排行榜 [1] - 榜单基于2024年度绿色电力交易及绿证交易数据编制 [1] - 南方五省区共有23家企业上榜 南方电网公司 深圳能源集团 广东省能源集团等能源企业跻身前列 [1] 市场交易表现 - 2024年南方区域电力交易平台绿电交易电量达到234.2亿千瓦时 同比增长157% [1] - 2024年南方区域绿证交易规模达到6829万张 折合电量682.9亿千瓦时 同比增长72倍 [1] - 参与市场交易的主体数量超9000家 绿证交易首次实现全国34个省级行政区全覆盖 [1] - 2025年以来南方区域绿电绿证交易量达2417.7亿千瓦时 同比增长401% 其中绿电交易电量317.7亿千瓦时 绿证交易电量超2000亿千瓦时 [2] 区域市场特色 - 2024年广东绿电绿证交易量达444亿千瓦时 位居全国第三 南方区域第一 能源行业 高端制造 数据通信等产业消费力强劲 [2] - 云南凭借90%的绿电装机占比 成为全国绿电绿证供给核心省份 [2] - 广西通过市场机制完善与全方位服务 吸引超2000家主体参与绿电绿证市场 是南方区域参与主体数量最多的省份 [2] - 贵州绿电绿证消费集中在新能源电池材料生产企业 海南则集中在会展酒店等服务行业 [2] 消费主体变化 - 富士康 TCL科技 腾讯 华为等企业绿电消费增速显著 互联网科技与高端制造企业成为南方区域绿色电力消费的重要增长极 [1] - 南方五省区2024年103家市场主体绿电绿证消费量超1亿千瓦时 消费电量占比超过南方五省区绿电绿证消费总量的70% [2] - 消费主力已从传统能源 钢铁等重工业向大数据 高端制造等多元领域延伸 [2] 企业实践与市场发展 - 2024年富士康绿电消费在全国榜单位列第七 [3] - 国际100%可再生能源倡议无条件认可中国绿证 极大提振中国绿证消费信心 采购和使用中国绿电绿证可满足客户通过RE100审核 同时可用于碳市场配额抵扣 大幅降低企业碳排放权履约成本 [3] - 广州电力交易中心正联合省级电力交易中心建立南方区域"1+N"绿色电力榜单体系 将在现有消费榜单基础上增加发电企业 售电公司等专项榜单 [3]

活动概况 - 2025中国民营企业投融资洽谈会先进制造业投融资专场对接会在天津举办 [1] - 活动由工业和信息化部工业文化发展中心提供品牌支持与策划 多家单位联合支持举办 [1] - 参会者包括市级部门负责人 全国先进制造企业 专精特新小巨人企业代表以及金融投资机构代表等百余人 [3] 政策与战略导向 - 需构建开放协同的投融资生态 引导金融资源精准赋能绿色低碳制造 数字经济等前沿领域 加速培育新质生产力 [5] - 国家发展改革委投资研究所研究员解析国家投资重点与投融资政策导向 [11] - 中国电子信息产业发展研究院中小企业所所长解读《国家促进中小企业高质量发展政策》 [13] 区域发展与产业机遇 - 中新天津生态城作为国家绿色发展示范区 被现场推介其在高端制造领域的产业优势与发展机遇 [8] - 活动旨在推动资本与产业深度融合 为加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系提供支撑 [16] 市场实践与金融创新 - 北京证券交易所原董事长分享资本市场支持实体制造企业的实践路径 [13] - 莱福士投资集团董事长提出数字经济赋能实体制造战略投资需求 [14] - 渤海银行发布供应链金融创新产品渤银E链 聚焦先进制造业产业链稳定性提升 [14] 企业合作 - 北京三达经济技术合作开发有限公司与华瑞科鸿（深圳）产业发展有限公司签署战略合作协议 将在先进制造领域深化资源协同 [16]

活动概况 - 第十五届中国河南国际投资贸易洽谈会于9月26日至28日在河南郑州国际会展中心举办 [1] - 广东省商务厅组织60家企业及机构共120人组成广东经贸代表团参加展会 [1] - 活动促成18个经贸意向及合作项目，达成合作意向20.32亿元 [3] 广东展团展示 - 广东省商务厅搭建300平米广东特装形象展区，主题为“粤贸全国・粤品粤靓” [1] - 22家广东企业与湛江小家电组团集体亮相，包括广汽埃安、陈李济、国瓷永丰源、格力等龙头企业 [1] - 展示领域涵盖广东智能制造、大健康、日用轻工等广东优品 [1] 经贸合作交流 - “粤贸全国—广东·河南经贸合作交流活动”吸引两省政府部门、商协会、企业代表及媒体近170人参与 [3] - 双方合作在产业协同、交通互联、科技合作、农业对接等领域取得一系列丰硕成果 [3] - 专题推介环节聚焦智能设备、高端制造等领域，企业包括广州通航智能、深圳国瓷永丰源、广州陈李济、金域医学集团等 [4] 未来合作展望 - 粤豫两省资源禀赋各异、发展互补性强，合作潜力巨大、空间广阔 [3] - 未来将持续深化产业对接与资源共享，推动经贸合作向更广领域、更深层次迈进 [5]

大赛获奖项目 - 湖北省留学人才创新创业大赛总决赛共有9个硬核科技项目获奖，包括特等奖1个、金奖2个、银奖6个 [1] - 特等奖项目为挪威留学人员团队的“道路固废再生剂研发及产业化” [1] - 金奖项目包括香港留学人员团队的“以算强存——新一代可计算存储芯片引领者”和“高温工业隔热长寿型耐火炉衬制备及一体化设计关键技术” [1] 项目技术与应用 - “高温工业隔热长寿型耐火炉衬”项目通过创新技术在特殊材料中加入微纳米级孔隙，孔隙直径仅为头发丝的九十分之一，提升了耐火保温材料的耐热性而不损失力学性能 [4] - 该耐火材料技术已在中国湖北省落地应用，适用于炼钢厂、化工厂等使用窑炉的高温设备 [4] - “光热治疗型消化道覆金支架”项目结合光热疗法，研发出首款兼具支撑和治疗功能的新型支架，革新了消化道恶性梗阻的治疗模式 [5] - 该支架项目已在湖北省3家三甲医院开展临床试验，申请授权国内外专利共计12项，并获融资4000万元，即将落户孝感市 [5] 项目市场与融资 - 晋级总决赛的9个项目覆盖新能源、新材料、生物医药、高端制造、环保等多个领域，技术含量高且市场前景广 [5] - 项目吸引了现场创投机构的投资意愿，部分项目已启动融资或落地应用 [4][6] - 具体案例如新型二氧化碳捕集与转化技术将每吨捕集成本降低25%～30%，已获国家电投产业基金领投 [5] - 新型防伪油墨获中钞印制技术研究院150万元订单 [5] - 新一代可计算存储芯片性能居全球第一，并具备量产条件 [6] - 光子CT设备采用低剂量、高分辨技术，获55项国家发明专利授权并实现产业转化 [6]

公司战略 - 坚持稳中求进基本原则 聚焦主业并优化布局 [1] - 提升物流园区 工业园区 住宅开发等不动产领域的资产运营管理能力和竞争优势 [1] - 积极推动商业模式和发展方式的转型升级 实现业务高质量与可持续发展 [1] 业务发展 - 持续加大新能源 高端制造等业务的探索和投入 [1] - 支持业务发展和模式创新 实现业务结构优化 [1]

核心观点 - 报告核心观点为临近国庆长假，市场可能出现短期波动，投资者应甄别资产质量以决定持股或持币过节[3][9][10] - 报告持续看好科技板块，并建议逢低关注新能源赛道中具备核心技术储备的龙头企业[2][4][8] - 顺周期板块与高端制造领域作为经济复苏的核心受益者，以及受益于市场活跃度提升的券商板块亦存在机会[2][8] 市场表现总结 - 周四沪深三大指数表现分化：上证指数报3853.30点，下跌0.34点，跌幅0.01%，成交额10012.11亿元；深证成指报13445.90点，上涨89.76点，涨幅0.67%，成交额13698.85亿元；创业板指报3235.76点，上涨50.19点，涨幅1.58%，成交额6630.53亿元；科创50指数报1474.49点，上涨18.02点，涨幅1.24%，成交额1029.49亿元[5] - 两市总成交额为23711亿元，个股涨少跌多，市场情绪与赚钱效应一般[5] - 行业板块方面，游戏、电源设备、能源金属、风电设备、有色金属等板块涨幅居前；贵金属、航运港口、珠宝首饰、燃气等板块跌幅居前[4] 板块机会分析 - 科技板块内部呈现良性轮动态势，但连续上涨后可能出现分化[2][8] - 新能源赛道中具备核心技术储备的龙头企业有望享受估值修复与业绩增长的双重红利，2022年至2024年调整较为充分，2025年下半年仍有技术性反弹需求[2][7][8] - 全球持续推进“双碳”目标，锂电、光伏、风电、储能需求持续，政策支持明确[7] - 顺周期板块与高端制造领域是经济复苏的核心受益者[2][8] - 券商板块受益于市场活跃度提升，经纪、两融业务直接获利[2][8] 政策与行业动态 - 工业和信息化部与市场监督管理总局联合印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，要求破除光伏、锂电池等领域内卷式竞争，依法治理低价乱象，并支持全固态电池等前沿技术基础研究[7] - 国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（180吉瓦）以上，带动项目直接投资约2500亿元[7] - 工信部发布《2025年汽车标准化工作要点》，推动制定车用人工智能、固态电池等标准[7] - 光伏供给侧改革政策陆续出台，力度有望加大并可能蔓延至其他行业[7] 细分领域点评 - 游戏、短剧互动游戏等游戏股大涨，AI技术在游戏领域应用落地前景较好，传媒行业是科技进步受益较多的下游应用行业[6] - 新能源赛道股如能源金属、风电设备等上涨，受政策利好推动[4][7] 节假日投资策略 - 对于基本面良好、行业前景明确的优质公司（如科技龙头或优质消费标的），可安心持股[3][9][10] - 对于前期涨幅过大、缺乏基本面支撑的股票，建议提前落袋为安[3][9][10] - 建议控制仓位水平，保留机动资金以灵活应对市场变化[3][9][10]