美国玩具公司挑战政府关税政策 - 美国伊利诺伊州一家玩具公司向最高法院挑战特朗普政府的关税政策 要求尽快裁定其合法性 [1] - 公司称特朗普政府未获国会批准 根据紧急权力法非法征收关税 [1] - 公司在下级法院赢得初步胜利 但上诉法院允许政府在7月底辩论前继续征收关税 [1] - 关税争议持续扰乱玩具行业供应链 贸易政策纠纷增加市场波动 [1] 周六福港股招股 - 周六福拟全球发售4680 8万股股份 其中香港发售468 08万股 国际发售4212 72万股 [2] - 招股日期为6月18日至6月23日 发售价每股24港元 [2] - 募资净额预计10 24亿港元 用于扩大销售网络 提升产品供应和设计开发能力 [2] 巴奴火锅赴港上市 - 巴奴火锅母公司首次递交港股招股书 直营门店覆盖39个城市 数量达145家 [3] - 2022年至2024年收入分别为14 33亿元 21 12亿元和23 07亿元 [3] - 2023年同比扭亏为盈 2024年利润增长至1 23亿元 [3] 圣贝拉开启招股 - 圣贝拉将于2025年6月18日至6月23日招股 香港发售954 2万股 国际发售8587 8万股 [4] - 发售价每股6 58港元 [4] - 公司是中国领先的产后护理及修复集团 提供家庭护理服务及相关食品 [4]

新消费市场表现 - 泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等新消费个股是年内市场最受关注的热点之一 [1] - 6月17日泡泡玛特大跌超6%，老铺黄金大跌6.67%，蜜雪集团大跌5.58% [2] - 市场对新消费的追捧本质是资金在传统消费增长乏力下的主动选择 [3] 新消费崛起驱动因素 - 传统消费面临增长瓶颈，如地产下行周期拖累家电、白酒、建材等相关消费 [4] - 新消费赛道以情绪价值为核心，契合年轻人"悦己"需求，具备较高成长性 [4] - 政策对"扩内需"的倾斜更利好新消费，传统消费如白酒面临禁酒令不确定性 [4] - Z世代成为消费主力，推动供给端通过IP、文化、社交属性创新商业模式 [6] - 技术赋能、文化自信以及产品技术升级共同支撑新消费崛起 [6] 新消费企业特点 - 泡泡玛特提供关于审美、艺术、陪伴的精神产品 [6] - 老铺黄金的古法金凭借文化内涵和美学设计吸引消费者 [6] - 蜜雪通过整合供应链+极致性价比构建"规模经济" [6] - 新消费通过IP联名、限量发售、故事化设计将商品升级为情感寄托和社交符号 [8] 新消费估值逻辑 - 新消费个股定价更注重成长性与情绪溢价，可给予一定溢价 [8] - 新消费满足Z世代"悦己经济"等精神需求，形成高溢价 [10] - 新消费品牌加速出海打开全球化估值想象空间 [10] - 新消费估值模式类似科技成长股，市场愿意给予一定溢价 [9] 新消费未来展望 - 新消费赛道短期面临交易拥挤与估值消化压力 [11] - 具备技术壁垒、全球化能力及政策红利的头部企业有望持续领跑 [11] - 新消费高景气只是中国经济转向消费驱动的一小步 [11] - 行业具备景气度、政策、技术创新以及趋势性发展逻辑 [12]

IPO发行信息 - 公司计划于2025年6月26日在港交所主板挂牌上市 股票代码为"6168" [2] - 本次IPO发行46,808,000股H股 其中香港公开发售4,680,800股 国际发售42,127,200股 [3] - 以每股24港元发行价计算 募集资金11.23亿港元 IPO市值为102.13亿港元 [4] - 引入8名基石投资者 累计认购约5.73亿港元 包括深圳罗湖国资2亿人民币 永诚资本1.1亿港元等 [4][5] 门店网络与市场地位 - 截至2024年底拥有4,129家门店 覆盖中国31个省份305个地级市及海外4家加盟店 [5] - 门店分布：一线城市8.4% 二线城市36.5% 三线及其他低线城市55.1% 购物中心和百货商场占比55% [5] - 以门店数量计在中国珠宝品牌中排名第五 南方地区排名第三 [6] - 公司是中国达成4,000家门店速度最快的珠宝品牌 [5] 业务战略与增长驱动 - 早期通过低线城市战略布局建立广泛网络 总部位于深圳水贝珠宝产业集聚地 侧重黄金产品 [6] - 2022-2024年线上销售收入复合年增长率46.1% 2024年线上收入占比达40% 两项指标均居行业前列 [6] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为31.02亿元 51.50亿元 57.18亿元 复合年增长率35.8% 远超行业2.7%平均水平 [7] - 同期净利润分别为5.75亿元 6.60亿元 7.06亿元 复合年增长率10.8% [8] 资金用途 - IPO募集资金将用于扩大销售网络 加强品牌建设 提升产品设计与开发能力 以及运营资金 [9]

交易概述 - 珠峰黄金全资附属公司及中国白银非全资附属公司（买方一）以人民币350万元收购江西艺鼎贸易35%股权 [1] - 中国白银全资附属公司（买方二）以人民币200万元收购江西艺鼎贸易20%股权 [1] - 交易完成后，江西艺鼎贸易将由买方一和买方二分别持有35%和20%股权 [1] 交易结构及财务影响 - 江西艺鼎贸易将作为珠峰黄金的联营公司入账，财务业绩不合并至珠峰黄金财务报表 [1] - 江西艺鼎贸易将成为中国白银间接非全资附属公司，财务业绩将综合入账至中国白银 [1] 公司背景及交易动机 - 中国白银集团是中国领先的全产业白银及贵金属综合企业，主营银锭、钯金及其他有色金属制造及销售 [1] - 珠峰黄金集团主营黄金、白银及其他珠宝产品的设计及销售 [1] - 由于零售业销售增长疲软，两家公司探索珠宝行业内外商机以分散商业风险 [1] 目标公司资产 - 江西艺鼎贸易透过西藏日喀间接持有附带西藏日喀则市矿产资源勘探权的勘探许可证 [2]

泡泡玛特新品牌popop门店开业 - 泡泡玛特旗下独立珠宝品牌popop北京首家门店于6月14日在北京国贸商城开业 [1] - 上海港汇恒隆广场全球首店于北京门店开业前一天开业 创始人王宁出席剪彩仪式 [5][7] - 此前popop已在上海IFC商场、深圳万象城、成都IFS商场试营业 [12] popop产品定位与销售情况 - 产品定位为IP潮流珠宝与日常穿搭饰品结合 覆盖MOLLY、SKULL PANDA、LABUBU等热门IP [8] - 北京门店最贵产品为18k纯金项链 售价1.98万元 货重9.04g 金重8.65g 另有1.08万元手链 [4] - 其他饰品材质多为S925银或镀金 对比同材质产品溢价明显但消费者接受度高 女性用户超80% [4] - 北京门店LABUBU、Hirono、MOLLY系列已断货 LABUBU手链即将售罄 开业期间成交十余单 单价普遍超400元 [4] 市场拓展与商标布局 - 公司被指与老铺黄金抢市场 京沪门店选址均与老铺黄金重合 [12] - 此前曾与周生生联名推出金饰 如DIMOO黄金吊坠售价3400元/颗 克价达1700元 为当时金价2倍多 [12] - 已申请注册多枚"popop"商标 覆盖珠宝钟表、服装鞋帽等类别 部分商标已注册成功 [14][15] 二级市场反应 - 二手平台出现代购 加价20-100元 代购反馈试营业以来订单持续 [9] - 目前门店不限购 二手市场未产生显著溢价 [9]

市场整体表现 - 香港三大股指齐跌 恒生指数收盘跌0.34% 恒生科技指数跌0.15% 恒生中国企业指数跌0.4% 全日大市成交额为2021亿港元 较前一交易日有所回落 南向资金净买入额为63.02亿港元 [1] - 行业指数表现分化 综合企业指数涨0.56% 工业指数涨0.27% 公用事业指数涨0.23% 医疗保健业指数跌4% 能源业指数跌1.71% 必需性消费行业指数跌1% [6] - Wind概念板块多数下跌 黄金珠宝指数跌6.69% 未盈利生物科技指数跌5.92% CAR-T指数跌5.38% 反恐指数涨9.03% 大气治理指数涨6.58% 金融IC指数涨3.3% [9] 领跌个股 - 蓝筹股领跌 周大福跌7.29% 石药集团跌6.40% 中国生物制药跌5.30% [3] - 医药股跌幅居前 健康之路跌25.70% 绿叶制药跌11.08% 先声药业跌10.15% 三生制药跌7.59% 诺诚健华跌7.57% 远大医药跌7.53% 科伦博泰生物-B跌7.12% [4][5] - 新消费概念股下跌 老铺黄金跌6.67% 泡泡玛特跌6.04% 蜜雪集团跌5.85% [5] 脑机接口概念股表现 - 南京熊猫电子股份一度狂飙56.25% 收盘涨38.02%至5.30港元/股 [12][13] - 其他脑机接口概念股上涨 脑洞科技涨22.65% 微创脑科学涨18.47% [16] - 南京熊猫电子表示正在开发脑机接口智能交互显示终端及优化迭代交互系统 该项目是江苏省重点研发计划专项中的课题 [18] - 全球脑机接口市场规模自2019年起逐年攀升 预计到2027年规模将达到33亿美元 年复合增长率约为13.5% [18] 黄金珠宝板块 - 周大福拟溢价26%发行88亿港元可转债 引发股权稀释担忧 股价大跌7.29%至12.72港元/股 [19][20] - 可转债年利率为0.375% 初步换股价为每股17.32港元 所得款项净额约87.15亿港元拟用于黄金首饰业务发展及门店升级等 [23][26] - 花旗看空黄金 预计金价未来几个季度将跌破3000美元/盎司 伦敦现货黄金一度跌破3380.00美元/盎司 [26][27] - 香港黄金珠宝板块指数跌6.69% 金至尊集团跌6.90% 老铺黄金跌6.67% [29]

市场整体表现 - 恒生指数下跌0.34%收于23980.3点 失守22000点关口[1] - 恒生科技指数下跌0.15%收于5291.85点[1] - 大市成交额达2021.44亿港元[1] 行业板块表现 - 新消费概念股整体下跌 泡泡玛特下跌6% 周大福下跌7.3%[1] - 创新药板块连续三日回调 石药集团下跌6.4% 中国生物制药下跌5.3%[1] - 稳定币概念冲高回落[1] - 苹果概念股出现回暖迹象[1] - 脑机接口概念逆市大涨 南京熊猫电子股份上涨38% 脑洞科技上涨22.65% 微创脑科学上涨18.5%[1] 个股表现 - 跌幅最大个股：周大福跌7.3% 石药集团跌6.4% 泡泡玛特跌6%[1] - 涨幅最大个股：南京熊猫电子股份涨38% 脑洞科技涨22.65% 微创脑科学涨18.5%[1]

泡泡玛特珠宝业务拓展 - 公司推出珠宝品牌popop 北京首店正式营业 此前全球首店已在上海港汇恒隆广场开业 [1] - 北京门店LABUBU、Hirono、MOLLY三个爆款系列已出现断货 LABUBU手链即将售罄 [2] - Hirono系列中项链和刻有头像的手镯为最畅销产品 库存消耗迅速 [3] - 门店一小时成交十余单 客单价普遍超过400元 绿色包装盒出现缺货需紧急调货 [5] 产品定价与溢价分析 - popop产品售价区间319元至2699元 仅少数款式破千元 [7] - 北京门店最贵产品为18k纯金项链 售价1.98万元 货重9.04g 金重8.65g 另一款18k纯金手链售价1.08万元 [7] - 其他饰品材质多为S925银或镀金 搭配锆石、贝母等 电商平台同类产品售价普遍低于200元 而popop同类最低319元起 溢价明显 [9] - 此前与周生生联名金饰溢价显著 DIMOO黄金足金吊坠每克1700元 为当时金价812元/克的2倍多 [11] 市场热度与二级表现 - LABUBU系列引发抢购潮 "买LABUBU比买黄金还赚钱""隐藏款年收益率超300%"等词条冲上热搜 [13] - 黄牛团队在Labubu爆火首周净赚37万元 原价594元盲盒转手卖2100元 99元隐藏款挂饰最高成交价7800元 [16] - 公司年初至今股价已涨近210% [17] 跨界联名与时尚布局 - 与优衣库合作推出THE MONSTERS主题系列 包含Labubu图案服饰 标价79元至199元 2025年8月发售 [19] - 旗下IP CRYBABY与d'zzit合作推出联名服饰系列 涵盖卫衣、外套等品类 [20]

报告核心观点 市场淡化中东局势对全球影响，美股期货急弹，亚洲区股市普涨，港股低开高走，恒指升逾百点重上两万四大关，科指弹升超 1% [4] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收 42,515.09，涨幅 0.75%；标普 500 指数收 6,033.11，涨幅 0.94%；纳斯达克综合指数收 19,701.21，涨幅 1.52%；英国富时 100 指数收 8,875.22，涨幅 0.28%；德国 DAX 指数收 23,699.12，涨幅 0.78%；日经 225 指数收 38,441.68，涨幅 0.34%；台湾加权指数收 22,049.90，跌幅 0.10% [2] 内地股市表现 - 上证指数收 3,388.73，涨幅 0.35%；深证成指收 10,163.55，涨幅 0.41% [2] 香港股市表现 - 恒生指数收 24,060.99，涨幅 0.70%；国企指数收 8,729.99，涨幅 0.86%；红筹指数收 4,137.53，涨幅 0.46%；恒生科技指数收 5,299.91，涨幅 1.15%；AH 股溢价指数收 127.51，跌幅 0.42%；恒生期货（6 月）收 24096，涨幅 0.17%；恒生期货（7 月）收 24080，涨幅 0.16% [2] 每日投资策略 - 恒指昨日低开 100 点，报 23791 点，跌穿 10 天线后跌幅扩大，最多曾挫 173 点，低见 23718，但 20 天线（处 23698）上见支持，大市止跌回升，收复十天线，最多升 232 点，高见 24125，尾市回顺，最终收报 24060，升 168 点或 0.7%；国指升 0.9%，报 8729；科指涨 1.2%，报 5299；全日成交 2292.41 亿元，北水净入 57.4 亿元 [3] - 蓝筹港交所（00388）升 1.5%，造 419.6 元；招行（03968）扬 3.5%，造 53.65 元；工行（01398）升 0.8%，造 6.15 元；周大福（01929）飙 6%，收 13.72 元；美团（03690）升 0.4%，造 138.8 元；阿里巴巴（09988）升 0.8%，造 112.9 元；腾讯（00700）跌 0.1%，造 509.5 元 [3] 宏观&行业动态 - 5 月访港旅客初步数字为 408 万，按年上升两成，其中内地旅客约 312 万人次，按年增 19%，非内地旅客约 9.55 万人次，按年增 24%；今年 1 至 5 月访港旅客量逾 2000 万人次，按年增加 12%，内地旅客约 1520 万人次，按年增加一成，其他非内地市场首 5 个月共录得约 500 万访港旅客人次，按年上升 18%，来自台湾、日本、南韩、印度尼西亚及菲律宾的访港旅客人次均较去年同期上升逾 25%，澳洲的访港旅客增幅超 35% [7] - 今年第一季香港本地居民总收入按年上升 6.2%至 8794 亿元，本地生产总值估计为 7997 亿元，按年升 4.3%，首季本地居民总收入较本地生产总值多出 797 亿元，相当于该季本地生产总值的 10%，主要是由于投资收益净流入；扣除价格变动影响后，首季香港本地居民总收入实质上升 4%，本地生产总值实质上升 3.1%；第一季香港初次收入总流入为 5213 亿元，按年升 5.3%，相当于该季本地生产总值的 65.2%，初次收入总流出升 1.8%至 4416 亿元，相当于该季本地生产总值的 55.2% [8] - 中国商飞在巴黎航展期间与法国引擎生产商赛峰、美国精密工业产品制造商 Crane 等签署国产长程客机 C929 项目合作谅解备忘录，C929 是宽体客机，航程约 1.2 万公里，基本型座级为 280 座，处于设计时间；截至目前，中国商飞已累计交付 20 架 C919 飞机和 165 架 C909 飞机，2025 年以来，C909 飞机新增老挝航空、越南越捷航空两家客户并投入商业运营 [9] - 5 月消费市场活力逐步增强，支撑因素包括“以旧换新”政策带动明显、618 网购促销拉动、假日消费态势良好、消费新动能持续释放、扩大入境免签国家范围等，但居民消费能力和信心仍有待提升，消费内生动能仍需增强，下阶段要进一步落实好提振消费专项行动方案，着力提升居民消费能力和消费意愿；在复杂严峻的外部环境下，工业品价格低位运行，工业平稳增长依然承压，下阶段外部不稳定、不确定因素较多，对中国外贸增长带来一定压力 [10] 上市公司要闻 - 南方航空 5 月客运运力投入按年上升 4.99%，国内、地区和国际分别上升 1.48%、0.19%和 16.49%；旅客周转量按年升 8.43%，国内和国际分别上升 4.65%和 21.54%，地区下降 0.83%；客座率为 85.91%，上升 2.73 个百分点，国内和国际分别上升 2.63 和 3.49 个百分点，地区下降 0.77 个百分点；5 月货运运力投入按年上升 8.26%，货邮周转量升 9.24%，货邮载运率为 54.2%，上升 0.49 个百分点 [12] - 中国神华 5 月煤炭销量 3250 万吨，按年跌 10.7%，1 至 5 月累积煤炭销量 1.67 亿吨，按年跌 12.3%；5 月商品煤产量 2800 万吨，按年跌 1.4%，1 至 5 月累积煤产量 1.38 亿吨，按年跌 1.7%，煤炭销量下跌主要由于需求偏弱，亦受销售结算进度影响 [13] - 周大福珠宝建议发行于 2030 年到期的 88 亿元 0.375 厘可换股债券，所得款项净额约 87.15 亿元，拟用于黄金首饰业务的发展及融资、门店升级及国内外市场的策略扩充，以及用作一般营运资金；初始换股价为每股 17.32 元，较昨日收市价 13.72 元溢价 26.24%，若悉数转换，将转换为 5.08 亿股新股，相当于扩大后股本约 4.9% [14] - 有线宽频将全面开拓微短剧市场，日前与内地微短剧平台 Saros TV 签订合作备忘录，引进其部分内容在 HOY 应用程序的微短剧平台供点播，HOY 微短剧平台将于第三季启用；集团加强平台建设，将 HOY 节目发行至香港以外市场，并引入新技术加强广告效益，深化全媒体策略发展；集团与包括 Saros TV 等新兴微短剧平台围绕微短剧展开多方面合作，除建立微短剧片库、搭建微短剧平台、开发海外市场外，更筹备合拍及自行开拍微短剧，并为客户度身订造微短剧置入推广方案；Saros TV 拥有上万集微短剧片库；有线宽频最快将于 7 月推出串流服务（i - CABLE FAST 频道），提供多元化内容，集合了有线宽频旗下三条 HOY 频道的节目，以及来自中国内地和海外多国的节目供货商，并透过新技术提升网上观众的观赏体验，提升香港观众免费收看优质内容的质和量，i - CABLE FAST 通过与中移动国际、澳门电讯及 HKAI 的合作将在澳门播出，下一步将扩展至其他地区 [15]

宏观经济与政策 - 国家统计局数据显示2025年1-5月投资延续平稳增长态势 强调要统筹政府投资工具扩大有效投资 推进制造业高端化智能化绿色化发展 激发民间投资活力 [2] - 海南省计划到2027年建设基础级智能工厂100家以上 先进级20家以上 卓越级5家以上 培育领航级智能工厂 [3] 能源与汽车产业 - 国内汽柴油零售价预计上调300元/吨 私家车加满70升油箱将多花16元 50升油箱多花11元 [2] - 中国一汽飞行汽车总部项目落户深圳大鹏新区 签署产业创新发展合作框架协议 [2] - LG新能源与奇瑞汽车签署6年46系列大圆柱电池供货协议 订单规模8GWh可满足12万辆电动车需求 [9] - 宁德时代在宜宾成立新能动力电池公司 注册资本10亿元 经营范围涵盖电池制造及新兴能源技术研发 [7] - 传音控股成立出行事业部 计划在非洲等发展中国家推广两轮电动车业务 [12] 科技与互联网 - 腾讯首办生成式推荐算法大赛 设置数百万奖金池和校招Offer 聚焦全模态生成式推荐技术 [4][5] - 罗永浩数字人直播首秀吸引1300万人次观看 GMV超5500万元 部分品类表现优于真人直播 [5] - 京东物流将在沙特采用自营模式 或成中国互联网企业在海外首个自营物流网络 [11] - 三星显示8.6代OLED面板产线年底试运行 2025年Q2量产 瞄准苹果OLED版MacBook Pro及iPad需求 [13] - 脑机接口新系统帮助失语者通过大脑活动实时生成语音 已在渐冻症患者测试中实现对话和简单歌唱 [14] 消费与零售 - 泡泡玛特旗下珠宝品牌popop北京首店开业 定位独立珠宝品牌 [5] - 小米将于6月底发布YU7手机及搭载玄戒O1芯片的小米平板7S Pro等新品 [6] 半导体与硬件 - 我国首款千比特超导量子计算测控系统ez-Q®Engine 2.0交付 可提供5000多比特测控服务 [8] - 杰华特微电子 华大北斗 紫光股份等3家半导体公司递交港股IPO招股书 [16] 投融资与IPO - 奇可奇洛珠宝完成千万级Pre-A轮融资 由腾信投资领投 [15] - 智家互联完成300万元天使轮融资 专注工商业智能节能系统 [16] - 新奥天然气向港交所提交上市申请 [16] 国际合作与基建 - SK集团与亚马逊AWS合作建设韩国最大AI数据中心 预计8月举行奠基仪式 [10] - 日本要求检查国内波音787客机 该机型35%零部件由日本企业制造 [8]