报告核心观点 - 网格交易是基于价格波动的高抛低吸策略，适用于价格频繁波动市场，权益型ETF是较合适标的；本期华宝证券ETF网格策略重点关注医疗ETF、家电ETF、科创芯片ETF、恒生科技ETF等标的，并建议用相关性低的ETF构成组合以分散风险和提高资金利用率 [3][14][25] 网格交易策略概述 - 网格交易本质是高抛低吸策略，基于价格波动，不预测市场走势，利用价格波动获利，适用于震荡行情，待市场方向明确后可切换仓位及策略 [3][14] - 适用网格交易的标的需具备场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性大等特征，权益型ETF较合适 [3][14] 华宝证券ETF网格策略标的分析 重点关注标的 - 医疗ETF（512170.SH）：长期看人口老龄化使医疗需求攀升；中期政策从控费转向创新驱动，创新药审批提速，2024年批准48个1类创新药，AI技术或助力研发 [5][15] - 家电ETF（159996.SZ）：内需上以旧换新政策加码，2025年范围扩大、补贴提升，2024年零售额增速加快；出口需求支撑，可对冲美国关税风险 [6][18] - 科创芯片ETF（588200.SH）：受行业高景气、国产替代、政策红利驱动，全球半导体行业有望复苏，国家集成电路产业投资基金三期注资，美国关税豁免延长缓解供应链压力 [7][20] - 恒生科技ETF（513010.SH）：跟踪恒生科技指数，覆盖科技龙头企业；港交所推出“科企专线”助中概股回流；截至6月9日，指数PE - TTM处于历史低位，具投资性价比 [8][21] 组合建议 - 建议选择数只合适、相关性低的ETF构成组合，如“宽基 + 行业”“A股 + 港股”组合，可分散风险、提高资金利用率 [25] 其余关注标的 - 报告还列出了包括新经济ETF、创业板50ETF等众多ETF的相关信息，涵盖基金名称、二级分类、细分类别、投资范围、管理公司、成立日期等 [26][28]

公司原材料策略 - 格力电器副总裁胡余生明确表示公司暂时没有铝代铜的计划 [1] - 铜是空调核心原材料 占空调成本的20%左右 [1] - 铝材成本约为铜材的1/10 其中价格为铜材的1/3 密度为铜材的1/3 [1] 铝材技术性能比较 - 铝在熔点 热传导系数 电阻率 耐腐蚀等参数方面与铜存在较大差距 [1] - 铝材在长期可靠性等方面存在不足 [1] - 在性能 质量和可靠性不能完全保证的情况下 公司坚持使用铜材 [1] 行业背景与趋势 - 市场分析认为铜价上涨将导致空调生产成本进一步攀升 [1] - 铝代铜被视为降本增效重要举措 [1] - 家电行业已有多家企业在推动空调的铝代铜应用 [1]

召回事件概述 - 美的集团在北美市场主动召回百万余台U型窗机空调，涉及2020年推出的产品，主要在美国及加拿大地区销售 [1] - 召回产品在美国市场已销售170万台，在加拿大市场销售4.59万台，售价在280美元至500美元之间 [1] 召回原因分析 - 美国消费者产品安全委员会指出，U型空调积水无法快速排出可能导致霉菌滋生，已收到152份霉菌报告，其中17份涉及呼吸道感染等症状 [3] - 美的集团表示发霉问题系外部特殊环境条件引发的极端罕见现象，客诉率低于万分之一（152例/超170万台销量） [5] - 公司强调产品无重大设计或制造缺陷，已通过CSA安全认证并符合北美市场标准 [3] 公司应对措施 - 美的集团将为受影响用户提供退款退货、寄送配件自助维修、免费上门检测与维修等服务 [5] - 通过更换新材质排水塞加速冷凝水排干，阻断霉菌生长隐患 [5] 市场反应 - 截至6月9日午盘，美的集团股价跌至75.1元/股，跌幅0.79% [5]

国内经济与政策 - 2024年全国万元国内生产总值用水量同比下降4.4%，万元工业增加值用水量同比下降5.3%，用水效率持续提升 [1] - 财政部2025年度立法工作安排包括修改《预算法》《资产评估法》，制定《增值税法实施条例》，并修订多项金融和会计相关规章 [2] - 中国建成全球最大互联网办电服务体系，"网上国网""南网在线"APP注册用户突破4亿户，线上业务办理比例超97% [2] - 2024年1-5月新批准发布国家标准物质468项，同比增长65.9%，其中国家一级标准物质31项（占比6.6%），累计批准量达18926项 [2] 行业动态 - 5月中国仓储指数为50.5%，连续7个月处于扩张区间，显示仓储行业平稳向好 [3] - 重庆发布低空经济首批应用场景清单82项（含42项机会清单和40项能力清单），聚焦低空货运物流、城市治理等五大方向 [3] - 郑州启动黄金珠宝专项消费补贴，首次将贵金属纳入以旧换新生态链，覆盖汽车、家电、数码等重点领域 [3] 国际经济与市场 - 印度央行超预期降息50个基点，2025年累计降息达100个基点，政策立场重回"中性" [1][5] - 新兴市场股票和债券过去8周资金流入创纪录，最新单周流入950亿美元（1月以来最高），而美国股市连续3周资金外流 [5] - 泰国下调全年通胀预期至0.0%-1.0%（原0.3%-1.3%），预计6月通胀保持低位 [5]

公司战略与业务发展 - 公司旗下"董明珠健康家"全国门店数量已超600家，郑州中原店面积达531平方米，为河南最大门店 [2][12] - 该品牌突破传统专卖店模式，将空调、冰箱、洗衣机、厨房电器等全品类产品融入家庭场景展示 [5][12] - 公司计划未来在全国开设10000家门店，北京首店开业当日线上线下销售额突破8560万元 [12] - 多元化战略成效显现，非空调类产品如音响、洗衣机、生活电器销量显著提升 [12] 产品技术创新 - 空调领域首创"风不吹人"技术，通过顶部出风设计解决传统空调直吹引发的健康问题，耗时多年完成结构重构 [3][6] - 鲜花冰箱采用-33°C深冻锁鲜科技，实现食材25天保鲜并保留营养 [6][8] - 铸铁珐琅锅与电饭锅通过无涂层设计降低致癌风险，案例显示可提升餐饮商家米饭销量 [6][8] - 空气净化器具备病毒灭活功能，静音加湿器与净化器协同运作提升室内环境健康度 [5][6] 品牌理念与质量管理 - 强调"健康"为核心卖点，提出"没有底线的便宜宁可不要"，推动消费者从价格导向转向健康导向 [8][10] - 坚持全产业链自主生产，拒绝贴牌模式以把控各环节质量，举例空调产品10年免费包修政策 [9] - 公司认为互联网时代信息透明化使产品质量成为长期竞争关键，"骗人只能骗一时" [10] 营销与渠道建设 - 董事长董明珠亲自参与门店剪彩与直播带货，郑州店直播时长2.5小时，现场促成新浪财经CEO下单铸铁珐琅锅 [2][8] - 通过场景化体验店模式改变消费者"格力=空调"的固有认知，强化全品类产品曝光 [5][12] - 渠道反馈显示门店开设后消费者对非空调产品的接受度显著提升 [12]

核心观点 - 小米大家电业务营收首次突破1000亿大关，电视和空调分别实现710万台和680万台销量，市占率位居行业前列 [1] - 小米通过生态链布局和智能化战略成功突围传统家电行业，与美的、格力、海尔形成直接竞争 [9][23] - 公司从电视业务起步，逐步拓展至空调、冰箱等全品类家电，完成黑电、白电、厨电和小家电的全面布局 [9][18] 电视大战 - 小米电视始于2013年，初期定位为与手机并重的战略级产品，由联合创始人王川负责 [2] - 第一代产品因供应链问题仅售出10万台，远低于乐视的30万台销量 [4] - 2014年遭遇乐视版权诉讼和价格战，40寸电视被压至999元 [6] - 公司投入10亿美元加强内容生态，通过投资优酷土豆、爱奇艺等快速补齐短板 [6][7] - 第三代产品实现百万销量，4K60寸定价4999元仅为市场同类产品一半价格 [7][8] 突围空调 - 2015年与美的合作推出首款智能空调"i青春"，但因双方战略分歧于2017年终止合作 [11][14] - 2017年转与长虹合作推出4399元高端空调，因定价过高未能打开市场 [15] - 2018年调整策略推出1999元米家空调，首个冷年即实现100万台销量 [15][17] - 2024年空调出货量达680万台，市占率从2020年28%增长至118%，位列行业第四 [17][18] - 成功关键因素包括电商渠道占比超50%和智能家居生态优势 [20][21] 全面战争 - 公司宣布2030年空调业务目标为中国市场数一数二，计划通过武汉智能工厂提升产能 [23][24] - 美的、格力通过子品牌将空调价格降至1199-1379元区间，直接阻击小米 [25] - 2023年小米大家电营收1041亿，与格力1485亿的差距缩小至500亿以内 [25] - 公司总裁卢伟冰公开批评行业存在"一款产品换五个名字"的定价乱象 [24] - 格力董明珠多次质疑小米缺乏核心技术，双方竞争持续升级 [25][26]

股东大会安排 - 现场会议将于2025年6月13日14:00在惠而浦工业园总部大楼B707会议室召开[4] - 采用现场投票与网络投票相结合方式 网络投票通过上海证券交易所系统进行 时间为9:15-15:00[4] - 股东发言需提前10分钟登记 每人限时5分钟 需先报告持股数量[2] 公司治理情况 - 董事会下设审计 提名薪酬 战略投资 合规四个专门委员会 全年共召开17次会议[5][6] - 独立董事召开4次专门会议 对重大事项发表独立意见 参与率100%[6] - 2024年修订公司章程等4项制度 新增独立董事专门会议工作细则[7] 2024年经营业绩 - 实现营业收入36 49亿元 同比下降8 85% 归属净利润2 02亿元[10] - 外销收入同比增长 主要受益北美冰箱和南美洗碗机业务突破[13][14] - 研发投入1 69亿元 推出W11双辰洗干一体机等创新产品[10][11] 产品研发进展 - W11双辰系列采用臭氧+蒸汽混动除菌技术 入围红顶奖[11] - 开发美国市场专用法式冰箱 容积达900L 采用超薄发泡层技术[12] - 南美洗碗机项目6月批产 首批产品全检合格率100%[12] 2025年经营计划 - 坚持高端品牌定位 加大研发投入 聚焦"质量 效率 成本"[15] - 海外市场深化客户合作 国内市场集中资源打造标杆[16] - 计划通过工艺优化和技术攻关持续降本增效[15] 财务与分红 - 拟每10股派现2 9元 合计分红2 22亿元 占净利润110 15%[24][25] - 获准使用15亿元闲置资金理财 35亿元外汇套期保值额度[26][29] - 2025年申请不超过50亿元综合授信额度 担保额度8亿元[30][32]

公司股价与估值 - 6月6日收盘价15.87元 下跌1 61% 滚动市盈率PE达90 28倍 总市值162 32亿元 [1] - 家电行业平均市盈率21 66倍 行业中值25 98倍 公司排名第80位 [1] - 市净率5 28倍 高于行业平均2 91倍和行业中值2 63倍 [2] 资金流向 - 6月6日主力资金净流出4062 47万元 [1] - 近5日资金总体呈流入状态 累计净流入834 58万元 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为智能终端 空管产品与微波射频 [1] - 主要产品包括超高清机顶盒 智能融合终端 AI机顶盒 卫星数字机顶盒 光网络终端 智能组网终端 CableModem 有线宽带DSL终端 交换机 [1] 企业资质与荣誉 - 国家级专精特新"小巨人"企业 [1] - 国家高新技术企业 [1] - 四川省企业技术中心 [1] - 四川省技术创新示范企业 [1] - 四川省数字经济100强企业 [1] - 四川省知识产权强企培育企业 [1] 行业联盟与产学研合作 - 新加入"中国低空经济联盟""中国电信低空经济产业联盟""新能源垂直起降飞行器创新共同体" [1] - 与高校共建"面向低空经济的人工智能产教融合综合示范平台" [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入8 13亿元 同比下滑8 16% [2] - 净利润2185 66万元 同比下滑40 11% [2] - 销售毛利率17 94% [2] 行业对比 - 家电行业总市值平均214 63亿元 行业中值56 03亿元 [2] - 公司总市值162 32亿元 高于行业中值但低于行业平均 [2]

利润分配方案 - 2024年度A股利润分配方案以剔除已回购股份后的可参与分配总股本6,983,922,480股为基数，每10股派发现金35元，分红总金额为24,443,728,680元 [2] - 按总股本折算每10股现金分红为34.788428元，除息价格计算公式为股权登记日收盘价减去3.4788428元 [2] - 股权登记日为2025年6月11日，除息日及现金红利发放日为2025年6月12日 [2][6] 分配方案调整 - 2024年度股东大会审议通过的分配方案以扣除回购专户股份后的股本7,631,903,546股为基数，每10股派发现金35元，合计现金分红26,711,662,411元 [2] - 因股票期权激励计划行权、股份回购及限制性股票注销，可参与分配股本变动，最终以股权登记日股本总额为基数调整分红总额 [3] 分红实施细节 - 现金红利将通过中国结算深圳分公司划入股东资金账户，部分A股股东由公司自行派发 [6] - 香港市场投资者、QFII、RQFII及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派31.5元，其他投资者按持股期限差异化征税 [4] 除权除息计算 - 按总股本折算每股现金分红比例为3.4788428元，除权除息价格=股权登记日收盘价-3.4788428元 [6][7] - 利润分配后将对股权激励计划的股票期权行权价格和限制性股票回购价格进行调整 [7] 其他信息 - 分配方案实施时间未超过股东大会审议通过后两个月 [5] - 咨询方式为公司投资者关系部，联系电话0757-26637438、0757-22607708 [8]

公司动态 - 格力电器董事长董明珠出席董明珠健康家郑州中原店开业仪式 这是继今年3月北京首店开业后第二次亮相该品牌门店活动[1] - 郑州中原店定位为"河南形象店" 总面积531平方米 是该省最大门店 设有玫瑰空调场景区、健康厨房展示区等多个特色展示区[4] - 公司市场总监表示中原地区消费需求旺盛 郑州具有重要市场地位 未来将采取"成熟一家 开一家"的扩张策略[4] 品牌战略 - 董明珠健康家是格力电器2024年推出的全品类家电体验门店 旨在打破"格力=空调"的固有认知 展示多元化产品矩阵[4] - 品牌借助董明珠个人IP 契合年轻消费群体追求的"活人感" 同时满足公众对健康生活的需求[4] - 公司计划在全国开设10000家董明珠健康家门店 北京首店开业首日线上线下销售额突破8560万元[6] 产品布局 - 门店通过场景化展示突出健康家电特色 包括玫瑰空调、健康厨房、冰箱净水等产品线[4] - 公司强调致力于提供健康、舒适、节能的家电产品 新门店模式是其产品理念的集中体现[6]