报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏弱震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价80,900，跌190，跌幅0.23%，成交量8.85万手，持仓量16.52万手 [3] - 铝最新价21,000，涨10，涨幅0.05%，成交量13.60万手，持仓量15.40万手 [3] - 锌最新价22,290，跌10，跌幅0.04%，成交量9.66万手，持仓量8.50万手 [3] - 铅最新价17,070，跌10，跌幅0.06%，成交量5.50万手，持仓量4.51万手 [3] - 镍最新价122,430，跌360，跌幅0.29%，成交量10.46万手，持仓量6.65万手 [3] - 锡最新价272,920，涨180，涨幅0.07%，成交量6.07万手，持仓量2.43万手 [3] - 氧化铝最新价2,941，跌16，跌幅0.54%，成交量2.44万手，持仓量2.13万手 [3] - 黄金最新价839.74，涨1.62，涨幅0.19%，成交量15.28万手，持仓量10.41万手 [3] - 白银最新价10,043，跌41，跌幅0.41%，成交量38.79万手，持仓量19.55万手 [3] - 碳酸锂最新价73,180，涨940，涨幅1.30%，成交量50.03万手，持仓量30.04万手 [3] - 工业硅最新价8,915，涨75，涨幅0.85%，成交量38.96万手，持仓量28.72万手 [3] - 多晶硅最新价53,670，涨270，涨幅0.51%，成交量31.64万手，持仓量12.78万手 [3] - 螺纹钢最新价3,058，跌12，跌幅0.39%，成交量19.47万手，持仓量45.59万手 [3] - 铁矿石最新价814.00，跌5.00，跌幅0.61%，成交量1.76万手，持仓量7.03万手 [3] - 锰硅最新价5,920，涨56，涨幅0.95%，成交量17.06万手，持仓量11.52万手 [3] - 硅铁最新价5,700，涨40，涨幅0.71%，成交量21.09万手，持仓量21.24万手 [3] - 玻璃最新价1,118，涨1，涨幅0.09%，成交量10.41万手，持仓量6.40万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.75 [4] - 铝成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.87 [4] - 锌成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.72 [4] - 铅成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.80 [4] - 镍成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.40 [4] - 锡成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.45 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.36 [4] - 黄金成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.83 [4] - 白银成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.27 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.49 [4] - 工业硅成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.50 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.77，持仓量PCR为1.92 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.42 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.83，持仓量PCR为1.12 [4] - 锰硅成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.65 [4] - 硅铁成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.61 [4] - 玻璃成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.40 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位79,000 [5] - 铝压力位21,000，支撑位20,200 [5] - 锌压力位22,400，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,200，支撑位16,800 [5] - 镍压力位130,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位315,000，支撑位265,000 [5] - 氧化铝压力位3,000，支撑位2,800 [5] - 黄金压力位968，支撑位800 [5] - 白银压力位10,000，支撑位9,000 [5] - 碳酸锂压力位99,000，支撑位65,000 [5] - 工业硅压力位14,200，支撑位7,000 [5] - 多晶硅压力位65,000，支撑位45,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位850，支撑位750 [5] - 锰硅压力位6,500，支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位6,500，支撑位5,600 [5] - 玻璃压力位1,200，支撑位1,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率12.63%，加权隐波率17.94% [6] - 铝平值隐波率11.39%，加权隐波率13.04% [6] - 锌平值隐波率12.10%，加权隐波率15.18% [6] - 铅平值隐波率9.52%，加权隐波率12.79% [6] - 镍平值隐波率17.24%，加权隐波率26.31% [6] - 锡平值隐波率18.07%，加权隐波率26.57% [6] - 氧化铝平值隐波率24.20%，加权隐波率29.35% [6] - 黄金平值隐波率18.06%，加权隐波率20.68% [6] - 白银平值隐波率26.13%，加权隐波率29.64% [6] - 碳酸锂平值隐波率38.20%，加权隐波率47.15% [6] - 工业硅平值隐波率36.28%，加权隐波率39.25% [6] - 多晶硅平值隐波率47.76%，加权隐波率50.86% [6] - 螺纹钢平值隐波率14.29%，加权隐波率19.46% [6] - 铁矿石平值隐波率20.58%，加权隐波率22.80% [6] - 锰硅平值隐波率19.79%，加权隐波率24.26% [6] - 硅铁平值隐波率21.88%，加权隐波率25.92% [6] - 玻璃平值隐波率36.81%，加权隐波率41.34% [6] 策略与建议 有色金属 - 铜构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏中性的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌构建卖出偏中性的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍构建卖出偏空头的期权组合策略和现货备兑策略 [10] - 锡构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金构建看涨期权牛市价差组合策略、偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石构建卖出偏中性的期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 锰硅构建做空波动率策略 [14] - 工业硅构建做空波动率的卖出期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃构建做空波动率的卖出期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

16日国际金价继续冲高 贵金属市场方面，美联储议息会议召开后，市场预期美联储在本次会议上降息25个基点的概率高达 96%，10月和12月继续降息的可能性也在70%以上。受降息预期提振，国际金价周二继续冲高。伦敦现 货黄金价格首次突破每盎司3700美元，纽约黄金期价继续刷新收盘新高。截至周二收盘，纽商所12月黄 金期价报每盎司3725.1美元，涨幅为0.16%。 16日国际油价上涨 原油期货方面，接受路透社调查的分析师预计，近期美国原油和汽油库存将超预期减少，地缘政治导致 供应端可能受到干扰的同时美元持续走软，为国际油价提供支撑。截至周二收盘，纽约商品交易所10月 交货的轻质原油期货价格收于每桶64.52美元，涨幅为1.93%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于 每桶68.47美元，涨幅为1.53%。 当地时间周二，为期两天的美联储货币政策会议召开。此前遭遇解职风波的美联储理事库克以及特朗普 提名的新任理事米兰都出席了会议，并都有投票权。投资者担心这一人事安排将给利率决议增添不确定 性，市场观望情绪浓厚，美国三大股指当天高开低走。截至收盘，道指下跌0.27%，标普500指数下跌 0.13%，纳指下跌0.07 ...

摘要今日周三（9月17日）亚盘时段，现货黄金目前交投于3702.95美元附近，截至发稿，现货黄金最新 报3684.78美元/盎司，跌幅0.14%，最高上探3695.32美元/盎司，最低触及3683.29美元/盎司。目前来 看，现货黄金短线偏向看涨走势。 今日周三（9月17日）亚盘时段，现货黄金目前交投于3702.95美元附近，截至发稿，现货黄金最新报 3684.78美元/盎司，跌幅0.14%，最高上探3695.32美元/盎司，最低触及3683.29美元/盎司。目前来看， 现货黄金短线偏向震荡走势。 【要闻速递】 身处低利率的大环境之下，黄金这种不具备孳息特性的资产，其投资吸引力得到了极为显著的提升。倘 若降息政策得以真正落地实施，那么实际利率必将随之下行，进而使得持有黄金的机会成本大幅降低。 这一变化犹如磁石一般，吸引着大量资金源源不断地涌入黄金市场。正如机构指出的那样："尽管避险 需求的支撑以及各国央行持续购金的行为也为金价提供了一定的托底力量，但不可否认的是，本轮金价 上涨行情的主要驱动力，依旧源自于市场对于美联储可能采取激进降息策略的预期定价。" 【最新现货黄金行情解析】 基于前两日（周一、周二）的震荡 ...

市场指数表现 - 上证指数开盘报3854.07点 下跌7.80点 跌幅0.20% [2][3] - 深证成指开盘报13062.64点 下跌1.33点 跌幅0.01% [2][3] - 创业板指开盘报3085.71点 下跌1.33点 跌幅0.04% [2][3] - 北证50指数报1615.72点 下跌1.41点 跌幅0.09% [3] - 富时中国A50指数期货开盘上涨0.2% [5] 板块表现 - 旅游及酒店板块涨幅居前 上涨1.04% [1][2][3] - 光刻机板块领涨 涨幅1.99% [3] - 高压氧舱板块上涨0.77% 寒马概念板块上涨0.76% [3] - 光学光电子板块上涨0.52% 中船系板块上涨0.50% [3] - 贵金属板块跌幅居前 下跌2.03% [1][2][3] - 金属铅板块下跌1.34% 金属锌板块下跌1.22% [3] - 互联网电商板块低开 下跌1.04% [1][2][3] - 小金属板块下跌1.16% 华为欧拉板块下跌1.09% [3] 个股表现 - 阿里巴巴港股高开2.74% 股价续创近4年新高 [1][3] - 阿里巴巴港股总市值重回3万亿港元 [1][3] - 百度港股上涨近7% 恒生科技指数上涨0.91% [3] - 药捷安康-B下跌3.65% 前一日收跌53% [3] 资金市场 - 央行开展4185亿元7天逆回购操作 中标利率1.40% 与前期持平 [4] - 人民币兑美元中间价报7.1013 较前日调升14个基点 [5]

价格表现 - 伦敦金最新价格3651.10，变化0.00 [2] - 伦敦银最新价格42.26，变化0.00 [2] - 伦敦铂最新价格1399.00，变化0.00 [2] - 伦敦钯最新价格1218.00，变化0.00 [2] - WTI原油最新价格63.30，变化0.00 [2] - LME铜最新价格10119.50，变化38.00 [2] - 美元指数最新价格97.36，变化0.00 [2] - 欧元兑美元最新价格1.18，变化0.00 [2] - 英镑兑美元最新价格1.36，变化0.00 [2] - 美元兑日元最新价格147.42，变化0.00 [2] - 美国10年期TIPS最新价格1.68，变化0.00 [2] 交易数据 - COMEX白银库存最新16411.68，变化0.00 [3] - 上期所白银库存最新1231.26，变化 -12.22 [3] - 黄金ETF持仓最新976.81，变化0.00 [3] - 白银ETF持仓最新15059.74，变化0.00 [3] - 上金所白银库存最新1283.61，变化0.00 [3] - 上金所黄金递延费支付方向最新2，变化1.00 [3] - 上金所白银递延费支付方向最新1，变化0.00 [3]

黄金市场走势分析 - 黄金价格在周一上涨65美金，周二从3675低点上涨30美金至3703附近，首次突破3700关口 [2] - 黄金呈现震荡上涨趋势，每个交易日存在回落做多机会，不建议追多操作 [2] - 技术面支撑位位于3685和3675，上方目标位看至3710附近，继续走高可能达到3750 [4] - 美联储预计降息25个基点，市场已提前消化预期，决议公布后可能引发黄金下跌，下方关注3620支撑位 [4][5] - 在地缘局势影响下，黄金大趋势保持多头不变 [5] 国内黄金交易策略 - 沪金（2512合约）多单建议在845全部出局，融通金多单在835出局，不建议持仓至美联储决议后 [5] - 当前阶段应以空仓观望为主，避免高位追多风险 [5] 白银市场走势分析 - 国际白银维持看涨但不追涨策略，支撑位在42附近，可做趋势多单 [6] - 周二白银最高触及43后快速回落至42.2，显示多头趋势中存在回落风险 [6] - 美联储决议前可在42支撑做短线多单，目标位43.5；决议后可能在43之上尝试做空 [6] - 关键强弱分界点为42，多空趋势关键点为40.5 [6] - 沪银（2512合约）从10178高点回落至10070，建议在10130尝试做空 [6] - 下方支撑位9900，破位后可能下看9700甚至9550 [6] 原油市场走势分析 - 原油从61.5和62.5多单持仓上涨至64.5，达到第一目标位64 [7] - 继续看涨至66附近，建议多单部分获利了结或留仓观望 [7] - 国内燃油从2700支撑上涨至2850目标位，多单已获利了结 [7] - 上方第二目标位看3000，下方支撑2750，不建议追高操作 [7]

纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2025年12月黄金期价16日上涨8.5美元，收于每盎司3727.5美 元，涨幅为0.23%。 美国商务部16日发布的数据显示，美国8月份零售额增长0.6%，7月份经修正后增长0.6%。此前经济学 家预计8月份零售额将增长0.2%。 技术层面，12月黄金期货多头拥有强劲的整体近期技术优势。多头的下一个上行价格目标是突破3800美 元的坚固阻力位。空头的下一个近期下行价格目标是跌破3600美元的坚固技术支撑位。 当天12月交割的白银期货价格下跌8.2美分，收于每盎司42.880美元，跌幅为0.19%。 资讯编辑：王芳琴 021-66896877 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 在美联储未来几个月将放松货币政策预期的鼓舞下，当天早盘金价再创历史新高，白银价格也创下14年 来新高，之后一些短期期货交易员温和获利回吐，收盘时金价保持微涨，白银价格小幅下跌。 美联储公开市场委员会（FOMC）会议当日上午召开，17日下午结束。会后美联储主席杰罗姆·鲍威尔 将发表声明和举行新闻发布会。市场普遍预计美联储将降息25个基点。 外界普遍 ...

美国经济数据与货币政策 - 美国8月零售销售环比增长0.6% 连续三个月超预期 且实现连续11个月正增长[1][2] - 8月CPI同比上涨2.9% 核心通胀同比保持3.1% 而PPI环比意外下降0.1% 同比上涨2.6%低于市场预期的3.3%[2] - 非农就业仅2.2万人 大幅低于市场预期的7.5万人 强化了9月降息预期 市场中性预期为年内三次降息[2] 重点品种表现与分析 - 黄金刷新历史高位 长期驱动明确 包括以中国为代表的央行持续增持 美国财政赤字和债务膨胀 以及美联储独立性受威胁的担忧[2][15][16] - 铜价夜盘收涨0.02% 精矿供应紧张 冶炼利润承压 但电力行业正增长 光伏抢装同比陡增 汽车产销正增长 多空因素交织[3][17] - SC原油夜盘上涨1.56% 八国决定10月开始将原油日产量配额增加13.7万桶 从2023年4月自愿减少165万桶的基础上调整[3][10] 国内外政策与新闻 - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 提出五方面19条举措 包括开展"服务消费季"活动 优化文博场馆和景区营业时间 优化学生假期安排[1][4] - 中美元首可能通话 TikTok问题已达成相关协议 中美就以合作方式妥善解决TikTok相关问题 减少投资障碍等达成基本框架共识[4][9] - 中国房协商品房直销平台正式上线 首批15家签约单位涵盖房地产开发、金融服务、行业协会等领域[6] 金融市场动态 - 美国三大指数下跌 上一交易日A股市场成交额2.37万亿元 融资余额增加183.37亿元至23533.00亿元[8] - 10年期国债活跃券收益率下行至1.784% 央行公开市场逆回购净投放400亿元 开展6000亿元6个月期限买断式逆回购操作[9] - 富时中国A50期货下跌0.50% ICE布油上涨1.51% 伦敦金现和伦敦银价格持平 ICE11号糖下跌0.72%[7] 行业与商品细分 - 甲醇夜盘下跌0.46% 沿海甲醇库存宽幅上升至150.8万吨 创历史新高 环比上升10.95万吨 涨幅7.83%[11] - 橡胶走势震荡 青岛天胶总库存46.42万吨 较上期减少0.92万吨 跌幅1.94% 下游需求进入金九银十 轮胎开工环比回升[12] - 马棕8月产量185万吨环比增长2.35% 出口132万吨环比减少0.29% 库存220万吨环比增加4.18% 但印度8月大量进口棕榈油提振行情[21] - 集运欧线EC震荡 10合约收于1169.7点下跌0.10% 现货运价加速下行 9月底大柜均价在1600美元左右 与10合约基本持平[25]

天眼查App显示，近日，重庆大顺发贵金属有限公司成立，法定代表人为冯健洪，注册资本100万人民 币，经营范围为一般项目：珠宝首饰零售；珠宝首饰批发；金银制品销售；珠宝首饰回收修理服务；互 联网销售（ 除销售需要许可的商品）；专业设计服务；国内贸易代理；金属链条及其他金属制品销 售；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广。（ 除依法须经批准的项目 外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

文章核心观点 - 8月下旬以来金价持续上涨并创历史新高 主要由欧美投资者推动 亚洲投资者未跟进 形成区域性分化 [2][3][8] - 金价上涨主因美联储降息预期升温导致实际利率回落 美国通胀疲软和就业数据低于预期强化了这一预期 [3][8][15] - 亚洲市场黄金滞涨源于A股牛市虹吸效应和人民币升值 抑制了国内配置需求 [4][25][55] - 金价能否持续突破取决于海外降息交易空间和国内股金跷跷板效应 央行购金为中期支撑但短期影响有限 [5][66][97] 近期黄金创新高原因 - 8月20日至9月12日金价从3315.7美元/盎司涨至3643.1美元/盎司 涨幅显著 [3][8] - 10年期美债实际利率从1.96%回落至1.67% 下降29个基点 推动金价上涨 [8] - 美国8月非农新增就业仅2.2万人 大幅低于预期的7.5万人 失业率升至4.3% [8][20][22] - 关税相关通胀分项表现疲软 核心商品CPI环比0.3% 但部分品类如家用电器环比下跌1.9% [15][20] - 特朗普干预美联储独立性叙事催化降息预期发酵 [3][22] 亚洲市场黄金滞涨原因 - 美盘时段金价累计增长7.7% 欧盘1.8% 亚盘仅1.3% 涨幅主要由欧美贡献 [4][25] - 8月以来欧美黄金ETF分别增持37.1吨和20.8吨 亚洲反减持4.8吨 [4][25] - A股情绪指数从6月30.2升至8月81.8 上证指数创2015年8月以来新高 资金流向权益市场 [55][56] - 人民币6月以来升值1.01% 沪金溢价从15.4转负 削弱黄金汇率对冲价值 [55][59][61] 金价持续突破关键因素 - 2025年上半年全球央行购金415吨 持平过去3年均值 中国进口黄金放缓至5月42.2吨 [66][73][97] - 利率期货已计价美联储连续3次降息 隐含终点利率低于3% 降息空间相对有限 [78][79][84] - A股8月26日盘整但资金未回流黄金 与2024年10月走势迥异 私募仓位偏低 股金跷跷板可能延续 [5][85][89] - 人民币升值预期持续 可能进一步抑制黄金上行空间 [5][55][84]