降息政策核心内容 - 香港金管局于2025年9月18日宣布降息25个基点至4.50% [3] - 此次降息是自2024年12月以来首次降息 [3] - 降息操作是联系汇率制度下的被动选择，基本利率根据预设公式设定为美国联邦基金利率目标区间的下限加50基点 [4] 降息背景与原因 - 全球经济形势变化是深层原因，美联储降息主要因美国8月失业率升至4.3%，CPI同比回落至2.9% [4] - 香港作为高度开放的经济体，需通过降息缓解资本外流压力，维持港元汇率稳定 [4] - 香港三大发钞银行将港元最优惠利率下调12.5个基点 [6] 对股市的影响 - 恒生指数在宣布降息当日上涨1.78% [3] - 科技股表现突出，百度股价上涨超过15% [3] - 地产和金融板块因融资成本下降而受益 [3] - 市场出现冲高回落，因降息预期已被提前消化 [7] 对楼市的影响 - 最优惠利率下调直接降低购房者按揭成本，刺激购房需求 [8] - 降息与特区政府放宽置业门槛等政策形成合力 [8] - 香港租金回报率约3%-5%在降息后相对于按揭利率吸引力提升 [8] 对企业与居民的影响 - 企业贷款利息负担减轻，中小企业获取贷款成本降低 [6][9] - 居民可支配收入增加，有助于提振本地消费，利好零售、餐饮等行业 [9] - 一笔500万港元的贷款，降息后购房者每月月供可减少数百港元 [6] 香港身份相关优势 - 降息降低融资成本，有利于在香港创业或拓展业务 [12] - 香港拥有简单低额税制，个人薪俸税最高不超过15%，利得税为16.5% [12] - 降息环境下市场流动性增强，对港股等资产类别构成利好 [13] 香港身份获取途径 - 高才通计划适合申请前一年收入达250万港币或等值外币者，或毕业于合资格百强大学者 [18] - 优才计划采用计分制，看重综合背景，无需提前获聘 [19] - 专才计划需获香港雇主聘用，与工作强绑定 [19] - 留学进修途径通过在香港高校攻读全日制课程获得身份 [20]

文章核心观点 - A股自去年9月24日以来大幅上涨，在此前夕精准成立的近50只主动权益基金全部实现正收益，平均收益率达35.94% [1][4] - 尽管成立时点精准，但这些基金因持仓偏向红利板块、建仓节奏谨慎导致仓位较低，平均涨幅落后于同期股指，并未出现"翻倍基" [2][6][8] - 行情主线已从红利板块切换至以创新药和人工智能为代表的成长板块，但红利资产经过调整后估值吸引力提升，其防御属性和长期表现仍被看好 [3][11][12] 市场行情与基金成立背景 - 去年"9·24"前两个月（2024年7月和8月）市场清淡，股票型基金成立份额分别为50多亿份，而今年同期分别为355亿份和472亿份 [3] - 近一年A股投资逻辑变化，创新药和人工智能板块轮动上涨，多只基金净值表现优异 [3] - 纳入统计的49只主动权益类产品全部收正，平均收益率高达35.94% [4] 低位成立基金业绩表现 - 永赢融安A自2024年8月23日成立以来回报率达89.09% [4][5] - 安联中国精选A和东吴科技创新A成立以来回报率分别超过70%，为74.96%和73.43% [4][5] - 嘉实产业精选A、上银数字经济A等8只产品收益率超过50% [4][5] 基金投资策略与业绩归因 - 多数基金名称含"红利"或"价值"，成立时偏向配置高股息资产，但该类资产与今年科技股主线行情擦肩而过，部分基金收益仅约10% [7][8] - 部分基金建仓节奏谨慎导致仓位较低，例如东吴科技创新A在"9·24"期间涨幅仅个位数，嘉实产业精选A截至三季度末仓位不足27% [8] - 存在基金经理"一拖多"案例，新基金未能及时建仓而老基金大幅上涨，例如摩根均衡精选基金成立后净值零波动，而同一经理管理的老基金单周上涨10% [9] 板块行情分析与展望 - 热门成长板块已到阶段性高点，行情分化隐含错杀与溢价，近期调整中地产、电力等高股息个股韧性凸显 [11] - 红利资产经历阶段性调整后，随着上市公司分红比例提高和市场流动性充裕，其长期表现被看好 [11] - 红利策略投资于盈利韧性强、现金流稳定的成熟企业，银行、煤炭、公用事业等低估值高股息行业及消费类龙头值得重点关注 [12]

半夏投资李蓓市场观点 - 市场并非完全理性，不理性成分构成其魅力，泡沫是市场必然部分，调整心态理解市场就不会怨恨嫉妒 [1] - 采取买入中证500股指期货的方式间接参与科技热潮 [1] - 虽今年市场结构风格非其擅长领域，仍跑赢沪深300 [1] 林园投资科创板观点 - 持有科创板股票是被动操作，非主动布局，原因是上交所科创板新股申购有市值要求 [1] - 投资科创板让其备受煎熬，买后后悔，因买了不卖，折腾得多个晚上睡不着觉 [1]

美股市场整体表现 - 三大指数小幅收涨，道指上涨0.65%，纳指上涨0.44%，标普500指数上涨0.59，日线终结三连跌 [1] - 市场呈现冲高回落后再度拉升的走势 [1] 银行业表现 - 银行股集体反转，花旗集团上涨1.28% [3] - 美国银行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、齐昂银行、阿莱恩斯西部银行等股均小幅收涨 [3] 科技行业表现 - 科技股延续分化但有反转迹象，英特尔大涨4.44%，特斯拉上涨4.02% [3] - 亚马逊、奈飞、谷歌、微软等股均小幅收涨 [3] - META、高通、苹果等股逆势小跌 [3] 中概股表现 - 中概股低开低走后全天弱势，截至收盘下跌1.56% [3] - 蔚来大跌5.76%，理想汽车下跌5.62%，哔哩哔哩下跌4.57%，百度下跌3% [3] - 阿里巴巴、网易、爱奇艺等股跌幅均在2%上方 [3] - 小鹏汽车逆势上涨2.43%，腾讯控股、贝壳、腾讯音乐等股逆势小涨 [3] 黄金市场表现 - COMEX黄金探底回升后直线拉升，收盘上涨0.5%报3789.8美元/盎司 [3] - 盘中最低报3764美元/盎司，最高报3814.4美元/盎司 [3] - 市场情绪矛盾，一方面是对高价的恐惧，一方面是趋势 [3]

智通财经APP获悉，春天，唐纳德·特朗普发动贸易战、考虑吞并加拿大等行为加剧了全球对美情绪， 外界曾担忧外国买家会抵制美国金融产品。而美国股市的情况则截然相反。美联储数据显示，今年第二 季度外国投资者对美国股票的购买量达2907亿美元，创历史新高，推动股票在外国投资者美国资产配置 中的占比近32%，打破1968年以来的最高纪录。 美国银行全球投资策略主管埃利亚斯·加卢援引财政部国际资本管理部门(TIC)及美联储截至7月的数据 进一步佐证：按当前趋势，外国投资者持有美国股票规模今年有望增加2.8万亿美元，总持有量约18万 亿美元，占美国近60万亿美元股票市场的30%，创下1945年以来的最高水平。 虽然外资持股比例上升，但其美元价值更主要随资产价格上涨而增长，加卢强调"国际投资者仍在以非 常强劲的速度购买美国股票"。 不过，从指数回报看，2025年美国股市的回报率虽稳健，但标普500指数的表现却逊于加拿大、墨西 哥、巴西、日本及中国等主要市场的股市基准指数——以当地货币或美元计算均如此。 MSCI全球指数今年已上涨15%，有望自2017年以来首次跑赢标普500指数;而剔除美国股票的MSCI所有 国家全球指数表现 ...

昨晚美股延续弱势，截至收盘三大指数均小幅收跌，其中道指下跌0.38%，纳指下跌0.5%，标指下跌 0.5%。盘面上，银行、科技分化，中概股低开高走，黄金冲高回落。 COMEX黄金低开高走后冲高回落，截止收盘上涨0.32%报3796.9美元/盎司，盘中最低报3751.9美元/盎 司，最高报3792.3美元/盎司。对于黄金，目前是矛盾的，一方面是对高价的恐惧，一方面是趋势。 理财就是一场修行，有人修有人度，结果就是看谁踩准了点，把握住了机会。 科技股延续分化，其中英特尔大涨8.87%，苹果上涨1.81%，英伟达、超威公司、奈飞等股均小幅收 涨；特斯拉逆势大跌4.38%，高通下跌2.23%，META下跌1.54%，谷歌、微软、亚马逊等股均小幅收 跌。 中概股冲高回落，截至收盘小涨0.42%。其中小鹏汽车大涨4.61%，蔚来上涨4.92%，哔哩哔哩上涨 4.07%，理想汽车、百度等股涨幅均在1%上方；阿里巴巴、爱奇艺、腾讯音乐等股逆势小跌。 银行股弱势分化，其中美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通、摩根士丹利、齐昂银行等股均小幅收 涨；联合银行、美国合众银行、阿莱恩斯西部银行等股均小幅收跌。 ...

市场表现与情绪 - 纳斯达克指数已连续3周上涨，在进入本周前的13个交易日中有11天收涨 [1][2] - 上周非盈利科技股上涨8%，最受欢迎做空股票上涨6.7%，量子主题上涨30%，核能概念上涨10% [2] - 美国市场现拥有四家市值超过3万亿美元的公司，最大的5家公司占全球股市市值的20% [5] 行业与公司估值分析 - 目前5大公司的PE倍数为28倍，低于2021年的40倍和2000年的50倍 [4] - 一级市场出现公司以接近或超过100倍年经常性收入的估值进行融资，二级市场上如Palantir以70倍收入的估值交易 [4] - 美国前10大公司中有9家是AI概念股 [5] 投资者行为与市场动态 - 上周是基本面投资者6周来首次出现负alpha，系统性基金下跌了1.3% [4] - 对冲基金的核心标的对比最受欢迎做空的股票下跌5.9%，大型科技股对比非盈利股下跌5.7% [4] - 投资者持有多头头寸的同时又希望自己持有更多头寸，客户持仓与指数层面的亢奋情绪不匹配 [1][5] 市场周期与前景判断 - 纳斯达克在过去17年中有16年上涨，累计回报率达到约2250% [4] - 市场面临的关键问题是判断当前处于周期尾声还是新周期开端，新周期的特征包括去监管化、变革性技术、较低利率等 [7] - 当前市场交易流动性、定位和走势而非基本面，预示着可能面临更大波动性 [9]

美元利率与美联储政策动态 - 随着美联储降息，多家外资与中资银行下调美元存款利率以降低外币负债成本，但有个别银行推出短期高息产品，业内专家预计美元存款利率未来仍存下行空间，短期利率呈缓降趋势，长期利率也面临压力[2] - 美联储理事米兰主张立即采取更激进的降息措施，希望通过一系列50个基点的降息使利率接近中性水平，认为限制性政策持续时间越长经济风险越大，而芝加哥联储主席古尔斯比对提前大幅降息持谨慎态度，担忧通胀持续上升[2] - 美国8月商品贸易逆差大幅收缩，经济增速在二季度实现近两年来最快增速[2] - 北京时间9月26日凌晨，美股连续第三个交易日收跌，甲骨文进一步回调、美国国债收益率大涨令股市承压，初请失业报告与二季度GDP数据可能使美联储在再次降息前犹豫不决[2] 股市与资产配置观点 - 中泰国际首席经济学家李迅雷认为当下处于“高震荡、低增长”时代，结构性机会存在，美股和A股的科技股、创新药表现较好，但美股存在泡沫，A股虽有估值优势但企业盈利增长有待提高，结构性机会和风险聚焦于科技股[3] - 李迅雷提供的资产配置方案是50%股票、30%国债、20%黄金，看好黄金及与AI、新能源相关的大宗商品[3] - 近期A股市场高位震荡，科技成长主线大市值品种强势，但板块内部分化和交易拥挤度攀升，部分私募机构担忧科技股短期风险，将投资视线转向周期、消费、高端制造等方向[4] - 部分私募机构操作策略分化，部分减持科技股增加其他板块配置，也有机构聚焦成长方向适度调整布局[4] 公司动态与市场传闻 - 9月25日有消息称字节跳动准备在中国香港上市，抖音集团副总裁李亮发文回应称不排除有人炒作“字节概念股”而放的假消息，提醒市场很多所谓“字节概念股”信息不实，要谨慎投资[3] - 根据上市公司2025年中报，28家百亿私募旗下产品出现在上市公司前十大流通股东行列，高盛等外资机构也重仓诸多A股公司[5] - 知名私募如高毅、景林等在科技板块有不同布局，外资机构高盛、瑞银、大摩等也新进多家AI产业链相关上市公司前十大，不同机构选股偏好和操作策略存在差异[5] 商品市场与供需变化 - 美国矿业巨头自由港麦克莫兰公司因印尼铜矿泥浆溃涌事故宣布停产，下调产量预期，预计2026年铜产量骤降约35%[5] - 9月25日沪铜主力合约大涨，A股有色板块开盘走高，含“铜”量高的基金获资金流入，同时铜冶炼行业发出“反内卷”信号，而人工智能崛起推动铜需求激增[5] 金融市场基础设施与安排 - 9月25日上交所、深交所、北交所相继发布国庆节、中秋节休市安排，10月1日至10月8日休市，10月9日起照常开市，9月28日、10月11日为周末休市[3] - 港股通交易方面，10月1日至10月8日不提供服务，10月9日起照常开通，上海国际能源交易中心也调整了交易保证金比例和涨跌停板幅度[3] - 9月25日数字人民币国际运营中心已在上海正式运营，并推出跨境数字支付平台、区块链服务平台及数字资产平台，该中心由央行数字货币研究所筹建和管理，推进与境内外金融基础设施的跨境互联互通[5]

市场整体表现 - 恒生科技指数早盘冲高午后回落 最终小幅收跌0.13% [1] - 国企指数微幅上涨0.01% [1] - 恒生科技指数盘中曾大涨2% 收盘涨0.89% [1] 科技股表现 - 大型科技股多数维持上涨行情 小米涨4.48% 京东涨3.46% 百度涨2.33% 快手涨1.69% [1] - 腾讯和美团勉强飘红 [1] - 阿里巴巴和网易转跌超1% [1] 有色金属行业 - 全球第二大铜矿发生事故导致供应趋紧 金属铜价走高 [1] - 铜业股全天强势领涨 中国大冶有色金属飙涨25%表现最为抢眼 [1] - 中国有色矿业涨11% [1] - 黄金股紫金矿业盘中再创历史新高 [1] 汽车制造业 - 汽车股集体上涨 奇瑞汽车首日上市一度大涨近14% [1] - 零跑 小鹏 理想 蔚来 比亚迪齐涨 [1] 其他活跃板块 - 锂电池股 化妆品股 半导体芯片股 航空股 生物医药股普遍表现活跃 [1] 下跌板块 - 内银股走低大市相对承压 中信银行跌近3% [1] - 工商银行 中国银行 建设银行均跌超2% [1] - 家电股 脑机接口概念股 乳制品股 港口及海运股纷纷走低 [1]

贵金属市场行情 - 金价创下3749.27美元/盎司的历史新高 [1] - 白银价格连续上涨三天，逼近44美元/盎司的逾14年高点 [1] 贵金属价格上涨驱动因素 - 市场对美联储降息的预期是推动金价上涨的主要力量 [3] - 美联储降息25个基点后，黄金ETF持有量以三年多来最快速度增长 [3] - 美元指数下跌0.36% [3] - 当前市场环境下，美股上涨与黄金上涨并存，反映投资者既追求收益又寻求避险的矛盾心理 [3] 白银市场特性 - 白银兼具贵金属金融属性和工业用途，广泛应用于电子、光伏、新能源等领域 [5] - 白银市场规模不足黄金的十分之一，价格波动性更为剧烈 [5] - 2010至2011年的投机潮导致银价飙升后暴跌，并使需求停滞十多年 [5] 基础金属市场展望 - 花旗分析师预测贵金属行情可能蔓延至铜和铝等基础金属 [5] - AI、数据中心和能源转型导致铜需求旺盛，而中国限制铝产能使供应紧张 [7] - 瑞银预测明年铜的供需缺口将扩大至87000吨 [7] - 铜价有望冲击12000美元/吨，铝价逢回调是买入机会 [7] - 美元可能继续走弱以及美国《关键矿产清单》政策为铜价提供支撑 [7]