产品定位与市场分析 - 简届灵动1.0全掌碳板跑鞋定位专业运动领域，覆盖越野跑、公路跑、跳操、跳绳、慢跑、瑜伽、健身及体测等多场景使用 [1][45][101] - 碳板跑鞋自2017年因基普乔格穿着Nike Vaporfly突破马拉松纪录后，成为专业选手首选装备，并颠覆跑鞋产业，成为高端高科技代名词 [15][17] - 行业高端品牌如耐克、李宁的半掌碳板跑鞋售价500-600元，全掌碳板款价格超过1000元，普通国产品牌也需400-500元 [10][12] 核心技术与性能优势 - 采用全掌碳板设计，基于人体工学3D仿足弓结构，提供刚性支撑防足弓塌陷，同时储存释放能量实现推进力提升，对比无碳板跑鞋性能显著优化 [8][22][58][60] - 配备超临界缓震MD中底，厚度约5厘米，提供强缓震及高回弹特性，减轻落地冲击力并保护膝盖 [46][67][72][75] - 鞋底采用钻石大颗粒橡胶底片，增强防滑耐磨性能，适应户外越野等全地形场景 [30][87][84] 价格策略与性价比 - 奥特莱斯线下专柜售价498元，通过渠道合作以199元特惠价销售，较得物平台270元售价更低 [4][41][99] - 工厂背景为李宁代工厂，具备专业生产工艺与品质保障，但品牌营销投入较少 [37][38][40] 用户群体与适用场景 - 目标用户包括跑步小白、体测竞速跑者、户外健身党及性价比追求者，满足碳板体验、专业省力及多场景使用需求 [43] - 产品适用于专业运动及日常通勤，提供四种颜色男女同款设计，兼顾功能性与颜值 [95][97][101] 产品保障与售后服务 - 支持7天无理由退换货，并提供90天穿坏包换服务，强调质量可靠性 [45][101]

美国对印度加征关税政策 - 美国将印度商品关税税率提高至50% 于8月27日生效 印度成为美国加征关税最高经济体之一 [1] - 新关税影响印度一半以上对美出口商品 涵盖服装、珠宝、鞋类、家具、化工品等领域 [3] - 关税导致印度对美出口额可能下降20%至30% 9月起生效 [5] 印度经济受影响程度 - 印度评级机构CareEdge预计GDP年增长率可能下降0.8%至1% [7] - 对美出口额占印度GDP比重约2% 国内私人消费占GDP约60% 有助于缓解冲击 [8] - 高关税威胁印度在劳动密集型市场的竞争力 可能导致出口中心大规模失业 [5] 印度政府应对措施 - 政府承诺为出口商提供财政支持 并鼓励开拓中国、拉丁美洲和中东市场 [3][9] - 选定近50个国家作为出口拓展目的地 重点包括纺织品、加工食品等品类 [9] - 总理莫迪表态保护农民和小企业家利益 称将增强抵御挑战的能力 [2][9] 印美贸易关系现状 - 2024年双边贸易额约1290亿美元 美国对印贸易逆差达457亿美元 [3] - 印度经历五轮贸易谈判 原预期关税率为15% 但未获美方让步 [2] - 印度保护主义政策令美国谈判代表沮丧 涉及农业和乳制品领域 [9] 地缘政治关系变化 - 印度计划削减俄罗斯石油进口 被视为对美国作出的适度让步 [11] - 印度与俄罗斯目标五年内将双边贸易额提高50%至1000亿美元 [11] - 印度与中国关系回暖 莫迪将进行7年来首次访华 2023年中印双边贸易额1362.2亿美元 [11]

核心事件 - 美国对印度50%关税于8月27日正式生效 取代原有25%关税水平 [1] - 关税针对印度购买俄罗斯石油行为 影响印度55%对美出口 [1] - 电子产品和医药等关键出口领域获得豁免 [1] 行业影响 - 纺织、珠宝、服装、鞋类和小型制成品（如玩具）等劳动密集型产业受冲击最大 [1] - 印度出口商面临订单转移风险 买家要求将产品规格提供给孟加拉国和越南等国供应商 [2] - 关税威胁印度相较于中国和越南的出口竞争力 [1] 经济影响 - 花旗集团估算关税可能导致印度年度GDP增速下降0.6-0.8个百分点 [3] - 印度对美出口额874亿美元（2024年） 占印度GDP比重仅2% [3] - 自7月以来印度股市出现近50亿美元外资流出 卢比成为亚洲表现最差货币 [3] 企业案例 - Farida Shoes公司60%业务依赖美国市场 董事总经理表示50%关税客户无法接受 [2] - 苹果公司在印度的大规模新工厂投资因电子产品豁免而暂时保全 [1] 政策应对 - 莫迪政府承诺推行"新一代改革" 包括对消费税体系进行重大改革 [3] - 新德里官员商讨措施支持受冲击严重的纺织和鞋类等行业 [3] - 原定8月25-29日赴印的美国贸易团队已推迟行程 [2] 双边关系 - 特朗普抨击印度购买俄罗斯石油 称其资金资助普京 [1] - 印度辩称采购有助于稳定能源市场 将继续购买俄罗斯石油取决于经济利益 [2] - 贸易谈判因农业、乳制品等领域高关税和保护主义政策陷入停滞 [2]

监事会会议召开情况 - 第五届监事会第十四次会议于2025年8月16日以通讯方式发出通知和资料 [1] - 实际出席会议监事3名 其中以通讯表决方式出席会议监事1名 [1] - 会议由监事会主席冯利军主持 会议召集和召开符合法律法规及公司章程规定 [1] 监事会会议审议情况 - 监事会审议通过公司2025年半年度报告 认为编制和审议程序符合公司法等法律法规 [1] - 报告内容和格式符合证监会和上交所规定 真实准确完整反映公司2025年半年度财务状况和经营成果 [1] - 未发现参与半年度报告编制和审议人员存在违反保密规定的行为 [1] 资产减值准备审议 - 监事会审议通过计提资产减值准备 认为符合企业会计准则和有关规定 [2] - 计提资产减值准备能够更加公允真实反映公司资产和财务状况 符合公司实际情况 [2] - 决策程序规范 审批程序合法合规 [2] 表决结果 - 半年度报告审议表决结果：同意3票 反对0票 弃权0票 [2] - 计提资产减值准备审议结果：同意3票 反对0票 弃权0票 [2] 备查文件 - 哈森商贸（中国）股份有限公司第五届监事会第十四次会议决议 [2]

核心观点 - "痛鞋"文化通过DIY装饰重塑鞋类产品附加值体系 以Crocs为代表的品牌借助配饰系统和二次元文化元素在中国市场实现高速增长 但传统运动品牌因产品定位和供应链限制对此趋势保持谨慎 [1][2][4] 市场表现 - Crocs二季度股价单日暴跌29.2% 创十四年最大跌幅 但国际市场仍保持18.1%增长 中国市场同比增长超30% [3] - 相比2023年三位数增速及2024年二季度70%增幅 Crocs在中国市场增速明显放缓 [3] 产品策略 - Crocs通过Jibbitz配饰系统实现用户自由更换卡通饰钉的DIY模式 在中国形成"洞门"文化潮流 [2] - 品牌开放第三方IP合作构建内容生态 将装饰行为简化为插拔动作 [7] 行业对比 - 奢侈品品牌如LV 罗意威 克罗心早已推出鞋履绑定配饰 将配饰作为提高复购率的工具 [5] - 运动品牌如耐克提供C端定制服务 匡威开展免费涂鸦营销 但未能形成文化现象 [5] - 传统运动品牌强调产品轻量化和无感体验 立体装饰物可能造成物理负担 [7] - 极简主义品牌如昂跑 Allbirds面临审美体系与装饰需求的根本性冲突 [7] 供应链挑战 - 开发专用配件需重构模具 包装及仓储体系 对年销数千万双的运动品牌边际效益较低 [7] - 消费者既想通过装饰彰显个性 又不愿放弃品牌原有的阶级定位 [7] 未来趋势 - 运动品牌可借鉴潮牌策略 将品牌符号转化为可DIY视觉元素 [8] - 鞋类产品正经历从工具到情感载体的身份转换 符合麦肯锡报告中"悦己型消费"趋势 [8] - 行业需建立兼顾开放性 品牌性和功能性的新规则体系 [8]

核心财务表现 - 营业总收入10.81亿元，同比下降21.39% [1] - 归母净利润-9204.48万元，同比下降364.28% [1] - 第二季度营业总收入4.91亿元，同比下降20.27%，归母净利润-4798.17万元，同比下降13.1% [1] 盈利能力指标 - 毛利率35.79%，同比下降15.82个百分点 [1] - 净利率-8.74%，同比下降475.99% [1] - 扣非净利润-1.26亿元，同比下降119.37% [1] 成本费用结构 - 销售/管理/财务费用总计4.92亿元，占营收比例45.49%，同比基本持平 [1] - 销售费用下降23.75%，主因广告宣传投入及职工薪酬减少 [4] - 管理费用下降12.54%，主因职工薪酬减少 [4] - 研发费用下降39.43%，主因职工薪酬及材料费减少 [5] 资产负债状况 - 货币资金4.76亿元，同比下降5.27% [1] - 应收账款7.84亿元，同比下降19.62% [1] - 有息负债1.76亿元，同比上升54.07% [1] - 短期借款激增271.55%，主因抵押借款增加 [10] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.37元，同比上升42.34% [1] - 经营活动现金流改善主因广告投入及薪酬费用减少 [3] - 投资活动现金流变动80.61%，主因理财产品购买减少 [3] - 筹资活动现金流变动32.27%，主因抵押借款增加及租赁费用减少 [4] 特殊项目变动 - 应收票据下降50.1%，主因银行承兑汇票减少 [6] - 其他应收款下降30.29%，主因土地收储补偿款到账 [7] - 合同资产上升82.0%，主因质量保证金增加 [8] - 预收款项上升69.33%，主因预收租金增加 [10] 历史业绩表现 - 近10年中位数ROIC为0.67%，2022年最低达-10.71% [11] - 上市12年来出现3次亏损年度，显示商业模式脆弱性 [11] - 公司业绩主要依赖营销驱动模式 [12] 业绩变动原因 - 营业收入下降主因宏观经济下行、消费需求疲软及行业竞争加剧 [10] - 营业成本下降12.19%，与销售下滑趋势一致 [10] - 在建工程减少32.48%，主因设备转固 [9] - 应付职工薪酬下降40.58%，主因年度奖金发放 [10]

核心观点 - 年轻人鞋类消费呈现快速迭代趋势 洞洞鞋退潮 勃肯鞋增长 溯溪鞋和薄底鞋崛起 背后是功能需求、文化认同和场景融合的综合驱动 [4][5][33][36] 洞洞鞋市场表现与挑战 - Crocs公司2023年营收达200亿美元 但2024年季度营收增速持续下滑 从14.6%降至4.0% 2025年一季度进一步放缓至2.4% [7] - 退潮原因包括亚文化被主流收编后失去独特性 电商平台出现39元平替款冲击其千元内"功能性轻奢"定位 [8][10] - 收购HEYDUDE品牌导致库存压力和关税增加 推高运营成本 [10] - 天猫旗舰店仍保持10%增长 表明产品正从潮流符号退化为基础款 舒适性和实用性仍是核心价值 [11][12] 勃肯鞋增长策略与局限 - Birkenstock营收从最初不到3亿欧元持续增长 2022财年12.43亿欧元 2023财年14.9亿欧元 2024财年达18.05亿欧元 [15] - 亚太市场成为重要增长引擎 2024财年营收占比38% 增速42% 远超欧美市场21%的增速 [15] - 成功因素包括欧盟生产标签的地理溢价 专利软木乳胶鞋垫的60小时磨合期设计 以及与足科医师联名打造健康标签 [16] - 面临款式单一易审美疲劳 季节性限制强 以及百丽、热风、山姆299元仿款等平替分流的挑战 [18][19] 溯溪鞋市场格局与风险 - 高端市场由KEEN主导 价格1200-2300元 中端市场有HOKA、萨洛蒙等品牌 价格400-1200元 大众市场有安踏、迪卡侬等 价格100-500元 [22][24][27] - 驱动因素包括轻户外活动流行 3D打印鞋底技术适配多场景 以及多巴胺配色吸引女性用户 [26] - 2025年复购率仅17% 低于户外鞋类25%的平均水平 暴露出"伪需求"风险 [27] - 部分款式舒适度受质疑 千元级产品性能未必优于平价款 需平衡功能与时尚避免快速过气 [31] 薄底鞋与奢侈品策略 - 芭蕾鞋等薄底鞋被Chanel等奢侈品牌布局 通过3000元入门款替代3万元手袋维系年轻客群 [33] - 快时尚品牌以1/10价格推出相似款 奢侈品牌需设计更精妙的价值锚点维持溢价 [33] 行业趋势与成功公式 - 场景融合能力决定产品生命周期 如HOKA的"从跑道到办公室"策略比KEEN单一户外定位更具持久力 [36] - 经济下行期"丑鞋"凭借"反精致"态度收割市场 需同时满足通勤、健身、约会等多场景需求 [36] - 成功爆款公式为"易感知的功能价值（舒适）+难复制的文化壁垒（健康/叛逆）" [36] - 年轻人人均鞋柜持有量达8.3双 常通过混搭和分裂式消费构建个人风格 [37]

核心观点 - 年轻人鞋类消费趋势快速迭代 洞洞鞋热度衰退 勃肯鞋 薄底鞋 芭蕾鞋 溯溪鞋成为新焦点 [1] - 鞋类品牌需平衡功能价值与文化溢价才能维持长期竞争力 单一依赖审美潮流或功能卖点均难以持续 [27] 洞洞鞋市场表现 - Crocs公司2023年营收达200亿美元 但2024年各季度营收同比增速持续下滑 从14.6%降至4.0% 2025年一季度进一步放缓至2.4% [2] - 面临39元平替款冲击 千元价位"功能性轻奢"定位受挑战 收购HEYDUDE品牌导致库存压力与关税成本上升 [7] - 天猫旗舰店仍保持10%增长 表明产品正从潮流符号退化为基础功能款 [7] 勃肯鞋增长态势 - Birkenstock营收从最初不到3亿欧元持续增长至2024财年18.05亿欧元 亚太市场占比38% 增速达42% 远超欧美市场21%增速 [9] - 采用软木乳胶鞋垫专利技术 需60小时磨合期 通过与足科医师联名打造健康标签 均价1000-3000元定位中产消费 [9] - 面临设计单一 季节性限制及平替款冲击（如山姆299元仿款）等问题 [13] 溯溪鞋市场格局 - 高端市场由KEEN主导 价格带1200-2300元 中高端市场包括HOKA 萨洛蒙等品牌 价格集中在千元左右 大众市场有安踏 迪卡侬等 价格区间100-500元 [15][18][22] - 2025年复购率仅17% 低于户外鞋类25%平均水平 存在场景适用性争议与舒适度质疑 [22][24] - 采用3D打印鞋底技术 融合户外功能与都市美学 但面临过度专业化或过度时尚化的平衡挑战 [20][24] 薄底鞋与芭蕾鞋趋势 - 2025年薄底鞋热度延续 芭蕾鞋被Chanel等奢侈品牌布局 通过3000元入门款替代高价手袋维系年轻客群 [25] - 面临快时尚品牌仿款冲击（如ZARA价格仅为1/10） 需通过工艺和材质创新维持溢价 [25] 行业竞争要素 - 核心竞争力包括材质创新（如Crocs的Croslite树脂 Birkenstock的软木乳胶鞋垫）与场景融合能力（如HOKA全场景策略） [25][26] - 消费心理驱动因素包括中产身份认同 健康焦虑及反精致态度 品牌需构建"易感知功能价值+难复制文化壁垒"的复合优势 [27]

公司基本情况 - 公司股票代码603001在上海证券交易所上市，简称奥康国际 [1] - 公司总资产32.75亿元人民币，较上年度末减少7.38% [1] - 归属于上市公司股东的净资产未披露具体数值 [1] 财务表现 - 营业收入10.81亿元人民币，同比下降21.39% [1] - 利润总额亏损9745.29万元人民币，上年同期亏损1442.74万元人民币 [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损9204.48万元人民币，上年同期亏损1982.52万元人民币 [1] - 扣除非经常性损益的净利润亏损1.26亿元人民币，上年同期亏损5757.23万元人民币 [1] - 经营活动产生的现金流量净额未披露具体数值 [1] - 加权平均净资产收益率为-3.55%，同比下降2.87个百分点 [1] - 基本每股收益-0.2295元/股，上年同期为-0.0494元/股 [1] 股东结构 - 报告期末普通股股东总数为11,563户 [2] - 奥康投资控股有限公司为第一大股东，持股比例27.73%，持有1.11亿股，其中质押7711.01万股，冻结1350万股 [3] - 实际控制人王振滔持股比例15.10%，持有6055.67万股，其中质押6000万股 [3] - 前十大股东中包含多名自然人股东，项今羽持股9.98%，王进权持股4.98% [3] 公司治理 - 董事会秘书王晨和证券事务代表张蔷薇联系方式一致，办公地址位于浙江省永嘉县奥康工业园 [1] - 奥康投资控股有限公司由王振滔持股90%，王晨持股10%，构成一致行动关系 [3]

财务表现 - 报告期实现营业收入10.81亿元 同比下降21.39% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为亏损9204.48万元 [1] - 基本每股收益为亏损0.2295元 [1]