报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石下游需求空间有限，估值偏高；螺纹钢和热轧卷板夜盘黑色推涨，价格走势坚挺；硅铁和锰硅多空情绪博弈，宽幅震荡；焦炭和焦煤宽幅震荡；原木低位震荡 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价768元/吨，涨7元/吨，涨幅0.92%，持仓488,996手，增加9,427手；进口矿和部分国产矿价格有小幅度上涨，基差部分缩小，价差部分有变动 [4] - 1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，住宅投资60432亿元，下降15.0% [4] - 趋势强度为0，呈中性 [4] 热轧卷板与螺纹钢 - 螺纹钢RB2605昨日收盘价3084元/吨，涨3元/吨，涨幅0.10%；热轧卷板HC2605昨日收盘价3245元/吨，涨1元/吨，涨幅0.03%，二者持仓均减少 [7] - 2025年12月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长2.8%，生铁日产环比下降3.4%，钢材日产环比下降12.1%；钢材库存量环比上一旬增加3.3%等多项库存数据有变动；商务部等对部分钢铁产品实施出口许可证管理；12月11日钢联周度数据显示产量、总库存、表需均有减少；11月中旬21个城市5大品种钢材社会库存环比减少2.5%；2025年10月我国进口钢材量和均价环比均下降，1 - 10月累计进口量同比减少11.9% [8][9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，呈中性 [9] 硅铁与锰硅 - 硅铁2603收盘价5546元，硅铁2605收盘价5502元；锰硅2603收盘价5758元，锰硅2605收盘价5796元；现货价格方面硅铁和锰硅有对应价格，期现价差、近远月价差和跨品种价差均有变动 [11] - 12月17日硅铁和硅锰不同地区有不同报价且部分有价格变动；内蒙古包头某硅铁厂检修，甘肃某大厂转产，宁夏中卫某硅铁厂计划停炉，青海金丰计划停炉；UMK和NMT公布2026年1月对华锰矿报价环比上涨；多家钢厂有硅铁和硅锰采购价格和采购量信息 [12][14] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，呈中性 [14] 焦炭与焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价970.5元/吨，跌3元/吨，跌幅0.3%；焦炭J2601昨日收盘价1530.5元/吨，涨16元/吨，涨幅1.1%，二者成交和持仓均减少；现货价格方面部分焦煤和焦炭价格有变动，基差和价差部分有变动 [15] - 1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，住宅投资60432亿元，下降15.0% [16] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，呈中性 [18] 原木 - 各合约收盘价、成交量、持仓量有不同幅度变动，现货 - 期货价差和合约间价差有变动；不同规格和地区的原木现货价格大多无变动，部分有小幅度涨跌 [20] - 1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，住宅投资60432亿元，下降15.0% [22] - 原木趋势强度为0，呈中性 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁合金期货价格12月17日整体上涨，硅铁主力合约收于5546，涨1.17%，持仓减6534手；锰硅主力合约收于5758，涨0.38%，持仓减2682手 [5] - 硅铁基本面延续供需双弱格局，底部震荡；锰硅短期价格受成本支撑较强，但上方受需求预期压制 [5] - 交易策略为单边底部震荡运行，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 各部分总结 市场信息 - 硅铁期货SF主力合约收盘价5546，日变动64，周变动112，成交量270107，日变化 -12241，持仓量257884，日变化 -6534；锰硅期货SM主力合约收盘价5758，日变动22，周变动34，成交量130766，日变化 -29544，持仓量276107，日变化 -2682 [2] - 硅铁现货价格方面，72%FeSi内蒙5280，日变动0，周变动80；72%FeSi宁夏5220，日变动 -30，周变动20等；锰硅现货价格方面，硅锰6517内蒙5540，日变动0，周变动20；硅锰6517宁夏5490，日变动0，周变动0等 [2] - 硅铁基差方面，内蒙 - 主力 -266，日变动 -64，周变动 -32等；锰硅基差方面，内蒙 - 主力 -218，日变动 -22，周变动 -14等；SF - SM价差 -212，日变动42，周变动78 [2] - 原材料方面，锰矿（天津）澳块当日41.5，日变动0，周变动 -0.2；兰炭小料陕西当日800，日变动0，周变动 -20等 [2] 市场研判 - 硅铁12月17日现货价格涨跌互现，部分区域涨50 - 100元/吨，供应端因企业利润不佳预计本周小幅下降，需求端受11月宏观数据及钢材产量与表需下降影响有压力，基本面供需双弱底部震荡 [5] - 锰硅12月17日锰矿现货稳中偏强，天津港半碳酸涨0.1元/吨度，锰硅现货稳中偏弱，部分区域跌20元/吨，供应端预计震荡下行，需求端受11月房地产数据及螺纹钢表需与产量下降拖累，成本端因锰矿港口库存低且海外矿山1月报价上涨有支撑 [5] 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等附图 [16][17][19] 成本与利润 - 硅铁成本与利润方面，内蒙生产成本5564元/吨，利润 -444元/吨；宁夏生产成本5665元/吨，利润 -565元/吨等 [20] - 硅锰成本与利润方面，内蒙生产成本5834元/吨，利润 -314元/吨；宁夏生产成本5919元/吨，利润 -429元/吨等 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材：中央经济工作会议后宏观利好消退，定价回归基本面，供应端铁水减产但利润回升或放缓减产速度，需求端地产用钢萎缩与施工受限导致季节性低迷，出口许可新规压制出口预期，库存端螺纹去库健康，热卷去库缓慢，整体震荡偏弱[3] - 铁矿石：宏观事件落地，交易逻辑重回基本面，供应端四大矿山发运克制，海岬型运费下跌，钢厂库存低位有补库刚需，港口库存有望转移，需求端铁水产量季节性下滑预计1月触底回升，螺纹、热卷产量超季节性下降缓解库存压力但需求无亮点，估值上焦煤产量高位、库存累积、价格下跌为铁矿石价格提供支撑，下方空间有限[21] - 煤焦：焦煤供应边际变化有限，终端钢厂利润承压，铁水超预期减产，导致供需边际过剩，焦企主动控制采购节奏，矿山库存压力渐显，短期煤价承压；焦炭部分地区受环保限产影响周产小幅下滑，提降已到第二轮，入炉煤成本下行，焦化利润尚有30 - 50元/吨，若无政策扰动后续开工或恢复，供需平衡表边际恶化，现货端降价可能性大[31] - 铁合金：基本面现实较弱，受国资委会议和发改委消息影响今日期价反弹，但反弹到一定高度可能刺激企业套保压制价格[46] - 纯碱：新产能投产预期加强，过剩预期加剧，盘面价格击穿成本，等待供应变量，近期玻璃冷修加速，刚需预期走弱，中长期供应高位预期不变，光伏玻璃低位累库，重碱平衡过剩，10月出口超21万吨缓解压力，上中游库存高位限制价格[60] - 玻璃：12月 - 春节前部分产线冷修待兑现影响远月定价和预期，政策对供应扰动不能排除，关注明年供应预期变化，近月01跟随现实以仓单博弈为主或12月下旬明朗，现实层面中游高库存待消化，终端进入淡季，现货有压力[83] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 盘面价格与月差：2025 年 12 月 17 日，螺纹钢 01、05、10 合约收盘价分别为 3095、3084、3113 元/吨，热卷 01、05、10 合约收盘价分别为 3255、3245、3258 元/吨；螺纹 01 - 05、05 - 10、10 - 01 月差分别为 11、 - 29、18，热卷 01 - 05、05 - 10、10 - 01 月差分别为 10、 - 13、3[4] - 现货价格与基差：2025 年 12 月 17 日，螺纹钢中国汇总价格 3299 元/吨，上海 3280 元/吨，北京 3120 元/吨，杭州 3300 元/吨，天津 3160 元/吨；热卷上海汇总价格 3270 元/吨，乐从 3260 元/吨，沈阳 3180 元/吨；部分基差数据未给出，12 月 16 日 01 螺纹基差（上海）190 元/吨等[9][11] - 卷螺差与比值：2025 年 12 月 17 日，01、05、10 卷螺差分别为 160、161、145；卷螺现货价差（上海） - 10 元/吨，（北京）210 元/吨，（沈阳）0 元/吨；01、05、10 螺纹/01、05、09 铁矿均为 4，01、05、10 螺纹/01、05、09 焦炭均为 2[15][18] 铁矿石 - 价格数据：2025 年 12 月 17 日，01、05、09 合约收盘价分别为 788.5、768、745.5 元/吨，01、05、09 基差分别为 - 0.5、22、43.5 元/吨，日照 PB 粉 784 元/吨，日照卡粉 865 元/吨，日照超特 671 元/吨[22] - 基本面数据：2025 年 12 月 12 日，日均铁水产量 229.2 万吨，45 港疏港量 319.19 万吨，五大钢材表需 840 万吨，全球发运量 3592.5 万吨，澳巴发运量 2889.3 万吨，45 港到港量 2723.4 万吨，45 港库存 15431.42 万吨，247 家钢厂库存 8834.2 万吨，247 钢厂可用天数 31.19 天[25] 煤焦 - 盘面价格与月差：2025 年相关数据，焦煤 09 - 01 为 162.5，05 - 09 为 - 71，01 - 05 为 - 91.5；焦炭 09 - 01 为 202，05 - 09 为 - 69，01 - 05 为 - 133；盘面焦化利润 21，主力矿焦比 0.502，主力螺焦比 2.015，主力炭煤比 1.541[34] - 现货价格与利润：2025 年 12 月 17 日，安泽低硫主焦煤出厂价 1500 元/吨等；即期焦化利润 21 元/吨，蒙煤进口利润（长协）224 元/吨等[37] 铁合金 - 硅铁数据：2025 年 12 月 17 日，硅铁基差（宁夏） - 76，硅铁 01 - 05 为 - 62，硅铁现货宁夏 5220 元/吨等，兰炭小料 800 元/吨，秦皇岛动力煤 727 元/吨，硅铁仓单 12972[47] - 硅锰数据：2025 年 12 月 17 日，硅锰基差（内蒙古）132，硅锰 01 - 05 为 - 60，双硅价差 - 212，硅锰现货宁夏 5490 元/吨等，天津澳矿 41.5，硅锰仓单 24832[48][49] 纯碱 - 盘面价格与月差：2025 年 12 月 17 日，纯碱 05 合约 1170 元/吨，09 合约 1221 元/吨，01 合约 1127 元/吨，月差（5 - 9） - 51，月差（9 - 1）94，月差（1 - 5） - 43，沙河重碱基差 - 27，青海重碱基差 - 250[61] - 现货价格与价差：2025 年 12 月 17 日，华北重碱市场价 1300 元/吨，轻碱 1250 元/吨，重碱 - 轻碱 50 元/吨等[61] 玻璃 - 盘面价格与月差：2025 年 12 月 17 日，玻璃 05 合约 1038 元/吨，09 合约 1120 元/吨，01 合约 944 元/吨，月差（5 - 9） - 82，月差（9 - 1）176，月差（1 - 5） - 94，01 合约基差（沙河）68 等[84] - 日度产销情况：2025 年 12 月 12 日，沙河产销 59，湖北产销 90，华东产销 89，华南产销 102 等[85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 价格 - 硅铁方面，2025年12月17日宁夏72价格5150元，日变化 -50元，周变化50元；内蒙72价格5200元，日变化 -20元，周变化80元等；硅铁出口价天津72为1020美金，天津75为1070美金 [2] - 硅锰方面，2025年12月17日内蒙6517产区出厂价5540元，日变化0元，周变化30元；宁夏6517为5490元，日变化0元，周变化0元等 [2] 供应 - 硅铁方面，展示了136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）、开工率（周）等数据 [5] - 硅锰方面，展示了硅锰企业开工率（%）、产量（周）等数据 [7] 需求 - 硅铁需求相关数据有粗钢产量预估值修正（中国月，万吨）、金属镁产量（全国吨）、硅铁出口数量合计（中国月）等 [5] - 硅锰需求相关数据有硅锰需求量（中国万吨，钢联口径）、硅锰出口数量合计（中国月）等 [5][8] 库存 - 硅铁方面，有60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、CZCE硅铁仓单数量合计（日）、有效预报（日）等数据 [6] - 硅锰方面，有CZCE硅锰仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、硅锰63家样本企业库存（中国周，吨）等数据 [8] 成本利润 - 硅铁成本利润数据包括铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭价格、开工率、生产毛利等，以及宁夏、内蒙硅铁生产成本、折主力盘面利润、现货利润等 [6] - 硅锰成本利润数据有化工焦出厂价、锰矿价格等，以及内蒙古、广西硅锰利润、广西硅锰折主力盘面利润等 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黑色板块及国内政策保持相对乐观，建议关注后续超预期情况、情绪及价格拐点 [10] - 钢价预计维持底部区间震荡，成材价格短期承压后有望消化政策影响，需关注冬储价格和“双碳”政策边际影响 [3] - 铁矿石价格预计震荡偏弱运行 [6] - 锰硅和硅铁行情受黑色大板块方向和成本推升因素主导 [11] - 工业硅价格短期预计偏弱，多晶硅盘面关注6万元关口压力争夺 [15][17] - 玻璃市场维持供需弱平衡，短期窄幅震荡；纯碱价格短期预计承压下行 [20][22] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3081元/吨，涨7元/吨（0.227%），注册仓单57057吨，环比增15157吨，持仓量161.5142万手，环比减12524手；天津汇总价3150元/吨，环比持平，上海汇总价3280元/吨，环比增10元/吨 [2] - 策略观点：本周产量明显下降，库存延续去化，供需结构相对平衡，整体表现中性偏稳 [3] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3246元/吨，涨13元/吨（0.402%），注册仓单103404吨，环比持平，持仓量120.6761万手，环比减17793手；乐从汇总价3260元/吨，环比持平，上海汇总价3270元/吨，环比增30元/吨 [2] - 策略观点：产量继续下滑，表观需求小幅回落，库存去化难度加大，本周厂库已出现阶段性累积 [3] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2605）收至761.00元/吨，涨1.06%（+8.00），持仓变化+10173手，至47.96万手，加权持仓量88.64万手；现货青岛港PB粉783元/湿吨，折盘面基差70.59元/吨，基差率8.49% [5] - 策略观点：供给上，海外发运量延续增势，主流矿山多数增长，非主流国家发运量回调，近端到港量环比增加；需求上，日均铁水产量跌破230万吨，钢厂盈利率小幅下行；库存端，港口库存增，钢厂库存消耗处于同期低位；预计价格震荡偏弱运行 [6] 锰硅硅铁 - 行情资讯：12月16日，锰硅主力（SM601合约）收跌0.36%，报5736元/吨，天津现货报价5700元/吨，折盘面5890吨，升水盘面154元/吨；硅铁主力（SF603合约）收跌0.65%，报5482元/吨，天津现货报价5550元/吨，环比下调50元/吨，升水盘面68元/吨 [9] - 策略观点：锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡；未来行情受黑色大板块方向和成本推升因素影响，建议关注锰矿及电价上调问题 [11] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2605合约）收盘价8365元/吨，涨0.18%（+15），加权合约持仓变化-6586手，至431284手；现货华东不通氧553报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差835元/吨；421报价9650元/吨，环比持平，折合盘面后主力合约基差485元/吨 [13] - 策略观点：盘面震荡收红，短期接近下方支撑位价格偏弱；基本面周产量降幅遇瓶颈，需求侧多晶硅排产和有机硅产量下滑，预计价格短期偏弱，若商品情绪好转或反弹，注意西北供给扰动 [14][15] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2605合约）收盘价58600元/吨，涨0.98%（+570），加权合约持仓变化-819手，至276969手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，主力合约基差-6300元/吨 [16] - 策略观点：“多晶硅产能整合收购平台”落地强化“反内卷”预期；12月产量预计降但降幅或有限，下游需求疲软，年前累库压力难缓解，价格上下游进入弱平衡；盘面关注6万元关口压力争夺，注意收储及现货报价进展 [17] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周二下午15：00主力合约收1038元/吨，当日+9.26%（+88），华北大板报价1040元，较前日持平，华中报价1080元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5822.7万箱，环比-121.50万箱（-2.04%）；持买单前20家减仓60524手多单，持卖单前20家减仓56623手空单 [19] - 策略观点：供应端部分产线冷修日熔量下滑支撑产销，但受高位库存和终端需求疲软制约上行空间有限；需求端复苏乏力，下游采购刚需为主，预计市场短期窄幅震荡 [20] 纯碱 - 行情资讯：周二下午15：00主力合约收1170元/吨，当日+4.19%（+47），沙河重碱报价1143元，较前日+10；样本企业周度库存149.43万吨，环比-4.43万吨（-2.04%），重质纯碱库存79.05万吨，环比-2.03万吨，轻质纯碱库存70.38万吨，环比-2.40万吨；持买单前20家减仓41799手多单，持卖单前20家减仓38425手空单 [21] - 策略观点：供应端检修企业复产和新增产能释放使压力凸显，下游需求未好转采购刚需补库，玻璃产线冷修抑制需求；若无利好提振价格预计承压下行，需关注企业检修和库存变动 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场中央经济工作会议后宏观利好消退定价回归基本面，供应端铁水减产但钢厂利润回升或放缓减产速度，需求端季节性低迷，库存端螺纹去库健康、热卷去库缓慢，短期震荡偏弱[3] - 铁矿市场宏观事件落地后交易重回基本面，供应端矿山发运克制、钢厂有补库刚需，需求端铁水产量季节性下滑后预计回升，焦煤价格下跌提供支撑，价格下方空间有限[21] - 煤焦市场焦煤供应边际变化有限但供需边际过剩，煤价短期承压；焦炭部分地区受环保限产周产下滑，提降已至第二轮，后续开工或恢复，供需平衡表边际恶化，现货可能继续降价[31] - 铁合金市场基本面现实较弱，受政策消息影响期价反弹，但反弹到一定高度可能刺激企业套保压制价格[47] - 纯碱市场新产能投产预期加强，过剩预期加剧，盘面击穿成本，玻璃冷修加速使刚需预期走弱，中长期供应高位预期不变，出口维持高位缓解部分压力，上中游高库存限制价格[65] - 玻璃市场12月 - 春节前部分产线冷修或影响远月定价和预期，政策对供应扰动待关注，近月01跟随现实以仓单博弈为主，中游高库存待消化，终端淡季现货有压力[88] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 盘面价格：2025年12月16日螺纹各合约收盘价为01合约3090元/吨、05合约3081元/吨、10合约3112元/吨；热卷各合约收盘价为01合约3254元/吨、05合约3246元/吨、10合约3255元/吨[4] - 月差情况：2025年12月16日螺纹01 - 05月差9、05 - 10月差 - 31、10 - 01月差22；热卷01 - 05月差8、05 - 10月差 - 9、10 - 01月差1[4] - 现货价格：2025年12月16日螺纹钢中国汇总价格3295元/吨，上海3280元/吨，北京3120元/吨，杭州3300元/吨，天津3150元/吨；热卷上海汇总价格3270元/吨，乐从3260元/吨，沈阳3180元/吨[9][11] - 基差情况：2025年12月16日01螺纹基差（上海）190、05螺纹基差（上海）199、10螺纹基差（上海）168、螺纹主力基差（北京）39；01热卷基差（上海）16、05热卷基差（上海）24、10热卷基差（上海）15、主力热卷基差（北京）84[9][11] - 卷螺差：2025年12月16日01卷螺差164、05卷螺差165、10卷螺差143；卷螺现货价差上海 - 10、北京210、沈阳0[15] - 比值情况：2025年12月16日01螺纹/01铁矿为4、05螺纹/05铁矿为4、10螺纹/09铁矿为4；01螺纹/01焦炭为2、05螺纹/05焦炭为2、10螺纹/09焦炭为2[18] 铁矿 - 价格数据：2025年12月16日01合约收盘价783.5元/吨，05合约收盘价761元/吨，09合约收盘价739.5元/吨；01基差1元/吨，05基差25元/吨，09基差46.5元/吨；日照PB粉779元/吨，日照卡粉856元/吨，日照超特666元/吨[22] - 基本面数据：2025年12月12日，日均铁水产量229.2万吨，45港疏港量319.19万吨，五大钢材表需840万吨，全球发运量3592.5万吨，澳巴发运量2889.3万吨，45港到港量2723.4万吨，45港库存15431.42万吨，247家钢厂库存8834.2万吨，247钢厂可用天数31.19天[25] 煤焦 - 月差情况：2025年12月16日焦煤09 - 01为170.5、05 - 09为 - 76.5、01 - 05为 - 94；焦炭09 - 01为234、05 - 09为 - 78.5、01 - 05为 - 155.5[35] - 盘面利润及比值：2025年12月16日盘面焦化利润3元/吨，主力矿焦比0.503，主力螺焦比2.034，主力炭煤比1.524[35] - 现货价格：2025年12月16日安泽低硫主焦煤出厂价1500元/吨，蒙5原煤288口岸自提价940元/吨等；晋中准一级湿焦出厂价1380元/吨，吕梁准一级干焦出厂价1585元/吨等[38] - 利润情况：2025年12月16日即期焦化利润21元/吨，蒙煤进口利润（长协）213元/吨等[38] - 比价情况：2025年12月16日焦煤/动力煤比价2.1429[38] 铁合金 - 硅铁数据：2025年12月16日硅铁基差（宁夏）18，硅铁01 - 05为 - 48，硅铁05 - 09为 - 68，硅铁09 - 01为116；硅铁现货宁夏5250元/吨，内蒙5280元/吨等；兰炭小料800元/吨等；硅铁仓单13068[48] - 硅锰数据：2025年12月16日硅锰基差（内蒙古）154，硅锰01 - 05为 - 58，硅锰05 - 09为 - 44，硅锰09 - 01为102；双硅价差 - 254；硅锰现货宁夏5490元/吨，内蒙5540元/吨等；天津澳矿41.5元/吨等；硅锰仓单25032[49][50] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年12月16日纯碱05合约1170元/吨，09合约1221元/吨，01合约1133元/吨；月差（5 - 9）为 - 51，月差（9 - 1）为88，月差（1 - 5）为 - 37；沙河重碱基差10，青海重碱基差 - 203[66] - 现货价格/价差：2025年12月16日华北重碱市场价1300元/吨，轻碱市场价1250元/吨等；重碱 - 轻碱价差华北50，华南50等[66] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年12月16日玻璃05合约1038元/吨，09合约1117元/吨，01合约946元/吨；月差（5 - 9）为 - 79，月差（9 - 1）为171，月差（1 - 5）为 - 92；01合约基差（沙河）64，01合约基差（湖北）140等[89] - 日度产销情况：2025年12月12日沙河产销59，湖北产销90，华东产销89，华南产销102[90]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月16日铁合金期货价格整体下跌 硅铁主力合约收5482下跌0.65%持仓增加716手 锰硅主力合约收盘5736下跌0.38%持仓增加5134手 硅铁基本面供需双弱延续底部震荡 锰硅成本端有支撑但受需求预期压制 交易策略上单边底部震荡运行 套利观望 期权可卖出虚值跨式期权组合 [5][6] 根据相关目录总结 市场信息 - 期货合约方面：SF主力合约收盘价5482 日变动-36 周变动20 成交量282348 日变化-125888 持仓量257168 日变化716；SM主力合约收盘价5736 日变动-22 周变动4 成交量160310 日变化-64885 持仓量278789 日变化5134 [2] - 现货方面：72%FeSi内蒙、宁夏、青海等地现货价格有不同程度下跌 硅锰6517部分区域现货下跌20元/吨 [2] - 基差/价差方面：硅铁和锰硅各地基差及SF - SM价差有不同变动 [2] - 原材料方面：锰矿（天津）部分品种价格平稳或有小幅变动 兰炭小料陕西、宁夏、内蒙等地价格均较上周下跌20元/吨 [2] - 重要资讯：UMK和NMT公布2026年1月对华锰矿报价 南非半碳酸块价格均涨0.05美元/吨度 [7] 市场研判 - 交易策略：单边基本面供需双弱成本端有支撑底部震荡运行；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合 [6] - 硅铁情况：16日现货价格稳中偏弱 部分区域下跌20至50元/吨 供应端因企业利润不佳青海部分厂家新增检修本周预计小幅下降 需求端11月宏观数据走弱钢材产量与表需下降对原料需求有压力 基本面供需双弱延续底部震荡 [5] - 锰硅情况：16日锰矿现货平稳 锰硅现货稳中偏弱 部分区域下跌20元/吨 供应端厂家利润不佳预计震荡下行 需求端11月房地产数据恶化螺纹钢表需与产量下降拖累需求 成本端锰矿港口库存低位海外矿山1月报价上涨有支撑但受需求预期压制 [5] 相关附图 - 展示硅铁、锰硅主力合约走势回顾 盘面主力合约sf - sm价差 硅铁、锰硅月间价差 硅铁、锰硅基差 硅锰现货价格 铁合金电价 硅铁、锰硅成本与利润及生产成本、生产利润等情况 [13][15][17][18][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周硅锰合金成本支撑力度强，虽焦炭价格小幅回落，但核心原料锰矿价格坚挺，高度氧化矿涨幅显著，成本端托底合金价格；期货层面硅锰盘面震荡，上行空间有限，现货层面工厂零售报价意愿低，厂家库存压力抬升；北方新增产能将出铁，供应压力加大，南方等地因枯水期电价上涨减产，其余地区开工维持低位；12月河钢集团硅锰采购量价双减，定价5770元/吨较11月的5820元/吨下降，采量14700吨较11月的16000吨缩减；当前硅锰市场延续“强成本 弱需求”僵持格局，市场观望偏悲观情绪浓厚，短期内延续低位运行走势 [2] - 预计短期内市场将延续震荡运行态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 锰硅供应 - 产能：展示了硅锰企业中国月产能情况 [6][7] - 产量 - 年度：展示了广西、贵州、内蒙古、宁夏、云南等地区及中国年硅锰产量情况 [8][9] - 产量 - 周度、月度、开工率：展示了中国周度、月度硅锰产量及周度硅锰企业开工率情况 [10][11] - 产量 - 地区产量：展示了内蒙古、宁夏、贵州月度产量及内蒙古、宁夏、贵州、广西日均产量情况 [12][13] 锰硅需求 - 钢招采购价格：展示了宝钢股份、宝武鄂钢、承德建龙等企业月硅锰采购价格情况 [15][16] - 日均铁水和盈利：展示了247家钢铁企业中国周度日均铁水产量和盈利率情况 [17][18] 锰硅进出口 - 展示了中国月硅锰铁出口和进口数量合计情况 [19][20] 锰硅库存 - 厂库、钢厂库存：展示了63家样本企业中国周度硅锰库存及中国、北方大区、华东地区月硅锰库存平均可用天数情况 [21][22] 锰硅成本 - 锰矿 - 进口量：展示了贸易方式、加蓬、非洲南部、澳大利亚到中国月锰矿进口数量情况 [23][24] - 锰矿 - 港口库存、可用天数：展示了中国、钦州港、天津港周度锰矿港口库存及中国周度锰矿库存平均可用天数情况 [25][26] - 锰矿 - 高品矿港口库存：展示了钦州港和天津港澳大利亚产、加蓬产、巴西产周度高品锰矿港口库存情况 [27][28] - 锰矿 - 天津港锰矿价格：展示了天津港南非半碳酸锰块、澳大利亚产锰矿、加蓬产锰块日汇总价格情况 [29] - 地区：展示了内蒙古、北方大区、宁夏、南方大区、广西日硅锰成本情况 [30][31] 锰硅利润 - 地区：展示了北方大区、南方大区、内蒙古、宁夏、广西日硅锰利润情况 [32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 硅铁和锰硅受宏观情绪推涨，价格走势坚挺[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 现货价格方面，内蒙硅铁 FeSi75 - B 汇总价格为 5220 元/吨，较前一交易日涨 100 元/吨；内蒙硅锰 FeMn65Si17 为 5540 元/吨，较前一交易日涨 20 元/吨；锰矿 Mn44 块为 43 元/吨度；神木兰炭小料为 800 元/吨，较前一交易日跌 20 元/吨[2] - 期现价差方面，硅铁（现货 - 03 期货）为 - 298 元/吨，较前一交易日涨 52 元/吨；锰硅（现货 - 03 期货）为 - 218 元/吨，较前一交易日跌 8 元/吨[2] - 价差方面，硅铁 2603 - 2605 近远月价差为 40 元/吨，较前一交易日跌 2 元/吨；锰硅 2603 - 2605 近远月价差为 - 38 元/吨，与前一交易日持平；锰硅 2603 - 硅铁 2603 跨品种价差为 240 元/吨，较前一交易日跌 20 元/吨；锰硅 2605 - 硅铁 2605 跨品种价差为 318 元/吨，较前一交易日跌 22 元/吨[2] 期货数据 - 硅铁 2603 收盘价 5518 元，较前一交易日涨 48 元，成交量 408236，持仓量 257168；硅铁 2605 收盘价 5478 元，较前一交易日涨 50 元，成交量 37387，持仓量 58742；锰硅 2603 收盘价 5758 元，较前一交易日涨 28 元，成交量 225195，持仓量 273655；锰硅 2605 收盘价 5796 元，较前一交易日涨 28 元，成交量 93055，持仓量 161034[3] 宏观及行业新闻 - 12 月 15 日硅铁 72陕西 5050 - 5150（+25），宁夏 5200 - 5250（+75）等；75硅铁陕西 5600 - 5700 等；硅铁 FOB：721020 - 1040(-10)，751090 - 1120（-20~ - 10）；硅锰 6517北方报价 5500 - 5600 元/吨，南方报价 5600 - 5700 元/吨[3] - 宁夏中卫某硅铁厂计划 12 月 12 日 12 点停 4 台硅铁炉，预计减产日产约 350 吨；青海金丰计划 12 月 16 日 2 台硅铁炉全停，减少日产 70 - 80 吨[3] - 中南股份 12 月 12 日硅铁定价 5700 元/吨现金，较上一轮跌 50 元/吨，量 400 吨；龙腾特钢上周硅铁定价 5640 元/吨承兑，较上一轮跌 105 元/吨，量 1000 吨[5] - 2025 年 11 月份，我国粗钢产量 6987 万吨，同比下降 10.9%；11 月份全国粗钢日均产量 232.9 万吨，环比上升 0.3%；1 - 11 月，我国粗钢产量 89167 万吨，同比下降 4.0%[5] - 福建某钢厂 12 月硅锰定标 5697 元/吨折基半现金半承兑含税到厂，较 11 月下跌 38 元/吨；云南曲靖呈钢敲定 72硅铁采购价为 5690 元/吨现金，较上一轮持平，量 400 吨[5] 趋势强度 硅铁趋势强度为 0，锰硅趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2 表示最看空，2 表示最看多[4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁方面，宁夏72最新价5200元，日变化100元，周变化100元；内蒙72最新价5220元，日变化100元，周变化70元等；硅铁出口价天津72为1020美金，天津75为1070美金 [2] - 硅锰方面，内蒙6517产区出厂价5540元，日变化20元，周变化10元；宁夏6517为5490元，日变化10元，周变化 -20元等 [2] 供应 - 硅铁方面，136家硅铁企业产量中国周数据（产能占比95%）有不同年份变化；136家硅铁生产企业产能利用率在内蒙古、宁夏、陕西有不同表现 [4] - 硅锰方面，中国硅锰产量周数据有不同年份变化 [6] 需求 - 硅铁方面，粗钢产量预估值修正中国月数据、金属镁价格、不锈钢粗钢产量中国月数据等反映需求情况 [4] - 硅锰方面，中国硅锰需求量（钢联口径）万吨数据有不同年份变化 [4][7] 库存 - 硅铁方面，60家样本企业库存中国周数据、CZCE硅铁仓单数量合计日数据等反映库存情况 [5] - 硅锰方面，CZCE硅锰仓单数量合计日数据、硅锰仓单 + 有效库存日数据等反映库存情况 [7] 成本利润 - 硅铁方面，铁合金电价在青海、宁夏等地有不同价格变化；兰炭价格、开工率、生产毛利等数据反映成本情况；宁夏、内蒙硅铁生产成本、折主力盘面利润等数据反映利润情况 [5] - 硅锰方面，化工焦、锰矿等价格反映成本情况；内蒙古、广西等地硅锰利润数据反映利润情况 [6][7]