公司人事与治理动态 - 鞍钢集团国际经济贸易有限公司原党委书记、董事长张三健因涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查[1] - 张三健在2023年5月至6月期间，曾多次到本钢国贸、攀枝花公司及非钢产品贸易部党支部开展主题教育专项调研[3] - 近年来鞍钢系统内有多名管理人员被查，包括鞍钢集团矿业有限公司原副总经理石伟、鞍钢集团有限公司董事会办公室专职董事监事熊宏启、鞍钢集团有限公司科技发展部原部长张立芬以及鞍钢合谊地产有限公司党总支书记董事总经理刘力辉[5] - 鞍钢集团有限公司党委在2024年6月召开了警示教育会，通报了集团近年来查处的4类12起违反中央八项规定精神典型案例[5] 公司业务与运营概况 - 鞍钢集团国际经济贸易有限公司成立于1991年，是鞍钢集团公司的全资子公司，作为集团统一的对外贸易窗口和国际贸易业务结算平台[3] 公司内部管控与治理 - 鞍钢集团全面从严治党问卷调查显示，招标采购领域已连续三年位列需加大整治力度的首位[6] - 驻鞍钢集团纪检监察组持续紧盯原燃料、设备备件、资材、工程、服务等采购业务漏洞深化治理，并严肃查办了大宗煤炭采购领域系列腐败案件[6] - 集团在采购供应链年度工作会议上通报了招标采购领域违纪违法典型案例，并推动印发了《鞍钢集团有限公司供应商管理实施细则（试行）》，以严格规范对违规供应商的处理管控制度[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 现货价格 - 报告列出北京、上海、成都、西安、广州、武汉等地螺纹钢2025年11月26日至12月2日的价格 ，其中北京、西安、广州的价格在12月2日较之前无变化 ，上海、成都、武汉价格上涨10 [1] - 报告列出天津、上海、乐从等地热卷和冷卷2025年11月26日至12月2日的价格 ，其中天津热卷、上海热卷、乐从热卷、天津冷卷、乐从冷卷价格在12月2日较之前无变化 ，上海冷卷价格上涨50 [1] 价格和利润 未提及 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及

公司财务与担保情况 - 截至公告披露日，公司（含子公司）对外担保总额为42.58亿元，占公司最近一期经审计净资产的45.8% [1] - 其中，公司对控股子公司累计担保总额为32.58亿元，占公司最近一期经审计净资产的35.04% [1] - 截至发稿，方大特钢市值为138亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：钢铁行业占比98.23%，采掘业占比1.56%，其他业务占比0.21% [1]

澳中基金会概况与核心使命 - 澳中基金会由澳大利亚政府于2020年牵头成立，旨在深化澳中关系并推动两国务实合作 [1] - 基金会成立五年后于11月20日首次开启中国之行 [1] - 基金会首席执行官高戈锐曾在澳大利亚驻北京、上海使领馆任职，能讲流利普通话 [1] 基金会合作领域与项目投入 - 合作聚焦于气候变化、减碳、农业、健康、艺术、旅游和教育等领域 [1] - 基金会每年对重点合作项目进行拨款，截至目前已资助190个项目，资助总额达3800万澳元 [1] - 基金会支持赞助中澳两国学者、经济学家等与政策制定者对话，共同实现净零排放目标 [1] 绿色能源与脱碳合作 - 气候与脱碳被视为中澳合作中极为关键的领域，两国均制定了碳排放相关目标 [1] - 澳大利亚是中国最大的铁矿石供应商，双方联手降低钢铁生产过程中的碳排放具有特别意义 [1] - 基金会助力中澳在绿色能源领域的合作 [1] 体育文化交流与合作 - 中澳在体育领域开展合作，包括派遣澳大利亚青年队前往中国交流 [2] - 网球在中国的热度极高，中澳在网球项目上开展了众多训练与赛事交流 [2] - 体育合作既能提升两国运动员竞技水平，也能更好地促进两国关系 [2] 对广州的观察与印象 - 高戈锐对广州的城市规模、清新空气以及完备的基础设施赞叹不已 [1]

螺纹钢基本面概况 - 螺纹钢基本面尚可 钢材去库良好 在整体商品下跌时黑色系抗跌 预计本周去库保持 [1] - 全国价格坚挺 北方出现缺规格 华东因来货多暂未缺规格但后续也可能出现 因华东部分钢厂亦有减产行为 [1] - 钢厂减产是价格坚挺原因之一 库存会流向价格高的地区 [1] 钢材出口数据 - 本周SMM口径钢材外贸总出港305.3万吨 环比减少26.46万吨 同比偏好 [4] - 剔除台湾两港口后周度出港292.04万吨 环比减少34.82万吨 [4] - 国外28个主要港口钢材出港环比继续回升 同比负值收窄 [4] 螺纹钢期货与价格 - 螺纹期货主力2601合约冲高回落 呈现震荡偏强走势 收盘上涨但面临阻力 为减仓上涨 [5] - 11月24日杭州中天普通螺纹价格3170元/吨 较指导价3180元/吨低10元 周末杭州螺纹库存95.7万吨 阳历同比去年44.3万吨增加116% 螺纹出库7.7万吨 去年出库8.5万吨 [9] - 11月24日常州中天螺纹3160元/吨 永钢厂提螺纹3170元/吨 常州中心库库存32.01万吨 周末出库8386吨 [6][7][8] 全国钢材现货成交 - 11月24日钢材现货成交整体一般偏好 刚需一般 主要为投机和期现拿货 盘面大幅上涨现货跟随有限 基差收缩 [10] - 全国多地螺纹价格上涨 北京3160元/吨涨20元 杭州3180元/吨涨20元 上海3060元/吨涨30元 武汉3100元/吨涨40元 南昌2970元/吨涨20元 沈阳3010元/吨涨20元 [11] - 热卷价格同步上涨 上海3290元/吨涨20元 张家港3320元/吨涨20元 宁波3320元/吨涨20元 乐从3320元/吨涨20元 泉州3360元/吨涨10元 [11] 焦煤市场分析 - 焦煤被视为黑色系涨跌龙头 其走势令人揪心 [5] - 焦煤利空来自亏损钢厂 247家钢厂盈利占比降至38.96%且连续14周下降 钢厂被迫缩减焦炭采购 导致焦煤刚性需求走弱 [5] - 焦煤涨跌核心在供给 反内卷、环保、安全等因素将影响其价格走势 建议关注05合约放弃01合约 [5] 行业动态与展望 - 行业正忙于与客户签订2026年钢材销售协议 [12] - 只要钢材产量不上升 价格还能反弹 若产量上升将限制价格反弹高度 [4]

行业投资评级 - 对有色、钢铁行业的投资评级为“看好”，并予以维持 [4] 报告核心观点 - 全球第二大铜矿Grasberg宣布重启和复产计划，预计26年产量与25年持平在10亿磅（45.4万吨），27-29年平均年产量或达16亿磅（72.6万吨） [7] - 除Grasberg外，第一量子旗下Cobre Panamá铜矿（年产能峰值30-35万吨）的重启也已提上日程，谈判计划于25年底或26年初开启 [7] - 在中期矿端干扰被排除的预期下，26-27年铜矿产量增速预计可达3.3%和5.3%，铜矿供给紧张局势有望缓解 [7] - 由于海外冶炼厂因原料紧缺收缩产能，以及国内“反内卷”政策预期，中期铜冶炼产量增速或低于铜矿供给端，铜冶炼费存在边际向上改善空间 [7] 投资建议与标的 - 铜冶炼端建议关注铜陵有色(000630，买入)，因其是全国最大铜冶炼企业之一，且米拉多铜矿资源放量有望提升铜精矿自给率；其他标的包括江西铜业(600362，未评级) [7] - 铜矿端建议关注紫金矿业(601899，买入)，因其资源储量较大且中期铜矿持续扩产存在增量预期；其他标的包括洛阳钼业(603993，未评级)、金诚信(603979，未评级) [7]

宏观经济与政策环境 - 美联储10月FOMC会议以10比2的投票结果决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00% [1] - 美联储内部对12月是否继续降息存在较大分歧，市场对12月继续降息25个基点的概率从60%左右下降至30%左右 [1][11] - 国内政策处于真空期，钢铁行业主要交易市场供需基本逻辑，市场传闻在考虑新的地产支持政策，但利好落地不多 [2][6][14] 全球铁矿石供应 - 全球铁矿石产量处于产能释放周期，2025年全球铁矿石产量预计约为26.13亿吨，同比增加3298万吨，但同比增量较2024年有所减少 [2] - 本期澳洲巴西铁矿发运总量为2908.7万吨，环比增加360.1万吨 [11] - 中国45港铁矿石到港总量为2268.9万吨，环比减少472.3万吨 [11] 钢材市场供需与价格 - 建筑钢材本周产量增加7.96万吨至207.96万吨，库存下降22.83万吨至553.34万吨，北方天气降温导致弱现实占主导 [4] - 板材产量增加，库存维持高位，钢材出口下降，国内制造业需求有限，现货市场成交差 [6] - 五大材产量回升，供应压力位再度回升，生产企业未见大面积减产，需求端弱需求状态压制价格 [7] - 所有钢材品类，包括建材、板材、带钢、管材，预计今日价格均为主稳个跌或震荡偏弱运行 [4][6][7][8] 原料市场分析 - 双焦价格下跌，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利为-34元/吨，发改委要求稳定能源生产供应，盘面预期转弱 [9] - 钢坯库存累积维持高位，型材等调坯钢厂因政策影响和淡季需求疲软增加检修，钢坯消耗量下降 [10] - 废钢方面，铁废价差78元，废钢具有性价比，全国300家长、短流程代表钢厂废钢库存总量497.40万吨，较昨日增0.33万吨，日到货总量56.77万吨大于日消耗总量55.30万吨 [12][13] 环保限产影响 - 江苏省自11月20日10时起启动重污染天气黄色预警，涉及徐州、连云港、淮安、盐城、扬州、泰州、宿迁7市 [3] - 分析师解读认为，由于大部分钢企已环保达标，目前各地区的环保预警对钢价走势影响比较有限 [3] 市场整体展望 - 原料负反馈加剧，双焦及铁矿石承压下行拖累成材，风险尚未完全释放，上方压力较大，弱现实占据主导 [14] - 螺纹01合约关注下方3030附近支撑，上方压力3080；热卷关注3240附近支撑，上方压力3290 [14] - 预计钢价仍有下跌空间，需等待双焦止跌企稳后，才可能开启新一轮反弹 [14]

大宗交易概况 - 2025年11月20日包钢股份发生大宗交易成交65万股成交额164.45万元占当日总成交额0.14%成交价2.53元与市场收盘价持平 [1] - 交易证券简称为包钢股份证券代码为600010 [2] 交易细节 - 成交价格为2.53元成交金额为164.45万元成交量为65万股 [1][2] - 交易日期为2025年11月20日买入营业部与卖出营业部信息在文档中列出 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 废钢价格情况 - 2025年11月12 - 18日华东废钢价格从2205变为2199，环比变化为3 [3] - 2025年11月12 - 18日华北废钢价格从2277变为2273，环比变化为 - 1 [3] - 2025年11月12 - 18日中部废钢价格从2037变为2033，环比变化为0 [3] - 2025年11月12 - 18日华南废钢价格从2208变为2223，环比变化为2 [3] - 2025年11月12 - 18日东北废钢价格从2221变为2226，环比变化为0 [3] - 2025年11月12 - 18日西南废钢价格从2097变为2094，环比变化为0 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 各部分总结 现货价格 - 2025年11月11日至17日北京螺纹、上海螺纹、成都螺纹、西安螺纹、广州螺纹、武汉螺纹价格变化分别为30、70、20、60、50、40 [1] - 2025年11月11日至17日天津热卷、上海热卷、乐从热卷、天津冷卷、上海冷卷、乐从冷卷价格变化分别为50、80、30、10、70、100 [1] 价格和利润 - 未提及 基差和月差 - 未提及 产量和库存 - 未提及