纪要涉及的行业或公司 * 贵金属行业（黄金、白银、铂、钯）[1][2][3][7][13][14][18][19][20][22][24][25] 核心观点与论据 宏观经济与货币政策环境 * **美联储降息预期升温但路径存分歧**：美国劳动力市场放缓（失业率升至4.4%）和经济疲软迹象（零售销售同比接近零）使12月降息概率上升[1][6][9] 美联储内部对降息路径存在分歧，鲍威尔言论偏鹰派，12月可能降息25个基点后暂停[1][10] 中长期看，美联储处于降息周期，实际利率下行和美元信用弱化对贵金属构成长期支撑[3][22] * **美国经济与消费表现疲软**：零售销售同比基本处于零值附近，个人储蓄下降，劳动力市场和薪资增速放缓抑制消费，信用卡违约率创金融危机以来新高，对GDP增长形成压力[1][5] * **通胀压力有限**：核心服务项和能源项反弹力度不明显，通胀短期仍有回落可能[6] 关税政策推升商品价格，但商品在核心CPI中占比较小，且未来租金可能下降，整体通胀或维持偏低走势[8] * **美元指数低位震荡**：受美联储降息预期摇摆、中美贸易局势缓和及风险偏好回升影响，美元指数持续走弱并维持低位震荡[12] 黄金市场供需与表现 * **需求创历史新高**：第三季度全球黄金总需求量同比增加3%至1,313吨，总金额飙升44%达1,460亿美元[1][13] 投资需求占据主导地位，央行购金、ETF投资、金条金币及首饰需求均增加[1][13] * **央行持续大规模购金**：新兴市场国家如中国、土耳其、印度和波兰大规模购入黄金[1][16] 中国已连续12个月增持，10月末黄金储备达2,304.5吨，环比增加0.93吨[16] * **ETF持仓大幅流入**：9月全球黄金ETF总增持303.6吨，为记录以来最大增幅，其中北美地区流入89.4吨[17] 前三季度全球黄金ETF总持仓增加222吨[14] * **金饰消费量下降但金额增长**：三季度金饰消费量371.3吨，同比减少19%，但销售金额同比增长13%至410亿美元[15] * **价格表现与展望**：黄金价格年内涨幅约55%[2] 短期可能维持高位震荡，中长期可能长期偏多[3][22] 未来路径有三种情形：高位震荡（4,000-4,300美元）、持续走高挑战4,500美元、回调至3,400美元[25] 白银市场供需与表现 * **价格表现强劲**：内盘白银年内涨幅接近80%，从年初7,500元上涨至年末约13,700元，最高触及13,787元[2] * **供需存在缺口**：预计今年全球白银总供应量3.2万吨，总需求3.57万吨，供需缺口为3,657吨，将进一步支撑价格[1][18] 工业需求占59%，光伏产业需求约6,100吨[18] * **价格波动特征**：白银价格波动率高于黄金，对国内政策变动更敏感[1][23] 投资者需注意其持续拉涨后的调整风险[7] 铂与钯市场供需与表现 * **价格表现强劲但基本面承压**：铂（纽约交易所）年内涨幅82%，钯涨幅61%[2] 但由于新能源汽车渗透率达50%左右，其最大消费来源汽车催化剂需求前景不乐观，市场对其基本面较为悲观[24] * **铂市场供不应求但缺口收窄**：2025年全球铂金总供应量预计291吨，总需求299吨，处于供不应求状态，但缺口较2024年缩窄[20][21] 今年全球铂供应预计219吨，需求245吨，已连续两年出现供应缺口[19] * **钱市场供需双弱**：今年全球钯供应预计199吨，需求也面临一定压力，总体保持稳定，存在一定程度的紧张局面[19] 其他区域经济与政策 * **欧洲央行按兵不动**：10月连续第三次维持利率在2%不变，市场预计年内不再降息[11] 欧元区经济表现不乐观，工业产出与零售销售疲弱[11] 其他重要内容 * **制造业与消费者信心**：美国制造业PMI持续处于荣枯线下方，消费者信心未见明显回升，对制造业形成压力[3][4] * **美国劳动力市场数据存疑**：新增非农就业数据存在大幅下修情况（如8月数据从增长2.2万人下修至减少0.4万），导致市场对其可信度存疑[9] * **科技用金需求**：受价格和关税政策影响，科技用金需求略有下滑，尽管人工智能应用提供了一定支撑[15] * **风险提示**：贵金属投资者需注意价格调整风险，并对新上市的铂和钯保持密切关注[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经济与就业数据好坏参半扰动美联储12月降息预期，但部分官员表态支持使降息预期概率仍超80%，多国财政宽松政策、央行购金、地缘政治风险等中长期支撑贵金属价格 [1] - 2025 - 26年全球铂供需预期偏紧，因美联储降息预期升温但日本央行加息及高价抑制需求或使铂价调整 [1] - 2025 - 26年全球钯供需预期或由紧转松，因美联储降息预期升温但日本央行加息及供需预期转变或使钯价调整 [1] 各部分总结 市场数据 - 上海黄金期货活跃合约2025年12月3日收盘价956.70元/克，成交量273359.00，持仓量197799.00，库存90873.00（十克）；现货沪金T + D收盘价949.54元/克，成交量26942.00，持仓重220396.00 [1] - 上海白银期货活跃合约2025年12月3日收盘价13423.00元/十克，成交量2664403.00，持仓量458527.00，库存626633.00（十克）；现货沪银T + D收盘价13536.00元/十克，成交量984592.00，持仓重 - 53754.00 [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约2025年12月3日收盘价4133.80美元/盎司，成交量169613.00，持仓量316681.00，库存36573657.72（金衡盎司）；伦敦金现4210.30美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量1040.86，iShare黄金ETF持有量484.91 [1] - COMEX国际白银期货活跃合约2025年12月3日收盘价58.93美元/盎司，成交量107261.00，持仓量117642.00，库存455933737.28（金衡盎司）；伦敦银现58.37美元/盎司，E国iShare白银ETF持有量15998.55，加拿大PSLV白银ETF持有量6363.93 [1] - 黄金与白银价格比值方面，上海期金/上海期银70.44，上海金现/上海银现70.15，纽约期金/纽约期银71.86，伦敦金现/伦敦银现73.38 [1] - 主要大宗商品中，INE原油448.10元/桶，ICE布油62.73美元/桶，NYMEX原油58.59美元/桶，上海期铜89210.00元/吨，LME现铜11448.50美元/吨，上海螺纹钢3133.00元/吨，大连铁矿石799.50元/吨 [1] - 主要国家利率方面，美国10年期国债名义收益率4.0600，10年期国债TIPS收益率1.8200，10年期国债损益平衡通胀率2.2300 [1] - 主要国家汇率方面，美元指数99.3208，美元兑人民币中间价7.0779，欧元兑人民币中间价8.2210 [1] - 主要股票指数方面，上证指数3877.9996，标普500 6849.7200，英国富时100 9692.0700，法国CAC40 8087.4200，德国DAX 23693.7100，日经225 49864.6800，韩国综合指数3994.9300 [1] 重要资讯 - 贝森特淡化美联储主席对利率掌控权，推动设地区联储主席居住年限，称关税可重构 [1] - 美国11月ADP意外下滑，就业人数减少3.2万人，创2023年3月以来最大降幅，小企业失业人数激增；美国ISM服务业PMI扩张速度创九个月最快，价格指标七个月新低，就业指数六个月新高 [1] 多空逻辑 - 黄金和白银：美国11月ADP新增就业人数低于预期和前值，但11月ISM非制造业PMI高于预期和前值且就业分项高于前值，经济与就业数据好坏参半扰动美联储12月降息预期概率，部分官员表态支持使降息预期概率仍超80%；多国财政宽松政策引导债务膨胀和财政赤字扩张预期，多国央行持续购金，伦敦白银1个月期租借利率超5%，地缘政治风险难解支撑贵金属价格 [1] - 铂：供给端深矿采掘成本高、电力供给不稳定、生产设备老化扰动矿产铂生产量，回收铂生产量增长缓慢；需求端尾气排放标准提高使传统燃油与混合动力汽车对铂需求预期趋升，制氢与玻璃纤维及首饰投资等行业有乐观需求预期，2025 - 26年全球铂供需预期偏紧；但日本央行加息预期和高位铂价抑制下游需求预期或使铂价调整 [1] - 钯：供给端深矿开采、电力短缺、劳工纠纷和矿石品位下降扰动矿产钯生产量，但中国及全球汽车报废周期引导回收钯供给增加预期；需求端尾气排放标准提高和新能源汽车发展使汽车对钯需求预期趋降，工业与医疗领域对钯需求弹性较低，2025 - 26年全球钯供需预期或由紧转松；日本央行加息预期叠加供需预期转变或使钯价调整 [1] 交易策略 - 黄金和白银：逢价格回落布局多单为主；伦敦金关注3800 - 4000附近支撑位及4300 - 4600附近压力位，沪金890 - 920附近支撑位及970 - 1000附近压力位，伦敦银49 - 54附近支撑位及59 - 63附近压力位，沪银11500 - 12500附近支撑位及14000 - 15000附近压力位 [1] - 铂：前期多单谨慎持有或逢高止盈，或关注“多铂空银”的套利机会；伦敦铂价关注1300 - 1500附近支撑位及1800 - 2000附近压力位，国内铂价关注335 - 385附近支撑位及465 - 516附近压力位 [1] - 钯：前期多单谨慎持有或逢高止盈；伦敦钯价关注1190 - 1390附近支撑位及1600 - 1800附近压力位，国内钯价关注305 - 357附近支撑位及415 - 465附近压力位 [1]

白银价格表现 - 国际现货白银价格于12月3日盘中上涨0.8%，触及每盎司58.94美元的历史纪录高点，今年以来累计涨幅已约105% [1] - 国内期货市场沪银主力合约一度涨幅超2%，实现八连阳并持续突破历史高位 [1] 库存与市场结构 - 10月伦敦陷入白银紧缺后，中国及美国白银库存流入伦敦缓解紧张，导致两地库存不断下降 [1] - 目前上海白银库存已下降到近十年低点 [1] - 上海白银近月合约价格高于远月合约，呈现“现货升水”结构，反映短期供应压力 [1] - 全球性的库存下降已经导致现货市场出现明显的挤仓信号 [1] 价格上涨驱动因素 - 实物交割紧张引发空头挤压的连锁反应，或进一步推升白银价格上涨 [1] - 当前处于历史高位的“金银比”蕴含着较大的修复空间 [1] - 光伏等工业领域需求增长为银价提供了支撑 [1] - 较低的库存水平使其价格短期弹性或优于黄金 [1] 与黄金的对比 - 白银今年以来累计涨幅大幅跑赢黄金 [1] - 黄金仍处于上升通道，但当前处于加速上行后的高位震荡阶段 [1] - 白银的短期确定性更强，补涨弹性或优于黄金 [1] - 后续黄金行情的催化关键在于“实际利率下行”与“美元走弱”能否形成共振 [1]

市场表现 - 黄金价格在周一午盘升至六周高点，主力合约站稳在4270美元上方 [1] - 白银连续改写纪录，强势突破59美元区间 [1] - 全球股市周初表现普遍偏弱，总体风险偏好处于偏谨慎状态 [3] - 10年期美债收益率回落至4.1%附近 [3] 核心驱动因素 - 对全球债市波动的关注提升了避险需求 [1] - 金银的短期技术结构迅速向多头倾斜，引发跟随性买盘增多 [1] - 金融市场缺乏统一方向，资金更倾向于防守性资产，贵金属成为受益者 [3] - 美元指数下行、原油维持在59美元附近，为贵金属营造了友好价格环境 [3] - 当实际利率不再持续抬升时，贵金属的吸引力自然增强 [3] - 年底资金重新平衡节奏加快，现货与期货市场的流动性变化影响价格表现 [3] 技术分析 - 黄金的主要任务是向4433美元的历史阻力展开攻势，多头防御区间位于4240—4200美元 [4] - 白银60美元是关键突破关口，支撑位分布在56.85美元与56美元区间 [4] - 金银两者的趋势结构均处于强化阶段，技术向好与资金关注度提升形成合力 [4] 宏观前景与配置价值 - 市场聚焦于美联储相关人事变化所带来的政策预期转变 [3] - 白银由于兼具避险与工业属性，在价格突破阶段表现出明显的放大效应 [3] - 贵金属走势受宏观变量牵动，包括美元方向、利率政策路径、风险偏好变化及商品周期节奏 [4] - 在全球经济预期不一致、政策节奏仍在调整的背景下，金银仍具备显著的配置价值 [4] - 黄金的稳定性与白银的趋势爆发力，使得贵金属板块在中期视角下仍然具备吸引力 [4]

白银价格表现 - 伦敦现货白银价格在12月1日亚洲交易时段创历史新高，盘中首次突破每盎司57美元，截至北京时间上午10点报每盎司57.7美元，涨幅约2.3% [1] - 今年以来，国际银价已上涨超90%，大幅跑赢黄金 [1] 宏观与政策驱动因素 - 市场对美联储降息预期升高，为白银及整个贵金属市场提供了坚实支撑 [1] - 芝商所美联储观察工具数据显示，市场预计美联储在12月降息25个基点的概率为87.4% [1] - 持鸽派立场的哈西特成为下任美联储主席热门人选，进一步增强了市场对未来低利率环境的信心 [1] 实物供需基本面 - 近年来白银产量下降导致供应不足的缺口一直存在 [1] - 全球交易所白银库存已降至近十年来低位 [1] - 光伏、电动汽车等工业领域需求持续增长，进一步加剧现货市场紧张 [1] - 在租赁市场，白银短期租赁利率飙升，凸显了市场上白银供应的短缺 [1] 估值与价格展望 - 目前黄金与白银价格比约为75:1，显著高于过去二十年约60:1的平均水平，表明白银在贵金属板块中相对被低估 [1] - 美国银行已将2026年白银目标价上调至每盎司65美元 [1]

贵金属板块价格表现 - COMEX白银期货价格冲高至每盎司57.245美元，刷新历史纪录，周涨幅达13% [3] - 伦敦现货白银同步突破56.5美元/盎司 [3] - COMEX黄金价格重回4263美元/盎司上方 [3] - LME铜价逼近历史高位 [3] - 11月以来，COMEX白银期货累计涨幅达到16% [4] - 沪银主力合约夜盘最高触及13239元/千克 [4] - 黄金价格年内累计涨幅超50% [8] - 伦敦期铜一度上涨2.5%，至每吨11210美元附近，年内涨幅超27% [9] 白银市场分析 - 白银价格大幅上涨受到全球经济不确定性及市场通胀预期上升的支撑 [5] - 芝商所“美联储观察”最新数据显示，美联储12月降息25个基点的概率已达85.4%，一周前该概率约40% [5] - 全球最大白银ETF——iShares Silver Trust当前持仓量达到15610.54吨 [6] - 白银技术图表看涨，吸引基于图表的投机者做多 [6] - COMEX白银期货未平仓合约连续两周激增，投机性净多头持仓占比上升 [6] - 白银市场规模仅为黄金的十分之一，流动性风险可能放大短期波动 [6] - 白银兼具投资和工业用途，其需求受避险情绪和工业应用（如电子、光伏）双重影响 [6] - 世界白银协会预计2025年全球白银需求降至11.2亿盎司，同比下降4% [6] - 预计2025年将迎来连续第5年供应赤字，规模估计达9500万盎司 [6] - 瑞银上调白银价格预测，预计2026年白银价格将达到60美元/盎司，并称银价有可能飙升至65美元/盎司 [7] 黄金市场分析 - 美国债务高企、地缘冲突不确定性及央行购金潮为金价提供长期支撑 [9] - 全球央行持续增加黄金储备，市场加速“去美元化”进程 [9] - 高盛在所有贵金属中最看好黄金，因其拥有最持久的结构性支撑，作为历史上的价值储存工具支撑了更稳定的机构需求和资金流 [9] 铜市场分析 - 铜价上涨反映了市场对全球经济增长的乐观预期 [9] - 由于关税不确定性，贸易商近几周再次加大对美国的铜运输量，以期利用COMEX铜的大幅溢价获利 [9] - 摩根大通预计2026年一季度铜价将升至12000美元/吨，预计2026年全年均价料为12075美元/吨 [9]

贵金属市场整体表现 - 贵金属板块成为焦点，COMEX白银期货价格冲高至每盎司57.245美元，刷新历史纪录，周涨幅达13%，伦敦现货白银同步突破56.5美元/盎司 [2] - COMEX黄金价格重回4263美元/盎司上方，LME铜价逼近历史高位 [2] - 白银表现强势领涨，11月以来COMEX白银期货累计涨幅达到16%，沪银主力合约夜盘最高触及13239元/千克 [2] 白银市场分析 - 白银价格大幅上涨受到全球经济不确定性及市场通胀预期上升的支撑 [2] - 白银市场规模仅为黄金的十分之一，流动性风险可能放大短期波动 [3] - 白银兼具投资和工业用途，作为避险资产受投资者青睐，同时在电子、光伏等工业领域需求增加 [3] - 全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓量达到15610.54吨，COMEX白银期货未平仓合约连续两周激增，投机性净多头持仓占比上升 [3] - 技术图表看涨吸引基于图表的投机者做多白银市场 [3] - 世界白银协会预计2025年全球白银需求降至11.2亿盎司，同比下降4%，但预计将迎来连续第5年供应赤字，规模估计达9500万盎司 [3] - 瑞银上调白银价格预测，预计2026年白银价格将达到60美元/盎司，并称在强劲投资需求下价格有进一步上涨空间 [4] 黄金市场分析 - 黄金价格年内累计涨幅超50%，美国债务高企、地缘冲突不确定性及央行购金潮为金价提供长期支撑 [5] - 全球央行持续增加黄金储备，市场加速“去美元化”进程 [5] - 高盛在所有贵金属中最看好黄金，因其拥有最持久的结构性支撑，作为价值储存工具支撑了更稳定的机构需求和资金流 [1][6] 铜市场分析 - 铜价脉冲式上涨，伦敦期铜一度上涨2.5%至每吨11210美元附近，年内涨幅超27% [6] - 铜价上涨反映市场对全球经济增长的乐观预期 [6] - 由于关税不确定性，贸易商再次加大对美国的铜运输量，以期利用COMEX铜的大幅溢价获利 [6] - 摩根大通预计2026年一季度铜价将升至12000美元/吨，预计2026年全年均价为12075美元/吨 [6] 宏观经济与政策背景 - 据芝商所“美联储观察”数据，美联储12月降息25个基点的概率已达85.4%，约一周前该概率预计约40% [2]

贵金属价格走势 - 金价周三升至逾一周高位，白银价格上涨1%接近52美元/盎司，铂金突破1610.00美元/盎司关口，日内涨幅达3.18% [1] - 金价本月大部分时间在4000美元支撑位和4200美元阻力位之间波动 [2] - 现货黄金上一交易日呈冲高回落加尾盘回升的震荡格局，日线收于当日高位，当前处于大区间迂回震荡态势 [3] 美联储政策预期 - 美联储下个月再次降息25个基点的可能性大幅上升，芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示降息概率为83%，远高于一周前的30% [2] - 纽约联储John Williams的鸽派讲话盖过了其他美联储官员的鹰派言论，推动了降息可能性上升 [2] - 市场认为美联储官员最近的声明有利于减少限制性货币政策 [2] 经济数据与市场情绪 - 劳动力市场继续显示出弹性，初请失业金人数减少表明裁员率较低，但经济不确定性导致新就业机会创造不足 [2] - 11月份美国消费者信心因美国家庭对就业和财务前景担忧而下降 [2] - 美元未能突破上行，进一步走软预期将利好黄金和白银 [2] 技术分析：现货黄金 - 黄金亚盘延续强势，欧盘保持韧性，晚盘因初请失业金及9月耐用品订单月率利空打压回撤至4136支撑位，尾盘拉升但未突破4173高点压制 [3] - 4136为夜间回测低点，若回撤至此可尝试多单，止损设于4127下方，上方4173为关键阻力 [3] - 若金价跌破4136甚至下探4127下方，本轮反弹可能终结 [3] 技术分析：现货白银 - 白银价格为52.63美元，比当日开盘价高出0.63美元，100周期简单移动均线升至50.47美元，银价保持在该水平之上强化看涨倾向 [4] - 相对强弱指标位于68接近超买可能限制涨幅，从48.64美元开始的上升趋势线支撑位在51.87美元附近，即时阻力位位于52.78美元 [4] - 若坚守趋势支撑上方则上涨动能保持稳固，突破阻力序列有望上探54.39美元 [4] 技术分析：现货铂金 - 铂金技术面在多重因素影响下呈现震荡偏强格局，支撑位在1260-1460美元/盎司附近，阻力位在1800-2000美元/盎司附近 [4]

**行业与公司** * 行业为全球贵金属（黄金、白银、铂金、钯金）市场 [2][3][4][5] * 分析机构为UBS [6][7][8][9] **核心观点与论据：黄金** * 对黄金持乐观态度，认为当前牛市周期虽接近后期，但未来12个月价格风险仍偏向上行，预计将创下新高 [2][10] * 2026年基线目标价上调至每盎司4500美元，预计上半年价格将升至4750美元，随着美联储宽松周期接近尾声，涨势将趋于成熟，年底价格将高于当前现货价格 [10][11] * 长期平均预测在经通胀调整后上调至3250美元，反映黄金成为投资者战略资产配置核心部分、投资者基础扩大以及生产成本上升 [12] * 自2022年以来，黄金市场出现结构性转变，私人及官方部门需求的结构性转变是支撑金价的关键，降低了价格对传统驱动因素（如美国实际收益率和美元）的敏感性 [14][15][17] * 黄金的吸引力在于其与主要金融资产不相关或负相关、流动性合理、并能抵御违约或信用风险 [19] * 建议在2026年采取做多黄金相对于CRB商品指数的策略，以对冲增长疲弱风险并减轻美元影响 [23][28][29][30] **核心观点与论据：白银** * 看好白银，主要基于黄金将继续创下新高的预期，其较低的价格点使其对更广泛的投资者更具吸引力 [3][55] * 白银市场自2021年以来持续出现实物赤字，预计未来几年这一趋势将延续，工业用途强劲（如电子、太阳能电池板）且供应增长受限 [60][63] * 库存下降和市场紧缩使其在投资需求强劲时期易出现流动性紧张和价格大幅波动 [3][64][65] * 白银可能在某些时期显著跑赢黄金，但难以持续，因其头寸更具战术性而非战略性，且缺乏官方部门的购买支持 [57][58][59][62] * 2025年底目标价为53美元，2026年底目标价为55美元，预计上半年可能测试60美元 [56] **核心观点与论据：铂金** * 长期看涨铂金，市场条件紧张表明上行风险持续，尤其面对潜在供应冲击或投资者需求复苏 [4][80][93] * 铂金市场已连续四年出现实物赤字，供应增长受运营挑战制约，需求方面汽车消费下降部分被替代和铂金负载增加所抵消 [83][89] * 近期中国进口税收政策变化可能导致未来几个月出现去库存，可能为投资者提供更好的入场点以布局长期上涨趋势 [85][90] * 2025年底目标价为1600美元，2026年底目标价为1650美元 [82] **核心观点与论据：钯金** * 钯金最糟糕的时期可能已经过去，未来12个月看到价格上行风险，但长期基本面 narrative 仍是未来盈余增加 [5][108][112] * 市场预计在2026年仍将处于赤字，到2027年才转向更平衡，随后出现盈余，低库存使市场易受需求强劲或供应冲击的影响 [109][113][114] * 供应风险（俄罗斯占全球矿山供应40%以上）和围绕美国232条款调查的持续不确定性引发了投资者兴趣 [110][111][115] * 2025年和2026年的年底目标价均为1400美元 [108] **其他重要内容** * 美国232条款调查结果延迟公布，若对白色贵金属加征关税，将给消费者带来挑战，美国对铂族金属的需求约为其供应的8-9倍，白银需求约为供应的8倍 [9] * 黄金最看涨的情景是债券市场冲击（金价可能超过5000美元），最看跌的情景是人工智能繁荣（金价可能跌向3000美元） [49][52] * 黄金的下行风险包括官方部门购买急剧减弱、风险资产大幅抛售、以及美国及全球增长强于预期 [50] * 白银库存的形态和地理位置可能导致流动性问题，并非所有库存都可立即用于交付，物流挑战可能加剧短期流动性紧张 [66][69] * 中国广州期货交易所即将推出的铂金期货交易可能影响全球市场，关键在于这是否会增加中国的铂金进口 [87][91]

黄金市场动态 - 美元走强和对美联储降息时间的不确定性削弱了黄金的部分上涨势头 [1] - 市场中的避险情绪使黄金成为投资者的安全选择，限制了其价格下跌 [1] 铂金市场供需与预测 - 世界铂金投资协会预测，铂金市场将在2024年连续第三年出现显著短缺，短缺量预计为22吨，较先前预测下调5吨 [3] - 预计2025年铂金总供应量同比下降2%至222吨，降至五年来最低水平 [3] - 预计2025年铂金总需求量为243吨，同比减少13吨 [3] 铂金属属性与供给结构 - 铂是性能优良的银白色稀贵金属，在珠宝首饰、汽车、玻璃、航天、化工等领域应用广泛 [3] - 铂的供给高度集中于南非、俄罗斯等少数地区，南非一国的铂族金属储量占全球近90% [3] - 中国铂资源稀缺，进口依存度很高 [3] 铂在氢能领域的应用与前景 - 氢能是中国未来能源体系的重要组成部分，铂在氢能领域目前具有无可替代的作用 [3] - 未来随着氢能技术进步、成本降低和渗透率提高，铂的需求可能会出现大幅增长 [3] 铂金价格表现 - 受黄金、白银、小金属价格上涨带动，2025年铂价突破了近十年的低位震荡区间 [3] - 铂价突破400元/克关口，年涨幅超过80% [3]