2025年经济节奏特征 - 2025年经济呈现季末高、季初低特征 工业增加值3月同比7.7%、6月同比6.8%超预期 而4月同比6.1%、7月同比5.7%明显放缓 [1] - 生产法GDP模拟显示3月和6月分别为5.7%、5.5% 4月和7月分别为5.4%、5.0% PMI数据同样呈现季度末环比反弹、季度初环比回落格局 [1] 经济节奏成因分析 - 出口交货节奏影响显著 3月出口交货值同比7.7%、6月同比4.0% 其余月份（不含春节）仅0-1% 与企业应对贸易不确定性相关 [2] - 政策脉冲效应明显 2025年初"两新"政策影响在3月达到峰值 5月降息降准政策影响在6月达到峰值 新增人民币贷款仅3月、6月同比为正 [2] 下一阶段经济展望 - 中美斯德哥尔摩经贸会谈后对等关税暂停90天 预计9-10月将出现"抢出口"现象 [3] - 第三批"以旧换新"资金7月底下达 8月出台新一轮逆周期政策 包括"两重"建设、地产和消费刺激 预计9-10月将出现"秋旺"季节性景气修复 [3] 全球资产表现 - 9月第一周全球股市震荡 美股分化 纳指涨1.14% 标普500涨0.33% 道指跌0.32% 欧股收平 日股涨0.70% [4][5] - 黄金突破平台期 伦敦现货黄金周涨4.82%至3594美元/盎司 白银涨5.0% 金银比维持在0.44倍标准差附近 [6] - 美债收益率下行13BP至4.10% 30年期美债一度触及5.0% 美元指数震荡收跌0.11% 人民币汇率稳定在7.12-7.14区间 [7][8] 中国资产表现 - A股呈"N"型走势 万得全A周跌1.37% 创业板指反包上涨2.4% 电力设备涨7.4%、有色涨2.1%、医药涨1.4%领涨 [9][12] - 市场宽度下降 超240日均线个股占比从83.2%降至79.7% 成交额收缩至日均2.6万亿元 环比降12.7% [10][11] - 估值水平回落 万得全A市盈率21.87倍 "P/E-名义GDP增速"处于+1.74倍标准差 [12] 美国经济与政策动态 - 就业市场确认降温 8月新增非农2.2万人（预期7.7万） 失业率升至4.32% 时薪同比增3.7% 9月大概率启动降息 [14][15] - 美日达成关税协议 汽车进口关税从27.5%下调至15% 但对日资5500亿美元投资实施更严格要求 [15] - 美国准备重启美墨加协定谈判 拟对海外半导体企业加征新关税 [16] - 8月ISM服务业指数52.0 创2月以来新高 新订单指数跃升至56.0 但就业指数连续三个月处于收缩区间 [16][17] 中国经济高频数据 - 9月实际GDP增速预计4.71% 名义GDP回升至3.8%附近 平减指数步入"-1"以内 [18][20] - 工业生产预计小幅回升 出口保持韧性 但电厂耗煤同比-6.2% 集装箱发船吨位量同比-15.7% [18] - 9月CPI预计同比0.15% PPI同比-2.55% 食品价格中猪肉环比降0.5% 蔬菜环比涨3.8% [20][31] 货币与流动性 - 狭义流动性保持宽松 DR001稳定1.3% DR007稳定1.44% 央行开展10000亿元买断式逆回购 [21] - 二季度非金融企业现金及等价物同比-0.1% 较一季度升4.6pct 但低于M1增速4.6% 显示政策对中小微企业支持更强 [22] 行业与政策动态 - 电子信息制造业新政出台 行业增加值目标从5%提高至7% 要求5个省份营收过万亿 服务器产业规模超4000亿元 [26][28] - 光伏和锂电池行业强调"反内卷" 依法治理低价竞争 引导有序布局 强化质量管理 [26][29] - 体育产业目标到2030年总规模超7万亿元 推出6项20条重点举措 [32] - 深圳优化房地产政策 多区取消限购 不再区分首套和二套住房利率 [33] 大宗商品与价格 - 大宗商品价格整体变化不大 BPI指数周环比回落0.1% 能源指数跌0.6% 有色指数涨1.3% [30] - 工业品价格多数下跌 动力煤现货跌1.4% 螺纹钢期货跌2.9% 焦煤跌3.4% 化工产品价格指数回落0.6% [30] - 碳酸锂期货延续下行 周环比回落3.8% 工业硅期货受新政影响周涨3.9% [31]

行业增长目标 - 2025-2026年规模以上计算机通信和其他电子设备制造业增加值年均增速目标7% [1] - 包含锂电池光伏及元器件制造等领域后电子信息制造业年均营收增速目标5%以上 [1] - 2026年电子信息制造业预期实现营收规模和出口比例在41个工业大类中保持首位 [1] - 2026年目标5个省份电子信息制造业营收超过1万亿元 [1] - 2026年服务器产业规模目标超过4000亿元 [1] - 2026年75英寸及以上彩色电视机国内市场渗透率目标超过40% [1] 产业升级与创新 - 推动人工智能终端智能化分级方法和标准制定 [2] - 依法治理光伏等产品低价竞争破除"内卷式"竞争 [2] - 完善高新技术企业科技和创新性中小企业瞪羚企业独角兽企业梯度培育体系 [2] - 建立以产业链"链主"企业和龙头企业为中心的多层次企业协作体系 [2] - 支持电子信息制造业企业认定为高新技术企业并落实税收优惠政策 [2] - 强化手机电脑电视等传统电子产品技术和产品形态创新 [3] - 推进半导体光伏锂电池超高清视频新型显示等领域国际交流合作 [3] 市场拓展与应用 - 推动智能体与终端产品深度融合 [2] - 遴选推广北斗规模应用先进计算应用智能体育等典型解决方案 [3] - 提升智能产品适老化设计水平增加智慧健康养老优质终端产品供给 [3] - 推进电子信息基础设施和新型城市基础设施融合建设 [3] - 面向工业文旅教育健康智慧城市等领域需求培育新业态 [3] 投资与供应链建设 - 加力推进大规模设备更新和重大工程项目开工建设 [4] - 推动产业高端化智能化绿色化发展 [4] - 持续推动短板产业补链优势产业延链传统产业升链新兴产业建链 [4] - 提高企业根植性强化关键核心技术攻关 [4] - 提升重点产业链供应链韧性和安全水平 [4] - 落实增值税加计抵减等政策加强企业服务 [4] 国际合作与外资环境 - 进一步优化外资营商环境做好外资项目服务 [3] - 保障外资企业在要素获取资质许可标准制定政府采购方面的国民待遇 [3] - 拓宽电子信息制造业外资企业融资渠道 [3] - 在出入境停居留等方面为外资企业人员往来提供便利 [3] 科技创新体系 - 推动企业主导的产学研深度融合 [4] - 支持有条件企业建设新型研发创新载体 [4] - 联合高校科研院所共同参与国家科技创新项目等科研攻关 [4]

核心观点 - 工信部和市场监管总局联合印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 旨在通过优化供给结构 扩大需求潜力 强化科技创新和深化国际合作 推动行业年均营收增速达5%以上 并保持出口规模和营收在工业大类中的首位地位 [1][5][8] 总体要求与目标 - 总体要求以新发展理念为指导 统筹供给需求 强化产业链韧性和安全 坚持政府与市场结合 高质量发展与高水平安全结合 自立自强与开放合作结合 [6][7] - 2025-2026年规模以上计算机 通信和其他电子设备制造业增加值年均增速目标7% 电子信息制造业年均营收增速目标5%以上 到2026年营收和出口比例保持工业大类首位 5个省份营收过万亿 服务器产业规模超4000亿元 75英寸及以上彩电渗透率超40% [8] 产业转型升级与供给体系 - 推动电子整机高端化 包括人工智能终端分级标准制定 手机 个人计算机 服务器等迭代升级 以及新型显示 智能安防 车载计算等新兴产品开发 [9][10] - 优化产业布局 依法治理光伏等领域低价竞争 引导有序布局光伏和锂电池产业 实施光伏组件和锂电池质量管理 推动行业技术进步 [3][11] - 加强上下游对接 发挥链主企业和龙头企业的带动作用 完善优质企业梯度培育体系 支持高新技术企业认定和税收优惠 [13] - 健全标准化工作机制 加快行业标准立项和制定 推进重点领域标准路线图 参与国际标准化活动 [14][15] - 强化知识产权保护 制定质量评价指标体系 推动专利池布局和海外风险评估 [16] 市场需求挖掘与循环 - 扩大新场景挖掘消费潜力 提振手机 电脑 电视等传统电子产品消费 支持可穿戴设备在医疗 交通等场景研发 [16][17] - 培育新业态强化行业应用 推进电子信息基础设施与城市设施融合 提升智能产品适老化水平 支持汽车电子 医疗电子等产业发展 [18] - 引导企业走出去 举办金砖国家论坛等活动 优化出口结构 提升产品附加值和国际竞争力 [19][20] - 促进国际资源引进来 加强外资企业政策宣贯 优化营商环境 保障外资企业国民待遇 [21] - 促进国内国际双循环 应对贸易壁垒 稳定手机 电脑等重点产品贸易 支持企业拓宽多元贸易渠道 [22][23] 科技创新与产业融合 - 加快重大项目建设 推进设备更新和重大工程 推动产业高端化 智能化 绿色化发展 [23] - 强化集成攻关保障供应链安全 推动国货国用 补齐产业链短板 提升重点产业链韧性和安全水平 [24][25] - 加强基础技术研究 支持集成电路 先进计算 未来显示等领域科技创新 布局光子领域 时空信息产业和RISC-V产业发展 [25][26] - 强化企业主体地位 推动产学研融合 加快科技成果转化 建设中试验证平台 [26][27] - 深入推动数字化转型 落实数字化转型实施方案 强化软硬协同 加快新一代信息技术普及应用 [28] - 强化人才资本支撑 实施制造业人才支持计划 加强重点学科建设 发挥产业基金引导作用 提供综合金融服务 [29][30] 工作保障与实施 - 压实各地工信主管部门责任 完善政策配套 实行台账式管理 定期评估举措落实情况 [31] - 完善运行调度机制 每季度开展专题调研和形势分析 对潜在问题预警分析 [31][32] - 搭建沟通协作平台 挖掘典型案例推广经验 强化政策规划衔接 加强跨行业统筹 [32]

并购重组审核提速 - 上交所将于9月12日审议沪硅产业重组事宜 为年内第15次并购重组审议会议 反映A股市场并购重组审核提速之势 [2] - 截至9月5日 沪深交易所年内共有21单重组项目过会 高于2024年全年的14单 审核提速趋势明显 [2][3] - 上交所8月举行五次重组委审核会议 共5单项目通过审议 审核进度进一步加快 [4] 电子信息制造业政策支持 - 工业和信息化部及市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》 明确提出鼓励企业合理兼并重组和转型升级 促进"募投管退"良性循环 [2] - 政策为产业并购提供更便利环境 降低硬性门槛和交易阻力 行业并购热潮预计持续涌动 [2][7] 重大资产重组受理数量增长 - 截至9月5日 沪市年内受理26单重大资产重组项目 2024年为14单 深市年内受理23单 2024年为11单 受理数量明显增加 [5] - 审核提速因监管审核理念转变 更聚焦并购交易合理性与信息披露 对交易模式及标的规范性包容性提高 [4] 电子信息制造业并购案例 - 富乐德收购江苏富乐华半导体科技股份有限公司100%股权 芯联集成购买芯联越州集成电路制造（绍兴）有限公司72.33%股权 为电子产业链企业围绕产业逻辑推进的标杆性案例 [2][6] - 华海诚科拟收购衡所华威 二者均为半导体芯片封装材料行业国家级专精特新"小巨人"企业 交易符合重组条件和信息披露要求 [3] 电子信息制造业并购动因 - 行业具有高壁垒与模块化特征 需通过纵向并购打通上下游 横向并购整合同类企业以扩大规模和提升市场竞争力 [7] - 模拟芯片行业头部公司可能有五六万种产品 自研所有产品不现实 需依靠不断并购整合 [7] - 行业处于需求扩张期 后续增长潜力可观 并购密集非短期现象 而是持续深化的产业趋势 [7][8] 并购审核效率提升意义 - 审核周期缩短对提高并购成功率至关重要 因并购谈判和尽调周期较长 审核过长可能导致交易双方因市场环境变化而改变主意 [4] - 二级市场活跃度提高带动并购市场整体回暖 重大资产重组申请数量增加倒逼审核提速 [4]

市场表现与反弹驱动因素 - A股三大指数反弹 创业板指涨超6% 超4800只个股上涨 新能源和科技板块领涨[1] - 两市成交额达2.3万亿元 新能源、光伏、半导体板块大涨[3] - 央行开展10000亿元买断式逆回购操作 期限3个月 同时9月有3000亿元MLF到期 可能加量续作 释放中期流动性[8][9][10] - 工信部等部门印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》 支持人工智能、先进存储、三维异构集成芯片、全固态电池等前沿技术[11] - 市场存在技术性反弹需求 外围市场上涨提振全球风险资产情绪[12] 行业板块表现数据 - 电池板块上涨9.29% 能源金属板块上涨7.62% 光伏设备板块上涨6.10%[7] - 风电设备板块上涨5.64% 电源设备板块上涨5.15% 非金属材料板块上涨4.73%[7] - 电子元件板块上涨4.67% 贵金属板块上涨4.18% 电子化学品板块上涨3.83%[7] 历史回调分析与市场展望 - 2007年回调持续28个交易日 全A下跌20% 2009年回调持续19个交易日 全A跌幅10%[19] - 2014-2015年出现三次回调 分别持续11/9/7个交易日 调整幅度分别为5%/6%/6%[19] - 当前市场与2015年初类似 可能横盘震荡 全A指数已完成20日均线回踩[20] - 牛市中跌破20日均线的回调平均天数为6.4天 平均调整幅度2.9% 大幅回调（8%以上）概率较低[21][24] - 市场整体估值处于合理水平 年初至今上证指数上涨12% 在全球主要市场中处于中游水平[13] - A股今年盈利有望实现正增长 下半年增速或好于上半年[15] - 居民储蓄与全A总市值比值处于高位 存款搬家可能成为股市资金重要来源[15] 机构配置建议与关注方向 - 重点关注保险和券商板块 成长方向关注算力、AI应用、机器人、新消费和创新药[17] - 价值方向关注金属、化工、交运、通用机械、锂电池和生猪养殖等供需格局改善领域[17] - 成长板块中机械设备、电力设备等滞涨行业具备补涨潜力[26] - 中长期关注三大方向：供需格局改善的"反内卷"概念、内需消费方向、科技自立方向（AI/机器人/半导体/军工）[27][28] 投资策略建议 - 仓位较轻或定投者可在下跌时加大投入 摊薄成本 避免踏空[33] - 仓位较重者可分批止盈 设置移动止盈线或采用分批次止盈策略 优化结构而非盲目撤退[34] - 可使用智能定投和条件单功能实现低位多投和及时止盈[34]

市场表现 - A股在科技股带动下反弹 锂电池 光伏 固态电池 储能等板块涨幅居前[1] - 科技股启动全面上攻行情 此前经历三天调整[1] 政策支持 - 工信部与市场监管总局印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》[1] - 目标2025-2026年规模以上计算机 通信和其他电子设备制造业增加值平均增速达7%左右[1] - 电子信息制造业年均营收增速目标超过5% 涵盖锂电池 光伏及元器件制造等领域[1] 行业观点 - 科技板块交易拥挤度和融资盘占比处于历史较高分位 市场情绪短期可能过热[1] - 中长期支撑逻辑未变 包括政策红利 AI产业周期和资金偏好等核心因素[1] - 科技股经过短期调整消化估值后仍具长期投资价值[1] 投资方向 - 关注新质生产力范畴下具备发展空间和成长景气度的细分板块[1] - 通过量化方法在既定策略方向和板块间进行轮动优选[1] - 看好硬件国产化与商业化场景兑现的人形机器人板块[2] - 看好国产替代与全球参与的AI设施侧板块 受算力需求爆发推动[2] - 看好垂直领域与实体融合的AI应用板块 渗透率加速上行[2] - 看好高壁垒创新与业绩修复的创新药板块 受益政策支持与技术迭代加速出海[2]

市场表现 - 沪深三大指数反弹 沪指重返3800点 创业板涨超6.5% 科创100指数上涨4.71% [1][4] - 两市成交额23487.17亿元 较前一交易日缩量 [1][5] - 两融余额22795.44亿元 较前一交易日缩量超100亿元 [1][5] - 申万一级行业中电力设备涨7.19% 通信涨5.49% 有色金属涨4.39% 银行板块下跌0.99% [4] - 4683只个股上涨 454只个股下跌 [4] 行业动态 - 新能源产业链（固态电池/光伏/储能）成为反弹主力 政策预期与基本面改善形成正向催化 [1] - 《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》要求规模以上电子设备制造业增加值年均增速7% 相关领域年均营收增速5%以上 [2] - 人工智能、半导体等科技制造板块获政策明确支持 中长期产业趋势未改 [1][2] - 体育产业总规模目标2030年超7万亿元 将培育具有世界影响力的体育企业和赛事 [3] 政策与流动性 - 央行开展10000亿元3个月期逆回购操作 等量对冲到期量以保持银行体系流动性充裕 [2] - 流动性宽松与政策协同构成市场核心支撑 政府债券发行等因素对资金面的扰动得到平滑 [1][2] - 7月PPI同比首次止跌 企业盈利增速趋稳 价格呈现边际改善趋势 [1] 资金流向 - 杠杆资金入场节奏放缓 短期市场风险偏好出现边际降温 [1] - 部分资金逢低布局带动指数企稳 资金在调整后回流高景气赛道 [1] - 市场中期震荡上行趋势未改 但短期斜率可能放缓 [1]

创业板50指数表现 - 创业板50指数盘中涨幅达7.2% 领涨全市场宽基指数 [1] - 创业板50ETF盘中涨幅高达7.91% [1] - 成分股先导智能和胜宏科技20cm涨停 锦浪科技、盛机电、欣旺达、阳光电源、新易盛等涨超11% [1] 电子信息制造业政策支持 - 工业和信息化部及市场监督管理总局联合发布《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》 [1] - 规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值2025-2026年平均增速目标为7%左右 [1] - 包括锂电池、光伏及元器件制造等领域后 电子信息制造业年均营收增速目标达5%以上 [1] - 推动人工智能终端创新应用 制定智能化分级方法和标准 [1] - 依法治理光伏等产品低价竞争 引导地方有序布局光伏和锂电池产业 [1] 机构市场观点 - A股市场短期或转入震荡盘整格局 中期趋势维持偏乐观 [2] - 市场资金面明显改善 银行间资金利率平稳 两市成交金额连续多日突破2万亿元 [2] - 全球配置资金净流入A股 居民储蓄加速向资本市场转移 [2] - 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股 [2] - 央行等七部门发布《关于金融支持新型工业化的指导意见》 目标2027年构建成熟金融体系支持制造业高端化、智能化、绿色化发展 [3] - 政策重点支持集成电路、工业母机等链主企业及硬科技成长板块 [3]

9月5日，2025世界智能产业博览会开幕式上，重大项目集中签约。中新网记者 何蓬磊 摄 本届智博会秉承"智汇八方，博采众长"办会理念，聚焦"人工智能+"和"智能网联新能源汽车"主题，以 人工智能为主线，设置智能网联新能源汽车、数字城市、智能机器人、智能居家、低空经济5大版块， 谋划举办生态大会、专业展览、专业赛事、成果发布、产业交流对接等系列活动，全方位展示智能产业 发展的新特征新热点，生动展现人工智能赋能千行百业的美好前景。 中新网重庆9月5日电 (记者钟旖)2025世界智能产业博览会(以下简称"智博会")5日在重庆悦来国际会议中 心开幕。会议期间，签约投资项目合同金额超2000亿元。 据介绍，本次签约围绕高质量建设重庆"33618"现代制造业集群体系，加大智能网联新能源汽车、新一 代电子信息制造业、先进材料、食品及农产品加工、轻纺、生物医药等领域招商引资。 其中，3大万亿级主导产业签约投资项目合同金额1137亿元，占比超50%；3大五千亿级支柱产业签约投 资项目合同金额484亿元，占比超20%；6大千亿级特色优势产业签约投资项目合同金额266亿元，占比 超10%；18个"新星"产业签约投资项目合同金额20 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告关注生产行业电子信息制造业增长和服务行业体育消费，同时对化工、能源、基建、地产等多行业上中下游情况进行分析，包括价格、开工率、销售等指标变化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业关注电子信息制造业增长，2025 - 2026年规模以上计算机等电子设备制造业增加值平均增速约7%，相关领域后电子信息制造业年均营收增速超5%，还将整治竞争、促进循环 [1] - 服务行业关注体育消费，到2030年要培育有影响力企业和赛事，体育产业总规模超7万亿元，需丰富赛事、发展户外运动等 [1] 行业总览 上游 - 化工PTA价格延续回落态势，农业棕榈油价格小幅回落 [2] 中游 - 化工PX、PTA、聚酯、尿素开工率回升，能源电厂耗煤量持稳，基建沥青开工回落 [2] 下游 - 地产二、三线城市商品房销售回升，服务国际航班班次回落 [2] 重点行业价格指标跟踪 - 农业中玉米现货价同比0.06%、棕榈油-1.38%、棉花0.74%、猪肉0.15% [33] - 有色金属中铜现货价同比1.26%、锌-0.62%、铝-0.02%、镍-0.31%等 [33] - 能源中Brent原油现货价同比0.24%、液化天然气-2.07%、煤炭-0.26%等 [33] - 化工中PTA现货价同比-3.45%、聚乙烯-0.27%、尿素-0.29%等 [33] - 地产中建材综合指数同比-1.50%、混凝土价格指数-0.14% [33]