公司战略行动 - 电商平台美客多通过旗下Kangu配送平台子公司收购Memed旗下药店Cuidamos Farma [1] - 收购仍需巴西经济防御管理委员会（CADE）批准 [1] - 公司此前曾研究在电商平台推出非处方药品销售战略 [1] 行业市场布局 - 美客多通过收购正式进军巴西医药市场 [1] - Memed在巴西以数字处方平台闻名 [1] - 此次收购涉及医药配送与零售业务整合 [1]

出品 | 虎嗅科技医疗组 作者 | 陈广晶 编辑 | 苗正卿 头图 | AI生成 在医药零售市场的寒冬里，AI正试图点燃一把火。 全职妈妈小夏最近发现，家门口的药店一反常态地聚集了很多人。走近才发现，人群正围着一台新奇的AI中医 四诊仪排队体验。"很多人测完之后，都是拎着一兜子推荐的药品或保健品回去的。" 整个过程充满科技感：经过简单的面部扫描，再将手指放入仪器，一两分钟后，一份详尽的健康报告就出炉 了。报告里不仅有经络、气血、虚实等中医概念，还有具体的脏腑状态分析，总计七八十项指标，并附有针对 性的调理建议。 "有些内容还真能对上。"一位体验者告诉虎嗅，报告中提到的口苦、肢体麻木等问题，确实是她近期的直观感 受。"我也没跟它说什么，不知道怎么会得出这个结论。" 这只是冰山一角。据行业不完全统计，全国已有20多家知名公司售出了10万多台AI中医一体机（ 含系统 ）， 累计超千万人使用过此类工具。 "有些人每天都来测，恨不得马上让所有指标恢复正常。"深圳市初芯堂智慧中医智能科技有限公司创始人易根 林告诉虎嗅，这种AI中医四诊仪可以大幅提升用户黏性。 以他们开发的"医葫芦"AI为例，不仅可以检测出当下的健康状况， ...

公司业务拓展 - 美团关联公司北京三快网络科技有限公司成立鄂州美团大药房有限公司 注册资本1000万元人民币 [1] - 新公司经营范围涵盖互联网销售 个人卫生用品销售 第一类及第二类医疗器械销售 [1] - 通过股权穿透显示该公司由美团关联公司全资控股 [1] 行业布局特征 - 美团通过新设药房公司进入医药零售领域 扩展本地生活服务生态 [1] - 业务范围覆盖医疗器械销售 体现互联网平台向医疗健康板块渗透趋势 [1] - 采用全资子公司形式开展新业务 保持战略布局的完整控制权 [1]

股东大会安排 - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式 于2025年9月15日上午10点30分召开 [2] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行 投票时段为9:15-9:25及9:30-11:30 [2] - 会议地点位于广州市荔湾区龙溪大道410号公司综合楼4楼会议室 [2] 参会人员构成 - 出席人员包括公司股东 董事 监事及董事会秘书 [2] - 高级管理人员与律师作为列席人员参与会议 [2] - 北京市金杜（广州）律师事务所律师担任会议见证律师 [2][4] 会议议程设置 - 议程包含股东签到 议案审议 股东发言及投票统计等十四项流程 [2][3][4] - 股东发言需提前向会务组登记 每次发言不超过5分钟且限2次发言机会 [3] - 采用记名投票方式表决 会议期间禁止非授权人员进入会场 [3] 利润分配方案 - 拟派发现金红利384,922,717.94元（含税） 占2025年上半年归母净利润48.23% [5] - 分配基数以权益分派股权登记日总股本扣减回购股份后为准 [5] - 若可转债转股导致总股本变动 将维持每股分配比例不变并调整总额 [5]

核心观点 - 2025年上半年交通运输行业整体盈利呈现修复态势，营业收入达17329亿元同比增长1.28%，归母净利润950亿元同比增长2.39%，快递行业价格战有望通过"反内卷"政策缓解 [2] - 多家企业通过战略合作或产能扩张推动转型，包括中国石油与中国移动的股份划转合作、耐普矿机海外基地投产、中国通号低空经济布局等 [3][5][6] - 部分企业受行业周期或成本因素影响短期业绩承压，但长期增长潜力仍被看好，如太阳能光伏装机增量、上汽集团合资板块修复等 [4][8] 行业表现 - 交运行业2025H1营收17329亿元（同比+1.28%），归母净利润950亿元（同比+2.39%），油运板块下半年景气度有望回升 [2] - 快递行业单票收入持续下滑，"反内卷"政策可能缓解价格竞争 [2] - 医药零售行业增速放缓，同仁堂子公司业绩出现分化 [10] 企业战略合作与转型 - 中国石油控股股东划转5.4亿股A股（占总股本0.30%）至中国移动集团，预计推动数智化转型合作 [3] - 中国通号铁路与城轨新签合同快速增长，同时布局低空经济领域，预计25-27年归母净利润37.8/41.1/45.0亿元 [6] - 上汽集团与华为合作推出尚界品牌，开启新增长曲线，上调25-27年归母净利润预测至126.4/145.6/168.2亿元 [8] 财务业绩表现 - 太阳能2025H1营收26.97亿元（同比-16.84%），归母净利润6.77亿元（同比-16.89%），预计25-27年净利润11.24/11.84/12.42亿元 [4] - 耐普矿机25H1营收4.1亿元（同比-34%），归母净利润0.17亿元（同比-80%），剔除EPC项目后营收仅降3.0% [5] - 味知香25H1营收3.42亿元（同比+4.70%），归母净利润0.32亿元（同比-24.46%），成本上升压制利润表现 [11] - 键凯科技25H1营收1.30亿元（同比+0.89%），扣非归母净利润0.17亿元（同比-21.50%），海外收入实现大幅增长 [9] - 同仁堂25H1营收97.69亿元（同比+0.06%），归母净利润9.45亿元（同比-7.39%），经营性净现金流19.53亿元同比大幅增长 [10] 产能与业务拓展 - 耐普矿机海外生产基地逐步投产，产能与订单增长可期，预计25-27年归母净利润0.9/1.4/1.8亿元 [5] - 中国通号铁路与城轨新签合同快速增长，业务结构持续优化 [6] - 太阳能光伏装机具备持续增量，行业地位进一步夯实 [4] 市场数据概览 - A股主要指数普遍下跌，上证综指收3813.56点（-1.16%），创业板指逆势上涨0.95% [7] - 商品市场中SHFE黄金上涨1.31%至814.88元/克，铜上涨0.56%至80110元/吨 [7] - 海外市场多数下跌，德国DAX指数跌幅达2.29%，韩国综合指数逆势上涨0.38% [7]

核心财务表现 - 2025年中报营业收入97.69亿元同比微增0.06% 归母净利润9.45亿元同比下降7.39% 扣非归母净利润9.42亿元同比下降5.03% [3] - 经营性净现金流19.53亿元同比大幅增长 主要因优化原料采购节奏减少采购支出 [3] - Q2单季度营收44.93亿元同比降0.06% 归母净利润3.63亿元同比降18.38% 毛利率同比下降2.18个百分点至42.84% [4] 业务板块表现 - 医药工业营收65.62亿元同比增长1.38% 医药商业营收60.55亿元同比增长0.40% [4] - 前五大产品营收合计30.90亿元同比增长1.40% 占医药工业营收比重达47.09% [4] - 母公司营收与净利润分别同比增长16.07%和5.37% 通过成本管控和市场拓展实现稳健经营 [5] 子公司业绩分化 - 同仁堂科技营收同比下降7.69% 归母净利润同比下降21.01% 扣除股权出售影响后净利润降11.39% [5] - 同仁堂国药营收与净利润分别增长15.99%和8.23% 港澳地区销售实现恢复性增长 [5] - 同仁堂商业净利润同比下降21.99% 受医改政策及药店竞争影响 门店数量达1281家较年初净增30家 [5] 战略与政策影响 - 推出典藏版安宫牛黄丸和体培有机安宫牛黄丸新品规 丰富精品产品矩阵 [6] - 进口牛黄试点政策扩大原料获取途径 缓解天然牛黄供需矛盾 [6]

担保情况 - 公司及子公司担保额度总金额达167,011.00万元 占最近一期经审计净资产比例81.85% [1] - 累计对外担保余额60,981.17万元 占最近一期经审计净资产比例29.89% [1] - 无合并报表外单位担保 无逾期及诉讼担保事项 无担保败诉损失情形 [1]

公司业绩表现 - 上半年营业收入89.14亿元同比下滑4.20% 归母净利润2.5亿元同比下滑11.44% [1] - 零售收入下滑超2个百分点 分销及中药业务大幅下滑为主动性调整所致 [1] - 净利润下滑受2023-2024年税务辅导及经营环境影响 [1] 门店规模变化 - 上半年新开门店203家关闭241家 期末门店11372家首次呈现净减少 [1] - 2024年曾实现净新增门店超千家 [1] - 行业2025年第一季度药店总量跌破70万家 净减少约3000家 [2] 门店转型战略 - 启动万家门店全面转型 30%转向专业药房 70%转向多品类药店 [1][3] - 截至8月底调改门店超400家 近三分之一门店增加医疗属性 [3] - 多品类门店引入美妆/个护/母婴/功能食品/潮玩等泛健康品类 [3] 专业药房建设 - 专业药房聚焦DTP和慢病管理 配备专业药师及医疗资源 [3] - 承接处方外流及医保统筹支付 开展基层慢性病管理服务 [3] - 计划2-3年内完成专业药房打造 2027年完成慢病用药服务体系升级 [4] 运营体系优化 - 调整店员考核指标 纳入非药销售额/复购率/客品次等服务指标 [3] - 关注新经营模式顾客反馈 完善品类建设与消费场景打造 [3] - 销售费用和管理费用存在优化空间 将持续控费提效 [4] 转型实施规划 - 2025年计划完成1000家多品类门店改造 [4] - 2027年完成所有门店品类与场景建设 [4] - 专业药房单店产出较高 调改后多元药房单店销售额略高于平均水平 [4] 行业趋势判断 - 行业面临整体供给过剩 店均服务人数下降 [1] - 零售药店增长拐点出现在2024年四季度 [2] - 2025年医药零售行业正式进入转型期 [2]

新零售战略进展 - 公司以万店加盟为核心构建线上线下全场景新零售服务体系 形成B2C电商总代总销 药九九B2B平台 零售电商业务矩阵 [1] - 好药师门店总数达31,535家 覆盖全国31个省市自治区 293个地级城市及1,621个区县 [1] - 万店加盟进入网格化拓展阶段 持续深耕下沉市场 预计2025年末门店数超33,500家 [1] 加盟业务表现 - 加盟药店销售收入达34.18亿元 同比增长41.30% [1] - 全国累计拥有超800家品牌供应商支持加盟店 引进定制品种76个 [1] - 集采战略合作KA政策品种累计达625个 [1] 新零售业务收入 - C端新零售业务实现销售收入14.93亿元 含B2C电商总代总销等业务 [1] - B2C电商总代总销业务收入5.65亿元 同比增长13.96% [2] - 兴趣电商渠道抖音快手同比增长达95% 618活动销售总额突破2亿元 [2]

行业整体态势 - 医药零售行业进入结构性转型深水区 头部连锁药房从规模扩张转向质量优化[1] - 行业整体增速趋于平稳 细分领域和业务模式仍存在持续增长机会[1] - 2025年上半年六大上市连锁药房业绩呈现两极分化局面 大参林和漱玉平民实现营收净利双增 老百姓和一心堂出现双降[1][3] 财务表现分析 - 大参林营收135.22亿元同比增长1.33% 归母净利润7.98亿元同比增长21.38%[2][3] - 漱玉平民营收48.81亿元同比增长1.30% 归母净利润0.36亿元同比增长49.83%[2][3] - 老百姓营收107.74亿元同比下降1.51% 归母净利润3.98亿元同比下降20.86%[2][4] - 一心堂营收89.14亿元同比下降4.20% 归母净利润2.5亿元同比下降11.44%[2][4] - 健之佳营收44.57亿元同比下降0.64% 归母净利润0.72亿元同比增长15.11%[2] - 益丰药房营收117.22亿元同比下降0.35% 归母净利润8.8亿元同比增长10.32%[2] 门店扩张策略 - 大参林净增门店280家 老百姓净增108家 益丰药房净增17家 扩张速度较以往大幅放缓[7] - 一心堂净减少门店126家 健之佳净减少22家 漱玉平民仅净增7家[7] - 加盟模式成为扩张主流 老百姓加盟店净增305家直营店净减197家 益丰药房新增加盟店208家自建店81家 大参林新开加盟店413家自建店152家[7] 业务转型方向 - 多元化发展成主流 一心堂计划完成药妆店改造1000家 引入美妆个护母婴等功能食品品类[8] - 专业化建设加强 DTP药房和慢病管理受重视 漱玉平民拥有大病定点特药药房120余家 DTP销售占比超20%[9] - O2O业务快速增长 一心堂O2O销售占比81.02% 漱玉平民O2O销售额同比增长11.0% 大参林O2O门店上线率达93.54%[10] 技术创新应用 - AI技术深度应用 老百姓自研部署大模型建成多个生成式AI对话助手 大参林上线AI小参提供智能问答服务[11] - 大数据精准营销 大参林通过AI模型向会员推送个性化关怀达1.83亿人次[12] - 数字化转型加速 健之佳一心堂漱玉平民均加强信息化与智能化融合建设[13] 资本市场动态 - 股东减持频现 漱玉平民实控人计划减持公司总股本2% 阿里健康此前已减持1.83%股份[4] - 减持行为反映行业从粗放增长向精细化运营转型[5] 国际化布局 - 一心堂在香港成立联营企业 构建国际化供应链体系[10] - 健之佳收购香港君仁医药有限公司 拓展国际业务[11]