市场扩张和并购 - 公司于2025年7月29日公告设立新加坡国际总部[3] - 设立总部旨在支持国际业务拓展，满足中小微企业需求[5] 新产品和新技术研发 - 拟将稳定币应用整合到现有服务及方案中[7] - 相关计划处初步研究阶段，仅特定场景测试[8] - 探索稳定币应用可提升效率、降成本、改善体验[10]

行业现状与挑战 - 供应链金融科技落地产业、拓展服务范围面临诸多困局 但数字技术赋能、平台支持、政策催动及产业数字化转型为其提供破局路径 通过技术创新、价值跃迁、模式创新等途径推动高质量发展 [1] - 2023年供应链金融企业创新能力不足 57%的企业创新程度较低 13%几乎无创新 仅28%具备一定科技创新系统 [2] 技术应用与创新 - 物联网、区块链等数字技术成为关键手段 通过整合供应链资源对接金融产品 提升中小企业协同能力与供应链竞争力 [4] - 数字技术具体作用包括： - 物联网实现实物资产全流程管理 自动同步交易数据 [5] - 区块链建立分布式信任机制 支持信用拆分传递 [5] - 隐私计算实现数据共享 优化风控与运营环节 [5] - 大数据+AI提升数据处理与预测能力 覆盖营销、风控等场景 [5] - 云计算降低中小企业使用门槛 5G保障工业数据传输效率 [5] 产品与场景创新 - 技术创新驱动供应链金融产品双维度升级 提升融资能力、资金管理效率 降低企业成本并稳定产业链 [7] - 场景创新通过扩展生态体系 实现服务向多产业跃迁 构建更具韧性的供应链金融生态系统 提供更全面高效服务 [9]

保理业务核心概念 - 保理业务是企业盘活应收账款的重要工具 涉及有追索权与无追索权两种类型的选择 [1] - 选择直接关系企业风险与资金成本 需根据资金需求、风险承受能力和买方信用状况决策 [1] - 保理业务提供贸易融资、销售分户账管理、应收账款催收、信用风险控制与坏账担保等综合性金融服务 [1] 有追索权保理 - 本质是融资加担保组合 又称回购型保理 [1] - 应收账款到期无法收回时 保理商有权要求供应商回购应收账款或归还融资 [1] - 供应商需承担应收账款回收风险 例如100万元应收账款中保理商提供80万元融资(80%比例) 债务人违约时供应商需归还融资款及利息 [2] - 保理商风险较低 融资成本相对较低 适用于卖方信用一般但买方信用良好且交易稳定的场景 [2] 无追索权保理 - 称为买断型保理 保理商承担应收账款坏账风险 [3] - 供应商彻底转移信用风险 例如150万元应收账款获得120万元融资 债务人破产时保理商承担全部150万元损失 [3] - 保理商风险显著增加 会严格评估债务人信用并收取较高费用 融资成本较高但提供更彻底风险保障 [3] - 无追索权仅针对买方信用风险 贸易纠纷情况下保理商仍可能保留追索权 [3] 适用场景分析 - 无追索权保理适合资金回笼要求高、急于转移风险或购货商信用不确定的供应商 [4] - 可帮助新兴行业或市场波动较大行业规避应收账款回收不确定性 [4] - 能改善财务报表 将应收账款从资产负债表移除 [5] 企业决策因素 - 需评估自身风险承受能力：风险承受强可选有追索权降低融资成本 希望彻底转移风险则选无追索权 [5] - 考虑财务状况和融资需求：资金紧张要求快速回笼选无追索权 财务状况稳定可选有追索权保持较低成本 [5] - 关注购货商信用状况：信用良好时无追索权风险可控 信用不确定时有追索权减少企业自身风险 [5]

行业定义与核心概念 - 供应链金融是金融机构围绕核心企业为上下游提供金融产品和服务的融资模式 旨在解决中小企业融资难题 降低融资成本 减少供应链风险 属于产业金融的热门领域 [1] - 产业金融涵盖金融机构和非金融机构为特定产业提供资金融通服务 供应链金融是其重要组成部分 [3] 政策支持与监管动态 - 2023年以来金融监管总局 工业和信息化部 国家发展改革委等多部门在中小微企业 元宇宙产业 生活服务 农业 制造业等领域密集出台供应链金融支持政策 政策发布主体多 数量多 时间紧凑 显示其成为国家重点发展领域 [4] - 2023年11月中国人民银行要求银行业加大首贷和信用贷支持 积极开展产业链供应链金融服务 禁止盲目停贷压贷抽贷断贷 [5] - 2023年10月最高人民法院指导意见推动供应链金融健康发展 拓宽中小微民企融资渠道 [5] - 2023年8月工业和信息化部探索元宇宙产业供应链金融应用模式 围绕资产设备 订单数据开展服务 [5] - 2023年8月工业和信息化部鼓励通过应收账款 票据 订单融资支持上游企业 通过银行承兑汇票 国内信用证支持下游企业 [5] - 2023年6月中国人民银行鼓励农业供应链核心企业通过白名单认证 应收账款确权等方式为上下游担保增信 [5] - 2023年4月银保监会要求健全农村金融服务体系 发挥供应链金融作用支持农业产业链 拓展"首贷户" [5] - 2023年2月中国人民银行支持前海合作区开展基于国际贸易的商业保理业务 联动香港开展融资租赁业务 允许接入征信系统 [5] - 2023年1月商务部支持跨境贸易中使用人民币结算 鼓励供应链核心企业带动上下游使用人民币 [5] - 2024年4月金融监管总局深化制造业金融服务 通过应收账款 票据 仓单和订单融资促进产业链协同 [6] - 2024年3月国务院政府工作报告强调推动产业链供应链优化升级 实施制造业重点产业链高质量发展行动 [6] - 2023年12月国家数据局推进产业链数据融通创新 支持第三方平台提供一站式采购和供应链金融服务 [6] - 2023年12月商务部鼓励金融机构运用数字化技术优化信贷流程 加大供应链金融支持力度 [6] 行业发展历程 - 供应链金融经历1.0到4.0四个阶段：1.0为中心化模式围绕单个核心企业服务N个企业 2.0整合物流信息流资金流实现线上化 3.0向平台化发展解决信息不对称 4.0进入数字化阶段实现实时定制小额化业务 借助人工智能区块链技术实现信息集成共享 [7] - 商业模式演变：1.0传统线下以核心企业信用支持 2.0通过ERP线上化 3.0互联网综合服务平台 4.0深度渗透细分领域定制化实时化去中心化 [8] - 参与主体扩展：从银行扩展到供应链参与者 平台搭建者 互联网金融等多元主体 [8] - 技术应用升级：从不动产抵押信用评价 到互联网技术动产质押 再到云技术数据风控 最终实现物联网云计算区块链数据质押 [8] 市场规模与增长 - 供应链金融资产规模反映行业发展水平和市场潜力 规模越高表明参与企业越多 融资需求越旺盛 [9] - 2018-2024年中国企业供应链基础资产总规模从20万亿元增长到40万亿元 2024年增速放缓但规模仍处高位 [9] 行业主要上市公司 - 代表性上市公司包括怡亚通(002183 SZ) 联易融(09959 HK) 浙江东方(600120 SH) 飞马国际(002210 SZ) 中信证券(600030 SH) 生意宝(002095 SZ) 中科金财(002657 SZ)等 [1]

股价表现 - 7月31日开盘上涨15.27% 报4.0美元/股[1] - 当日成交额达270.01万美元[1] - 总市值达到1.58亿美元[1] 财务业绩 - 截至2025年03月31日收入总额4456.73万美元 同比增长165.86%[1] - 归母净利润1589.48万美元 同比增长531.99%[1] 业务构成 - 在中国提供供应链管理平台服务[1] - 提供加密货币衍生产品服务 包括在加密货币相关产品上做市[1] - 与客户合作创建专门定制的投资工具[1] - 使经验丰富的投资者能够建立或平仓投资头寸或采取对冲策略[1] 公司背景 - 公司英文名Metalpha Technology Holding Limited[1] - 曾用名龙运网络科技有限公司[1]

核心企业信用传导的"马太效应"：传统供应链金融依赖核心企业确权，导致至少80%的融资资源集中于与核心企业直接关联的一级供应商，二级以下中小 企业融资覆盖率不足20%，形成"强核心、弱链条"的生态失衡。 不动产抵押的"规模门槛"：中小企业固定资产占比低，且抵押登记流程繁琐、耗时长、评估成本高，导致大量原材料、半成品、产成品等存货资源无法盘 活。 风险控制的"信息孤岛"：银行依赖人工核验货权，重复质押率高，传统风控手段具有滞后性。 2. "物的信用"的核心内涵与价值突破 中仓登解决方案下所拆解的"物的信用"是通过技术手段穿透动产物理属性、权属关系、价值波动、流通能力等维度，构建以动产本身为信用载体的独立评 估体系。其核心优势体现在以下方面。 风险分散机制革新：通过"货权登记+动态监管+处置通道"闭环，将单一主体信用风险转化为动产价值风险，分散融资风险。 融资效率指数级提升：依托数字化确权系统，缩短中小企业融资周期，降低融资成本，将会大幅提升中小企业融资效率。 生态包容性增强：将融资主体从核心企业关联方扩展至全链条参与者，二级以下中小企业融资可得性得到突破，有效破解"融资难、融资贵"顽疾。 中仓登数据服务有限公司总 ...

供应链金融行业 - 2025Q1仅有20.7%的小微企业通过传统银行经营贷获取资金 显示银行融资难度大 [1] - 供应链金融通过交易信用和核心企业增信降低小微企业融资门槛 预计2023-2027年基础资产规模CAGR达5.7% 2027年末达121.1万亿元 [1] - 2022年末供应链基础资产中应收账款占比53.36% 2025Q1小微企业应收账款占季度营收61.2% 规上企业应收账款2025年5月达26.40万亿元 2015年以来CAGR为9.27% [1] 商业保理业务 - 商业保理是供应链金融重要形式 小微企业近半融资需求用于日常经营 因应收账款占用现金流 [1] - 小微企业2025Q1平均应收账款7.9万元 规上企业应收账款回收期较2015年末翻倍 显示保理业务需求将持续提升 [1] 公司业务转型与扩张 - 2022年起公司转向轻资产平台化运营 业务增长不再受负债规模限制 [2] - 2024年新增出海电商、智算服务及机器人业务 潜在市场规模超10万亿元 客户超1000万 [2] - 国企合资模式利润贡献显著提升 2024年联营企业利润占营业利润31.49% 较2023年增加25.68个百分点 [2] AI技术应用成效 - 通过数据直连实现"弱确权"模式 2024年逾期率0.18% 不良率0.10% [2] - AI赋能下人均解决资金周转额从2021年1800万元增至2024年6300万元 CAGR达52% [2] - 成本收入比持续优化 2024年为23.24% 较2021年下降2.10个百分点 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营收CAGR为13.67% 2027年达15.41亿元 [3] - 同期归母净利润CAGR为28.44% 2027年达8.06亿元 [3]

报告核心观点 - 全球金融体系正从“主权信用主导”向“技术信用+资产信用”双轮驱动变革，稳定币与RWA是核心支柱，报告聚焦数字资产领域投资机遇，围绕其战略价值展开分析，指出行业发展受政府与企业推动，“稳定币+RWA”体系重构金融生态有增益也有挑战，投资机会集中在三大赛道，投资者需关注三大趋势 [1] 引言：货币主权与金融体系的范式变革 - 香港《稳定币条例》生效，全球金融体系经历深刻变革，从“主权信用主导”向“技术信用+资产信用”转型，数字资产成为重塑金融格局核心变量，稳定币与RWA双轮驱动重构金融逻辑，成为各国争夺金融话语权战略支点，报告聚焦行业发展驱动力、体系变革机遇与风险、投资机会等核心命题 [12][13] 行业加速发展的核心驱动力：政府与企业的双向奔赴 政府视角：争夺全球金融话语权的制度创新 - 稳定币增强国家或地区金融参与度和影响力，各国出台法律为法币稳定币发行流通提供依据，美国《GENIUS法案》扩大美元影响力，香港《稳定币条例》构建离岸人民币跨境支付体系 [14][16] - RWA激活万亿级市场流动性，解决传统金融流动性和信用难题，美国推动RWA与稳定币结合巩固美元主导地位，香港将RWA代币化作为战略核心提升跨境资金流转效率 [21][22] - 人民币国际化可借助稳定币与RWA融合新赛道，打破美元垄断，波士顿咨询预测2030年全球RWA市场规模达16万亿美元 [28][29] 企业视角：应对全球变局的生存之道 - 高通胀和地缘冲突下，稳定币发挥“数字安全资产”功能，RWA代币化提升资本效率，如蚂蚁数科与朗新科技的充电桩项目，全球链上RWA资产规模已突破254亿美元 [33][35] - 金融资产代币化重塑跨境贸易结算体系，代币化债券结算周期缩短，全球航运网络实现电子提单链上结算，稳定币+RWA体系适合高频跨境交易场景 [39] 稳定币+RWA体系的增益与风险：机遇与挑战并存 体系增益：重构金融生态的三大支柱 - 金融系统基础设施升级，代币化有望构建统一记录系统等，为实时结算等开辟新可能，稳定币与RWA形成良性循环 [40][42] - 普惠金融拓展全球资金池，吸纳新兴市场美元化需求资金、传统金融闲置资金、Web3生态加密原生资金 [43] - 非标资产数据透明度提升打造新生态系统，如“朗新项目”构建全链路解决方案，使难以估值和流通的资产可重新定价 [44] 风险与漏洞：繁荣背后的暗礁 - 技术安全与操作风险，区块链技术存在漏洞和安全隐患，稳定币储备管理有脆弱性，跨链互操作性问题增加运营成本 [46] - 监管政策碎片化与不确定性，不同国家和地区监管政策存在差异，增加企业运营难度和合规成本 [47] - 底层资产确权与估值风险，资产权属不清引发纠纷，RWA非标性与稳定币标准化需求冲突，非标资产估值难，现金流数据造假可能导致系统性危机 [48] 价值投资机会：解决真问题，创造新价值 金融牌照是当前稳定币的核心壁垒 - 稳定币发展核心壁垒是牌照，香港《稳定币条例》使持牌机构垄断发行权，京东币链科技等沙盒测试参与者是首批牌照有力竞争者，科技互联网巨头有天然优势 [50] - 稳定币流动性依赖做市交易商，香港证监会和金管局负责相关监管，国泰君安国际获批虚拟资产交易牌照后股价积极反馈 [51] RWA技术增信孵化融资蓝海 - 绿色能源和基础设施领域，充电桩、光伏电站等项目适合发行RWA，绿色能源项目将获更多政策和资本支持 [54][55] - 房地产与消费资产领域，RWA为投资者提供管理机会或所有权，如RealT项目，具有降低准入门槛等优势，但也存在区块链安全等问题 [55][56] - 供应链金融与中小企业融资领域，比亚迪和小米为供应链企业提供电子金融工具，RWA相关法规成熟后，供应链金融代币化有望爆发 [56] 淘金数字资产时代的卖铲人 - 合规科技服务商，稳定币发行需遵守相关规定，为合规科技企业提供市场空间 [59] - 资产估值与审计机构，RWA代币化需要准确估值和实时审计，传统审计机构需布局区块链审计业务 [59] - 跨链与互操作性解决方案，稳定币与RWA跨链流通催生互操作性技术需求，跨链技术提供商占据关键地位 [60] - 加密通信与安全服务商，量子通信技术解决传统加密算法威胁，将成为稳定币生态技术支撑，有望规模化应用 [61] - 算力基础设施，稳定币+RWA数字金融系统运转需要算力，AI+Web3融合加深将增加算力需求 [62] 结论：把握数字金融变革的历史机遇 - 全球金融体系向新生态试水，投资者应关注稳定币基础设施持牌机构与服务商、RWA代币化高增长赛道、风险控制与监管科技供应商 [63] - “稳定币+RWA”模式助人民币打破美元垄断，香港积极推动虚拟资产发展，投资者需关注监管框架演进、机构渗透速度、技术创新突破 [65]

峰会概况 - 2025中国供应链金融产业数智化峰会在北京开幕，主题为"产融协同，智链未来"，由中国国际商会商业行业商会中央企业集采供应链促进委员会主办、EFEC产链网协办 [1] - 峰会汇聚供应链金融领域专家学者、企业领袖及行业精英，共商创新路径以助力产业链现代化升级 [1] - 讨论焦点包括供应链金融产业数字金融发展现状与趋势、产融协同创新模式等议题，旨在挖掘新模式与新机遇 [3] 恒亿数科获奖与行业地位 - 公司荣获"2025供应链金融产业数智化先锋企业"奖项，体现其在数智化探索与实践成果的行业认可 [5] - 奖项肯定了公司在推动产业升级、赋能实体经济方面的努力，彰显其领先地位和强大影响力 [5] 战略方向与实践成果 - 联席CEO李谷青提出"小金融大产业"创新范式，强调以场景化金融科技服务生态为核心，结合科技创新与金融服务 [6] - 公司聚焦"票据流+产业流+货物流"数据关联的三大战略方向，形成产业链数据资产，成效显著：中小微企业融资周期缩短、成本降低，核心工业企业供应链稳定性增强且综合成本下降 [7] 未来规划 - 公司将持续深化"金融+科技+产业"模式，加强关键领域投资与赋能，拓展"小金融大产业"实践范围，推动"产、融、科"三位一体发展 [9]

山东一家供应链管理公司的一份股权转让会引发多少关于山东供应链相关的关注和思考？ 7月14日，山东亚朗国际供应链管理有限公司90%国有股权在山东产权交易中心挂出，转让方为邹平铝园科技发展集团有限公司。山东亚朗国际供应链管理 有限公司成立于2020年9月，截至2025年5月31日的财务数据显示，负债总额为3715.30万元。 齐鲁晚报·齐鲁壹点 王赟 齐鲁晚报·齐鲁壹点记者注意到，山东的供应链管理公司一直在添新，这个7月，上周，华霆（山东）供应链服务有限公司、青岛信锦供应链有限公司和山东 齐宇供应链管理有限公司相继成立。企查查数据显示，今年上半年，山东也有多家供应链管理公司成立，比如山东中鑫衡运供应链有限公司、山东临商杜兰 特供应链管理有限公司、数链（山东）供应链管理有限公司、山东昌兴源供应链有限公司和山东普路通供应链管理有限公司等。 山东是农业大省也是工业大省，供应链应用场景丰富。昨日（14日），山东省产业链供应链国际合作对接会中亚专场活动举办，第三届中国国际供应链促进 博览会即将于明日（16日）开幕，本届链博会主题为"链接世界、共创未来"，共有651家中外企业和机构参展，其中境外参展商占比达35%，连同参展商 ...