2025年以来，人民银行聊城市分行以"法律护航"品牌创建为主线，围绕法治央行建设框架，通过创新机 制建设、聚焦普法宣传、推动纠纷化解等措施全面提升金融法治工作规范化水平，以优质的法治服务赋 能地方金融高质量发展。 以创新机制建设为着力点，不断提升行政执法效能 人民银行聊城市分行党委通过高位谋划布局与高效联动提升，推动法治工作与金融业务深度融合，召开 专题会议研究金融法治工作5次。结合履职实际，对内深化金融法治问题研究，对外与相关部门强化"金 融+"联动，形成多方协同的法治建设格局。深化"一专多能"执法队伍建设，通过设立跨专业人才库动态 培养复合型检查人才，打造"金融+法律"复合型队伍。启动"法律明白人"培养工程，实现专业领域均有 熟悉法律知识的业务骨干审核把关，严控执法风险，引导业务办理标准化，推动依法行政良性循环。 以聚焦普法教育为切入点，全面构建法治宣传新格局 高度重视对重点人群的普法教育，针对岗位新人、业务骨干和社会群体分类施策，精准普法。为新入职 人员开设"法治第一课"，针对轮岗执法部门人员举办法治讲堂，制作5期《法律小贴士》，助力"执法新 人"熟悉法律知识和业务内容。面向执法人员开展"法治讲堂"20 ...

今年以来，工商银行潍坊分行认真落实监管部门"领航行动"部署，充分发挥专业服务和金融科技优势， 依托司库品牌和综合服务体系，全面满足客户在结算、资金、风控、供应链和决策支持方面的多元需 求，助力企业显著提升资金运营效率、有效降低资金成本、精准防控资金风险，近日，在总省市支行四 级通力协作与不懈努力下，该行成功为辖内某集团上线全国工行系统首个企业SAP系统与工行自研版云 司库新一代票据模块深度集成项目。此项目不仅是该行自研云司库领域技术实力的重大突破，更是打 造"结算+财资""电汇+票据"融合发展的新标杆和里程碑，获得客户高度认可。 敏捷洞见需求，靶向施策击靶心。该集团是行业内的龙头企业之一，业务集产品研发、生产销售于一 体，其规模与技术实力在业内享有盛誉。作为一家现代化大型企业，其对财资管理有着高标准、数字化 的复杂需求，尤其在新一代票据升级窗口期，其票据需求极为复杂，亟需实现与核心SAP系统无缝对 接，以打通财资管理全流程，确保票据状态实时同步、流转高效，从而全面提升资金运营效率与风险管 控能力。 协同合力聚能，壁垒攻坚破重关。面对客户在新一代票据系统升级与SAP深度集成方面的复杂高需求的 挑战上，该行高度重 ...

目标价调整 - 花旗集团将道富银行的目标价从136.00美元上调至150.00美元 [1]

全球股市年度表现与展望 - 全球股市有望实现连续第三年年度上涨，MSCI全球股票指数2025年累计上涨约21%，并有望录得2019年以来最佳年度表现 [3] - 欧洲斯托克600指数今年上涨16%，不断刷新历史高位，并在以美元计价的表现上超越标普500指数 [1][17] - 从历史规律看，投资者在迈入新一年之际有理由保持乐观，过去10个年份的1月，MSCI全球股票指数平均上涨1.4%，其中有6次录得上涨 [3] 美国股指期货与市场情绪 - 截至发稿，美国三大股指期货小幅下跌，道指期货跌0.06%，标普500指数期货跌0.07%，纳指期货跌0.10% [1][16] - 标普500指数期货基本持平，此前美国基准股指连续两个交易日下跌 [2][18] - 市场关注焦点将转向美联储12月会议纪要的公布，该次会议上美联储连续第三次降息 [3] 欧洲与亚洲股市动态 - 周二是包括德国、日本和韩国在内的多个股市今年的最后一个交易日 [1][16] - 欧洲斯托克600指数银行板块领涨，年内大涨65%，有望创下自1997年以来最大年度涨幅，主要受益于强劲盈利表现以及慷慨的股东回报 [1][17] 外汇市场：美元表现疲软 - 美元势将创下2017年以来最差年度表现，跌幅接近10% [4] - 衡量美元对一篮子主要货币的美元指数最新报98.03，今年预计下跌9.6%，为八年来最大年度跌幅 [4] - MUFG策略师预计，美元指数明年可能再下跌约5% [4] 美元走势的驱动因素与分歧观点 - 美元下跌的推动因素包括：市场押注美联储降息、美国与其他经济体利差收窄，以及对财政赤字与政治不确定性的担忧 [4] - 有观点认为近几个月美元已出现一定程度的企稳，而美联储进一步大幅降息的空间有限 [5] - 苏黎世保险集团首席市场策略师认为美元在主要交叉盘上大概率将在当前水平附近区间震荡 [5] 美联储政策与政治动态 - 美联储在12月会议上连续第三次降息，并维持其对2026年仅再降息一次的指引 [3] - 交易员已计入2026年还将再降息两次，一些分析人士认为会议纪要可能进一步巩固市场对未来继续宽松的预期 [3] - 美国总统特朗普表示已有偏好人选担任下一任美联储主席，并提及可能解雇现任主席鲍威尔 [5] 机构对美国经济与政策的观点 - 高盛发布研报表示，美国经济在2025年的强劲增长韧性预计将在2026年后延续，受“关祱逆风消散+减税+降息”三重顺风驱动 [7][22] - 高盛强调，AI数据中心建设、超过1000亿美元退税、关祱拖累效应减轻及美联储降息路径将共同提振经济增长动能 [7][23] - 美国银行首席执行官警告市场过度关注美联储是本末倒置，并指出如果失去一个独立的美联储，市场将会给予惩罚 [8][23] 其他资产类别表现 - 比特币波动加剧，上一交易日一度突破9万美元后回吐涨幅 [6][21] - 油价维持涨势，交易员在委内瑞拉、俄罗斯与伊朗等地缘紧张因素与供给过剩担忧之间权衡 [6][21] - 白银和黄金在从历史高位大幅回落后重新企稳，在岸人民币一举突破7关口 [1][15] 利率与债券市场展望 - 华尔街利率策略师普遍预计，即便美联储降息，2026年美债收益率也可能维持稳定或更高水平 [5][21] 个股与板块盘前动态 - 矿业股盘前普涨，哈莫尼黄金盘前涨3.76%，金田涨3.72%，泛美白银涨3.02% [8][23] - 特斯拉盘前涨超1%，市场预期Optimus发包在即 [9][24] - Applied Digital盘前大涨超30%，拟分拆云业务，与EKSO合并组建新实体 [10][25] 中概股与科技股盘前表现 - 热门中概股盘前走高，百度盘前涨超5%，唯品会涨超2%，台积电、阿里巴巴涨0.3% [12][27] - 小鹏汽车盘前涨超2%，新款小鹏P7+即将全球36国发布 [13][28] - 网易盘前涨近2%，花旗重申网易等三股为游戏板块首选股 [14][29]

盘前市场动向 - 美股三大股指期货齐跌 道指期货跌0.06% 标普500指数期货跌0.07% 纳指期货跌0.10% [1] - 欧洲主要股指上涨 德国DAX指数涨0.25% 英国富时100指数涨0.35% 法国CAC40指数涨0.29% 欧洲斯托克50指数涨0.46% [1] - 国际油价小幅上涨 WTI原油涨0.34%至58.28美元/桶 布伦特原油涨0.34%至61.70美元/桶 [1] 宏观经济与政策展望 - 高盛力挺美国经济“软着陆”叙事 认为2026年增速将比市场预期更快 驱动因素包括AI数据中心建设如火如荼 超过1000亿美元退税 关税拖累效应大幅减轻 以及美联储降息路径 [2] - 美国银行首席执行官警告市场过度关注美联储 认为美国经济体量远超美联储 不应将命运系于美联储25个基点的利率调整 但同时强调若美联储失去独立性 市场将会给予惩罚 [3] - 特朗普暗示仍可能解雇现任美联储主席鲍威尔 并称已有非常偏好的下一任主席人选 计划在“1月的某个时候”宣布 [3] - 美债波动率有望创2009年以来最大年降幅 ICE BofA MOVE指数降至约59 为2021年10月以来最低 若2026年美国财政部减少长债净供给 可能利好10年及以上期限美债价格表现 [4] 大宗商品市场 - OPEC+预计将在本周末会议上重申明年第一季度暂停增产的计划 因全球石油供应过剩迹象日益明显 [5] - 油价今年已累计下跌17% 有望创下自2020年以来最大年度跌幅 国际能源署等机构预计明年将出现创纪录的石油供应过剩 [5] 科技行业与公司动态 - Meta同意收购新加坡人工智能初创公司Manus的技术及核心团队 此举为其巨额AI投资驱动的商业化布局新增智能体产品 [7] - Meta首席执行官扎克伯格将AI列为公司头号任务 正斥资数十亿美元招募研究人员 建设数据中心并开发新模型 并承诺未来三年内向美国AI相关基础设施投入6000亿美元 [7] 零售与消费品行业 - Lululemon创始人发起代理权争夺战 提名三位独立董事进入公司董事会 此前公司首席执行官已离职且未确定继任者 [8] - Lululemon今年以来股价已下跌近一半 公司面临争取年轻富裕消费者 应对新兴竞争对手激烈竞争以及激进投资者压力的挑战 [8] 加密货币市场 - 微策略公司披露在12月22日至28日期间以总计1.088亿美元购入1,229枚比特币 平均价格为每枚88,568美元 [9] - 微策略公司持有的比特币总量已增至672,497枚 按平均成本74,997美元计算 总价值达504亿美元 [9] 汽车行业 - 特斯拉官网罕见公布分析师交付量预估汇总 数据显示分析师平均预计公司第四季度将交付422,850辆汽车 较去年同期下降15% 该预期比市场汇编的平均预估更为悲观 [10] - 特斯拉汇编的全年交付量平均预估为160万辆 较去年同期下降超过8% 公司面临年度销量连续第二年下滑 [10]

文章核心观点 - 国信证券研究报告提出A股存在基于IPO年限的ROE增速U型演变规律 即企业上市后ROE增速先降后升 平均拐点出现在上市后第9.32年[1][8][14] - 基于此规律构建了“趋势识别-中观对标-微观择优”三步走筛选体系 旨在识别具备长期投资价值的行业与个股[1][9] - 研究通过定量方法从全市场筛选出1273只（占比约23%）符合U型趋势的个股 并划分为第一阶段（压力期 241只）和第二阶段（修复期 1032只） 回测显示第二阶段个股市场表现显著优于第一阶段[2][13][15] IPO全生命周期盈利演变规律 - 企业上市后ROE增速随IPO年限呈现先降后升的U型关联 上市初期因高基数消化、募投项目投入及净资产摊薄等压力 ROE增速进入阶段性回落（第一阶段 压力期）[8] - 跨越约8至10年的关键临界点后 随着行业出清与公司治理成熟 优质标的盈利能力触底反弹 进入业绩与估值双修复的第二阶段（修复期）[8] - 全市场样本平均上市年限为12.63年 出现拐点的平均年份为第6.62年 剔除负拐点样本后 平均拐点上移至第9.32年 与8-10年的直觉高度吻合[14] 趋势识别：个股阶段判定 - 研究选取万得全A成分股 以季度ROE(TTM)同比增速经平滑处理后 对IPO年限进行二次函数回归 要求至少有8个观测样本[12][13] - 通过二次项系数显著性及拐点位置判定个股阶段 在参与回归的5470只个股中 共有1273只（占比约23%）展现出明确U型趋势 其中第一阶段（压力期）个股241只 第二阶段（修复期）个股1032只[13] - 回测显示 除2000年起始的超长周期外 2010、2015、2020、2023年起始至2025年12月17日的观测窗口中 第二阶段个股累计涨幅均显著高于第一阶段 其中2023年以来第二阶段样本涨幅约为第一阶段的3.6倍[2][15][17] 中观对标：优势行业筛选 - 在个股阶段判定基础上 通过比较行业与市场的回归系数筛选各阶段优势行业[24] - 第一阶段（压力期）寻找ROE降速缓于市场、展现防御韧性的行业 包括传媒、公用事业、建筑装饰、农林牧渔、汽车、食品饮料、通信及医药生物[3][25] - 第二阶段（修复期）寻找ROE回升斜率高于市场、具备增长弹性的行业 包括电力设备、电子、机械设备、家用电器、通信及医药生物[2][3][25] - 通信与医药生物行业在两个阶段均展现出全方位的领先优势[2][25] 行业生命周期分布特征 - 银行行业在第二阶段个股占比高达40% 在所有行业中断层领先 印证其作为成熟行业的高盈利修复确定性与经营稳健性[18] - 房地产、钢铁、有色金属、社会服务等行业有效样本几乎全部集中于第二阶段 显示其行业逻辑已由规模扩张转向效率驱动[18][22][23] - 电力设备、医药生物、汽车、国防军工、机械设备等行业在第一与第二阶段均有相当规模样本分布 说明内部个股生命周期衔接紧密 增长韧性更持久[22][23] 微观择优：行业内个股筛选 - 在优势行业内 通过将个股回归系数与行业均值及中位数对比 挖掘盈利趋势强于行业中枢的Alpha标的[3][26] - 食品饮料行业呈现分化 以贵州茅台、皇台酒业为代表的白酒标的处于第一阶段（压力期） 而大众消费品板块大多已步入第二阶段（修复期）[26][28] - 银行业大多数银行股已进入第二阶段 招商银行与兰州银行被判定为第一阶段 在第二阶段银行股中 江阴银行、渝农商行与瑞丰银行的盈利修复趋势强于行业平均水平[33][34][37] - 通信行业内 蜂助手、世纪恒通、ST信通在第一阶段表现优于行业 元道通信、锐捷网络、菲菱科思等在第二阶段表现优于行业[38][41][43] - 医药生物行业内 第一阶段筛选出亿帆医药、东星医疗等保持较优斜率的样本 第二阶段筛选出易瑞生物、兰卫医学等上行斜率更具爆发力的样本[44][45][46] 案例分析：领先行业与个股特征 - 通信行业呈现“慢降-早拐-稳修复”特征 其ROE下行斜率缓于全样本 且往往在上市第7年左右率先迎来盈利拐点 上行过程波动显著小于全样本[48] - 医药生物行业凭借研发复利效应与需求刚性 在第一阶段ROE呈缓慢可控回落 在第二阶段（约第9年）进入更持续、平滑的修复通道[52] - 贵州茅台虽被统计判定为第一阶段 但其ROE下降斜率明显缓于食品饮料行业 且拐点（约上市后第14年）早于行业 已显现出向第二阶段过渡的领先修复特征[53][54]

政策动态 - 国家发改委与财政部发布2026年设备更新与消费品以旧换新政策 对个人消费者报废名下乘用车后购买新能源乘用车补贴车价的12% 最高不超过2万元 购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的10% 最高不超过1.5万元 [1] - 对个人消费者转让名下乘用车后购买新能源乘用车补贴车价的8% 最高不超过1.5万元 购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的6% 最高不超过1.3万元 [1] - 商务部公布2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业名单 其中钨包括15家公司 锑包括11家公司 白银包括44家公司 [3] 行业与市场数据 - 2025年11月中国汽车占世界市场份额回升至40% 较去年提升1个百分点 2025年1—11月中国车市占世界份额达35.4% 较同期增长1.2个百分点 [4] - 世界前10车企中有3家中国车企份额上升较强 比亚迪达世界第6位 吉利第8位 奇瑞第10位 [4] - 2025年海南自贸港三大机场（海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌）年度旅客吞吐量首次突破5000万人次 创历史新高 [2] - 12月30日A股市场成交额突破2万亿元 沪指收平实现日K线10连阳 深证成指涨0.49% 创业板指涨0.63% [9] - 截至12月29日 两市融资余额合计25268.30亿元 较前一交易日增加83.46亿元 [10] - 12月30日港股恒生科技指数涨1.74% 百度集团涨近9% [11] 公司动态 - 小鹏汽车董事长何小鹏表示 预计2026年下一代真正的全自动驾驶会真正到来 直接从L2到L4 小鹏的Ultra版本将实现完全下一代的自动驾驶 并用同一套模型实现Robotaxi [12] - 长江电力公告2025年中期利润分配方案 拟以总股本244.68亿股为基数 每10股派发现金红利2.10元（含税） 共派发现金红利51.38亿元（含税） [13] - 佰维存储公告其全资子公司拟以2000万元受让牛芯半导体0.8446%的股份 牛芯半导体聚焦高速互连技术研发 产品应用于数据中心、AI、智能汽车等领域 [14] - 中信银行公告执行董事、行长芦苇因工作调整辞职 董事会同意由方合英代为履行行长职责 [6] - 中国工商银行山东淄博分行原党委书记、行长王世明涉嫌严重违纪违法 目前正接受纪律审查和监察调查 [7][8] 技术与产品进展 - 我国自主研制的新一代新舟鸿鹄HH-200航空商用无人运输系统首架机总装下线 标志着在探索“低空+物流”无人运输装备创新方面实现关键技术突破 该型号已进入适航取证阶段 [5]

12月30日晚间，中信银行（601998）先后发布关于执行董事、行长离任的公告和董事会会议决议公告。 | 姓名 | 离任职务 | 离任时间 | 原定任期 | 离任原因 | 是否继续在 上市公司及 | 是否存在未 履行完毕的 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 到期日 | | 其控股子公 | 公开承诺 | | | | | | | 司任职 | | | 芦芋 | 执行董事、董事 会风险管理委员 持续发展委员会 | | 2027年6 月 (2027 年举行的 | 工作调整 | 否 | | | | 会主席及委员、 | | | | | | | | 董事会战略与可 | | | | | | | | | 2025年12月 | 年度股东 | | | 否 | | | | 30 日 | 会之日) | | | | | | 委员 | | | | | | | | 行长 | | 2028 年 4 | | | | | | | | 月 20 日 | | | | 公告显示，中信银行董事会于近日收到执行董事、行长芦苇的辞呈。芦苇因工作调整，辞去该行执行董事、行长、董事会风险 管 ...

来源：金十数据 一家顶级投行的模型显示白银已陷入泡沫，但其内部分析师对此并不确信。 尽管受保证金要求上调影响，白银在周一创下自2021年2月2日以来的最大单日跌幅，但主力合约在周二 便强势反弹，且年内累计涨幅已高达153%。 由法国兴业银行（Societe Generale）大宗商品研究全球主管迈克·海格（Mike Haigh）博士领导的团队指 出，若将白银走势从标准的线性图表转换为对数坐标的时间序列图，那么2025年的白银飙升看起来便不 再显得那么极端。法兴银行认为，这印证了"白银在过去25年间始终遵循着同样的复利增长逻辑"。 即便如此，该团队也承认，2025年的涨幅的确显得非同寻常。海格及其团队利用"对数周期性幂律奇异 性"（LPPLS）框架对白银进行分析——该框架曾精准识别出2010年和2020年的泡沫——结果显示，今 年的行情确实呈现出泡沫特征。在该框架的定义中，"泡沫"是指价格以超指数级速度向某一临界点加速 攀升，且随着"泡沫"走向成熟，价格震荡会变得愈发频繁。 然而，至关重要的是，该研报明确建议投资者不应单纯依赖这一模型。 海格写道，在"去美元化"浪潮与地缘政治不确定性并存的时代，贵金属的前景已发 ...

公司财务与运营管理 - 公司永顺泰已完成募集资金专项账户的销户手续 [1] - 销户原因为方便公司统一管理并减少管理成本 [1] - 销户账户为存放在上海浦东发展银行股份有限公司广州东山支行的募集资金专户 [1] - 截至2025年12月29日，该专户余额为0元 [1] - 销户后，公司、保荐机构中信建投证券与开户银行签订的相关《募集资金三方监管协议》相应终止 [1]