行业价格动态 - 钛白粉企业集中宣布涨价 龙佰集团自2025年8月18日起国内客户价格上调500元人民币/吨 国际客户上调70美元/吨 [1] - 超20家生产企业跟涨 多家厂商发布暂停接单通知 要求在手订单暂缓发货 [1] - 此次调涨为行业自3月后历时5个月的首涨 也是下半年首次调涨 [1] 龙头企业动向 - 龙佰集团率先发布涨价函 带动国内多数钛企跟涨 [1] - 部分企业采取暂停接单策略 待市场明朗后再行签单 [1]

人工智能产业政策与技术进展 - 安徽省发布9条政策举措推动通用人工智能产业发展[1] - DeepSeek-V3.1采用UE8M0 FP8参数精度适配下一代国产芯片[1] 生物医药产业开放政策 - 国务院批复江苏自贸试验区生物医药全产业链开放创新发展方案[2] - 方案以制度创新推动生物医药全产业链集成发展[2] 猪肉市场调控措施 - 国家发改委将开展中央冻猪肉储备收储以稳定生猪市场[3] - 因夏季消费偏弱及二次育肥生猪出栏导致供应增加[3] 电力消费数据 - 7月全社会用电量达1.02万亿千瓦时同比增长8.6%[4] - 用电量较十年前翻倍相当于东盟国家全年用量[4] 外资对中国市场配置 - 野村报告显示AH股配置比例分别提升0.8和0.7个百分点[7] - 韩国散户持有港股达24亿美元创四年新高[7] - 高盛称中国成为全球资金净买入最多市场[7] 钛白粉行业动态 - 龙佰集团上调钛白粉价格国内客户500元/吨国际客户70美元/吨[15] - 超20家企业跟涨且部分企业暂停接单[15] - 原料成本高企及"金九银十"旺季预期支撑价格[15] 上市公司业绩表现 - 中国石化上半年净利润214.83亿元同比减少39.8%[21] - 三一重工上半年净利润52.16亿元同比增长46%[21] - 歌尔股份上半年净利润14.2亿元同比增长15.65%[21] - 万泰生物九价HPV疫苗首次获得批签发证明[21] 上市公司资本运作 - 格力电器每10股派20元权益分派股权登记日8月28日[21] - 盛视科技设立子公司整合AI与人形机器人技术[21] - 中银证券股东江西铜业拟减持不超过3%股份[21] - 恒邦股份拟减持万国黄金不超过3.69%股权[21] 风险与亏损事件 - 广生堂上半年净利润亏损6668.81万元[22] - 安源煤业上半年净亏损2.9亿元[23] - 莱茵生物干燥车间事故致1人死亡3人重伤[23] 国际市场动态 - 美股三大指数下跌道指跌0.44%纳指跌0.46%标普500跌0.39%[9] - 小鹏汽车涨超8%因何小鹏增持310万股港股[9] - 欧盟与美国达成贸易框架汽车关税或降至15%[10] - 印度企业盈利预期下调1.2%受美国50%关税影响[12][13]

核心观点 - 中原证券给予龙佰集团增持评级 公司上半年业绩因钛白粉行业景气下行承压 但通过一体化产业链布局和新能源业务改善展现韧性 长期竞争力持续巩固 [1][2][4] 财务表现 - 上半年营业收入133.31亿元 同比下滑3.34% 归属于上市公司股东的净利润13.85亿元 同比下滑19.53% 扣非净利润13.47亿元 同比下滑19.61% 基本每股收益0.58元 [2][3] - 综合毛利率23.62% 同比下降3.91个百分点 销售净利率10.48% 同比下降1.94个百分点 [3] - 钛白粉业务收入86.84亿元 同比下滑7.68% 毛利率27.11% 同比下降6.40个百分点 [2][3] - 新能源材料收入5.27亿元 同比增长27.23% 毛利率12.39% 同比提升14.97个百分点 [3] 业务运营 - 钛白粉产量68.22万吨 同比增长5.02% 销量61.20万吨 同比增长2.08% [2] - 海绵钛产量3.62万吨 同比增长9.30% 销量3.87万吨 同比增长25.51% 收入14.90亿元 同比增长12.96% 但毛利率-0.05% 同比下降10.54个百分点 [2][3] - 铁系产品收入11.69亿元 同比增长10.61% 毛利率53.89% 同比提升11.79个百分点 锆系制品收入5.15亿元 同比增长18.95% 毛利率17.62% 同比提升2.62个百分点 [3] 行业环境与公司战略 - 钛白粉行业受产能扩张 需求放缓及海外反倾销影响 景气持续下行 价格处于2020年以来底部 [2][4] - 公司通过上游钛精矿资源保障和一体化产业链优势 在行业底部保持较好盈利能力 [4] - 积极推进红格北矿区两矿联合开发和徐家沟铁矿开发项目 未来钛精矿产能达248万吨/年 铁精矿产能达760万吨/年 [4] - 应对海外反倾销调查 公司推进全球布局 已完成出海选址前期工作 通过整合全球资源增强竞争力 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025年EPS 1.20元 2026年EPS 1.47元 按8月20日收盘价17.89元计算 对应PE分别为14.90倍和12.15倍 [5] - 90天内8家机构给出评级 其中6家买入 2家增持 目标均价21.7元 [8]

钛白粉行业涨价动态 核心观点 - 钛白粉行业在经历价格低迷后迎来集中涨价 龙佰集团率先宣布自2025年8月18日起国内客户涨价500元/吨 国际客户涨价70美元/吨 超20家企业跟进调价并出现暂停接单现象 [2][3][4] - 此次涨价是行业自2025年3月后的首次调涨 也是下半年首涨 主要作用在于止跌并缓解企业库存压力 实际成交价稳定在12500-13200元/吨区间 [3][4][5] - 涨价刺激下游备货需求 贸易商备货周期约1个月 企业接单量较8月上半月明显改善 但终端需求尚未根本性好转 [4][5] 涨价背景分析 - 近两年行业呈现供过于求态势 2022年三季度曾出现断崖式下跌 当前房地产低迷导致终端需求疲软 传统季节性规律被打破 [4] - 2025年上半年企业尝试三轮调涨但仅落地两轮 此次调涨受成本压力驱动 副产硫酸亚铁价格上涨部分弥补生产亏损 [4][7] - 原料端价格坚挺叠加"金九银十"旺季预期 对价格形成支撑 但供需平衡仍依赖下游实际需求增长 [7] 后市展望 - 若9月需求增长 价格或小幅上涨 若需求乏力则仅部分型号可能出现供应紧张导致的波动 [7] - 社会库存消化速度是关键指标 行业短期内或止跌回暖 但普遍上涨需依赖终端需求实质性恢复 [5][7] - 生产企业通过轮转生产调节供应 但供应端减量难度较大 价格走势核心仍取决于下游需求 [7]

钛白粉概念板块市场表现 - 截至8月21日收盘，钛白粉概念板块整体上涨1.89%，位居概念板块涨幅第六位 [1] - 板块内9只个股上涨，中核钛白和道恩股份涨停，振华股份、金浦钛业、龙佰集团分别上涨3.52%、2.80%、1.90% [1] - 跌幅居前个股包括国城矿业下跌1.71%、惠云钛业下跌0.99%、安宁股份下跌0.86% [1] 板块资金流动情况 - 钛白粉概念板块当日获主力资金净流入2.87亿元 [2] - 7只个股获主力资金净流入，其中5只净流入超千万元 [2] - 中核钛白主力资金净流入2.54亿元居首，道恩股份、龙佰集团、振华股份分别净流入7480.38万元、4520.41万元、1327.29万元 [2] 个股资金流入比率 - 道恩股份主力资金净流入率最高达56.31%，中核钛白为17.43%，龙佰集团为6.62% [3] - 振华股份主力资金净流入1327.29万元，净流入率2.91% [3] - 金浦钛业主力资金净流入1042.58万元，净流入率3.13% [3] 资金流出个股情况 - 国城矿业主力资金净流出2015.94万元，净流出率11.43% [4] - 钒钛股份净流出3531.03万元，净流出率11.52% [4] - 天原股份净流出1357.41万元，净流出率11.95% [4]

股价异常波动 - 8月4日至5日公司股价在氯碱板块和钛白粉板块涨跌幅均列倒数第一 [1] - 连续两日出现5个盘口尾数为1或4的挂单现象 发生概率约为十万分之一 [1] - 投资者质疑存在人为操纵导致股价严重偏离大盘及板块走势 [1] 公司回应声明 - 公司作为国有上市企业严格遵守股票交易管理规定 [1] - 明确否认存在任何人为操纵股价的行为 [1]

投资评级 - 强烈推荐/维持 [2] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025年上半年实现营业收入133.31亿元，同比下滑3.34%，归母净利润13.85亿元，同比下滑19.53% [3] - 钛白粉销量同比增长2.08%至61.20万吨，但因价格下滑导致营收同比下滑7.68%至86.64亿元 [3] - 海绵钛、铁系产品、锆系产品、新能源材料营收分别同比增长12.96%、10.61%、18.95%、27.23%至14.90亿元、11.69亿元、5.15亿元、5.27亿元 [3] - 钛白粉价格已至近5年底部区间，2季度受海外反倾销影响出口受阻，市场价格大幅回调 [3] - 报告研究的具体公司8月18日宣布钛白粉提价，国内客户上调500元/吨，国际客户上调70美元/吨，预计价格将触底反弹 [3] 产业链布局 - 报告研究的具体公司拥有钛白粉产能151万吨、海绵钛产能8万吨，均居世界前列 [4] - 积极推进"红格北矿区两矿联合开发"与"徐家沟铁矿开发"项目，钛精矿产能将达248万吨/年，铁精矿产能达760万吨/年 [4] 财务预测 - 预计2025~2027年净利润分别为27.78、31.05和36.39亿元，对应EPS分别为1.17、1.30和1.53元 [4] - 当前股价对应P/E值分别为15、13和11倍 [4] - 2025~2027年营业收入预计为294.82、322.37、353.16亿元，增长率分别为7.06%、9.34%、9.55% [5] - 2025~2027年归母净利润增长率分别为28.10%、11.79%、17.17% [5] - 2025~2027年净资产收益率分别为11.75%、12.94%、14.82% [5] 公司简介 - 报告研究的具体公司是一家致力于钛、锆、锂等新材料研发制造及产业深度整合的大型多元化企业集团 [6] - 产品销往6大洲100多个国家和地区，钛产业基地布局河南、四川、湖北、云南、甘肃等五省六地市 [6] - 非金属锆制品由控股子公司东方锆业经营 [6] 交易数据 - 总市值417.84亿元，流通市值348.07亿元 [7] - 总股本/流通A股238,629万股 [7] - 52周日均换手率1.19% [7]

基化行业 - 龙佰集团2025H1钛白粉产销量稳步增长，铁系产品及新能源材料盈利能力改善 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为29.57/33.67/37.53亿元 [2] - 钛白粉供给宽松导致价格竞争加剧，公司推进资源布局并维持高分红比例 [2] 石化行业 - 石化油服2025H1营业总收入370.5亿元（同比+0.6%），归母净利润4.9亿元（同比+9.0%） [3] - 预计25-27年归母净利润分别为9.09/10.99/13.15亿元，对应EPS 0.05/0.06/0.07元/股 [3] - 新签合同量创历史新高 [3] 钢铁行业 - 华菱钢铁二季度归母净利润创近7个季度新高 [4] - 上调2025-2027年归母净利润预测74.10%/62.89%/53.32%至40.12/43.73/47.60亿元 [4] - 钢铁行业利润修复背景下，公司品种结构有望进一步高端化 [4] 电新行业 - 盛弘股份2025H1营业收入13.62亿元（同比-4.79%），归母净利润1.58亿元（同比-12.91%） [5] - 预计2025-2027年归母净利润4.90/6.13/7.45亿元，对应PE 28/22/18倍 [5] - 充电桩业务出海加速，AIDC业务受益于行业增长 [5] 电子行业 - 华天科技2025H1营收77.80亿元（同比+15.81%），归母净利润2.26亿元（同比+1.68%） [6] - 预测25-27年归母净利润9.94/13.80/16.01亿元 [6] - 半导体行业景气复苏带动需求，下半年产能释放将加速业绩兑现 [6] 纺服行业 - 特步国际2025H1收入/归母净利润同比+7.1%/+21.5%（剔除KP业务后净利润+6.4%） [7] - 主品牌/专业运动收入同比+4.5%/+32.5%，索康尼预计全年收入增长30~40% [7] - 维持25~27年EPS预测0.49/0.55/0.60元，对应PE 11/10/9倍 [7] 医药行业 - 歌礼制药-B 2025H1营业收入0.01亿元，归母净利润-0.88亿元 [9] - 核心代谢类产品ASC30及ASC47海外临床进展顺利，预计2025年底至2026年初读出关键数据 [9] - 预测25-27年归母净利润-4.21/-4.14/-3.44亿元 [9] 轻工行业 - 爱美客因医美行业竞争加剧下调2025-2027年归母净利润预测至16.24/18.18/20.26亿元 [10] - 对应EPS 5.37/6.01/6.69元，当前PE 34/31/27倍 [10] - 长期成长空间仍被看好 [10] 市场数据 - A股主要指数微跌：上证综指3727.29（-0.02%）、创业板指2601.74（-0.17%） [8] - 商品市场普遍下跌：SHFE铜78890元（-0.08%）、铝20545元（-0.27%） [8] - 海外市场分化：道琼斯44922.27（+0.02%）、纳斯达克21314.95（-1.46%） [8]

**龙佰集团 2025 年上半年电话会议纪要关键要点** **1 公司财务表现** - 2025 年上半年营业收入 133.31 亿元，同比下降 3.34% [3] - 归属于上市公司股东的净利润 13.85 亿元，同比下降 19.53% [3] - 扣非净利润 13.47 亿元，同比下降 16.61% [3] - 每股收益 0.85 元，同比下降 19.44% [3] - 总资产 654.61 亿元，同比下降 1.12% [3] - 归属于上市公司股东的净资产 232.21 亿元，同比增长 0.95% [3] **2 产品销量与市场分布** - **钛白粉**： - 总销量 61.20 万吨，同比增长 2.08% [4] - 国内占比 43.71%，国外占比 56.29% [6] - 国内市场：硫酸法销量 20.44 万吨（+4.07%），氯化法销量 6.31 万吨（+21.93%）[6] - 国际市场：硫酸法销量 22.30 万吨（+0.36%），氯化法销量 12.19 万吨（-5.93%）[8] - **其他产品**： - 海绵钛销量 3.87 万吨（+25.51%）[7] - 磷酸铁销量 3.85 万吨（+90.64%）[7] - 钛金矿产量 69.19 吨（同比下降）[7] **3 投资策略调整** - 从快速扩张转向提升资产收益率，优化项目投入，减少不必要投资 [9] - 重点提升已投产项目的复购率和产能利用率，实施精细化管理 [9] - 资产规模 2025 年上半年略有下降，反映审慎投资策略 [9] **4 新能源业务表现** - 磷酸铁产量 4.58 万吨（+64.1%），销量 3.85 万吨（+90.64%）[7] - 生产成本显著下降，毛利转正 [11] - 硫酸亚铁价格上涨，贡献超过 1 亿元净利润 [21] - 新能源业务整体减亏，正负极材料合计亏损五六千万元 [20] **5 海外市场与反倾销影响** - 钛白粉出口受反倾销措施影响，美国、欧盟、印度、巴西等市场受限 [17] - 龙佰集团在巴西和印度的反倾销税率最低，相对竞争优势明显 [24] - 欧盟反倾销导致氯化法出口显著下降 [27] - 计划在东南亚和马来西亚建设海外基地，预计 2026 年下半年投产 [14] **6 钛矿与原材料供应** - 钛金矿自给率约 50%，新产能预计 2025 年底至 2026 年初投产 [13] - 计划将钛金矿产能增至 248 万吨，但审批和投资可能导致进度推迟 [13] - 全球钛矿供应紧张，红格南矿预计 2030 年全面释放 [34] **7 价格与市场趋势** - 钛白粉价格持续下降，行业价差处于近 20 年最低点 [16] - 三季度传统旺季，公司提价但落实效果有限（40%-50%）[32] - 氯化法价格下降速度慢于硫酸法，价差约 1,500 元/吨 [25] - 海绵钛价格上涨超 20%，但供需无明显变化 [26] **8 二季度经营情况** - 二季度盈利较一季度略有改善，主要得益于正负极材料减亏 [12] - 钛白粉盈利约 3 亿元，单吨净利 500 元（境外 600 元，境内 450 元）[19] - 矿产品盈利约 6 亿元，钛白粉盈利超 1 亿元 [20] - 财务费用较低（1,000 多万元），因汇兑收益冲减 [22] **9 未来展望与策略** - 下半年业绩预计保持韧性，但缺乏重大政策利好 [35] - 计划通过停产检修减少供应，避免行业内卷 [33] - 坚持高利润、高分红的政策 [36] - 海外基地选址重点考虑安全性、综合成本和营商环境 [39] **10 其他重要信息** - 自有钛矿替代 70% 进口矿用于氯化法生产 [23] - 磷酸铁锂业务仍亏损，毛利率仅 2%-3% [27] - 新材料公司（氯化法工艺）盈利 1.8 亿元，表现突出 [38]

投资评级 - 维持公司"买入"评级 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为29.57/33.67/37.53亿元 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年营收133.31亿元，同比减少3.34% [1] - 2025年上半年归母净利润13.85亿元，同比减少19.53% [1] - 2025Q2营收62.82亿元，环比减少11.01% [1] - 2025Q2归母净利润6.99亿元，环比增长1.90% [1] - 2025H1钛白粉销售均价同比下降9.6%至1.42万元/吨 [2] - 2025H1钛白粉销售毛利率同比下降6.4pct至27.1% [2] 业务运营 - 2025H1钛白粉产量68.22万吨，同比增长5.02% [2] - 硫酸法钛白粉产量46.35万吨，同比增长2.16% [2] - 氯化法钛白粉产量21.87万吨，同比增长11.64% [2] - 海绵钛销量3.87万吨，同比增长25.51% [2] - 磷酸铁销量3.85万吨，同比增加90.64% [2] - 铁系产品和新能源材料业务毛利率分别提升11.79pct和14.97pct [2] 资源布局与分红 - 推进"红格北矿区两矿联合开发"与"徐家沟铁矿开发"项目 [3] - 项目完成后钛精矿产能将达到248万吨/年，铁精矿产能760万吨/年 [3] - 2025Q1权益分派每10股派5元，现金分红总额11.86亿元 [3] - 2022-2024年累计现金分红71.53亿元，股利支付率81.15% [3] 财务预测 - 预计2025年营业收入303.35亿元，同比增长10.25% [4] - 预计2025年归母净利润29.57亿元，同比增长36.38% [4] - 预计2025年EPS为1.24元，ROE为12.42% [4] - 预计2025年PE为14倍，PB为1.8倍 [4]