乘用车市场零售数据 - 6月1-30日全国乘用车市场零售203 2万辆 同比去年6月增长15% 环比上月增长5% [1] - 今年以来累计零售1,084 9万辆 同比增长10% [1] 新能源乘用车市场表现 - 6月1-30日新能源乘用车零售107 1万辆 同比去年6月增长25% 环比上月增长4% [1] - 新能源乘用车零售渗透率达52 7% [1] - 今年以来新能源乘用车累计零售542 9万辆 同比增长32% [1]

中国品牌乘用车销售情况 - 2025年5月中国品牌乘用车销量达162 2万辆，环比增长3 3%，同比增长22 6% [1] - 2025年5月中国品牌乘用车市场份额达69%，同比提升5 3个百分点 [1] - 2025年1-5月中国品牌乘用车累计销量756 2万辆，同比增长26 3% [1] - 2025年1-5月中国品牌乘用车市场份额达68 8%，同比提升7 5个百分点 [1] 数据来源 - 数据来源于中汽协会行业信息部 [2]

乘用车市场整体表现 - 2025年全国乘用车市场零售同比增长9%，呈现2-5月强势增长特征，其中5月零售193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1%，累计零售881.1万辆，同比增长9.1% [1][4][5] - 2024年车市呈现"前低后高"走势，1月因春节前置表现较弱，2-5月零售保持13%左右超强增长 [4][5] - 5月零售较2018年5月181万辆的历史最高水平增长6%，显示市场超强增长态势 [5] 区域市场特征 - 北强南弱格局显著：2025年5月北方车市份额较上年同期增加2.8个百分点，较2019年增2.1个百分点，东北和西北地区增长最快 [1][6][7] - 东北地区份额从2019年5.1%提升至2025年5月6.5%，西北地区从7.9%提升至9.1%，华北地区保持13%左右份额 [7] - 南方市场表现分化：华东地区5月份额同比下降1.4个百分点，华南下降0.7个百分点，中部长江地区下降0.2个百分点 [7][8] - 西部车市表现强劲：2025年5月西部地区份额同比增加1.1个百分点，中部黄河地区份额同比增加0.8个百分点 [8] 政策影响与车型结构 - 补贴政策推动经济型车回暖：A00级车在华北、东北表现优秀，A0级电动车在多地实现份额提升1%以上 [1][16] - SUV需求区域分化：西北、西南地区SUV占比达67-84%，东部平原地区轿车占比提升，如广西轿车占比53.8% [13] - 新能源车渗透率区域差异明显：海南、天津新能源车占比达60%，广东、江浙达50%，而中西部燃油车占比仍达60%左右 [14][15] - 技术路线分化：纯电动在南方接受度高，插混在北方加速普及，5月北方插混占比提升显著 [1][14] 省份表现亮点 - 北方省份增长强劲：宁夏、内蒙古、黑龙江、辽宁、山西5月销量同比增20-46%，东北地区全年增速达24% [10][11] - 南方省份增速放缓：广西、云南、上海、江苏、浙江增速下降，天津5月销量同比下降8% [10][11] - 头部省份格局稳定：广东、山东、浙江、江苏四省5月销量均超13万辆，河南、河北增速达20-27% [10]

行业数据与市场表现 - 六月第三周乘用车交强险数据54.8万辆，环比上周增长21.6%，环比上月周度增长40.0% [2][9] - 细分板块涨幅排序：SW汽车零部件(+4.6%) > SW商用载客车(+3.2%) > SW汽车(+2.9%) > SW摩托车及其他(+2.4%) > SW乘用车(+0.1%) > SW商用载货车(0.0%) [2][9] - 新能源乘用车周度上险28.3万辆，环比上周增长13.7%，环比上月周度增长29.1%，渗透率51.6% [42] - 2025年国内乘用车零售销量预期2369万辆，同比增长4.1%，新能源乘用车销量预期1435万辆，同比增长33.3% [44] 核心公司动态 - 小米汽车YU7上市，定位中大型豪华高性能SUV，价格区间25.35-32.99万元，锁单量18小时突破24万台 [4][11] - 理想汽车下调25Q2交付量预期至10.8万辆，同比-0.5%，环比+16% [4][11] - 黑芝麻智能与Nullmax联合推出基于武当C1236芯片的辅助驾驶方案，支持城区记忆领航等功能 [4][11] - 耐世特为小米YU7全系标配齿条式电动助力转向系统(REPS) [4][11] 行业趋势与投资主线 - 2025年汽车行业三条投资主线：红利&好格局+AI智能化+AI机器人 [5][6][12] - L3智能化预计2025年渗透率达27%，L2+智能化渗透率预计达36% [46] - 人形机器人领域，特斯拉Optimus V3集成Grok语音助手，银河通用机器人完成11亿元融资 [57] - 重卡行业2025年预测批发销量100万辆，同比+10.9%，上险量70万辆，同比+16.3% [47][49] 研究成果与配置建议 - 团队发布小米汽车核心竞争力剖析、2025H2汽车投资策略、灵巧手行业深度等研究报告 [3][11] - 配置建议：下半年加大红利风格权重，推荐宇通客车、中国重汽、福耀玻璃等 [6][12] - AI智能化主线推荐小鹏汽车-W、理想汽车-W、地平线机器人-W等 [6][12] - AI机器人主线推荐拓普集团、均胜电子、福达股份等 [6][12]

乘用车智能化指数 - 2025年5月乘用车智能化指数为33.8，较上月环比增长1.9个点，标志着智能化指数正式重拾上涨通道 [1][8] - 智能化指数包含三个分项指数：智能座舱指数36.6、智能驾驶指数36.5、舱外智能指数17.8 [1][3] - 智能座舱指数较上月增长2.2，呈现积极增长态势 [3] - 智能驾驶指数较上月增长2.0，重回上升轨迹 [6] - 舱外智能指数小幅增长0.8，呈现温和上升态势 [9] 市场表现 - 2025年5月全国乘用车市场零售销量193.8万辆，同比增长13.7%，环比增长10.0% [8] - 新能源车市场零售102.7万辆，同比增长28.9%，环比增长12.7% [8] - 智能化指数上涨主要得益于问界M8、问界M9、银河星耀8、极氪007等高智能化新车型销量快速增长，叠加特斯拉主力车型销量回升 [8] 未来趋势 - 基于当前市场动态研判，6月乘用车市场有望延续5月回暖态势 [10] - 智能化指数将持续保持稳步攀升的良好势头 [10]

乘用车智能化指数 - 2025年5月乘用车智能化指数为33.8，较上月环比增长1.9个点，标志着智能化指数正式重拾上涨通道 [5][14] - 指数由智能座舱指数(36.6)、智能驾驶指数(36.5)、舱外智能指数(17.8)三个分项构成 [8][5] - 5月智能座舱指数环比增长2.2，智能驾驶指数环比增长2.0，舱外智能指数环比增长0.8 [10][11][13] 市场表现 - 2025年5月全国乘用车零售销量193.8万辆，同比增长13.7%，环比增长10.0% [14] - 新能源车零售102.7万辆，同比增长28.9%，环比增长12.7% [14] - 智能化指数上涨主要受问界M8/M9、银河星耀8、极氪007等高智能化新车型销量增长及特斯拉主力车型销量回升推动 [14] 指数构成与计算方法 - 一级指数为乘用车智能化指数，二级指数包括智能座舱、智能驾驶、舱外智能指数 [17] - 指数计算采用加权求和：智能座舱(47.5%)+智能驾驶(37.5%)+舱外智能(15.0%) [18][20][21][23] - 各分项指数为符合对应标准的车型销量在总体市场中的份额（去除百分号） [18] 技术标准定义 - 智能座舱评价维度：硬件配置、软件生态、交互体验、安全性、舒适性、智能化水平 [19] - 智能驾驶评价维度：硬件配置、功能性、安全性、舒适性、智能化水平 [19] - 舱外智能评价维度：车外灯光、语音、智能钥匙、智能车门等车外交互功能 [19] 行业趋势 - 智能座舱短期内直接影响用户体验和购车决策，是车企差异化竞争关键 [20] - 智能驾驶长期将重塑汽车属性，从驾驶工具转变为移动空间 [21] - 舱外智能作为新兴领域，聚焦车外交互以提升安全性和交通效率 [23]

景气向上 - 6月前22日乘用车零售同比+24.8%，5月同比+13.3%[1] - 6月海外主要经济体Markit制造业PMI初值平均约为51.1%，5月为50.9%[1] - 6月22日当周百城土地溢价率回升至7.3%，近三周平均为3.2%，5月为4.93%[1] 景气向下 - 截至6月22日，华创宏观WEI指数为7.63%，较6月15日的7.94%下行0.3%[1] - 6月前19日，27城地铁客运日均7742万人，同比+0.5%；6月前三周，国内航班执行数为1.27万架次，同比+0.7%[2] - 6月前27日，67个城市商品房成交面积同比-16%，5月同比-13%[2] 新增专项债 - 截至6月30日，今年新增专项债已发行2.16万亿，占全年发行进度49.1%，快于去年的37.8%[3] 利率 - 截至6月27日，DR001收于1.3683%，DR007收于1.6968%，R007收于1.9201%，较6月20日环比分别变化-0.59bps、+20.27bps、+32.91bps[3] 物价 - COMEX黄金收于3269.2美金/盎司，下跌2.8%；美油下跌11.3%，布油下跌12%[2][39]

核心观点 - 小米YU7凭借超强市场号召力和粉丝经济，创下惊人销售纪录：3分钟大定突破20万台，1小时达28.9万台，18小时锁单24万台[2][9] - 产品定位"豪华高性能SUV"，通过性能、体验、需求三重叙事构建超值获得感，而非单纯性价比[25][27][29] - 交付能力面临严峻挑战：标准版需等待53-56周，产能不足或导致退单风险[50][52][54] 销售表现 - 1小时大定28.9万台，超越零跑(29.37万)、蔚来(22.2万)、小鹏(19.01万)等品牌2024全年交付量[11] - 3分钟销量超Model Y在华前5个月累计销量(12.7万台)[11][13] - 线下300家门店形成逼单效应，销售人员人均大定指标40台[14] 产品策略 - 全系搭载800V碳化硅平台，Max版零百加速3.23秒/690马力，标准版续航835km[30] - 36处储物空间、晕车舒缓模式(降低发生率51%)、12层零重力座椅等场景化设计[36][38] - 营销话术具象化：后排调节比迈巴赫多1度，静音玻璃需专用安全锤破拆[4][33] 行业影响 - 引发竞争对手高管公开"破防"，被评价为"把互联网玩明白的第一人"[15][19] - 验证"设计+产品力×价格×情绪价值"成功路径，类似理想汽车"冰箱彩电大沙发"策略[21] - 特斯拉用户忠诚度被类比，形成"要买只买小米"的品牌效应[42] 潜在挑战 - 二期工厂7月投产前，一期工厂年产能仅6万台，与24万锁单量差距巨大[52][54] - 配置差异化引发争议：Pro版缩水韩泰轮胎/不可调安全带，全系轮胎宽度245mm[44][45] - 交付周期过长可能重蹈特斯拉12-16周退单率上升的覆辙[52]

景气向上 - 耐用品消费：6月前22日乘用车零售同比+24.8%，较5月的+13.3%显著提升[1][9] - 外需：6月海外主要经济体Markit制造业PMI初值平均51.1%，较5月的50.9%回升，日本、印度和英国为主要贡献国[1][20] - 土地市场：6月22日当周百城土地溢价率回升至7.3%，近三周平均3.2%，高于5月的4.93%[1][10] 景气向下 - 经济活动指数：6月22日华创宏观WEI指数7.63%，较6月15日的7.94%回落0.3%[2][5] - 服务消费：6月前19日27城地铁客运量同比+0.5%，低于5月全月的+1%；国内航班执行数同比+0.7%，低于5月的+3.2%[2][9] - 物价：COMEX黄金下跌2.8%至3269.2美元/盎司，美油、布油分别下跌11.3%和12%[2][37][40] - 地产销售：6月前27日67城商品房成交面积同比-16%，降幅较5月的-13%扩大[2][9] 生产与基建 - 基建：6月25日当周石油沥青装置开工率31.5%，同比+4.7%，环比+2.6%；水泥发运率40.9%，连续两周回落[14] - 工业生产：6月前27日秦皇岛港煤炭吞吐量同比+26.6%，显著高于5月的-3.5%；下游开工率分化，江浙织机开工率59%同比-8个点，全钢胎开工率66%同比+3.2个点[15][19] 贸易与航运 - 外需：6月韩国出口同比升至8.3%（5月为-2.5%），半导体出口同比9.2%[20] - 航运：6月22日当周港口集装箱吞吐量环比+5.9%；欧洲航线运价环比+10.6%，美西航线运价环比-7%[21] - 中美贸易：6月前19天美国从中国进口金额同比-23.9%，与5月底基本持平[22] 资金与利率 - 专项债：截至6月30日新增专项债发行2.16万亿，占全年进度49.1%，快于去年的37.8%[3] - 资金利率：6月27日DR007收于1.6968%，较6月20日+20.27bps；R007收于1.9201%，+32.91bps[3][57] - 国债收益率：10年期国债收益率1.6462%，较6月20日+0.66bps[57]

行业数据与趋势 - 2025年6月第3周乘用车销量55.8万辆，同比+28.0%，环比+21.5%，新能源乘用车销量28.6万辆，同比+34.4%，环比+13.6%，新能源渗透率51.2%，环比-3.6pct [2] - 2025Q2乘用车批发销量预计665万辆，同比+5.7%，环比+4.6%，新能源乘用车批发销量预计360万辆，同比+32.8%，环比+25.4% [5] - 2025Q2重卡批发销量17.6万辆，同比+10.0%，新能源重卡销量3.1万辆，同比+215.9%，渗透率23.3%，同比+15.0pct [37][42] - 2025Q2中大排摩托车批发销量预计30.4万辆，同比+26.7%，环比+48.3%，其中国内销量16.0万辆，同比+14.3%，环比+86.0%，出口销量14.4万辆，同比+44.0%，环比+21.0% [6][54] 车企表现 - 小米YU7上市1小时大定突破28.9万台，限时售价25.35-32.99万元，产品力较强 [7] - 2025Q2销量同比表现较好的车企包括小米汽车、小鹏汽车、零跑汽车、吉利汽车，环比表现较好的车企包括赛力斯、零跑汽车、理想汽车、长城汽车、上汽集团 [5][28] - 比亚迪2025年5月销量363,887辆，同比+10%，吉利汽车2025年5月销量235,208辆，同比+45% [29] - 2025M4-5中国重汽重卡批发销量5.0万辆，同比+14.2%，东风汽车重卡批发销量3.0万辆，同比+43.6% [37] 零部件与供应链 - 2025Q2原材料整体下降，聚丙烯价格同比-5.3%，铝价同比-1.7%，热轧卷板价格同比-15.6% [32] - 2025Q2海运费均值2,574美元，同比-19.5%，环比-16.7%，美元兑人民币汇率小幅增长，欧元兑人民币汇率环比大幅增长 [33] - 零部件企业收入端表现较好的为小米、吉利、比亚迪等主机厂产业链，建议关注轻量化、线控制动、空悬、域控制器等智能化零部件 [35] - 汽车零部件公司拓展人形机器人业务，推荐拓普集团、伯特利、爱柯迪等 [64] 政策与市场环境 - 以旧换新补贴政策范围扩大至国四排放标准燃油乘用车，新能源乘用车单台补贴2万元，燃油乘用车单台补贴1.5万元 [83][84] - 2025Q2价格竞争激烈，行业整体折扣率16.2%，环比+0.09pct，燃油车折扣率20.2%，新能源车折扣率10.9% [22][91] - 半钢胎开工率78.11%，全钢胎开工率62.46%，国内外需求旺盛 [95] - 欧线海运费2,012美元/FEUU，同比-21.4%，环比-1.5%，处于偏低水平 [104]