行业政策导向 - “十五五”规划明确提出以服务业为重点扩大市场准入和开放领域[1] - 随着制造业外资准入限制清零，服务业成为扩大高水平对外开放的重要着力点[1] 行业规模与外资吸引力 - 2024年服务业吸收外资占全国实际使用外资比重约七成[1] - 2024年服务贸易规模首次超过1万亿美元，创历史新高[1] - 2024年11个试点省份和城市的服务业吸收外资2932亿元，约占全国服务业吸收外资的一半[3] 试点范围与开放举措 - 服务业扩大开放综合试点自2015年以来已分三批批准11个省份和城市开展[3] - 试点示范推出了科技、金融、文化、电信、教育等12个行业领域开放举措[3] - 2025年方案将大连、宁波、厦门、青岛等9个城市新纳入试点范围，并明确155项试点任务[5] 新兴业态与模式创新 - 试点培育了大型设备和运输工具融资租赁、知识产权质押融资、铁路提单信用证融资结算等多类新业态[3] - 具体创新探索包括发展游戏出海业务、支持外籍医生开设诊所、支持开办外资护理学院等[5] - 允许以捐资方式举办非营利性医疗机构和养老机构，支持探索发展国际保理业务[5] 市场影响与发展前景 - 新一轮试点有助于促进贸易投资自由便利和资源要素高效流动，提升国际循环质量[7] - 开放将推动解决国内市场高端供给不充分的问题，为消费者和投资者带来更多选择和机遇[7] - “十五五”期间将持续放宽市场准入门槛，扩大制度型开放，进一步激发服务业创新活力与发展潜力[7]

主要股指表现 - A股三大指数11月集体下跌，沪指跌1.67%报3888点，终结月线6连涨 [1] - 深证成指跌2.95%报12984点，创业板指跌4.23%报3052点，均为连续第二个月下跌 [1] - 北证50指数11月大跌12.32%报1387点，科创50指数跌6.24%报1327点 [1] 板块表现 - 近20个交易日涨幅前五板块为医药商业涨6.65%、教育涨5.1%、石油加工贸易涨4.83%、文化传媒涨4.71%、服装家纺涨4.5% [1] - 同期跌幅前五板块为证券跌6.16%、电机跌5.85%、自动化设备跌5.33%、汽车零部件跌5.07%、医疗服务跌4.58% [1] 个股表现 - 11月涨幅前五个股为大鹏工业涨553.33%、丹娜生物涨378.07%、南网数字涨334.45%、北矿检测涨264.63%、恒坤新材涨228.29% [1] - 同期跌幅前五个股为禾元生物跌36.06%、*ST长药跌31.96%、汇得科技跌31.47%、德固特跌29.26%、邦基科技跌26.96% [1]

公司股份交易状态 - 公司股份于2025年11月28日下午1点32分起短暂停止买卖 [1]

公司股份交易状态 - 公司股份于2025年11月28日下午1点32分起短暂停止买卖 [1]

宏观与固定收益 - 2025年10月工业企业盈利同比增速从9月的21.6%回落至-5.5%，营收同比增速从3.1%回落至-3.3%，部分受工作日天数扰动和去年同期基数提升拖累，季调后利润率从5.2%小幅回落至5.0% [2] - 工业企业应收账款同比增速从9月的5.8%进一步下行至5.3%，现金及短期投资同比从8月的5%回升至9月的5.3%，显示现金流延续改善态势 [2] - 我国经济已逐步进入新旧动能转换的右侧阶段，传统“城投-地产”传导逻辑发生转变，基本面研究面临新范式与新挑战 [2] 食品饮料行业 - 地产周期尤其是地产价格变化是判断2026年消费复苏力度与速度的关键因素，在2026年房价结构性企稳预期下，居民资产负债表修复有望带动消费倾向边际改善 [3] - 必选消费行业配置比例及估值分位数处于历史低位，已步入胜率较高的左侧底部区间，建议积极把握板块布局机会 [3] 航天军工行业 - 可回收火箭技术有助于解决运力产能瓶颈并降低航天成本，美国SpaceX公司的猎鹰9号以较高发射成功率和较低成本在全球发射市场占据较高份额 [5] - 我国朱雀三号、长征12号甲等可回收火箭正积极准备首飞，后续随着技术成熟，太空运力产能瓶颈和高昂发射服务费用预计得到明显优化，卫星互联网等大型星座建设有望提速 [5] 重点公司分析 - BOSS直聘-W（2076 HK）首次覆盖给予“买入”评级，目标价107.6港币，对应调整后2025年预期市盈率25.3倍，公司为国内线上招聘龙头，依托白领和蓝领企业持续渗透及AI应用和品牌力兑现，中长期成长空间清晰 [6] - Advantest（6857 JP）首次覆盖给予“买入”评级，目标价23,000日元，对应55倍2026财年预期市盈率，AI芯片复杂度上升有望推动2026年全球半导体测试机市场稳健增长，公司凭借V93k系列测试机性能优势和中美客户优势，在AI芯片测试市场或保持份额领先 [6] - 高途集团（GOTU US）2025年第三季度收入15.8亿元，同比增长30.7%，调整后经营亏损约1.69亿元，同比减亏64.6%，调整后净亏损1.38亿元，同比减亏69.9%，公司推动AI技术赋能服务模式优化和经营效率提升，全年亏损同比有望大幅收窄 [9] - 亚朵（ATAT US）2025年第三季度收入26.28亿元，同比增长38.4%，归母净利润4.74亿元，同比增长23.2%，归母净利率18.0%同比下降2.0个百分点，零售业务第三季度延续靓丽增速，公司上调全年零售业务收入增长指引 [10] - 中教控股（839 HK）2025财年收入73.63亿元，同比增长11.9%，净利润5.06亿元，同比增长0.8%，公司正从外延扩张转向以内生增长和价值深化为核心的新阶段 [10] 评级变动 - BOSS直聘-W（2076 HK）首次覆盖给予“买入”评级，目标价107.6港币，2025年预期每股收益3.76元，2026年预期每股收益4.06元，2027年预期每股收益4.80元 [12] - Advantest（6857 JP）首次覆盖给予“买入”评级，目标价23,000日元，2025财年预期每股收益375.14日元，2026财年预期每股收益418.62日元，2027财年预期每股收益486.48日元 [12] - 亚玛芬体育（AS）首次覆盖给予“买入”评级，目标价47.50元，2025年预期每股收益0.92元，2026年预期每股收益1.25元，2027年预期每股收益1.57元 [12]

人形机器人（具身智能）产业 - 产业规模正以超过50%的增速跨越式发展，预计2030年将达到千亿元市场规模 [2] - 中国目前已有超过150家人形机器人企业，且数量持续增加，其中半数以上为初创或跨行入局企业 [1][2] - 行业面临技术路线、商业化模式、应用场景尚未完全成熟，以及重复度高产品扎堆上市、研发空间被压缩等风险 [1][2] - 国家发展改革委将加速构建行业标准与评价体系，建立健全行业准入和退出机制，以保障产业有序发展 [1][2] - 将支持企业、高校、科研机构围绕“大小脑”模型协同、云侧与端侧算力适配等关键技术进行攻关 [2] - 将推动训练与中试平台等基础设施建设，促进技术、产业资源整合和开放共享，加速真实场景落地应用 [3] 基础设施REITs - 国家发展改革委正积极推动基础设施REITs扩围至城市更新设施、酒店、体育场馆、商业办公设施等更多行业领域和资产类型 [4] - 自2020年启动以来，发行范围已涵盖12大行业的52个资产类型，其中10个行业领域的18个资产类型已实现首单发行上市 [4] - 将继续优化申报推荐流程，动态完善项目申报要求，在严防风险基础上支持更多符合条件的项目发行上市 [5] “两重”建设（国家重大战略和基础设施建设） - 去年和今年分别安排7000亿元、8000亿元超长期特别国债，支持1465个、1459个“硬投资”项目建设 [6][7] - 在新型城镇化方面，推动建设改造燃气、供排水、供热等城市地下管网 [7] - 在长江沿线积极推进三峡水运新通道、沪渝蓉沿江高铁、武汉至重庆高速公路等重大交通基础设施建设 [7] - 在粮食安全方面，整装谋划实施安徽淠史杭、四川都江堰、内蒙古河套等千万亩级特大型灌区现代化改造 [7] - 在社会民生方面，支持人口流入重点城市新建和改扩建高中664所，新增普通高中学位超过100万个，并支持改造病房1.5万间 [7] - 在高等教育方面，推动超过30个“双一流”高校新校区进入大规模建设阶段 [7]

股息派发计划 - 公司将于2026年2月10日派发末期股息 [1] - 末期股息对应截至2025年8月31日止的财政年度 [1] - 每股派息金额为0.002港元 [1]

教育板块整体市场表现 - 2023年11月27日，教育板块整体下跌0.26%，表现弱于上证指数（上涨0.29%），但强于深证成指（下跌0.25%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，其中中国高科以5.33%的涨幅领涨，凯文教育以-4.17%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股及成交情况 - 中国高科收盘价11.46元，涨幅5.33%，成交量为53.07万手，成交额为5.88亿元[1] - 国脉科技收盘价12.65元，涨幅3.01%，成交量为87.00万手，成交额为10.88亿元[1] - 科德教育收盘价22.96元，涨幅1.28%，成交量为62.53万手，成交额为14.35亿元[1] 领跌个股及成交情况 - 凯文教育收盘价6.20元，跌幅4.17%，成交量为63.84万手，成交额为3.99亿元[2] - ST开元收盘价4.11元，跌幅3.52%，成交量为9.31万手，成交额为3875.83万元[2] - 创业黑马收盘价29.73元，跌幅3.25%，成交量为8.48万手，成交额为2.55亿元[2] 板块资金流向 - 教育板块整体呈现主力资金净流出2134.22万元，游资资金净流入4234.29万元，散户资金净流出2100.08万元的局面[2] - 国脉科技获得主力资金净流入9188.94万元，主力净占比达8.44%，为板块内最高[3] - 中国高科获得主力资金净流入4557.89万元，主力净占比为7.75%[3] - *ST国化主力资金净流出327.71万元，主力净占比为-17.18%，为板块内主力净流出占比最高的个股[3]

港股市场整体表现 - 恒生指数午盘涨0.32%报26011.3点，恒生科技指数涨0.13%报5625.51点，国企指数涨0.4%报9198.7点，红筹指数涨0.38%报4231.46点 [1] - 大型科技股走势分化，阿里巴巴-W跌2.33%，腾讯控股跌0.81%，京东集团涨2%，小米集团涨2.99%，网易涨0.19%，快手涨0.22%，哔哩哔哩跌0.19% [1] - 新消费概念走强，泡泡玛特涨超8%，布鲁可、名创优品涨超4%，黄金股普涨，珠峰黄金涨超9%，汽车股活跃，永达汽车大涨近10%，奇瑞汽车涨超4%，内房股延续跌势，万科跌超4% [1] - 量化派上市首日涨幅超过113% [1] 公司中期及季度业绩 - 阿里健康中期总收入166.97亿元人民币，同比增长17.0%，净利润12.66亿元人民币，同比增长64.7%，净利润率由5.4%增长至7.6%，调整后净利润13.56亿元人民币，同比增长38.7% [2] - 特海国际三季度收入2.14亿美元，同比增加7.8%，净利润360.9万美元，同比减少90.43%，整体同店平均翻台率为4.0次/天，2024年同期为3.9次/天，总客流量超过810万人次，同比增长9.5% [2] - 理想汽车三季度收入总额274亿元人民币，同比减少36.2%，环比减少9.5%，净亏损6.244亿元人民币，同比由盈转亏，汽车总交付量93,211辆，同比减少39.0% [2] - 耀才证券金融中期收入4.97亿港元，同比增长10.72%，净利润3.27亿港元，同比增长4.77% [2] - 蒙古能源中期收入8.71亿港元，同比减少48.75%，亏损7.4亿港元，同比扩大67.11% [3] - 中教控股年度收入73.63亿元，同比增长11.9%，利润9.77亿元，同比增长133.7% [3] - 泛海集团中期收入53.4亿港元，同比增加237.33%，亏损3.44亿港元，同比减少10.88% [3] - 汇汉控股中期收入53.84亿港元，同比增加230%，亏损2.19亿港元，同比减少8%，每股基本亏损0.26港元 [3] - 香港信贷中期利息收入7685.4万港元，同比减少7.36%，净利润2729.9万港元，同比增长12.07% [3] - 宝光实业中期收益2.97亿港元，同比减少1.76%，亏损4037.3万港元，同比减少27.07% [4] 机构市场观点 - 中信证券认为A股/港股未来可能更多出现"急跌慢涨"，风险提前释放为年末增配和布局2026年提供契机，资源/传统制造业定价权重估和企业出海是核心增配方向 [4] - 东吴证券指出港股短期风险因素减少但反弹需催化剂，中长期配置位置有吸引力，美联储降息预期升温或利好港股回升，港股科技回调后具备配置吸引力 [4] - 浦银国际提出2026年消费行业投资策略聚焦五大趋势：高质价比国产品牌占领心智、情绪类消费需求旺盛、新兴销售渠道崛起、消费企业出海、健康类消费长期趋势 [5]

港股半导体板块表现 - 芯片股早盘走高 华虹半导体涨1.24% 中芯国际涨1.02% [1] - 半导体行业2025年延续上行趋势 美国出口管制升级推动科技自立自强目标 [1] 港股医药与生物技术 - 来凯医药-B再涨超15% 月内累计涨幅超40% [1] - 公司将乳腺癌候选新药LAE002中国地区权益授予齐鲁制药 交易总金额达20.45亿元 并有权收取10%至20%梯度销售分成 [1] 港股科技与通信 - 剑桥科技早盘涨近10% 截至发稿涨超5% [1] - Meta与谷歌深入谈判 考虑从2027年起在数据中心大规模采用TPU 潜在采购规模或达数十亿美元 [1] - 广和通早盘一度涨超14% 截至发稿涨9.29% [2] - 华为推出首款陪聊机器人"智能憨憨" 售价399元 正式切入智能陪伴市场 [2] 港股工业与材料 - 中国天瑞水泥涨超4% [2] - 公司接获控股股东煜阔告知 香港高等法院已驳回针对煜阔的清盘呈请 [2] - 华众车载早盘涨近12% [2] - 公司与魔狸科技战略合作 聚焦AI赋能、具身机器人应用、灵巧手开发、轻量化材料创新四大方向 [2] 港股自动驾驶与娱乐 - 小马智行-W再涨超5% [3] - 公司第三季度收入同比增长72%至2540万美元 其中Robotaxi服务增长89% 毛利率达18.4% 同比提升9.1个百分点 [3] - 泡泡玛特涨超8% [3] - 索尼影业获得公司人气IP"Labubu"电影改编权 公司已成立电影工作室并登记动画剧集著作权 [3] 港股消费与光学 - 康耐特光学涨超4% [3] - 公司作为镜片独供的夸克AI眼镜S1在"双11"预售期间位列天猫智能眼镜品牌、店铺、XR品类销量第一 累计销量突破5000台 [3] 港股农业 - 优然牧业涨超9% [4] - 华源证券指出公司是全球最大原奶供应商 业务覆盖育种、草业、饲料、奶牛养殖全产业链且各业务行业领先 [4] 美股金融科技 - Robinhood股价涨超10.93% [5] - 公司推出期货和衍生品交易所及清算所 通过与Susquehanna成立合资企业深化预测市场投资 [5] 美股储能概念 - 储能概念股集体上涨 Fluence Energy涨13.24% CleanSpark涨13.79% GE Vernova涨3% Vistra Energy涨3.49% [5] - Fluence Energy第四季度每股收益13美分低于预期的20美分 收入10.4亿美元低于预期的13.8亿美元且低于去年同期的12.3亿美元 [5] 美股软件与服务 - 甲骨文涨4.02% 此前自9月高点累跌近40% [6] - 德意志银行维持买入评级并将目标价从335美元上调至375美元 基于云基础设施/AI相关服务增长潜力 [6] 美股教育科技 - 高途跌8.05% [6] - 公司第三季度收入15.8亿元人民币同比增长30.7% 现金收入11.9亿元同比增长11.2% 前九个月累计收入44.6亿元同比增长41% [6] 美股航空与科技硬件 - 亿航智能涨1.49% [6] - 公司第三季度营收同比下滑至9250万元 净亏损8210万元 当期交付42台无人驾驶eVTOL 维持全年营收约5亿元预期 [6] - 戴尔科技涨5.83% [6] - 公司第三季度营收同比增长11%至270.05亿美元创历史新高 但不及分析师预期的272亿美元 [6]