高股息策略的收益来源与本质：高股息策略的收益包含资本利得和股息收入两部分。其本质在于投资处于成熟生命周期阶段的企业，这类公司通常投资回 报有限、营收和净利润增速较低，但盈利韧性强，ROE显著更高，现金流保障能力突出，因而倾向于将利润以分红形式分配。分红本身也是增厚ROE的重 要路径，形成"稳定盈利-持续分红-提升ROE"的正向循环，支撑策略的高胜率。 高股息策略可投工具巡礼：市场主流高股息指数包括纯红利指数、宽基红利增强和Smart Beta红利策略。它们在加权方式、选样约束、成分个数和行业分 布上差异显著。红利低波和中证红利指数挂钩产品规模最大，但高股息率与高增长往往不可兼得，纯红利策略股息率高，而融入盈利质量等因子的Smart Beta策略长期表现和回撤控制可能更优，但股息率通常低于4%。 高股息策略的三大认知差：对高股息策略存在三个关键认知偏差需纠正。其一，它不仅是"熊市避风港"，在牛市、震荡市和牛熊转换期均可能跑赢大盘。 其二，利率上下行对高股息策略整体影响不显著，利率上行期和下行期均存在占优逻辑。其三，"填权行情"并不显著，除权除息后短期内获得正收益的概 率常低于50%，相对全A的超额收益往往在更长 ...

| 代码 | 简称 | 最新融资余额（万 | 较前一个交易日增减 | 当日涨跌幅（%） | 所属行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 元） | （%） | | | | 002911 | 佛燃能 源 | 8455.81 | 167.15 | 5.82 | 公用事业 | | 301632 | C广建科 | 16258.63 | 70.89 | -13.92 | 社会服务 | | 831768 | 拾比佰 | 1648.17 | 51.78 | -2.58 | 家用电器 | | 301163 | 宏德股 份 | 6005.97 | 43.17 | -0.07 | 电力设备 | | 832662 | 方盛股 份 | 2551.55 | 42.47 | -5.11 | 机械设备 | | 001400 | 江顺科 技 | 7286.88 | 38.06 | -2.05 | 机械设备 | | 002342 | 巨力索 具 | 28759.64 | 36.14 | 9.95 | 机械设备 | | 300870 | 欧陆通 | 94564.44 | 34.94 | 1 ...

高股息策略核心法则 - 配置高股息资产需遵循"坚持长期主义 兼顾质量因子 规避筹码拥挤 重视预期股息"法则 长期持有在风格均衡市场中效果良好 [1] - 策略上可精选指数 构建"高股息+低换手率"组合以降低波动并捕捉超额收益 需规避煤炭等强周期行业的股息率陷阱 [1] 高股息策略收益本质 - 收益包含资本利得和股息收入两部分 本质是投资成熟期企业 这类公司投资回报有限但盈利韧性强 ROE显著更高 现金流保障能力突出 [1] - 分红形成"稳定盈利-持续分红-提升ROE"正向循环 是增厚ROE的重要路径 支撑策略高胜率 [1] 高股息策略工具分类 - 主流高股息指数包括纯红利指数 宽基红利增强和Smart Beta红利策略 在加权方式 选样约束 成分个数和行业分布上差异显著 [1] - 红利低波和中证红利指数挂钩产品规模最大 纯红利策略股息率高 Smart Beta策略长期表现和回撤控制更优但股息率通常低于4% [1] 高股息策略认知偏差 - 不仅是"熊市避风港" 在牛市 震荡市和牛熊转换期均可能跑赢大盘 [2] - 利率上下行对策略整体影响不显著 利率上行期和下行期均存在占优逻辑 [2] - "填权行情"并不显著 除权除息后短期内正收益概率常低于50% 超额收益需更长时间窗口显现 [2] 现金奶牛企业特征 - 需同时关注现金存量和现金流量 本质取决于商业模式 包括资源配置模式(资产负债表)和盈利驱动模式(利润表) [2] - 资源配置模式由固定资产占比等决定 盈利驱动模式包括品牌驱动 产品驱动或渠道驱动 三者共同决定现金流创造能力 [2] 现金奶牛行业范式 - 重资产高负债行业(如煤炭 公用事业)依赖资产规模与质量形成护城河 呈现"赢家通吃" 杠杆周期领先ROE周期1-2年 [3] - 重资产低负债行业更依赖成本管控驱动盈利 轻资产品牌+渠道驱动行业(如食饮 纺服 医药)ROE显著高于行业平均 [3] - 轻资产产品+渠道驱动行业(如计算机 军工)研发销售投入大 竞争格局不稳定 自由现金流更易受压 [3] 现金奶牛投资方法 - 四类范式编制的全收益指数均具防御性 重资产高负债型在下跌周期最抗跌 品牌+渠道驱动型收益斜率稳定 重资产低负债型弹性最大 [4] - 最佳布局时点在产业周期由成长期向出清期切换时 优选基本面龙头 长线投资需在产业成熟时淘汰走弱者 二次成长时淘汰未转型者 [4] - 自由现金流指数存在年报信息滞后 小市值个股权重过高 因子考核周期过短等问题 自下而上甄选效果优于现金流ETF [4]

控股股东股份质押变动 - 控股股东大众企管于2025年8月13日解除原质押给浦发银行长宁支行的6700万股A股股份 [1] - 同日控股股东大众企管将6200万股A股股份重新质押给浦发银行长宁支行 [1] - 股份质押变动涉及总规模1.29亿股A股 其中净减少质押股份500万股 [1]

股份质押变动情况 - 控股股东大众企管于2025年8月13日解除原质押给浦发银行长宁支行的6700万股A股股份 [1] - 同日大众企管将6200万股A股股份重新质押给浦发银行长宁支行 [1] - 本次质押变动后净减少500万股质押股份（6700万股解除质押与6200万股新增质押的差额） [1] 股东结构信息 - 控股股东上海大众企业管理有限公司直接持有公司A股股份 [1] - 股份质押操作均通过上海浦东发展银行股份有限公司长宁支行办理 [1] - 公司同时在上海证券交易所（600635）和香港联合交易所（01635）上市 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年净利润30.42亿港元 同比增长1.2% [1] - 收入3.52亿港元 同比下降22.47% [1] - 中期股息每股0.78港元 与上年同期持平 [1] 英国业务表现 - 英国市场溢利贡献17.24亿港元 较2024年同期15.5亿港元增长11% [3] - UK Power Networks实现零损失工时工伤事件 客户满意度达94.7% [3] - Northern Gas Networks和Wales & West Utilities积极参与低碳项目 包括East Coast Hydrogen等氢能计划 [3] 澳洲业务表现 - 澳洲市场溢利贡献6.52亿港元 较2024年同期6.81亿港元下降 主因澳元汇率下跌及Energy Developments合约到期 [4] - Victoria Power Networks提交48亿澳元投资计划 United Energy计划投资14亿澳元升级能源设施 [4] - SA Power Networks获2025-2030年度规管重置最终决定 [4] 全球多元化业务 - 加拿大Husky Midstream现金流稳定 Canadian Power因发电量减少导致溢利下降 [5] - 中国内地金湾发电厂推进热电解耦项目 大理与乐亭风电场持续减排 [5] - 荷兰AVR罗曾堡焚化厂全面恢复运作 发电设备预计2026年首季商运 [5] - 港灯电力投资溢利贡献3.34亿港元 较2024年同期3.16亿港元增长 售电量同比下降3.2% [5] - 港灯L13燃气发电机组开展打桩工作 装机容量380兆瓦 预计2029年投产 [5]

电子行业 - 市场表现：上周电子行业上涨1.65%，半导体上涨1.45%，消费电子上涨4.27%，元件下跌1.59%，光学光电子上涨1.51% [3] - 估值：电子PE（TTM）为49.51X，环比上升0.86X，PB（LF）为3.67X，环比下降0.17X，PE处于近10年31.21%分位数，PB处于34.86%分位数 [4] - 行业动态：GPT-5发布，在编程、写作和健康话题表现优异，效率比前代提升50%-80%，幻觉率显著降低，错误量级为前代的五分之一，含重大事实错误的回答比例比GPT-4o减少45% [5][6] - 投资建议：看好AI基建、端侧SOC、折叠屏手机供应链，建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技、瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯 [7] 汽车行业 - 市场预测：2025年乘用车零售预计2435万辆（同比+6%），出口546万辆（同比+14%），新能源批发1548万辆（同比+27%），渗透率56% [9] - 行业趋势：市场信心回暖，新能源渗透率提升至56%，智能化技术加速落地，推动增长从"量的扩张"转向"价值的深耕" [10][11] - 投资建议：关注智能化零部件（智能座舱、HUD、线控制动）和动力电池、电驱动系统，推荐双环传动、北特科技 [12][13] 公用事业行业 - 行情回顾：本周公用事业上涨1.61%，跑赢沪深300指数0.38pct，热力服务上涨4.53%，电能综合服务上涨2.34%，燃气上涨1.9% [15] - 数据跟踪：秦皇岛动力煤价678元/吨（周环比+2.73%），库存547万吨（周环比+4.79%），中国LNG出厂价4262元/吨（周环比-3.4%） [16][17] - 行业动态：《电力市场计量结算基本规则》发布，推动全国统一电力市场建设 [18] - 投资建议：推荐水电标的（长江水电、华能水电）、火电标的（华能国际、京能电力）、绿电龙头企业（福能股份） [19] 银行行业 - 政策支持：七部门印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，要求到2027年基本成熟金融体系，单列制造业信贷计划 [22] - 信贷趋势：制造业中长期信贷规模增长加快，重点支持集成电路、工业母机、医疗装备等领域 [23] - 投资建议：关注国有大型银行（中信银行）和优质区域银行（江苏银行、成都银行、苏州银行、沪农商行、渝农商行、常熟银行） [24]

市场表现 - 上证指数收盘3683.46点，上涨0.48%（17.55点），创近四年新高[1][2] - 深证成指收盘11551.36点，上涨1.76%（199.73点），创业板指涨幅达3.62%（87.11点）[2] - 沪深两市成交额2.17万亿元，较前一交易日放量2694亿元，时隔114个交易日重返2万亿上方[6] 板块表现 - 申万行业涨幅前五：通信（4.91%）、有色金属（2.37%）、电子（2.01%）、医药生物（1.73%）、电力设备（1.66%）[3] - 概念板块涨幅前五：液冷服务器（3.24%）、PEEK材料（2.84%）、共封装光学（2.83%）、PET铜箔（2.72%）、中船系（2.50%）[3] - 调整板块：银行（-1.06%）、煤炭（-0.81%）、食品饮料（-0.42%）、纺织服饰（-0.40%）、公用事业（-0.20%）[3] 政策与市场动态 - 财政部宣布个人消费贷款财政贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策，旨在刺激消费需求端和供给端[5] - 美国7月CPI同比上涨2.7%（预期2.8%），核心CPI同比上涨3.1%（预期3%），市场对9月美联储降息预期升至94.3%[6] 后市展望 - 沪指突破2024年高点3674点，市场呈现低波动、低回撤特征，两融资金持续增加显示信心回升[6] - 短期建议关注大金融、机械设备、TMT和大消费板块，中期在资金面支撑下指数中枢或逐级抬升[6]

记者梳理发现，去年9月24日以来，A股三大指数区间涨幅均超过三成。据记者统计，2024年9月23日至 2025年8月13日，上证指数上涨34.00%，深证成指上涨42.90%，创业板指上涨63.12%。值得一提的是， 北证50指数、科创50指数涨幅更大，同期涨幅分别达143.74%、67.60%。 从个股涨幅榜来看，据同花顺（300033）数据统计，去年9月23日至今年8月13日，按前复权价计算，A 股市场3206只个股涨幅超过50%，其中1422只个股涨幅超过100%，376只个股涨幅超过200%，141只个 股涨幅超过300%，67只个股涨幅超过400%，34只个股涨幅超过500%，17只个股涨幅超过600%，7只个 股涨幅超过700%，4只个股涨幅超过800%。 去年9月23日至今年8月13日，A股逾1400只股票涨幅翻倍 【深圳商报讯】（记者 钟国斌）受一系列提振经济和资本市场政策影响，A股自去年9月24日开启了一 波上涨行情，沪指于去年10月8日创出3674点高点。经过10个月时间，沪指冲破"9·24"行情的高点，A股 市场慢牛长牛行情稳步前行，沪深北三市涌现了一批翻倍牛股。 从交易所板块来看，14 ...

市场表现 - A股市场整体上涨 上证指数收报3683 46点上涨0 48% 深证成指收报11551 36点上涨1 76% 创业板指收报2496 5点上涨3 62% 两市合计成交21509 37亿元较上一交易日增加2694 17亿元 [1] 主力资金流向 沪深两市主力资金 - 全天主力资金净流出22 84亿元 开盘净流出47 56亿元 尾盘净流入11 89亿元 [2] - 最近五个交易日主力资金流向波动较大 8月13日净流出22 84亿元 8月12日净流出231 99亿元 8月11日净流入72 86亿元 8月8日净流出349 21亿元 8月7日净流出267 48亿元 [3] 各板块主力资金 - 沪深300主力资金净流入49 01亿元 创业板净流出14 55亿元 [4] - 最近五个交易日沪深300主力资金净流入波动 8月13日净流入49 01亿元 8月12日净流入1 96亿元 8月11日净流入111 81亿元 8月8日净流出73 22亿元 8月7日净流出61 39亿元 [5] - 创业板主力资金净流出14 55亿元 8月12日净流出76 91亿元 8月11日净流入16 23亿元 8月8日净流出200 99亿元 8月7日净流出142 85亿元 [5] 行业资金流向 资金净流入居前行业 - 通信行业涨1 59% 净流入85 01亿元 资金流入较多个股为中际旭创 [6] - 电子行业涨1 19% 净流入82 31亿元 资金流入较多个股为沪电股份 [6] - 非银金融行业涨1 55% 净流入79 33亿元 资金流入较多个股为东方财富 [6] - 有色金属行业涨2 22% 净流入64 95亿元 资金流入较多个股为紫金矿业 [6] - 电力设备行业涨0 92% 净流入46 20亿元 资金流入较多个股为宁德时代 [6] 资金净流出居前行业 - 银行行业跌0 91% 净流出78 33亿元 资金流出较多个股为招商银行 [6] - 公用事业行业涨0 01% 净流出45 17亿元 资金流出较多个股为长江电力 [6] - 建筑装饰行业跌0 09% 净流出41 74亿元 资金流出较多个股为中国交建 [6] - 食品饮料行业跌0 12% 净流出39 49亿元 资金流出较多个股为贵州茅台 [6] - 基础化工行业涨0 35% 净流出34 23亿元 资金流出较多个股为束隆留社 [6] 机构买卖情况 机构龙虎榜 - 创新医疗日涨10 00% 机构净买入10079 77万元 [9] - 沪电股份日涨10 00% 机构净买入7292 01万元 [9] - 罗博特科日涨20 00% 机构净买入6905 96万元 [9] - 北纬科技日涨10 04% 机构净买入4191 31万元 [9] - 威尔高日涨6 99% 机构净买入4175 57万元 [9] 机构关注个股 - 百隆东方获国泰海通增持评级 目标价7 06元 最新收盘价5 52元 上涨空间27 90% [11] - 常熟银行获国泰海通增持评级 目标价9 1元 最新收盘价7 72元 上涨空间17 88% [11] - 锦波生物获国泰海通增持评级 目标价402 74元 最新收盘价301 49元 上涨空间33 58% [11] - 奥比中光-UW获国投证券买入评级 目标价100 35元 最新收盘价80 45元 上涨空间24 74% [11] - 晶晨股份获华泰证券买入评级 目标价100 5元 最新收盘价77 83元 上涨空间29 13% [11]