今日周三(9月24日)亚盘时段，白银期货目前交投于10393一线下方，今日开盘于10442元/千克，截至发稿，白银期货暂 报10326元/千克，上涨0.15%，最高触及10482元/千克，最低下探10305元/千克，目前来看，白银期货盘内短线偏向看 跌走势。 【要闻速递】 鲍威尔在讲话中指出"就业下行风险改变了风险平衡，促使上周实施降息"，并称此次降息使政策转向更中性立场。他 虽承认就业风险存在，但强调"双向风险意味着不存在无风险的政策路径"。 鲍威尔补充表示通胀已有所上升并保持偏高态势，同时指出"合理的基本预期是关税推动的通胀效应将相对短暂"。他 重申当前政策立场属于适度限制性，且决策将继续依赖数据表现。 其他美联储官员也陆续发声。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示对采用通胀目标区间持开放态度，并预期未来通胀压力 可能加剧。美联储理事鲍曼称她预计2025年将累计降息三次以支持劳动力市场，而芝加哥联储主席古尔斯比则强调美 联储必须将通胀降至2%的目标水平。 本周二标普全球公布的数据显示，美国9月服务业与制造业采购经理人指数（PMI）双双走弱，表明商业活动有所放 缓。 本周后续市场将关注美国耐用品订单数据、第二季度国 ...

黄金价格表现 - COMEX黄金期货价格达每盎司3796.9美元 盘中创历史新高3824.60美元/盎司 [1] - 现货黄金日内突破3790美元/盎司 最终涨幅0.46% [1] - 年内金价累计涨幅接近40% 自年初2625美元/盎司升至超3700美元/盎司 [1][2] 国内市场反应 - 周生生足金饰品报价1105元/克 单日上涨15元/克 [2] - 老庙黄金足金饰品报价1097元/克 单日上涨13元/克 [2] - 消费者出现观望情绪 品牌推出30%贴金政策促进以旧换新 [2] 央行购金行为 - 全球央行二季度增持166吨黄金 [3] - 中国央行连续10个月增持 储备达7402万盎司（约2000吨） [3] 机构观点与预测 - 摩根士丹利预计2025年金价还有5%上涨空间 年底或触及3800美元/盎司 [4] - 高盛将长期金价预测（2029年后）从2850美元上调至3300美元/盎司 [4] - 瑞银指出美元走弱、央行买盘及实际利率下行支撑金价 [5] 驱动因素分析 - 地缘政治紧张局势引发避险需求 [2][5] - 美联储降息预期强化 市场关注8月PCE物价指数表现 [1][5] - 美元宽松周期持续一至两年 有利金价上行 [5] 投资者情绪 - 部分投资者出现"恐高症" 期待金价回调至心理价位（如800元/克以下） [2][3] - 资深投资者认为若仓位低于四成 当前入手风险可控 年底或突破3900美元/盎司 [3]

自年初以来，国际现货黄金价格从2625美元/盎司起步，持续攀升并突破3700美元/盎司大关，累计上涨 超过1000美元/盎司，年内涨幅达40%。 受此影响，国内品牌金饰价格随之上扬。近日，智通财经记者走访市场发现，多家首饰金品牌也上调金 价，比如周生生足金饰品报价1105元/克，较前一日1090元/克上涨15元/克；老庙黄金足金饰品报价1097 元/克，较前一日1084元/克上涨13元/克。 智通财经9月24日讯 （记者 曹韵仪）继美联储开启降息周期后，黄金价格不断突破新高。截至今日发 稿，COMEX黄金价格约为每盎司3758.40美元。 当地时间9月23日，COMEX黄金期货涨0.58%报3796.9美元/盎司，盘中一度涨至3824.60美元/盎司创盘 中历史新高，现货黄金日内一度升破3790美元/盎司，刷新历史新高，不过在美联储主席鲍威尔发表讲 话后，涨幅收窄，最终日内涨幅为0.46% 今年以来，金价累积涨幅接近40%，国内品牌金饰价格也随之上扬，智通财经记者近日走访调研市场和 机构发现，不少投资者也犯了"恐高症"，进退两难。多家机构虽然进一步上调对金价的预期，但也同时 持续提示国际形势的风险。 "美联储 ...

在9月的货币政策会议上，对于降息25个基点的决定，刚刚出任美联储理事的白宫经济顾问委员会主席 斯蒂芬·米兰投下了唯一的反对票。斯蒂芬·米兰认为，美联储应该在此次会议上降息50个基点。当地时 间9月22日，斯蒂芬·米兰在纽约经济俱乐部的讲话中表示，移民数量的大幅减少、关税收入以及今年税 收立法带来的经济增长，都对中性利率形成下行压力。 在演讲后的问答环节，斯蒂芬·米兰补充称，自己可能会在未来的美联储会议上继续投下反对票。"我不 会仅仅为了制造一种不存在的共识假象而去支持我并不认同的政策。"斯蒂芬·米兰表示。 相比于斯蒂芬·米兰强硬地支持大幅降息，部分美联储官员对于未来降息的态度则更加谨慎，立场显露 出相对"鹰"派的倾向。圣路易斯联储行长穆萨莱姆表示，9月的降息是应对劳动力市场疲软的一种预防 措施，他支持美联储此次的降息决定。与此同时，穆萨莱姆强调，支持进一步降低利率的前提是，通胀 持续高于目标的风险没有增加，长期通胀预期仍然稳定。而在通胀依然偏高的情况下，美联储进一步降 息的空间有限。 美联储在9月货币政策会议上宣布降息25个基点，目前联邦基金利率目标区间为4.00%至4.25%之间，美 联储2025年第一次降 ...

巍巍天山横贯中亚，见证古丝绸之路文明的传承与嬗变。中欧班列汽笛长鸣，唤醒新时代亚欧黄金通道 的生机与活力。 新疆凭借独特的区位优势，近年来，高质量推进"一带一路"核心区建设，积极扩大高水平对外开放，外 贸发展不断迈上新台阶。2025年1至8月，新疆外贸进出口总值3563.1亿元，同比增长25.4%，连续3年跨 越三个千亿元级台阶。 为促进新疆外贸发展，中国人民银行新疆维吾尔自治区分行持续完善金融服务政策体系，务实推动金融 改革开放走深走实，为新疆构建亚欧黄金通道、打造向西开放桥头堡不断注入金融动能。 地处中哈边境的霍尔果斯，是古丝绸之路的重要驿站。如今，随着新疆着力构建亚欧黄金通道，古驿站 又转变为"一带一路"的重要枢纽。 在霍尔果斯综合保税区，不少跨境电商物流中心的工作人员正在紧张地将货物换装装车。来自哈萨克斯 坦的小伙阿尔维斯告诉记者，他在这里已经等了两天，准备拉上一整车百货运到俄罗斯的莫斯科。在这 片仅3.61平方公里的保税区里，已经云集了45家跨境电商企业、8个海外运营中心。 站在乌鲁木齐国际陆港区的露台上，可以俯瞰中欧班列如同"钢铁驼队"整装待发。来自长三角、内蒙古 等地的货运列车在这里重新编组，经 ...

格隆汇9月24日｜据Axios，金融服务公司Stripe正与风险投资者讨论，以1067亿美元的估值回购股份。 公司尚未决定将回购多少股份或是否包括员工。该公司曾因疫情前估值约950亿美元时延迟上市而受到 批评，后来估值大幅缩水。最新估值显示出回升的迹象，因Stripe正在探索在不进入公开市场的情况下 提供流动性的方法。 ...

价值投资理论的演进 - 价值投资理论由格雷厄姆与多德在1934年提出，核心基石包括安全边际、市场先生和内在价值等概念 [1] - 巴菲特在定量分析基础上引入定性分析，创造了公司"护城河"概念，强调竞争壁垒、品牌势能等无形价值 [1] - 巴菲特对安全边际的理解有突破，不再过分强调极低价格，而是根据现金流折现模型动态估值，强调以合理价格投资卓越公司，例如1988年以17倍市盈率买入可口可乐 [1] - 价值投资理论并非僵化，而是在互联网时代持续迭代进化 [2] 互联网时代的公司护城河 - 互联网通过全球性、海量、快速的连接，当连接数量指数增长时会产生"涌现"现象，引发商业模式质变 [3] - 互联网公司护城河体现为三点：领先者获取大部分份额甚至垄断；商业边际成本大幅下降；失控性进化开拓新商业模式机会 [3] - 移动互联网传统巨头拥有大量独家数据，在AI时代的算力、算法、数据三大支柱中，数据优势加固了其护城河 [4] - 巴菲特2016年买入苹果股票，苹果市值最高时占其投资组合超40%，成为最成功投资之一 [4] 企业生命周期与熵增理论 - 美国标普500企业的平均留存时间从1958年的61年缩短至2012年的18年，企业由盛到衰周期大幅缩短 [5] - 熵增定律解释企业必然从有序走向混乱并最终消亡，时间是公司发展的敌人 [6][7] - 避免熵死需建立耗散结构，通过不断与外界进行物质和能量交换实现熵减 [6] - 企业熵减需做到三点：促使公司远离平衡；促使公司更加开放；集中资源发力突变性机会 [7] - 华为公司将熵减作为管理核心原则，熵减能力决定公司活力与生死 [8] 简单决策投资方法论 - 简单决策是指当事物有一两个维度变化特别锐利足以决定成败时，据此做出的高成功率决策 [9] - 应用场景一：经营环境发生巨大变动创造买点，如2019年华为受限后买入苹果，2018年非洲猪瘟后买入牧原股份 [10] - 应用场景二：业务环境未变但价格已有足够安全边际时买入 [10] - 其他买入机会包括：股市全面下跌带来的个股机会；突发性丑闻或事故导致股价下跌但影响有限时；行业周期底部来临之际 [11][12][13] - 简单决策机会不多但确定性高，需要深度认知才能把握，即"唯有至繁，方可至简" [13] 价值投资的本源 - 价值投资之道再进化发展，始终要回归其在本源著作《证券分析》中阐述的重要原则 [15]

3800美元纽约金价再创历史新高度。 杰富瑞J（efferies）全球股票策略主管Christopher Wood认为，尽管年初迄今黄金走势强劲，但未来几个 月仍有更多的上涨空间。独立分析师Ross Norman表示，美联储新任理事米兰的鸽派看法肯定会加剧进 一步降息的预期，因美国政府似乎正极力推动降息，这对金价是一个利好因素。 金价的强势上涨也带动其他贵金属表现活跃。 尽管当天12月交割的白银期货价格收盘微跌5美分，收于每盎司44.265美元，跌幅为0.11%，结算报 44.608美元，但盘中银价也刷新了2011年5月以来新高至44.77美元。伦敦市场铂金和钯金当日也大幅拉 涨超4%。 资讯编辑：王芳琴 021-66896877 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 具体来看，鲍威尔23日强调，美联储货币政策并非处于预设轨道。"在致力于实现充分就业以及将通胀 率可持续地降至2%目标的前提下，我们将继续根据最新数据、不断变化的经济前景以及风险平衡状 况，来确定合适的政策立场。" 与此同时，在地缘方面，市场对俄乌冲突进一步升级的担忧升温，也支持了对黄金的避险买盘 ...

上市公司理财规模变化 - 2025年1094家A股上市公司购买理财产品 认购金额合计7707.19亿元 [1] - 较2024年同期1202家公司8802.31亿元下降 购买公司数量减少8.99% 金额下降12.44% [1] - 理财规模连续三年下降 2023年同比骤降34% 2024年降幅收窄至5.45% [1] 理财产品结构演变 - 结构性存款占比从2023年63.8%降至2025年60.9% [3] - 银行理财和国债逆回购等低风险高流动性产品占比增加 [3] - 基金专户规模从15.19亿元增至30.75亿元 实现翻倍增长 [3] 企业理财行为差异 - 国有企业受严格资金管理限制 主要配置保本型理财和定期存款 [2] - 民营公司通过海外美元货币基金和汇率套期保值实现负融资成本 [2] - 唯科科技持有369只理财产品数量居首 九州通以240.9亿元认购金额领先 [3] 收益与风险偏好变化 - 现金管理类产品近7日年化收益率1.32% 固收类产品6个月收益1.12% [3] - 理财产品平均预计收益率中位数区间为1.2%至2.19% [3] - 2025年上半年133家公司证券投资达295.5亿元 同比增42% [5] 资金配置趋势转向 - 二级市场回暖推动上市公司风险偏好抬升 [4] - 资金从稳健理财向主动投资迁移 理财规模下降24.96% [5] - 存款转理财规模预计达数千亿元 QDII和南向通成重要配置方向 [5] 影响因素分析 - 市场利率下行和资管新规持续影响理财规模 [1] - 2024年A股上市公司营收降0.84% 净利润降0.61% [4] - 2025年上半年企业经营性现金流增速放缓 [4]

黄金期货价格周二攀升至近3800美元/盎司，再创历史新高。由于市场预期美联储今年将进一步降低利率，因此资金持续涌入黄金市场，形成了强 劲的避险资金流。纽交所9月交割的黄金期货收涨1.1%，报每盎司3780.60美元，这是其连续第三日创纪录。9月交割的白银期货也收涨0.9%，报每 盎司44.192美元，这也是连续第三次上涨，且是自2011年5月2日以来的最高水平。 在最新的表态中，美联储主席鲍威尔似乎暗示年底前可能会有更多的降息举措。他表示，当前央行面临"严峻形势"，存在通胀超出预期的风险，同 时就业增长乏力也引发了对劳动力市场健康状况的担忧。 RJO Futures市场策略师Bob Haberkorn在一份报告中表示："黄金市场认为，与上周的基调相比，他的讲话并没有什么重大意义，不足以改变黄金的 上涨趋势。" 该银行预计投资需求仍将是一个强有力的支撑因素，并指出："发达市场ETF的规模仍比2020年的峰值低1700万盎司，而且针对一年期和两年期的 期货持仓并未扩大。" 其次，瑞银将金价预测上调至2025年底达到每盎司3800美元，2026年中达到3900美元，理由是美国劳动力数据疲软背景下预计美联储将重新降 ...