美国政府将约80家企业列入事实上的禁运对象清单（图片为美国加利福尼亚州的港口，REUTERS） 中国服务器巨头浪潮集团（Inspur）的子公司以及宁畅（Nettrix）等企业被列入实体清单。有 观点认为美国的半导体相关出口将进一步缩小，英伟达的股票下跌约6％，英特尔下跌约 3%…… 美国商务部3月25日发布消息称，将涉及超级计算机等领域、包括中国企业在内的约80家企业列入禁运 措施对象名单。目的在于防止相关产品被中国用于高超音速武器及无人机等尖端武器的开发。由于有观 点认为美国的半导体相关出口将进一步缩小，英伟达的股票下跌了约6％，影响正在扩大。 英特尔和博通的股价也出现下跌 美国将约80家企业添加到了在事实上采取禁运措施的"实体清单"。除了美国企业之外，使用美国企业的 零部件和软件的其他国家的产品实际上也无法出口给清单上的企业。 清单上的实体大多为中国企业，此次新添加了中国服务器巨头浪潮集团（Inspur）的子公司以及宁畅 （Nettrix）等企业。 据美国商务部工业与安全局（BIS）介绍，通过阻止向这些企业出口美国半导体，目的是防止计算速度 达到每秒100京次的"Exascale超算"以及量子技术的军事应 ...

高盛下调AI服务器出货量预测 - 高盛将2025年机架级AI服务器出货量从3 1万台下调至1 9万台 2026年从6 6万台下调至5 7万台（144-GPU等效计算）[2][4] - 调整主因包括产品过渡期影响 供需不确定性以及生产复杂性挑战[4][7] - 预计2025年第二季度中国台湾ODM/散热供应链表现强劲 但全年出货量将受2025年第三季度产品转型影响[3] AI服务器市场增长驱动因素 - AI训练服务器仍是主要增长动力 受高级AI模型计算需求推动[7] - 2025年AI训练服务器收入预计同比增长30%至1600亿美元 2026年同比增长63%至2600亿美元[8] - 高性能AI服务器需求不会被机架级完全取代 主板解决方案因设计灵活性仍受部分客户青睐[5] 供应链公司目标价调整 - 高盛下调广达 鸿海 FII 纬创 艾维克 双鸿等中国台湾供应链公司目标价 降幅7%-21%[3][11] - 广达评级从"买入"下调至"中性" 因其目标价上行空间相对较小[3][11] - ASIC AI服务器相关企业表现预计持续优于GPU AI服务器供应商[3] 细分市场预测 - 高功率AI服务器2025-26年出货量预计42 3万台/42 3万台（8PU当量） 市场规模1060亿美元/1040亿美元[12] - AI推理服务器2025-26年销量预计增长41%/39% 价值增长105%/33%[12] - 通用服务器2025-26年销量预计增长6%/4% 收入同比增长9%/7%[12]

AI服务器出货量预测下调 - 高盛下调2025年及2026年机架级AI服务器出货量预测，从3.1万台和6.6万台下调至1.9万台和5.7万台（以144-GPU等效计算）[1] - 调整主要源于产品过渡期影响、生产复杂性挑战、需求端变数及关税风险[4] - AI训练服务器仍是市场增长主要驱动力，但增速低于预期，2025年收入预测从1790亿美元下调至1600亿美元，2026年从2480亿美元调整至2600亿美元[3] 细分市场表现差异 - 高功率AI服务器2025-26年出货量预计稳定在423,000台（以8PU当量计算），市场规模从900亿美元/660亿美元上调至1060亿美元/1040亿美元[5] - AI推理服务器2025-26年销量预计增长41%/39%，价值增长105%/33%，受益于应用领域扩大[5] - 通用服务器2025-26年销量预计增长6%/4%，收入同比增长9%/7%，受更换周期复苏和新CPU平台推动[5] 供应链公司评级与目标价调整 - 高盛下调中国台湾ODM/散热供应链公司（广达、鸿海、FII、纬创、艾维克、双鸿）目标价7%-21%，广达评级从"买入"降至"中性"[1][7] - 调整原因包括机架级AI服务器需求不确定性、生产过渡期导致的交付放缓[7] - ASIC AI服务器相关企业表现预计持续优于GPU AI服务器供应商[1] 行业趋势与投资逻辑 - AI服务器产业从狂热增长转向理性扩张，但AI基础设施投资仍是科技行业主要增长动力[8] - 高性能AI服务器需求不会被机架级形态完全取代，主板解决方案因设计灵活性仍受部分客户青睐[2] - 行业增长步伐受多重限制因素影响，将比此前市场预期更为温和[8]

全球服务器市场增长 - 2024年第四季度全球服务器市场收入达773亿美元，同比增长91%，创2019年以来第二大增幅 [1][5] - x86服务器收入增长59.5%至548亿美元，非x86服务器收入增长262.1%至225亿美元 [1][5] - 嵌入式GPU服务器收入同比增长192.6%，贡献市场增长的一半以上 [1][5] 区域市场表现 - 加拿大服务器市场年增长率最高达118.4%，美国占全球收入的56% [3][6] - 中国市场增长93.3%，占全球收入的25% [3][6] - 日本、其他亚洲国家、欧洲中东非洲分别增长66.9%、43.8%、28.2% [4][6] 主要厂商竞争格局 - 戴尔科技以7.2%市场份额居首，收入增长20.6%至55.4亿美元 [3][7] - 超微收入增长55%至50.1亿美元，市场份额6.5% [3][7] - 联想收入增长70%至37.8亿美元，增速位列前五厂商第一 [3][4] - ODM Direct供应商集团收入增长155.5%至365.7亿美元，占市场47.3% [3][7] 技术趋势与驱动因素 - 生成式AI热潮推动Nvidia GPU服务器需求，其占据嵌入式GPU出货量90%份额 [2][5] - 非x86服务器增长262.1%，主要受Arm架构芯片驱动 [1][5] - 自2020年以来全球服务器市场规模翻倍，2024年全年收入达2357亿美元 [1][5]

核心观点 - 国内头部科技企业加速AI大模型及商业化创新探索，资本开支进入新一轮上行周期 [1][4] - DeepSeek引发全球对"中国AI"能力认知重构，带动国内投资浪潮 [5][7] - 海外AI投资持续高景气，北美Top4 CSP厂商2024年资本开支同比增长63% [12][14] - 国内CSP及运营商数据中心投资2025年有望达5000亿元，2027年或超6000亿元 [4][28] - 服务器、交换机、光模块等IT硬件供应商将显著受益 [19][24] 国内AI发展现状 - DeepSeek-R1性能对标GPT-o1且成本更低，APP发布6周累计下载量突破4000万次 [5] - 字节豆包大模型日均tokens调用量达4万亿个，较发布时增长33倍 [8] - 腾讯微信接入DeepSeek-R1大模型，阿里通义千问嵌入国行iPhone系统 [8] - 45%央企已完成DeepSeek模型部署 [5] - 阿里未来三年云计算&AI基础设施投入将超过去十年总和（约3366亿元） [16] 海外AI投资动态 - 北美Top4 CSP厂商2024年资本开支2503亿美元，同比增长63% [12] - 2025年资本开支指引：谷歌750亿美元(+68%)、Meta 600-650亿美元(+51-75%) [12] - OpenAI星际之门项目计划5年内投资5000亿美元，苹果宣布4年5000亿美元投资计划 [14][15] - 4Q24北美Top4 CSP资本开支796亿美元，环比增长23%，同比增76% [12] 国内资本开支趋势 - 2025年国内CSP数据中心投资预计4046亿元，同比+79% [28] - 三大运营商2024年算力网络投资合计976亿元，移动/电信/联通分别475/180/未披露 [27] - 阿里4Q24资本开支318亿元，环比+82% [17] - 字节跳动2024年服务器采购开支约80亿美元，居国内首位 [16] - 预计2025年国内数通服务器市场空间2632亿元，交换机189亿元，光模块227亿元 [30] 受益硬件领域 - 服务器：2023年中国市场325亿美元，2024年AI服务器同比+87%至190亿美元 [21] - 光模块：向1.6T速率升级，2025年国内CSP市场空间227亿元 [24][30] - 交换机：国内CR3超80%，2025年以太网交换机市场空间189亿元 [25][30] - IT硬件占数据中心投资50-70%，AI数据中心占比更高 [19] - 服务器厂商浪潮/新华三/超聚变1-3Q24市占率分别为25%/11%/9% [21]