报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 三四季度对铜价并不悲观，回调或是机会；铝短期留意需求和反套机会；锌短期观望，内外正套和月差正套可参与；镍关注镍 - 不锈钢比价收缩机会；不锈钢关注后期政策走向；铅预计下周价格重心回升；锡短期逢高轻仓沽空；工业硅中长期周期底部震荡；碳酸锂短期有向上弹性，中长期低位底部震荡 [1][2][3][5][7][10][12] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周市场围绕232调查结果交易，白宫宣布仅对输美铜材加征关税，CL套利价差逻辑逆转，美国出口供应或流出，国内进口或增量，市场消费需求有支撑 [1] 铝 - 供给小幅增加，8月需求是淡季，库存预期累库，低库存下留意反套机会 [1] 锌 - 本周锌价震荡下行，8月供应增量兑现，需求内外有别，国内社库上升，海外库存去化，短期观望，可适当空配，内外正套和月差正套可参与 [2] 镍 - 供应维持高位，需求偏弱，库存维持，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [3] 不锈钢 - 供应部分减产，需求刚需为主，成本维持，库存去库，基本面偏弱，关注政策走向 [3] 铅 - 本周铅价下跌，供应有问题，需求旺季预期回落，预计下周电池厂补库，价格重心回升 [5] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应国内或下滑、海外有复产信号，需求增速下滑，国内库存上升、海外有挤仓风险，短期逢高轻仓沽空 [7] 工业硅 - 本周合盛部分复产，西南复产加快，短期库存去化，中长期产能过剩，价格周期底部震荡 [10] 碳酸锂 - 7月受资源端扰动价格先涨后跌，库存转移，核心矛盾是产能过剩与潜在扰动，短期有弹性，中长期低位震荡 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场各板块表现分化，不同品种受政策、供需、宏观环境等因素影响呈现不同走势，投资策略需结合各品种具体情况制定，关注政策动态、供需变化及成本支撑等因素对价格的影响 各目录总结 宏观金融类 股指 - 央行开展7000亿元买断式逆回购操作，华为或推eSIM手机，七部门发文推动脑机接口发展，苹果将在美投资6000亿美元[2] - 期指基差各合约有不同比例，政策呵护资本市场，市场短期或震荡加剧，大方向逢低做多[3] 国债 - 周四各主力合约有不同涨幅，7月进出口数据良好，央行开展逆回购操作，当日净回笼1225亿元[4] - 上半年经济数据有韧性，7月PMI低于预期，出口或承压，资金有望宽松，利率大方向向下，债市短期或重回震荡[5] 贵金属 - 沪金、沪银及COMEX金、银均上涨，特朗普人事任命冲击美联储独立性，金银价格获支撑[6] - 特朗普任命米兰为理事，沃勒任主席概率上升，美联储或宽松，建议逢低买入，给出沪金、沪银参考运行区间[7] 有色金属类 铜 - 贵金属涨铜价冲高回落，LME库存减少，国内库存有变化，进口亏损，精废价差扩大，价格上方受限，给出运行区间[9] 铝 - 国内商品情绪缓和铝价回调，库存有变化，下游拿货谨慎，情绪中性，铝价持续向上难，给出运行区间[10] 锌 - 周四沪锌指数收涨，库存累库，产量增加，下游开工率下滑，消费转弱，后续锌价下跌风险抬升[11][12] 铅 - 周四沪铅指数收涨，铅矿库存下行，供应收紧，国内库存去库，短线铅价偏强运行[13] 镍 - 周四镍价反弹，镍矿供应恢复慢，镍铁市场情绪回暖，精炼镍成交平淡，镍价或回调，建议观望，给出运行区间[14] 锡 - 8月7日锡价反弹，库存有变化，供应恢复预期增强但短期冶炼有压力，需求疲软，预计震荡偏弱，给出运行区间[15][16] 碳酸锂 - 五矿钢联指数持平，合约收盘价上涨，产量创新高，库存增加，资金博弈不确定高，给出参考运行区间[17] 氧化铝 - 8月7日指数下跌，现货价格有变化，产能过剩难改，建议逢高布局空单，给出运行区间[18] 不锈钢 - 周四主力合约收涨，现货价格上涨，库存减少，市场惜售，短期行情乐观，价格或偏强震荡[19] 铸造铝合金 - 周四合约收涨，现货价格上涨，库存持平，下游淡季，供需偏弱，价格反弹空间受限[20][21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格有降，市场情绪转弱，关注需求修复和成本支撑[23][24] 铁矿石 - 主力合约收盘价微跌，持仓减少，现货基差和基差率给出，供给发运量有变化，需求铁水产量微降，价格短期走势不强，关注需求变化和限产影响[25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价持平，库存增加，随市场情绪降温回调，预计震荡，中长期关注政策和需求[27] - 纯碱现货价格下跌，库存增加，下游需求不温不火，价格震荡，建议短期观望，中长期高空[28] 锰硅硅铁 - 8月6日主力合约收跌，建议投资观望，套保择机参与，基本面锰硅过剩、需求弱化、成本有下调空间，硅铁需求将趋弱[29][30][31] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约收盘价下跌，持仓增加，价格偏弱，供给过剩需求不足，反弹有限，关注行业倡议[33][34] - 多晶硅期货主力合约收盘价下跌，持仓减少，价格高位震荡，预期增产或累库，短期宽幅震荡，谨慎参与[35][36] 能源化工类 橡胶 - NR和RU反弹后震荡，多空有不同观点，全钢胎开工率同比走高，库存下降，建议中性略偏多思路，快进快出，择机波段操作[38][39][41] 原油 - 主力原油期货收跌，油品库存累库，基本面健康有上涨动能，但8月中旬淡季限制上行空间，给出目标价格，建议逢低短多[42] 甲醇 - 8月7日合约和现货价格下跌，开工回落，供应或走高，港口累库，可作为空配品种[43] 尿素 - 8月7日合约价格下跌，现货持平，开工回落，需求集中在复合肥和出口，估值偏低，建议逢低关注多单[44] 苯乙烯 - 现货和期货价格上涨，基差走强，成本有支撑，BZN价差有修复空间，价格或跟随成本震荡上行[45] PVC - 合约价格下跌，成本端有变化，开工率有升有降，库存增加，基本面供强需弱高估值，建议观望[47] 乙二醇 - 合约和现货价格下跌，基差和价差有变化，供给和下游负荷有变动，库存去化将放缓，估值有下降压力[48] PTA - 合约价格下跌，现货上涨，基差和价差有变化，负荷上升，库存累库，加工费有变动，建议关注逢低做多机会[49] 对二甲苯 - 合约价格下跌，负荷维持高位，下游检修增加，库存下降，估值中性，建议关注逢低做多机会[50] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，现货无变动，估值向下空间有限，库存高位震荡，需求订单低位，价格由成本和供应博弈，建议空单持有[51] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，现货无变动，开工率或回升，需求淡季，价格或跟随原油震荡偏强[52] 农产品类 生猪 - 昨日猪价下跌，出栏充沛需求有限，今日或继续跌，盘面合约估值有变化，关注月差机会[54] 鸡蛋 - 全国蛋价多数稳定，供应稳定走货好转，今日或走稳或反弹，盘面盛行反套逻辑，中期待反弹抛空，短线减空规避风险[55] 豆菜粕 - 马来西亚棕榈油出口和产量数据给出，巴西大豆种植面积增长慢，油脂中枢有支撑但上方空间受抑制，震荡看待[56][58] - 美豆上涨，豆粕获成本支撑，美豆产区降雨略少，进口成本震荡，建议豆粕低位试多，关注豆粕 - 菜粕09合约价差做扩[59][61] 白糖 - 周四郑糖期货价格下跌，现货价格下调，下半年进口增加，盘面估值高，种植面积或增，后市价格或下跌[62][63] 棉花 - 周四郑棉期货价格震荡下跌，现货价格上涨，巴西出口棉花数据给出，经贸协定未落地偏利空，盘面偏空对待[64]

宏观经济影响 - 美联储降息预期飙升至92.4%导致美元指数暴跌，但铜价未受提振，沪铜主力合约收报78280元/吨，日内下跌0.25%，成交量萎缩8% [1] - 美国经济滞胀担忧加剧，7月服务业PMI逼近荣枯线，就业指数暴跌，物价支付指数飙升至69.9%创三年新高，促使投资者抛售工业金属转向避险资产 [2] - 美联储人事变动引发政策不确定性，特朗普计划撤换理事库格勒并考虑鹰派候选人接替鲍威尔，导致铜价多头撤离 [4] 关税政策与产业链重塑 - 特朗普政府对铜线缆、铜管等半成品征收50%重税，精炼铜免征关税，导致美国电线进口商取消订单，中国加工企业出口成本暴增 [3] - 中国铜加工企业被迫转向东南亚设厂以规避关税，政策意图将中国锁定在矿石供应角色并为美国冶炼厂创造抬价空间 [3] 库存与供需错配 - LME铜库存8月5日单日暴增14275吨（10.23%）至15.6万吨，创五个月新高，主要来自美国贸易商套利抛售 [7] - 中国市场呈现结构性短缺：江西铜业电解铜现货升水100元/吨，广东市场现货贴水170元/吨，下游小型电缆厂面临亏损 [7] - 国内冶炼厂将铜水直接浇铸成线缆库存，7月电解铜产量达117.43万吨但社会库存仅微增1.3万吨，隐性库存积压于未完工楼盘和滞销新能源汽车 [7] 产业链困境与分化 - 铜精矿加工费（TC/RCs）跌至-42.09美元/吨，智利国家铜业C1成本飙升至2.10美元/磅，矿端亏损严重 [8] - 冶炼厂依赖补贴和硫酸收益维持，大型国企7月长单盈利但现货冶炼亏损，下游电力订单充足而建筑用铜需求断崖式下跌 [8] 资本市场反应 - 铜陵有色股价单日暴涨10.11%，江西铜业A股涨2.57%、H股涨3.41%，市场炒作政策预期与库存现实分化 [9] - COMEX铜价因关税恐慌溢价后多头踩踏出逃，高盛逆势抄底看好矿山短缺，内资采用"锁价"策略锁定出口利润 [9] 长期需求与战略储备 - 电气化需求持续增长：上海特斯拉工厂Q3铜线缆订单同比增35%，AI数据中心需求爆发 [10] - 中国国储局被曝"隐形托市"，韩国央行用黄金储备置换铜期货，美军工巨头囤积铜板，战略储备行为影响市场 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日沪铜盘面高开高走偏强震荡，智利铜矿事件及伦铜库存累库扰动供应预期，7月SMM中国电解铜产量环比大增3.94万吨、同比上升14.21%，TC/RC费用负值但止跌回升，冶炼厂三季度有检修计划，淡季需求疲软、终端需求萎缩、需求前置透支后期需求，铜半成品被征关税或影响出口需求，上期所库存低位支撑价格，下游铜材需求疲弱使铜价承压，但库存压力不大、显性库存环比去化，美联储降息预期博弈且近日增强，下方支撑行情关注78000元/吨 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，沪铜盘面高开高走偏强震荡，报收于78460元/吨，前二十名多单量99906手、减少1306手，空单量104838手、减少2013手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水80.00元/吨，华南现货升贴水 -45.00元/吨，2025年8月6日，LME官方价9670美元/吨，现货升贴水 -65.50美元/吨 [4] 供给端 截至8月4日，现货粗炼费（TC） -41.99美元/干吨，现货精炼费（RC） -4.19美分/磅 [6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存2.0145万吨，较上期减少201吨 [9] - 截至8月7日，上海保税区铜库存7.6万吨，较上期增加0.09万吨 [9] - LME铜库存15.6万吨，较上期小幅减少125吨 [9] - COMEX铜库存26.3104万短吨，较上期增加914短吨 [9]

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [6] - 套利：暂缓 [7] - 期权：short put @ 77,000元/吨 [7] 报告的核心观点 - 供给约束逻辑存在给予铜价支撑，需求端全球铜显性库存抬升、下游采购谨慎，未见明显需求边际改善，全球宏观经济不确定使市场对下半年需求维持存担忧，美联储偏鹰站位与关税扰动出清，短期宏观面催化趋弱，整体铜需求预期难大幅改善。后市国内反内卷会议定调对铜供给限制仍可期待，电力板块展望稳健，需求大幅走弱概率低，建议铜品种逢低买入套保，买入区间在77,000 - 77,500元/吨 [6][7] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年8月6日，沪铜主力合约开于78170元/吨，收于78280元/吨，较前一交易日收盘跌0.38%；夜盘开于78380元/吨，收于78360元/吨，较昨日午后收盘涨0.10% [1] 现货情况 - 早盘持货商低报升水，主流平水铜报价升水400元/吨附近，部分品牌降至升水350元/吨附近，后被压价至升水320 - 340元/吨成交，主流平水铜仍升水380 - 400元/吨报价且货源紧缺；好铜升水420元/吨附近，CCC - P紧缺。第二交易时段部分货源升水300 - 320元/吨，低价引下游采购，采购和销售情绪指数提升，沪铜现货商担心升水走跌积极出货止盈 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 美联储官员发言偏鸽，联储内部货币政策转向宽松预期升温，有望给铜价宏观面支撑；美国总统特朗普计划下周与俄、乌总统会面尝试实现俄乌停火，地缘风险出清叠加降息预期升温提振铜价 [3] 矿端 - FireFly Metals公司2023年10月以6500万澳元收购加拿大纽芬兰的Green Bay铜黄金项目，收购后加大钻探力度，一年多钻探10万米，资源量扩大2000万吨至6000万吨，铜当量约3% [3] 冶炼及进口 - 铜市需消化美国关税政策影响，LME期铜因库存大增下滑，高关税使美国以外地区铜供应预期不再增加，为铜价提供支撑，智利供应扰动也支撑价格，Codelco的El Teniente铜矿坍塌后需提交四份报告才能重启地下作业，该矿去年产铜35.6万吨，占智利总产量约7%；智利7月铜出口量179,996吨，对中国出口40,943吨，7月铜矿石和精矿出口量1,396,851吨，对中国出口997,013吨 [4] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化14275.00吨至156125吨，SHFE仓单较前一交易日变化1579吨至20346吨，8月4日国内市场电解铜现货库13.59万吨，较此前一周变化1.66万吨 [5] 价格与基差数据 |项目|今日（2025 - 08 - 07）|昨日（2025 - 08 - 06）|上周（2025 - 07 - 31）|一个月（2025 - 07 - 08）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水) - SMM：1铜|100|130|165|115| |现货(升贴水) - 升水铜|135|165|180|145| |现货(升贴水) - 平水铜|65|110|150|80| |现货(升贴水) - 湿法铜|0|15|25|-5| |现货(升贴水) - 洋山溢价|57|56|60|52| |现货(升贴水) - LME（0 - 3）|-67|-53|-52|95| |库存 - LME|156125|153850|136850|97400| |库存 - SHFE|72543|/|73423|/| |库存 - COMEX|237855|236939|229909|200446| |仓单 - SHFE仓单|20346|18767|19973|22307| |仓单 - LME注销仓单占比|7.80%|8.65%|13.56%|35.63%| |CU10 - CU08连三 - 近月|10|-10|-30|-700| |CU09 - CU08|10|10|0|-260| |CU09/AL09|3.79|3.82|3.83|3.86| |套利 - CU09/ZN09|3.50|3.51|3.48|3.56| |进口盈利|-142|-262|-313|-960| |沪伦比（主力）|8.16|8.07|8.04|8.09| [25][26][27]

LME铜期货行情 - 8月7日LME铜期货开盘报9665美元/吨 现报9689美元/吨 涨幅0.16% 盘中最高触及9700美元/吨 最低下探9665美元/吨 [1] - 8月6日LME铜期货开盘价9625美元/吨 最高价9708美元/吨 最低价9622.5美元/吨 收盘价9681美元/吨 涨幅0.50% [2] 铜市场供需数据 - 8月6日电解铜现货沪伦比值为8.11 进口盈亏-141.8元/吨 较上一交易日进口盈亏-262.02元/吨有所改善 [2] - LME铜注册仓单145200吨 注销仓单10925吨 减少1075吨 铜库存156125吨 增加2275吨 [2] - 2025年7月国内再生铜杆实际产量21.67万吨 环比减少13.74% 产能利用率26.73% 环比下降5.29% 同比下降3.44% [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出趋势判断和投资建议，如美元回落支撑铜价、锌震荡上行、集运指数（欧线）基本面弱势建议持空单等，各品种受宏观、供需、政策等因素影响呈现不同走势[2][5][123] 根据相关目录分别进行总结 有色金属 - 铜：美元回落支撑价格，特朗普将对进口半成品铜产品征50%关税，智利Codelco暂停铜矿运营 ，趋势强度为0 [2][6][8] - 锌：震荡上行，美日贸易协议分歧持续，美国计划加征关税，趋势强度为0 [2][9][10] - 铅：LME库存减少支撑价格，特朗普本周将决定美联储新理事，趋势强度为0 [2][12][13] - 铝：关注累库高度，氧化铝短期震荡，铸造铝合金跟随电解铝，瑞士领导人访美未在降关税上取得进展，特朗普对印度额外加征关税，趋势强度均为0 [2][15][16] - 镍：多空博弈加剧，镍价窄幅震荡，不锈钢供需现实拖累但原料成本限制下方空间，涉及加拿大、印尼等相关行业新闻，趋势强度均为0 [2][18][22] - 碳酸锂：智利出口回升，关注矿证续期情况，趋势强度为0 [2][23][26] 黑色金属 - 铁矿石：震荡反复，7月制造业PMI回落，趋势强度为 -1 [2][30] - 螺纹钢和热轧卷板：市场观望，宽幅震荡，7月下旬钢铁企业产量有变化，相关政策出台，趋势强度均为0 [2][33][35] - 硅铁和锰硅：板块情绪共振，偏强震荡，涉及电价、现货价格等变化，趋势强度均为1 [2][37][39] - 焦炭和焦煤：偏强震荡，7月制造业PMI回落，趋势强度均为0 [2][40][43] 能源化工 - 对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱，趋势强度为 -1 [2][49][54] - PTA：加工费低位，负荷计划外下降，月差反弹，趋势强度为 -1 [2][49][54] - MEG：煤炭价格回暖带动反弹，多MEG空PTA/PX，趋势强度为0 [2][49][55] - 合成橡胶：短期震荡运行，企业库存和港口库存有变化，趋势强度为0 [2][56][59] - 沥青：跌后盘整，企业出货量和产能利用率有变化，趋势强度为0 [2][60][70] - LLDPE：趋势有压力，供应增加需求支撑不强，趋势强度为 -1 [2][76][78] - PP：现货部分上涨，成交清淡，趋势强度为0 [2][80][81] - 烧碱：旺季合约偏多对待，短期承压长期有旺季需求期待，趋势强度为0 [2][83][85] - 玻璃：原片价格平稳，部分地区价格稳中下调，趋势强度为0 [2][86][87] - 甲醇：震荡承压，现货价格有变化，趋势强度为0 [2][89][93] - 尿素：利多不及预期，重回震荡格局，日产、库存等有变化，趋势强度为0 [2][94][96] - 苯乙烯：压缩利润注意止盈，处于高产量、高利润、高库存格局，趋势强度为0 [2][97][98] - 纯碱：现货市场变化不大，市场偏弱调整，趋势强度为0 [2][100][103] - LPG：成本支撑偏弱，趋势强度为0 [2][105][114] - 丙烯：短期弱势震荡，趋势强度为0 [2][106][114] - PVC：区间震荡行情，高产量高库存结构难缓解，趋势强度为0 [2][117][120] - 燃料油：夜盘小幅转强，短期震荡走势为主，低硫燃料油短线弱于高硫，趋势强度均为0 [2][121][122] 农产品 - 棕榈油：宏观情绪反复，低位布多为主，8月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比减少，趋势强度为0 [2][144][149] - 豆油：高位震荡，关注中美贸易协议，趋势强度为0 [2][144][149] - 豆粕：隔夜美豆收跌，连粕调整震荡，美国大豆产区天气良好，趋势强度为0 [2][150][152] - 豆一：单向拍卖开启，盘面震荡，8月8日中储粮网计划拍卖国产大豆，趋势强度为0 [2][150][152] - 玉米：弱势运行，北方和南方玉米价格有变化，趋势强度为0 [2][153][155] - 白糖：窄幅整理，涉及巴西、印度、中国等食糖生产和进出口情况，趋势强度为0 [2][156][159] - 棉花：注意外部市场影响，国内棉花现货和纺织企业情况稳定，美棉期货先涨后跌，趋势强度为0 [2][160][165] - 鸡蛋：情绪兑现，趋势强度为0 [2][167] - 生猪：近端现货压力持续，集团出栏量增加需求增幅有限，趋势强度为 -1 [2][169][173] - 花生：关注产区天气，新花生生长和上市情况不同，趋势强度为0 [2][175][177] 其他 - 集运指数（欧线）：基本面延续弱势，10空单持有，逢高酌情加空，8月运力和需求有变化，趋势强度为 -1 [2][123][135] - 短纤：下方空间有限，短期震荡市，多PF空PR，销售适度好转，趋势强度为0 [2][136][137] - 瓶片：下方空间有限，短期震荡市，多PF空PR，市场成交尚可，趋势强度为0 [2][136][137] - 胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力，市场交投清淡，趋势强度为0 [2][139][140] - 纯苯：偏弱震荡，港口库存和价格有变化，趋势强度为0 [2][141][142]

会议基本信息 - 云南铜业股份有限公司于2025年8月6日下午14:30在云南省昆明市盘龙区华云路召开2025年第三次临时股东会 会议采取现场投票与网络投票相结合的方式 由副董事长孙成余先生主持 [1] - 网络投票通过深圳证券交易所交易系统进行 具体时间为2025年8月6日上午9:15-9:25 9:30-11:30 下午13:00-15:00 通过互联网投票系统投票时间为2025年8月6日 [1] - 会议召集人为公司第十届董事会 召集和召开程序符合《公司法》《深圳证券交易所股票上市规则》及《公司章程》规定 [1] 股东出席情况 - 出席现场会议的股东及股东代表共3人 代表股份637,479,818股 占公司有表决权股份总数的31.8163% [1][2] - 通过现场和网络投票的股东共716人 代表股份175,173,652股 占公司有表决权股份总数的8.7428% 其中现场投票股东2人代表10,100股(0.0005%) 网络投票股东714人代表175,163,552股(8.7423%) [2] - 中小股东出席情况：通过现场和网络投票的中小股东715人 代表股份175,163,652股 其中现场投票中小股东1人代表100股(0.0000%) 网络投票中小股东714人代表175,163,552股(8.7423%) [2] 关联股东情况 - 关联股东云南铜业(集团)有限公司持股637,469,718股 占公司有表决权股份总数的31.8158% 需回避表决 [2] - 关联股东中国铝业集团有限公司持股39,736,165股 需回避表决 [3] - 两关联股东合计持有677,205,883股 占公司有表决权股份总数的33.79% [3] 重大资产重组议案表决 - 审议通过《关于本次发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易符合相关法律、法规规定的议案》 总表决同意率91.1261% 中小股东同意率91.1256% [2][3] - 逐项审议通过《关于云南铜业股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易方案的议案》 总表决同意率81.9108% 中小股东同意率81.9098% [3][4] - 审议通过发行股份种类和面值议案 总表决同意率91.1061% 中小股东同意率91.1056% [9] - 审议通过发行方式和发行价格议案 总表决同意率81.8921% 中小股东同意率81.8910% [10] - 审议通过定价原则及发行价格议案 总表决同意率81.8658% 中小股东同意率81.8648% [11][12] - 审议通过募集配套资金总额议案 总表决同意率81.8885% 中小股东同意率81.8874% [24] - 审议通过募集资金用途议案 总表决同意率81.9087% 中小股东同意率81.9077% [28] 交易相关法律文件 - 审议通过《关于<云南铜业股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)>及其摘要的议案》 总表决同意率81.9005% 中小股东同意率81.8995% [32][33] - 审议通过《关于本次发行股份购买资产并募集配套资金构成关联交易的议案》 总表决同意率91.1145% 中小股东同意率91.1139% [33] - 审议通过《关于本次交易不构成重大资产重组及重组上市的议案》 总表决同意率91.1161% 中小股东同意率91.1156% [34][35] - 审议通过《关于本次交易履行法定程序的完备性、合规性及提交的法律文件有效性的议案》 总表决同意率91.0908% 中小股东同意率91.0903% [36] 监管合规性审议 - 审议通过《关于本次交易符合<上市公司监管指引第9号>第四条规定的议案》 总表决同意率91.0859% 中小股东同意率91.0853% [37][38] - 审议通过《关于本次交易符合<上市公司重大资产重组管理办法>第十一条及第四十三条规定的议案》 总表决同意率91.0732% 中小股东同意率91.0727% [39] - 审议通过《关于本次交易相关主体不存在<上市公司监管指引第7号>第十二条不得参与任何上市公司重大资产重组情形的议案》 总表决同意率91.0925% 中小股东同意率91.0920% [40] - 审议通过《关于本次交易符合<上市公司证券发行注册管理办法>第十一条规定的议案》 总表决同意率91.1347% 中小股东同意率91.1342% [41] 交易实施安排 - 审议通过《关于公司与交易对方签署附条件生效的交易协议的议案》 总表决同意率91.0932% 中小股东同意率91.0927% [45] - 审议通过《关于提请股东会授权董事会全权办理本次交易相关事宜的议案》 总表决同意率81.8905% 中小股东同意率81.8894% [47] - 审议通过《关于评估机构的独立性、评估假设前提的合理性、评估方法与评估目的的相关性以及评估定价的公允性的议案》 总表决同意率81.8976% 中小股东同意率81.8966% [48] - 审议通过《关于批准本次发行股份购买资产并募集配套资金相关的审计报告、资产评估报告及备考审阅报告的议案》 总表决同意率91.1495% 中小股东同意率91.1490% [49][50] 股东权益相关事项 - 审议通过《关于本次交易摊薄即期回报的影响及采取填补措施的议案》 总表决同意率81.9406% 中小股东同意率81.9396% [51] - 审议通过《关于提请股东会批准控股股东免于以要约方式增持公司股份的议案》 总表决同意率81.8456% 中小股东同意率81.8445% [52][53] 法律意见 - 北京大成(昆明)律师事务所朱宸以、张欣馨律师出具法律意见 认为本次股东会召集与召开程序符合法律法规规定 出席会议人员资格和召集人资格合法有效 会议表决程序和表决结果合法有效 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面上周内铜价高位回落价格承压，COMEX铜单周暴跌24%修复与LME铜价差；海外非农数据不及预期，引发美国经济压力增大预期，美联储维持利率不变，鲍威尔偏鹰派；国内“反内卷”运动式拉涨结束，但政策持续性延续 [5][89] - 产业基本面方面COMEX铜将50%关税定价在价格中的表现难持续，美铜与国际铜价差收敛；美国高铜库存不论流向加工端还是出口对国际铜价均有压力；美国本土铜材进口需求骤减，将以LME累库展示需求疲弱 [5][89] - 策略上国内铜持仓维持低位，COMEX铜暴跌后大部分头寸离场，多空博弈不激烈，关注LME铜变量变化；止盈近月卖CALL后，逢低增加远月看跌期权头寸，8 - 9月铜价重心承压，关注库存与资金方向变化 [6][90] 各目录总结 宏观面 - 7月欧美制造业PMI回落，欧元区7月制造业PMI初值49.8%，德国49.2%不及预期，法国48.4%；美国7月标普全球制造业PMI初值49.5%，环比下滑3.4个百分点；2025年7月中国制造业PMI录得49.3%，环比下降0.4个百分点，连续四个月处于荣枯线下方，7月新订单与新出口订单均下滑 [14] - 7月“反内卷”运动使国内大宗普涨，铜价表现克制；临近美国加征铜关税节点，若落地50%关税，价格仍有压力；国内宏观政策驱动明显，但海外预期不足，降息预期定价在9月，美联储独立性受冲击，市场跟踪美国经济数据，最新制造业PMI大幅回落至荣枯线下方 [15] 产业基本面 铜精矿供给 - 2024年12月全球铜矿产量209.6万吨，同比增长4.96%，1 - 12月全球铜精矿产量2283.5万吨，同比增长2.54%，2024年市场过剩30.1万吨；2025年5月全球铜矿产量200.6万吨，同比增长6.14%，1 - 5月累计生产铜矿952.4万吨，同比增长3.27%，2025年5月全球精炼铜市场供应过剩9.7万吨，1 - 5月全球精炼铜过剩27.2万吨 [23] - 2024年12月中国进口铜精矿及其矿砂252.2万吨，环比增加12.3%，同比增加1.7%，1 - 12月累计进口铜矿砂及其精矿2811.4万吨，累计同比增长2.1%；2025年6月铜精矿进口数据回落，5月中国进口铜精矿约234.97万吨，当月同比仅增加1.77%，1 - 5月累计进口量1475.43万吨，同比增加6.4% [27] TC - 8月1日SMM进口铜精矿指数（周）报 - 42.09美元/干吨，较上一期增加0.54美元/干吨；SMM九港铜精矿库存8月1日为52.16万实物吨，较上一期减少3.93万实物吨，主要减量来自防城港；2024年12月6日，相关企业与Antofagastat敲定2025年铜精矿长单加工费Benchmark为21.25美元/吨与2.125美分/磅 [31] 精炼铜产量 - 7月SMM中国电解铜产量环比大增3.94万吨，升幅为3.47%，同比上升14.21%，1 - 7月累计产量同比增加82.08万吨，增幅为11.82%；8月预计国内电解铜产量环比下降0.6万吨，降幅为0.51%，同比增加15.48万吨，升幅为15.27% [37] 精炼铜进口量 - 2024年中国进口精炼铜共373.88万吨，累计同比增加6.49%，出口精炼铜共45.75万吨，累计同比增加63.86%；2025年1 - 6月中国进口精炼铜共164.61万吨，累计同比减少8.6%，出口精炼铜共30.79万吨，累计同比增加1.97% [43] 废铜供给 - 2024年12月中国铜废料及碎料进口量为21.75万吨，环比增长25%，同比增加9%，2024年全年累计进口量为225万吨，累计同比增加13.26%；2025年6月我国铜废料及碎料进口量达18.32万实物吨，环比下降1.06%，同比增加8.06%，1 - 6月累计进口量为114.54万吨，累计同比下降0.5%，进口来源结构调整 [48] 精废价差 - 周再生铜杆开工率为29.96%，较上周上升0.67个百分点，同比上升11.52个百分点；精废铜杆平均价差本周为每吨654元，环比缩小321元；终端消费不佳，本周再生铜杆样本企业成品库存5950吨，环比增加700吨；不少企业8月可能提早设备检修减少开工天数 [51] 消费端 - 电源与电网建设投资方面，2024年1 - 12月电源累计投资11687.22亿元，同比增长12.14%，电网投资6082.58亿元，同比增长15.26%；2025年1 - 6月电源累计投资3635亿元，同比增长5.9%，电网投资2911亿元，同比增长14.6% [52] - 电线电缆方面未提及具体数据 - 空调方面，2024年12月当月空调产量2369.50万台，同比增长12.9%，1 - 12月空调累计产量26598.44万台，同比增长9.7%；2025年1 - 6月空调产量16329.61万台，同比增长5.5%，环比产量下滑，月度产量同比降速，行业进入生产淡季 [57] - 汽车方面，2025年1 - 6月汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%，国内销量1257万辆，同比增长11.7%，传统燃料汽车国内销量669.3万辆，同比下降3.2%；新能源汽车6月产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%，1 - 6月产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量占比达44.3% [62] - 房地产方面，2024年1 - 12月地产竣工面积7.37亿平方米，同比下滑27.7%，新开工面积同比下滑23%；2025年6月地产竣工面积2.26亿平方米，同比下滑14.3%，新开工面积同比下滑20%，“保交楼”政策效果初现，6月竣工面积降幅收窄 [65] 其他要素 库存 - 截至8月1日，三大交易所总库存47.4万吨，月度库存增加8.29万吨，LME铜库存增加4.85万吨至14.18万吨，上期所库存减少1.2万吨至7.25万吨，COMEX铜库存增加4.65万吨至25.97万吨；截至7月31日国内保税区库存为8.11万吨，较上月增加0.82万吨 [71] CFTC非商业净持仓 - 截至7月29日CFTC非商业多头净持仓37347手，月度增加3657手，其中非商业多头持仓74650手，月度环比仅增加25手，非商业空头持仓37303手，周度环比减少3632手；COMEX铜价炒作后大幅下跌，价差交易“归零”，多空双方均减仓为主 [73] 升贴水 - 截至8月1日LME铜现货贴水 - 49.25美元/吨，月内LME铜重回大幅贴水格局；国内现货维持升水格局，但期限结构走平显示需求承压，市场成交以刚需为主 [83] 基差 - 截至2025年8月1日，铜1上海有色均价与连三合约基差310元/吨 [85] 行情展望 未提及具体内容

公司重大资产重组进展 - 公司于2025年8月6日召开2025年第三次临时股东会 [1] - 股东会审议通过发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易符合法律法规的议案 [1] - 本次交易涉及发行股份购买资产及配套融资的关联交易结构 [1]