黄金期货市场表现 - 2025年12月黄金期货价格上涨34.67美元至每盎司3641.37美元 涨幅0.96% [1] - 白银期货价格上涨5.8美分至每盎司41.475美元 涨幅0.14% [3] - 金价创历史新高 受美元指数跌至五周低点及美国就业数据疲软推动 [1] 美国劳动力市场数据 - 8月失业率升至4.3% 创近四年新高 较上月增加0.1个百分点 [1] - 非农就业人数增加2.2万 较7月修正值7.9万大幅下降 远低于市场预期的7.5万 [1] - 数据强化市场对美联储9月降息的预期 [1] 国际贸易关系动态 - 美日贸易协定实施 对大部分日本进口产品征收最高15%关税 [2] - 日本将设立5500亿美元美国投资基金 美国取消飞机/飞机零部件/仿制药部分关税 [2] - 加拿大与美国就行业关税开展技术性谈判 涉及钢铁/铝/汽车/木材出口关税问题 [1] - 欧佩克+将于9月7日召开会议 可能再次批准增加原油供应 [2]

美联储主席更替与政策预期 - 特朗普政府密集面试11位美联储主席候选人 包括现任美联储理事沃勒 提前布局货币政策动向[3] - 芝商所数据显示9月降息25个基点概率接近90% 10月降息50个基点概率超过60%[3] 就业市场与宏观经济 - 非农新增就业2.2万人 失业率升至4.3% 6月数据下修至1.4万 出现疫情以来首次负增长[3] - 经济放缓压力显现 摩根大通与富国银行领跌 工业股波音和通用电气同步承压[3] 资产价格表现 - 中概股显著上涨 台积电与阿里巴巴涨幅均超3% 国际金价突破3600美元/盎司 单周累计上涨4%[3] - WTI原油价格跌至5月以来最低点 沙特推动OPEC+加速增产 与美国页岩油争夺市场份额[4] 贸易政策与企业影响 - 特朗普威胁使用301条款反制欧盟 此前欧盟对谷歌处以35亿美元罚款[3] - 英特尔因关税压力裁员2万人 高露洁面临成本上升导致销量承压 特朗普拟对药品与半导体加征关税[3] 行业动态与市场展望 - 能源板块因油价下跌承压 消费端受益于能源成本下降[4] - 市场短期受降息预期支撑 中长期需关注经济放缓风险及具备护城河优势的企业[4]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但提出了具体的投资建议和关注标的 [5][6] 报告核心观点 - 人工智能数据中心和工业回流推动电力需求激增 北美核心数据中心市场规模自2020年翻倍 空置率降至2% 8GW在建项目中70%已被预租 供应缺口或持续至2027年 [1][17] - 特朗普政府核电政策推动产业链重估 小型模块化反应堆(SMR)成为2030年后数据中心最佳能源解决方案 TVA与ENTRA1合作部署6座SMR电厂 新增装机容量最高达6GW [1][32][34] - 欧美电网基础设施难以支撑AI数据中心建设、工业回流和电气化需求 美国长期基础设施建设需求强劲 燃气轮机价格指数同比增长4.43% 变压器出口高压景气度持续 [2][5][19] 全球基建与建筑装备 - 北美数据中心市场爆发式增长 北弗吉尼亚、达拉斯和亚特兰大领跑 企业在建项目8GW中70%被预租 需提前18-24个月锁定容量 [17] - 2025年上半年北美数据中心预租吸纳量达2.2GW 租金三年复合增速12% 商用电价自2020年上涨30% 75%新建项目集中于电价低的佐治亚、北卡与德州 [17] - 谷歌、Vantage等企业大规模投资数据中心建设 谷歌在弗吉尼亚州投资90亿美元 Vantage在德州规划250亿美元1.4GW园区 [18] 全球电气与智能装备 - 美国燃气轮机价格指数2025年7月同比增4.43% 环比增3.8% 电力及特种变压器生产价格指数达440.69 同比增2.53% [2][19] - 韩国变压器出口2025年7月达2.36亿美元 同比大增53.25% 中国变压器出口增速放缓 欧洲电动机、发电机及变压器制造价格指数同比增1.43% [2] - 工业机器人需求边际提升 2024年全球安装量预计维持在54.1万台 美国机械制造价格指数同比增3.72% [2] 全球能源工业 - 美国电力需求创历史新高 2025年预计达4205亿千瓦时 2026年达4252亿千瓦时 天然气发电新增4.4GW 太阳能新增33GW占新增装机50%以上 [40][44] - 美国电力现货价格周环比上涨18.12%至44.98美元/MWh 天然气期货价格周环比涨10.4%至2.99美元/百万英热 WTI原油期货价格周环比涨3.7%至65.95美元/桶 [3][77][93] - 核电重启与SMR商业化加速 Constellation投资16亿美元重启三哩岛核电站 Talen与亚马逊签署1920兆瓦核电协议 特朗普目标2050年核电产量翻两番 [35][37][38] 全球新材料 - 2025年8月铀现货价格75.13美元/磅 环比涨6% 俄罗斯限制浓缩铀出口 美国33%浓缩铀依赖俄罗斯 推动产业链自主可控 [98] - 中重稀土价格上涨 氧化镝均价1630元/千克（周环比+0.3%） 氧化铽均价7300元/千克（周环比+3.3%） 金属铽价格8940元/千克（周环比+2.3%） [4][104] - 美国特种合金市场估值386亿美元 钛铼合金价格25-40美元/磅 镓铋合金价格2.5-7美元/磅 金属锻造市场预计2023-2030年复合增速6.1% [107][112] 全球国防与航空航天 - 飞机发动机零部件价格指数同比增3.6% 发动机部件制造价格指数同比增1.5% 美国政府国防支出价格指数同比增2.6% [4] - 行业稳健复苏 国防支出增加及军事现代化需求推动增长 关注BAE Systems、Howmet Aerospace、Loar Holdings等标的 [6] 投资建议 - 关注AI能耗运营商：Entergy、Talen Energy、Constellation Energy 能源装备：NuScale Power、Oklo、Centrus Energy等 [5] - 推荐电网基础设施标的：GE Vernova、Siemens Energy、三菱重工、日立、施耐德电气 工业机器人关注ABB [5] - 天然气产业链关注WMB、KMI、尼索思 航空航天关注赛峰、雷神技术、HEICO、VSE [5][6]

公司活动安排 - 公司计划于2025年9月18日星期四14:00-15:00举行2025年半年度业绩说明会 [2]

劳动力市场状况 - 8月非农就业人数预计增加7.5万 低于经济学家估算范围上限14.4万 [1] - 7月失业率升至4.3% 为疫情以来首次出现失业人数超过职位空缺数的情况 [1] - 第二季度平均每月新增就业岗位仅3.5万个 较2024年同期的12.3万大幅下降 [2] 就业数据修正 - 5月和6月就业数据总计被下调25.8万个岗位 [2] - 截至3月的12个月就业水平可能被下修多达80万 [3] - 就业增长主要依赖新公司净诞生 但该部分数据对修正最敏感 [2] 政策影响因素 - 美国平均关税税率达1934年以来最高水平 引发企业招聘暂停 [1] - 移民政策导致第二季度劳动力减少80万人 [3] - 联邦政府就业岗位预计因白宫削减开支而减少 [5] 行业表现 - 医疗保健和社会援助行业持续成为新增就业主要领域 [5] - 制造业就业受3200名波音工人罢工及关税压力双重打击 [5] - 医疗保健行业职位空缺在7月份连续第二个月下降 [5] 美联储政策预期 - 劳动力市场疲软可能促使美联储在9月实施降息 [1] - 基准隔夜利率自去年12月以来维持在4.25%-4.50%区间 [5] - 每月需创造5万至7.5万个岗位才能匹配劳动年龄人口增长 [5]

俄罗斯国产客机研发进展 - 俄罗斯国家技术集团公司发布SJ-100中程窄体客机试飞视频 该客机搭载俄罗斯自主研发的PD-8型发动机[1] - 试飞地点位于俄远东地区的阿穆尔河畔共青城机场[1] - 试飞时间为当地时间9月5日[1]

市场表现 - A股三大指数9月5日集体反弹 军工板块低开高走[1] - 航空航天ETF（159227）当日上涨0.36% 成交额达1.07亿元 稳居同类第一[1] - 持仓股中华力创通、国博电子、海特高新、中航重机、华秦科技、上海瀚讯涨幅居前[1] 资金流向 - 航空航天ETF连续6个交易日获资金净流入 合计吸金3.87亿元[1] - 该ETF为全市场规模最大的空天国防类ETF[1] 行业展望 - 民生证券指出2025-2027年军工行业有望进入新一轮上升周期[1] - 2025年将成为产业拐点 "业绩底"基本确立[1] 产品特征 - 航空航天ETF跟踪国证航天指数 申万一级军工行业占比达97.96%[1] - 为全市场军工含量最高的指数 聚焦空天力量细分领域[1] - 成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头[1] 业绩表现 - 国证航天指数在2024年8月29日至2025年8月29日期间收益率达68.42%[1] - 同期表现超越中证国防指数（57.03%）、中证军工指数（59.85%）和军工龙头指数（47.60%）[1]

市场表现 - A股三大指数9月5日企稳回升并翻红 军工板块盘中触底后震荡上行[1] - 航空航天ETF（159227）微跌0.09% 成交额达2951万元 稳居同类ETF第一[1] - 持仓股迈信林、华秦科技、中无人机、中航沈飞、海特高新、北方导航等实现上涨[1] 资金流向 - 航空航天ETF连续6个交易日获资金净流入 合计净流入金额达3.87亿元[1] 行业观点 - 中航证券认为短期急涨子领域和个股存在波动风险 但结构性深度调整可能性较低[1] - 热点板块回调时仍需保持关注 滞涨标的机会将逐步显现[1] 产品特征 - 航空航天ETF跟踪国证航天指数 申万一级军工行业占比达97.96%[1] - 该ETF为全市场军工含量最高指数 聚焦空天力量细分领域[1] - 成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头[1] - 指数完美契合"空天一体"战略方向[1] 业绩表现 - 国证航天指数近一年收益率达68.42%（2024年8月29日至2025年8月29日）[1] - 同期表现超越中证国防指数（57.03%）、中证军工指数（59.85%）和军工龙头指数（47.60%）[1]

美日贸易协议核心内容 - 美国总统特朗普签署行政命令正式实施美日贸易协议 该协议在经历数轮谈判后最终就框架细节达成一致[1] - 美国将对几乎所有日本进口产品征收15%基准关税 此前税率低于15%的商品将调整至新税率 已征收较高关税的产品不会被双重征税[1] - 日本承诺向美国投资5500亿美元 这些投资将由美国政府选择 预计创造数十万个就业机会并扩大国内制造业[2] 行业特定待遇安排 - 汽车及汽车零部件、航空航天产品、非专利药品以及特定自然资源将获得单独的行业特定待遇[1] - 日本政府允许在美国销售美国制造和美国安全认证的乘用车 无需额外测试[2] - 日本将购买美国制造的商用飞机以及美国的国防装备[2] 市场准入开放措施 - 日本为美国制造业、航空航天、农业、食品、能源、汽车和工业品生产商提供关键领域市场准入的突破性开放[1] - 日本加快实施"最低准入"大米计划 将美国大米采购量增加75%[1] - 日本承诺每年购买总额达80亿美元的美国农产品 包括玉米、大豆、化肥、生物乙醇等产品[1] 汽车行业影响 - 协议减少了日本汽车行业面临的不确定性 汽车领域征税一直是谈判中关键且敏感的话题[2] - 日本汽车企业因协议细节落实而松了一口气[2] 关税政策法律争议 - 联邦巡回上诉法院以7比4投票结果维持裁决 认定特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》实施的全面关税政策超出总统权限[3] - 裁决指出该法律仅授权总统在应对"异常和特殊威胁"时采取针对性经济措施 未赋予征收普遍性关税的权力[3] - 特朗普政府已向美国最高法院提出上诉 要求推翻联邦巡回上诉法院裁定其对多国征收关税违法的判决[3]

美国隐身技术发展历程 - 美国隐身技术研发始于上世纪七八十年代 由本·里奇在洛克希德·马丁公司臭鼬工厂主导 [1] - 1975年立项的F-117夜鹰攻击机通过棱角外形设计和雷达波吸收涂层实现低可探测性 1981年首飞 [1] - 1980年代推动B-2幽灵轰炸机研发 在复合材料和隐身涂层优化方面取得重大突破 [1] 中国隐身技术突破 - 2017年歼-20隐身战斗机正式服役 最初装备WS-10发动机 后升级为WS-15发动机 [3] - 2024年研发铁基隐身涂层 厚度微米级 红外辐射降低80% 生产成本仅每公斤1美元 [3] - 2024年11月研发0.1毫米超材料隐身涂层 覆盖70厘米至20厘米波长范围 抗振动性能优异 [4] - 2025年3月研发新型雷达吸收材料 吸收8至26吉赫兹频段90.6%雷达波 拉伸强度93.5兆帕 [8] - 2025年5月公布多光谱隐身材料 耐受700摄氏度高温 中波红外强度降低63.6% 短波红外降低37.2% [10] - 2025年8月研发相变伪装材料 可动态调节多光谱红外特征 干扰激光瞄准 [12] 技术应用与产能建设 - 歼-35隐身战机2024年11月珠海航展首次亮相 2025年进入量产阶段 [14] - 海军版歼-35A已在航母服役 双座版歼-20投入实战部署 可控制无人机群 [14] - 中国国防预算2025年达2370亿美元 其中12%用于隐身导弹项目研发 [14] - 轰-20隐身轰炸机2025年曝光 直接挑战美国B-21轰炸机 [16] 行业竞争格局变化 - 美国2023年拨款50亿美元用于新型隐身材料研发 [3] - 中国铁基材料成本优势显著 美国尝试复制但效果不及原版 [4][16] - 美国F-22每三周需重新涂装隐身涂层 中国新材料大幅降低维护需求 [10] - 中国第六代战机歼-36原型机2024年底展示无尾设计 [18] - 彭博社报告指出2025年中国隐身机队规模可能超越美国 [16] - 美国国防部警告中国在无人系统 定向能武器和隐身平台领域形成显著优势 [18]