文章核心观点 - 文章以中国证监会吴清主席的讲话为背景，阐述了证券行业在“十五五”时期的使命，并详细介绍了财通证券作为浙江省属券商，如何通过落实“四大使命”与“五点希望”，以建设“一流省属证券机构”和“一流现代投资银行”为目标，通过“四型财通”战略路径和“五化”战略任务，走差异化、特色化发展道路，服务实体经济、新质生产力及高水平开放 [1][3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 行业使命与公司定位 - 证券行业需坚持功能性首位，聚焦服务新质生产力发展、助力居民财富增长、促进高水平开放三大方向，以加快推进金融强国建设 [1] - 金融机构需自觉担负使命责任，强化金融服务实体的功能属性 [2] - 强大的金融机构是金融强国的关键要素，需有国际一流的投资银行，且一流投行并非头部机构专属，中小机构应把握优势、错位发展 [3] - 财通证券定位为“做浙商浙企自己家的券商”，目标是建设与浙江经济地位相匹配的一流省属证券机构和一流现代投资银行 [2][3] 战略路径：“四型财通” - **科创型财通**：落实服务实体经济和新质生产力发展使命，累计管理及服务产业基金规模超1200亿元，撬动社会投资近1600亿元，投资或服务了云深处、灵伴科技等企业，构建覆盖科创企业全生命周期的综合服务体系 [4] - **服务型财通**：落实服务投资者、助力居民资产优化配置使命，子公司财通资管收入行业前列，财通基金权益类基金蝉联10年期收益冠军，开发集团化共富产品，创新开展生猪“保险+期货”项目及产业共富基金 [5] - **平台型财通**：落实促进高水平制度型开放使命，广泛链接全球浙江商会，省外20家分公司全部加入当地浙江商会，牵头成立浙江新时代产融协同创新研究院，设立五大业务总部，以财通香港、永安期货为支点筹备海南子公司 [6] - **变革型财通**：落实加快建设金融强国使命，坚持党建统领，践行中国特色金融文化，构建AI×(1+4+N)数智财通体系，健全大监督体系 [6] 战略任务：“五化” - **特色化**：深耕浙江，联合高新技术产业园区等已落地16家科技金融服务中心，提供“五融（5S）”综合服务，实施“百千万”产融协同专项行动，组建数百名“三投人才”骨干，协同数千名金融专家，服务万家企业 [7] - **综合化**：启动“以客户为中心”重大改革，推进投行、投资、财富三驾马车并驾齐驱，首创基石客户经理制度，提供7×24小时一站式响应，构建区域网格化深耕协同服务体系 [8] - **国际化**：服务“地瓜经济”，依托财通香港、永安期货境外子公司，积极筹建海南子公司，探索在“一带一路”国家拓展服务网络，财通香港切入东南亚市场，永安期货完成“中国香港－新加坡－英国伦敦”境外布局 [8] - **数智化**：完善集团数据底座，牵头编制证券公司数据元行业标准并成功送审，完成首次数据资产入表，构建“AI×(1+4+N）”数智体系，建设1个数智大脑和4个平台，推动AI与多个业务场景深度融合 [9] - **集团化**：深化“五个集团化”建设，包括品牌、客户服务、牌照、数据、监督集团化，实现“对外一个财通，对内一个客户”的一体化服务模式，将多元牌照能力深度融合 [9]

公司融资动态 - 2025年12月29日，财通证券收到中国证监会批复，获准向专业投资者公开发行面值总额不超过150亿元的公司债券，批复要求发行在24个月内完成并可分期实施 [1][3] - 2025年以来，财通证券已累计发行债券231亿元，其中包括5月发行的8亿元科技创新公司债（票面利率1.77%）和9月发行的10亿元公司债（票面利率1.83%）及20亿元短期融资券（票面利率1.69%）[1][3] - 2024年全年，财通证券发债规模为265亿元，随着新获批150亿元公司债额度，预计2026年公司发债将进一步提速 [4] 公司经营业绩 - 2025年前三季度，财通证券实现营业收入50.63亿元，同比增长13.99%，实现归母净利润20.38亿元，同比增长38.42% [1][5] - 2025年第三季度，公司营业收入为21.03亿元，同比增长48.58%，归母净利润为9.54亿元，同比增长75.10% [5] - 公司自营业务表现强劲，前三季度自营业务收入（按投资收益加公允价值变动收益计算）为14.85亿元，同比增长25.3%，其中投资收益达23.17亿元，同比增长超90倍，占营业收入比重接近50% [5] - 第三季度单季，公司自营业务收入为7.4亿元，同比大幅增长97.6% [1][6] 行业背景与趋势 - 2025年资本市场交投活跃带动券商业务扩张需求，叠加低利率市场环境带来的融资成本优势，券商发债热情显著升温 [3] - 截至2025年12月12日，年内券商合计在境内发行了925只债券，发行规模合计达1.8万亿元，较上年同期增长44.79% [3] - 券商通过发行债券补充资本金，以优化业务结构、提升盈利能力及市场竞争力 [1][2] 公司股权投资 - 财通证券持有永安期货4.39亿股股份，持股比例为30.18%，为永安期货第一大股东 [6] - 永安期货2025年第三季度营业收入达27.98亿元，归母净利润3.05亿元，创上市以来单季度盈利新高，同比增幅高达173.39% [6]

市场策略核心观点 - 2025年A股市场实现历史性突破，主要指数中枢显著抬升，上证指数一度站上4000点，市场总市值跨越百万亿元大关，交投活跃，科技成长主线清晰强劲[3] - 展望2026年，A股市场将呈现“横盘震荡，略有走强”的格局，核心动力在于对国家治理和长期发展前景不断向好的预期，但过程将是逐级渐进的[3] 风格策略 - 2025年四季度，市场风险偏好收敛，资金从极致的科技与红利风格向中间地带迁移，沉寂多年的中盘蓝筹成为市场震荡期的“压舱石”[8] - 周期（有色、石油化工）和制造（通信、军工）方向的表现已得到市场验证，建议围绕沉寂多年的消费板块掘金，并等待科技成长方向的新催化[8] 行业策略：生猪养殖 - 近期政策与市场合力推动生猪养殖行业产能去化，有望助力板块业绩长期提升[8] - 从2026年期货各合约定价及当前股价表现看，市场对2026年猪价预期极其悲观，这源于对库存及产能去化情况的低估[8] - 参考历史经验，在肥猪与仔猪价格同低阶段，行业大概率开启市场化去产能；同时政策端持续强化对头部集团场产能的限制，两者叠加下，行业去产能有望持续兑现，助力猪价长期上涨[8] - 报告研究的具体公司：牧原股份（买入评级）、温氏股份（买入评级）[8] 主题策略：人形机器人 - 2025年人形机器人在运动控制领域取得快速进步，随着产业进入快速发展期，运动控制对市场的影响将边际减弱，市场将更加关注实际量产情况[8] - 从量产挑战看，大脑模型是最重要挑战之一，为了推动大脑快速进化，预计2026年上半年有望出现更快速的量产[8] - 站在量产未来看今天，具备优秀制造和管理能力的零部件企业更加受益[8] - 报告研究的具体公司：拓普集团（买入评级）[8] 相关ETF产品 - 市场策略相关：中证500ETF（512500/159982）、双创50ETF（588380/159781/588360/588330）[3] - 风格与行业策略相关：农业类ETF（159825/516670/159865/159867）、科创芯片ETF（588810/588750）、智能汽车ETF（515250/159889/159795）[8] - 生猪养殖相关：养殖类ETF（516670/159865/159867）[8] - 人形机器人相关：机器人ETF（159213/159530/159551/159272/159278）[8]

美股市场表现 - 当地时间12月30日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业平均指数下跌0.20%，纳斯达克综合指数下跌0.24%，标普500指数下跌0.14% [1][3] - 大型科技股表现分化，META上涨1.11%，亚马逊上涨0.20%，微软上涨0.09%，谷歌母公司Alphabet上涨0.09%，而苹果下跌0.26%，英伟达下跌0.36%，特斯拉下跌1.17% [1][3] - 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数下跌0.27%，其中亿航智能、亿咖通科技上涨超过5%，老虎证券、百度集团上涨超过4%，小鹏汽车、虎牙、有道、蔚来上涨超过3%，而叮咚买菜、灿谷下跌超过7% [1][3] 欧洲股市与公司动态 - 欧洲主要股指全线上涨，英国富时100指数上涨0.75%，法国CAC40指数上涨0.69%，德国DAX指数上涨0.57%，意大利MIB指数上涨1.14%，欧洲STOXX50指数上涨0.77% [3] - META宣布以数十亿美元收购通用AI代理研发商蝴蝶效应公司，此次收购是META成立以来第三大规模的并购，金额仅次于此前对WhatsApp和Scale AI的收购 [3] 美联储政策动向 - 2025年12月美联储会议纪要显示，美联储官员对通胀前景和劳动力市场走势存在分歧，对于顽固的价格压力风险与不断上升的失业风险哪个更严重看法不一 [4] - 大多数美联储官员认为，只要通胀持续回落，进一步降息很可能是合适的，降息有助于防止劳动力市场状况出现严重恶化 [4] - 部分美联储官员倾向于在12月降息后一段时间内维持利率不变，以便更好地评估货币政策对整体经济活动的影响，并确认通胀将回归2%的目标 [4] 大宗商品市场 - 贵金属价格大幅波动，伦敦现货黄金上涨0.19%至4340.128美元/盎司，盘中一度涨逾1%，伦敦现货白银大幅上涨5.67%，盘中一度涨逾8% [2][5] - 铜价表现强劲，LME铜价大涨超过3%，2025年以来累计涨幅超过44% [5] - 国际油价小幅下跌，ICE布伦特原油和NYMEX WTI原油均收跌 [6] 机构观点 - 瑞银表示，贵金属交易的短期风险已明显增加，新高过后短期投资者获利了结风险加大，且年末流动性稀薄可能加剧价格波动 [6] - 高盛认为，在创下历史新高后，铜价可能出现阶段性回落，但在电力基础设施投资、AI和防务等战略领域持续投入的支撑下，铜价下行空间有限 [7] - 高盛预计，LME铜价在未来一段时间内将主要运行在每吨10000至11000美元区间，2026年上半年均价约为10710美元，从更长期视角看，预计到2035年铜价有望升至每吨15000美元 [7]

公司定位与战略 - 公司是首家两岸合资证券公司 以服务国家战略 深化两岸融合 赋能实体经济发展为己任 积极履行社会责任 践行行业文化 构建特色党建文化品牌 [1] - 公司经营理念为扎根东南沿海 服务台资企业 打造特色券商 在实践中培育出懂台胞 懂台企 懂闽南语的服务特色 [2] - 公司深入贯彻国家十五五规划建议的战略布局 始终坚持金融工作的政治性 人民性 践行行业文化理念 持续发挥两岸合资特色优势 [9] 对台业务与特色 - 公司面向大陆十余万台资企业 发挥两岸合资优势 提供特色化 贴身化 定制化服务 持续深化对台金融服务创新 [2] - 2023年5月 公司成功当选全国台企联副会长单位 并牵头发起设立全国首个台企金融服务联盟和两岸金融产业合作联盟 [2] - 公司已连续六年成功举办海峡金融论坛·台企发展论坛 成为两岸交流融合的特色名片 [2] - 2024年3月 公司作为联席主承销商助力台企星宸科技在深交所创业板发行上市 并辅导另一家台企台玖精密在新三板挂牌 [3] - 2021年9月 公司在全国率先推出台港澳客户网上开户业务 该项目入选2022年证券业协会数字化转型优秀案例 并荣获厦门市科技金融创新项目评选二等奖 [3] 投行业务与创新成果 - 公司以投资银行业务为驱动引擎 以深化对台服务为核心特色 持续赋能新质生产力培育和产业转型升级 [4] - 2022年8月 公司担任项目总协调人与独家财务顾问的厦门安居REITs项目在上交所成功上市 实现全国保障性住房公募REITs零的突破 成为全国首批 福建首单公募REITs项目 [4] - 2023年8月 公司保荐承销的智慧交通领域高新技术企业成功登陆北交所 成为厦门市首家北交所上市公司 [4] - 公司作为联席主承销商 助力发行全国首单AA+科技创新公司债券 福建省首单绿色科创公司债 首单科创投资类公司债 全国首单高成长产业债券 募集资金规模累计达77亿元 [4] 投资者教育与公益实践 - 公司建立线上+线下全方位 广覆盖的投教宣传体系 线上通过新媒体平台以多种形式转化专业知识 线下深入社区 企业 学校开展针对全年龄阶段人群的投教活动 [6] - 公司积极履行企业社会责任 引导党员和职工服务基层 服务群众 与共建社区联合设立爱心驿站为户外工作者提供暖心服务 [6] - 公司在自然灾害时踊跃捐款 并常态化参与爱心献血 交通劝导 环保清洁等志愿服务 [6] 合规风控与企业文化 - 公司将合规创造价值的理念深植于企业文化 视合规风控为公司生存发展的生命线 [8] - 公司以合规文化为引领 以员工能力为核心 以内控有效性为抓手 将合规管理覆盖所有业务 嵌入所有环节 秉持全员参与 全方位覆盖 全流程管理的全面风险管理理念 [8] - 公司构建了与自身发展相适应的全面风险管理体系 稳健 审慎的风险偏好文化渗透于经营管理的方方面面 [8]

美股市场表现 - 当地时间12月30日，美股三大指数全线小幅下跌，道指跌0.20%，纳指跌0.24%，标普500指数跌0.14% [1][3] - 大型科技股涨跌不一，美国科技七巨头指数下跌0.07% 其中META上涨1.11%，亚马逊上涨0.20%，微软上涨0.09%，谷歌母公司Alphabet涨0.09%，苹果下跌0.26%，英伟达下跌0.36%，特斯拉下跌1.17% [1][3] - 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数下跌0.27% 其中亿航智能、亿咖通科技涨逾5%，老虎证券、百度集团涨逾4%，小鹏汽车、虎牙、有道、蔚来涨逾3%，腾讯音乐、哔哩哔哩、阿里巴巴等小幅下跌，叮咚买菜、灿谷跌逾7% [1][3] 欧洲股市表现 - 欧洲主要股指全线上涨 英国富时100指数上涨0.75%，法国CAC40指数上涨0.69%，德国DAX指数上涨0.57%，意大利MIB指数上涨1.14%，欧洲STOXX50指数上涨0.77% [3] 贵金属与商品市场 - 贵金属价格大幅波动，伦敦现货黄金上涨0.19%至4340.128美元/盎司，COMEX黄金期货上涨0.20%至4352.3美元/盎司 [2][5] - 伦敦现货白银大涨5.67%，COMEX白银期货大涨7.88% [2][5] - LME铜价大涨逾3%，2025年以来累计涨幅逾44% [5] - 国际油价小幅下跌，ICE布油与NYMEX WTI原油均收跌 [6] 公司动态与并购 - META宣布以数十亿美元收购通用AI代理研发商蝴蝶效应公司，此次收购是META成立以来第三大规模的并购，金额仅次于此前对WhatsApp和Scale AI的收购 [3] 宏观经济与政策 - 2025年12月美联储会议纪要显示，美联储内部对通胀前景和劳动力市场走势存在分歧，对于顽固的价格压力风险与不断上升的失业风险哪个更严重看法不一 [4] - 大多数美联储官员认为，只要通胀持续回落，进一步降息很可能是合适的，有助于防止劳动力市场状况出现严重恶化 [4] - 部分美联储官员倾向于在12月降息后一段时间内维持利率不变，以便更好地评估货币政策影响并确认通胀回归2%的目标 [4] 机构观点 - 瑞银表示，贵金属交易的短期风险已明显增加，新高过后短期投资者获利了结风险加大，年末流动性稀薄可能加剧价格波动 [6] - 高盛认为，在创下历史新高后，铜价可能出现阶段性回落，但在电力基础设施投资、AI和防务等战略领域投入支撑下，下行空间有限 [7] - 高盛预计，LME铜价未来一段时间将主要运行在每吨10000至11000美元区间，2026年上半年均价约为10710美元，长期看，到2035年铜价有望升至每吨15000美元 [7]

全球主要金融市场元旦前夕交易安排 - 日本和韩国股市今日休市 [1] - 澳大利亚悉尼证券交易所提前于北京时间11:10收市 [1] - 英国伦敦证券交易所提前于北京时间20:30收市 [1] - 法国、德国和意大利股市休市 [1] - 西班牙马德里证券交易所提前于北京时间21:00收市 [1] 主要期货市场交易时间调整 - 洲际交易所旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间1日04:00结束 [1] - 芝商所旗下美债期货合约交易于北京时间15:00开始，提前于北京时间1日03:30结束 [1]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 另外，在"应退尽退"的市场预期下，以及监管部门支持下，今年主动退市实质性起步。主动退市的6家 公司中，因被吸收合并退市的有3家，召开股东大会主动退市的有3家。 "主动退市增多，体现出市场主体认知的理性化，也是产业整合、战略调整的市场化选择。"周力表示。 田利辉认为，今年以来，主动退市实质性起步，这是并购重组、吸收合并等市场化工具发力的结果。同 时，重大违法强制退市数量创新高，清晰传递了监管部门对财务造假"零容忍"的信号。这些变化共同勾 勒出"强制退市与主动退市互补"的新格局，意味着市场化的"优胜劣汰"机制正在加速形成。 本报记者 吴晓璐 12月31日，江苏吴中医药发展股份有限公司终止上市暨摘牌。据同花顺iFinD数据统计，2025年，共有 32家上市公司摘牌退市。具体来看，以退市程序分类：交易类退市11家、财务类退市9家、主动退市6 家、重大违法强制退市5家、规范类退市1家。 今年资本市场退市呈现三大特点：第一，多元化退市渠道畅通，多指标叠加成常态，通过精准筛选与刚 性约束，实现"应退尽 ...

文章核心观点 - 中国投行跻身国际一流的当务之急在于“锻内功、转思维”，从规模驱动转向价值创造，并弥补在深度研究、协同服务、全球风控与高端人才等方面的关键短板 [1] - 服务国内实体经济与争夺全球金融定价权是“双向赋能”、协同共进的关系，深耕本土是锻造国际竞争力的基础，而争取全球定价权能反哺国内高质量发展 [1][3] - 中国投行对全球金融秩序的深层贡献，在于将中国市场实践中形成的、强调金融与实体经济深度融合的“赋能型”发展范式贡献于世界，推动全球金融治理体系向更加包容、均衡和可持续的方向演进 [2][8][9] 券商在金融强国战略下的双重使命 - 券商需兼顾服务本土实体经济与竞逐全球金融定价权，两者是互为支撑、协同共进的整体 [3] - 具体路径包括：深化中国与全球资本市场的互联互通，夯实人民币资产国际化的基础设施；并聚焦新能源、高端装备等中国具备全球领先优势的产业链，推动以人民币计价的金融产品走向国际市场 [3] 中国投行迈向国际一流的关键短板 - **强化深度投研与独立定价能力**：当前部分券商研究偏重短期市场情绪，亟需向产业纵深、科技创新前沿和全球宏观经济趋势延伸，构建具有前瞻性、系统性和跨周期洞察力的研究体系，以提升对复杂资产及跨境项目的独立估值与风险定价能力 [5] - **打造一体化综合金融服务能力**：需打破投行、资管、财富管理、研究等业务条线之间的壁垒，构建“以客户为中心”的协同服务机制，提供覆盖境内外、贯通投融资两端的一站式金融解决方案 [5] - **筑牢国际化风控合规底座**：必须加快构建与国际接轨、兼具敏捷性与韧性的全面风险管理体系，实现风险识别、评估、监测与应对的全流程精细化、智能化 [6] - **构建面向未来的复合型人才梯队**：行业亟需加快培养一批既懂产业逻辑又具国际视野，既通金融实务又善跨文化沟通的高层次复合型人才 [6] 行业发展理念的深层变革 - 行业功能发挥要迈上新台阶，应坚决摒弃简单拼规模、比增速、争排名，切实把重心聚焦到高质量发展上来 [7] - 在推进一流投行建设过程中，应科学把握规模与质量、速度与效益、本土深耕与全球布局的辩证关系，主动拥抱“三个全面”（客户全覆盖、阶段全掌控、产品全升级）与“三个转变”（通道向产业转变、卖方向买方转变、单一向综合转变） [7] 中国投行对全球金融秩序的贡献 - 核心贡献不在于简单争夺定价权，而在于以中国市场的独特实践为依托，为国际金融体系注入更具包容性、发展导向和可持续性的新元素 [8] - 定价权之争的本质是价值发现机制的再平衡，中国投行可凭借对中国产业生态的深度理解，协助全球投资者更准确地评估中国及新兴经济体的核心资产价值，通过提供“中国视角”丰富全球资本的认知维度 [8] - 中国在绿色金融、可持续投融资标准等领域的制度创新与市场实践，正在为全球金融治理提供可复制、可推广的经验样本，例如中金公司联合银河证券推出契合《可持续金融共同分类目录》及ESG的创新债券评估框架，助力国际绿色金融标准互联互通 [9] - 中国投行的全球价值在于其根植于超大规模市场、完整产业体系与高质量发展理念的综合优势，能够为世界提供一条以服务实体经济为核心、契合本国发展阶段的金融发展路径参考，即“赋能型金融”逻辑 [9]

南向资金配置格局 - 南向资金规模与配置节奏显著加速，已成为港股流动性与定价的重要支撑 [5] - 资金驱动由情绪与套利转向以基本面为核心的长期配置，在行业轮动与估值形成中逐步扮演“定价锚”角色 [5] - 行业配置格局由金融地产主导演进为“金融+科技+消费”的多元格局 [5] - 2025年以来呈现“核心配置稳固、边际行业灵活轮动”特征，个股增量集中于优质龙头，对港股中长期定价权持续提升 [5] A股及港股市场月度表现 - 12月（截至26日）A股主要指数普遍上涨，其中创业板指涨幅最大，累计上涨6.3%，科创50涨幅最小，累计上涨1.4% [5] - 12月A股上涨受政策利好催化、市场风险偏好回暖等因素影响 [5] - 12月港股市场走势震荡，受美联储降息预期波动、美股波动等因素影响 [5] 基金市场动态 - 权益市场指数集体上涨，各类基金净值均呈现上涨，股混基金表现占优 [6] - 长期行业主题基金指数表现中，国防军工主题基金净值显著上涨，医药、消费主题基金净值回调 [6] - 本周股票型ETF资金延续大幅流入，大盘宽基ETF资金净流入显著，合计流入437.84亿元 [6] - 被动资金减仓TMT、军工主题ETF [6] 阿科力（603722.SH）公司动态 - 公司研发并生产的环烯烃共聚物ACOC3030已通过光学镜头领域客户成型性验证测试，并取得批量订单 [7] - 公司COC产品于光学镜头领域实现批量化销售，后续将有望迎来快速放量 [7]