次新基金建仓概况 - 纳入统计的111只首次披露季报的主动权益基金平均股票仓位为77.65%，属于中性偏上水平 [1] - 次新主动权益基金在三季度市场回暖背景下选择积极建仓 [1] - 有色金属、人形机器人、算力等热门赛道是不少次新基金布局的重点方向 [1] 基金经理建仓策略与业绩 - 崔宸龙管理的前海开源研究驱动基金成立以来收益率超46%，三季度末股票仓位为90.24%，前三大重仓股为华虹半导体、中芯国际、博迁新材 [2] - 该基金重点配置人工智能、半导体、特高压、新能源等成长领域，并择机均衡配置有色、化工、交通运输等传统行业 [2] - 文康管理的华安高端装备基金成立以来收益率近48%，三季度末股票仓位为87.25%，前三大重仓股为宁德时代、工业富联、中恒电气 [2] - 该基金主要抓住机器人、算力产业链投资机会，长期看好新质生产力、出口制造业方向 [2] - 李涛管理的嘉实成长共赢基金成立以来收益率近47%，三季度末股票仓位为92.55%，前三大重仓股为中际旭创、海光信息、工业富联 [3] - 该基金三季度增持AI算力芯片和光通信等领域，对A股市场未来走势持积极态度，认为科技成长板块估值与业绩匹配度良好 [3] 行业配置重点方向 - 三季度成长风格表现领先，半导体、人形机器人、固态电池等板块表现突出 [4] - 中欧大盘价值基金在科技制造板块内部重点配置风电设备、人形机器人、计算机信创等低位方向 [4] - 在顺周期资产中，非银金融和有色金属被重点配置，同时关注钢铁和化工等有供给侧逻辑的品种 [4] - 景顺长城成长同行基金认为未来2-3年算力需求将良性增长，并关注端侧AI创新及智能硬件普及带来的供应链机会 [4][5] - 该基金对港股新消费相关企业进行了增持，认可其结构性增长机会 [5] - 汇丰晋信景气优选基金看好需求恢复且供给受限的板块，超配港股稀缺资产如互联网和消费，并因港股性价比提升而增加配置比例 [5]

国产算力产业链系统化突破 - 国产算力产业链告别单点技术突破，形成从“芯片—整机—软件—应用”的完整闭环，迈入系统效能跃升新阶段 [1] - 产业转型从“点”到“面”，成为支撑中国数字经济自主发展并重塑全球算力格局的核心力量 [1] 技术体系创新 - 算力技术从“单点突破”转向“系统创新”，构建“硬件创新+软件适配”的技术体系，实现“换道超车” [2] - 硬件层面通过架构创新实现算力聚合，例如华为超节点架构将数千张芯片整合，构建百万卡集群的自主算力底座 [2] - 政策端《算力标准体系建设指南（2025版）》与市场端“需求牵引创新”共同为系统创新提供保障 [2] 产业应用与价值提升 - 国产算力产业形成“场景需求—技术优化—价值提升”良性循环，从“跟跑”向“并跑”转变 [3] - 具体应用案例显示显著效能提升，如中科曙光与医院联合平台可在10分钟内完成病理影像与基因数据跨模态匹配，将单样本分析时效压缩至30分钟 [3] - 中国移动等企业加速智算中心布局，天津移动TPU智算中心通过国产方案实现成本优化，印证规模化场景实用价值 [3] 生态协同发展 - 算力生态从“孤岛林立”走向“协同共生”，以解决资源割裂、供需错位等核心梗阻 [4] - 生态协同需打破三重“孤岛效应”：资源孤岛（智能算力地域错配与结构性失衡）、技术孤岛（芯片架构差异与软件工具链兼容性不足）、供需孤岛（卖方盲目搭建与买方能力欠缺） [4] - 政策与市场双向发力，工信部《算力互联互通行动计划》提供制度保障，国家超算互联网平台等市场实践通过资源抽象和算力封装构建异构算力资源池 [5] 产业转型意义 - 国产算力生态协同转变是从“规模扩张”到“质量提升”的自我革命，旨在使算力精准释放效能并转化为产业升级动能 [6] - 完成从“可用”到“好用”的跨越后，国产算力将成为数字经济高质量发展的核心引擎 [6]

次新主动权益基金建仓概况 - 2025年三季度，111只首次披露季报的次新主动权益基金平均股票仓位达77.65%，属于中性偏上水平 [1][2] - 基金建仓积极，重点布局方向包括有色金属、人形机器人、算力等热门赛道 [1][7] 具体基金持仓与策略分析 - 前海开源研究驱动基金（崔宸龙管理）成立以来收益率超46%，三季度末股票仓位90.24%，重仓华虹半导体（持仓占比9.92%）、中芯国际（9.69%）、博迁新材（8.56%）等半导体及新材料公司 [3] - 华安高端装备基金（文康管理）成立以来收益率近48%，三季度末股票仓位87.25%，重仓宁德时代（持仓占比6.98%）、工业富联（6.29%）、中恒电气（3.82%）等高端制造及机器人产业链公司 [4] - 嘉实成长共赢基金（李涛管理）成立以来收益率近47%，三季度末股票仓位92.55%，重仓中际旭创（持仓占比9.71%）、海光信息（8.31%）、工业富联（8.10%）等AI算力及光通信领域公司 [5][6] 基金经理行业观点与配置逻辑 - 基金经理普遍看好科技成长板块，如人工智能、半导体、新能源等领域 [3] - 中欧大盘价值基金关注困境反转行业，在科技制造板块配置风电设备、人形机器人、计算机信创等低位方向，并在顺周期资产中重点配置有色金属、非银金融 [7] - 景顺长城成长同行基金看好未来2-3年算力需求的良性增长，并关注端侧AI创新及新型智能终端供应链机会 [8] - 汇丰晋信景气优选基金看好供给受限、需求恢复的板块，并因港股性价比提升而超配港股互联网、消费等稀缺资产 [8]

次新主动权益基金建仓概况 - 2025年三季度完成建仓的111只次新主动权益基金平均股票仓位达77.65%，处于中性偏上水平[2][4] - 有色金属、人形机器人、算力等热门赛道是次新基金重点布局方向[2][10] 基金经理建仓策略与持仓分析 - 前海开源研究驱动基金（崔宸龙管理）成立以来收益率超46%，三季度末股票仓位90.24%，重仓华虹半导体（持仓占比9.92%）、中芯国际（9.69%）、博迁新材（8.56%）等半导体及新材料板块[4][5] - 华安高端装备基金（文康管理）成立以来收益率近48%，三季度末股票仓位87.25%，重点配置宁德时代（持仓占比6.98%）、工业富联（6.29%）等机器人及算力产业链标的[6][7] - 嘉实成长共赢基金（李涛管理）成立以来收益率近47%，三季度末股票仓位92.55%，增持中际旭创（持仓占比9.71%）、海光信息（8.31%）等AI算力与光通信领域公司[8][9] 行业配置与市场观点 - 基金经理普遍看好科技制造板块，中欧基金刘勇重点配置风电设备、人形机器人、计算机信创等低位方向，同时增持有色金属等顺周期资产[10] - 景顺长城农冰立认为算力需求将保持良性增长，端侧AI创新进入新阶段，智能硬件供应链公司盈利可期[11] - 汇丰晋信闵良超超配港股稀缺资产（互联网、消费），认为港股回调后性价比显著提升[11]

市场行情特征 - 上证指数达到4000点，但市场出现显著分化，超过2000只个股下跌，多数投资者未能盈利 [1] - 市场呈现逼空式上涨，主要由大市值股票推动，券商板块表现强劲，科技类大票存在抱团现象 [1] - 单日成交金额接近2.3万亿元，北交所市场出现猛烈上涨 [1] 资金与情绪面分析 - 当前市场上涨旨在吸引场外资金入场，但实际效果尚未显现，资金流入不明显 [1] - 4000点关口需要经历多次震荡打磨以夯实基础，市场风格的转换将带来新的投资机会 [2] - 投资者需保持耐心，以定投心态应对市场波动，避免在行情启动前离场 [2] 板块与主题机会 - 算力与券商板块领涨市场，可能预示牛市开端 [1] - 未来投资机会可能轮动出现在科技、人工智能、消费、新能源及固态电池等多个板块 [1] - 亚太会议及美联储潜在的降息动向被视为潜在利好因素 [1][2] 投资策略建议 - 在长期投资失利的情况下，表明投资思路可能存在严重问题，需进行调整 [5] - 建议采取谨慎策略，宁可错过机会也不做错交易，大涨时卖出，小涨时买入，大跌时加大买入力度 [5] - 强调长期持有和耐心等待的重要性，以获取投资回报 [5]

市场整体表现 - 上证指数站上4000点，上午收盘报4002.83点，上涨0.37% [3][6] - 深证成指上涨0.9%，创业板指上涨1.35% [6] - 市场呈现四大看点：算力产业链、大金融、新能源赛道、有色金属板块表现活跃 [3] 算力产业链 - 受隔夜美股英伟达股价创历史新高激活，算力产业链涨势最猛 [3] - 工业富联上午上涨7.16%，早盘一度触及涨停，股价创历史新高，最新市值达1.57万亿元 [3] 大金融板块 - 大金融发力，证券板块迎来大涨，华安证券涨停 [4][7][8] - 证券板块指数上涨2.28%至1765.54点 [9] - 华安证券涨停，涨幅10.05%，最新价7.01元，流通市值328亿元 [9] - 东北证券大涨9.73%，最新价9.59元，流通市值224亿元 [9] - 中航证券表示券商板块正迎来重要战略配置机遇，A股市值已突破100万亿元，为券商业务线打开广阔成长空间 [12] - 市场交易活跃度显著改善，前三季度全市场日均成交额同比大幅增长，两融余额持续攀升并创下新高 [12] 新能源赛道 - 新能源赛道表现活跃，固态电池、光伏设备、BC电池等板块上涨 [13][14] - 阳光电源上午上涨6.7%，盘中股价创历史新高 [14] - 光伏设备板块指数上涨1.24%至7645.24点 [15] - 阳光电源发布2025年三季度报告，前三季度实现营业收入664.02亿元，同比增长32.95%；归属于上市公司股东的净利润为118.81亿元，同比增长56.34% [16] - 宁德时代前三季度实现营业收入2830.72亿元，同比增长9.28%；归属母公司股东净利润490.34亿元，同比增长36.2% [17] - 龙头股三季报业绩表现被视为光伏、储能等产业基本面好转信号 [17] - 中信证券表示光伏板块在业绩、基本面和估值/情绪三重触底情况下，随着需求端复苏和供给侧自律限产，行业有望迎来基本面修复 [17] 量子科技板块 - 量子科技板块大涨，板块指数上涨1.47%至2469.78点 [19] - 科大国创上涨12.78%，最新价41.84元，流通市值116亿元 [19] - 英伟达宣布推出NVIDIA NVQLink开放式系统架构，旨在将GPU计算与量子处理器紧密耦合 [21] - 2025年诺贝尔物理学奖授予三名量子物理学家，表彰他们在量子力学隧穿效应和能量量子化方面的贡献 [21] - 中国移动研究院发布通量一体系列成果，展示在量子通信领域的科技创新路线和最新研究进展 [21] - 中信证券表示量子计算、量子通信及量子精密测量的商业化均有所加速，建议关注相关投资机会 [21]

市场表现 - A股算力概念股集体上涨，康盛股份涨停，工业富联一度触及涨停，中电鑫龙、海南高速、合力泰、合锻智能等跟涨 [1] - 康盛股份涨幅达10.02%，总市值53.64亿元，年初至今涨幅93.44% [2] - 工业富联涨幅6.91%，总市值15708亿元，年初至今涨幅高达275.12% [2] - 合锻智能年初至今涨幅为296.93%，中电鑫龙年初至今涨幅为130.83% [2] 政策驱动因素 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，指出将适度超前建设新型基础设施 [1] - 规划建议推进信息通信网络、全国一体化算力网、重大科技基础设施等建设和集约高效利用 [1] - 规划建议推进传统基础设施更新和数智化改造 [1] 产业需求前景 - 英伟达表示将出货2000万块Blackwell和Rubin图形处理器 [1] - 英伟达预计未来六个季度业务规模将达到5000亿美元 [1]

资本市场政策方向 - 中共中央关于“十五五”规划建议对资本市场发展作出明确部署，重点包括以更深层次改革推进多层次资本市场建设，提升制度包容性与适应性，推动资本市场高质量发展[1] - 资本市场将在服务现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、助力构建高水平社会主义市场经济体制方面发挥更重要作用[1] 公募基金持仓与市场表现 - 公募基金2025年三季报披露完毕，前十大重仓股为宁德时代、腾讯控股、新易盛、中际旭创、阿里巴巴-W、立讯精密、工业富联、紫金矿业、中芯国际、贵州茅台，其中中际旭创、工业富联新进前十大，美的集团、小米集团-W退出[2] - A股市场2025年10月28日冲高回落，成交额2.17万亿元，上证指数盘中站上4000点，为逾10年首次突破，超2300只股票上涨，逾70只股票涨停[2] - 截至2025年10月27日，A股融资余额超2.46万亿元创历史新高，截至10月28日A股上市公司数量5444家，总市值超118万亿元[2] 数字人民币发展 - 数字人民币生态体系初步建立，截至2025年9月末试点地区累计交易金额达14.2万亿元，累计处理交易33.2亿笔，开立个人钱包2.25亿个[3] - 数字人民币试点覆盖17个省（区、市）的26个地区，在批发零售、公共服务、社会治理、乡村振兴等领域形成可复制可推广应用模式[3] 上市公司业绩 - 截至2025年10月28日20时，超3000家A股公司完成三季报披露，其中超1200家公司前三季度归母净利润同比增长，180余家公司同比扭亏[3] - 通信、半导体、有色金属等行业前三季度业绩表现突出，通信行业受人工智能、卫星互联网、数据中心发展推动，半导体行业受益于人工智能等新兴技术需求，有色金属行业受价格因素推动部分公司净利润已超去年全年[3] 航天产业景气度 - 随着卫星互联网发射频次提升，可复用火箭蓄势待发，商业火箭公司陆续启动IPO，2025年以来航天产业景气度高涨，部分产业链公司三季报已释放业绩红利[4] 人形机器人商业化 - 多家头部具身智能机器人企业披露大额订单，买家以制造业企业为主，落地场景多为工业领域，人形机器人“进厂打工”旨在连接真实场景数据以完成技术迭代与升级[5] - 当前人形机器人订单大多属于“试点验证”性质，离“商业性价比”仍有差距[5] 险资投资动态 - 2025年以来险资举牌达31次，突破2020年阶段性高点，达2015年有举牌披露记录以来新高，平安资产买入327.8万股招商银行H股，持股比例升至18.04%[6] - 2025年上半年险资加速配置红利股，上市公司增配红利股近3200亿元，超去年全年增配规模，险资红利策略可能进入精挑细选、左右平衡的2.0阶段[6] 钨市场行情 - 2025年10月28日钨市场再度开启涨势，黑钨精矿报价28.8万元/吨较上个交易日每吨上涨3000元，APT报价42.5万元/吨较上个交易日每吨上涨7000元，钨粉报价635元/克上涨5元/克[7] - 与2025年初价格相比，黑钨精矿累计上涨101.4%，APT累计上涨101.42%，钨粉累计上涨100.95%，下游挖掘机、金属切削机床、汽车、光伏等产量明显增长推动钨消费提升[7] 算力产业链业绩 - 算力产业链上市公司如海光信息、胜宏科技、英维克等三季报业绩呈现高增长态势，人工智能技术在千行百业深度渗透推动算力作为核心基础设施战略价值凸显[8] 汽车零部件行业 - 汽车零部件行业129家披露2025年三季报公司中，80家公司前三季度归母净利润同比增长，占比超六成，全球汽车市场复苏和新能源汽车普及推动市场规模稳定增长[8] - 汽车零部件行业集中度有望进一步提升，竞争重点从产品价格转向技术、质量及全球化运营能力[8] 铜箔行业回暖 - 铜箔行业上市公司如铜冠铜箔、德福科技、中一科技等2025年前三季度净利润同比扭亏为盈，亨通股份、英联股份等同比正向增长，诺德股份大幅减亏[8] - 人工智能、固态电池等行业快速发展推动铜箔行业需求增长、价格回升和技术迭代加速，国内铜箔企业业绩向好[8]

基金经理金梓才三季度调仓分析 - 基金经理金梓才代表产品财通成长优选A类份额在三季度净值增长率高达90.4%，跑赢业绩基准超80个百分点 [2] - 其管理规模从46.18亿元增加到了65.25亿元 [5] - 基金大幅提高持股集中度，前十大重仓股占基金净值比从二季度末的83.2%提高到了91.6% [4] 持仓结构调整：减持光模块，增持PCB - 大幅减持此前重仓的新易盛、天孚通信等光模块龙头，其中天孚通信已被调出前十大重仓股 [2][3] - 大举加仓深南电路、生益科技、沪电股份等PCB产业链核心标的 [2][3] - 调仓后前五大重仓股分别为工业富联、深南电路、生益科技、沪电股份、中际旭创 [3] 调仓逻辑：认知差消除与供需矛盾 - 市场对光通信板块的认知差已逐渐消除，但一线光通信企业仍被认为具备显著投资价值 [3] - PCB产业及其上下游在2026年可能因供需结构性矛盾享受的价格上行将显著超出市场预期 [3] - 尽管对PCB行业竞争格局存在担心，但无需过度担忧海外客户供应链格局问题 [3] 对海外算力板块的持续看好 - 2025年三季度继续大幅超配海外算力板块，认为A股市场低估了该板块业绩增长的持续性和成长空间 [4][5] - 海外AI增长确定性比之前更高，增长斜率有所提升，预期2026年和2027年海外算力需求增长可能更快 [5] - 视频推理的加入将带动算力需求，目前算力需求增长可能仅是开始，推理端算力需求增长空间广阔 [5]

行业整体态势 - 算力产业链上下游公司整体业绩呈现高增长态势[1] - 算力作为人工智能核心基础设施的战略价值愈发凸显[1] - 算力领域持续高景气 产业链业绩爆发具有鲜明的传导特征 从处理器、服务器到印制电路板和液冷散热等多个环节的头部上市公司业绩均亮眼[2] - 中国智能算力规模预计2025年将较2024年增长43% 人工智能算力市场规模将达到259亿美元 较2024年增长36.2%[2] 公司业绩表现 - 海光信息前三季度实现营业收入94.90亿元 同比增长54.65% 实现归属于上市公司股东的净利润19.61亿元 同比增长28.56%[1] - 胜宏科技前三季度实现营业收入141.17亿元 同比增长83.40% 实现归属于上市公司股东的净利润32.45亿元 同比增长324.38%[2] - 英维克前三季度实现营业收入40.26亿元 同比增长40.19% 实现归属于上市公司股东的净利润3.99亿元 同比增长13.13%[2] 公司业务与技术布局 - 海光信息持续推动高端处理器产品的市场版图扩展[1] 公司加大研发投入加快技术升级加速产品迭代 深化前沿计算架构的前瞻性布局[3] - 胜宏科技的高多层印制电路板产品主要应用于人工智能服务器的主板、电源管理、散热模组等场景[2] 公司前瞻性战略布局支持人工智能算力的高阶高密度互连线路板技术并快速实现技术突破[3] - 英维克率先推出全链条液冷解决方案[2] 研发投入与竞争力 - 海光信息今年前三季度研发投入合计29.35亿元 同比增长35.38% 其中第三季度研发投入合计12.24亿元 同比增长53.83%[3] - 胜宏科技今年第三季度研发费用为6.08亿元 同比增长84.43%[3] - 算力产业链公司通过技术突破、产品迭代与协同创新 整体竞争实力不断增强[3]