老牌私募业绩回暖 - 淡水泉投资旗下某代表产品今年以来收益率达15.98%，近一年收益率高达35.46% [1] - 重阳投资部分产品今年以来收益率超过15%，近一年收益率接近35%，今年以来合计净申购规模近30亿元 [1] - 源乐晟旗下代表产品今年以来收益率高达35.54%，近六个月收益率超过40% [2] - 盘京投资旗下代表产品今年以来收益率达27.67% [2] - 高毅资产两位老将邱国鹭和卓利伟代表产品今年以来收益率均超过10% [2] 策略升级与投研改革 - 老牌私募坚持深度价值投资或景气度成长投资，AI赋予新的机遇 [2] - 淡水泉投资推动投研组织变革，抽调基金经理到基础研究部，打造中台通识能力，成立新兴产业研究院 [3] - 淡水泉投资构建自上而下的中观配置框架，与自下而上选股策略形成互补 [3] - 星石投资采用多基金经理团队制，六位基金经理共同管理一个策略组合，按业绩考核动态调整管理规模 [3] 后市展望与投资方向 - 淡水泉投资看好三类机会：优质中国资产价值重估、中国优势产业全球化、科技创新 [4] - 优质中国资产重点关注高端制造、互联网等领域具备全球竞争力的头部企业 [4] - 中国优势产业全球化包括工业制造企业和消费娱乐行业优秀公司 [4] - 科技创新领域关注本土芯片设计及制造商、国产大模型和GPU发展 [4] - 源乐晟配置集中在科技（海外AI和国内算力）、创新药、有色金属、新消费和非银金融方向 [4] - 非银金融新增逻辑为市场活跃度上升叠加利率见底回升，券商、保险受益 [4]

老牌私募业绩回暖 - 淡水泉投资旗下某代表产品今年以来收益率达15.98%，近一年收益率高达35.46% [2] - 重阳投资部分产品今年以来收益率超过15%，近一年收益率接近35%，募资端合计申购规模近30亿元 [2] - 源乐晟旗下代表产品今年以来收益率高达35.54%，近六个月收益率超过40% [2] - 盘京投资旗下代表产品今年以来收益率达27.67% [2] - 高毅资产邱国鹭和卓利伟代表产品今年以来收益率均超过10% [2] 策略升级与投研改革 - 老牌私募通过深度价值投资或景气度成长投资（如AI赛道）适应市场周期 [3] - 淡水泉投资推动投研组织变革，成立新兴产业研究院并构建中观配置框架 [3] - 星石投资采用多基金经理团队制，六位基金经理共同管理策略组合，按业绩动态调整管理规模 [4] 后市展望与投资方向 - 淡水泉投资看好三类机会：优质中国资产价值重估（高端制造、互联网）、中国优势产业全球化（消费娱乐）、科技创新（芯片、GPU） [5][6] - 源乐晟配置集中在科技（AI、算力）、创新药、有色金属、新消费和非银金融，新增非银金融因市场活跃度上升和利率见底 [6] - 源乐晟认为美联储降息预期、中国经济韧性及全球投资者"纠偏"将带来中美股市机会 [6]

老牌私募业绩表现 - 淡水泉旗下某代表产品今年以来收益率15.98% 近一年收益率35.46% [2] - 重阳投资部分产品今年以来收益率超过15% 近一年收益率接近35% 合计申购规模近30亿元 [2] - 源乐晟旗下代表产品今年以来收益率35.54% 近六个月收益率超过40% [2] - 盘京投资旗下代表产品今年以来收益率27.67% [2] - 高毅资产邱国鹭和卓利伟代表产品今年以来收益率超过10% [2] 投资策略与组织变革 - 淡水泉推动投研组织变革 抽调基金经理至基础研究部 打造中台通识能力 成立新兴产业研究院 构建自上而下中观配置框架 [3] - 星石投资实行多基金经理团队制 六位基金经理共同管理策略组合 按投资权限和管理资金比例分配决策权 独立决策并动态调整管理规模 [3][4] - 部分机构坚守低估值蓝筹 部分偏向景气度成长投资 加码AI算力赛道 [1][3] 后市展望与配置方向 - 淡水泉认为资金活跃度维持高位 重点关注优质中国资产价值重估 中国优势产业全球化 科技创新三类机会 [5] - 源乐晟配置集中在科技（海外AI和国内算力） 创新药 有色金属 新消费 非银金融 新增非银金融因市场活跃度上升叠加利率见底回升 [6]

私募策略收益表现 - 自2024年9月24日以来A股呈现结构性慢牛行情 股票策略私募产品业绩显著反弹 上半年和近1年收益表现最强的策略均为股票策略 [1] - 长期视角下期货及衍生品策略表现更突出 近3年和近5年收益均值分别达39.11%和97.41% 显著领先其他策略 [1] - 外部环境不确定性推动贵金属及商品行情 黄金涨幅明显 碳酸锂和集运航线品种走出单边趋势行情 [1] 策略收益数据对比 - 股票策略产品数量达2599只 近1年收益均值36.36% 近5年收益均值74.97% [2] - 期货及衍生品策略产品593只 近1年收益均值18.12% 近5年收益均值98.23% 长期收益表现最优 [2] - 多资产策略近5年收益均值95.98% 债券策略达82.64% 组合基金策略收益相对较低仅34.10% [2] 大型私募期货策略排名 - 20亿以上规模组中钧富投资位列榜首 旗下8只期货及衍生品策略产品近3年收益均超未披露阈值 [3][5] - 百亿私募千象资产跻身前十 专注量化投资 荣获五届金牛奖等权威奖项 [7][8] - 均成资产(50-100亿规模)和洛书投资(50-100亿规模)分列第二三位 [3][5] 中型私募期货策略表现 - 5-20亿规模组中观理基金以主观宏观对冲策略夺冠 近3年收益均值未披露 [9][11] - 哲萌投资和明睿(北京)私募分列二三位 旗下均有3只符合条件产品 [9][11] - 观理基金旗舰产品"观理摘金成长1号A类份额"近3年收益率达未披露阈值 上半年及近1年收益表现亮眼 [12] 小型私募领先企业 - 0-5亿规模组中孚盈投资绝对领先 近3年收益均值未披露 旗下5只产品收益均超未披露阈值 [13][15] - 七禾新资管和睦沣投资分列二三位 管理规模均为0-5亿 [13][15] - 孚盈进取一号近3年收益率达未披露阈值 成为期货及衍生品策略收益冠军 上半年收益率显著领先同业股票策略产品 [15][16] 策略产品特点 - 钧富投资覆盖十二类资产策略 包括指数增强、商品增强及反周期策略等 [5] - 孚盈投资专注大宗商品黑色期货 核心团队具备钢铁产业背景 管理规模已升至5-10亿 [16] - 千象资产采用数据挖掘和数学建模进行量化投资 2014年成立以来屡获行业奖项 [8]

过去三年多的私募圈，有人鲜花怒马，有人暗夜惫行。 私募大V中，吴悦风是有着独特"定位"的。他爱点评、爱交流，加之机构出身自有一幅独特的思考体系，也曾经是业内最 爱发言的私募基金经理。 但在过去两年内，吴悦风相比过去竟然有些"寡言寡语"起来，这很出人意料。 说起来，这或许与吴悦风的投资风格有关。他早期任职于安邦保险资管，之后加入北京一家名为沣京资本的私募，职业人 生总体上不是公募基金经理那种"一板一眼"型的，反而更加灵活和"野性"。 吴悦风在社交圈的崛起也有点"另类"。他社交平台上几乎是每日更新的频率，活跃于各大中文投资社区，一度合计拥有300 万的粉丝。 2022年夏季，他加盟嘉越投资，随后发行单独管理的私募产品。 再次"奔私"后，吴悦风最初十分"顺利"，踩中了2023年上半年的人工智能爆发行情，似乎与东方港湾的但斌一样"志同道 合"。如果顺着这个趋势，两人都有可能成长为后来AI投资的代表人物。 当桥水、邓晓峰等一路战胜市场的同时，一些曾经同样"光芒四射"的投资大腕们却突然业绩失色，在净值的黑洞中沉默。 2025年夏天，一场"私募大V的"逆袭秀"正在上演。 有的产品从0.3多的深坑里暴力翻倍，用几周时间把三年 ...

金融支持新型工业化政策 - 央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，提出促进数字经济与实体经济深度融合，支持金融机构运用大数据、区块链、人工智能等技术简化业务流程，提高服务制造业效率 [1] - 加强对5G、工业互联网、数据和算力中心等数字基础设施建设的中长期贷款支持，拓宽融资渠道包括融资租赁、不动产信托投资基金、资产证券化等方式 [1] - 引导银行为集成电路、工业母机、医疗装备、服务器等重点产业链提供中长期融资，对突破关键核心技术的科技企业适用上市融资、并购重组等"绿色通道" [6] - 建立跨部门协同推进机制，单列制造业信贷计划，制定差异化授信政策，发挥结构性货币政策和宏观信贷政策引导作用 [8] - 引入长期资金和发展耐心资本，支持金融机构与科技中介合作，推动社会资本投早、投小、投长期、投硬科技 [9] 跨境金融与贸易便利化 - 扩大跨境贸易人民币结算规模，提升经常项目收支便利化水平，支持符合条件的企业开展跨境资金池业务试点 [3] - 浦东新区推出专项资金支持跨境电商和"丝路电商"产业生态圈建设，包括分档奖励跨境贸易平台企业、打造特色基地和品牌等 [4] 商业航天与卫星互联网 - 海南商业航天发射场在五天内实现双工位连续发射，验证了高密度发射能力，成功将卫星互联网低轨07组卫星送入预定轨道 [2] 新兴市场投资吸引力 - 思博瑞投资管理认为美国经济放缓及美联储降息预期使新兴市场资产吸引力上升，中国等新兴市场成为"颇具吸引力的投资目的地"，关税实际影响有限 [5] 私募市场动态 - 7月备案私募证券产品1298只，环比增长18%，创27个月新高，其中股票策略产品887只占比近七成，环比增长24.58% [10] 物流行业景气度 - 7月中国物流业景气指数为50.5%，环比回落0.3个百分点，显示物流业务总量保持扩张但增速放缓，受局地洪涝和高温天气影响 [11]

量化私募行业现状 - 今年以来量化私募行业高歌猛进，部分量化私募因亮眼业绩频繁出现在机构排行榜前列 [1] - 量化私募的中性策略高度依赖股指期货等衍生品工具，2017年后因限制逐步放开才有生存空间 [7] - 2024年9月底中性策略量化私募曾普遍遭遇大幅回撤，但2025年4月关税冲突下部分公司逆向走出好行情 [7] 平方和投资税务问题 - 公司创始人吕杰勇通过多家外部公司虚开增值税发票价税合计1455万元，被处以167万元罚款 [2][3] - 具体操作链条为：公司转账给开票方，对方扣除7%开票费后余款转回指定账户，涉及173份虚开发票 [3] - 2019-2020年度虚开发票导致少缴个人所得税335万元，公司已补缴税款及滞纳金但仍被处0.5倍罚款 [4] 平方和投资业务与业绩 - 公司主打指数增强与市场中性策略，管理规模约70亿元（30亿元指增+40亿元中性），员工45人且70%为投研团队 [5] - 旗下A500指增产品2020-2024年每年超额收益均超两位数，中证500指增产品2025年收益达29% [7] - 中性策略代表产品近一年收益超20%，最大回撤仅3.86%，2025年关税冲突中表现突出 [7] 平方和团队变动与背景 - 2025年3月国际量化巨头世坤投资原高管方壮熙加盟，吕杰勇不再担任投资总监 [8] - 创始人吕杰勇为北大数学/计算机硕士，曾任职腾讯、博时基金、中信证券，2015年创业 [8] - 前投研总监梁劼2023年底离职后现身上海孝庸私募，持股20%，其与方壮熙均出身世坤投资 [8][9] 市场影响与行业警示 - 税务风波对公司十年积累的声誉造成冲击，正值成立十周年之际 [2][5] - 行业人士认为若业绩持续领先则规模影响有限，但同质化竞争下负面事件或导致销售遇冷 [11] - 2024年初灵均投资因异常交易被通报后，当年新代销渠道拓展难度明显加大 [11]

全天候策略核心观点 - 全天候策略凭借风险均衡和弱化择时特质成为应对不确定性的关键工具 [1] - 策略核心逻辑是通过多元化资产配置适应不同宏观环境 [2] - 星阔投资以永久组合策略为基础推出量化增强版全天候策略 [2] 全球金融市场特征 - 欧美股市主要股指屡创新高但隐含波动率跌至2021年以来最低水平 [1] - 国内A股市场波动率出现阶段性抬升 [1] - 国内债券市场波动加大 部分债市资金逐步流向权益资产 [1] 大宗商品市场表现 - 贵金属价格波动率收敛 [1] - 国内工业类大宗商品价格出现较大幅度波动 [1] 策略理论基础 - 桥水基金风险平价策略根据经济增长和通货膨胀划分四种宏观环境 [2] - 永久组合策略将资金等权配置于股票、长期国债、黄金及现金类资产 [2] - 两类策略在全球及国内市场均展现抗风险能力和长期复利潜力 [2] 星阔投资策略实施 - 股票仓位配置于自由现金流指数增强策略 [2] - 聚焦具有充裕自由现金流、持续高盈利和低估值特征的股票 [2] - 通过期货合约配置黄金、国债等资产并释放保证金 [2] - 将资金配置于中证1000股指期权对冲等类中性策略提升投资回报率 [2]

近日，宁波税务局官网公示的一则文书号为"甬税稽三罚〔2025〕90号"的税务行政普通程序处罚结果显示，平方和投资因收用173份虚开的增值税普通发票 被宁波市税务局第三稽查局合计罚款167.61万元。 根据公示内容，2019-2020年生产经营期间，平方和投资总经理吕某勇为套取账面资金于账外使用，以支付7%开票费的形式收用虚开的增值税普通发票173 份，价税合计约1455.16万元。由于平方和投资已将上述非法取得的发票金额入账计入成本并在税前扣除，导致公司分别少计2019年度和2020年度应纳税所 得额335.64万元和1119.52万元。 | 收用时间 | 公司名称 | 发票数量 | | --- | --- | --- | | 2020年4月=2020年7月 | 上海喻丹信息科技有限单位 | | | 2020年10月 | 河南博信智诚企业管理咨询有限单位 | | | 2019年4月=2020年5月 | 郑州捷尊企业服务有限单位 | 80 | | 2019年12月=2020年9月 | 河南起晟科信息技术有限单位 | | | 2020年12月 | 陕西未普士劳务派遣有限单位 | | 表格：平方和投资收用虚开的增值 ...

市场表现 - 7月A股、港股、美股三大市场均呈现震荡上升趋势，上证指数、深证成指、创业板指月内分别累涨3.74%、5.2%、8.14%，其中上证指数突破3600点关口，为2024年10月8日以来首次 [1] - 港股三大指数月内均累涨超2%，恒生指数以2.91%涨幅领衔 [1] - 美股三大指数全部收涨，纳斯达克指数涨幅最高达3.7% [1] 人气私募基金经理 - 但斌、林园、吴悦风位居人气基金经理前三名，其中但斌旗下78只产品平均收益于7月回正，其海外基金Oriental Harbor Investment Fund二季度持仓市值达11.26亿美元（约80亿元人民币），第一大重仓股英伟达二季度上涨45.78% [6] - 吴悦风旗下产品"嘉越月风投资创世号"今年以来收益表现突出，其投资风格可能侧重美股和虚拟币概念股 [7] - 李蓓旗下产品"半夏宏观对冲三期"和"半夏平衡宏观对冲"近1月收益显著反弹，其6月看好的基建板块（钢铁、建筑材料）在雅鲁藏布江水电站动工催化下领涨 [8] 人气私募公司 - 龙旗科技、上海孝庸私募、蒙玺投资位列人气私募公司前三，其中龙旗科技旗下16只产品上半年业绩亮眼，主要得益于多因子模型迭代、低相关策略组合和高效投研团队协作 [14] - 上海孝庸私募规模跃升至50亿以上，成为新晋头部量化私募，采用人机结合、人工智能技术，策略涵盖股票阿尔法、期货CTA等 [14] - 蒙玺投资管理规模达110亿元，自主研发低延迟交易策略和系统，深度布局AI赋能投研 [15] 人气私募产品 - 人气前20私募产品中量化多头占14只，前5名分别由海南盛丰私募林子洋、龙旗科技朱晓康、路远私募路文韬、无量资本李德安管理 [16] - 按今年以来收益排名，深圳泽源周立虎、量创投资骆俊和王伟男管理的产品表现突出，其中"量创量化北证选股1号A类份额"收益位居第三 [20] - 龙旗科技朱晓康管理的"龙旗科技创新精选1号C类份额"收益居首，该产品线专注创业板和科创板科技企业成长潜力挖掘 [14] 行业动态 - 但斌在二季度新进数字货币概念股Coinbase，持仓市值5470万美元，该股二季度股价翻倍 [6] - 量化私募持续占据行业主导地位，前20人气私募公司中量化机构达15家，主观策略仅5家 [9] - 头部量化机构普遍采用AI技术，如蒙玺投资构建全频段量化平台，孝庸私募运用人工智能技术进行二级市场投资 [14][15]