当前产量水平 - 石油日产量达到历史最高水平18万桶 足以每天为约700万辆汽车提供燃料 [1] - 加巴尔油田日产量从5.7万桶增加至8.1万桶 每年可为土耳其减少约20亿美元贸易逆差 [1] - 加巴尔油田于2021年被发现 是土耳其最大油田 [1] 新发现资源储量 - 今年新发现924亿立方米天然气资源 市值达370亿美元 [1] - 其中750亿立方米天然气资源在西北部黑海萨卡里亚气田发现 [1] - 萨卡里亚气田于2020年被发现 2021年6月宣布在该气田发现1350亿立方米天然气 [2] 未来发展规划 - 计划在2026年开展300次钻探作业 其中282次在陆上 18次在海上 [2] - 拥有世界第四大近海油气勘探开采船队 包括6艘钻井船和两艘地震勘探船 [2] - 首个浮动天然气钻井平台"奥斯曼·加齐"号将于2026年在黑海萨卡里亚气田投入运营 [2] - 预计2026年天然气日产量达2000万立方米 2028年第三阶段日产量将达4500万立方米 [2] 行业进口依赖背景 - 油气主要依赖进口 石油主要来自俄罗斯、伊朗、阿塞拜疆等国 [2] - 天然气主要来源于美国、尼日利亚、阿尔及利亚等 同时从卡塔尔大量进口液化天然气 [2] - 每年天然气消费总量为500亿立方米 其中50%以上来自进口 [2]

投资评级 - 报告对中曼石油（603619.SH）维持“买入”评级 [8] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年第三季度业绩呈现环比显著改善态势 归母净利润环比大幅上升117.37%至1.53亿元 扣非归母净利润环比上升104.10%至1.41亿元 [2][6] - 2025年前三季度公司实现营业收入29.85亿元 同比下降2.18% 实现归母净利润4.53亿元 同比下降32.18% [2][6] - 2025年第三季度公司实现营业收入10.03亿元 同比下降11.44% 环比下降3.31% [2][6] - 业绩环比改善主要得益于原油产量提升与国际油价小幅上涨 2025Q3布油均价为68.17美元/桶 环比增长2.2% [12] 原油产量与项目进展 - 2025年第三季度公司原油总产量达到23.43万吨 环比增长6.5% [12] - 温宿项目2025Q3实现原油产量16.49万吨 环比增长5.6% [12] - 坚戈项目2025Q3实现原油产量6.94万吨 同比增长30.94% 环比增长8.6% [12] 油气资源储量 - 温宿油田资源丰富 温北油田温7区块探明石油地质储量3011万吨 柯柯牙等油田合计新申报探明石油地质储量1323万吨 天然气探明储量14亿立方米 [12] - 哈萨克斯坦坚戈油田矿权面积154平方千米 C1+C2地质储量为7853.5万吨 [12] - 岸边项目原矿权面积18.3平方千米 储量约2523万吨 扩边后总探矿权面积达90.5平方千米 [12] - 伊拉克EBN区块面积231平方千米 伊拉克石油部资料显示其原始石油地质储量约为123.65亿桶（约17.66亿吨） 预测3P石油地质储量约为5.50亿吨 [12] - 伊拉克MF区块面积1073平方千米 原始石油地质储量约为28.13亿桶（约4亿吨） 预测圈闭原始石油地质资源量约为12.58亿吨 [12] - Zerafa II项目预测天然气地质储量和资源量合计1092.57亿立方米 [12] 盈利预测与估值 - 基于布油约60美元/桶的假设 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为5.9亿元、8.5亿元和10.4亿元 [12] - 对应2025年10月30日收盘价19.80元 2025-2027年市盈率（PE）分别为15.6倍、10.7倍和8.8倍 [12]

事件概述 - 公司股东海口东铎商务服务合伙企业（有限合伙）于2025年11月7日收到中国证监会下发的《立案告知书》[1] 立案原因 - 立案原因为海口东铎及其一致行动人在合计持股比例达到公司总股本5%时未依法停止交易 [1] 对公司影响 - 本次立案调查对象为股东海口东铎，不涉及公司本身 [1] - 公司声明该事项不会对日常生产经营产生不利影响，生产经营一切正常 [1]

事件概述 - 公司股东海口东铎商务服务合伙企业（有限合伙）于2025年11月7日收到中国证监会下发的《立案告知书》[1] - 立案原因为海口东铎及其一致行动人在合计持股比例达到公司总股本5%时未依法停止交易[1] - 立案调查对象为股东海口东铎，不直接涉及公司[1] 对公司影响 - 公司公告明确表示本次股东被立案事项不会对公司的日常生产经营产生不利影响[1] - 公司当前生产经营一切正常[1]

证券之星消息，11月7日油气开采板块较上一交易日上涨0.18%，洲际油气领涨。当日上证指数报收于 3997.56，下跌0.25%。深证成指报收于13404.06，下跌0.36%。油气开采板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | | 主力净流入 (元) | | | 主力净占比 游资净流入 (元) 游资净占比 散户净流入 (元) 散户净占比 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000968 蓝焰控股 | | | -471.90万 | -4.09% | -664.92万 | -5.76% | 1136.82万 | 9.85% | | 600938 中国海滩 | | -934.33万 | | -1.20% | -669.56万 | -0.86% | 1603.89万 | 2.06% | | 600759 洲际油气 | | | -2131.90万 | -1.18% | 7749.10万 | 4.30% | -5617.20万 | -3.12% | | 600777 | *ST新潮 | | -2786.73万 | -31.04 ...

业绩与财务预测 - 第一上海予中国海洋石油买入评级 给予2026年8.5倍PE估值 目标价25.98港元 [1] - 预测公司2025-2027年收入分别为4132亿元 4238亿元 4429亿元人民币 [1] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1327亿元 1343亿元 1409亿元 [1] - 2025年前三季度公司实现营收339.47亿元 同比增长0.81% 实现归母净利润28.53亿元 同比增长6.11% [1] - 2025年单三季度公司实现营收113.50亿元 同比下降5.75% 实现归母净利润10.23亿元 同比下降4.51% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润28.60亿元 同比增长14.54% 单三季度扣非归母净利润10.27亿元 同比增长5.52% [1] 运营与生产数据 - 2025年前三季度油气净产量达578.3百万桶油当量 创历史同期新高 同比增长6.7% [1] - 2025年第三季度净产量为193.7百万桶油当量 同比上升7.9% [2] - 2025年前三季度布油均价为69.91美元/桶 同比下降14.6% [1] - 2025年前三季度公司实现气价为7.86美元/千立方英尺 同比上涨1.0% [1] - 油价下降导致特别收益金下降 桶油主要成本为27.35美元 同比下降2.8% [1] - 前三季度天然气净产量同比增长11.0% [2] 勘探开发与项目进展 - 前三季度公司获得5个新发现 成功评价22个含油气构造 [2] - 成功评价垦利10-6 有望成为中型油田 成功评价陵水17-2 一体化滚动增储成效显著 [2] - 成功投产垦利10-2油田群开发项目 圭亚那Yellowtail项目 东方1-1气田13-3区开发项目 文昌16-2油田开发项目 [2] 股息与现金流 - 公司在获股东大会批准前提下 2025-2027年全年股息支付率不低于45% [2] - 公司现金流充足 当前油价下公司经营现金流健康 [2] - 公司当前股价对应股息率为6.7% 高分红属性凸显 [2]

能源基础设施建设 - 贵州投资规模最大的单项电网工程500千伏金海湖输变电工程投运，总投资17.85亿元，为"黔电送粤"增添绿色能源动脉[3] - 北部湾海域最大油气平台涠洲11-4 CEPD平台完成浮托安装，平台应用2套国产25兆瓦级发电设备，机组核心部件国产化率达95%[2] 绿色低碳发展 - 中国在世贸组织提出加强涉碳标准合作建议提案，旨在应对全球涉碳标准碎片化问题[2] - 宁夏将68家企业纳入全国碳排放权交易市场管理，涵盖发电行业46家、钢铁行业4家、水泥行业15家及铝冶炼行业3家[3] - 全球首型深远海智能渔业养殖工船"湛江湾1号"交付使用，具备绿色能源供给功能，填补深远海智能养殖多项空白[4] 矿产资源勘探与开发 - 甘肃省平凉市崆峒区探获7亿吨冶镁白云岩矿资源[2] - 瑞典议会通过提案，自2026年1月1日起解禁铀矿开采，并将铀归类为"具有重要社会意义的金属"[5] 科技创新与产业应用 - 科研人员在乌毛蕨植物体内首次发现稀土元素生物成矿现象，观测到其形成"镧独居石"矿物，为稀土资源可持续利用提供新路径[3] - 湘电重装交付首批具备KA认证的8吨矿用锂离子无人驾驶电机车，配置先进无人驾驶系统，提升运输作业效率[7] 企业资本运作 - 淮河能源重大资产重组获上交所审核通过，公司拟发行股份及支付现金购买淮河能源电力集团89.30%股权[7]

上市公司参与进博会的核心作用 - 上市公司是进博会“首发首秀”的主力军和采购签约的排头兵，通过展示、对接、采购、交流等方式链接全球机遇 [1] - 上市公司是中国庞大市场需求的关键代表，通过采购签约将全球优质商品引入中国，并在进博会国际舞台上展示新品和新技术 [1] - 上市公司的活跃身影生动诠释了中国市场的巨大活力与吸引力，是推动中国经济与世界经济深度融合的关键力量 [1][8] 中央企业的采购签约 - 由14家中央企业组成的“央企采购商长廊”亮相，促进全球产业链和供应链深度链接 [2] - 中国海油举行全球采购签约仪式，签约额超过130亿美元，创该公司单届进博会签约额历史新高，涵盖原油、天然气、深水油气装备及先进技术服务 [2] - 中国东航与来自9个国家和地区的15家供货商签署19份采购协议，总金额达12.11亿美元，采购种类涵盖飞机发动机、辅助动力装置包修、航空餐食等六大类 [3] - 首届进博会以来，中国海油与30多个国家和地区的100多家供应商累计签约金额突破890亿美元，累计开展油品贸易超9亿吨，进口LNG超2.2亿吨，占我国LNG进口量的43% [2] 新产品与新技术的展示 - 复星医药作为进博会“全勤生”，集中展示在肿瘤、免疫炎症、中枢神经系统、肾病等核心治疗领域的创新成果 [4] - 复星医药本届进博会最大亮点是首展产品Marie®立式粒子治疗室内系统，该产品是癌症放射治疗领域的革命性突破，可降低建设与运营成本并实现快速部署 [4] - 瑞贝卡在进博会许昌馆以时尚秀形式亮相，展示多款涵盖传统手工匠艺到现代科技发丝系列的代表性产品，意在向国际市场展示中国假发产业的技术积累与创新能力 [6] - 复星医药通过进博会窗口使创新产品被更多伙伴看到，并获得立竿见影的发展机遇，公司与多家医疗机构、调研机构签约及会谈 [5] 服务与运营保障 - 上海建工园林集团景观团队和安装集团运维团队连续8年护航进博会，在9月底已完成13大类设施设备共计2.4万余项维保作业，确保设备最佳状态 [7] - 隧道股份下属城市运营依托“智城云援”智慧应急系统，构建全流程数字化保障体系，可快速调度超300个应急基地、150支抢险队伍、2000余名应急人员 [7] - 建发股份作为进博会“全勤生”积极利用“窗口效应”，与多家世界500强企业及行业头部品牌达成重要协议 [7] - 国贸股份在进博会期间携手全球知名企业在农产品、能源等领域达成5项进口采购合作 [8]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但基于对下游聚酯板块供需收紧、油价中枢回落及“反内卷”政策等积极因素的判断，其投资分析意见整体偏向积极 [6] - 核心观点认为，2025年三季度石油化工行业呈现上游复苏、中游低迷的分化格局：上游油气板块受益于油价环比回升，业绩改善；下游炼化板块虽因油价上涨获得库存收益，但终端需求偏弱导致部分化工品价差修复不及预期；展望未来，聚酯产业链景气度存在改善预期，炼化企业成本压力有望缓解 [6] 2025Q3油气与成品油市场概况 - 2025Q3布伦特原油均价为68.2美元/桶，环比提升2.1%，同比下降19.8% [6][7]；季度内油价波动区间为65-74美元/桶 [6] - 2025Q3国内成品油价格累计调整3次，其中汽油和柴油价格均累计下调75元/吨 [6][22] - 2025年前三季度布伦特原油均价为69.9美元/桶，同比下降14.5% [7] 主要化工品价差表现 - 2025Q3部分化工品价差环比扩大，包括：乙烷制乙烯平均价差为605美元/吨，环比扩大38美元/吨；聚丙烯-丙烷平均价差为1464元/吨，环比扩大328元/吨 [6][15] - 2025Q3部分化工品价差环比收窄，包括：原油催化裂化价差为1221元/吨，环比收窄38元/吨；丙烯酸与丙烯价差为1598元/吨，环比收窄440元/吨；PX与石脑油价差为108美元/吨，环比收窄157美元/吨 [6][15] - 聚酯产业链利润向两端集中，PTA环节承压，2025Q3 PTA-0.66*PX价差为215元/吨，环比收窄4元/吨；POY平均价差为1152元/吨，环比收窄153元/吨 [6][15] 上游油气开采板块业绩 - 2025年三季度油气开采及油田服务行业实现营业收入15797.5亿元，同比下降4.0%，环比提升3.5%；实现净利润930.5亿元，同比下降6.1%，环比提升6.2% [6][21] - 该板块单季度毛利率为20.9%，同比提升0.4个百分点，环比提升0.8个百分点，主要受益于原油价格环比上行 [6][21] - 中国石油25Q3实现归母净利润423亿元，环比增长13.7%；中国海油25Q3实现归母净利润324亿元 [25][29] 下游炼化板块业绩 - 2025年三季度炼油化工行业实现营业收入16702.0亿元，同比下降5.3%，环比提升3.8%；实现净利润596.9亿元，同比提升5.4%，环比提升14.8% [6][33] - 该板块单季度毛利率为17.8%，同比提升1.1个百分点，环比提升1.0个百分点，毛利率回升主要源于油价上涨带来的库存收益，但幅度有限 [6][33] - 25Q3油价环比提升，但下游炼化产品价差环比下滑，恒力石化炼化产品价差为1442元/吨，环比下滑10.0%；浙江石化一期炼化产品价差为1339美元/桶，环比下滑11.7% [34] 重点公司推荐与关注 - 涤纶长丝领域重点推荐桐昆股份，瓶片领域推荐万凯新材 [6] - 大炼化优质公司建议关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹 [6] - 上游油气领域推荐股息率较高的中国石油、中国海油 [6] - 乙烷制乙烯路线推荐卫星化学；海上油服领域推荐中海油服、海油工程 [6] 市场表现与估值 - 2025年1-10月石化行业部分个股涨幅显著，仁智股份上涨103%，*ST新潮上涨89%，博汇股份上涨82% [12][13] - 重点公司估值方面，中国石油25年预测PE为11倍，中国海油为10倍，恒力石化为15倍，荣盛石化为34倍 [51]

投资者关系活动 - 公司于2025年11月6日举办特定对象调研活动，10家机构参与，包括华金证券、华安证券、上海证券、金泰资本、金友私募基金等 [1][2] - 活动地点为北京市海淀区丰秀中路3号院4号楼5楼会议室 [2] 财务表现与资本结构 - 近三年毛利率实现持续稳步增长，各业务板块毛利率均有所提升 [3] - 毛利率提升得益于生产全流程管控带来的成本优化，以及新兴市场拓展带来的产品溢价空间与订单质量提升 [3] - 公司已实现多项关键债务重组方案落地，逾期债务规模和债务成本显著下降 [8] - 公司在手订单规模增多，经营性现金流持续改善，融资渠道已打开 [8] 高端装备制造业务 - 核心产品为离心式压缩机、工业驱动汽轮机，主要应用于石油化工、煤化工、天然气化工、天然气输送等领域 [4] - 公司在天然气长输管线领域确立竞争优势，并于今年与国际燃气轮机企业逐步建立合作关系，探索第二增长曲线 [4] - 未来将围绕"技术高端化、制造绿色化、服务全球化"发展理念，进一步拓展石油化工、天然气、绿色能源等领域应用场景，同时进军燃气轮机领域 [4] 氢能源业务布局 - 绿氢氨领域：公司已完成152万吨/年零碳氢氨项目合成气压缩机组及中能建松原氢能产业园项目合成气压缩机设备交付 [5] - 氢储运领域：压缩机作为加氢站及氢运输核心设备，2025年全球加氢站压缩机市场规模预计达45亿美元，中国占比近40%，是该业务重要拓展方向 [5] - 氨储氢领域：公司持续关注氨作为储氢介质的技术发展，积极拓宽产品应用场景 [6] 油气资产运营 - 公司拥有位于特立尼达和多巴哥共和国的三个油田区块，总面积达17,300英亩，开采的石油定向销售至特多国家石油公司 [7] - 公司通过业务整合、组建专业管理团队，加强油田勘探力度，采取钻探新井、老井复产和在产井增产作业等措施，持续提升油田产量 [7]