核心财务表现 - 2025H1营收37.2亿元同比下滑5.1% 归母净利润1.2亿元同比下滑57.0% [1][2] - 单季度25Q2营收18.8亿元同比下滑2.8%环比增长2.9% 归母净利润0.46亿元同比下滑55.7%环比下滑33.7% [2] - EBITDA为7.2亿元同比下滑1.8% 因公有云资产处置导致云计算收益减少6630万元 预计全年减少1亿元收益 [2] IDC业务发展 - IDC收入10.7亿元同比下滑2.1% 毛利率32.7%同比下降1.8个百分点 [3] - 新投放1.6万个机柜 总投产机柜超7.2万个 运营规模达320MW [3] - 环京区域天津宝坻一期交付完成 二期按计划交付 三期已启动建设 内蒙古项目筹备中 [3] - 长三角区域上海嘉定二期2025年初交付 杭州项目三季度启动变电站建设 [3] - 华中区域长沙项目推进土建验收和机电工程建设 已投放部分机柜 [4] 云计算业务进展 - 云计算收入25.7亿元同比下滑7.7% 毛利率7.8%同比下降1.7个百分点 [4] - 与亚马逊云科技深度集成 通过Marketplace提供算力通ComputeLink产品 [4] - 2025年7月与格灵深瞳战略合作 整合算力基础设施与多模态大模型应用体系 [4] 全年业绩展望 - IDC业务进入交付大年 折旧摊销大幅增加 [2][5] - 公有云资产到期处置持续影响云计算收益 [2][5] - AI技术拉动IDC行业需求 中长期有望持续受益 [5]

交易概述 - 贝恩投资旗下WinTriX DC Group与东阳光集团牵头的银团达成具有法律约束力的协议 出售其中国业务秦淮数据全部股权 交易对价约40亿美元[2] - 秦淮数据曾于2020年10月在纳斯达克上市 发行价13.5美元 融资额6.21亿美元[3] - 上市首日收盘价16.23美元 较发行价上涨20.22% 市值达58.43亿美元[5] 股权结构 - 截至2023年3月31日 贝恩资本实体持有秦淮数据44.6%普通股 拥有92.3%投票权[7] - 其他主要股东包括Boloria Investments Holding B.V.持股64,506,034股 Zeta Cayman Limited持股55,290,887股[7] 私有化过程 - 2023年贝恩资本最初提议以每股普通股4美元或每ADS 8美元收购流通股 对应估值29.3亿美元[6] - 招商资本提出竞争性报价 每股普通股4.6美元或每ADS 9.2美元 对应估值34亿美元[6] - 最终贝恩资本于2023年12月以32亿美元完成私有化 较原计划多支出2.3亿美元[7] 投资回报 - 贝恩资本在近2年持有期内实现浮盈8亿美元[8] - 私有化成本32亿美元与本次40亿美元出售价差为8亿美元收益[2][7][8] 公司背景 - 秦淮数据前身为WinTriX DC集团中国业务 在京津冀 长三角和大湾区运营高密度IT集群基础设施[3] - 上市时基石投资者包括红杉资本投资4000万美元 碧桂园旗下Joyful Phoenix投资6500万美元 世茂集团旗下Shiying Finance投资3500万美元[5] - 创始人居静于2022年2月被替换 由原中国区总裁吴华鹏接任CEO[9] 交易方信息 - 收购银团由东阳光集团牵头 包含保险投资机构和地方政府基金[2] - 贝恩投资管理资产规模约1850亿美元 在全球设有24个办事处[9]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 东阳光9月10日晚公告，母公司东阳光集团携手东阳光及其他联合投资人组成买方团，拟通过现金支付 方式，以280亿元收购秦淮数据中国区业务经营主体（以下简称"秦淮数据中国"）100%股权。 收购秦淮数据中国100%股权 公告显示，东阳光与关联方东阳光集团拟共同增资宜昌东数一号投资有限责任公司，增资金额分别为35 亿元、40亿元。同时，东数一号拟通过全资孙公司宜昌东数三号投资有限责任公司，收购秦淮数据中国 100%股权，本次交易作价为280亿元。交易完成后，公司成为东数一号的参股股东，从而间接持有秦淮 数据中国部分股权。 秦淮数据作为国内领先的超大规模数据中心运营商，在行业内具有显著领先地位。根据中国信通院发布 的《中国算力中心服务商分析报告（2024年）》，秦淮数据在集约发展、国际布局和绿色低碳三项分指 数上均位居行业第一。其总体规模指数在全国排名第二。 公告披露，本次增资参股秦淮数据中国，东阳光主要基于对数据中心行业未来发展前景的战略研判与价 值认同，同时亦是公司拓展业务边界、培育新增长曲线的关键举措。 四大维度协同赋能 东阳光在公告中表 ...

交易概述 - 公司与关联方深圳东阳光实业共同增资合资公司东数一号 分别增资35亿元和40亿元 增资完成后分别持有东数一号46.6654%和53.3332%股权 [12] - 东数一号通过全资孙公司东数三号收购秦淮数据中国100%股权 交易作价为280亿元人民币 [12] - 本次交易构成关联交易 但不构成重大资产重组 [8][9] 交易结构 - 交易通过多层架构实施：东数一号→东创未来→东数三号作为最终收购主体 [12][23] - 收购标的包括7家WFOE（外商独资企业）和1家VIE公司 [21][23] - 部分标的公司股权存在质押 将在股权登记过户前解除 [24] 战略动机 - 公司响应国务院人工智能产业发展部署 切入数据中心高景气赛道 [13] - 通过电算协同实现区域布局优势：依托广东韶关、内蒙古乌兰察布、湖北宜昌的清洁能源储备提供低成本绿电 [14] - 技术协同：公司氟化冷却液、冷板组件等液冷技术与标的公司业务融合 可降低数据中心PUE至行业顶尖水平 [14] - 产品协同：超级电容、积层箔电容器等电子元器件技术与高功率AI服务器技术路线互补 [15] - 需求协同：标的公司可为公司具身智能机器人业务提供定制化数据中心服务 满足算力弹性需求 [15] 财务细节 - 标的公司估值参考评估报告 秦淮数据中国区业务股东权益评估值为290.93亿元 最终交易作价280亿元 [26] - 公司需在股东会通过后75日内缴纳全部35亿元增资款 [19] - 过去12个月公司与同一关联方累计关联交易金额为1亿元 [9][35] 审批进展 - 董事会已审议通过（6票同意 3名关联董事回避表决） [1][2][33] - 独立董事专门会议一致认可交易符合公司长远发展战略 [33] - 尚需提交股东会审议 且暂不召开临时股东会 [3][4][10] - 需通过中国经营者集中审查、外汇变更登记、对外税务备案等审批程序 [34] 交易条款 - 《增资协议》在公司股东会批准后生效 [20] - 《股权转让协议》受香港法律管辖 争议提交香港国际仲裁中心仲裁 [30] - 交易设置多阶段履约安排：分期出资、反垄断批准、股权变更登记、外汇登记等 [29] - 公司承诺在收购完成前放弃优先认缴权 且最终持有东数一号股权比例不超过30% [19]

交易结构 - 东阳光与控股股东深圳东阳光共同增资东数一号 金额分别为35亿元和40亿元 增资后持股比例分别为46.67%和53.33% [1][2] - 东数一号将75亿元增资款出资至全资子公司东创未来 并通过银团贷款进一步出资至全资孙公司东数三号 [2] - 东数三号作为最终收购主体 以280亿元交易对价收购秦淮数据中国100%股权 标的包括8家公司 [1][2] - 东数一号承诺引入其他投资方 使东阳光最终持股比例不超过30% 交易完成后东阳光将间接持有秦淮数据中国股权 [3] 标的公司价值 - 秦淮数据是中国主要独立数据中心运营商 曾于美股上市 2023-2024年间被贝恩资本以8.60美元/ADS价格私有化 交易总价约228亿元人民币 [4] - 公司2018-2021年营业收入从1.0亿元增长至28.5亿元 年均增速显著 [4] - 作为字节跳动主要IDC供应商 2018年起受益于抖音App用户快速增长 [4] - 具备数据中心核心技术框架 全生命周期运营管理能力和头部客户资源矩阵 服务大型互联网企业形成市场壁垒与品牌溢价 [5] 战略协同 - 交易完成后双方将在区域布局、技术、产品、需求四大维度实现深度协同 [5] - 产业协同将推动东阳光在液冷技术、电子元器件、智能机器人等核心业务领域实现技术突破与市场拓展 [5] - 安永报告指出该交易体现市场对优质IDC企业的激烈争夺及行业整合趋势 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9][11] 核心观点 - 2025年上半年业绩短期承压，IDC业务投产加速但受上架周期和价格因素影响，云计算业务因资产处置收益减少 [2][6][11] - 中长期受益于AI需求拉动和IDC行业反转趋势 [2][11] 财务表现 - 2025H1营收37.2亿元（同比-5.1%），归母净利润1.2亿元（同比-57.0%），EBITDA 7.2亿元（同比-1.8%） [6][11] - 2025Q2营收18.8亿元（同比-2.8%，环比+2.9%），归母净利润0.46亿元（同比-55.7%，环比-33.7%） [11] - 预计2025-2027年归母净利润为3.28亿元、3.93亿元、4.76亿元，对应PE 79x、65x、54x [11] IDC业务 - 2025H1收入10.7亿元（同比-2.1%），毛利率32.7%（同比下降1.8个百分点） [11] - 新投放机柜1.6万个，总投产机柜超7.2万个，运营规模约320MW [11] - 环京区域：天津宝坻一期交付、二期年内交付、三期已启动建设；筹备内蒙古项目 [11] - 长三角：上海嘉定二期2025年初交付；杭州项目三季度启动变电站建设 [11] - 华中：长沙项目推进土建验收和机电工程建设 [11] 云计算业务 - 2025H1收入25.7亿元（同比-7.7%），毛利率7.8%（同比下降1.7个百分点） [11] - 因公有云相关资产处置，2025H1云计算收益减少6630万元，预计全年减少1亿元 [11] - 与亚马逊云科技合作推出算力通ComputeLink产品，并与格灵深瞳签署战略协议布局多模态大模型算力基础设施 [11] 行业与战略 - IDC行业供需短期失衡，但AI需求显著拉动中长期增长 [2][11] - 公司加速IDC产能投放，同步优化云计算客户结构并拓展智能算力合作 [11]

收购交易概述 - 东阳光集团携手东阳光及其他联合投资人组成买方团 拟以280亿元现金收购秦淮数据中国100%股权 [1] - 东阳光与东阳光集团共同增资宜昌东数一号投资有限责任公司 增资金额分别为35亿元和40亿元 东数一号通过全资孙公司完成收购 [5] - 交易完成后 东阳光成为东数一号参股股东 间接持有秦淮数据中国部分股权 [5] 标的公司行业地位 - 秦淮数据是国内领先超大规模数据中心运营商 在集约发展 国际布局和绿色低碳三项分指数上均位居行业第一 [5] - 总体规模指数在全国排名第二 [5] 战略动机与协同效应 - 收购基于对数据中心行业前景的战略研判与价值认同 是拓展业务边界和培育新增长曲线的关键举措 [6] - 电算协同维度：依托广东韶关 内蒙古乌兰察布 湖北宜昌等基地的清洁能源储备 提供低成本绿电供应和扩张基础 共建"南中北三核"算力布局 [7] - 技术整合维度：东阳光在氟化冷却液 冷板组件等液冷核心材料领域的技术壁垒与产能优势 可打造行业首个液冷和下游需求深度捆绑体系 构建全栈解决方案 [7] - 产品协同维度：超级电容 积层箔电容器等电子元器件技术与高功率高密度AI服务器技术路线互补 联合研发高密度电源管理方案 [8] - 需求协同维度：为东阳光具身智能机器人业务提供定制化数据中心服务 满足算法训练对高密度算力的弹性需求 [8] 产业升级与战略转型 - 收购是主动融入国家"东数西算"战略 服务构建全国一体化算力网络的关键一步 [9] - 整合液冷材料 AIDC及清洁能源资源 构建"绿电-硬件技术-算力-人工智能-运营"协同的数字基础设施生态 [9] - 东阳光集团2025年与中际旭创布局液冷科技 2024年2月联合智元机器人进军具身智能机器人领域 [9] - 标志企业从传统制造向智能制造与数字经济转型 [9] 公司背景与市场表现 - 东阳光成立于1997年 上交所上市 聚焦电容器产业链和电池材料产业集群 拥有五大事业部 [9] - 截至9月10日 公司最新市值724亿元 今年以来股价累计涨幅113.02% [10]

交易概述 - 东阳光与关联方深圳东阳光实业共同增资宜昌东数一号投资有限责任公司 增资金额分别为35亿元和40亿元[1] - 东数一号通过全资孙公司宜昌东数三号投资有限责任公司收购秦淮数据中国区业务经营主体100%股权 交易作价280亿元[1] - 交易完成后 东阳光成为东数一号参股股东并间接持有标的公司参股股权[1] 标的公司行业地位 - 秦淮数据是中国领先超大规模数据中心运营商 在集约发展 国际布局和绿色低碳三项分指数上均位居行业第一[1] - 公司总体规模指数在全国排名第二[1] 战略协同维度 - 电算协同与区域布局：依托广东韶关 内蒙古乌兰察布 湖北宜昌等基地清洁能源储备 提供低成本绿电供应和扩张基础 共建"南中北三核"算力布局 形成纵贯南北一体化算力网络[2] - 技术与业务整合：氟化冷却液 冷板组件等液冷核心材料技术壁垒与产能优势深度融合 打造行业首个液冷和下游需求大规模深度捆绑体系 构建"液冷材料-设备-智算中心"全栈解决方案[2] - 产品与研发协同：超级电容 积层箔电容器等电子元器件技术与高功率高密度AI服务器技术路线互补 联合开展高密度电源管理方案研发攻关[3] - 需求协同：标的公司为东阳光具身智能机器人业务提供定制化数据中心设计 建造和运营服务 通过部署液冷机柜与智能配电系统满足高密度算力弹性需求[3] 战略定位与发展规划 - 此次合作是主动融入国家"东数西算"战略布局 服务构建全国一体化算力网络的关键一步[4] - 未来将整合液冷材料 AIDC领域及清洁能源资源 构建"绿电—硬件技术—算力—人工智能—运营"协同共进的数字基础设施生态[4] - 致力于打造服务于人工智能的超大规模绿色智慧算力中心 夯实智能算力这一数字经济核心基石[4] 产业转型背景 - 东阳光积极推动产业升级与战略转型 2025年与中际旭创携手布局液冷科技 联合智元机器人等成立光谷东智公司进军具身智能机器人领域[4] - 对秦淮数据的战略收购标志着企业从传统制造向智能制造与数字经济转型的关键一跃[4]

交易概述 - 东阳光及控股股东深圳东阳光实业拟对东数一号增资35亿元和40亿元 增资后分别持股46.6654%和53.3332% [1] - 增资款将用于收购秦淮数据中国100%股权 交易作价280亿元 [2][9] - 交易完成后 东阳光将间接持有秦淮数据中国部分股权 [3] 标的资产价值 - 秦淮数据中国股东权益评估值为290.93亿元 交易作价280亿元 [9] - 截至2024年5月末 总资产218.71亿元 净资产95.04亿元 [8] - 2024年营业收入60.48亿元 净利润13.09亿元 2024年前5月营收26.07亿元 净利润7.45亿元 [8] 标的公司行业地位 - 秦淮数据系"东数西算"工程中投运规模最大的第三方IDC运营商之一 [6] - 连续三年入选中国算力中心服务商十强 在集约发展、国际布局、绿色低碳三大分项指数均居行业第一 [6] - 为字节跳动主要数据中心服务商 深度布局马来西亚、印度等海外市场 [6] 战略协同效应 - 深圳东阳光实业在液冷材料、超级电容领域的技术储备可提供高密度AI算力核心解决方案 [8] - 东阳光新能源布局具备清洁能源供应能力 未来可整合绿电资源与算力设施提升盈利空间 [8] - 交易有助于公司快速切入数据中心领域 形成多维互补协同体系 [9] 行业背景与交易意义 - 交易估值约40亿美元（290亿元人民币） 引发多家产业资本、互联网企业和地方国资平台竞标 [7][8] - 收购服务于国家"东数西算"战略 共同打造人工智能超大规模绿色智慧算力中心 [10] - 秦淮数据曾于2020年登陆纳斯达克 2023年被贝恩资本以228亿元估值私有化 [6]

业务布局 - 公司布局数据中心加新能源双业务板块 [1] - 数据中心业务为基本盘 新能源业务为业绩弹性较大板块 [1] 业务表现 - 2025年上半年双板块均呈现增长态势 [1] - 新能源业务板块已重回增长通道 [1] 行业趋势 - 数据中心行业掀起新一轮基建热潮 [1] - 欧洲储能市场需求回暖 新兴市场需求提振 [1] - 公司看好所涉行业中期长期发展趋势 [1]