核心财务表现 - 公司预期2025年上半年收入约19亿元 同比减少18.9% [2] - 预计2025年上半年净亏损0.8-1.0亿元 较去年同期2.74亿元亏损收窄63.2%-70.5% [2] - 2021至2025年上半年累计亏损超13亿元 其中2021年亏2.93亿/2022年亏3.53亿/2023年亏1.99亿/2024年亏4亿 [2] - 2024年营业收入47.55亿元 同比减少19.65% [2] 亏损原因分析 - 产品缺乏特色 环境服务一般导致消费者光顾频次减少 [3] - 缺乏全渠道宣传 消费者对品牌产生审美疲劳 [3] - 团队在判断、执行、运营等方面存在问题 [2] 经营改善措施 - 通过数字化供应链驱动结构性降本增效 依托集采优势打通供应商协同链路 [3] - 升级物流枢纽及标准化流程 优化配送路径网络实现运营效率提升 [3] - 优化餐厅布局结构 关闭低效餐厅并聚焦高潜力区域新增门店 [3] - 资产减值损失计提金额较2024年同期大幅下降约64.1% [3] - 2024年新开65家呷哺呷哺餐厅及13家湊湊餐厅 关闭138家呷哺呷哺餐厅及73家湊湊餐厅 [3] 创新业务模式 - 推出"凤还巢"合伙人计划 采用合伙人、集团和高管三方持股模式 [5] - 已开业5家合伙门店全部实现盈利 [5] - 该模式有助于吸引激励人才 激活内部优秀人才潜能 [6] - 合伙门店分红比例向一线员工倾斜 [6] 行业竞争环境 - 2025年火锅行业市场规模预计达6689亿元 [5] - 行业进入白热化竞争阶段 存在菜品与锅底同质化问题 [5] - 头部企业海底捞推出人均消费超600元的高端甄选店及创新概念店 [5] 营销策略调整 - 畅吃卡因不同门店优惠叠加规则不清晰及服务人员操作不规范引发投诉 [6] - 该卡已于2025年7月1日起暂停售卖 [6] - 预付费模式存在方案设计和执行不足 不利于客户黏性促进 [6] 未来发展挑战 - 品牌定位相对模糊 品类老化需创新迎合市场需求 [6] - 需严格管控预付卡重建消费者信任 [6] - 区域发展失衡 门店集中在北方而南方供应链和服务能力较弱 [6] - 合伙人计划需验证单店盈利模型后再规模复制 避免试错成本加大 [6]

核心观点 - 湊湊火锅尝试推出限时自助模式以寻找新增长点，但面临品牌定位与自助模式适配性挑战 [1][3][9] - 呷哺集团整体业绩承压，湊湊品牌收入占比曾达37%，但近年销售额下滑且门店大幅收缩 [1][5][6] - 行业专家建议公司需聚焦核心品牌、收缩非盈利业务，并通过优化供应链和数字化运营提升竞争力 [7][8][9] 业务动态 湊湊自助模式尝试 - 在深圳、南宁、珠海4家门店推出限时自助，午市价格分148元（含4款锅底+10款肉类）和228元（含8款锅底+和牛）两档，晚市/周末价格上浮10-20元 [3] - 消费者反馈两极分化：部分期待模式推广，部分抱怨上菜慢、备货不足 [3] - 接近公司人士透露自助模式将根据运营情况调整，但未明确是否扩大试点 [4] 集团战略调整 - 2021年创始人重新掌舵后废除子品牌"in xiabuxiabu"，2024年关闭烧烤品牌趁烧，推出呷哺呷哺"凤还巢"合伙人计划 [8] - 计划未来三年重点拓展湊湊，但实际执行中2024年淨关闭60家湊湊门店 [5][8] 财务表现 湊湊品牌 - 收入占比从2017年2.5%升至2021年37%（11.27亿元），但2022年销售额同比下降9.1%至10.24亿元，亏损扩大492%至2.78亿元 [5] - 2024年上半年销售额同比下滑28.3%，翻台率从2019年4.1倍降至1.6倍 [5][6] - 门店数量从2021年149家缩减至2023年197家（净关店60家） [6] 集团层面 - 2025年上半年收入预降18.9%至19亿元，净亏损收窄63.2-70.5%至0.8-1亿元（2024年同期亏2.74亿元） [6] - 2021-2024年累计亏损达12.46亿元，其中2024年亏损4.01亿元创近年新高 [6] 行业分析 - 高端火锅受消费需求变化冲击明显，需通过质价比重塑吸引消费者 [7][9] - 自助模式需平衡食材水准与成本控制，短期流量转化会员能力是关键挑战 [9] - 火锅赛道竞争加剧，头部品牌创新与地方品牌扩张形成双重压力 [9]

公司近期战略调整 - 湊湊火锅在深圳、南宁、珠海三城四店推出限时放题火锅自助，午市早鸟价分为148元和228元两档，晚市及周末价格分别为158元和248元 [4] - 自助模式被视为在新市场环境中寻找稳定增长点的尝试和探索 [9] - 呷哺集团旗下核心品牌呷哺呷哺正式推出“凤还巢”合伙人计划，并关闭低效餐厅、关停烧烤品牌趁烧欢乐烧肉，多举措改善业绩 [10] 湊湊品牌历史表现 - 湊湊餐厅收入占比由2017年上半年的2.5%增长至2021年上半年的37%，收入增至约11.27亿元 [7] - 2021年上半年湊湊门店数量达149家，五年间平均每年开出约30家门店 [7] - 2024年上半年湊湊销售额同比减少28.3%至10.05亿元，报告期内集团关闭73家湊湊并新开13家，净减少60家，截至年底剩197家店 [8] - 湊湊翻台率从2019年上半年的4.1倍下降至2024年上半年的1.6倍 [8] 集团整体财务状况 - 集团预期2025年上半年收入约为19亿元，同比减少约18.9%，净亏损约为0.8亿至1.0亿元，亏损较2024年同期的2.74亿元大幅收窄63.2%至70.5% [9] - 2021年至2024年，公司拥有人应占年内亏损总额分别约为2.93亿元、3.53亿元、1.99亿元、4.01亿元 [9] 行业观点与挑战 - 自助模式需以丰富产品和性价比吸引消费者，但其与湊湊高端品牌的适配性有待观察，可能面临稀释品牌溢价和成本激增的风险 [11] - 火锅赛道竞争激烈，消费者更加强调质价比，公司需通过优化产品结构、提升供应链效率和深度运营会员体系来提升竞争力 [11]

核心观点 - 海底捞在北京亦庄推出全国首家创新概念店 通过功能 视觉 场景等多维度创新提升消费体验 包括增设甜品站 互动娱乐区 开放式厨房 智能打锅机 三时段光效切换系统 AI教育儿童乐园等 首周运营数据显示翻台率突破7 娃娃机订单超500单 [1][2][3] 门店创新设计 - 等位区新增甜品站提供手工冰淇淋 小吃炸物和现打果汁 互动娱乐区推出娃娃机挑战赛 游戏币支持现金或捞币兑换 开业首周娃娃机订单数超500单 [1] - 店门口配备三台迎宾机器人引导顾客至餐位 采用开放式出菜窗口和可视化厨房设计 食材清洗加工摆盘全程透明 引入智能打锅机由系统控制汤料比例 [1] - 独立BAR调酒区提供精酿啤酒 特调微醺和贵酱白酒系列 夜宵派对时段设有DJ互动 空间设计配备三时段智能切换系统 支持正餐 清吧 俱乐部派对三种光效模式 俱乐部模式动感灯光为每晚九点 十一点夜宵主题派对营造氛围 [2] 亲子与多功能场景 - 儿童乐园联合猿编程 斑马引入AI体验装置和AI学习互动模块 实现寓教于乐 增设母婴室配备基础用品 智能控制系统支持睡眠护理模式一键切换 [3] - 创新概念店采用"拼图式创新实验室"模式 将创新拆分为独立单元 可单独落地或组合适配新店与老店翻新 重构"火锅+"可能性 该店历经2年打磨 其中6个月用于现有门店调研和穿透式分析 [3] 经营策略 - 2024年以来公司在餐厅管理基础红线前提下赋予一线餐厅更多主动权 鼓励差异化经营以满足个性化需求 着力打造"不一样的海底捞" [4] - 为满足特定顾客延伸需求 已推出包间店 臻选店 亲子主题店 夜宵主题店 企业店等多种特色场景店 [4]

2025年上半年业绩预告 - 预计上半年实现营收19亿元 同比减少约18.9% [1] - 预计净亏损0.8亿元至1亿元 亏损幅度较上年同期收窄但仍未扭亏 [1] - 2021年至2025年上半年累计亏损超13亿元 [1] 营收表现与趋势 - 营收自2021年达到顶峰61.88亿元后震荡下行 [1][4] - 2024年湊湊餐厅收入同比下降26.55%至19.48亿元 [6] - 主品牌呷哺呷哺收入从2021年末34.97亿元缩减至2024年末26.27亿元 [7] 品牌转型与战略调整 - 2016年尝试从平价快餐转向中高端市场 推出子品牌"湊湊"并提升主品牌客单价 [1] - 湊湊品牌2021年收入同比增长39%至23.53亿元 成为增长主力 [4] - 2022年新开44间湊湊餐厅超过主品牌41间 但扩张策略后续带来亏损隐患 [4] 门店运营与结构调整 - 2021-2024年关闭呷哺呷哺餐厅分别为229间、81间、99间和138间 [7] - 除2023年净增长32间外 其余年份主品牌门店净减少220间、40间和73间 [7] - 湊湊餐厅2024年闭店73间 首次呈现负增长 新开店仅13间远低于计划26间 [8][9] 客单价与运营效率变化 - 主品牌人均消费从2021年62.5元下降至2024年54.8元 但翻座率仅从2.3次/天微增至2.5次/天 [7] - 湊湊人均消费从2021年140.6元下降至2024年123.5元 仍高于海底捞97.5元 [10] - 湊湊翻座率从2021年2.5下降至2024年1.6次/天 大幅低于海底捞4.1次/天 [4][10][11] 区域市场表现 - 2022年湊湊一线城市收入同比下滑17.79% 二线城市下滑3.25% [4] - 2023年湊湊一线城市同店销售额同比下降11.7% 二线城市下降11.9% [5] - 2024年湊湊一线城市门店占比35.6% 二线城市占比54.8% [9] 股价表现 - 2021年至今公司股价跌幅超九成 [11] - 今年以来股价跌幅超20% [11]

门店运营表现 - 全国首家创新概念店于北京亦庄华联购物中心开业 8月5日正式营业 [1] - 首个周末门店翻台率突破6次 上周末翻台率已突破7次 [1] - 工作日用餐高峰期需等位 [1] 创新设施与服务 - 等位区增设甜品站与互动娱乐区 提供手工冰淇淋 小吃炸物和现打果汁 [1] - 推出娃娃机挑战赛 游戏币可通过现金或捞币兑换 开业首周订单数超500单 [1] - 采用开放式出菜窗口与透明厨房设计 食材从清洗到摆盘全程可视化 [1] - 引入智能打锅机 由系统控制汤料比例 打锅流程可视化 [1] 多元化消费场景 - 独立BAR调酒区位于就餐区中心 提供精酿啤酒 特调微醺及贵酱白酒系列 [1] - 夜宵派对时段设置DJ互动 吧台可近距离体验 [1] - 配备三时段智能光效切换系统 支持正餐 清吧 俱乐部派对三种模式 [1] - 俱乐部模式光效随节奏变化 每晚九点与十一点举办夜宵主题派对 [1] - 空间设计支持未来承接大型聚会 婚庆等主题派对活动 [1] 儿童体验升级 - 联合猿编程与斑马升级儿童乐园 引入AI体验装置 [2] - 设计AI学习互动模块 增强儿童区域趣味性与互动性 [2]

公司业务创新 - 海底捞在北京亦庄推出全国首家创新概念店 增设甜品站 娃娃机 调酒区 DJ舞台 AI亲子主题空间等多功能区域 [1] - 概念店配备三时段智能切换系统 支持正餐 清吧 俱乐部派对三种光效模式切换 实现场景化运营创新 [1] - 该模式被定义为"拼图式创新实验室" 可将创新拆分为独立单元 单独落地或组合适配新店与老店局部翻新 [1] 战略发展方向 - 通过模块化创新重构"火锅+"的无限可能 探索餐饮场景跨界融合的新业态 [1] - 创新概念店具备标准化复制潜力 为后续门店升级改造提供可扩展的模板 [1]

公司创新举措 - 在北京亦庄推出全国首家创新概念店 在功能 视觉 场景等方面均有大幅度创新 [1] - 等位区新增甜品站和互动娱乐区 娃娃机游戏币可现金或捞币兑换 开业首周娃娃机订单数超500 [3] - 门店划分用餐区 夜宵区 饮料区 打锅区等不同区域 并设置独立BAR调酒区提供精酿啤酒 特调微醺及贵酱白酒等酒水 [3] - 配备三时段智能切换系统 推出正餐 清吧 俱乐部派对三种光效模式 夜宵派对时段有DJ互动 [3] - 将AI教育融入儿童乐园场景 联合猿编程和斑马引入AI体验装置及学习互动模块 [3] - 增设智能母婴室 配备基础母婴用品并支持一键切换睡眠护理模式 [3] - 店门口设置三台迎宾机器人 可引导顾客至餐位 后厨采用开放式厨房设计实现全流程透明化 [4] - 引入智能打锅机 由系统控制汤料比例 打锅全流程可视化 [4] 行业发展趋势 - 消费需求多元化推动"餐+饮+空间"复合型用餐体验成为主流选择 [4] - 餐饮品牌加速创新迭代门店模型 场景打造和产品更新 [4] - 餐饮业态正向多元化 场景化 功能化 数智化方向深度演进 [4] 公司战略布局 - 自2023年开始进行精细化布局 围绕火锅店核心场景拓展更贴近日常 更高频的餐饮消费形态 [4] - 已陆续推出包间店 臻选店 亲子主题店 夜宵主题店和企业店等不同形式特色场景店 [4]

行业投资评级 - 行业评级：看好 [4] 核心观点 - 茶饮品牌扩张显著，西式快餐扩张积极，客单价环比稳定 [5] - 头部茶饮品牌扩张领先，整体客单价波动中寻求平衡 [10] - 咖啡店扩张势头强劲，火锅行业面临调整 [12] - 酸菜鱼、卤味、小酒馆整体开店谨慎，客单价环比企稳 [15] 西式快餐 - 西式快餐扩张积极，客单价环比持平显现市场韧性 [8] - 肯德基2025年7月净开店同比变化-7.8%，麦当劳-1.1%，华莱士-2.1%，必胜客-23.1%，达美乐-2.7%，尊宝披萨-3.9%，塔斯汀-1.0%，萨莉亚0.1% [8] 茶饮 - 蜜雪冰城2025年7月净开店同比变化-6.2%，书亦烧仙草-2.4%，古茗-7.9%，茶百道-2.1%，coco都可-3.0%，益禾堂-2.1%，沪上阿姨-1.8%，甜啦啦-9.4%，一点点1.1%，7分甜-5.4%，黑泷堂7.7%，奈雪的茶-5.1%，喜茶2.8%，茶颜悦色-7.0%，乐乐茶-4.4%，霸王茶姬-1.0% [10] 咖啡 - 瑞幸咖啡近3月净增绝对值1812家，增幅8%；幸运咖净增849家，增幅23%；库迪咖啡净增2495家，增幅25%；Manner净增162家，增幅9%；Tims净增35家，增幅4% [12] - 瑞幸咖啡2025年7月客单价同比变化-6.3%，星巴克-3.4%，幸运咖-11.5%，库迪咖啡1.8%，Manner0.3%，Tims-1.0% [13] 火锅 - 海底捞近3月净增绝对值0家，增幅0%；九毛九净增-1家，增幅-1%；怂净增-6家，增幅-7%；呷哺呷哺净增-3家，增幅0%；凑凑净增-10家，增幅-6%；巴奴火锅净增4家，增幅3% [14] - 海底捞2025年7月客单价同比变化-1.1%，九毛九-7.4%，怂-9.5%，呷哺呷哺-12.3%，凑凑-9.1%，巴奴火锅1.1% [14] 酸菜鱼、卤味、小酒馆 - 紫燕百味鸡近3月净增绝对值-463家，增幅-8%；绝味鸭脖净增-1127家，增幅-9%；周黑鸭净增-127家，增幅-5% [17] - 海伦司近3月净增绝对值-3家，增幅-1%；胡桃里净增-2家，增幅-4%；贰麻酒馆净增-9家，增幅-12% [17] - 太二2025年7月客单价同比变化-3.4%，鱼你在一起-2.5%，小鱼号-4.0%，江渔儿-11.2%，董小姐1人1份7.6% [18] - 紫燕百味鸡2025年7月客单价同比变化-1.3%，绝味鸭脖-5.5%，周黑鸭-5.1% [18] - 海伦司2025年7月客单价同比变化-16.5%，胡桃里-17.5%，贰麻酒馆-23.2% [18]

品牌扩张与门店策略 - 湊湊推出全新门店"锅韵" 采用像素风积木设计主题 面向年轻消费客群及亲子家庭 [1] - 湊湊实施"一店一景"差异化开店策略 通过独特设计主题提升顾客体验 如台湾首店以《兰亭集序》为灵感采用朱雀红主题 [1] - 湊湊新门店选址上海金山爱琴海购物公园 延续核心产品模式与运营体系 [1] 产品创新与营销活动 - 湊湊2025年上半年推出5款新有料锅底 当前已积累16款受欢迎锅底产品 [3] - 品牌开展多元IP合作：5月与米菲MIFFY进行三个月全维度联名 6月推出58-78元锅底自由选活动 [2] - 呷哺呷哺近期牵手哆啦A梦IP 在全国75家主题门店开展线上线下活动 有效拉动餐厅经营数据 [3] 财务表现与经营策略 - 公司预计2025年上半年营业收入约19亿元 净利润亏损0.8-1亿元 亏损同比大幅收窄63.2%-70.5% [2] - 亏损收窄主要得益于提升运营效率 改善经营模式及重塑业务增长引擎等战略举措 [2] - 集团通过产品更新、联名合作和拓展新店等方式持续提升品牌活力 [2] 供应链与业务模式 - 湊湊以有料锅底作为差异化卖点 依托集团供应链优势持续进行口味创新 [3] - 品牌通过主题套餐、周边产品及主题门店打造沉浸式体验 [2]