报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 31日多晶硅日内触及跌停板，主力2509收于49130元/吨，日内跌幅7.8%，持仓减仓37509手至12.7万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至46500元/吨，最低交割品硅料价格涨至46500元/吨，现货贴水收至3135元/吨 [2] - 工业硅震荡走弱，主力2509收于8760元/吨，日内跌幅6.3%，持仓减仓29738手至21.3万手；百川工业硅现货参考价9592元/吨，较上一交易日下跌38元/吨；最低交割品421价格回落至9250元/吨，现货升水扩至330元/吨 [2] - 交易所调整针对工业硅及多晶硅部分合约限仓限额，叠加此前光伏协会针对产能收购消息给予澄清，盘面投机仓位止盈离场，投机情绪有所降温 [2] - 政策对盘面仍有支撑，持续深跌空间有限；前置兑现后，除非产能收购出现新进展，后续再冲前高动力有限；当前需避免重仓追涨追跌，适当关注月间反套空间和PS/SI比价套利空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅：期货结算价主力从9345元/吨降至8860元/吨，近月从9325元/吨降至8920元/吨；多种不通氧553、通氧553、421硅现货价格有不同程度下跌；当前最低交割品价格从9450元/吨降至9250元/吨，现货升贴水从125元扩至330元 [4] - 多晶硅：期货结算价主力从54705元/吨降至49130元/吨，近月从54705元/吨降至49635元/吨；多种多晶硅现货价格有不同程度上涨；当前最低交割品价格从44500元/吨涨至46500元/吨，现货升贴水从 -10205元收至 -3135元 [4] - 有机硅：DMC华东市场、生胶、107胶价格不变，二甲基硅油价格从13000元/吨涨至14500元/吨 [4] - 库存情况：工业硅仓单日度不变，广期所库存周度从251965吨降至248550吨，工业硅社库合计从442900吨降至442600吨；多晶硅仓单日度不变，广期所库存周度从8.34万吨涨至9.06万吨，多晶硅社库合计不变 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [5][7][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [13][14][17] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [20][21][23] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [26][28][30] 有色金属团队介绍 - 展大鹏任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队曾获相关奖项 [33] - 王珩任光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，扎根国内有色行业研究 [33] - 朱希任光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [34]

公司业务结构 - 2024年1至12月营业收入构成中，有色金属冶炼占比53.22%，煤炭行业占比35.45%，煤电电热力行业占比5.8%，新能源发电行业占比5.53% [1] 监管违规事项 - 2023年半年报中未披露非公开发行股票募集资金通过关联方国家电投集团财务有限公司以委托贷款方式投向募投项目事项 [3] - 2023年及2024年《半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》中未披露与国家电投集团财务有限公司关联资金往来情况 [3] - 相关行为违反《股票上市规则》第1.4条及第2.1.1条规定 [3]

市场概况 - 上周A股主要指数全部上涨，科创50涨幅最大达5.33%，上证50涨幅最小为0.59% [2] - 上证综指上涨0.78%，深证成指上涨1.71%，创业板指上涨4.14%，沪深300上涨0.80%，中证500上涨2.30% [2] - 沪深两市两融余额达19,763.07亿元，周环比增加492.08亿元（融资余额增486.47亿元，融券余额增5.61亿元） [2] - 日均参与两融交易投资者数量为470,483名，周环比增长10.97% [2] 行业两融动态 - 医药生物、有色金属和电子行业融资净买入额居前，石油石化、农林牧渔和综合行业融资净买入额较少 [3] - 非银金融、通信和有色金属行业融资买入额占成交额比例较高，纺织服饰、轻工制造和社会服务行业比例较低 [3] - 非银金融、电力设备和医药生物行业融券净卖出额较多，基础化工、食品饮料和石油石化行业融券净卖出额较少 [3] ETF及个股两融数据 - 市场ETF融资余额982.08亿元（周增2.83亿元），融券余额63.70亿元（周增4.54亿元） [3] - 融资净买入额前五ETF：富国中债7-10年政策性金融债ETF、易方达中证香港证券投资主题ETF、恒生科技、华夏恒生科技ETF(QDII)、广发中证港股通非银ETF [3] - 个股融资净买入前五：新易盛(300502)、中国电建(601669)、寒武纪(688256)、北方稀土(600111)、民生银行(600016) [3] - 个股融券净卖出前五：中国平安(601318)、比亚迪(002594)、恒瑞医药(600276)、东方电气(600875)、药明康德(603259) [3]

会议基本信息 - 会议为河南豫光金铅股份有限公司2025年第四次临时股东会 采用现场投票和网络投票相结合的方式进行表决[1] - 现场会议于2025年8月12日14点30分在公司510会议室（河南省济源市荆梁南街1号）召开[1] - 网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行 交易系统投票时间为9:15-9:25 9:30-11:30 13:00-15:00[1] - 会议主持人为公司董事长赵金刚先生[1] 担保议案核心内容 - 公司拟为控股股东河南豫光金铅集团有限责任公司的控股子公司河南豫光锌业有限公司银行授信提供担保 担保额度为30,000万元[1] - 此次担保基于双方签订的互保框架协议 该协议经2023年年度股东大会审议通过 互保期限两年[1] - 协议约定豫光集团及其控股子公司为公司及全资子公司提供担保额度80亿元 公司为豫光集团及其控股子公司提供担保额度25亿元[1] 被担保方基本情况 - 被担保方河南豫光锌业有限公司成立于2004年4月13日 注册资本10,000万元 法定代表人任文艺[2][3] - 豫光锌业由公司控股股东豫光集团持有70%股权 与公司属于同一母公司[3] - 截至2025年7月25日未经审计数据：资产总额628,060.31万元 负债总额459,542.12万元 资产净额168,518.19万元[3] - 2025年7月25日营业收入207,338.28万元 净利润9,019.37万元[3] 担保实施安排 - 担保协议尚未签订 担保额度经股东会审议通过后 授权公司董事长或书面授权代表全权办理担保事宜[3] - 授权范围包括签署协议文本及办理与担保相关的其他手续[3] 担保合理性分析 - 建立互保关系可起到增信作用 增强整体融资能力 提升融资效率并降低融资成本[4] - 豫光集团长期为公司融资业务提供支持 此次担保基于互利共赢原则[1][4] - 被担保方资信状况良好 无重大债务到期未清偿等不良诚信状况 担保风险可控[4] 公司担保情况汇总 - 截至2025年7月25日 公司累计担保总额379,800万元 占最近一期经审计净资产比例68.95%[4] - 对控股子公司担保总额202,000万元 占净资产比例36.67%[4] - 对控股股东及关联方担保总额177,800万元 占净资产比例32.28% 其中豫光集团56,500万元 豫光锌业121,300万元[2][4] - 公司无逾期对外担保情况[4]

资本市场动态 - 政治局会议定调下半年经济政策：宏观政策将持续发力、适时加力，强调积极财政政策和适度宽松货币政策[6][7] - 国家发改委拟引导国家级基金重点支持现代化产业升级、核心技术攻关和跨区域重大项目，目标补齐产业短板[8] 行业新闻 - 国家医保局召开创新药械座谈会，释放支持信号，推动产业高质量发展[10] - 安徽省计划到2027年有色金属产业营收突破5000亿元，培育铜铝两个千亿级产业[11] - 图灵量子发布第二代光量子计算机，关键性能达国际领先水平，推动量子与AI融合[12] 市场表现 - 2025年7月30日北证50指数下跌1.75%，创业板指跌1.62%，沪深300微跌0.02%[14] - 北交所成分股268家，平均市值31.52亿元，单日成交额270.11亿元，环比增加5.89亿元[14] - 个股表现分化：*ST云创涨幅28.14%居首，基康仪器跌11.98%垫底[15][26]

期货热点追踪 几内亚Friguia氧化铝厂发生罢工！氧化铝冲击3400关口未果后有所回落，下方支撑位于何处？点击了 解。 相关链接 ...

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指震荡走弱、国债防守观望 [1] - 黑色建材：螺纹钢、铁矿石、双焦暂时观望 [1] - 有色金属：铜区间交易或观望，铝观望为主，镍建议观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡，聚烯烃宽幅震荡，纯碱轻仓试空 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡调整，苹果、红枣震荡偏强 [1] - 农业畜牧：生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕、油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需等因素影响呈现不同走势和投资机会，投资者需关注各品种的具体情况和相关因素变化，谨慎做出投资决策 [1][6][8] 各目录总结 宏观金融 - 股指：中美经贸会谈、政治局经济工作会议等因素影响下，两融达高位但基金持股比例下降，8月下旬中报披露密集期或有小幅波动，预计震荡运行 [6] - 国债：周一债券市场回暖，债市情绪修复，但市场仍受商品、权益市场走势影响，需关注重要会议是否带来增量需求端政策，近期建议止盈 [6] 黑色建材 - 螺纹钢：周二期货价格大幅上涨，市场交易政治局会议预期，基本面供需相对均衡，预计短期转为震荡格局，可观望或短线交易 [8] - 铁矿石：期货价格震荡偏强，受宏观情绪影响，暂无针对铁矿的政策会议，现货价格上涨，供给端发运总量增加，库存增加，预计短期震荡运行，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置 [8] - 双焦：焦煤供应局部趋紧，进口端成交改善，需求端焦企刚需补库，预计短期震荡；焦炭供需结构偏紧格局延续，成本支撑与钢厂补库需求下，焦企仍有提涨预期，需关注原煤供应、钢厂库存及钢材市场成交情况 [9] 有色金属 - 铜：美国关税政策、国内消费淡季、供给侧改革等因素影响下，铜价高位回落企稳反弹，预计短期高位震荡，建议区间交易或观望 [11] - 铝：几内亚铝土矿价格下降，雨季影响发运量，市场传闻矿山复产，氧化铝产能增加，库存增加，电解铝产能稳中有增，需求端开工率下降，库存有去有累，预计短期高位震荡，建议观望 [13] - 镍：镍矿价格支撑走弱，精炼镍过剩，镍铁价格上涨驱动不足，不锈钢供给高位，硫酸镍价格维稳，需求弱势，预计中长期镍产业供给过剩，消费增量有限，镍价震荡运行，建议逢高适度持空，不锈钢建议区间交易 [15] - 锡：国内精锡产量环比减少、同比增加，锡精矿进口环比减少、同比增加，印尼出口精炼锡环比减少、同比增加，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存处于中等水平，预计锡价震荡运行，建议区间交易 [16] - 黄金、白银：美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度低于预期，市场避险情绪降温，贵金属价格偏弱震荡，但美国关税政策预期反复，临近关税谈判期限，市场对美国财政和地缘局势存在担忧，预计贵金属价格下方有支撑，建议区间谨慎交易 [18] 能源化工 - PVC：成本利润低位，供应夏季开工高于春季，三季度投产压力大，需求地产弱势，出口有走弱风险，库存略低于去年，预计短期震荡整理，关注政治局会议 [22] - 烧碱：供应产量同比高位，库存中性，需求下游高价抵触，出货放缓，市场缺乏实质利好，近月合约承压，远期旺季需求有支撑，预计短期震荡，关注液氯走势和需求情况 [24] - 苯乙烯：成本端油价走弱，纯苯投产和进口预期高位，供应端有复产和产能计划投产，需求端下游开工走低，库存同比偏高，出口关注海外经济和关税政策，内需关注政策补贴，预计短期震荡，关注港口库存和宏观政策 [26] - 橡胶：原料价格高位，成本支撑仍存，下游需求一般，终端逢低补货，预计短期偏强震荡，关注库存和宏观情绪 [29] - 尿素：供应端开工负荷率略有降低，成本端无烟煤价格稳中偏强，需求端复合肥企业产能运行率提升，库存企业库存减少、港口库存增加，预计价格先弱后强运行，关注需求和库存变化 [31] - 甲醇：供应环比窄幅提升，需求甲醇制烯烃开工维稳，传统终端市场需求疲软，库存企业和港口库存均去库，预计价格或面临回调，关注烯烃厂配套甲醇装置检修情况 [33] - 聚烯烃：宏观反内卷情绪和成本端煤炭走势对其形成支撑，需求端处于传统淡季，库存有小幅去化，预计短期回调，关注下游需求和宏观政策 [34] - 纯碱：周五夜盘市场情绪降温，期碱大幅回落，现货价格上调，下游采购稳定，供给预计上升，库存从上游转移至中游，价格偏高估，预计短期轻仓试空，关注宏观情绪和上游挺价意愿 [34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：据美国农业部报告，2025/26年度全球棉花产量和消费环比调增，期末库存环比增加，新疆地区产量有望好于预期且提前上市，下游消费清淡，现货市场偏紧，预计价格震荡调整，关注宏观市场变化 [36] - 苹果：现货市场行情以稳为主，库存旧季货源交易氛围一般，早熟果成交稳定，低库存下预计价格维持高位区间震荡偏强运行 [36] - 红枣：新疆灰枣主产区枣树进入生理落果阶段，部分枣园一茬花坐果一般，二三茬花坐果较好，销区市场到货少，下游阶段性补货支持好货价格偏强运行，预计短期内现货价格稳强运行 [37] 农业畜牧 - 生猪：政策降重指导下集团和散户出栏增加，需求疲软，市场供强需弱令猪价承压，但养殖端缩量抗价和散户二次育肥进场限制跌幅，中长期供应逐步增加，预计期货反弹承压偏空，关注企业出栏节奏、体重变化和政策 [39] - 鸡蛋：短期高温影响产蛋率，需求季节性转旺，但养殖端淘汰放缓、新开产量大，冷库蛋出库补充供应限制涨势，中期高补苗量下远期供应增势难逆转，长期养殖端补苗积极性下滑，预计短期蛋价涨幅受限，四季度供应压力或缓解，建议09合约逢高介空，12、01合约逢低多，关注冷库出库、需求反馈和天气 [41] - 玉米：进口玉米拍卖成交率下降，市场情绪理性，前期贸易商出货使粮源减少，北港库存去化支撑现货价格，但小麦挤占玉米饲用需求限制上方空间，短期供需博弈加剧，中长期供需边际收紧但替代品补充限制涨幅，预计短期单边谨慎做多，区间震荡，关注9 - 1反套机会和政策、替代品情况 [43] - 豆粕：美豆受降水预期和贸易谈判影响走势偏弱，国内受GMO证书增量和南美豆粕进口冲击，短期天气良好，美豆低位震荡，国内到港充裕，油厂开机率上升，豆粕累库，价格上涨受限，中长期成本抬升和阶段性供需矛盾刺激盘面走强，建议短期M2509谨慎布局多单，中长期M2511、M2601逢低布局多单 [45] - 油脂：棕榈油出口下滑、产量增加，7月有累库可能，但印尼库存下滑，供需紧平衡，下半年出口有望增加，国内8月供应宽松，9月后买船偏少；豆油美豆产区有降水利于生长，生柴需求好转，国内短期累库预期强，远期大豆供应量可能收紧；菜油加拿大菜籽生长情况改善，中国有望重启澳菜籽进口，国内供应压力持续释放，预计短期油脂震荡偏强，建议回调多 [51]

韩国与美国讨论建设有色金属冶炼厂。 ...

公司铟产品生产情况 - 铟是公司综合回收产品 产量取决于原料矿的带入量 [1] - 2025年公司铟产品年产量预计达6吨左右 [1] 铟市场价格走势 - 去年至今铟市场价格始终在2000元/千克以上运行 [1] - 公司将积极关注铟市场价格及走势 及时把握销售良机实现效益最大化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌价回落，现货市场需求难见明显好转，以刚需采购为主 [4] - 国产矿新月招标价格未落地，进口矿TC上涨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变 [4] - 下游开工率有韧性，整体消费不差，但难敌供应端高增长，社会库存累库，预计下半年累库趋势不变 [4] - 市场情绪消散后，锌价将重回基本面逻辑，当前消费淡季叠加供给压力，锌价压力较大 [4] - 单边策略谨慎偏空，套利策略中性 [5] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -1.96 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日下跌120元/吨至22650元/吨，升贴水上涨35元/吨至 -45元/吨；SMM广东锌现货价下跌160元/吨至22600元/吨，升贴水下跌5元/吨至 -95元/吨；SMM天津锌现货价下跌120元/吨至22600元/吨，升贴水上涨35元/吨至 -95元/吨 [2] - 期货方面，2025 - 07 - 28沪锌主力合约开于22905元/吨，收于22645元/吨，较前一交易日下跌200元/吨，成交193107手，较前一交易日增加41021手，持仓124461手，较前一交易日减少4767手，日内最高点22965元/吨，最低点22575元/吨 [2] - 库存方面，截至2025 - 07 - 28，SMM七地锌锭库存总量为10.37万吨，较上周同期增加1.1万吨；LME锌库存为115500吨，较上一交易日减少275吨 [3] 市场分析 - 锌价回落，现货市场需求难见明显好转，以刚需采购为主，成本端进口矿TC上涨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变，预计TC将继续上涨 [4] - 消费端下游开工率有韧性，整体消费不差，但难敌供应端高增长，社会库存累库，预计下半年累库趋势不变 [4] - 市场情绪消散后，锌价将重回基本面逻辑，当前处于消费淡季，叠加供给压力，锌价压力较大 [4] 策略 - 单边策略为谨慎偏空，套利策略为中性 [5]