市场现象：QDII基金限购潮 - 全市场88只带有纳斯达克名称的QDII基金中，近九成处于限购状态 [1] - 市场对纳斯达克等海外科技股的投资热情持续高涨，是导致QDII额度快速消耗的主要原因 [1] 基金业绩表现 - 嘉实全球产业升级A基金今年以来业绩为46.15%，近两年业绩为103.68% [1] - 该基金过去六个月净值增长率为56.34%，过去一年增长率为52.24%，大幅跑赢业绩比较基准 [3] - 自基金合同生效起至今，净值增长率为138.90% [3] 业绩比较分析 - 嘉实全球产业升级A基金YTD业绩46.15%，远超其基准的17.34%和沪深300的14.81% [1] - 该基金在QDII普通股票型基金中排名靠前，近两年排名为1/70 [1] - 过去六个月，基金净值增长率超越业绩比较基准38.09个百分点 [3] 投资主题与持仓 - 全球科技股特别是AI产业的蓬勃发展，吸引了大量资金涌入相关主题基金 [3] - 基金经理认为，随着AI模型能力加强，对算力的需求与日俱增，北美算力基础建设跨入新阶段 [3] - 该基金聚焦全球产业升级浪潮中的核心龙头企业，前十大重仓股合计占基金净值比为48.43% [6][7] - 前三大重仓股为英伟达(占净值比6.91%)、博通(6.39%)和台积电(6.38%) [7] 基金优势总结 - 优势一：业绩亮眼，长期实力优秀 [4] - 优势二：主题鲜明，契合AI与全球产业升级长期趋势，深度布局科技迭代与高端制造升级赛道 [6] - 优势三：由嘉实基金大制造研究总监刘杰和制造行业主分析师陈俊杰共同管理，投研支持坚实 [8] 限购应对与替代方案 - 基金公司限购是为避免短期资金大量涌入影响操作灵活性 [3] - 投资者通过嘉实基金APP直销渠道申购，单日限额为10万元，且申购费率有优势 [3]

文章核心观点 - 全球锡市呈现高位震荡、长期向好的运行特征，受供应扰动、需求分化与宏观政策调整多重作用影响 [1] 供应端分析 - 全球锡矿供应格局为边际宽松但总量偏紧，核心增量来自缅甸佤邦锡矿复产，中国自缅甸锡矿进口量维持稳定，缓解了冶炼厂原料短缺压力 [4] - 云南大型冶炼厂完成检修恢复生产，国内精炼锡产量有望迎来环比增长，但在整体锡矿偏紧背景下，精炼锡产量改善或有限 [4] - 印尼打击非法采矿政策冲击部分中小产能，导致10月精炼锡出口量较去年同期减少53.89%，但头部炼厂多自有正规矿，整顿对产量影响不大，后续出口将逐步恢复 [3] 需求端分析 - 需求端呈现传统疲软与新兴强劲的鲜明分化，传统消费领域持续承压，国内手机出货量1-8月小幅下跌，焊料企业订单以刚需采购为主，高锡价抑制传统消费需求 [6] - 新能源汽车、锂电池等领域需求稳健，全年锡需求增速有望维持正增长，新兴领域正逐步对冲传统消费下滑的影响 [6] 库存与价格支撑 - 低库存格局强化价格支撑，全球锡锭显性库存处于中位偏低水平，国内库存偏低，为锡价提供较强安全边际 [6] - 短期锡价或在27万~31万元/吨区间震荡运行，缅甸复产带来的供应偏紧与传统需求疲软形成博弈 [6] 宏观环境 - 宏观环境为锡市提供重要托底支撑，年内美联储已降息2次，市场关注12月是否进一步降息，中美经贸磋商达成共识缓解全球贸易摩擦不确定性 [6] - 国内八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，明确将锡列为重点支持的战略资源，政策红利持续释放 [6]

“新三样”产品出口表现 - 1月至10月电动载人汽车出口金额达3901.2552亿元，同比增长35.6% [1] - 1月至10月锂离子蓄电池出口金额达4467.4110亿元，同比增长27.5% [1] - 1月至10月太阳能电池出口金额为1682.1841亿元，同比下降11.9%，但出口数量达1055995万个，同比增长69.7% [1] - 10月当月电动载人汽车、锂离子蓄电池、太阳能电池出口量同比分别增长69.3%、17.2%和73.1% [1] - “新三样”出口整体表现出强劲的结构性增长，显示出新能源领域的全球竞争力持续提升和国际市场需求旺盛 [1] 太阳能电池出口金额下降原因与潜力 - 太阳能电池出口金额下降主要因全球光伏组件市场竞争加剧及原材料价格波动导致单价下降 [2] - 出口数量保持快速增长，显示全球清洁能源市场对中国光伏产品需求依然较大 [2] - 中国太阳能电池的产能和性价比优势显著，为后续价格企稳和技术升级预留了空间 [2] 新兴领域产品出口表现 - 1月至10月数字照相机、3D打印机、音视频设备零件等产品出口金额同比增长均超20% [2] - 印刷电路、集成电路、游戏机零附件、无人驾驶航空器及农业机械等产品海外需求旺盛 [2] - 这些产品顺应全球产业升级和数字化转型趋势，形成覆盖多个领域的增长矩阵 [2][4] 新兴产品出口增长的驱动因素 - 印刷电路、集成电路等产品依托中国完备的电子信息产业链实现规模化生产 [3] - 全球数字化转型推动对自动数据处理设备零件、音视频设备零件等电子配套产品需求旺盛 [3] - 农业机械契合部分发展中国家农业现代化需求，精准匹配区域市场缺口 [3] - 中国在数字制造、人工智能等领域持续投入，推动3D打印机、无人驾驶航空器等高端装备技术迭代 [3] - 中国完整的工业体系、强大供应链韧性及数字技术与制造业深度融合是高端制造形成规模优势的关键 [3] 新兴产品出口的战略意义与发展建议 - 外贸增长形成覆盖电子信息、高端装备、智能终端等多领域的增长矩阵，有效分散单一行业波动风险 [4] - 技术密集型产品出口推动外贸从“规模扩张”向“技术赋能”转型，并带动上下游配套产品出口 [4] - 建议政策精准扶持，加大科技创新投入，鼓励企业进行产品和商业模式创新 [4] - 建议积极开拓多元化国际市场，加强国际合作与标准对接，为培育外贸新动能注入动力 [4]