文章核心观点 - 全球锡市呈现高位震荡、长期向好的运行特征，受供应扰动、需求分化与宏观政策调整多重作用影响 [1] 供应端分析 - 全球锡矿供应格局为边际宽松但总量偏紧，核心增量来自缅甸佤邦锡矿复产，中国自缅甸锡矿进口量维持稳定，缓解了冶炼厂原料短缺压力 [4] - 云南大型冶炼厂完成检修恢复生产，国内精炼锡产量有望迎来环比增长，但在整体锡矿偏紧背景下，精炼锡产量改善或有限 [4] - 印尼打击非法采矿政策冲击部分中小产能，导致10月精炼锡出口量较去年同期减少53.89%，但头部炼厂多自有正规矿，整顿对产量影响不大，后续出口将逐步恢复 [3] 需求端分析 - 需求端呈现传统疲软与新兴强劲的鲜明分化，传统消费领域持续承压，国内手机出货量1-8月小幅下跌，焊料企业订单以刚需采购为主，高锡价抑制传统消费需求 [6] - 新能源汽车、锂电池等领域需求稳健，全年锡需求增速有望维持正增长，新兴领域正逐步对冲传统消费下滑的影响 [6] 库存与价格支撑 - 低库存格局强化价格支撑，全球锡锭显性库存处于中位偏低水平，国内库存偏低，为锡价提供较强安全边际 [6] - 短期锡价或在27万~31万元/吨区间震荡运行，缅甸复产带来的供应偏紧与传统需求疲软形成博弈 [6] 宏观环境 - 宏观环境为锡市提供重要托底支撑，年内美联储已降息2次，市场关注12月是否进一步降息，中美经贸磋商达成共识缓解全球贸易摩擦不确定性 [6] - 国内八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，明确将锡列为重点支持的战略资源，政策红利持续释放 [6]