上市公司套期保值现状 - 2024年实体行业A股上市公司套期保值总额度达3.4万亿元人民币 其中商品套保2890亿元 外汇套保3.0万亿元 利率套保50亿元 未分类额度820亿元[1] - 多数公司套保总额度分布于1-10亿元区间 商品套保额度普遍低于1亿元 外汇套保额度集中于1-10亿元[1] - 上市公司成本有效套期保值理念已形成[1] 套期保值工具应用挑战 - 剧烈价格波动时期货套保占用资金增加 可能对企业经营造成资金压力[1] - 极端行情中期权非线性损益特性可提供套保增值收益机会[1] 期权套保实践案例 - 某铜企2024年5月30日平仓期货多头 转而买入1000吨铜场内期权 执行价84000元/吨 权利金1552元/吨[2] - 6月24日期权到期未行权 权利金损失1552元/吨 同期以78650元/吨买入铜期货合约[2] - 该策略通过权利金损失规避期货高位下跌风险 实现约350万元增值收益[2] 衍生品工具价值认可 - 期货工具可帮助企业通过套保和基差交易增厚利润[2] - 期货与期权结合成为产业企业风险管理的重要工具[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面矿端海外矿山供应增加，贸易商出货使 TC 现货指数回升；供给上因铜矿供给提升和现货坚挺，冶炼厂生产积极，国内供给量增长；需求上消费淡季影响转弱，向旺季过渡消费好转，下游询价积极有提前备货需求，需求预期转暖 [2] - 整体沪铜基本面或处供需双增局面，库存中低水平运行，产业预期转好 [2] - 期权方面平值期权持仓购沽比为 1.28 环比 -0.0008，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上 60 分钟 MACD 双线位于 0 轴下方，绿柱收敛 [2] - 操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价 78,890.00 元/吨，环比 -60.00；LME3 个月铜 9,751.50 美元/吨，环比 +18.50 [2] - 主力合约隔月价差 10.00 元/吨，环比 +10.00；主力合约持仓量 140,367.00 手，环比 -7066.00 [2] - 期货前 20 名持仓 5,580.00 手，环比 +1394.00；LME 铜库存 155,600.00 吨，环比 -200.00 [2] - 上期所库存阴极铜 86,361.00 吨，环比 +4428.00；LME 铜注销仓单 11,375.00 吨，环比 -150.00 [2] - 上期所仓单阴极铜 25,498.00 吨，环比 -2856.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货 79,100.00 元/吨，环比 -180.00；长江有色市场 1铜现货 79,105.00 元/吨，环比 -195.00 [2] - 上海电解铜 CIF（提单）52.00 美元/吨，环比 0.00；洋山铜均溢价 48.50 美元/吨，环比 0.00 [2] - CU 主力合约基差 210.00 元/吨，环比 -120.00；LME 铜升贴水（0 - 3）-96.75 美元/吨，环比 -3.00 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿 234.97 万吨，环比 -4.58；国铜冶炼厂粗炼费 -37.68 美元/千吨，环比 +0.38 [2] - 铜精矿江西 69,430.00 元/金属吨，环比 -210.00；铜精矿云南 70,130.00 元/金属吨，环比 -210.00 [2] - 粗铜南方加工费 900.00 元/吨，环比 0.00；粗铜北方加工费 750.00 元/吨，环比 0.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量 127.00 万吨，环比 -3.20；进口未锻轧铜及铜材 480,000.00 吨，环比 +20000.00 [2] - 铜社会库存 41.82 万吨，环比 +0.43；废铜 1光亮铜线上海 55,640.00 元/吨，环比 +100.00 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价 640.00 元/吨，环比 0.00；废铜 2铜（94 - 96%）上海 68,150.00 元/吨，环比 +100.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量 216.94 万吨，环比 -4.51；电网基本建设投资完成额累计值 2,910.66 亿元，环比 +870.80 [2] - 房地产开发投资完成额累计值 53,579.77 亿元，环比 +6922.21；集成电路当月值 4,689,220.70 万块，环比 +183435.30 [2] 期权情况 - 沪铜 20 日历史波动率 7.03%，环比 -0.01；40 日历史波动率 9.50%，环比 -0.06 [2] - 当月平值 IV 隐含波动率 8.92%，环比 -0.0029；平值期权购沽比 1.28，环比 -0.0008 [2] 行业消息 - 国务院总理李强强调提升宏观政策效能，回应市场关切，稳定预期，激发消费潜力，清理消费限制措施，培育新消费增长点，扩大有效投资，巩固房地产市场止跌回稳态势 [2] - 全球金融市场关注杰克逊霍尔全球央行年会，野村预计鲍威尔不会给出“明确承诺”，美银预计其秉持鹰派立场，大摩预计其强调通胀风险抵制降息预期 [2] - 伊弗经济研究所称多国经济学家预计未来数年全球通胀处较高区间，2025 年全球平均通胀率为 4.0%与上季预期一致 [2] - 中国汽车流通协会表示上半年汽车经销商新车业务亏损，流动性紧张，2025 年经销商对总体趋势判断为微增长或持平但不及去年底预期 [2] - 上证报称我国城镇化转向稳定发展期，城市发展转向存量提质增效阶段，城市更新成重要转折点，有助于巩固房地产市场稳定推动转型升级 [2]

公司业务定位 - 公司主营阴极铜的生产与销售业务 [1] - 公司不直接从事铜管的生产和销售业务 [1] 产业链影响 - 下游产业高速发展对公司具有积极影响 [1]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为谨慎偏多 [8] - 套利投资评级为暂缓 [8] - 期权投资评级为 short put@77000 元/吨 [8] 报告的核心观点 - 目前加工费有所回升，但矿端资源相对紧缺情况暂时难改，消费难有靓丽表现，不过在电网订单相对稳定的情况下不至于大幅崩塌，宏观因素对铜价相对有利，操作上建议以逢低买入套保为主，操作区间在 77,500 元/吨至 77,800 元/吨一线，需留意普特会后期发展，若后市持续向好，LME 可能再度接纳俄铜，或对伦铜价格形成一定打压 [8] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025 年 8 月 18 日，沪铜主力合约开于 79060 元/吨，收于 78950 元/吨，较前一交易日收盘 -0.14%；昨日夜盘沪铜主力合约开于 78840 元/吨，收于 78840 元/吨，较昨日午后收盘下跌 0.14% [1] 现货情况 - 昨日国内电解铜现货市场呈现供需博弈格局，上海地区现货报价对 2509 合约升水 170 - 280 元/吨，均价升水 225 元/吨，较前日上涨 45 元/吨，现货价格区间为 79160 - 79400 元/吨，早盘期货价格在 79080 - 79120 元/吨区间震荡后回落至 79000 元/吨下方，市场呈现 10 - 30 元跨月价差，进口窗口开启带来 200 元/吨盈利空间 [2] - 周末集中到货推升上海库存，进口货源供应充足令持货商积极出货，但国产铜流通仍显紧张，支撑现货升水维持强势；分区域看，上海主流平水铜成交于升水 170 - 220 元/吨，常州市场升水 120 - 150 元/吨，非注册品牌平水成交，注册湿法铜如 SPENCE 等升水 100 - 120 元/吨；考虑到后续进口铜持续到货带来的供应压力，预计今日现货升水或将承压下行 [2] 重要资讯汇总 - 杰克逊霍尔全球央行年会将于周五举行，美联储主席鲍威尔将发表致辞，因美国最新宏观数据展现出通胀与就业市场韧性，短期市场对未来降息节奏的预期分歧较大，此次会议尤为重要，预计鲍威尔较难给出清晰的未来利率路径相关指引 [3] - 面对特朗普威胁对印商品加征 50%关税，印度总理莫迪拟进行商品及服务税改革，计划将四个税档 5%、12%、18%和 28%下调和简化成两档 5%、18%，以提振经济同时应对关税冲击 [3] - 德国政府发言人表示，美国必须按约定降低对欧洲制造汽车的关税，之后才能敲定更广泛的贸易协定书面文本，全球范围内关税风险仍未完全出清 [3] 矿端方面 - 8 月 15 日消息，智利北部 Marimaca Copper 公司在智利北部的 Pampa Medina 矿区开展的新钻探扩大了矿体规模，钻探孔 SMRD - 16 号在井下 434 米处发现 70 米厚、铜品位为 1%的矿段，其中从 438 米深处起有 10 米矿段的铜品位达到 4.2%，此次钻探还将高品位的沉积型层状矿系统较之前的钻探结果向西延伸了 300 米；另一个钻探孔 SMRD - 15 在 158 米深度处发现了 42 米厚、铜品位 0.51%的矿段，钻探结果进一步证明了 Pampa Medina 的长期潜力 [4] - 8 月 17 日消息，智利国家铜业公司（Codelco）表示，已向矿业监管机构提出请求，要求授权重启旗下 El Teniente 铜矿在 Andes Norte 和 Diamante 矿区的运营，RAMP ADIT53 矿井和 Esmeralda 矿井在 8 月 16 日已恢复作业 [4] 冶炼及进口方面 - 2025 年 7 月，中国出口未锻轧铜及铜材出口量为 190796 吨，同比增长 35.4%；1 - 7 月累计出口量为 934046 吨，同比增长 10.0% [5] - 7 月中国进口未锻轧铜及铜材进口量为 48 万吨，同比增长 10.0%；1 - 7 月累计进口量为 311 万吨，同比下降 2.6% [5] 消费方面 - 上周，国内精铜杆行业开工率回升至 70.61%，环比提升 1.75 个百分点，但较去年同期仍下滑 10.31 个百分点；产能恢复主要受前期减产企业陆续复产、为完成月度生产指标维持运转，以及精废价差收窄带来的替代需求驱动；淡季效应下，成品库存仍累积 1.45%至 6.99 万吨，原料库存则因生产消耗下降 1.14%至 3.46 万吨；预计下周开工率将续升至 71.79%，受益于电网订单支撑及废铜替代效应增强 [5] - 同期铜线缆企业开工率回落至 69.3%，环比降 0.59 个百分点；高铜价抑制采购意愿，行业仅靠电网订单维持基本生产，其他领域需求持续疲软；企业通过促销降低成品库存 1.61%至 1.89 万吨，但原料库存因逢低补库增加 2.44%至 1.51 万吨；在缺乏新增需求亮点背景下，预计下周开工率将进一步微降至 67.6% [5] 库存与仓单方面 - LME 仓单较前一交易日变化 -50.00 吨至 155600 吨 [6] - SHFE 仓单较前一交易日变化 938 吨至 25498 吨 [6] - 8 月 18 日国内市场电解铜现货库 13.37 万吨，较此前一周变化 0.81 万吨 [7] 数据表格 现货(升贴水) - SMM：1铜 2025 年 8 月 19 日升水 225，8 月 18 日升水 180，8 月 12 日升水 150，7 月 20 日升水 175 [30] - 升水铜 2025 年 8 月 19 日升水 265，8 月 18 日升水 210，8 月 12 日升水 230，7 月 20 日升水 225 [30] - 平水铜 2025 年 8 月 19 日升水 195，8 月 18 日升水 150，8 月 12 日升水 110，7 月 20 日升水 125 [30] - 湿法铜 2025 年 8 月 19 日升水 100，8 月 18 日升水 15，8 月 12 日升水 10，7 月 20 日升水 20 [30] - 洋山溢价 2025 年 8 月 19 日为 53，8 月 18 日为 55，8 月 12 日为 55，7 月 20 日为 65 [30] - LME（0 - 3）2025 年 8 月 19 日为 -94，8 月 18 日为 -89，8 月 12 日为 -70，7 月 20 日为 -48 [30] 库存 - LME 2025 年 8 月 19 日库存为 155600 吨，8 月 18 日为 155800 吨，8 月 12 日为 155700 吨，7 月 20 日为 121000 吨 [31] - SHFE 2025 年 8 月 19 日库存为 86361 吨，8 月 12 日为 81933 吨 [31] - COMEX 2025 年 8 月 19 日库存为 242395 吨，8 月 18 日为 242041 吨，8 月 12 日为 239624 吨，7 月 20 日为 216149 吨 [31] 仓单 - SHFE 仓单 2025 年 8 月 19 日为 25498 吨，8 月 18 日为 24560 吨，8 月 12 日为 23275 吨，7 月 20 日为 38239 吨 [31] - LME 注销仓单占比 2025 年 8 月 19 日为 7.40%，8 月 18 日为 7.09%，8 月 12 日为 7.11%，7 月 20 日为 14.48% [31] 套利 - CU10 - CU08 连三 - 近月 CU10 - CU09 2025 年 8 月 19 日为 -50，8 月 18 日为 -130，8 月 12 日为 10，7 月 20 日为 -50 [31] - 主力 - 近月 2025 年 8 月 19 日为 0，8 月 18 日为 -110，8 月 12 日为 0，7 月 20 日为 0 [31] - CU10/AL10 2025 年 8 月 19 日为 3.83，8 月 18 日为 3.81，8 月 12 日为 3.82，7 月 20 日为 3.82 [31] - CU10/ZN10 2025 年 8 月 19 日为 3.53，8 月 18 日为 3.51，8 月 12 日为 3.50，7 月 20 日为 3.52 [31] 进口盈利与沪伦比 - 进口盈利 2025 年 8 月 19 日为 329，8 月 18 日为 145，8 月 12 日为 -100，7 月 20 日为 -144 [32] - 沪伦比（主力）2025 年 8 月 19 日为 8.10，8 月 18 日为 8.10，8 月 12 日为 8.12，7 月 20 日为 8.01 [32]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 8月15日中国央行发布2025年二季度货币政策执行报告，指出金融支持促消费要关注改善高品质服务供给，物价水平温和回升积极因素增多，服务消费有较大增长空间 [8] - 生猪市场8 - 9月现货价格整体承压，维持趋势反套；国债期货维持震荡偏空观点 [9][11] - 各品种期货走势不一，如黄金PPI超预期打压降息预期，白银小幅回落，铜缺乏驱动价格震荡等 [13] 根据相关目录分别进行总结 央行货币政策执行报告 - 金融支持促消费要关注改善高品质服务供给，物价回升积极因素增多，服务消费占比有增长空间 [8] 所长主推板块 生猪 - 7月以来头部集团增量降重，市场看涨预期落空，去库不畅，8 - 9月现货价格承压，维持趋势反套 [9][10] 国债 - 周一国债期货延续调整，维持震荡偏空观点，短端合约有韧性，长端或有调整 [11] 各品种期货分析 贵金属 - 黄金PPI超预期打压降息预期，白银小幅回落，给出各品种价格、成交、持仓、库存等数据 [13][17] 基本金属 - 铜缺乏驱动价格震荡，锌承压下行，铅LME库存减少价格存支撑，锡区间震荡，铝波动收敛，氧化铝重心下移，铸造铝合金跟随电解铝 [13][22][25][28][31][35] 能源化工 - 碳酸锂供给扰动叠加需求向好，偏强震荡或延续；工业硅关注市场情绪变动，多晶硅关注今日市场消息 [13][43][46][47] 黑色金属 - 铁矿石宏观风偏支撑仍存，螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，硅铁偏弱震荡，锰硅宽幅震荡，焦炭和焦煤高位震荡 [13][51][54][55][59][62] 农产品 - 棕榈油产地供需两旺，低多为主；豆油利多交易充分，高位震荡；豆粕隔夜美豆微跌，连粕或震荡；豆一震荡 [13][175][180] 其他 - 对二甲苯短期震荡市，PTA月差反套，MEG区间震荡市；橡胶震荡运行，合成橡胶上方空间收窄；沥青出货未见好，原油难偏多 [13][69][77][81][84]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润同比下降34% [2] 行业地位 - 公司成为全球最大铜冶炼公司 [2] 生产运营 - 矿山铜产量提升且成本下降 [2]

关税对金属和矿业公司的影响 - 关税导致金属和矿业公司面临显著成本压力与运营冲击 包括成本波动 价格上涨及采购策略调整[1] - 企业报告数百万美元关税成本 贸易政策不确定性对第二季度末成本产生重大影响[1] 铝生产商的关税成本 - 美国铝业第二季度承担1.15亿美元关税成本 并将10万吨加拿大产量转销非美市场以规避关税[3] - 力拓因美国关税产生3.21亿美元总成本 其加拿大原铝出口受影响[3] 铜生产商的应对措施 - 自由港表示关税将使成本增加5% 正调整供应链并与供应商合作确保采购免税材料[3] - 美国市场因预期关税出现铜进口激增 尽管未精炼材料获得豁免[3] 矿业设备制造商的业绩影响 - 卡特彼勒预估二季度关税影响在2.5亿至3.5亿美元之间 调整后营业利润同比下滑22%[3] - 关税冲击其三大业务板块：建筑工程 资源行业及能源与运输[3] - 预计2025年新增关税的净影响约13亿至15亿美元[4] 钢铁行业对关税的支持 - 美国钢铁行业支持将钢铁进口关税从25%提至50% 认为将提振国内需求并使生产商维持或提高价格[5][6] - 二季度末钢价趋稳定 钢企预计2025年下半年需求稳定将改善经营状况与盈利能力[6][8] 关税引发的运营决策变化 - 泰克资源铜矿扩建项目资本预算从21亿加元增至24亿加元 涨幅14.3%-16.7% 新预算包含潜在关税影响[10] - Grupo Mexico正评估美国投资机会 包括未来3-5年聚焦关税政策增加冶炼与精炼产能[12]

股价表现 - 8月18日股价报11.55元，较前一交易日下跌0.30元，跌幅2.53% [1] - 当日成交量为141.36万手，成交金额16.23亿元 [1] - 8月18日主力资金净流出2.10亿元，近五日主力资金净流出1.14亿元 [1] 业务概况 - 主要从事铜矿采选、冶炼及加工业务，产品包括阴极铜、铜线材、铜带材等 [1] - 拥有铜矿峪矿等矿产资源，年处理矿石能力达900万吨 [1] 财务数据 - 2025年上半年实现营收128.11亿元，净利润4.87亿元 [1] - 贵金属业务营收25.29亿元，同比增长52.04%，占总营收比重提升至19.74% [1] - 硫酸业务营收1.02亿元，同比增长197.33% [1] - 研发费用同比增长48.60%，推动新产品毛利率提升3-5个百分点 [1]

全球关税政策生效 - 特朗普政府全球关税政策于8月7日正式生效 标志着美国贸易政策重大转向 [1] - 美国平均有效关税税率飙升至近百年最高水平 [5] 各国关税税率及行业影响 - 巴西被征收50%关税 出口企业订单锐减 工厂运营面临压力 [3] - 印度关税逐步逼近50% 纺织和珠宝等传统优势出口行业受冲击 企业重新评估全球市场布局 [3] - 泰国和印尼被征收19%关税 泰国水果出口价格竞争力下降 美国进口商寻求替代品 [3] - 韩国 日本和欧盟面临15%关税 汽车和电子等支柱产业受冲击 [5] - 日本汽车企业因关税提升出口成本增加 考虑提高美国市场售价 市场份额或受影响 [5] 关税豁免与谈判进展 - 巴西橙汁产业获得美国关税豁免 得以低成本进入美国市场 [7] - 智利铜产业获得关税特例 铜企股价明显上涨 [7] - 欧盟与美国磋商 飞机及零部件等战略物资可能被排除在15%关税之外 [7] - 日本积极谈判 关注汽车关税降低承诺落地 汽车出口对日本经济至关重要 [9] - 韩国准备下一轮谈判 力求扩大豁免范围 保护电子零部件等关键产业出口 [9] 各国反击措施 - 巴西向世界贸易组织提出磋商请求 考虑联合金砖国家提起联合申诉 [9][10] - 印度表态捍卫农民 渔民和奶农利益 认为美国加征关税不公平且不合理 将采取必要行动维护国家利益 [11] 政策目标与实际影响 - 特朗普政府期望通过关税增加政府收入并重振美国制造业 [12] - 关税导致美国企业进口成本上升 可能转嫁至消费者 引发国内物价上涨和购买力下降 [12] - 制造业回流面临劳动力成本高和供应链配套不完善等难题 全球产业链调整需长期过程 [12] 全球产业链与市场调整 - 跨国企业重新评估全球供应链布局 加快寻找新市场和合作伙伴 [14] - 东南亚电子产品供应链企业考虑转移生产基地 对当地经济发展和就业产生深远影响 [14] - 全球贸易格局面临重构 短期市场波动和混乱难以避免 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面海外美国CPI使美联储9月降息概率超90%，PPI又使降息预期降温，国内实施服务业贷款“贴息”政策且央行落实适度宽松货币政策[4] - 供给方面精铜矿港口库存处近五年低位，智利铜矿塌陷致供应短期减少，冶炼厂TC/RC费用企稳回升，8月仅1家冶炼厂有检修计划，预计精铜产量波动不大，三季度后期或减产停产[4] - 需求方面下游需求不温不火，新增订单增加但成交量环比减少，房地产拖累需求，1 - 7月房地产开发投资同比降12%、新建商品房销售面积同比降4%，不过电网及新能源带来需求韧性，上期所库存累库反映供需宽松[4] - 综合来看上周宏观因素使沪铜冲高回落但重心向上，基本面供应偏紧预期及铜矿扰动、需求处淡季，沪铜维持区间震荡，九月美联储降息已确认需警惕超预期降息[4] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况—宏观信息 - 8月12日数据显示美国7月CPI同比持平于2.7%、环比涨0.2%，核心CPI同比涨3.1%，数据公布后美联储9月降息概率超90%[10] - 8月14日数据显示美国7月PPI同比飙升至3.3%、环比涨0.9%，美联储降息预期降温[10] 沪铜价格走势 - 上周沪铜整体震荡偏强，最高价79510元/吨，最低价78410元/吨，当周振幅1.4%，区间涨幅0.73%[14] 沪铜现货行情 - 截至8月18日，华东现货平均升贴水200元/吨，华南平均升水40元/吨，市场货源偏紧，国内冶炼厂检修增多使现货升水走强，预计下月到港货源回升后升水承压[21] 伦铜价差结构 - 截至8月18日，LME铜周内涨跌幅+0.31%，报收于9730美元/吨，LME铜现货贴水持续走弱，库存持续累库，市场可供交割货源充足[27] 铜精矿供给 - 2025年7月中国进口铜精矿及其矿砂256.0万吨，同比增18.24%、环比增8.94%；1 - 7月进口1731.4万吨，同比增8.0%。截至8月15日，16港口进口铜精矿当周库存为42.2万吨，较上周减少0.67万吨[32] - 智利埃尔特尼恩特铜矿7月31日发生矿井塌陷事故，冶炼厂于8月13日重启[32] 冶炼厂费用 - 截止8月15日，我国现货粗炼费（TC） - 37.65美元/干吨，RC费用 - 3.76美分/磅，TC/RC费用继续企稳回升，长协年中谈判结果TC/RC敲定为0.0美元/干吨及0.0美分/磅，长协订单有盈利，现货订单依然亏损，硫酸价处历史同期高位支撑冶炼厂利润，9月和10月工厂季节性维护计划将使产量缩减[36] 精炼铜供给 - 7月SMM中国电解铜产量117.43万吨，环比增3.94万吨、同比增14.21%，1 - 7月累计产量776.73万吨，同比增长11.82%，8月仅1家冶炼厂有检修计划且华东新投产冶炼厂开始生产，预计产量波动不大，三季度后期或因矿端资源偏紧及硫酸胀库减产停产[40] - 中国7月未锻轧铜及铜材进口量为48.0万吨，1 - 7月累计进口量为311.3万吨，同比减少2.6%[40] 废铜供给 - 2025年6月废铜进口为18.32万吨，进口数量同比偏高，高于市场预期[46] - 精废价差上行，废铜替代优势下降，冶炼厂废铜使用率降低[46] 表观需求 - 截至2025年6月，铜表观消费量为137.05万吨，处于历史同期高位，预计2025年增约2%，2026年增约0.8%[50] - 下游需求不温不火，新增订单增加但成交量环比减少，电网及新能源市场韧性强，需求为价格提供支撑[50] 铜材 - 2025年7月国内精铜杆产能利用率为61.32% ，环比降低0.99%，同比降低0.85%，开工率不及预期，下游线缆采购跟进谨慎，铜杆加工费承压，精铜杆企业有超预期减产现象，目前开工负荷处于历史同期低位水平，预计8月减量有限[55] - 铜管企业开工负荷基本持稳，有小幅下滑迹象，个别厂家有担心后期供货不足增加排产的计划，市场需求疲弱与阶段性补仓并存[55] 电网工程数据 - 1 - 6月份电网工程完成投资2911亿元，同比增长14.6%，创历史同期最高；1 - 6月份电源工程完成投资3635亿元，同比增长5.9%；太阳能和风电同比增加98.8%和107%，电网工程支撑铜价[59] 房地产基建数据 - 1 - 7月房地产开发投资同比下降12%，新建商品房销售面积同比下降4%；1 - 7月份，新建商品房销售面积51560万平方米，同比下降4.0%，比1 - 6月扩大0.5个百分点；新建商品房销售额49566亿元，下降6.5%，比1 - 6月扩大0.5个百分点[64] 汽车/新能源汽车产业数据 - 8月1 - 10日新能源乘用车零售26.2万辆，同比增长6%，环比增长6%，渗透率57.9%，今年累计零售671.7万辆，同比增长28%[70] 全球各主要交易所铜库存 - LME铜库存近期累库速度放缓，截至8月15日，库存录得15.58万吨，环比上周 - 0.03%，环比上月 + 28.76%；COMEX累库速度也逐渐放缓，库存录得26.72万吨，环比上周 + 1.16%，月度 + 11.59%[76] - 8月14日上海、广东两地保税区铜现货库存累计8.68万吨，较7日增0.59万吨，较11日增0.53万吨，保税区库存延续累库趋势，周内冶炼厂出口货源到货入库，整体入库量大于出库；上期所库存低位震荡，较上周 + 3288吨，反映下游疲软供需宽松格局[81]