纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机械制造、工程机械、人形机器人、可控核聚变、低空经济、军工、航运、造船、汽车、物流、纺织服装、海洋油气、摩托车、商用车、零部件、修船 - **公司**：优必选、华为、杰克股份、宇树科技、中国通号、交通科技、众合科技、中核集团、核工业西南物理研究院、中国聚变能有限公司、江西聚变新能源、星耀聚能、瀚海能源、中航沈飞、中航西飞、振华科技、航天电器、吉利、比亚迪、奇瑞、理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车、春风动力、隆鑫通用、宇通、中国重汽、速腾聚创、德赛西威、伯特利、科博达、经纬恒润、地平线、拓普集团、精锻科技、双林股份、中鼎股份、贝斯特、艾科迪、安培龙、90公司、菜鸟、京东、美团、美国Figure公司、上海开普勒机器人公司、乐聚、禾赛、三一国际、北特科技 纪要提到的核心观点和论据 机械制造行业 - **研究重点和策略布局**：关注“新质生产力”和内需复苏，聚焦工业智能机器人、工程机械和自主可控领域，协同多团队进行产业链研究，关注人工智能在机械制造无人化场景的应用，如自动化物流和无人物流 [1][2][5] - **上半年表现及驱动因素**：整体跑赢大盘，得益于机器人和可控核聚变板块增长，工程机械板块 2 - 3 月表现良好，但上市公司增收不增利，基金重点加仓机器人和工程机械板块 [4] - **下半年投资策略**：延续上半年方向，看好新质生产力及内需复苏，关注工业智能机器人、工程机械和自主可控领域，工程机械回调后是左侧布局时机 [1][5] 工程机械行业 - **内需复苏**：作为强周期性行业，本轮上行周期将持续，预计 2028 年达周期高点，内需销量或超 20 万台 [3][19] - **出口前景**：全球需求向上，中国企业出海能力强，2020 - 2023 年出口高速增长，2024 年增速放缓 [3][19] 人形机器人行业 - **发展现状和未来展望**：长期看好但短期波动，A股缺乏本体企业，预计最快 2027 年上市，2025 年为放量元年，销量超 2 万台，2026 年有望达数万台 [1][6] - **投资重点**：2025 年下半年聚焦应用场景落地标的，板块表现分化，BOM 价值占比高、与大客户绑定等零部件板块涨幅优，优必选和华为产业链表现突出 [1][8] - **估值和壁垒**：A股零部件标的估值泡沫化，硬件端零部件壁垒打破，价值量下降，零部件企业发展依赖本体企业 [10] - **技术瓶颈和发展方向**：大脑瓶颈在于模型和数据，关注灵巧手和关节技术发展 [16][17] 可控核聚变行业 - **发展趋势**：是未来储能技术方向，受碳中和需求驱动，ITER 项目预算约 250 亿美元，面临超支和延期问题，计划 2033 - 2034 年综合调试 [1][3] - **技术分类和影响因素**：分为磁约束、惯性约束和磁惯性约束，性能受不同因素影响 [30] - **国际项目进展**：多个项目在推进，部分公司融资活跃 [33][34] 军工行业 - **基本面变化**：2025 年是“十四五”规划冲刺期，装备需求量回升，2023 - 2024Q1 基本面不佳，2024Q2 起好转 [42][43][44] - **基金持仓**：持仓占比略高于 3%，2024Q1 下滑，预计 Q2 改善 [45] - **军费预算**：2025 年为 1.7 万亿元，增速超 7%，占 GDP 比重 1.3%，低于国际水平 [45] - **军贸前景**：印巴冲突凸显中国装备优势，预计未来 5 - 10 年全球市占率达 15% - 20% [45][46] - **新兴赛道**：关注军工复合体方向，如低空、深海、水下攻防、军工加 AI 和低轨卫星 [47] 航运和造船行业 - **市场需求**：2021 年以来需求上扬，当前供需平衡，需求略超供给 1%，驱动力转向场外因素 [52] - **造船行业指标**：近三年新船订单量、完工交付量和手持订单量达过去十年最高 [53] - **中国造船地位**：占据全球主导地位，手持订单量占 62%，汽车运输船市场表现突出 [57][58] - **美国调查影响**：301 调查对中国造船市场有影响，集装箱船细分市场受打击严重 [61] - **行业发展趋势**：产能增加，未来 3 - 5 年船厂利用率或下滑，船舶替换年限缩短，行业周期逻辑变化 [69][71][72] 汽车行业 - **上半年表现**：板块涨跌幅排名第五，指数涨幅 6.9%，受以旧换新政策和人形机器人概念推动 [82] - **下半年展望**：受三重政策利好，预计全年销量稳增长，出口平稳增长，新能源汽车市场集中度提升 [84][85][89] - **细分板块表现**：摩托车量价齐升，出口突出；商用车受益政策，新能源转型加速；零部件行业面临挑战和机遇 [91][92][93] 物流行业 - **无人配送发展**：受政策推动，应用于低空物流、无人物流车和传统物流成本降低场景，面临法规和路权问题 [98][99] - **机器人应用**：物流场景是机器人应用落地关键领域，部分企业有典型案例和技术突破 [105][107] 其他重要但可能被忽略的内容 - **纺织服装行业**：杰克股份将机器人与模板机结合，有望在纺织工厂实现无人化，提升机器人渗透率 [12] - **海洋油气装备行业**：当前油价低位不利开采，但老旧装备替换需求显现，未来 5 - 10 年需求或维持高位 [79] - **修船行业**：中国修船业占全球市场份额 34.4%，利润率 20% - 30%，高于造船业，现金流表现优 [78] - **低空经济领域**：轨交控制系统公司布局低空飞行控制，订单额超预期，面临空域管控、产业园区建设和监管等挑战 [18][100]

加拿大渡轮运营商订单争议 - 加拿大渡轮运营商BC Ferries选择中国招商局工业集团威海船舶有限公司建造四艘大型客渡船，替换老旧船只，预计2029至2031年投入使用 [7] - 加拿大联邦交通部长弗里兰公开反对该合作，称对选择中国造船厂感到"非常震惊和失望"，并要求核实联邦资金不会用于支持该项目 [1] - 弗里兰特别指出3780万加元年补贴、3.08亿加元疫情后资金及加拿大基础设施银行贷款不得用于此项合作 [1] 国家安全争议 - 弗里兰质疑中国网络安全问题，要求了解签约前是否进行国家安全评估 [2] - BC Ferries回应称已与加拿大交通部和公共安全部保持联系，就项目安全和安保问题征求意见 [4] - 公司声明敏感系统将单独采购并进行独立认证，IT网络设备计划在加拿大国内采购并由内部员工安装 [4] 招标与行业反应 - BC Ferries强调决定经过"严格且独立"的全球招标程序，是"明智"选择 [7] - 公司表示过去十年加拿大企业已从中国船厂订购100艘船只 [4] - 加拿大业内人士支持该决定，称符合客户最佳利益 [7] 加拿大本土参与争议 - 弗里兰批评采购中缺乏"加拿大成分"或本土海运业参与 [5] - BC Ferries回应称无加拿大造船厂参与竞标 [5] - 不列颠哥伦比亚省政府最初试图隐瞒弗里兰的信件，24小时后被迫公布 [5]

报告基本信息 - 报告名称：甲醇日报 [1] - 报告日期：2025年6月24日 [2] - 研究员：李金、任俊弛、彭浩洲、彭婧霖、刘悠然、李捷、冯泽仁 [3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 期货盘面周一收盘，甲醇加权合约增仓72881手，09主力合约增仓58789手，加权合约日内大幅冲高回落，收带长上下影线实体较大阳线，整体上涨2.84% [5] - 江苏太仓甲醇现货成交平均价2740元/吨，较上一日降10元/吨 [5] - 甲醇受地缘影响，伊以冲突延续且伊朗议会投票赞成关闭霍尔木兹海峡，最终决定权在伊朗最高国家安全委员会 [5] - 短期甲醇价格大涨或带来下游需求负反馈，行情可能触顶回落，当前已展开震荡回落行情 [5] - 技术面看，小时线和日线周期MACD和RSI指标显示价格开始调整，短期震荡回落运行 [5] 各部分总结 行情回顾与展望 |合约|开盘价|收盘价|最高价|最低价|涨跌幅（%）|成交量|持仓量|持仓量变化|投机度| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |MA2601|2504|2492|2557|2472|-0.76%|162525|242840|16605|0.67| |MA2505|2420|2406|2464|2391|-0.70%|2187|5228|410|0.42| |MA2509|2518|2504|2588|2476|-0.99%|2496954|993459|108755|2.51| [6] 行业要闻 - 北海造船获山东海洋集团16艘甲醇双燃料VLOC大单，价值150亿，该型船由民船中心自主设计，最大化甲醇燃料舱设计，配备脱硫塔和EGR系统，能降低有害排放 [12] 数据概览 - 包含主力合约基差、产销地价差、期货价格和仓单数量、MA09 - MA01价差、三种工艺甲醇利润、甲醇海外市场价格等数据图表 [19][21][22]

风电业务发展 - 风电板块占公司订货总额约32.5%（近1/3），主要产品包括风电齿轮箱、铸件、塔筒及配套服务等 [2] - 85%以上的风电订单来自国内排名前10的风电主机厂商 [2] - 新能源（尤其是风电）支持政策对公司提升订货额、拓展风电市场业务有积极促进作用 [2] - 公司通过深入研究行业政策、对接客户需求、优化产品及客户结构，加强风电板块统筹管理，推动订单增长 [2] 海工业务拓展 - 公司海工业务主要集中在造船（船用）及海工领域，船用曲轴今年订货规模已达7亿元，2022年以来订货呈逐年递增趋势 [2] - 其他海工相关产品（包括船用铸件、造船门吊、甲板吊、螺旋桨和单点系泊、船用齿轮箱等）年均订货约1亿元，占比相对较小 [2] - 公司积极把握海洋经济支持政策，适时调整产品结构，组建专项团队推进海工产品市场拓展，力争提升规模和效益 [2]

此外，在经贸领域，韩美正就关税问题展开工作层级谈判，争取达成一项对韩国出口导向型经济至关重 要的协议。日本《朝日新闻》17日提到，韩国半导体、汽车、造船等关键产业深度依赖全球市场，首尔 方面正寻求在当前国际贸易环境下争取更有利条件。 李在明于6月3日赢得韩国总统选举，并于近日宣誓就职。此次出访加拿大，是他就任以来的首次海外行 程。在原定安排中，李在明将与特朗普会晤。但因特朗普提前离开峰会，两人的会晤"落空"。韩国官方 16日表示，华盛顿已就此情况请求韩方的谅解。 路透社称，尽管未能与特朗普会面，李在明仍积极开展多边接触。他16日先后与澳大利亚总理阿尔巴尼 斯及南非总统拉马福萨举行会谈，推动双边合作议题。 【环球时报驻韩国特约记者 刘媛 环球时报特约记者 伊文】特朗普提前离开G7峰会会场，导致韩美首脑 会谈计划落空，但韩日首脑会谈日程已敲定。据路透社17日报道，韩国总统李在明当天在G7峰会期 间，与日本首相石破茂举行双边会谈。李在明称，将把"务实外交"作为对外政策核心，未来也将继续推 动韩美日三边的安全合作机制，确保区域稳定与国家利益。 station and 韩联社17日报道称，据韩国总统室介绍，新政府的外交 ...

谈判进展与策略 - 日美部长级关税谈判已进行五轮未达成协议 第六轮于13日在华盛顿举行[1] - 日本提出应对中国的一揽子方案作为讨好美国的筹码[1][2] - 日本计划借G7峰会举行日美首脑会谈 需先在部长级谈判取得实质性成果[1] 关税分歧与经济影响 - 日本要求美国撤销对汽车和钢铝产品的对等关税 美国坚持维持10%基准关税[2] - 美国对日本钢铝关税已于6月4日从25%提高至50% 对等关税暂缓措施7月9日到期[2] - 日本36家主要上市企业预计2025财年因美国关税导致利润损失合计2.6万亿日元(约179亿美元) 汽车产业占比达七成[2] 日本让步方案 - 日本提出采购美国液化天然气和农产品 提供军舰维修及破冰船建造技术[3] - 承诺进口1万亿日元(约69.9亿美元)美国芯片产品 协助生产芯片制造材料[3] - 在稀土供应链提供加工技术 探索石墨和镓领域合作[3] 谈判障碍与地缘政治因素 - 英美达成关税协议将10万辆以内汽车关税降至10% 削弱日本谈判地位[3] - 中美经贸磋商取得进展 日本担心在美国谈判优先级下降[3] - 美国谈判团队内部协调不足 官员在第五轮谈判中发生公开争执[4] 行业具体影响 - 日本汽车行业面临重大利润压力 钢铝关税上调直接加重制造业成本[2] - 日本造船业已呈萎缩态势 在美投资面临技术工人短缺和成本过高问题[3] - 农产品进口可能冲击自民党票仓的农民群体利益[3]

中东局势对市场影响 - 以色列对伊朗发动空袭，共出动200架战机投下330多枚弹药，导致6名伊朗核科学家身亡 [1] - 伊朗向以色列发射100多架无人机，以军正在拦截，暂未引发股市恐慌 [2] - 布伦特原油期货飙升超13%，石油相关个股山东墨龙涨75%、中石化油服涨25%、联合能源集团涨21% [2] - 霍尔木兹海峡若被封锁，全球每日1400万桶原油供应面临中断风险，伊朗石油出口或减少210万桶/日 [3] - 油运安全受威胁，中远海能涨8%、中远海控涨5%、东方海外国际涨4% [3] - 黄金避险需求上升，赤峰黄金涨10%、六福集团涨6%、周大福涨5% [3] - 军工板块受关注，中航科工因参与C919生产涨5% [3] - 造船业需求旺盛，中船防务涨3%、中国船舶租赁涨5% [4] - 公用事业类成避险选择，安徽皖通高速涨3%、兖矿能源涨4% [4] - 医药股高位松动，君实生物因配售折价11.52%导致股价跌10% [4] 广州消费政策 - 广州拟全面取消房地产限购、限售、限价，降低贷款首付比例和利率 [6] - 政策已实际执行，此次为官方明确信号，利好本地地产股越秀地产、华润置地及物业股华润万象生活 [6] 制冷剂行业 - 三代制冷剂R32、R125、R134a价格分别上涨4.08%、1.11%、2.11%至51000元/吨、45500元/吨、48500元/吨 [7] - 东岳集团为R22与R32产能龙头，拥有22万吨R22和6万吨R32产能，R22配额占全国29.46% [7] - 公司合计拥有12.99万吨二代、三代制冷剂配额，总配额量国内前列，R22价格有望大幅上涨 [7] - 东岳集团为全球最大PTFE材料供应商，受益于人形机器人赛道需求 [8]

公司动态 - 加拿大轮渡运营商BC Ferries选择招商局工业集团威海船舶有限公司(CMI Weihai)建造四艘大型客渡船 [1] - 新渡轮将替换四艘即将退役的老旧船只，预计在2029-2031年投入使用 [1] 行业评价 - CMI Weihai是全球领先的客运渡轮制造商，在造船行业占据重要地位 [1] - CMI Weihai的投标在技术能力、质量和安全标准、渡轮建造经验、可靠的交付能力以及整体成本和客户价值方面表现突出 [1]

氢运输船技术开发 - 川崎重工2020年在世界上首次开发出能以液态运输氢的船只 储罐容量约4万立方米 目标商用化 [1] - 氢在零下253摄氏度极低温下液化 可高效运输 川崎重工计划将储罐容量提高至30倍 [1] - 川崎重工长期推进氢研究 1980年代起为火箭建造液化氢储罐 2010年将氢利用定位为增长战略支柱 [3] 日本造船业合作与量产计划 - 日本3家造船巨头(川崎重工 今治造船 JMU)将合作量产氢运输船 川崎重工提供核心储罐技术 [1][2] - 合作方案处于讨论阶段 设想由川崎重工制造液化氢储罐并向今治造船和JMU供货 [2] - 日本造船业因建造能力有限 需通过合作构筑量产体制 推动氢早日普及 [4] 全球竞争格局 - 韩国HD韩国造船海洋正开发储罐容量约8万立方米的氢运输船 与日本商船三井及澳大利亚企业合作 [2] - 日本造船业1970-80年代占全球份额约50% 后被中韩企业超越 现力争通过氢/氨燃料船等新一代技术挽回局面 [2] - 日本政府将造船技术作为对美谈判筹码 行业迎来发展东风 [4] 技术应用与战略布局 - 川崎重工将低温液态丙烷储罐技术转用于氢储存 扩大技术领域 [3] - 公司在中国运营两家造船企业 但氢运输船计划在日本国内建造 [4] - 日本企业试图在氢运输船等优势领域保持领先地位 应对中韩竞争 [1][4]

日美关税谈判核心博弈点 - 日本谈判团队展现出强硬姿态 明确表示不会对美做出无原则妥协 [1] - 特朗普政府紧盯美日贸易逆差问题 要求日本在汽车 钢铁等领域大幅让步 [1] - 日本握有美债作为关键筹码 机构已开始抛售美债止损 若进一步释放万亿持仓将冲击美国金融市场 [1] - 美国财政部美债拍卖结果持续低迷 利率攀升 全球持有美债的国家和资本陷入恐慌 [1] 日本对美提出的合作方案 - 稀土领域：提供加工 回收利用及减少用量技术支持 协助美国利用全球开采稀土 探索石墨和镓合作 [3] - 半导体领域：计划从英伟达等美企购买数十亿美元产品 协助生产芯片制造所需晶圆材料 [3] - 能源领域：扩大进口美国液化天然气 支持阿拉斯加新项目开发及路易斯安那州 得州增产 [3] - 造船领域：计划与美国联合建造破冰船 意图制衡中国 [3] 美国谈判团队内部矛盾 - 财政部长贝森特属温和派 注重市场逻辑 曾说服特朗普暂缓征收关税 [3] - 商务部长卢特尼克为强硬派 秉持"即便关税导致经济衰退也值得"理念 [3] - 贸易代表格里尔角色弱化 三人因历史恩怨竞争 职责重叠导致策略混乱 [3] - 谈判时当场争论并分别向日方施压 形成"三头马车"困局 [5] 中国在博弈中的立场 - 坚决反对任何以牺牲中方利益为代价的交易 将采取对等反制措施 [5] - 强调尊重平等磋商解决经贸分歧 维护国际经贸规则和多边贸易体制 [5] 美日关系历史性转变 - 日本不再一味妥协 基于经济筹码和国际格局调整策略 [8] - 借助G7峰会争取谈判主动权 吸引海外科研人员提升竞争力 [8] - 美国陷入既要缩减贸易逆差又担忧日本抛售美债的两难境地 [8]