气候变化对能源系统的影响 - 极端天气对能源系统构成系统性威胁，包括风速减弱影响风电效率、高温干旱加剧供电紧张 [1] - 全球平均气温较工业化前上升1.2℃，未来5年有极高概率突破1.5℃临界值 [1] - 极端气候风险指数每上升1单位，总发电量将显著下降，其中风电受风速变化影响最大，火电、水电亦受极端温度和降水冲击 [2] 能源系统转型策略 - 能源系统需从"被动恢复"转向"主动转型"，通过技术创新提升韧性，例如水上太阳能电站提高土地利用率并降低极端温度对发电效率的影响 [2] - 构建气候风险监测预警体系，完善跨区域应急物资调配 [2] - 优化能源多元供给，推动风光水火协同 [2] - 建立极端气候下电力市场应急机制 [2] - 创新气候金融产品，如碳资产保险、绿色产业基金等，为能源韧性建设提供支撑 [2] 全球发展指标体系创新 - 现有全球发展指标体系（如SDGs）存在目标间矛盾、数据缺失与更新滞后、对现实问题回应不足等局限 [3] - 提出综合发展目标（CDGs）新框架，强调"自下而上、实践驱动"原则，涵盖创新、协调、绿色、开放、共享五大维度 [3] - CDGs需将自然资本纳入核心指标，关注可再生能源、气候变化等环境要素 [3] - 增加空间维度分析，利用卫星数据等技术细化区域发展差异，如中国东西部差距研究 [3] - 结合人工智能技术预测未来趋势，例如通过建模分析2100年可再生能源需求 [3]

国家能源集团"中国神华能源之旅2025"活动 - 活动自2016年启动以来已组织350多名香港教师深入企业考察学习 [1] - 本期活动创新邀请5名北京教师代表与40名香港教师共同参与 [1] - 活动内容包括走进能源生产一线、探寻历史文化地标等 [1] 水电行业发展 - 四川汇聚全国近30%可开发水电资源 [2] - 国家能源集团大渡河公司在川水电总装机达1144万千瓦，占四川统调水电总装机25% [2] - 大渡河公司年发电量占四川总用电量近30% [2] 水电智能化技术 - 大渡河公司实现全流域千万千瓦装机实时数据汇聚与智能分析 [3] - 通过经济调度控制系统年减少人工负荷调节约3万次 [3] - 实现千万千瓦装机水电项目智能自主运行 [3] 水电调峰能力 - 大渡河公司水库群总库容约65亿立方米 [5] - 用电高峰时开闸增流，低谷时关闸蓄水 [5] - 实现水电与火电协同调峰 [5] 火电调峰能力 - 国家能源集团四川公司在运火电装机占全川统调燃煤火电总装机50% [5] - 天明电厂负荷爬坡速度达每分钟1.5%额定功率 [6] - 单日最大发电量达1.4亿千瓦时 [6] 绿色低碳发展 - 铜街子水电站度电耗水率比建成时下降5.5% [7] - 年多发电相当于节省标准煤约2.5万吨 [7] - 天明电厂粉尘排放量仅1毫克/立方米左右 [8] 生态保护措施 - 铜街子水电站建成1.3公里长生态鱼道 [8] - 2024年洄游期近4000尾鱼类借助鱼道完成繁殖迁徙 [8] - 天明电厂固废循环利用率达98.73% [8] 传统文化与现代能源 - 都江堰"深淘滩低作堰"治水理念与现代水电开发思路一脉相承 [10] - 香港同胞捐建通往卧龙大熊猫自然保护区的303省道 [11] - 全路8座隧道口均有大熊猫、紫荆花标志象征川港情谊 [11]

指数表现与基准 - 中证香港100公用事业指数报1327.64点 [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000.0点 [1] - 近一个月上涨1.90% 近三个月上涨1.11% 年初至今上涨1.17% [1] 指数构成与行业分布 - 香港证券交易所占比100.00% [1] - 火电行业占比61.89% 燃气行业占比38.11% [1] - 样本按中证行业分类标准分类 以行业全部证券作为样本 [1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况进行临时调整 [2] - 母指数调整样本时行业指数相应调整 样本退市时从指数中剔除 [2]

指数及ETF市场表现 - 截至2025年8月7日，中证国新央企现代能源指数上涨0.15%，成分股中国稀土上涨3.35%，龙源电力上涨0.73%，云铝股份上涨0.68%，国电南瑞上涨0.64%，中国电建上涨0.63% [2] - 央企现代能源ETF近1月累计上涨3.22%，涨幅在可比基金中排名第一，近2年净值上涨12.03% [2][3] - 该ETF自成立以来最高单月回报为10.03%，最长连涨月数为7个月，最长连涨涨幅为23.43%，年盈利百分比为100.00%，历史持有2年盈利概率为100.00% [3] - 截至2025年8月6日，央企现代能源ETF近3个月超越基准年化收益为6.80% [3] - 央企现代能源ETF近半年最大回撤7.04%，相对基准回撤0.33%，回撤后修复天数为71天，在可比基金中修复最快 [4] 流动性及规模 - 央企现代能源ETF盘中换手率达11.7%，成交560.78万元，市场交投活跃 [2] - 近1月日均成交额为860.80万元 [2] - 近1月规模增长228.75万元，新增规模位居可比基金第一 [3] 行业政策与基本面 - 受大范围高温高湿天气影响，全网用电水平持续攀升，国家电网经营区用电负荷连续3天创历史新高，最大负荷达12.33亿千瓦，较去年11.80亿千瓦的极值增长5300万千瓦 [2] - 山东省发布《新能源机制电价竞价实施细则（征求意见稿）》，宁夏明确存量机制电价为0.2595元/kWh，增量竞价范围为0.18~0.2595元/kWh [3] - 广东同步上调煤电容量电价，进一步优化火电盈利结构 [3] - 在新能源入市政策推动下，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目改善、新增规模提升和并购重启等多重利好 [3] - 火电央企在利润总额增长目标及市值管理考核压力下，持续释放利润，推动基本面稳定增长 [3] 产品结构与费率 - 央企现代能源ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低 [4] - 该ETF紧密跟踪中证国新央企现代能源指数，该指数选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的50只上市公司证券作为样本 [4] - 截至2025年7月31日，指数前十大权重股合计占比49.26%，包括长江电力、国电南瑞、中国核电等 [4]

港股市场表现 - 8月5日港股大盘连续第二日上升，恒生指数上升169点或0.7%，收报24,902点，恒生科指上升0.7%，收报5,521点，大市成交金额2,293亿港元，港股通净流入234.2亿港元 [1] - 市场结构健康，升市股份占多数，细分行业龙头表现突出，腾讯（700 HK）上升1.6%至559港元创今年收市新高，快手（1024 HK）升2.8%创今年新高 [1] - 消费电子板块表现较好，联想（992 HK）、舜宇光学（2382 HK）、比亚迪电子（285 HK）及蓝思科技（6613 HK）均有上涨 [1] - 7月博彩收入创疫后新高，银河娱乐（27 HK）及金沙中国（1928 HK）分别上升3.5%和2.6% [1] - 生物医药和造纸股跑赢大盘，心动公司（2400 HK）因半年盈利同比增长215%股价大涨24.6% [1] 消费板块 - 锅圈（2517 HK）上半年收入同比+21.6%，净利润同比+122.5%，毛利率略降0.7百分点，增长主要来自门店扩张、供应链效率提升及线上渠道拓展 [2] - 公司计划下半年发展火锅调料业务并进入现炒家常菜市场，同时推动产品出海，近三个月股价上涨超40% [2] 医药板块 - 创新药与CXO板块股价飙升，君实生物（1877 HK）涨超30%，信达（1801 HK）、和誉医药（2256 HK）等涨幅6-10% [3] - 政策面支持创新药企融资，科创板受理未盈利药企上市申请，医保局制定新药首发价格机制 [3] - 和誉医药（2256 HK）中期收入增超20%，净利润增50%，其TGCT药物Pimicotinib获中美突破性疗法认定，预计1-2年内在中国上市 [3] 新能源及公用事业 - 核电股表现突出，中广核矿业（1164 HK）及中广核电力（1816 HK）分别上升4.3%和2.7% [4] - 火电股吸引支持，华能国际（902 HK）、大唐发电（991 HK）等涨幅1.3%-2.1%，光伏及香港公用事业板块表现分化 [4] 港股策略观点 - 港股短期面临技术性回调压力，但上行趋势未改，支撑因素包括港股通资金流入、低沽空比例及政策托底 [5] - 政治局会议聚焦扩内需、产业升级等领域，中美贸易谈判延长90天，恒指短期支撑位24,500点，建议关注半导体、AI等政策受益板块 [5] 美股及美债 - 美股进入季节性淡季，标普500预测PE达22倍偏高，建议关注6,050点增配机会，首选银行、半导体等顺周期板块 [6] - 十年期美债收益率降至4.24%，中期下行趋势不变，9月降息概率上升，建议逢回调布局多头 [7] 美元及人民币 - 美元指数受经济数据疲弱影响回落，市场对9月降息预期升至80%，离岸人民币短期或测试7.18政策顶 [8] 药明康德业绩 - 2025年上半年收入同比+20.6%至208.0亿元，Non-IFRS净利润同比+44.4%至63.1亿元，Tides业务收入大增141.6% [10] - 化学业务收入占比近八成，上调2025-27E收入预测至CAGR18.7%，首次派发中期股息，目标价上调至121.00港元 [11][12][13]

投资评级 - 领先大市-A 维持评级 [6] 可控核聚变行业核心观点 - 资本加速涌入 全球约50家私营聚变企业活跃 总融资额超过90亿美元 [1] - 多个领先项目计划在2035年前后实现电力并网 商业化进程明显加速 [1] - 海外核聚变装置进展显著 美国CFS与谷歌签署全球最大聚变售电协议 Helion Energy计划2028年向微软数据中心供电 [1] - 中国形成"国家队+民企"双轮驱动格局 中核集团和中科院牵头构建聚变产业生态 [2] 技术路径与挑战 - 可控核聚变需满足劳逊条件（高温、高密度、足够约束时间） 目前面临材料耐受性、能量增益不足等技术挑战 [20][25] - 主要技术路径包括磁约束聚变（托卡马克）、惯性约束聚变、磁-惯性约束聚变和箍缩聚变等 [26][27][28] - ITER项目设计聚变功率500兆瓦 计划2034年实现初步研究运行 较原计划推迟3-4年 [30] - 美国NIF装置2024年实现最高惯性约束聚变能量增益 靶丸释放能量达5.2兆焦耳 [31] 国内外商业化进展 - 全球聚变产业累计融资达97.66亿美元 2024-2025年度新增融资26.44亿美元 [34][35] - 美国CFS计划2030年代初从ARC电厂向谷歌供应200兆瓦电力 [35] - 中国能量奇点公司"经天磁体"以21.7特斯拉强磁场刷新世界纪录 [48] - 中国聚变能源有限公司正式成立 注册资本超150亿元 被视为商业化关键里程碑 [51] 电力市场表现 - 7月19日-8月1日公用事业指数下跌2.34% 跑输上证综指3.06个百分点 [3][54] - 环保指数下跌1.35% 跑输上证综指2.07个百分点 [3][54] - 江苏8月集中竞价电价393.8元/MWh 环比下降0.46% 广东月度交易价372.32元/MWh 环比持平 [11][70] 行业政策动态 - 国家能源局印发分布式项目绿证核发方案 全量自发自用项目核发不可交易绿证 [12][85] - 两部门要求省内天然气管道运输价格实行统一定价模式 [12][86] - 山西支持民营企业参与虚拟电厂建设 青海发布虚拟电厂建设征求意见稿 [12][87][88]

空气质量总体表现 - 全省国考10市空气质量综合指数为4.08，同比改善2.9% [1] - 6项主要污染物呈现“四降二平”态势 [1] - 全省10个设区市平均优良天数134.7天，平均优良率为74.4%，同比改善0.2个百分点 [1] - 环境空气质量前三位的城市依次为商洛市、安康市、延安市 [1] 关中地区空气质量 - 关中5市空气质量综合指数4.48，同比改善4.7% [1] - 平均优良天数119天，较去年同期增加46天 [1] - 6项主要污染物呈现“五降一平”态势 [1] 企业环保绩效提升 - 全省新增B级及以上绩效水平企业43家 [1] - 全省B级及以上绩效水平企业总数达到256家 [1] 重点行业治理成效 - 火电、钢铁、煤炭、焦化等行业企业清洁运输比例提升至72% [2] - 关中统调火电机组耗煤量较去年同期减少226万吨 [2] - 全省钢铁行业82%的产能已完成超低排放改造 [2] 新能源汽车与电动化试点 - 陕西省新能源汽车保有量居全国第十四位 [2] - 西安市、咸阳市、渭南市入选国家第二批公共领域车辆全面电动化试点城市名单 [2] 臭氧污染防治专项行动 - 开展臭氧污染防治三大专项行动，聚焦低效治污设施、超标排放行为、监管能力短板三大痛点 [2] - 通过低效失效设施“清障”、超排偷排行为“亮剑”、监管能力“提质”来提升防治水平 [2]

指数表现 - 中证香港100公用事业指数报1327.29点 当日下跌0.37% [1] - 近一个月上涨3.24% 近三个月上涨2.23% 年初至今上涨1.14% [1] - 指数以2004年12月31日为基日 基点1000.0点 [1] 指数构成 - 持仓市场板块完全集中于香港交易所 占比100.00% [1] - 行业构成中火电占比62.22% 燃气占比37.78% [1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 调整期间固定不变 [2] - 特殊情况下进行临时调整 包括母指数样本调整、公司行业变更或退市等情况 [2]

港股市场动态 - 恒生指数下跌403点（1.6%）至24,773点，恒生科指下跌0.7%至5,453点，大市成交金额达3,206亿港元[1] - 港股通净流入131.3亿港元，显示持续积极吸纳[1] - 恒指波幅指数微升1.4%至21.4点，处于年内低位，市场对冲需求不大[1] - 博彩股表现突出，美高梅中国(2282 HK)大涨6.4%[1] 宏观经济 - 美国二季度GDP环比折年率达3.0%，超预期，但内需转弱迹象明显，消费及私人投资增速从一季度的1.6%下降至二季度的1.1%[2] - 美联储维持利率不变，通胀仍是主要考虑因素，核心服务及房租CPI弹性受制于就业市场放缓[3] 行业动态 - 芯片板块中芯国际(981 HK)上涨1.8%，华虹半导体(1347 HK)上涨1.5%，受英伟达H20芯片安全消息影响有限[4] - 新消费股老铺黄金(6181 HK)股价下滑8.4%，从高位回落35%，泡泡玛特(9992 HK)从高位回落13%[4] - 光伏板块信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)等下跌4.7%-6.4%，行业反内卷消息混乱[6] 医疗保健行业 - 中国生物制药(1177 HK)预计2025年产品销售收入将录双位数增长，3亿美元里程碑付款将增厚2025年收入[5] - 石药(1093 HK)GLP-1药物海外授权交易首付款1.2亿美元将增厚2025-26年收入[5] 公司业绩 - 药明康德(2359 HK)2025年上半年收入同比增加20.6%至208.0亿元，Non-IFRS经调整净利润同比增加44.4%至63.1亿元[7] - 药明康德Tides业务收入同比大增141.6%，化学业务收入同比增加33.5%至163.0亿元[7] - 药明康德上调2025-27E收入预测，化学业务总收入预计从290.5亿元增加至485.9亿元，CAGR为18.7%[8] 房地产行业 - 上周30大中城市商品新房成交量同比下跌16.8%，一线城市同比下跌26.1%[11] - 十大城市商品房存销比为129.8，高于去年同期的101.3[13] - 上周100大中城市成交土地规划建筑面积同比下跌48.6%[14]

指数表现 - 沪深300电力指数报2665.82点 当日低开低走 [1] - 近一个月下跌1.66% 近三个月下跌0.39% 年初至今下跌3.40% [1] 指数编制规则 - 基日为2004年12月31日 基点1000点 [1] - 样本按行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 遇沪深300指数调整样本或样本公司发生行业变更时 行业指数样本将相应调整 [2] 成分股权重结构 - 前十大权重股合计占比97.31% 其中长江电力权重48.42% 中国核电10.51% 三峡能源8.64% [1] - 上海证券交易所上市股票占比95.54% 深圳证券交易所占比4.46% [1] 行业分布特征 - 水电行业占比最高达60.31% 火电占比16.08% 核电占比14.61% 风电占比9.00% [2] - 指数覆盖水电、火电、核电、风电四大电力细分领域 [2]