报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油 - 油价近期围绕宏观氛围缓和对需求的潜在提振展开，美国失业率稳定、新增就业未急剧放缓强化美联储降息预期，推动美元走弱并刺激经济活动，中美贸易谈判取得进展增强中国需求弹性预期；供应端OPEC+维持增产节奏但拒绝大幅调整，美国油气钻机数下降反映页岩油资本开支收缩，市场风险偏好增强，预计短期油价有小幅走强可能，但供应宽松限制反弹空间，需关注地缘矛盾对供应边际增量预期的扰动；短期可参与反弹，WTI波动区间[60,70]，布伦特[62,72]，SC[450,500]；期权端在区间震荡期做多波动率[2] 苯乙烯 - 原油端维持震荡运行，纯苯端国内供需双增但供增大于需增，进口预计高进口将持续，港口库存去库不畅，对苯乙烯形成拖累；苯乙烯周度供增需减，库存止降累库，后续预计进入震荡阶段，当前估值仍偏高，结合纯苯基本面看估值回归大概率需要苯乙烯向下修复，维持高空思路，关注原料共振机会和宏观风险[8] 聚烯烃 - PE本周库存月初累库、社库微去库，供应国产微增、进口减量，需求淡季，供需预去库，供应压力不大，上下驱动有限；PP6 - 7月新产能投放，需求处季节性淡季，累库压力大，基差走弱、非标比价偏弱，出口利润低，策略逢高做空[13] 聚酯 - PX近期供应提升，下游聚酯环节减产，供需边际转弱，但6月有去库预期，且地缘因素支撑油价，短期整体支撑偏强，PX09短期高位震荡，PX9 - 1关注反套机会，PX - SC价差关注做缩机会；PTA近期检修装置多，下游减产，供需边际转弱，但后期需求支撑偏强，短期整体支撑偏强，TA09在4600 - 4900区间高位震荡，倾向于高空操作，TA9 - 1逢高反套；MEG6月供需结构良好，有去库预期，但短期需求偏弱压制上涨高度，EG09在4200 - 4400区间震荡，关注EG9 - 1逢低正套机会；短纤加工费修复空间有限，绝对价格随原料波动，PF单边预计在6300 - 6600区间运行，PF7月盘面加工费低位做扩大，关注短纤工厂减产幅度；瓶片6月供需有改善预期，加工费受支撑，绝对价格跟随成本端波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[34] 甲醇 - 供应端内地开工高、进口预期依然偏高，虽有短期意外减量但整体宽松格局未改；需求端MTO多数提负，下游利润转差；内地高物流价差对价格形成短期支撑，港口受MTO库存隐形化影响显性累库有限，价格区间操作2200 - 2350，累库从隐性转显性[38] 尿素 - 当前尿素市场核心矛盾为高供应 + 弱需求 + 库存累积，各模块短期均施压盘面下行，仅出口预期提供有限支撑但尚未实质兑现；后市需关注6月中旬农业追肥启动及出口集港进展，若需求端出现修复，盘面企稳可能性增加，单边建议不要过度追空，波段思路为主[41] 氯碱 - 烧碱近期下跌因成本重心下移拖累，供应端整体有所回升但山东因检修产能利用率下滑，需求端非铝淡季但氧化铝仍支撑核心区域需求，库存方面华东整体延续累库，山东基本走平，短期在氧化铝采买价下调或仓单大量流出前，7 - 9正套可继续持有；PVC短期震荡运行，但长线供需矛盾仍突出，国内地产端下滑拖累终端需求，而PVC行业未见明显负反馈及出清，6月检修环比减少且有新装置投产，供应压力增大，维持高空思路[50] 根据相关目录分别进行总结 原油价格及价差 - Brent 6月9日价格66.48美元/桶，较6月6日涨0.01美元，涨幅0.02%；WTI 6月9日价格64.60美元/桶，较6月6日涨0.02美元，涨幅0.03%；SC 6月9日价格475.90元/桶，较6月6日涨8.00元，涨幅1.71%；Brent M1 - M3、WTI M1 - M3、SC M1 - M3、Brent - WTI、EFS、SC - Brent等价差均有不同程度变化[2] 成品油价格及价差 - NYM RBOB 6月9日价格207.60美分/加仑，较6月6日跌0.08美分，跌幅0.04%；NYM ULSD 6月9日价格212.86美分/加仑，较6月6日涨0.33美分，涨幅0.16%；ICE Gasoil 6月9日价格635.50美元/吨，较6月6日涨3.75美元，涨幅0.59%；RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3等价差有变化[2] 成品油耗裂解价差 - 美国汽油、欧洲汽油、新加坡汽油、美国柴油、欧洲柴油、新加坡柴油、美国航煤、新加坡航煤等裂解价差有不同程度涨跌[2] 苯乙烯上游 - Brent原油(8月) CFR日本石脑油、CFR东北亚乙烯、CFR韩国纯苯、CFR中国纯苯等价格有涨跌，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油等价差有变化，纯苯华东现货价、纯苯进口利润有变动[5] 苯乙烯现货&期货 - 苯乙烯华东现货价、EB2507、EB2508等价格有涨跌，EB基差、EB月差有变化[6] 苯乙烯海外报价&进口利润 - 苯乙烯CFR中国、FOB韩国、FOB美湾、FOB鹿特丹等报价部分有涨跌，进口利润增加[7] 苯乙烯产业链开工率&利润 - 国内纯苯综合开工率、亚洲纯苯开工率、苯乙烯开工率、PS开工率、EPS开工率、ABS开工率等有涨跌，苯乙烯一体化利润、非一体化利润、PS利润、EPS利润、ABS利润等有变化，纯苯港口库存、苯乙烯港口库存、PS库存、EPS库存、ABS库存等有变动[8] PE PP价格及价差 - L2505、L2509、PP2505、PP2509等收盘价有涨跌，L2505 - 2509、PP2505 - 2509等价差有变化，华东PP拉丝现货、华北LDPE膜料现货等价格有涨跌，华北L05基差、华东pp05基差有变动[13] PE PP标价格 - 华东LDPE价格、华东HD膜价格、华东HD注塑价格、华东PP注塑价格、华东PP纤维价格、华东PP低熔共聚价格等有涨跌[13] PE上下游开工 - PE装置开工率较前值涨0.64%，涨幅0.83%；PE下游加权开工率较前值跌0.16%，跌幅0.41%[13] PE库存 - PE企业库存较前值增3.57万吨，涨幅7.41%；PE社会库存较前值增0.32万吨，涨幅0.52%[13] PP库存 - PP企业库存较前值增5.18万吨，涨幅9.36%；PP贸易商库存较前值增1.15万吨，涨幅8.45%[13] PP上下游开工率 - PP装置开工率较前值涨1.59%，涨幅2.1%；PP粉料开工率较前值涨6.58%，涨幅19.2%；下游加权开工率较前值跌0.28%，跌幅0.6%[13] 下游聚酯产品价格及现金流 - POY150/48价格、FDY150/96价格、DTY150/48价格、聚酯切片价格、聚酯瓶片价格、1.4D直纺短纤价格、短纤期货PF2507价格等有涨跌，POY150/48现金流、FDY150/96现金流、DTY150/48现金流、聚酯切片现金流、纯涤纱现金流等有变化[34] PX相关价格及价差 - CFR中国PX、PX现货价格(人民币)、PX期货2509、PX期货2601等价格有涨跌，PX - 原油、PX - 石脑油、PX - MX等价差有变化[34] PTA相关价格及价差 - PTA华东现货价格、TA期货2509、TA期货2601等价格有涨跌，PTA现货加工费、PTA盘面加工费(09)、PTA盘面加工费(01)等有变化[34] MEG港口库存及到港预期 - MEG港口库存较5月26日降6.6万吨，降幅9.6%；到港预期较前值有变动[34] 聚酯产业链开工率变化 - 亚洲PX开工率、中国PX开工率、PTA开工率、MEG综合开工率、聚酯综合开工率、直纺长丝开工率、聚酯瓶片开工率、直纺短纤开工率、纯涤纱开工率、江浙加弹机开工率、江浙织机开工率、江浙印染开工率等有涨跌[34] 甲醇价格及价差 - MA2501、主力MA2505、MA2509等收盘价有涨跌，MA2505 - 2509价差、MA2501 - 2505价差、太仓基差等有变化，内蒙北线现货、河南洛阳现货、港口太仓现货等价格有涨跌，区域价差有变动[38] 甲醇库存 - 甲醇企业库存较前值增1.6万吨，涨幅4.38%；甲醇港口库存较前值增5.8万吨，涨幅11.14%；周度到港量较前值增2.6万吨，涨幅12.50%[38] 甲醇上下游开工率 - 上游国内企业开工率较前值降62.7%，降幅83.94%；下游外采MTO装置开工率较前值涨0.6%，涨幅0.72%；下游脂肪酸开工率、MTBE开工率等有涨跌[38] 尿素期货合约及价差 - 01合约、05合约、09合约等价格有涨跌，01合约 - 05合约、05合约 - 09合约、09合约 - 01合约等价差有变化[41] 尿素主力持仓 - 多头前20持仓较前值增412，涨幅0.26%；空头前20持仓较前值增585，涨幅0.38%；多空比有变动；单边成交量较前值降73139，降幅4.53%；郑商所仓单数量较前值降288张[41] 尿素上游原料 - 无烟煤小块(晋城)、动力煤坑口(伊金霍洛旗)、动力煤港口(秦皇岛)等价格无变化，合成氨(山东)价格涨44元/吨，涨幅1.98%；固定床生产成本预估、水煤浆生产成本预估无变化[41] 尿素现货市场价 - 山东(小颗粒)、山西(小颗粒)、河南(小颗粒)、东北地区(小颗粒)、广东(小颗粒)、广西(小颗粒)等现货价格有涨跌，FOB中国:小颗粒、美湾FOB:大颗粒等价格无变化；跨区价差、内外盘价差、基差有变动[41] 尿素下游产品 - 三聚氰胺(山东)、复合肥45%S(河南)、复合肥45%CL(河南)、复合肥尿素比、硫酸铵(山东)、硫磺(镇江)、氯化钾(青海)、氯化钾(温哥华)、磷酸一铵(江苏)、磷酸一铵(波罗的海)、磷酸二铵(江苏)、磷酸二铵(美湾地区)等价格有涨跌[41] 尿素供需面概览 - 国内尿素日度产量、煤制尿素日产量、气制尿素日产量、尿素小颗粒日产量等有涨跌，尿素生产厂家开工率、国内尿素周度产量、国内尿素装置检修损失量（周）、国内尿素厂内库存（周）、国内尿素港口库存(周)、国内东北地区尿素流入量（周）、国内尿素生产企业订单天数(周)等有变动[41] PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价、华东电石法PVC市场价、华东乙烯法PVC市场价等价格无变化，SH2509、SH2601、V2509、V2601等价格有涨跌，SH基差、V基差、V2509 - V2601等有变化[45] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口报价无变化，出口利润较5月29日降18.3元/吨，降幅64.8%[46] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚、CFRED度、FOB天津港电石法等报价无变化，出口利润较5月29日降9.0元/吨，降幅198.5%[47] 供给:氯碱开工率&行业利润 - 烧碱行业开工率较5月30日涨0.7%，涨幅0.8%；烧碱山东样本开工率较5月30日降3.8%，降幅4.2%；PVC总开工率较5月30日涨2.9%，涨幅3.8%；外采电石法PVC利润、西北一体化利润有变化[48] 需求:烧碱下游开工率 - 氧化铝行业开工率较5月30日涨0.5%，涨幅0.7%；粘胶短纤行业开工率无变化；印染行业开机率较5月30日降1.2%，降幅1.9%[49] 需求:PVC下游制品开工率 - 隆众样本管材开工率较5月30日涨0.9%，涨幅2.2%；隆众样本型材开工率较5月30日降1.2%，降幅3.1%；隆众样本PVC预售量较5月30日增8.6万吨，涨幅15.9%[50] 氯碱库存:社库&厂库 - 液碱华东厂库库存较5月29日增2.5万吨，涨幅11.9%；液碱山东库存较5月29日降0.1万吨，降幅0.7%；PVC上游厂库库存较5月29日增1.4万吨，涨幅3.5%；PVC总社会库存较5月29日降0.1万吨，降幅0.4%[50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面，美伊谈判无明确结果，OPEC 无明确增产数据，叠加页岩油托底效应，即使谈判顺利，当前风险收益比不适合追空，短期观望 [1] - 甲醇方面，后续国内供应充裕且宏观环境偏弱，或进一步回落，单边建议逢高空配置，跨品种关注 09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多机会 [3] - 尿素方面，供增需减，库存累至同期高位，盘面估值高，价格持续下跌，后续供应高位、需求平淡，单边建议观望 [5] - 橡胶方面，NR 和 RU 偏强震荡，建议短多或中性思路，短线操作，关注多 RU2601 空 RU2509 波段操作机会 [9][11] - PVC 方面，短期库存下滑快，但供强需弱，盘面主要逻辑为去库转弱，短期预计偏弱震荡，谨防出口弱预期未兑现导致的反弹 [13] - 聚乙烯方面，二季度供应端新增产能大，供应承压，季节性淡季需求弱，6 月无新增产能投产计划，价格或将维持震荡 [15] - 聚丙烯方面，6 月供应端计划产能投放集中，需求端下游开工率或季节性下行，预计 6 月价格偏空 [16] - PX 方面，检修季结束，6 月去库放缓，三季度因 PTA 新装置投产重新去库，终端纺服出口预期偏强，聚酯库存低，短期在目前估值高度震荡 [18] - PTA 方面，供给处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力小，预期持续去库，加工费有支撑，绝对价格在目前估值高度震荡 [19][20] - 乙二醇方面，产业基本面处于去库阶段，预期港口库存持续去化，但供给端检修季将结束，存在估值回调风险 [21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI 主力原油期货收涨 0.51 美元，涨幅 0.81%，报 63.25 美元；布伦特主力原油期货收涨 0.38 美元，涨幅 0.59%，报 65.29 美元；INE 主力原油期货收跌 4.50 元，跌幅 0.96%，报 463.7 元 [6] - 数据：新加坡 ESG 油品周度数据显示，汽油库存累库 0.08 百万桶至 13.10 百万桶，环比累库 0.62%；柴油库存去库 0.69 百万桶至 9.24 百万桶，环比去库 6.91%；燃料油库存累库 0.24 百万桶至 22.58 百万桶，环比累库 1.09%；总成品油去库 0.36 百万桶至 44.92 百万桶，环比去库 0.80% [6] 甲醇 - 6 月 5 日 09 合约跌 11 元/吨，报 2259 元/吨，现货涨 8 元/吨，基差 +51 [3] - 供应端开工见底回升至同期高位，企业利润高位回落，预计短期供应维持高位；需求端港口 MTO 装置开工回高，传统需求开工回升，需求好转，港口累库慢，价格偏强，内地供增需弱，价格走低，港口与内地价差扩大 [3] 尿素 - 6 月 5 日 09 合约跌 52 元/吨，报 1722 元/吨，现货跌 10 元/吨，基差 +111 [5] - 基本面供增需减，供应维持高位、日产走高，需求端复合肥夏季肥结束，企业开工回落，对尿素需求减少，企业预收订单回落，库存累至同期高位，盘面价格持续下跌 [5] 橡胶 - NR 和 RU 偏强震荡，多空观点分歧，多头认为东南亚天气、橡胶林现状和政策或助减产，空头认为宏观预期差、需求平淡、处于季节性淡季，胶价高会刺激新增供应，减产幅度或不及预期 [9][10] - 截至 6 月 5 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷 63.45%，较上周降 1.33 个百分点，较去年同期升 2.56 个百分点；半钢胎企业开工负荷 73.49%，较上周降 4.39 个百分点，较去年同期降 6.75 个百分点，轮胎厂库存消耗慢，海外新接订单不佳 [11] - 截至 6 月 1 日，中国天然橡胶社会库存 128 万吨，环比降 2.8 万吨，降幅 2.1%；深色胶社会总库存 76.3 万吨，环比降 3.4%；浅色胶社会总库存 51.7 万吨，环比降 0.1% [11] PVC - 6 月 6 日 PVC09 合约下跌 87 元，报 4747 元，常州 SG - 5 现货价 4680 元/吨，基差 - 67 元/吨，9 - 1 价差 - 67 元/吨 [13] - 成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格持稳，本周 PVC 整体开工率 78.2%，环比升 2%，其中电石法升 3.4%，乙烯法降 1.7%；需求端下游开工 46.2%，环比降 0.8%；厂内库存 38.5 万吨，降 0.2 万吨，社会库存 59.8 万吨，降 2.6 万吨 [13] 聚乙烯 - 期货价格下跌，加拿大阿尔伯塔大火弥补 OPEC + 7 月增产计划量，现货价格无变动，PE 估值向上空间有限，二季度供应端新增产能大，供应承压，上中游库存去库对价格支撑有限，季节性淡季需求端农膜订单递减，开工率下行，6 月无新增产能投产计划，价格或维持震荡 [15] - 主力合约收盘价 7034 元/吨，跌 15 元/吨，现货 7125 元/吨，无变动，基差 91 元/吨，走强 15 元/吨；上游开工 76.52%，环比降 1.10%；生产企业库存 51.77 万吨，环比累库 3.57 万吨，贸易商库存 5.83 万吨，环比累库 0.01 万吨；下游平均开工率 39.2%，环比降 0.10%；LL9 - 1 价差 29 元/吨，环比缩小 2 元/吨 [15] 聚丙烯 - 期货价格下跌，加拿大阿尔伯塔大火弥补 OPEC + 7 月增产计划量，现货价格上涨但跌幅较 PE 小，6 月供应端有 220 万吨计划产能投放，需求端下游开工率随塑编订单见顶或季节性下行，预计 6 月价格偏空 [16] - 主力合约收盘价 6911 元/吨，跌 37 元/吨，现货 7120 元/吨，涨 5 元/吨，基差 209 元/吨，走强 42 元/吨；上游开工 78.31%，环比涨 0.65%；生产企业库存 60.51 万吨，环比累库 5.18 万吨，贸易商库存 14.76 万吨，环比累库 1.15 万吨，港口库存 6.64 万吨，环比累库 0.15 万吨；下游平均开工率 50.29%，环比降 0.43%；LL - PP 价差 123 元/吨，环比扩大 22 元/吨 [16] PX - 6 月 6 日 PX09 合约下跌 38 元，报 6540 元，PX CFR 下跌 5 美元，报 820 美元，按人民币中间价折算基差 252 元，9 - 1 价差 182 元 [18] - PX 负荷中国 82.1%，环比升 4.1%，亚洲 72%，环比升 2.6%；PTA 负荷 79.7%，环比升 3.3%；5 月韩国 PX 出口中国 30.3 万吨，同比降 8.7 万吨；4 月底库存 451 万吨，月环比降 17 万吨；PXN 为 263 美元，石脑油裂差 87 美元 [18] - 后续 PX 检修季结束，6 月去库放缓，三季度因 PTA 新装置投产重新去库，终端纺服出口预期偏强，聚酯库存低，聚酯负荷短期难大幅下滑，原料端负反馈压力小，短期估值升至中性偏高水平，预期在目前估值高度震荡 [18] PTA - 6 月 6 日 PTA09 合约下跌 26 元，报 4644 元，华东现货下跌 20 元/吨，报 4845 元，基差 216 元，9 - 1 价差 138 元 [19] - PTA 负荷 79.7%，环比升 3.3%；下游负荷 91.3%，环比降 0.4%；终端加弹负荷降 2%至 80%，织机负荷降 1%至 68%；5 月 30 日社会库存（除信用仓单）220.8 万吨，环比去库 9.4 万吨；PTA 现货加工费涨 8 元至 389 元，盘面加工费跌 1 元至 354 元 [19] - 供给端处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力小，预期不会大幅减产，前期负反馈预期瓦解，PTA 将持续去库，加工费有支撑，绝对价格短期在目前估值高度震荡 [19][20] 乙二醇 - 6 月 6 日 EG09 合约下跌 9 元，报 4283 元，华东现货上涨 8 元，报 4425 元，基差 130 元，9 - 1 价差 31 元 [21] - 供给端乙二醇负荷 60%，环比升 0.2%，其中合成气制 59.8%，乙烯制 60.2%；下游负荷 91.3%，环比降 0.4%；终端加弹负荷降 2%至 80%，织机负荷降 1%至 68%；进口到港预报 10.8 万吨，华东出港 6 月 4 日 0.77 万吨，出库下降；港口库存 62.1 万吨，去库 6.6 万吨；石脑油制利润为 - 362 元，国内乙烯制利润 - 455 元，煤制利润 1177 元；成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格上涨 [21] - 产业基本面处于去库阶段，海内外装置检修，下游开工偏高，到港数量偏低，预期港口库存持续去化，终端关税窗口期内出口表现偏强，聚酯化纤库存压力小，难以形成负反馈压力，但供给端检修季将结束，存在估值回调风险 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面美伊谈判无明确结果且OPEC无明确增产数据，叠加页岩油托底效应，即使谈判顺利追空风险收益比不佳，短期观望 [2] - 甲醇后续供应压力大，需求端有喜有忧，整体供需格局偏弱，单边建议逢高空，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多机会 [4] - 尿素供应高位，需求不温不火，价格单边难有明显趋势，盘面基差同期低位，单边建议观望 [6] - 橡胶焦煤焦炭反弹提振多头情绪，多空观点不一，操作建议短多思路并关注多RU2601空RU2509波段机会 [10][11][12] - PVC短期库存下滑快但供强需弱，中期基本面偏弱 [13] - 聚乙烯6月无新增产能投产计划，价格或维持震荡 [15] - 聚丙烯6月供应有计划产能投放，需求季节性走弱，价格预计偏空 [16] - PX检修季结束6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新去库，短期估值震荡 [18] - PTA持续去库，加工费有支撑，绝对价格在目前估值高度震荡 [19][20] - 乙二醇产业基本面去库，存在估值回调风险 [21] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.60美元，跌幅0.95%，报62.74美元；布伦特主力原油期货收跌0.70美元，跌幅1.07%，报64.91美元；INE主力原油期货收涨5.70元，涨幅1.23%，报468.2元 [1] - 数据：美国原油商业库存去库4.30百万桶至436.06百万桶，环比去库0.98%；SPR补库0.51百万桶至401.82百万桶，环比补库0.13%；汽油库存累库5.22百万桶至228.30百万桶，环比累库2.34%；柴油库存累库4.23百万桶至107.64百万桶，环比累库4.09%；燃料油库存去库0.23百万桶至23.27百万桶，环比去库0.98%；航空煤油库存累库0.94百万桶至43.65百万桶，环比累库2.20% [1] 甲醇 - 供应：内地价格走弱叠加煤炭企稳，企业利润回落，前期检修装置回归，6月进口将显著走高，供应压力大 [4] - 需求：港口MTO装置重启，传统需求走弱，下游利润改善 [4] - 建议：单边逢高空，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多 [4] 尿素 - 供应：国内产量创历史新高，短期高位维持，现货震荡偏弱，企业利润走低 [6] - 需求：复合肥夏季肥扫尾，成品库存压力大，农业需求夏季用肥增多，出口后续或好转但幅度有限 [6] - 建议：单边观望 [6] 橡胶 - 多空观点：多头因东南亚天气等因素看多减产，空头因宏观预期和需求淡季看跌 [11] - 数据：截至2025年5月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷64.78%，较上周走低0.16个百分点，较去年同期走高3.91个百分点；半钢胎开工负荷77.88%，较上周走高0.03个百分点，较去年同期走低2.40个百分点；截至5月18日，中国天然橡胶社会库存134.2万吨，环比下降1.3万吨，降幅0.96% [12] - 建议：短多思路，关注多RU2601空RU2509波段机会 [12] PVC - 行情：PVC09合约上涨89元，报4834元，常州SG - 5现货价4680（+10）元/吨，基差 - 154（ - 79）元/吨，9 - 1价差 - 37（ - 13）元/吨 [13] - 成本：电石、兰炭、乙烯、烧碱价格持稳 [13] - 供需：开工率上升，需求端下游开工下降，厂内和社会库存下降，后续产量预期回升，出口转弱 [13] 聚乙烯 - 行情：主力合约收盘价7049元/吨，上涨86元/吨，现货7125元/吨无变动，基差76元/吨走弱86元/吨 [15] - 供需：二季度供应端新增产能大，6月无新增投产计划，需求端季节性淡季，订单递减，开工率下行，上中游库存去库对价格支撑有限 [15] 聚丙烯 - 行情：主力合约收盘价6948元/吨，上涨64元/吨，现货7115元/吨无变动，基差167元/吨走弱64元/吨 [16] - 供需：6月供应端有220万吨计划产能投放，需求端下游开工率随塑编订单见顶季节性下行 [16] PX - 行情：PX09合约上涨54元，报6578元，PX CFR上涨1美元，报825美元，基差258元（ - 44），9 - 1价差180元（ - 4） [18] - 供需：检修季结束，6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新去库，终端纺服出口预期偏强，聚酯库存低，负荷难大幅下滑 [18] - 估值：PXN为262美元（0），石脑油裂差81美元（ - 19），短期估值上升至中性偏高水平 [18] PTA - 行情：PTA09合约上涨42元，报4670元，华东现货下跌50元/吨，报4865元，基差197元（ - 10），9 - 1价差138元（+2） [19] - 供需：供给端处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力小，预期持续去库 [19][20] - 估值：现货加工费下跌56元至381元，盘面加工费上涨7元至355元 [19] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌14元，报4292元，华东现货下跌62元，报4417元，基差128（ - 19），9 - 1价差30元（ - 23） [21] - 供需：供给端负荷上升，下游负荷下降，进口到港预报10.8万吨，港口库存去库6.6万吨 [21] - 估值：石脑油制利润为 - 294元，国内乙烯制利润 - 392元，煤制利润1177元 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业市场进行分析并给出投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、IC或IM期货；国债短期震荡，利率大方向向下，逢低介入；有色金属中铜、铝等各品种走势有别，给出对应运行区间；黑色建材类钢材、铁矿石等受需求、关税等因素影响；能源化工类各品种受供需、成本等因素制约；农产品类各品种根据自身供需和市场情况给出交易策略 [4][7][11][23] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等多数指数下跌，两市成交减少，融资额下降，隔夜Shibor利率上升，信用利差扩大 [2][3] - 交易逻辑基于政策稳定经济和股市，风险偏好修复，建议逢低做多与经济高度相关的IH或IF股指期货，或做多与“新质生产力”相关性较高的IC或IM期货，单边建议逢低买入IF股指多单 [4] 国债 - 周五主力合约上涨，5月制造业PMI改善，特朗普提高关税引发反对，美国5月ISM制造业相关指数不佳 [5][6] - 5月制造业PMI改善，供需回升，大行存款利率调降使债市承压，但流动性投放呵护，预计资金面偏松，短期债市震荡，利率大方向向下，逢低介入 [7] 贵金属 - 沪金、沪银、COMEX金、COMEX银上涨，美国经济数据弱于预期，货币政策表态偏鸽派 [8] - 建议逢低做多，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [9] 有色金属类 铜 - 上周铜价冲高回落，库存有变化，现货进口亏损扩大，精废价差扩大，需求环比改善 [11] - 国内商品氛围弱，海外贸易局势反复，预计铜价上涨阻力大，给出沪铜、伦铜运行区间 [11] 铝 - 上周铝价震荡回调，库存去化，现货基差报价坚挺，供应无变动，需求开工率平稳抬升 [12] - 国内商品氛围偏空，海外贸易局势反复，铝锭和铝棒库存支撑铝价，预计短期价格震荡偏弱，给出运行区间 [12] 锌 - 上周锌价冲高回落，库存有变化，锌精矿加工费上行，预计6月精炼锌产量增加 [13] - 终端消费乏力，锌锭社会库存累库，锌价有下行风险 [14] 铅 - 上周铅价持续下行，库存增加，下游蓄企促销，终端采买乏力，原生开工上行，再生铅企开工下行 [15] - 下游需求偏弱，供应增加，再生成本支撑或减弱，铅价下方空间或加深 [15] 镍 - 上周镍价偏弱运行，传闻镍矿配额放宽引发担忧，精炼镍产量高位，需求偏弱，成本有支撑 [16] - 精炼镍供需过剩，库存难维持，成本支撑有限，需求转弱后镍价或下跌，不建议追空，等待反弹逢高沽空，给出运行区间 [16] 锡 - 上周锡价大幅下跌，矿端复产推进，冶炼开工率低，需求订单未见增量，库存减少 [17] - 锡供给预期转松，需求拖累，锡价重心或下移，给出运行区间 [17] 碳酸锂 - 周五碳酸锂现货指数下跌，广期所合约指数连续7周下跌，下游补库弱，库存压力大，供给出清慢，成本支撑乏力 [18] - 预计6月供需紧平衡，盘面弱势运行，关注相关变化，给出运行区间 [18] 氧化铝 - 5月30日氧化铝指数下跌，持仓减少，现货价格有变动，基差升水，海外价格维持，进口窗口打开，期货仓单去库 [19] - 矿端扰动持续，产能过剩，价格以成本为锚，建议逢高轻仓布局空单，给出运行区间，关注风险 [19] 不锈钢 - 周一下午不锈钢主力合约价格微跌，持仓减少，现货价格持平，基差有变化，原料价格持平，库存减少 [20] - 现货价格承压，市场困局，下游观望，304不锈钢市场或延续弱势下行 [20] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格有变动 [22] - 市场进入淡季，终端需求走弱，关税政策影响情绪，国内中长期需求有压力，关注关税、需求和成本情况 [23] 铁矿石 - 上周五主力合约收跌，持仓减少，现货基差和基差率有数据，发运量有变化，铁水产量下降，库存有变动 [24] - 铁水见顶回落，下游需求预期走低，矿价承压，或震荡偏弱运行，关注终端需求、钢厂利润和宏观消息 [24] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价下跌，生产企业去库；纯碱现货价格个别调整，夏季检修供应回落，库存增加 [25][26] - 玻璃中期期价偏弱运行；纯碱中期供应宽松、库存压力大，盘面偏弱运行 [26] 锰硅硅铁 - 5月30日锰硅主力合约收跌，硅铁主力合约探底回升，本周两者盘面价格持续回落，波动风险放大 [27][28] - 商品整体弱势，产能过剩，成本下移，锰硅基本面疲弱，需求下滑，不建议抄底；硅铁受电价和情绪影响，需求决定价格，观望为主 [29][30][32] 工业硅 - 5月30日主力合约收跌，本周盘面价格单边下跌，持仓收窄，价格有波动风险 [33] - 产业产能过剩，需求不足，供给缩量难扭转过剩预期，无法排除价格走低风险，不建议抄底 [34][35] 能源化工类 橡胶 - NR和RU假期前大跌，日胶假期下跌，多空观点不同，轮胎开工负荷有变化，库存下降，现货价格有变动 [37][38] - 胶价破位下跌，建议顺势而为，中性或偏空思路，短线操作，关注波段操作机会 [39] 原油 - WTI、布伦特主力原油期货上涨，INE主力原油期货下跌，中国原油相关库存有变化 [40] - 油价处于估值高位，OPEC增产压制上限，进入逢高空配区间 [40] 甲醇 - 5月30日09合约下跌，现货上涨，基差变化，内地价格走弱，供应将增加，需求有变化，下游利润改善 [41] - 供需格局偏弱，价格无上行驱动，单边逢高空配置，关注跨品种价差做多机会 [41] 尿素 - 5月30日09合约下跌，现货持平，基差变化，供应高位，需求不温不火，企业利润走低 [42] - 价格单边难有趋势，盘面基差低位，单边观望为主 [42] PVC - 09合约上涨，现货价格上涨，基差和价差有变化，成本持稳，开工率有变动，库存下降 [43] - 企业利润压力大，检修季尾声产量回升，下游开工弱，出口转弱，预计偏弱震荡，谨防反弹 [43] 乙二醇 - EG09合约下跌，华东现货上涨，基差和价差有变化，供给和需求端装置有变动，库存去化，成本有变化 [44] - 产业去库，终端出口偏强，但估值修复有回调风险 [44] PTA - PTA09合约下跌，华东现货下跌，基差和价差有变化，负荷有变动，库存去库，加工费有变化 [45] - 供给检修季，需求库存压力小，持续去库，加工费有支撑，绝对价格震荡 [45] 对二甲苯 - PX09合约下跌，CFR下跌，基差和价差有变化，负荷有变动，装置有重启，进口有变化，库存持平，估值成本有数据 [46] - 检修季结束，6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产去库，终端出口偏强，聚酯负荷难下滑，短期估值中性偏高水平震荡 [46] 聚乙烯PE - 6月1日OPEC+或维持增产，现货价格无变动，供应新增产能大，库存去库，需求淡季，开工率有变化 [47] - 短期矛盾转移，6月无新增产能，价格维持震荡 [47] 聚丙烯PP - 6月1日OPEC+或维持增产，现货价格无变动，跌幅小，6月供应产能投放集中，需求开工率下降 [48] - 季节性淡季，6月价格偏空，LL-PP价差或走阔 [48][49] 农产品类 生猪 - 假期猪价涨跌互现，养殖端出栏慢，供应有限，需求支撑不足，交易平平 [51] - 短期现货偏弱，期现货下跌空间受限，不做多，反弹抛空 [51] 鸡蛋 - 假期蛋价稳定局部略弱，新开产增多，供应充裕，需求采购积极性降低，走货慢 [52] - 供强需弱，本周蛋价或下行，关注淘汰力度，现货驱动向下，近月逢高抛空，中远月等待矛盾积累 [52] 豆菜粕 - 节日美豆回落，国内豆粕现货稳定，后续预计累库，美豆产区降雨好，巴西升贴水上调，美豆面积下降 [53] - 09合约在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多交易情况 [54][55] 油脂 - 马棕5月高频数据预示库存累积，印尼等库存低，印度降低关税利于出口，美豆油下跌，国内现货基差回落 [56][57] - 利空因素有原油中枢下行、棕榈油产量恢复、美国生柴政策可能低于预期；利多因素有库存低、印度降税，预期油脂震荡 [57][58] 白糖 - 周五郑糖期货价格下跌，现货报价下跌，巴西港口待装食糖船只和数量增加 [59] - 外盘供应紧张阶段或过去，国内产销好但基差糖流入和进口供应将增加，后市糖价或走弱 [59] 棉花 - 周五郑棉期货价格窄幅震荡，现货价格上涨，基差变化，美国棉花出口销售有数据，下游开机率有变动，库存同比持平 [60] - 旺季已过，下游开机率跌幅不大，供应进口窗口关闭使库存去化加速，基本面边际好转，但商品市场情绪偏空，预计短线棉价震荡 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种市场表现不一,多数品种处于震荡或偏弱状态,投资操作建议以观望、套利和择机做空为主,部分品种可根据具体情况进行期权策略操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融 - 股指成交缩量延续震荡,建议观望 [2] - 国债短期窄幅震荡,单边策略观望,关注高频经济数据和资金面动态,期现策略关注2509合约正套 [2] - 黄金未能持续冲高维持震荡,可做虚值黄金期权双卖策略;白银跟随黄金波动,建议卖出相对虚值看涨期权 [2] 工业 - 集运指数欧线主力合约持续震荡下行,预计在1800 - 2200点区间偏弱震荡,单边操作观望 [2] - 钢材工业材需求和库存走差,关注表需回落幅度,钢厂检修增加,铁水高位回落,关注套利操作 [2] - 焦炭主流钢厂第二轮提降落地,价格仍有提降可能,择机做空J2509 [2] - 焦煤市场竞拍遇冷,库存高位,仍有下跌可能,择机做空JM2509 [2] - 硅铁供需边际改善,成本或下移,底部支撑参考5400左右 [2] - 铜主力关注78000 - 79000压力位 [2] - 锌主力参考21500 - 23500 [2] - 镍主力参考118000 - 126000 [2] - 不锈钢盘面偏弱运行,主力参考12600 - 13200 [2] - 锡午后大幅下跌,现货成交好转,265000 - 270000区间空单继续持有 [2] - 原油盘面震荡,等待OPEC增产政策落实,关注INE月差反弹机会 [2] 化工 - 尿素农需待释放,高供应压力下盘面震荡寻底,建议中长期波段思路,短期单边偏空 [2] - PX供需边际转弱但现货偏紧,短期6500 - 6800区间震荡,尝试9 - 1反套和PX - SC价差逢高做缩 [2] - PTA供需边际转弱但原料支撑强,短期4600 - 4800区间震荡,9 - 1反套 [2] - 短纤短期驱动偏弱,价格跟随原料波动,单边同PTA,盘面加工费低位做扩 [2] - 瓶片供需双增,绝对价格跟随成本波动,单边同PTA,关注盘面加工费区间下沿做扩机会 [2] - 乙醇供需双降,近月去库多,单边观望,9 - 1逢低正套 [2] - 苯乙烯夜盘原油反弹或有短期扰动,中期供需有压力,短期谨慎观望,中期偏空参与 [2] - 烧碱氧化铝采买价上提带动近月价格,单边观望,近月正套 [2] - PVC中长线矛盾仍存,近端现货疲弱,中长线逢高空,09上方阻力位5100附近 [2] - 合成橡胶天胶利空发酵,BR2507空单持有 [2] - LLDPE现货跟跌盘面,成交转差 [2] - PP供需双弱,偏弱震荡 [2] - 甲醇库存拐点已现,港口内地走弱,偏弱震荡 [2] 农产品 - 生猪端午备货,期现有支撑,关注13500支撑 [2] - 玉米盘面随出货节奏震荡,短期2320附近震荡 [2] - 油脂多空并存,窄幅震荡,棕榈油短期或冲击8100 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松,单边观望或反弹偏空交易 [2] - 棉花下游市场弱势,反弹偏空交易 [2] - 鸡蛋现货或再度走弱,07合约反弹短空,空单持有 [2] - 苹果端午备货,成交价格稍乱,主力在7600附近运行 [2] - 红枣空头情绪盛,继续下探,偏弱运行 [2] - 花生市场价格震荡,主力在8300附近运行 [2] - 纯碱过剩逻辑持续,逢高空,月间79正套 [2] 特殊商品 - 玻璃市场情绪走弱,关注1000点位支撑情况 [2] - 橡胶基本面偏弱,增仓下跌,空单持有,关注13000一线支撑 [2] - 工业硅高供应压力下走低,基本面偏空 [2] 新能源 - 多晶硅期货企稳震荡,若有多单谨慎持有 [2] - 碳酸锂盘面偏弱震荡调整,主力参考5.8 - 6.2万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品整体下跌为主，欧线集运、工业硅跌幅领先 [1] - 维持海外多避险多波动，国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产 [6] - 海外方面，美国通胀预期结构稳定，短期基本面保持韧性，财政对短期情绪冲击有望在未来2 - 3周改善，7 - 9月在关税和财政“双重不确定”下美股和美债大概率将会大幅“颠簸”，对权益类资产波动及市场风险偏好保持警惕，维持多波动思路 [6] - 国内方面，稳增长政策保持定力，或仍以用好存量为主，出口韧性和关税缓和窗口期支撑二季度经济增速，债市在资金压力过后，仍具逢低配置价值，股市和商品回归基本面逻辑，短期看区间震荡，建议关注低估值和政策驱动逻辑 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：关税和美债担忧是5月市场波动的两条主线，美国4月零售销售微增0.1%略超预期，5月制造业和服务业PMI表现均好于预期 [6] - 国内宏观：4月国内经济数据显示韧性，政策预期整体平稳，5月1年期、5年期以上LPR均下调10BP，多家国有大行下调存款利率，4月投资与消费增长略有放缓但仍有韧性 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：小盘微盘成交额占比出现回落趋势，关注股指贴水收敛，短期震荡 [7] - 股指期权：短期市场情绪偏暖，关注期权市场流动性，短期震荡 [7] - 国债期货：债市或仍较为震荡，关注资金面、政策预期变化，短期震荡 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银：中美谈判进展超预期，贵金属短线延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡 [7] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡 [7] 黑色建材板块 - 钢材：需求持续走弱，期现价格下行，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量、政策层面动态，短期震荡 [7] - 铁矿：到港连续偏低，港口小幅去库，关注海外矿山生产发运情况等多方面因素，短期震荡 [7] - 焦炭：二轮提降启动，焦企出货不畅，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡下跌 [7] - 焦煤：去库压力增加，市场情绪低迷，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡下跌 [7] 能源化工板块 - 原油：增产预期强化，油价压力延续，关注OPEC + 产量政策等，短期震荡下跌 [9] - LPG：需求继续走弱，PG维持弱势震荡，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡下跌 [9] - 沥青：沥青期价高估等待回落，关注需求超预期情况，短期下跌 [9] - 高硫燃油：高硫燃油高估状态等待回落，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [9] - 低硫燃油：低硫燃油期价跟随原油震荡，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [9] - 甲醇：港口库存渐入累库，下游需求小幅抬升，甲醇回落后震荡，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [9] - 尿素：市场逐渐冷静，回归交易基本面，关注市场成交情况等，短期震荡 [9] - 乙二醇：关税担忧褪去，EG检修规模超预期提振期价，关注乙二醇终端需求情况，短期震荡上涨 [9] - PX：供需偏紧但成本回落，PX回调，关注原油波动、下游装置异动，短期震荡 [9] - PTA：聚酯减产和成本扰动，短期震荡，关注聚酯生产情况，短期震荡 [9] - 短纤：需求预期改善，且产销放量，短纤加工费有扩张可能，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨 [9] - 瓶片：绝对值跟随原料偏强震荡，自身加工费将维持低位，关注瓶片后期开工情况，短期震荡 [9] - PP：成本端支撑有限，PP震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 塑料：检修延续抬升，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 苯乙烯：短期利好叠加，偏强震荡，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡上涨 [9] - PVC：弱预期低估值，盘面震荡运行，关注预期、成本、供应，短期震荡 [9] - 烧碱：强现实弱预期，烧碱偏震荡，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [9] 农产品板块 - 油脂：继续震荡盘整，关注美豆产区天气，关注南美豆收获、美豆种植、马棕产需数据，短期震荡 [9] - 蛋白粕：加菜籽反倾销结果将落地，菜粕领涨双粕收高，关注美豆面积和天气等，短期震荡 [9] - 玉米/淀粉：小麦集中收割期将至，腾库压力下缺乏上行驱动，关注需求不及预期、宏观、天气，短期震荡 [9] - 生猪：节前现货止跌，盘面依旧弱势，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [9] - 橡胶：仓单继续减少支撑NR坚挺运行，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [9] - 合成橡胶：原料延续下跌，盘面快速回落，关注原油大幅波动，短期震荡 [9] - 纸浆：纸浆供需不强，短期关注回落风险，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡上涨 [9] - 棉花：棉价小幅震荡，关注需求变化，关注需求、产量，短期震荡 [9] - 白糖：糖价延续震荡行情，关注天气异常等，短期震荡 [9] - 原木：需求偏淡，原木偏弱运行，关注出货量、发运量，短期震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 不同品种市场表现各异，投资操作需根据各品种具体情况选择策略，部分品种建议观望，部分品种可进行套利操作或单边操作 [2] 各品种总结 股指 - TMT集体回暖，A股缩量震荡，指数下方支撑较稳定，上方突破压力较大，可卖出前低附近支撑位看跌期权赚取权利金 [2] 国债 - 短期处于窄幅震荡格局，10年期国债利率可能在1.65%-1.7%区间波动，30年国债利率可能在1.85%-1.95%区间波动，等待基本面指引，单边策略观望为主，关注高频经济数据和资金面动态 [2] 贵金属 - 未来金价可能冲击3400美元（795元）甚至更高位置，否则维持震荡走势；白银跟随黄金波动，在33.5美元（8300元）前高附近阻力有所巩固 [2] 集运指数（欧线） - 航司降价，主力合约下行，谨慎观望，单边操作暂观望为主 [2] 钢材 - 工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，钢厂检修增加，铁水高位回落，单边操作暂观望，关注多材空原料套利操作 [2] 铁矿 - 区间震荡，区间参考700 - 745 [2] 焦炭 - 主流钢厂开启第二轮焦炭价格提降，预计28日落地，焦煤弱势，价格仍有提降可能，可多热卷空焦炭 [2] 焦煤 - 市场竞拍持续遇冷，煤矿开工高位，库存高位，仍有下跌可能，煤价弱势难改，可多热卷空焦煤 [2] 硅铁 - 供需边际改善，成本下移，区间震荡，参考5500 - 5800，逢高试空，上方压力参考5900左右 [2] 铜 - 供应端铜矿扰动突发，关注“强现实”持续性，主力关注78000 - 79000压力位 [2] 锌 - 社会库存再次去化，基本面变化有限，盘面维持震荡 [2] 镍 - 盘面延续窄幅震荡，成本支撑供需矛盾仍存，主力参考122000 - 128000 [2] 不锈钢 - 盘面延续窄幅震荡，主力参考12600 - 13200 [2] 锡 - 关注供给侧修复节奏，反弹偏空思路对待，中长期建议波段思路为主，短期可观察反弹沽空机会 [2] 原油 - 宏观和供应增量预期僵持，盘面震荡，WTI波动区间[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[440, 500]，套利关注INE月差反弹机会，整体盘面回落后区间震荡概率较大 [2] 尿素 - 农需还需时间等待，高供应压力下盘面震荡寻底为主，主力合约波动调整到[1800, 1900]附近 [2] PX - 供需边际转弱且油价支撑有限，短期承压，关注6500 - 6600支撑，9 - 1轻仓尝试反套，PX - SC价差逢高做缩 [2] PTA - 供需边际转弱叠加油价支撑有限，短期承压，短期关注4600附近支撑，9 - 1反套对待 [2] 短纤 - 短期驱动偏弱，价格跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费低位做扩为主 [2] 瓶片 - 供需双增，短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] 乙二醇 - 供需双降，但MEG近月去库仍较多，关注正套机会，单边观望，9 - 1逢低正套 [2] 苯乙烯 - 库存止降累库，供需边际承压，盘面震荡偏弱，中期偏空，近月上方7800阻力，套利可关注EB - BZ走阔机会 [2] 烧碱 - 氧化铝采买价进一步上提带动近月价格，关注仓单，单边观望，近月维持正套 [2] PVC - 中长线矛盾仍存，近端现货显疲弱，盘面再度转跌，中长线逢高空为主，09上方阻力位看5100附近 [2] 合成橡胶 - 供需宽松格局未改，大幅下挫，空单持有 [2] LLDPE - 现货跟跌盘面，成交明显转差，震荡 [2] PP - 供需双弱，关注后续边际装置复产情况，偏弱震荡 [2] 甲醇 - 库存拐点已现，港口内地走弱，偏弱震荡，2950附近压力增强 [2] 粕类 - CBOT休市，两相震荡运行 [2] 生猪 - 月底缩量叠加下游端午备货，期现小幅反弹，关注13500支撑 [2] 玉米 - 盘面随出货节奏震荡，短期2320附近震荡 [2] 油脂 - 国内供给不缺，跟随外盘下行，棕榈油或在8000附近运行 [2] 白糖 - 海外供应前景偏宽松，单边观望或反弹偏空交易 [2] 棉花 - 下游市场保持弱势，反弹偏空交易 [2] 鸡蛋 - 现货或再度走弱风险，07合约反弹短空 [2] 苹果 - 交易随行就市，主力在7500附近运行 [2] 红枣 - 基本面变动不大，延续震荡，短期9000附近运行 [2] 花生 - 市场价格震荡运行，主力在8200附近运行 [2] 纯碱 - 5 - 6月检修预期较多，月间可考虑正套参与，反弹空，月间7 - 9正套 [2] 玻璃 - 市场情绪悲观，关注1000点位支撑情况 [2] 橡胶 - 基本面偏弱，胶价下跌，前期空单继续持有，关注14000一线表现 [2] 工业硅 - 供应增加预期下增仓下跌，基本面依然偏空 [2] 多晶硅 - 原料价格下跌，供应端有增长预期，增仓下跌，价格仍然承压 [2] 碳酸锂 - 盘面有所反弹，基本面逻辑尚未扭转，主力参考5.8 - 6.3万运行 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 本周油价宽幅波动，化工震荡走弱，各能化产品受不同因素影响呈现不同走势。原油受增产与地缘因素交织影响价格宽幅波动；天然橡胶受产区降水、需求走弱等因素影响盘面短期偏弱；聚酯下游转好，PTA震荡偏强；苯乙烯成本坍塌，预计偏弱；LPG港口库存高企、碳四需求疲弱，价格持续震荡下跌；丁二烯橡胶成本端支撑减弱，价格震荡下行；沥青供需双增，但原料端有压制；集运欧线短期观望 [1][7][187][351][451][582][719][977][1042]。 根据相关目录分别进行总结 周度观点策略汇总 - 各能化产品价格有不同涨跌幅，如美元兑人民币汇率日涨跌幅0.02%，天然橡胶元/吨周涨跌幅 -2.48%等 [6] 原油（SC） - 供给：EIA预计2025 - 2026年全球原油及相关液体产量上升，4月OPEC+成员国整体产量下滑且减产执行率好于3月 [21] - 需求：EIA、OPEC、IEA对2025 - 2026年全球原油及相关液体需求预测有不同调整 [21] - 库存：美国至5月16日当周EIA原油库存等数据有变化 [21] - 产油国政策：欧佩克+讨论7月增产，哈萨克斯坦石油产量或超额完成计划 [21] - 地缘政治：美伊核谈有进展，以色列或袭击伊朗核设施 [21] - 宏观金融：特朗普建议对欧盟征关税，美债拍卖结果不佳 [21] - 投资观点：短期油价偏空 [21] - 交易策略：单边短期观望，套利观望 [21] 天然橡胶（RU&NR） - 供给：国内产区收胶情况受天气影响，泰国产区胶水价格上涨、杯胶价格下跌，越南产区采购价格上涨 [187] - 需求：本周中国全钢胎和半钢胎样本企业产能利用率有变化，月底部分企业有检修计划 [187] - 库存：截至5月18 - 23日，中国天然橡胶社会库存等有不同程度下降 [187] - 基差/价差：RU09 - 混合价差等有变动 [187] - 利润：标胶、乳胶、全乳交割利润情况不同 [187] - 估值：绝对价格处于中等偏下位置，估值中性 [187] - 宏观及政策：国储收储政策扰动，宏观利好交易情绪退却 [187] - 投资观点：盘面短期偏弱 [187] - 交易策略：单边观望，套利逢高做空1 - 9价差（1000以上） [187] 聚酯（TA&EG&PF） - 供给：PX与石脑油、MX价差增加，重整装置净利润恢复盈亏平衡 [351] - 需求：聚酯下游负荷回升，库存大幅去化 [351] - 库存：PTA港口库存下滑，进入去库周期 [351] - 基差：PTA基差继续走强 [351] - 利润：PX与石脑油、MX价差增加，PTA加工费扩张 [351] - 估值：PTA价格处于中性偏低位 [351] - 宏观政策：特朗普提及欧盟贸易问题 [351] - 投资观点：震荡，预计偏多为主 [351] - 交易策略：单边观望 [351] 苯乙烯（EB） - 供给：亚洲苯乙烯价格反弹，国内装置负荷逐步恢复 [451] - 需求：EPS开工率反弹，PS开工率略有下降，部分产品开工率稳定 [451] - 库存：截至5月19日，江苏苯乙烯港口样本库存总量减少 [451] - 基差：苯乙烯基差快速走强 [451] - 利润：苯乙烯与石脑油、苯价差情况显示亚洲非一体化生产经济复苏 [451] - 估值：苯乙烯基差走强，装置供应恢复增加 [451] - 宏观政策：特朗普提及欧盟贸易问题 [451] - 投资观点：震荡，预计偏弱为主 [451] - 交易策略：单边观望 [451] 液化石油气（LPG） - 供给：上周液化气商品量、到港量有变化，本周部分炼厂有检修和恢复计划 [582] - 需求：燃烧需求季节性走弱，烯烃深加工利润疲软，烷烃深加工需求有变化 [582] - 库存：上周LPG厂内和港口库存有变动，本周港口库存或累库 [582] - 基差、持仓：周均基差有变化，液化气总仓单量增加 [582] - 下游：深加工需求下降，开工率走低，利润有反弹 [582] - 估值：PG - SC比价等情况显示液化气期货主力合约弱势下行 [582] - 地缘、宏观：美国关税、OPEC+增产、美伊核谈、中美关税等因素影响 [582] - 投资观点：震荡偏空 [582] - 交易策略：单边暂时观望，套利关注月间价差走弱、淡季PDH利润收窄 [582] 丁二烯橡胶（BR） - 供给：上周国内丁二烯和高顺顺丁产量下降，部分装置停车或降负 [719] - 需求：全钢胎和半钢胎市场需求情况不佳 [719] - 库存：丁二烯港口库存下降，顺丁橡胶企业和贸易商库存增加 [719] - 基差：顺丁橡胶基差偏强 [719] - 价差/价比：RU - BR价差等情况 [719] - 利润：丁二烯生产毛利情况和顺丁橡胶生产亏损 [719] - 宏观、地缘：美国关税、OPEC+增产、美伊核谈、中美关税等因素影响 [719] - 投资观点：短期内价格相对坚挺，中长期价格重心或回落 [719] - 交易策略：单边暂时观望，套利关注多BR空NR/RU [719] 烧碱（SH） - 价格：期货价格、主要氯碱价格等有不同涨跌幅 [816] - 产量：中国及各地区产量有变化 [816] - 开工率：中国及山东等地开工率上升 [816] - 库存：液碱、片碱等库存有变动 [816] PVC（V） - 价格：主力价格等有下跌 [892] - 产量：中国产量下降，电石法和乙烯法产量有不同变化 [892] - 开工率：中国及各工艺开工率有变动 [892] - 库存：社会库存和厂内库存下降 [892] - 下游开工：型材和管材开工率有变化 [892] - 成本利润：一体化利润增加，外采氯碱利润减少 [892] 沥青（BU） - 供给：5月国内沥青排产计划总量增加，部分炼厂检修和恢复情况不同 [977] - 需求：北方需求逐步释放，南方需求提升有限 [977] - 库存：厂库累库，社库多数地区下降 [977] - 成本/利润：原油市场波动，沥青加工利润稳定 [977] - 投资观点：震荡，单边表现较原油更抗跌 [977] - 交易策略：单边观望，套利关注裂解价差做空机会 [977] 集运欧线（EC） - 现货运价：5月现货价格均价回落，航司尝试宣涨6月运价 [1042] - 政治：美国推动停火协议，安特卫普港罢工，巴以冲突影响 [1042] - 运力供给：长期和短期运力供给情况不同 [1042] - 需求：美线货量增加，欧线货量处于季节性恢复阶段 [1042] - 盘面：各合约走势和价差有变化 [1042] - 投资观点：短期观望 [1042] - 交易策略：单边观望，套利观望 [1042]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面内地估值存下行压力，港口开启累库周期，09合约承压，建议逢高做空MA09合约 [16] - 烧碱短期检修集中供应压力有限，需求有支撑，盘面有走高可能，但存在风险，单边观望，激进者可谨慎正套尝试 [25] - PVC近期反弹有支撑，但中长线过剩压力明显，预计短期震荡，09上方阻力位看5100附近 [25] - 聚烯烃整体成交偏弱，PE静态基本面好转，PP供应压力后续增大，单边逢高偏空，LP价差转为扩张 [31] - 原油国际油价宽幅震荡回落，盘面维持区间宽幅震荡概率大，单边波段思路，期权做多波动率 [43] - 聚酯产业链各品种供需情况不同，PX关注下方空间和价差机会，PTA关注下方支撑和反套机会，乙二醇单边观望、9 - 1正套，短纤价格随原料波动、加工费低位做扩，瓶片产量高位运行、关注加工费 [47] - 苯乙烯短期震荡，中期偏空，关注近月7800 - 7900上方阻力，套利关注EB - BZ价差走阔机会 [54] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 - 5月21日MA2501收盘价2343，涨0.73%；主力MA2505收盘价2288，跌1.63%；MA2509收盘价2270，涨0.62%；MA2505 - 2509价差18，跌74.29%；MA2501 - 2505价差55 [16] - 太仓基差45，跌16.67%；内蒙北线现货2038，跌1.45%；河南洛阳现货2180，跌0.68%；港口太仓现货2315，涨0.22%；区域价差太仓 - 内蒙北线278，涨14.43%；太仓 - 洛阳135，涨17.39% [16] - 甲醇企业库存33.401，跌0.52%；中醇港库存49.0，涨1.34%；周度到港量23.0，涨12.50% [16] - 上游国内企业开工率75.5，跌0.20%；下游外采MTO装置开工率75.68，涨12.67%；下游甲醛开工率34.4，跌0.72%等 [16] 氯碱产业（PVC、烧碱） - 5月21日山东32%液碱折百价2625.0；山东50%液碱折百价2800.0；华东电石法PVC市场价4830.0；华东乙烯法PVC市场价5000.0 [20] - 烧碱海外FOB华东港口390.0，跌1.3%；出口利润 - 33.4，跌171.3%；PVC海外CFR东南亚670.0；CFR印度700.0；FOB天津港电石法605.0，涨0.8%；出口利润1.6，跌97.1% [21][22] - 烧碱行业开工率85.8，跌1.9%；PVC总开工率74.0，跌4.9%；外采电石法PVC利润 - 1042.0，涨2.8%；西北一体化利润296.1，涨58.4% [23] - 氧化铝行业开工率77.0，跌3.3%；粘胶短纤行业开工率80.7，跌0.4%；印染行业开机率63.2，涨4.2% [24] - 隆众样本管材开工率49.1，涨1.9%；隆众样本型材开工率35.9；隆众样本PVC预售量63.2，涨21.3% [25] - 液碱华东厂库库存19.4，涨0.3%；液碱山东库存8.2，涨1.0%；PVC上游厂库库存40.6，跌4.7%；PVC总社会库存39.7，跌3.1% [25] 聚烯烃产业 - 5月21日L2505收盘价7140；L2509收盘价7221；PP2505收盘价6990；PP2509收盘价7054；L2505 - 2509 - 81；PP2505 - 2509 - 64 [29] - 华东PP拉丝现货7130；华北LLDPE膜料现货7270；华北L05基差40；华东pp05基差80 [29] - PE装置开工率79.5，跌5.41%；PE下游加权开工率39.3，涨1.47%；PE企业库存49.8，跌5.57%；PE社会库存59.3，跌2.85% [30] - PP企业库存59.3，跌1.85%；PP贸易商库存15.3，跌3.65%；PP装置开工率76.6，跌4.0%；PP粉料开工率32.0，涨0.2%；下游加权开工率49.8，涨0.7% [31] 原油产业 - 截至2025年5月16日当周，美国原油产量1339.2万桶/日；炼厂开工率90.7%；美国商业原油库存变动132.8万桶；库欣原油库存变动 - 45.7万桶等 [36] - 5月22日Brent64.91美元/桶，跌0.72%；WTI61.34美元/桶，跌0.37%；SC463.10元/桶，跌1.09%；Brent M1 - M31.02美元/桶，跌8.93%等 [43] - 5月22日NYM RBOB213.36美分/加仑，跌0.75%；NYM ULSD212.83美分/加仑，跌0.50%；ICE Gasoil611.25美元/吨；RBOB M1 - M37.82美分/加仑，跌2.86%等 [43] - 5月22日美国汽油裂解28.27美元/桶，跌1.57%；欧洲汽油裂解16.38美元/桶；新加坡汽油裂解10.85美元/桶，跌7.11%等 [43] 聚酯产业链 - 近期油价交易逻辑反复，PX短期供需面良好但上行乏力，下方空间有限，关注6600附近支撑和价差机会 [47] - PTA5月下旬装置陆续重启，供需存转弱预期，基差回落，关注4600附近支撑和TA9 - 1反套机会 [47] - 乙二醇5 - 6月预期去库，但受聚酯工厂减产消息影响上行空间受压制，单边观望，EG9 - 1低正套 [47] - 短纤加工费压缩，部分工厂有减产意愿，价格随原料波动，后期关注减产执行情况，加工费低位做扩 [47] - 瓶片产量高位运行，终端消费旺季来临，供需双强，绝对价格跟随原料，关注低加工费下装置开工情况 [47] 苯乙烯产业 - 5月21日Brent原油64.9美元/桶，跌0.7%；CFR日本石脑油577.0美元/吨，涨1.2%；CFR东北亚乙烯780.0；CFR中国纯苯746.0，涨0.3%等 [51] - 苯乙烯华东现货价7840.0，跌0.1%；EB25067584.0，涨0.1%；EB25077422.0，涨0.0%；EB基差256.0，跌5.2%；EB月差162.0，涨1.3% [52] - 苯乙烯CFR中国921.0；FOB韩国911.0；FOB美湾1045.0；FOB鹿特丹1273.0，跌0.5%；进口利润84.1，跌32.7% [53] - 国内纯苯综合开工率70.7，跌3.5%；亚洲纯苯开工率74.2，跌0.3%；苯乙烯开工率71.3，跌1.3%；PS开工率57.1，涨1.4%等 [54] - 苯乙烯一体化利润519.7，涨349.6%；非一体化利润437.8，涨6412.0%；PS利润 - 90.0，跌250.0%；EPS利润160.0，跌61.0%；ABS利润 - 419.0，跌174.4% [54] - 纯苯港口库存12.3，涨2.5%；苯乙烯港口库存9.3，跌4.9%；PS库存21.3，跌8.2%；EPS库存93，跌4.9%；ABS库存10.0，跌9.9% [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各化工品价格走势受供需、宏观等多因素影响，PVC、烧碱、橡胶、尿素、甲醇、塑料等产品价格有不同表现和预期走势，需关注各产品的供需变化、关税进展、宏观政策等因素 [2][3][4][6][7][9] 各产品总结 PVC - 5月19日主力09合约收盘4948元/吨（-11），常州市场价4840元/吨（0），主力基差-108元/吨(+11） [2] - 近期宏观情绪回暖，库存略低于去年同期但仍处高位，前期基差走强给盘面底部支撑 [2] - 中长期需求受地产拖累低迷，出口受限，供应有新投计划，供需宽松，价格低位基本面驱动有限，宏观主导 [2] - 短期关税缓和超预期，但实质影响仍存，国内二季度转出口或有支撑，大规模刺激政策短期难出台，预期反弹空间受限，关注4月2日缺口压力和宏观消息 [2] 烧碱 - 5月19日主力SH09合约收2535元/吨（-32），山东市场主流价840元/吨（+10），折百2625元/吨（+31），液氯山东-150元/吨（0） [3] - 截至20250515，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存41.59万吨(湿吨)，环比上调7.09%，同比上涨1.74% [3] - 供应方面减产装置5月中下旬陆续恢复，利润尚可、开工高位，新装置有少量投产预期，库存高位去库不畅，供应同比压力偏大 [3] - 需求方面关税影响下游非铝行业需求，非铝补库放缓，五月后步入淡季；氧化铝投产与降负并存，边际企业亏损存在减停产；魏桥烧碱日均收货量低于日耗，仍有涨价可能；海外有氧化铝新投产，出口存一定支撑，呈现阶段性签单 [3] - 短期氧化铝情绪偏好，宏观回暖，盘面偏震荡；中期供应充足，需求增量有限，09中期仍高空为主，关注多方面情况 [3] 橡胶 - 5月19日受收储信息提振，RU重心窄幅上行 [4] - 短期胶水上量缓慢，原料维持高位，胶价底部支撑仍存，青岛现货总库存延续小幅累库；后期供应端上量预期偏强，下游需求疲软，整体向上驱动不足 [4] - 截至2025年5月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，环比上期减少0.45万吨，降幅0.73%；保税区库存9.21万吨，增幅2.34%；一般贸易库存52.21万吨，降幅1.25% [5] - 中国半钢胎样本企业产能利用率为71.21%，环比+24.50个百分点，同比-7.98个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为59.88%，环比+18.19个百分点，同比-5.40个百分点 [5] 尿素 - 尿素2509合约跌1.6%收盘于1847元/吨，现货价格回落，河南市场日均价1878元/吨，下调29元/吨 [6] - 供应端开工负荷率87.5%，较上周基本持平，气头企业开工负荷率75.74%，较上周上调5.45个百分点，日均产量19.92万吨；新疆新冀能源150万吨/年装置试车成功 [6] - 成本端无烟煤价格稳中有降，市场煤供应充裕，下游采购刚需跟进，对高价煤接受度不高 [6] - 需求端复合肥企业产能运行率40.26%，较上周提升2.36个百分点，库存77.51万吨，较上周减少1.97万吨；三聚氰胺开工率维持七成左右，脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱 [6] - 库存端企业库存66.3万吨，较上周减少14万吨，港口库存16.8万吨，较上周增加3.9万吨；注册仓单7352张，合计尿素14.7万吨，较上周增加2382张，合计尿素4.764万吨 [6] - 供应维稳，南方水稻用肥和北方玉米底肥需求有释放预期提供支撑，出口有弹性空间但上方价格压力明显，预计价格震荡运行，关注压力和支撑位，若支撑破位短期或偏弱运行 [6] 甲醇 - 甲醇2509合约跌1.52%收盘价2272元/吨，下游需求承接力度有限，价格高位回落，现货市场太仓甲醇价格2330元/吨，下调28元/吨 [7] - 供应端装置产能利用率88.47%，较上周降低3.7个百分点，周度产量199.1万吨 [7] - 成本利润端动力煤市场价格窄幅走跌，煤制甲醇成本窄幅降低，但多处盈利状态 [7] - 需求端甲醇制烯烃行业开工率为83.28%，环比提升0.39个百分点，近期陕西某装置检修，烯烃行业开工率继续下滑；传统需求厂家开工负荷或维持前期水平，对需求支撑有限 [7][8] - 库存端样本企业库存量27.36万吨，较上周增加3.58万吨，港口库存量48.39万吨，较上周减少7.8万吨 [8] - 供应相对宽裕，下游需求观望情绪浓厚，对高价采购意愿低，预计跌势放缓，09合约参考区间2200 - 2350 [8] 塑料 - 5月19日塑料2509合约跌0.37%收7238元/吨，现货LDPE均价为9316.67元/吨（-33），HDPE均价为8142.50元/吨（+5），华南地区LLDPE（7042）均价为7771.76元/吨（-22.94） [9] - 供应端中国聚乙烯生产开工率79.38%，较上周-4.69个百分点，周度产量61.00万吨，环比-5.99%；本周检修损失量11.69万吨，较上周+3.69万吨 [9] - 需求端本周国内农膜整体开工率为16.68%，较上周-2.76%；PE包装膜开工率为48.70%，较上周+1.10%，PE管材开工率32.17%，较上周+0%；3月塑料进口110.10万吨，同比-16.92%，出口10.82万吨，同比+86.67% [9] - 库存端上周塑料企业社会库存61.17万吨，较上周-0万吨，昨日聚乙烯仓单数量为5312手(+79) [9] - 供应端检修损失量大幅增加，开工及产量下降；下游需求中美和解短期出口增加，但农膜旺季已过，包装膜及管材需求一般；库存压力有一定缓解，本周盘面受益情绪回暖走强，但未来市场预期仍弱，基本面稍有改善但未完全转向，预计2505合约短期内宽幅震荡，参考区间6950 - 7350，关注7200支撑位及多方面情况 [9]