报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最新一期海外铁矿石发运量回升明显 需求端铁水产量下降 钢厂盈利率降势延续 库存端港口和钢厂库存均有消耗 铁矿石总体库存偏高但存在结构性矛盾 现货有一定支撑 短期铁水产量暂稳 需求走平 宏观真空期内盘面走势易偏向现实逻辑 铁矿石供强需稳 部分资源紧张 预计震荡区间内运行 [13][14] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 供应方面 全球铁矿石发运总量3516.4万吨 环比增加447.4万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2908.7万吨 环比增加360.1万吨 中国47港到港总量2369.9万吨 环比减少399.4万吨；中国45港到港总量2268.9万吨 环比减少472.3万吨 [13] - 需求方面 日均铁水产量236.28万吨 环比上周减少0.60万吨 高炉炼铁产能利用率88.58% 环比上周减少0.22个百分点；钢厂盈利率37.66% 环比上周减少1.30个百分点 [13] - 库存方面 全国47个港口进口铁矿库存总量15734.85万吨 环比下降77.99万吨；日均疏港量343.39万吨 环比增3.11万吨 [13] 期现市场 - 价差方面 PB - 超特粉价差114元/吨 环比变化+2.0元/吨 卡粉 - PB粉价差95元/吨 环比变化 - 5.0元/吨 卡粉 - 金布巴粉价差148元/吨 环比变化 - 8.0元/吨 (卡粉 + 超特粉)/2 - PB粉价差 - 9.5元/吨 环比变化 - 3.5元/吨 [19][22] - 入料配比、废钢方面 球团入炉配比14.55% 较上期变化0个百分点 块矿入炉配比12.45% 较上期变化+0.11个百分点 烧结矿入炉配比73% 较上期变化 - 0.11个百分点 唐山废钢价格2155元/吨 环比变化 - 10元/吨 张家港废钢价格2130元/吨 环比变化0元/吨 [25] - 利润方面 钢厂盈利率37.66% 较上周变化 - 1.3百分点；钢联口径PB粉进口利润 - 12.08元/湿吨 [28] 库存 - 全国45个港口进口铁矿库存15054.65万吨 环比变化 - 75.06万吨 球团293.17万吨 环比变化 - 11.62万吨 [35] - 港口库存铁精粉1248.43万吨 环比变化+20.43万吨 港口库存块矿1963.04万吨 环比变化 - 33.13万吨 [38] - 澳洲矿港口库存6226.24万吨 环比变化 - 100.28万吨 巴西矿港口库存6007.01万吨 环比变化+44.33万吨 [41] - 本周钢厂进口铁矿石库存9001.23万吨 较上周变化 - 74.78万吨 [45] 供给端 - 最新一期19港口径澳洲发往中国的量1812.1万吨 周环比变化+357.9万吨 巴西发运量847.9万吨 周环比变化+122.2万吨 [50] - 最新一期力拓发往中国货量547.2万吨 周环比+52.4万吨 必和必拓发往中国货量549万吨 周环比 - 56.3万吨 [53] - 最新一期淡水河谷发货量671.6万吨 周环比+155.1万吨 FMG发往中国货量418.6万吨 周环比+186.7万吨 [56] - 最新一期45港到港量2268.9万吨 周环比 - 472.3万吨 10月中国非澳巴铁矿石进口量1984.92万吨 月环比+126.56万吨 [59] - 最新一期国产矿山产能利用率60.79% 环比变化+0.03个百分点 国产矿山铁精粉日均产量47.5万吨 环比变化+0.02万吨 [65] 需求端 - 国内日均铁水产量236.28万吨 较上周变化 - 0.6万吨 高炉产能利用率88.58% 较上周变化 - 0.22个百分点 [70] - 45港铁矿石日均疏港量329.92万吨 环比变化+2.97万吨 钢厂进口铁矿石日耗291.68万吨 周环比变化 - 0.95万吨 [73] 基差 截至11月21日 测算铁矿石BRBF基差79.81元/吨 基差率9.22% [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 交易策略上建议对铁矿石05合约保持耐心，等待基差修复、市场情绪回暖，盘面反弹至770元以上后再考虑逢高做空，以提升安全边际，当前价格与基差水平下做空易面临“亏基差+亏盘面”的双重风险，建议继续观察，谨慎操作 [2][3][5] - 铁矿石2601合约区间操作，区间为[760,810] [6] 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 利多因素包括可交割的主流中高品粉矿港口库存持续走低，支撑近月合约和基差；钢厂利润低迷时，主要原料焦煤价格大跌，为铁矿石价格腾出空间，形成短期支撑；钢材需求有所好转，库存下降 [3] - 利空因素包括国内宏观真空期，高频经济数据走弱但还不足以倒逼经济刺激政策出台；12月美联储降息概率大幅下降，市场风险偏好走低 [3] - 本周铁矿石价格延续宽幅震荡，走势上冲高回落，短期价格偏强主要受焦煤价格强势带动，近期政策导向转向“保供稳价”，焦煤价格下跌对铁矿石价格存在支撑 [3] - 铁矿石自身基本面处于短期供需平衡状态，本周到港量因发运节奏偏慢而较少，但钢厂铁水产量维持在236万吨，未出现大幅下降，库存也未快速累积，港口整体库存偏高，但受中品矿资源结构性短缺影响，可交割资源紧张，导致现货强势、基差走阔，整体呈现正套格局，当前高基差环境下做空远月合约不划算，需等待基差修复后再考虑 [3] 交易型策略建议 - 铁矿石2601合约区间操作，区间为[760,810] [6] 产业客户操作建议 |行为导向|情景分析|风险敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |库存管理|目前有现货，担心未来库存跌价|多|直接做空铁矿期货锁定利润|I2512|空|25%|820 - 830| |库存管理|目前有现货，担心未来库存跌价|多|卖看涨期权收权利金|I2512 - C - 830| - |30%|逢高卖| |采购管理|未来要采购，担心涨价|空|直接做多铁矿期货锁定成本|I2512|多|30%|780 - 790| |采购管理|未来要采购，担心涨价|空|卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单|I2511 - P - 780| - |40%|逢高卖| [7] 核心数据 |指标名称|2025 - 11 - 21|2025 - 11 - 14|2025 - 10 - 24|周变化|月变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铁水成本（元/吨）|2563.66|2518.48|2458.5|45.18|105.16| |高炉热卷利润（元/吨）|-57|-34|-56|-23|-1| |高炉螺纹利润（元/吨）|-31|-31|-56|0|25| |江苏电炉平电螺纹利润（元/吨）|-153|-198|-203|45|50| |钢厂盈利率（%）|37.66|38.96|47.62|-1.3|-9.96| |铁废价差（元/吨）|54|8|-53|45.18|107| [7] |指标名称|2025 - 11 - 14|2025 - 11 - 07|2025 - 10 - 17|周变化|月变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |全球发运量（万吨）|3516.4|3069|3333.5|447.4|182.9| |澳巴发运量（万吨）|2833.6|2443.3|2740|390.3|93.6| |澳洲发运量（万吨）|1985.7|1717.6|1915.6|268.1|70.1| |巴西发运量（万吨）|847.9|725.7|824.3|122.2|23.6| |非澳巴发运量（万吨）|682.8|625.7|593.5|57.1|89.3| |力拓发运量（万吨）|642.8|551.4|675.5|91.4|-32.7| |Vale发运量（万吨）|671.6|516.5|636.2|155.1|35.4| |BHP发运量（万吨）|586.5|645.5|532|-59|54.5| |FMG发运量（万吨）|443.4|312.2|464.1|131.2|-20.7| |非四大矿发运量（万吨）|1172|1043.4|1026|129|146.4| |45港到港量（万吨）|2268.9|2741.2|2519.4|-472.3|-250.5| [8] |指标名称|2025 - 11 - 21|2025 - 11 - 14|2025 - 10 - 24|周环比|月环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |45港进口矿库存（万吨）|15054.65|15129.71|14423.59|-75.06|631.06| |45港贸易矿占比（%）|65.04%|64.38%|64.49%|0.66%|0.55%| |45港压港天数（天）|37|37|25|0|12| |45港在港船只数量（条）|120|116|107|4|13| |钢厂进口矿库存（万吨）|9001.23|9076.01|9079.19|-74.78|-77.96| |钢厂进口矿可用天数（天）|30.86|31.02|30.63|-0.16|0.23| [11] |指标名称|2025 - 11 - 21|2025 - 11 - 14|2025 - 10 - 24|周变化|月变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日均疏港量（万吨）|329.92|326.95|312.65|2.97|17.27| |日均铁水产量（万吨）|236.28|236.88|239.9|-0.6|-3.62| |高炉开工率（%）|82.19|82.81|84.71|-0.62|-2.52| |高炉产能利用率（%）|88.58|88.8|89.94|-0.22|-1.36| |螺纹表需（万吨）|230.79|216.37|226|14.42|4.79| |热卷表需（万吨）|324.42|313.59|326.73|10.83|-2.31| |冷卷表需（万吨）|85.62|86.39|90.5|-0.77|-4.88| |中厚板表需（万吨）|164.82|157.27|160.24|7.55|4.58| |线材表需（万吨）|88.51|86.98|89.24|1.53|-0.73| |出口接单量（万吨）|60.4|54.5|70.3|5.9|-9.9| |钢材出港量（万吨）|331.76|291.85|296.81|39.91|34.95| [10] 供应 全球发运分析 - 对铁矿全球发货量的季节性、年累计全球发运量同差和铁矿石指数收盘价等进行了分析 [12] 四大矿发运分析 - 分析了铁矿石四大矿山发运量的季节性、年初至今累计发运量同差、发运量（周）超季节性/3年、年初至今累计发运量同比等情况，还提及铁矿石普氏指数领先非主流发运约5周 [16][17][26] 非主流矿发运分析 - 分析了非主流矿发运量（全球 - 四大矿山）的季节性、超季节性/3年、年初至今累计值同差、年初至今累计值同比等情况，还分析了非主流矿占全球发运量占比（月度）和四大矿山占全球发运量比例（月） [22][23][26] 到港压港分析 - 对47个港口到港量的季节性、本年至今累计值（万吨）同比，47个港口在港船只数量（周）季节性，45个港口进口压港天数（周）季节性，实际到港量（到港 - 10 * 压港）季节性等进行了分析 [28][30][32] Capsize船运分析 - 分析了海岬型船从黑德兰港→青岛港、TUBARAO→青岛港的运费价格季节性，铁矿石运费占比（巴混）、（澳PB）季节性，海岬型船航速季节性等 [36][38][41] 国产矿供应分析 - 分析了186家矿山企业（363座矿山）铁精粉日均产量（周）季节性，433家矿山企业铁精粉产量（中国）（月）季节性、同比，以及铁矿石全球周度海漂库存（不考虑航速）季节性 [44][46][45] 需求分析 铁水分析 - 分析了247家钢铁企业铁水日均产量（中国）（周）季节性、超季节性与铁矿石价格关系、同比和铁矿石指数收盘价关系，还给出了高炉检修预测 [48][49][51] 钢厂利润分析 - 分析了螺纹钢高炉生产利润（ms）和热轧板卷生产利润（ms），247家钢铁企业盈利率（中国）（周），螺纹01、05、10盘面利润季节性，热卷01、05、10盘面利润季节性，以及利润对冷轧、中厚板、螺纹钢、热卷生产的引导关系 [54][56][57] 下游钢材分析：螺纹钢 - 分析了螺纹钢产量、消费量、周度总库存季节性，短流程钢厂螺纹产量、占比季节性，螺纹连续合约价格 - 电炉成本评估，螺纹连十一 - 连续季节性，水泥出库量（中国）季节性（周） [66][67][72] 下游钢材分析：热卷 - 分析了热卷产量、消费量、总库存季节性，热卷连十一 - 连续收盘价价差季节性 [74][75][76] 下游钢材分析：中厚板 - 分析了中厚板产量、消费量、总库存、库销比季节性 [79][80] 表外钢材分析 - 分析了表外产量估算季节性，粗钢表内库存 + 表外库存季节性，H型钢、工角槽、镀锌板卷、热轧带钢、优特钢、彩涂板卷等的产量、库存、表需季节性 [82][83][86] 出口分析 - 分析了中国钢材出口数量当月值和钢材出港汇总（32港），钢材国内主要港口出港量（32港）季节性，SMM钢材出口接单，热卷出口利润 [99][100][101] 库存分析 港口库存分析 - 分析了45个港口进口矿库存季节性、港口库存结构，铁矿石指数收盘价和45港进口矿库存超季节性/5年关系，块矿、铁精粉、粗粉、球团等库存季节性，粗粉、球团占铁矿石港口库存比值季节性，巴西产、澳大利亚产、贸易矿库存季节性及贸易矿占比季节性 [103][106][116] 其他库存分析 - 分析了247家钢铁企业进口矿库存季节性，钢厂厂内 + 海漂在途货权进口铁矿石库存季节性，铁矿石库存周转天数估算季节性 [122][123] 估值分析 基差与期限结构 - 给出了铁矿仓单价格表，分析了铁矿石01、05、09合约基差（PB粉）季节性，铁矿石期货期限结构图 [124][125] 螺矿比与卷矿比 - 分析了01、05、09螺纹铁矿比季节性，01、05、09热卷/铁矿季节性 [127] 焦煤比值分析 - 分析了01、05、09焦煤 - 铁矿石价差季节性，焦煤让利铁矿石情况 [129][130] 废钢性价比分析 - 分析了铁废价差（钢联），富宝铁废价差/5DMA和铁水 - 废钢日耗关系，铁废价差和纯高炉企业废钢消耗比关系 [132][133][134]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周矿价底部上涨，供给端扰动事件影响市场情绪，但进一步上涨空间有限，国内用钢需求下滑主导中期矿价，预计矿价高位偏空运行为主 [3] - 交易策略上，单边偏空思路对待，套利和期权观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 矿价方面，本周底部上涨，受供给端扰动影响，但上涨空间有限，国内用钢需求下滑主导中期矿价，预计高位偏空运行为主 [3] - 交易策略上，单边偏空思路对待，套利和期权观望 [3] 铁矿核心逻辑分析 供应端 - 全球铁矿发运量环比较快回升，2025年至今周度均值3113万吨，同比增加2%/2800万吨，其中澳洲周度发运1785万吨，同比下降0.3%/200万吨，巴西周度发运760万吨，同比增加3.4%/1150万吨 [6][13] - 11月矿山发运维持高位，澳洲同比基本持平，巴西同比小幅增加，主流矿维持平稳 [13] - 非主流矿全球发运环比小幅回升，2025年至今非澳巴矿周度发运均值1870万吨，同比增加7.7%，普氏指数均值上升10美金对应非主流矿产量增加3000 - 4000万吨左右（年化），四季度发运环比三季度高位小幅回落，但同比仍有增量 [14][15] 需求端 - 2025年三季度至今，国内铁水产量同比增加3.3%/1130万吨，粗钢产量同比增加3%/1200万吨，但建材表需同比回落5.2%/930万吨，非建材表需同比回落1.6%/300万吨，国内粗钢消费量同比下降3.3%/1230万吨（不含出口），制造业用钢同比转为负增长 [30] - 海外铁元素消费量同比增加近4%/2760万吨，二季度至今处于高位，1 - 9月海外印度粗钢产量同比增加10%/1160万吨，全年预计贡献1500万吨增量 [30] 库存方面 - 本周进口铁矿港口库存环比小幅回落，钢厂库存小幅回落，压港小幅增加，国内进口铁矿总库存环比基本持平 [25] - 8月至今国内铁元素总库存持续增加，累库超1200万吨，处于过去5年高位，仅次于2021年水平，四季度铁水产量有望高位回落，国内钢厂减产可能逐步开启 [25] 价格与利润 - 进口铁矿港口价格方面，展示了62%普氏铁矿价格指数、青岛港PB粉价格等数据 [35] - 进口铁矿港口利润方面，展示了PB粉、卡粉等进口利润数据 [37] - 华东主流钢厂利润方面，展示了华东螺纹现金利润、华东热卷现金利润等数据 [40] 价差与基差 - 内外盘美金价差方面，展示了SGX主力与DCE不同合约折PB定价价差等数据 [43] - 铁矿主力基差有回落空间，展示了最优交割品与不同合约基差及合约间价差数据 [44][45] 矿山发运 - 全球四大矿山发运方面，展示了力拓、VALE等铁矿全球发运量及45港到港量数据 [46][47] 港口库存 - 进口铁矿港口库存方面，展示了粉矿、块矿等不同类型库存数据 [49][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美联储12月降息预期减弱，产业面铁矿石发运量稳定、到港量近几周下滑缓解供应压力，铁水产量维持在235万吨上方，但煤焦和钢市疲软或影响矿价，I2601合约关注800附近压力，短线交易并注意操作节奏及风险控制 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格方面，截至11月21日收盘，铁矿主力合约期价为785.5（+13）元/吨，青岛港麦克粉844（+6）元/干吨 [6] - 发运方面，全球铁矿石发运总量环比+447.4万吨，2025年11月10日 - 11月16日Mysteel全球铁矿石发运总量3516.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2908.7万吨，环比增加360.1万吨 [5][6] - 到港方面，本期47港到港量-399.4万吨，2025年11月10日 - 11月16日中国47港到港总量2369.9万吨，45港到港总量2268.9万吨，北方六港到港总量1041.3万吨，环比均减少 [6] - 需求方面，铁水产量-0.6万吨，日均铁水产量236.28万吨，环比上周减少0.60万吨，同比去年增加0.48万吨 [6] - 库存方面，港口库存-77.99万吨，截至2025年11月21日，全国47个港口进口铁矿库存为15734.85万吨，247家钢厂进口矿库存为9001.23万吨，环比均减少 [6] - 盈利率方面，钢厂盈利率37.66%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年减少16.89个百分点 [6] - 宏观方面，海外美联储对12月是否继续降息存在较大分歧，国内第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动，央行维持贷款市场报价利率不变 [8] - 供需方面，本期澳巴铁矿石发运量增加，到港量减少，国内港口库存下滑，钢厂高炉开工率、产能利用率和铁水产量小幅下调 [8] - 技术方面，铁矿I2601合约冲高整理，日K线站上多日均线，均线组合多头排列，MACD指标显示DIFF与DEA向上走高，但未有效突破0轴 [8] 期现市场 - 期货价格方面，本周I2601合约震荡偏强，价格强于I2605合约，21日价差为29.5元/吨，周环比+0.5元/吨 [14] - 仓单与持仓方面，11月21日，大商所铁矿石仓单量800张，周环比-100张，矿石期货合约前二十名净持仓为净多527张，较上一周增加27890张 [22] - 现货价格方面，11月21日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报844元/干吨，周环比+6元/干吨，本周铁矿石现货价格弱于期货价格，21日基差为59元/吨，周环比-7元/吨 [28] 产业情况 - 到港量方面，2025年11月10日 - 11月16日中国45港到港总量环比减少472.3万吨 [32] - 库存方面，全国47个港口进口铁矿库存总量环比下降77.99万吨，全国钢厂进口铁矿石库存总量环比减74.78万吨 [35] - 可用天数方面，截止11月20日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为20天，环比-1天 [40] - 进口与产能利用率方面，10月份中国进口铁矿砂及其精矿较上月减少501.7万吨，全国226座矿山产能利用率环比上期+0.38% [43] - 产量方面，2025年10月份中国铁矿石原矿产量同比下降2.9%，9月全国433家铁矿山企业铁精粉产量环比减少35.6万吨 [47] - 下游粗钢产量方面，2025年10月中国粗钢产量7200万吨，同比下降12.1% [50] - 下游开工率与铁水产量方面，11月21日，247家钢厂高炉开工率82.19%，环比上周减少0.62个百分点，日均铁水产量236.28万吨，环比上周减少0.60万吨 [53] 期权市场 近日受铁矿石库存下滑支撑矿价偏强运行，但黑色板块整体偏弱，钢厂利润下滑或挤压矿价，铁矿反弹可考虑买入虚值看跌期权 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材情绪降温但周数据尚可延续改善，未来产量逐步回落是产业逻辑主线，提供单边观望、热卷择机参与期现正套等策略建议 [2][7] - 硅铁锰硅供需不佳价格承压，投资客户逢高空配，产业客户用累沽期权保护现货敞口 [4][7] - 焦煤焦炭口岸蒙5原煤跌破1000，焦炭提降预期增强，单边短线操作，中长线观望，套保空单兑现离场 [5][7] - 铁矿石基本面偏弱但宏观情绪较强，操作偏向逢高空，空单持有 [6][7] 各品种情况总结 钢材 - 周数据尚可延续改善，但市场情绪不佳，现货成交量萎靡 [2] - 期价静态估值不算高，但涨价驱动力不足，需求爆发力缺失，钢厂有远端减产担忧，上下游无法形成共振逻辑 [2] 硅铁锰硅 - 随着钢材价格承压，钢厂利润收缩，铁水向下调整，双硅周度表需下滑至年内低点 [2][4] - 终端需求淡季来临，负反馈压力累积，合金厂利润不佳但产量偏高，中期供给过剩压力不减，库存和仓单数量累积 [4] - 煤焦价格走强，成本支撑增强，但供需过剩格局延续，价格承压偏弱 [4] 焦煤焦炭 - 现货端内贸市场情绪走弱，焦炭提降预期增强，焦煤现货竞拍多数下跌，蒙煤价格下跌，市场成交冷清 [5] - 期货端市场继续供给恢复逻辑，打压焦煤估值，jm01到100，jm05到1150，jm1 - 5月差先升后降 [5] - 煤矿供给恢复不及预期，钢材表观需求较好，去库加快，但煤焦价格仍下跌，因下游补库暂告一段落 [5] - 估值角度本轮下跌接近尾声，驱动角度需等下游12月中旬附近补库 [5] 铁矿石 - 短期到港稍有走弱，后续发运影响不大，中期库存将延续累库 [6] - 铁水小幅回落，钢厂利润影响生产意愿，预计后续因钢厂盈利率下降减产，港口库存将持续上升 [6] - 价格在区间底部，受宏观情绪带动，虽有库存压力但区间较难突破，操作偏向逢高空 [6] 各品种价格数据 期货收盘价及涨跌 - 远月合约JM2605收盘价1783.50元/吨，跌29.00元，跌幅0.93%；RB2605收盘价3099.00元/吨，跌20.50元，跌幅3.47%等 [1] - 近月合约RB2601收盘价3050.00元/吨，跌36.50元，跌幅0.32%；HC2601收盘价3267.00元/吨，跌31.00元，跌幅3.17%等 [1] 跨月价差及涨跌 - RB2601 - 2605价差 - 49.00元/吨，跌1.00元；HC2601 - 2605价差35.50元/吨等 [1] 价差/比价/利润及涨跌 - 螺纹盘面利润217.00元，涨29.08元；卷螺差 - 125.53元，跌12.30元等 [1] 现货价格及涨跌 - 天津螺纹3420.00元/吨，跌20.00元；广州螺纹2940.00元/吨，跌10.00元等 [1] 基差及涨跌 - HC主力基差140.00元/吨，跌10.00元；RB主力基差 - 17.00元/吨等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局变化不大，钢厂生产弱稳，矿石终端消耗有所回落，需求延续偏弱运行态势；国内港口到货持续回落，但海外矿商发运大幅增加并重回年内高位，后续到货将再度回升，外矿供应积极，内矿生产趋稳，矿石供应维持高位；矿市基本面表现偏弱，矿价继续承压，套利逻辑切换带来支撑，短期矿价维持震荡运行态势，谨防市场逻辑转向现实端 [2] 根据相关目录分别进行总结 库存 - 45港铁矿石库存为15,054.65，环比减少75.06，较上月末增加512.17，较同期减少264.73 [1] - 247家钢厂进口矿库存为9,001.23，环比减少74.78，较上月末增加151.37，较同期减少171.81 [1] 供给 - 45港铁矿石到货量为2,268.90，环比减少472.30，较上月末增加239.80，较同期减少513.10 [1] - 全球19港铁矿石发货量为3,516.40，环比增加447.38，较上月末增加128.05，较同期增加505.50 [1] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量为236.28，环比减少0.60，较上月末减少0.08，较同期增加0.48 [1] - 45港日均疏港量为329.92，环比增加2.97，较上月末增加9.76，较同期增加2.94 [1] - 247家钢厂进口矿日耗为291.68，环比减少0.95，较上月末增加0.06，较同期减少0.93 [1] - 主港铁矿成交周均值为75.08，环比减少30.88，较上月末减少7.10，较同期减少34.90 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对钢材、铁矿、双焦、动力煤等黑色建材品种进行分析，认为钢材、铁矿、双焦价格短期维持震荡运行，动力煤价格短期震荡偏强运行，后续需关注各品种供需、库存、产量及政策等因素变化 [1][3][5][7] 各品种总结 钢材 - 期现货表现：昨日钢材盘面价格震荡偏弱，现货成交一般，价格随盘面回落，全国建材成交8.45万吨，环比减少8.15% [1] - 供需逻辑：建材产量供给压力仍在，库存去化可观，表观消费良好，但即将步入消费淡季，消费持续性待察；板带材供需格局改善，供给压力未解决，去库压力大；短期钢价震荡，后续关注冬储博弈及原料支撑 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [2] 铁矿 - 期现货表现：昨日铁矿石期货震荡，现货报价弱稳、成交平淡，全国主港铁矿累计成交91.8万吨，环比上涨27.32% [3] - 供需逻辑：供给维持高位，库存压力持续，钢厂亏损减产致铁水产量环比下降；港口去库、到港量回落对价格有支撑，矿价回调空间有限，大概率区间震荡，后续关注铁水产量及下游库存变化 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [4] 双焦 - 期现货表现：昨日黑色板块商品价格普跌，双焦期货价格重心下移，进口蒙煤受盘面影响报价走弱，交投冷清，成交量下滑；本周焦煤产量回升，下游和港口去库幅度大，焦炭产量小幅下降，整体库存微增 [5] - 供需逻辑：焦煤国内矿山复产、蒙煤通关量高、海运煤进口回升，供应环比修复，下游刚需采购，投机需求不足，市场聚焦仓单价值；焦炭部分地区限产结束，供给改善，铁水产量下降，投机需求转弱，维持供需弱平衡 [6] - 策略：焦煤、焦炭单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [6] 动力煤 - 期现货表现：产地部分煤矿因环保等因素供应紧缩，煤价小涨，下游按需采购，投机需求放缓；港口受封航影响库存累积，成交不畅，下游观望；进口煤印尼供给少，外矿报价高 [7] - 供需逻辑：产地供给恢复有限，下游采购观望加重，但消费旺季到来，港口库存累库不及预期，非电需求旺盛，短期价格震荡偏强，后期关注消费和补库情况 [7] - 策略：未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计钢价维持区间震荡走势，螺纹关注3000一线支撑，热卷关注3240一线支撑，操作上空单离场，单边暂时观望 [1][3] - 铁矿石预计高位震荡走势，单边观望 [4] - 焦炭单边震荡偏空看待，区间参考1550 - 1700，暂时观望 [6] - 焦煤单边震荡偏空看待，区间参考1050 - 1200，暂时观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货价格多数下跌10元/吨，期货合约价格也有不同程度下跌 [1] - 成本和利润：钢坯价格下降30至2940元/吨，部分地区螺纹和热卷利润有变动，如华东热卷利润上升5至 - 72元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量降至236.3万吨，五大品种钢材产量增加15.5至849.9万吨，螺纹和热卷产量有不同变化 [1] - 库存：五大品种钢材库存下降44.2至1433.1万吨，螺纹和热卷库存均减少 [1] - 成交和需求：建材成交量下降0.8至8.5，五大品种、螺纹钢和热卷表需回升，当前表需和产量水平下，去库可维持 [1] 矿石产业 - 相关价格及价差：部分仓单成本和现货价格下跌，如PB粉仓单成本降3.3至840.3元/吨，日照港PB粉降3至792元/吨，部分价差有变动 [4] - 供需：全球发运量周度增加447.4至3516.4万吨，45港到港量周度降472至2269万吨；247家钢厂日均铁水降0.6至236.3万吨，45港日均疏港量周度增2.9至329.9万吨 [4] - 库存：45港库存环比降120.8至15054.65万吨，247家钢厂进口矿库存周度降75至9001万吨 [4] 焦炭和焦煤产业 - 相关价格及价差：焦炭和焦煤部分合约价格下跌，如焦炭01合约降6至1634元/吨，焦煤01合约降26至1114元/吨，基差有变动 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量降0.3至63.0万吨，汾渭样本煤矿原煤产量增5.4至853.8万吨 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量降0.6至236.3万吨，焦炭需求受影响 [6] - 库存：焦炭总库存增1.3至880.6万吨，焦煤部分库存有变动，如全样本焦化厂焦煤库存降30.8至1038.2万吨 [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - DCE01今日价格788.5，较昨日跌3.0；DCE05今日价格753.0，较昨日跌2.0；DCE09今日价格728.0，较昨日跌2.0 [2] - I01 - I05今日价差35.5，较昨日跌1.0；I05 - I09今日价差25.0，与昨日持平；I09 - I01今日价差 - 60.5，较昨日涨1.0 [2] 现货价格 - PB粉（60.8%）今日价格790，与昨日持平；纽曼粉今日价格790，较昨日跌2；麦克粉今日价格786，较昨日跌2等 [2] - 最优交割品为卡粉，折标准品价格845，01厂库基差46，05厂库基差82，09厂库基差107 [2] 现货品种价差 - 卡粉 - PB粉昨日价差94，较前天跌5；纽曼粉 - 金布巴昨日价差44，较前天跌2等 [2] 进口利润 - 卡粉昨日进口利润3，较前天减13；纽曼粉昨日进口利润18，较前天减1等 [2] 普氏指数 - 普氏铁矿62%价格昨日105.1，较前天减0.1；普氏铁矿65%价格昨日117.1，较前天减0.1；普氏铁矿58%价格昨日93.9，较前天减0.1 [2] 内外盘美金价差 - SGX主力 - DCE01昨日价差2.2，较前天减1.0；SGX主力 - DCE05昨日价差6.8，较前天减0.7；SGX主力 - DCE09昨日价差10.0，较前天减0.5 [2]

现货价格 - 日照港PB粉现货价格持平于795元/吨 [1] - 日照港卡粉现货价格持平于892.0元/吨 [1] 期货市场 - 铁矿主力合约收于791.5元/吨，下跌0.5元或0.06% [2] - 铁矿远月2605合约收于755元/吨，下跌2.5元或0.33% [2] - 1-5价差走强至36.5 [2] - 新加坡交易所铁矿掉期价格上涨0.20美元/吨或0.19%至104.45美元/吨 [2] 基差水平 - 最优交割品卡粉的仓单成本为813.2元/吨 [3] - 01合约卡粉基差为21.7元/吨，PB粉基差为52.1元/吨，巴混粉基差为64.1元/吨，金布巴基差为48.8元/吨 [3] 需求情况 - 日均铁水产量236.88万吨/日，环比增加2.66万吨/日 [4] - 高炉开工率82.81%，环比下降0.32% [4] - 高炉炼铁产能利用率88.8%，环比上升0.99% [4] - 钢厂盈利率38.96%，环比下降0.87% [4] - 进口矿日耗292.63万吨/日，环比增加3.93万吨/日 [4] 供给状况 - 全球铁矿石发运量3516.4万吨，周环比增加477.4万吨 [5] - 47港口到港量2268.9万吨，周环比下降472.3万吨 [5] - 全国9月进口量11632.6万吨，月环比增加110.1万吨 [5] 库存数据 - 45港口库存15114.45万吨，环比下降15.3万吨 [6] - 45港日均疏港量327万吨/日，环比增加6万吨/日 [6] - 钢厂进口矿库存9076万吨，环比增加66.1万吨 [6] 市场观点 - 铁矿石期货震荡运行，供给端全球发运量环比回升，但到港量下降 [7] - 需求端钢厂利润率小幅下滑，铁水量回升，补库需求有所提升 [7] - 五大材数据显示产量和库存季节性下降，表观需求转弱 [7] - 港口库存小幅去库，但交割品库存低，疏港量增加，钢厂权益矿库存上升 [7] - 预计铁水产量继续上行空间有限，铁矿石将维持高位震荡走势 [7]