报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行趋势研判并给出策略参考，涉及宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等领域，部分品种短期走势受多种因素影响呈现震荡，部分品种有上涨或下跌预期，投资者可根据不同品种特点采取相应操作策略[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指持有的多头头寸考虑减仓，警惕进一步调整风险[1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨[1] - 短期金价或进入盘整，中长期上涨逻辑未变；银价短期韧性或强于黄金[1] 有色金属 - 铜价短期偏弱运行，铝价短期维持偏强运行，氧化铝价格延续反弹走势[1] - 锌基本面走弱，关注逢高空机会；镍价短期震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存[1] - 不锈钢短期震荡运行，中长期供给压力仍存；锡价基本面支撑较强[1] - TV硅进入低估值区间，需求未改善、库存压力未缓解；多品任期货贴水现货，注册仓单意愿低[1] - 碳酸锂供给未收缩，库存累库，下游刚需采买；螺纹钢和热卷价格反弹驱动力不足[1] - 铁矿震荡，锰矿有下降预期；黑色金属供需双弱，价格继续偏震荡[1] - 纯碱价格承压，焦煤焦炭供需相对过剩，建议把握期现正套和卖出套保机会[1] 农产品 - 棕榈油、豆油、菜油价格受不同因素影响，走势各异，可分别观望、做多波动率等[1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势；巴西2025/26年度甘蔗和糖产量有不同变化，关注原油对产糖量影响[1] - 谷物盘面预期偏震荡，维持回调做多思路；美豆盘面走势偏震荡；纸浆预计震荡运行[1] - 新西兰发运量下降，原木整体偏空；生猪期货整体仍呈现稳势[1] 能源化工 - 原油、燃料油受伊核协议和中美经贸谈判影响；沥青成本受拖累，供需偏紧[1] - 沪胶受产区降雨和中美经贸谈判影响；BR橡胶短期高位坚挺，中长期基本面宽松[1] - PTA需求得到支撑，乙二醇基差快速下跌；短纤表现较为强势，苯乙烯预计下行[1] - 尿素价格暂时高位整理，甲醇现货市场或由强转偏弱震荡；PE震荡偏强，PVC短期反弹[1] - 烧碱盘面价格震荡，LPG预计短期盘面价格持续震荡下跌；旺季合约可轻仓试多，关注套利机会[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月以来股指在政策和资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间；短期市场风险偏好回暖，金价或盘整，中长期上涨逻辑未变；各品种受中美贸易谈判、宏观情绪、供需格局等因素影响，呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：4月以来在国家政策和中央汇金资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高，持有的多头可考虑冲高减仓 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金：短期市场风险偏好回暖，金价或进入盘整，中长期上涨逻辑未改变 [1] - 白银：整体跟随黄金，关税超预期结果利好白银商品属性，短期银价韧性或强于黄金 [1] 有色金属 - 铜：中美贸易谈判结果超预期，短期市场情绪好转，但铜价已明显回升，价格或震荡运行 [1] - 电解铝：自身产业面无明显矛盾，在中美贸易谈判结果超预期情况下铝价延续反弹走势 [1] - 氧化铝：铝土矿及氧化铝供应扰动有所提升，供需格局好转，短期价格或进一步反弹 [1] - 锌：宏观情绪好转，但步入淡季终端需求明显走弱，叠加进口货源流入，锌价仍较弱势 [1] - 镍：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼资源税政策已实施，镍矿升水高企，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大，镍价短期震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼镍矿供应趋紧，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大；近期镍铁价格企稳，不锈钢现货回暖有限，仓单仍在高位，贸易摩擦缓和后出口需求有修复预期，短期不锈钢期货震荡反弹，中长期供给压力仍存，操作上建议区间短线为主 [1] - 锡：中美会谈结果超预期，宏观情绪好转下锡价有望反弹，基本面需持续关注佤邦复产情况 [1] - 工业硅：供给走强，需求走弱，进入低估值区间，需求端未改善、库存压力未缓解，中美关税谈判超预期，价格震荡 [1] - 多晶硅：注册仓单量极少，首次交割在即，期货贴水现货，注册仓单意愿低，中美关税谈判超预期 [1] - 碳酸锂：供给未现进一步收缩，显现库存持续累库，下游原料库存高位，价格低位下下游仍维持刚需采买，中美关税谈判超预期，看空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：贸易风波加剧出口链条压力，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 热卷：贸易风波加剧出口链条压力，板材恐首当其冲，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 铁矿石：关税政策影响市场情绪，金融属性较强的铁矿短期承压，震荡 [1] - 锰硅：锰矿过剩预期下仍有下降预期，且品种仓单压力重，看空 [1] - 硅铁：成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需转为偏紧，震荡 [1] - 玻璃：供需双弱延续，梅雨季节来临，需求或有向弱担忧，价格继续偏弱 [1] - 纯碱：五月检修较多，直接需求尚可，但中期供给过剩，价格承压，震荡 [1] - 焦煤：供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户积极把握盘面反弹至升水后给出的期现正套和卖出套保机会，可参与JM9 - 1正套 [1] - 焦炭：同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：原油上涨将带动棕榈油反弹，叠加中美和谈下将拖累豆棕价差，等原油回落后建议做空 [1] - 豆油：中美和谈预计将从情绪上利空豆油，短期拖累豆棕价差，单边建议观望 [1] - 菜油：欧菜籽北部产区仍然偏干旱，不利于抽蔓期菜籽单产形成，中加关系仍充满不确定性，若加方取消对中国的加征关税，预计带来较大跌幅，可考虑做多波动率 [1] - 棉花：短期美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性仍然较强，继续关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向；国内棉纺产业已进入消费淡季，下游成品出现累库迹象，但库存压力不大，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 白糖：巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长；后期若原油持续偏弱运行，或通过糖醇比价影响巴西新榨季制糖比，使产糖量超预期 [1] - 玉米：东北深加工整体企稳，山东深加工跌势放缓，进口玉米拍卖政策及中美经贸和谈带来情绪利空，盘面短期回调，建议回调做多，同时关注C07 - C01正套 [1] - 豆粕：美豆种植暂无炒作驱动，国内继续消化现货压力和巴西卖压利空，预期盘面走势偏震荡 [1] - 纸浆：中美贸易谈判超预期对纸浆期货利多兑现后基本面仍缺乏上涨动力，预计震荡运行 [1] - 原木：原木到船量维持高位，库存整体维持高位，终端产品价格下跌，短期暂无利多，当前估值偏低，预计低位震荡 [1] - 生猪：生猪存栏持续修复背景下，出栏体重持续增加，盘面预期较明显，贴水现货较多，下游暂无亮点，震荡 [1] 能源化工 - 原油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 燃料油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 沥青：成本端拖累，库存仍低但持续累库，需求缓慢回暖下游今年十四五尾声可期 [1] - PR橡胶：中美贸易谈判结果远超市场预期，短期产区降雨影响，原料成本支撑走强，短期BR随成本端坚挺走强，中长期基本面宽松需求弱势，预计价格有下跌风险 [1] - PTA：上游PX装置检修密集，内外价差修复，PTA利润修复使PX采购需求走强，国内PTA和重整装置计划5月检修更多装置，聚酯超高负荷支撑PTA需求 [1] - 乙二醇：装置检修，江苏以及浙江大型装置降负，煤制装置已出现检修 [1] - 短纤：PTA略有紧张的局面导致短纤成本支撑走强，在高基差情况下表现较为强势 [1] - 纯苯：中美关税政策转好，市场投机需求被激发，纯苯价格逐步走强，重整装置利润下滑，苯乙烯下游需求预计开始回升 [1] - 甲醇：基差走强，成交一般，短期内甲醇价格区间震荡偏强运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] - PE：宏观利好，原油弱势震荡，订单不足，震荡偏强 [1] - PP：前期部分检修装置回归，需求持稳，宏观利好，震荡偏强 [1] - PVC：基本面较弱，宏观利好，短期反弹 [1] - 烧碱：现货需求偏弱，现货上涨驱动不足，盘面价格震荡偏弱 [1]

金十图示：2025年05月14日（周三）上海黄金交易所市场行情 | Au99.95 | | | | Au99.99 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 开盘价 | 762.30 | 最高价 | 786.00 | 开盘价 | 760.00 | 最高价 | 764.00 | | 最低价 | 758.10 | 收盘价 | 759.14 | 最低价 | 757.05 | 收盘价 | 758.38 | | 涨跌(元) | ↑ 1.21 | 涨跌幅 | ↑ 0.16% | 涨跌(元) | $ -5.52 | 涨跌幅 | $ -0.72% | | 加权平均价 | 763.42 | 成交量 | 14 | 加权平均价 | 759.49 | 成交量 | 8915.2 | | 成交金额 | 10688000 | 市场持仓 | | 成交金额 | 6771072653.8 | 市场持仓 | | | 交收方向 | | 交收量 | | 交收方向 | | 交收量 | | | Au100g | | | | 1Au100g | | | | | --- | --- ...

股东大会召开情况 - 现场会议于2025年5月9日下午召开，网络投票时间为同日9:15-15:00，地点为湖南白银316会议室 [1] - 共有462名股东参与表决，代表股份1,063,323,543股，占公司有表决权股份总数的37.6653%，其中现场投票股东4人（代表股份981,673,530股，占比34.7730%），网络投票股东458人（代表股份81,650,013股，占比2.8922%） [1][2] - 中小股东参与度：458名中小股东全部通过网络投票，代表股份81,650,013股（占比2.8922%） [2] 议案表决结果 核心经营议案 - 2024年度董事会工作报告获99.8127%同意票，中小股东赞成率97.5610% [3] - 2024年度财务决算报告获99.8594%同意票，中小股东赞成率98.1692% [4][5] - 2025年度财务预算方案获99.8475%同意票，中小股东赞成率98.0143% [6] - 2025年度投资计划获99.8479%同意票，中小股东赞成率98.0186% [7] 资本运作相关 - 2024年度利润分配预案获99.7809%同意票，中小股东反对率2.7002%为所有议案中最高 [7][8] - 2025年度综合授信申请获99.8002%同意票，中小股东赞成率97.3978% [8][9] - 商品期货套期保值业务议案获99.7801%同意票，中小股东反对率2.6460% [9] 治理结构修订 - 股东分红回报规划(2025-2027)获99.8104%同意票 [10] - 对外投资管理制度修订获99.7763%同意票，中小股东反对率2.6945% [12] - 关联交易管理制度获99.8465%同意票，中小股东赞成率98.0016% [13] 特殊事项披露 - 公司未弥补亏损达实收股本总额三分之一议案获99.7564%同意票，中小股东反对率2.9111%为全部议案最高 [11] - 2025年度日常关联交易议案获99.1054%同意票，关联股东回避表决导致总投票基数降至240,723,543股 [9][10]

国际白银市场行情 - 国际白银当前交投于32 94美元/盎司上方 今日开盘价为32 47美元/盎司 截至发稿暂报32 76美元/盎司 上涨0 97% 最高触及32 94美元/盎司 最低下探32 36美元/盎司 盘内短线偏向看涨走势 [1] - 银价昨日遇阻回落 多头动力减弱但仍维持在中轨及短期均线上方 ZZ指标未显示反弹触顶 后市仍有走强预期 下方关注短期均线支撑 [3] 中美贸易关系动态 - 美利坚合众国总统宣布维持现行对华145%关税政策 短期内解决贸易争端的预期显著降低 美方在协议签署上保持审慎态度 [2] - 总统透露即将公布与重要国际合作伙伴达成战略性合作协议的消息 [2] 地缘政治局势 - 俄罗斯与乌克兰在宣布72小时单方面停火前夕爆发新一轮军事对抗 停火协议已于本周四凌晨生效 [2] - 以色列国防军对也门胡塞武装控制的萨那国际机场实施全面军事打击 导致该交通枢纽瘫痪 [2]

黄金市场表现 - 现货黄金价格下跌1.91%至3366.16美元/盎司，盘中最高触及3435.62美元/盎司，最低跌至3360.32美元/盎司 [1] - COMEX黄金期货价格下跌1.35%至3376.50美元/盎司，盘中最高3433.50美元/盎司，最低3367.00美元/盎司 [1] 白银市场表现 - 现货白银价格下跌2.31%至32.4550美元/盎司，盘中最低32.2490美元/盎司 [2] - COMEX白银期货价格下跌2.32%至32.605美元/盎司 [3] 铜市场表现 - COMEX铜期货价格下跌3.33%，最低跌至4.6125美元/磅 [4] 贵金属指数表现 - 费城金银指数下跌1.27%至189.30点 [2]

黄金市场行情 - 现货黄金周二大幅上涨近100美元，收涨2.85%至3431.11美元/盎司 [1][2] - 周三亚盘初黄金日内下跌近1%，早盘下跌近30美元至3400美元/盎司 [1][2] - 现货白银周二收涨2.33%至33.22美元/盎司 [1][2] 供应链与通胀 - 美国4月全球供应链压力指数为-0.29，3月修正后为-0.17，显示供应链压力缓解 [3] - 关税可能进一步推高物价压力，通胀仍处于高位 [3] - 劳动力市场稳固，与经济放缓预期不符 [3] 美联储政策预期 - 市场预期6月可能降息，但近期数据显示美联储在第四季前不太可能放松政策 [3] - 美联储可能推迟市场宽松预期，强调经济状况的弹性 [3] 贵金属交易策略 - 黄金下方支撑关注3382美元或3366美元，上方阻力关注3450美元或3500美元 [4] - 白银下方支撑关注32.95美元或32.75美元，上方阻力关注33.40美元或33.65美元 [4]

黄金市场行情 - 上海黄金交易所Au9999价格从2025年开盘614元/克飙升至4月22日盘中历史最高价834.60元/克 [2] - 周大福饰品金价突破千元大关达1028元/克 [2] - 年初至今黄金涨幅超25%跑赢美股美债比特币恒生指数等主要资产 [2] 黄金上涨驱动因素 - 黄金具备商品货币金融三大属性分别与通胀水平避险情绪实际利率三大指标相关 [2] - 全球产业链效率下滑冲突概率上升央行降息周期共同推动金价 [2] - 各国央行自2022年起持续增持黄金削弱美元在国际贸易结算中地位 [2] 白银投资潜力 - 白银具有稀缺性保值性避险性但当前工业需求占比达58%抑制价格 [3] - 新能源领域发展或重新激发白银工业需求推动价格爆发式增长 [3] 人工智能投资机会 - 人工智能在医疗金融制造等领域应用场景持续拓展 [3] - 全球人工智能市场规模预计将保持高速增长 [3] - 拥有核心算法和数据资源的企业可能成为"黄金股" [3] 绿色能源发展前景 - 太阳能风能水能等绿色能源获全球政策支持与投资 [4] - 太阳能发电成本下降推动其在能源结构中占比提升 [4] - 绿色能源产业链上中下游均具备可观收益潜力 [4]

民生证券近日发布有色金属周报：本周（04/28-04/30）上证综指下跌0.49%，沪深300指 数下跌0.43%，SW有色指数下跌0.81%，贵金属COMEX黄金下跌-1.00%，COMEX白银下 跌-1.01%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动+1.11%、+0.83%、 +0.57%、+1.28%、+0.35%、+1.79%，工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变 动-2.36%、-2.48%、-5.27%、-4.14%、-1.44%、-2.65%。 以下为研究报告摘要： 贵金属：市场对中美达成贸易协议的乐观态度，削弱了避险资产，金价短期回落，美元 走弱大趋势下继续看好贵金属价格后续表现。目前市场对中美达成贸易协议的乐观态度，削 弱了避险资产，对金价反弹造成限制。中长期来看，去美元中心化+美元信用弱化为主线， 全球贸易担忧情绪仍存，叠加俄乌冲突不断升级，看好金价中枢上移。白银价格受金价回落 影响也有所回落，但工业属性利好使得其回落幅度小于黄金，后续若看到金价反弹，银价弹 性相对更高，价格有望创历史新高。重点推荐：万国黄金集团、赤峰黄金、山金国际、招金 矿业、山东黄金、中金黄金、湖 ...

黄金市场分析 - 黄金昨日围绕收敛三角上下轨波动，下轨3275附近试探后成功拉升一波至3320一线 [1] - 今日黄金出现猛烈的杀跌下行，预判短期调整支撑位为3228、3200、3175 [1] - 黄金短期底部形成需等待日K线长下影形态确认，关键位置可轻仓试探 [1] - 美元指数逼近日线中轨，黄金可能随时出现短期底部 [3] - 黄金周线5均线支撑和日线中轨已试探，等待反拉测试3260-3270前期低点 [3] - 若3200不是低点，可能进一步下探3175确认短期底部 [3] 白银市场分析 - 白银小时线底部大阳反攻，最后一次杀跌至31 65完成洗盘 [3] - 白银以31 6为防守，日线企稳后有望站稳32关口并进一步上行 [3] 原油市场分析 - 原油亚欧盘弱势续跌，美盘探底拉升收阳，预计进入62-56区间震荡整理 [3] 技术策略 - 黄金波段操作建议防守3190，目标先看3260-3270，站稳后看3550 [3] - 白银操作建议以31 6为防守，关注日线企稳信号 [3] - 原油操作建议关注62-56区间震荡 [3]