文章核心观点 - 企业ESG实践正从合规驱动步入价值创造的新阶段，其影响力从资本市场延伸至实体经济，与产业转型和高质量发展相结合 [1] - 企业通过技术创新、供应链协同、品牌塑造等方式，将ESG深度嵌入业务，以发掘其在降本增效、风险控制、市场准入及融资便利等多方面的实际价值 [1][2][4] - 政策引导正从鼓励性实践转向准强制披露，推动企业以信息披露促管理提升，使ESG从战略支点转化为可量化的业务收益 [3][4] - 在资本市场，ESG因素被量化并纳入财务模型与投资决策，直接影响企业估值、融资成本和长期资金吸引力 [6] - 企业需在战略方向、治理机制和价值传导等关键环节发力，以形成ESG价值创造的完整闭环 [7] ESG实践的价值体现 - **降本增效与风险控制**：TCL中环通过技术创新推动减碳，降低了生产制造成本，其光伏产品年度用电强度下降15%，取水强度下降19% [2]；通过建立供应商ESG评估体系，降低供应链合规风险与协同成本 [2] - **增强经营韧性**：ESG投入形成价值正向循环，帮助公司在行业周期底部增强经营韧性，并通过技术改造提升资源效率，降低单位产品成本 [2] - **经济效益与市场拓展**：中交上航局通过船舶油耗监测系统年节约燃油成本数百万元 [3]；其海外绿色工程项目（如斯里兰卡科伦坡港口城）为企业赢得国际声誉并拓展了市场空间 [3] - **品牌与治理价值**：ESG实践有助于提升品牌效益，吸引项目合作 [3]；其核心任务已从编写报告转变为构建可持续发展的管理体系，深度融入公司治理，完善合规与法务体系 [3] 政策与监管趋势 - **从鼓励到准强制**：2025年ESG政策趋势是从鼓励性实践转向准强制披露，对部分头部企业和上市公司成为硬要求 [3] - **以披露促管理**：明确的信息披露要求促使企业对照指引发现短板并持续改进，推动管理水平提升 [4] - **关注重心转变**：企业关注点从是否披露报告，转向ESG数据能否支撑决策，以及能否带来融资便利、市场准入等可量化的实际收益 [4] 不同行业的ESG价值创造模式 - **制造业、能源及化工行业**：以碳盘查为起点，通过能效优化与工艺升级实现降本增效，并将内部低碳运营能力转化为对外服务，形成新业务增长点 [5] - **电子、汽车、科技等行业**：将ESG纳入供应链准入与考核标准，链主企业借此降低供应链风险，同时使ESG绩效优的供应商获得更多市场机会 [5] - **服务业、消费品行业**：通过落实员工福祉、社区投入等社会议题举措，降低人员流失、提升顾客体验与复购率，从而增强组织韧性与品牌信任度 [5] ESG在资本市场的影响 - **纳入估值模型**：投资机构将ESG因素量化并纳入财务模型，用于调整公司估值或构建投资组合，例如通过评估ESG风险来调整贴现率或盈利预测 [6] - **降低融资成本**：优异的ESG表现和清晰的低碳转型路径有助于企业获得更低成本的融资，如发行绿色债券或可持续发展挂钩贷款时利率更低 [6] - **吸引长期资金**：ESG表现是养老金、主权财富基金等长期资金的筛选指标，提升ESG水平可吸引稳定型股东，减少股价波动并获得估值溢价 [6] - **成为价值评估核心**：ESG水平已成为资本市场与利益相关方评估企业综合价值和发展韧性的重要维度 [6] 实现ESG价值创造的关键环节 - **明确战略方向**：企业需在启动ESG实践之初就梳理重要议题与差异化竞争力，避免资源分散 [7] - **完善治理机制**：需将ESG真正纳入权责体系、业务流程及跨部门协同机制，而非仅停留在专项推进层面 [7] - **有效价值传导**：企业必须将ESG成果有效呈现给资本市场、客户与人才，使价值清晰可见以获得市场实质性认可 [7] - **建立正向循环**：展望2026年，需进一步探索让ESG表现优异的企业获得更低成本、更长期的资金，并更容易拓展市场，从而建立ESG价值创造的正向循环 [7]

项目投运后，预计年均发电量8.6亿千瓦时，年节约标煤21.41万吨，年减少排放二氧化碳59.25万吨、二 氧化硫约1800吨，可有效缓解区域电网调峰压力，增强电网运行的安全性和稳定性，为同类型光伏项目 建设提供可复制、可推广的高原光伏建设经验，深化"牧光储"一体化发展模式的实践探索，对优化青海 能源结构、推动清洁能源规模化开发、促进地方经济社会可持续发展具有重要意义。 项目建设过程中，该公司将生态保护贯穿施工全流程。实施"边施工、边恢复"生态保护机制，施工前全 面开展表土剥离与集中收存，累计剥离表土8000立方米，全部用于后期复绿；对施工道路定期洒水降 尘、动土区域采取防尘网覆盖，有效抑制扬尘污染；针对高原风蚀地貌特点，计划每年在光伏场区播撒 耐寒耐旱草籽，逐步完成复垦绿化，全力实现施工区域生态修复指数100%目标；采用高支架形式，光 伏板下沿离地面距离大于1.5米，为"光伏羊"预留充足通道，搭配板下优质牧草，可为3000只至5000 只"光伏羊"提供天然牧场，实现"板上发电、板间放牧、板下种草"的牧光互补发展模式，既保障畜牧业 发展，又通过植被恢复改善区域生态环境，实现生态效益、经济效益和社会效益三方共赢。 ...

转自：成都日报锦观 五载绘新篇 成都都市圈高质量发展 8月24日，轨道交通资阳线的历史累计客运量正式突破1000万人次，标志着该线路迈入"千万级客流时代"，成为推动成都都市圈互联互通的关 键基础设施。张建 摄 12月19日，《现代化成都都市圈高质量发展指数2025》给出重磅结论：成都都市圈综合实力稳居中西部首位，同城化水平跃居全国第一，标志 着其已从"成长期"稳步迈向"提升期"。图为四川天府新区成都直管区。林漫 摄 9月16日，通威太阳能眉山公司成功创建全球光伏电池领域首个"灯塔工厂"。这不仅是四川省本土企业首家"灯塔工厂"，更标志着中国光伏产 业在智能制造与数字化转型领域再一次走在世界前列。近年来，成眉两地在制造业方面深化合作，进行集中对接，将两地产业合作向纵深推 进，共同打造产业生态圈。魏麟潇 摄 时光荏苒，成德眉资同城化发展已走过五载，四市手拉手、齐奋进绘就一幅融合发展的动人画卷。 作为中西部首个由国家层面批复的都市圈，成都都市圈历经5年探索，在成德眉资同城化发展上取得显著成效，不仅为城市协同发展提供了可 资借鉴的样本，更开启了与各地都市圈跨区域联动合作的新篇章。 500余项政务服务实现跨区域通办，24 ...

并购重组 - 通业科技拟以现金支付方式收购北京思凌科半导体技术有限公司91.69%的股权 [1] - 本次交易涉及22名交易对方，包括黄强、共青城思凌厚德投资合伙企业（有限合伙）等 [1] - 交易对价为5.61亿元人民币 [1] 风险事项 - ST葫芦娃及其董事长刘景萍因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案调查 [2] - 亿晶光电在安徽全椒县的光伏项目因未能全面履行协议约定而无法按期推进 [3] - 全椒县经开区管委会已发出听证通知，拟解除协议、追回1.4亿元出资款并追究其他违约责任 [3] - 亿晶光电已申请听证，但听证程序尚未开始 [3] 股东与股份变动 - 青鸟消防持股5%以上股东蔡为民所持7004.4万股公司股份被司法冻结 [4] - 冻结申请人为北京市第一中级人民法院，依据北京仲裁委员会的裁决书执行 [4] - 冻结原因是要求蔡为民将上述股份返还至北京北大青鸟环宇科技股份有限公司 [4]

事件概述 - 亿晶光电及其子公司收到全椒经开区管委会的听证通知书 因滁州光伏项目未能按期推进 拟被解除投资协议 追回1.4亿元出资款 并追究代建费、租金及资金占用成本等违约责任 [1] 项目背景与协议 - 2022年9月 公司董事会通过议案 在安徽滁州全椒县投资建设年产10GW光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件项目 并与全椒县人民政府签订投资协议 [4] - 项目总占地面积约1000亩 计划总投资超百亿元 分三期建设 [4] - 一期为10GW高效N型TOPCon光伏电池项目 预计投资总额约50亿元 原计划2022年10月动工 2023年4月竣工并投产 [4] - 二、三期分别为10GW光伏切片和10GW光伏组件项目 初步测算投资金额合计约53亿元 [4] - 项目厂房等设施由政府代建 公司负责设备购置和运营管理 [4] - 当地政府承诺成立工作专班 协调审批建设 提供电力及污水处理保障 并兑现各项优惠政策 [4] - 政府还承诺在项目全部投产后2年内（2025年12月底前） 若公司有其他制造业项目需求 将另行提供1000亩土地并享受同等政策 [5] - 公司需确保投资到位、如期投产 未经同意不得变更注册地址或将产值、税收调剂至县外 [5] 项目现状与争议 - 项目自2022年11月开工建设 2023年7月开始陆续投产 但实际推进远未达协议约定 [2] - 受光伏行业“内卷”影响 全行业产能开工率持续下滑 [2] - 滁州项目仅完成一期光伏电池项目中7.5GW产能的落地 电池剩余产能及二、三期光伏切片和组件项目均未启动建设 [2] - 自2024年10月起 公司将滁州基地陆续停产 [2] - 项目实施主体为滁州亿晶 由常州亿晶（持股53.33%）与政府平台公司嘉辰基金（持股46.67%）合资设立 注册资本15亿元 [2] - 截至目前 常州亿晶实缴注册资本1.6亿元 嘉辰基金实缴1.4亿元 拟被追回的1.4亿元正是嘉辰基金的实缴出资款 [2] - 全椒经开区管委会认为公司未能全面履行协议约定 导致项目无法按期推进 因此作出追责决定 [2] 公司回应与进展 - 公司表示已提出听证申请 将积极应对 依法行使陈述、申辩权利 维护公司及全体股东权益 [3] - 目前听证程序尚未开展 最终行政决定结果存在不确定性 [3]

周末政策与市场动态 - 财政部明确2026年继续实施更加积极的财政政策 包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能、持续优化支出结构及加强财政金融协同 [1] - 财政部明年将继续安排资金支持消费品以旧换新 以大力提振消费 [2] - 央行等五部门将着力健全有利于“长钱长投”的制度环境 目标是显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例 [3] - 上交所推出2026年系列降费让利措施 预计全年降费让利金额约11.13亿元 [8] - 市场监管总局对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导 指出行业存在低质竞争、同质化重复建设等“内卷式”竞争行为 [6] - 国家互联网信息办公室发布《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法（征求意见稿）》 向社会公开征求意见 [7] - 上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的细化规则 旨在支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业上市 [5] 商品市场与行业动态 - 国际银价在12月26日再创新高 现货白银价格日内涨幅超10% 首次突破每盎司79美元 年内涨幅超170% [4] - 国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）C类份额自2025年12月29日起暂停申购 [4] - 招商策略梳理近一周涨价商品 主要集中在有色、原油、化工、新能源产业链、存储器和部分农产品 [14] 券商市场研判与配置观点 - 中信证券指出 在360个行业/主题ETF中有39个在12月创下新高 共识度高的方向包括通信、有色及商业航天相关ETF 这些方向代表中美在下一代跨国界基础设施建设上的竞争 [10] - 中信证券认为 化工、工程机械等关注度提升但产业讨论热度不高的品种 代表中国制造业全球竞争优势向定价权的转变 [10] - 申万宏源策略认为春季行情有利条件不变 包括股市流动性宽松及支撑风险偏好的时间窗口连续（2月春节 3月两会 4月特朗普可能访华） [12] - 招商策略认为一轮“跨年+春季”行情有望持续演绎 增量资金有望持续净流入 风格主线可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数 [14] - 中信建投策略认为跨年行情已经启动 由机构投资者乐观预期、海外流动性改善及“十五五”产业政策密集发布三大预期推动 [16] - 信达策略指出人民币升值有利于海外资金回流 且政策支持下跨年前后配置型资金加快布局 机构资金买入力量增强有望推升指数 [17][18] - 国泰海通策略判断 2026年新兴科技依然是主线 周期和消费看转型 继续看好大金融 [19] - 银河策略指出A股市场呈现流动性驱动特征 12月26日全A成交额突破2万亿元 人民币汇率升破7.0关口 [20] - 兴证策略分析认为 人民币升值可能带动万亿级别资金回流 将对资产重估产生可观动力 [21] - 东方财富策略认为 本轮行情中基本面边际变化最明显的在于利润率 供给端变化带动的“涨价”概念有望进一步发酵 [15] 热门投资主题与行业 - 商业航天被多家券商列为市场热点或赛道关注重点 [10][14][16][20] - 有色金属（含工业金属、锂矿）因涨价逻辑被多次提及 [10][14][16][20] - AI算力/产业链被列为重点关注赛道或主战场受限下的Alpha机会 [12][14][16] - 可控核聚变、人形机器人、海南自贸区被列为次要热点主线 [16] - 化工、工程机械被提及为关注度提升且长期ROE有提升空间的板块 [10][11] - 新能源（反内卷相关）、钢铁被提及为正在重新爬坡的品种 [11] - 非银金融（券商和保险）被提及为在人民币升值视角下可攻可守的配置选择 [11][14] - 酒店航空被列为顺周期涨价相关值得关注的行业 [14] 相关ETF数据 - 食品饮料ETF（515170）近五日下跌0.71% 市盈率20.19倍 最新份额105.6亿份 减少1.3亿份 净申赎-7651.7万元 估值分位18.68% [24] - 游戏ETF（159869）近五日上涨1.69% 市盈率37.42倍 最新份额86.5亿份 增加1.0亿份 净申赎1.5亿元 估值分位56.48% [24] - 科创50ETF（588000）近五日上涨2.82% 市盈率160.47倍 最新份额538.4亿份 增加4.9亿份 净申赎6.9亿元 估值分位96.36% [25] - 云计算50ETF（516630）近五日上涨2.47% 市盈率96.65倍 最新份额2.5亿份 减少300.0万份 净申赎-481.7万元 估值分位82.46% [25]

格隆汇12月28日｜东方日升(300118.SZ)发布投资者关系活动记录表，卫星进入密集组网与规模化发展 阶段，面对巨大的市场需求和成本压力，太阳翼作为卫星的能量中枢，需要跟上整个产业的降本增效步 伐，因此晶硅光伏电池凭借其不断优化的综合性能，正重新进入空天应用的视野。公司p型超薄异质结 （HJT）系列产品在超薄硅片应用、生产成本、比功率、卷迭式太阳翼（柔性太阳翼）适配、抗辐射等 方面具有综合比较优势。公司具备根据客户需求批量交付p型超薄HJT产品的能力，并且该系列产品在 海外地区已有小批量交付经验。 ...

人民财讯12月28日电，东方日升（300118）12月28日在电话会议上表示，公司P型超薄异质结的特种业 务板块呈现出较高的增长倾向，市场容量潜力较大，但是现阶段占公司营收比例极小。 ...

市场整体判断与行情特征 - 多家机构认为A股跨年行情已经启动或春季躁动行情值得期待，主要驱动因素包括政策预期高涨、海外流动性改善以及人民币升值 [4][9][10] - 市场预计将呈现结构性机会主导的震荡市特征，板块轮动较快，行情更可能以震荡中逐步抬高重心的方式演绎，而非快速单边拉升 [3][14][15] - 当前市场更符合“底部夯实后、为春节前行情做准备”的阶段特征，资金采取逢低布局、结构切换的参与方式 [15] - 支撑春季行情的有利条件包括股市流动性宽松、风险偏好时间窗口连续以及人民币升值预期 [4] - 牛市基础依然坚实，年度存在盈利改善和资金流入共振的可能性，但市场短期波动可能来自监管政策和供给放量速度 [12] 资金流向与流动性 - 人民币汇率升破7.0关口，汇率市场与资本市场的春季躁动行情有望共振 [5][6] - 人民币主动升值的动力增强，此前压制汇率的两大底层逻辑（国内通缩压力和中国资产回报率下降）已经扭转 [6] - 一旦人民币升值带动资本流向反转，万亿级别的潜在资金回流对于中国资产重估的动力可观 [6] - 年初通常是保险、年金等绝对收益资金进行新一轮配置的窗口期，增量资金入场意愿较强，近期国内机构资金、融资资金等已出现“抢跑”迹象 [13] 共识度高的投资方向 - 市场共识度最高的方向是代表中美在下一代跨国界基础设施建设上竞争的领域，包括通信（对应北美AI基建）、有色（资源品逻辑）以及商业航天 [2] - 在360个行业/主题ETF中，有39个在12月创下新高，其中老品种是通信和有色相关ETF，新品种是商业航天相关ETF [2] - 商业航天属于市场震荡阶段活跃资金的进攻选择，与曾经的低空主题相近，可能还会反复发酵 [2][3] 关注度提升的板块 - 一些关注度开始提升、默默上涨并创年内新高的品种，如化工、工程机械，代表了中国制造业在全球竞争优势向定价权的转变 [2] - 与“反内卷”相关的品种（如新能源、钢铁）也在重新爬坡，相关催化可能在明年一季度密集出现 [2] - 热度和持仓集中度较低，但关注度开始提升且长期ROE有提升空间的板块是首选，如化工、工程机械、新能源等 [3] 行业配置逻辑与推荐 - 推荐AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品，包括铜、铝、锡、锂、原油及油运 [8] - 推荐具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，包括电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车 [8] - 推荐国内制造业底部反转品种，包括化工（印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉）、晶圆制造等 [8] - 抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道，包括航空、酒店、免税、食品饮料 [8] - 受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融（保险、券商） [8] - 中期行业配置重点关注具有一定景气催化的有色金属和AI算力，市场热点以商业航天为主，次要热点包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [9] - 科技板块在春季行情中通常有明显的超额收益，行情可能围绕产业催化出现扩散，周期板块也是春季行情中的弹性品种 [12] - 人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域值得关注 [11] 人民币升值受益行业逻辑 - 盈利层面：人民币升值降低进口成本，原材料进口依赖度较高的行业受益；驱动外币负债成本下降，持有较多美元负债的行业受益；提升国内居民购买力，内需驱动型和跨境消费型行业受益 [6] - 估值层面：人民币升值吸引外资回流增配中国资产，在外资与主动公募审美共振下，围绕景气和产业趋势的市场风格有望进一步强化 [6] 2026年风格节奏展望 - 2026年春季科技和顺周期只有Alpha机会，主题活跃，对应小盘成长占优 [4] - 2026年二季度磨底阶段，科技和先进制造有基本面Alpha逻辑的方向可能先于牛市启动 [4] - 2026年下半年全面牛，顺周期可能只是启动牛市的资产，最终牛市还是科技和先进制造占优 [4]

周末政策与市场动态 - 财政部明确2026年继续实施更加积极的财政政策 扩大财政支出盘子 优化政府债券工具组合 提高转移支付资金效能 [3] - 财政部明年将继续安排资金支持消费品以旧换新 调整优化补贴范围和标准 [4] - 央行报告提出将着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境 显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例 [5] - 上交所推出2026年系列降费让利措施 预计全年降费让利金额约11.13亿元 [13] - 市场监管总局对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导 指出行业存在低质竞争、同质化重复建设等“内卷式”竞争行为 [9][11] - 上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的细化规则 以支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业 [8][10] - 国家互联网信息办公室发布《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法（征求意见稿）》 [12] - 国际银价于12月26日再创新高 现货白银日内涨幅超10% 首次突破每盎司79美元 年内涨幅超170% [7] - 国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）C类份额自2025年12月29日起暂停申购 [6] 券商市场研判核心观点 - 中信证券指出 在360个行业/主题ETF中有39个在12月创下新高 市场共识度最高的方向是代表中美在下一代跨国界基础设施建设上竞争的领域 如通信、有色和商业航天ETF 同时化工、工程机械等代表中国制造业全球竞争优势向定价权转变的品种关注度也在提升 [15] - 申万宏源策略认为春季行情有利条件不变 包括股市流动性宽松及支撑风险偏好的时间窗口连续 提示“非主战场的春季行情”已赢在当下 赚钱效应扩散波段正在演绎 [17] - 国金策略提出2026年新的投资主线已开始体现 即在投资大于消费的格局下 各产业链制造环节实物消耗加剧 大宗商品交易区间拉长 中国制造优势逐渐展现并在外汇市场得到反馈 [18][19] - 招商策略认为一轮“跨年+春季”行情有望持续演绎 行情主线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数 行业层面应重点关注顺周期涨价相关品种 如工业金属、非银金融、酒店航空 赛道层面建议关注算力、商业航天和可控核聚变 [20] - 东方财富策略认为本轮行情若要走得长远 中观主线抓手不可或缺 基本面边际变化最明显的或在于利润率而非需求端 后续“涨价”概念有望进一步发酵 [21] - 中信建投策略认为三大预期共同推动跨年行情启动 行业配置重点关注有色金属和AI算力 市场热点以商业航天为主 次要热点包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [22] - 信达策略指出机构资金买入力量有望增强 主要基于人民币升值有利于海外资金回流 政策支持下配置型资金加快布局 以及私募规模上台阶配合加速补仓 [23][24] - 国泰海通策略判断 站在2025年末展望2026年 新兴科技依然是主线 周期和消费看转型 继续看好大金融 [25] - 银河策略指出A股或迎接跨年“小躁动”行情 市场呈现流动性驱动特征 12月26日全A成交额突破2万亿元 人民币汇率升破7.0关口 2026年A股市场有望呈现向上动能 [26][27] - 兴证策略分析认为 一旦人民币升值带动资本流向反转 万亿级别的资金回流对于中国资产重估的动力是可观的 将是未来资金层面的一个重要“预期差” [28] 市场关注的投资主线与品种 - 通信、有色和商业航天相关ETF是市场共识度较高的方向 代表中美在下一代跨国界基础设施建设上的竞争 [15] - 化工、工程机械等品种代表了中国制造业在全球竞争优势向定价权的转变 关注度开始提升 [15] - 与反内卷相关的品种 如新能源、钢铁 也在重新爬坡 相关催化可能在明年一季度密集出现 [16] - 顺周期涨价相关品种值得关注 近一周涨价商品主要集中在有色、原油、化工、新能源产业链、存储器和部分农产品 [20] - 有色金属和AI算力是具有一定景气催化的重点关注行业 [22] - 商业航天是当前市场热点 与曾经的低空主题相近 属于市场震荡阶段活跃资金的进攻选择 [15][22] - 次要热点主线包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [22] - 券商和保险是站在人民币升值视角下可攻可守的配置选择 [16] - 工业金属、非银金融、酒店航空是近期值得关注的涨价品种 [20]