Key Points Nvidia is the world's leading GPU company, placing it at the foundation of the current AI megatrend. Hyperscalers are mapping out their chip demand years in advance, shedding light on the scale of the opportunity for Nvidia. 10 stocks we like better than Nvidia › With a market cap of around $4.3 trillion as of this writing, Nvidia (NASDAQ: NVDA) is the world's largest company. However, the company's leadership believes its market cap could go much higher, and it has fairly solid data to ...

超节点领域的合作与方案 - 下游CSP大厂主要找服务器供应商定制整机柜产品 服务器厂商和国产GPU厂商也在规划自己的超节点机柜 但以NV方案为主[4] - 国内主流超节点方案包括腾讯ETH-X、NV NVL72或其变形、华为昇腾CM384、阿里磐久 这些已在市场推广或有客户购买 字节规划大模型以太网创新方案 以博通Tomahawk为主 还未推广 海光方案多为传统刀片式服务器 无类似创新方案[4] - ETH-X是腾讯开放生态 与博通、安费诺等电缆和PCIe厂商合作 主要推广方包括壁仞、壁仞华创和腾讯下游云公司 在甘肃庆阳数据中心有合作 使用博通Tomahawk作为交换机 PCIe switch处理GPU流量 安费诺处理静态通信 中航光电设计液冷散热[5] - 字节方案由华擎研发 与腾讯类似但GPU卡不同：腾讯用燧原S60、L600及未来卡 字节用寒武纪和自研ASIC卡 两者适配天数、沐曦、摩尔线程等国产GPU 但主GPU各有侧重[5] - 互联网大厂自研方案与华为384、海光96卡、摩尔跨柜方案本质不同在于应用偏向：CM384偏训练和大模型计算 腾讯ETH-X偏推理 字节大模型整机柜偏训练和高性能计算[5] - 服务器厂商需具备交换机和服务器开发能力 与博通、NV、国产GPU厂商有关系 在AI服务器8卡、16卡、32卡方案有市场占有度 才能进入CSP选型 目前入选供应商有华勤、华三、超聚变 浪潮和锐捷作为备用 海光独立生态[5] 市场占有率与供应商格局 - 超节点方案还未大规模占有市场 在传统AI服务器（8卡、16卡）中 浪潮占有率最高 其次H3C 再是宁畅、华勤 国产开放生态中 昇腾达80%-90%[6] - 从9月16日起 CSP大厂包括BAT被强制不能采购NV的合规卡 明年或后年国产卡需达30%-40% 目前比例约9:1和8:2 互联网厂商每年被约谈 但海外卡采购仍放大[6] - 字节今年海外:国内=8:2 明年升至6:4 阿里找华勤等在海外代做NV方案 已招标提供海外数据中心 阿里、字节、腾讯通过下游云公司代建计算中心 非直接持有 代建后签3-5年租赁协议[6] - 中兴通讯2025年高层调整 新郭总目标在阿里、字节占份额 目前在阿里AI服务器从末尾升至20%-25% 联想因盈利考核 在CSP份额低 字节10% 阿里腾讯个位数 2024-2025价格战参与低[6] - 阿里AI服务器份额：浪潮33%-35% 华勤23% 宁畅和华三各18% 通用服务器：浪潮30% 中兴27% 华勤18% 华三15%[7] - 腾讯AI服务器：华勤40% 浪潮23% 华三18% 通用：浪潮35% 超聚变30% 宁畅15%[7] - 字节AI和通用：浪潮和宁畅各35% 宁畅AI30%、通用28% H3C AI15%、通用18% 联想10% 英业达和富士康各5%[7] 厂商竞争与二线格局 - 浪潮在成本和报价竞争激进时总拿第一份额 最具竞争力 第二第三竞争不明朗 阿里中是中兴、华三、华勤 华勤成本弱但高层决策以份额为主 盈利次之 数据业务盈利率降[8] - 腾讯AI服务器研发标多给华勤 技术30%、报价50%、质量20% 故份额高 通用中超聚变主攻腾讯 报价商务积极 华勤份额基本0 字节浪潮和宁畅默契 第一第二[8][9] - 大厂浪潮优势：在字节2019自研ODM起步时支持最大 技术供应服务商务占优 在阿里腾讯靠报价[9] - 二线互联网厂商需求小 无规则 主流供应商不参与 美团只华三和超聚变合作 京东直接采买超聚变和浪潮 只有浪潮和超聚变等成本强厂商占比例 美团基本浪潮和超聚变份额[9] - 二线GPU厂商找服务器厂商共研超节点 因无华为海光生态优势、销售人员少、对玩法不熟 服务器厂商有渠道 二线GPU可借其客户生态 国际厂商有供应品牌优势 客户认可规范GPU[9] - 华为UBB模式互联和海光HL总线协议只限各自生态 非开放 目前CPU无强制 大家是否用华为或海光CPU不确定[9] - 国产服务器发展慢 AI生态迭代国外领国内一年 互联网领行业一年 国外800G刚批量 国内2026Q4兴起 行业2027年[9] 采购与自研芯片 - 腾讯阿里能买时偏NV卡 阿里平头哥:NV=3:7 字节NV:国产=7:3（前8:2） NV限购时 以租代购和带采解决开支需求 资本开支用不完时 有趋势挪到国产[10] - 阿里平头哥3.0对标A100 80% 字节ASIC推理对标H100 65%-70% H100更训 百度昆仑芯未详 平头哥4月前代工台积电 4-6中断、7恢复8停 后中芯国际 海外三星 合作伙伴浪潮和华擎[10] - 超节点趋势：国外业务模型数据千万级 单节点不满足、时延高 故扩8卡到64卡增算力减时延 国内未铺开 未来推理若数据增长单节点不足 或有大规模需求[10] - 国产GPU合作：浪潮和中兴主 沐曦华三华勤 燧原开放 超聚变负责 摩尔线程H3C浪潮多[10] 经济与技术方面 - 以华勤为例 AI服务器净利率1-2点 大厂毛利率7-8点 通用毛利率1-2% 无净利率 通用规模小 牺牲成本占市场 成本强厂商净利率最好5点[11] - 未来AI超节点后 净毛利升 从自控物料入手：单机100万 自控10万 低毛净 整柜两三百万 自控压上游价 增利润 加软件方案 提升附加值[11] - 软件方案：1000万超节点 软件增三四十万利润 若供应商能力足、CSP评估费用低于自研 由供应商做 主要担运维管理[11] - 超节点CPU比例升：至少16节点 每节点2CPU 共32 以384方案：2CPU+4GPU 与72方案（18节点36CPU）区别大 铜缆比例增 核心厂商安费诺和立讯[11]

**行业与公司** * 人工智能行业：NVIDIA计划向OpenAI投资高达1000亿美元以扩大数据中心容量 若全额投入可能是对私营公司有史以来最大规模的投资 OpenAI将购买多达500万个NVIDIA的图形处理单元 将其容量提高到十吉瓦(GW) [78] * 科技行业：苹果公司最新设备(包括iPhone Air)需求强劲 股价反弹 抹去了近期损失 年内转正 [88] 阿里巴巴股价触及四年高位 与NVIDIA达成合作伙伴关系 并预测将增加对AI基础设施的投资 [79] * 汽车行业：保时捷推迟电动汽车推出 并再次发布盈利预警 母公司大众汽车将因此遭受51亿欧元(61亿美元)的运营利润打击 [83] * 啤酒行业：Michelob Ultra现为美国最畅销啤酒品牌 取代了Constellation Brands酿造的Modelo Especial [85] * 制药行业：辉瑞同意收购Metsera 交易价值可能高达73亿美元 这是大型制药公司对减肥业务的最大收购 [82] **核心观点与论据** * 人工智能安全存在致命缺陷：大型语言模型(LLMs)无法区分代码和数据 容易受到提示注入攻击 若公司向LLM提供不受信任的数据、读取有价值秘密的能力以及与外界通信的能力 将构成"致命三要素" 带来麻烦 [132][133] * 人才竞争加剧：在人工智能竞赛中 美国科技巨头正在组建小型顶尖数据科学家团队 华尔街正在进行顶级人才争夺战 对冲基金以巨额资金挖走热门交易员 顶尖1%的研究人员产生了超过五分之一的引用 [104] * 移民政策变化影响科技行业：特朗普提议将H-1B签证费用提高至10万美元(目前约为2500美元) 科技公司争相应对 大型科技公司使用这些签证雇用外国毕业生 印度国民占签证的75% [77] * 英国财政面临危机：英国净公共债务从2005年占GDP的35%上升到95% 政府每年借款超过GDP的4% 即使拥有多数席位和充足时间 工党仍在走向财政危机 [143][145] * 朝鲜变得更加危险：金正恩政权变得更加压制和威胁 自上次谈判以来 其核武库在规模和复杂性上都有所增长 拥有可以到达美国的洲际弹道导弹(ICBMs) [125][181] **其他重要内容** * 乌克兰面临民主倒退：泽连斯基政府变得对批评不那么容忍 骚扰敌对媒体并对政治对手使用法律手段 7月试图控制两个独立的反腐败机构 [116] * 美国毒品政策转变：各地对"减少伤害"方法出现反弹 费城等城市停止为清洁针头计划提供资金 旧金山等城市改变做法 更加强调康复而非安全吸毒 [227][228] * 铁路旅行在美国蓬勃发展：在截至7月的九个月内 2860万人乘坐火车旅行 比去年同期增长6% 创下公司54年历史上最多的旅程记录 [244] * 女性篮球运动员要求更高报酬：WNBA球员平均年薪约为12万美元 而NBA为1000万美元 女性应获得"她们所推动业务的有意义份额" [249] * 黑人移民缩小种族工资差距：过去30年约有200万非洲人抵达美国 现在超过四分之一的黑人工力出生在国外或父母是外国人 黑人移民往往比本地人和其他移民受教育程度更高 [262][266]

Accessible version Global Equity Volatility Insights How to hedge risk USD eats your US return Bubble framework suggests AI has room to run With the tech-led rally & new equity highs juxtaposed against a weakening macro backdrop & volatile policy stance, many are questioning how much further an AI bubble can inflate. However, as noted last week in our 16-Sep-25 GEVI (see report), analysing recent price action from a distributional lens relative to the late 90s dotcom era suggests the broader US equity marke ...

Global memory Global Markets Research EQUITY: MEMORY Unprecedented super-cycle DRAM, HBM, and NAND triple super-cycle in 2026F US Big Tech's investments in both AI and conventional servers to boost 2026F memory demand; commodity DRAM/NAND OPM to reach historical high in 2026F OPM for commodity DRAM, currently at 40-50%, appears capable of recovering to levels approaching its previous peak of 70% (in 2017) by 2026F. We expect NAND operating margins, currently at break-even levels, to enter a boom phase, with ...

9 月最受关注重点研究：NPU、定制化存储星辰大海 20250928 摘要 AI 端侧技术赋能移动设备，实现本地 AI 大模型运行，保障数据隐私与低 延时交互，主要应用于 AI 手机和 AI PC 等设备，需强大本地计算能力和 多模态内容处理能力。 AI 手机通过预训练生成式 AI 模型重塑用户体验，预计 2028 年全球出货 量将达 54%，中国市场 2027 年有望达 1.5 亿部，初期将在高端市场落 地，后逐步渗透至中低端市场。 AI PC 作为 C 端核心载体，融合算力平台、个人大模型与应用，保护用 户数据隐私，渗透率将持续提升，带动 PC 平均售价增长，集成 NPU 的 PC 预计溢价 10%-15%。 智能汽车座舱域离线小模型部署增加对 NPU 及定制化存储需求，独立 NPU 确保车辆在无信号覆盖场景下的大模型推理与交互，成为标配。 NPU 是专为 AI 设计的芯片，在异构计算架构中与 CPU、GPU 协同，最 大化生成式 AI 终端用户体验，其性能指标包括 TOPS 和内存带宽。 AI PC 的发展趋势是什么？ AI PC 作为 C 端核心载体，将成为算力平台、个人大模型与应用的新型混合体， 保 ...

From defense contracts to AI chips, these dividend giants dominate their industries while rewarding shareholders with growing cash distributions.Forget chasing the next hype-fueled stock. Real wealth comes from companies that dominate essential industries and return cash to shareholders year after year. These dividend powerhouses span consumer goods, defense, energy, and finance, with records of resilience through recessions, wars, and market crashes.The formula is simple: durable businesses, consistent cas ...

东方卫视4K超高清频道开播 - 东方卫视4K超高清频道正式开播，成为国内第9家上星4K省级卫视，技术升级包括4K/8K分辨率、高帧率、HDR动态范围，提升新闻画面细节、现场感、时效性、真实性和沉浸感 [2] - 频道特色为全天覆盖、全品呈现、全维视听、全域体验，重点打造4条日播精品节目带：新闻新看点、国传新视野、海派新纪实、经典新看法 [3] - 看东方APP同步开启4K超高清投屏功能，支持大小屏联动模式，提供更细腻、更清晰的超高清画质体验 [3] 国产芯片企业技术支撑 - 晶晨股份、瑞芯微、全志科技等国内芯片设计企业为东方卫视4K超高清频道提供从解码、传输到终端接收的关键技术支持，展示机顶盒芯片、电视机芯片、视频解码芯片等旗舰产品 [3][4] - 晶晨股份S系列SoC芯片包括全高清、4K超高清和8K超高清系列，应用于IPTV机顶盒、OTT机顶盒等终端产品，覆盖中国移动、中国联通、中国电信等运营商设备 [4][5] - 晶晨股份6nm芯片具备智能端侧算力能力，8K芯片S928X已取得海外运营商订单，T系列芯片支持8K视频解码，第二季度营收18.01亿元（同比增长9.94%，环比增长17.72%），归母净利润3.08亿元（同比增长31.46%，环比增长63.90%） [5] - 瑞芯微展示视频解码芯片RK3588S-D和RK3528，以高性能AIoT通用芯片平台为核心，应用于汽车、机器人、教育、家庭、医疗等场景，上半年营业收入20.46亿元（同比增长64%），净利润5.31亿元（同比增长191%） [5][6] 超高清产业发展与政策驱动 - 国家广播电视总局确定2025年为超高清发展年，超高清全链条升级从技术探索阶段迈向规模化实施阶段 [2] - 超高清产业划分为核心元器件与软件、网络传输与运营、内容制作与分发、终端设备与应用四大板块，核心元器件与软件是产业的心脏和大脑，决定技术高度和发展自主性 [7] - 上海市三部门联合印发《上海市超高清视听产业发展行动方案》，提出加快核心芯片技术攻关、强化显示产品技术水平、提升传输网络承载能力、加大超高清终端产品供给等任务 [7][9] - 网络传输与运营环节主要由通信设备龙头和中国移动、中国电信、中国联通三大运营商参与，内容制作与分发由中央广电总台与省级卫视自制 [8] 技术应用与行业赋能 - 超高清技术通过融合5G、AI、大数据等技术，在工业检测（缺陷识别）、医疗健康（远程诊断）、智慧城市（安防监控）等领域创造行业价值和社会效益 [8] - 超高清视频流量消耗是高清的3-5倍，对5G和千兆光网等网络传输质量提出更高要求，部分终端设备技术性能需进一步提升 [8] - 国产芯片、软件、运营商与终端厂商共同构建生态协同，打通超高清信号进入家庭的最后一公里，产业链自主可控能力增强 [9]

Intel’s September Surge: The Real Story Behind a 46.6% Rally and Strategic PivotKtiria2 min read·1 hour ago1 hour ago--Press enter or click to view image in full sizePhoto by Alexandru-Bogdan Ghita on UnsplashIntel Corporation (NASDAQ: INTC) has delivered one of the most remarkable turnaround stories of September 2025, with shares surging 46.6% from $24.21 to $35.50 in a matter of weeks. However, contrary to misleading headlines circulating in financial media, Intel has not reached all-time highs — the stoc ...

Last year I rated GlobalFoundries (NASDAQ: GFS ) a buy on the basis that the semiconductor industry was poised for a turnaround and they were cheaper than the sector median. While I did mentionI’m Jason Ditz and I have 20 years of experience in foreign policy research. My work has appeared in Forbes, Toronto Star, Minneapolis Star-Tribune, Providence Journal, Washington Times and the Detroit Free Press, as well as American Conservative Magazine and the Quincy Institute for Responsible Statecraft. I have bee ...