财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为3920万美元 同比增长8% [11] - 调整后EBITDA为210万美元 同比下降150万美元 利润率下降至53% [12] - 订单总额为2100万美元 同比增长14% [12] - 工业解决方案部门订单创纪录达1400万美元 同比增长超3倍 [7][16] - 重型制造部门收入2500万美元 同比增长27% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 重型制造业务 - 收入增长主要来自风电塔和改造适配器销售 但采矿市场需求疲软 [9][13] - 订单仅20万美元 主要受Manitowoc工厂关闭影响 [13] - 调整后EBITDA持平于280万美元 [13] 齿轮业务 - 订单680万美元 同比增长45% [6][14] - 收入730万美元 同比下降超300万美元 [15] - 调整后EBITDA亏损10万美元 [15] 工业解决方案业务 - 订单创纪录1400万美元 同比增长超3倍 [7][16] - 收入740万美元 同比增长14% [16] - 调整后EBITDA为70万美元 同比略有下降 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 风电市场：需求稳定 预计2026年前保持现有水平 [23] - 电力市场：天然气涡轮机需求强劲 同比增长4倍 [33] - 油气市场：齿轮订单连续两季度增长 [14] - 采矿市场：需求疲软 影响重型制造部门收入 [9][13] 公司战略和发展方向 - 出售Manitowoc工厂 预计增加1300万美元现金 每年减少800万美元成本 [5][10] - 聚焦高价值精密制造领域 投资机器人焊接等设备 [21] - 扩大天然气涡轮机相关产能 [8][21] - 推出L70低流量机组 拓展天然气压缩设备产品线 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国制造业政策环境有利 100%本土生产是竞争优势 [24] - 风电市场受税收政策影响 预计2026-2027年订单将提前 [48] - 工业解决方案部门订单可见性达2028年 [33] - 预计2026年重型制造部门产能利用率将提升至60-80% [54] 其他重要信息 - 现金及信贷额度总计1500万美元 [18] - 因Manitowoc出售暂停2025年财务指引 [18] - 供应链问题在第二季度有所缓解 [12] 问答环节总结 关于财务指引 - 暂停指引主要因Manitowoc出售时间不确定 预计将产生过渡成本 [28][29] 关于工业解决方案业务 - 订单可见性达2028年 产能可扩展 [33][35] - 预计随着收入增长 利润率将提升 [37] 关于风电业务 - SunZia项目订单已完成 新订单将计入积压订单 [47] - 预计2026-2027年风电订单将因税收政策变化而提前 [48] 关于重型制造业务 - Manitowoc出售后 工业制造订单将转移给新运营商 [56] - Abilene工厂订单未受影响 预计2026年产能利用率提升 [54] 关于成本节约 - Manitowoc出售预计每年节省800万美元 主要为固定成本 [57]

业务发展 - 新能源汽车齿轮业务增速良好，未来预计持续增长 [1][2] - 公司募投项目"年产30万套新能源汽车驱动减速机构项目"办公楼主体建设已完成，部分厂房及办公楼装修进度未达预期，项目延期至2025年12月31日 [4] - "智能传动系统核心零部件产业化及装备协同开发建设项目"拟生产精密齿轮、行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、减速机等产品 [5] 研发进展 - 新型行星滚柱丝杠加工核心设备研发进度符合预期，未来将重点投入 [3] - 公司加大在精密小齿轮、精密减速机及加工人形机器人核心零部件的工业母机方面的投入 [4] - 开发高精度高效率齿轮、丝杠加工制造设备、微小模数超硬超细硬质合金滚刀等 [4] 人形机器人领域 - 公司产品包括精密齿轮、减速机产品、丝杠产品等，已供应国内外知名机器人 [3] - 丝杠产品已有陆续试样及小批量订单，但当前订单规模较小，对2025年营收及利润影响有限 [3] - 人形机器人行业潜力巨大，前景广阔，公司将通过小模数齿轮、减速机和丝杠产品实现快速发展 [5] 行业前景 - 齿轮行业需求将持续增加，特别是在汽车、机器人等领域 [3] - 公司作为小模数齿轮龙头企业，将提升产品质量、降低成本并加强研发 [3] - 人形机器人具有广阔的市场空间和多样化的应用场景 [5]

公司融资方案 - 浙江丰立智能科技股份有限公司计划2025年度向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过73,000万元，扣除发行费用后拟全部用于新能源汽车精密动力齿轮智能制造项目和新一代精密传动制造项目 [5][26][38] - 发行对象包括实际控制人王友利和黄伟红、控股股东丰立传动及其他符合中国证监会条件的特定对象，总数量不超过35名；王友利、黄伟红和丰立传动承诺以现金方式认购合计不低于7,000万元、不超过14,000万元，且王友利与黄伟红认购股数及金额相同 [2][20][31] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，定价基准日为发行期首日；若未能通过竞价产生发行价格，王友利、黄伟红和丰立传动同意以发行底价认购 [2][3][23] - 发行数量不超过发行前总股本的30%，即不超过36,030,000股；若总股本因除权除息事项变化，发行数量上限将相应调整 [4][24] - 王友利、黄伟红和丰立传动认购的股份限售期为18个月，其他发行对象限售期为6个月 [4][25] 行业背景与政策支持 - 国家政策大力支持新能源汽车、高端装备制造和机器人产业发展，包括《关于推动未来产业创新发展的实施意见》《人形机器人创新发展指导意见》《"十四五"机器人产业发展规划》等，提出到2025年人形机器人创新体系初步建立、整机综合指标达到国际先进水平等目标 [11][12][50] - 新能源汽车行业持续高速发展，2023年中国汽车销量增长12%达3,009.4万辆，2024年达3,143.6万辆；新能源汽车渗透率从2021年的13.4%提升至2024年的31.6% [12][13] - 自主品牌在新能源汽车市场崛起，比亚迪等国内厂商市场份额提升，国产品牌抢占合资品牌市场，增强对供应链话语权，为国内零部件厂商提供机遇 [13][44] - 精密减速器下游应用领域广阔，包括工业机器人、服务机器人、数控机床、航空航天和医疗器械等；2024年中国工业机器人市场规模预计达115亿美元，减速器总需求量预计为134.42万台 [15][50][52] 公司业务与发展战略 - 公司主营精密小模数齿轮、精密减速器及相关零部件，产品包括齿轮、气动工具零部件、新能源动力传动等；新能源动力传动产品2024年第四季度开始显现增长，但占比仍较低 [40][41] - 公司是国家级专精特新"小巨人"企业，拥有省级研发中心和研究院，技术积累包括小模数弧齿准双曲面齿轮等高新技术产品 [45][46] - 公司客户资源优质，已进入比亚迪、南京邦奇等知名车企和零部件制造商供应链，并拓展低空经济（如小鹏汇天）和海洋经济领域产品 [46][47] - 本次募投项目旨在扩大新能源汽车精密动力齿轮和精密减速器产能，丰富产品结构，实现业务转型升级，提升在高端制造领域的竞争力 [17][40][48] 募投项目细节 - 新能源汽车精密动力齿轮智能制造项目投资总额32,400.25万元，拟使用募集资金27,000万元，建设周期24个月，预计年产新能源汽车精密动力齿轮900万件；项目已取得备案和土地使用权，环评在办理中 [40][46] - 新一代精密传动制造项目投资总额25,756.18万元，拟使用募集资金金额未单独披露（总募资73,000万元覆盖两个项目），预计年产谐波减速器18万件、小微型减速器20万件、行星减速器6万件 [38][47] - 项目采用先进设备如数控滚齿机、搓齿机、激光焊接机等，提升自动化和精密制造水平；工艺升级包括新增搓齿机用于小花键加工、激光焊接机用于齿轮焊接等 [42][43] - 募集资金到位前，公司可用自有或自筹资金先行投入，后续置换；若实际募资净额少于拟投入总额，公司将调整项目投入顺序和金额，不足部分由自有或自筹资金解决 [5][26]

行业政策支持 - 国家政策大力支持新能源汽车、高端装备制造和机器人产业发展，目标到2025年未来产业技术全面突破，产业规模稳步提升 [1] - 重点任务包括突破“卡脖子”基础零部件、发展智能制造装备如协作机器人和自适应机器人，并推动工业机器人关键零部件性能达到国际水平 [2] - 政策鼓励扩大新能源汽车消费、稳定燃油车市场，并推动汽车出口提质增效 [1] 新能源汽车行业趋势 - 中国汽车销量2023年达3009.4万辆（增长12%），2024年达3143.6万辆创新高，新能源汽车渗透率持续提升 [3] - 自主品牌市场份额扩大，比亚迪领先市场，国产品牌抢占合资品牌份额，供应链话语权增强 [4] - 新能源汽车电动化趋势为高阶自动驾驶提供技术基础，行业连续10年全球第一 [3] 齿轮行业变革与机遇 - 传统燃油车时代主机厂自建变速箱产能，第三方齿轮厂机会稀缺；新能源汽车时代主机厂转向外包高精度齿轮，第三方供应商获得切入机会 [4] - 新能源汽车对减速箱齿轮精度要求更高，专业第三方齿轮供应商市场空间扩大 [5] - 精密减速器需求受工业机器人、服务机器人、高端制造领域驱动，国产替代加速，中高端市场仍由日本哈默纳科等国际巨头主导 [6] 公司业务与技术布局 - 公司从小模数齿轮延伸至精密减速器，实现技术升级和价值链跃迁，精密减速器技术壁垒更高、附加值更大 [7] - 掌握高精度磨齿机核心技术，设备调试及二次开发需大量参数积累，产品通过多家知名主机厂和一级供应商测试 [7] - 布局机电一体化模块化产品，满足机器人行业对“高精度减速器+伺服系统”集成需求，提升产品竞争壁垒 [6] 研发与市场储备 - 公司拥有53项专利（发明专利18项），是国家级专精特新“小巨人”企业，建有省级工程研究中心和研究院 [25] - 研发人员124名（占员工总数11.36%），核心团队稳定，技术优势显著 [24] - 客户资源覆盖比亚迪、南京邦奇等知名车企和零部件制造商，并拓展至机器人、智能家居、医疗器械领域 [25] 本次发行方案核心信息 - 发行股票种类为A股，面值1.00元，发行对象不超过35名特定投资者（含王友利、黄伟红等） [10][11] - 定价基准日为发行期首日，发行价格不低于前20日股票均价的80% [13] - 募集资金用于新能源汽车精密动力齿轮智能制造、新一代精密传动制造、研发中心建设及补充流动资金 [23] 财务影响测算 - 2024年归母净利润1679.53万元，扣非净利润1565.73万元；假设2025年净利润变化幅度为-10%/0%/+10% [19] - 发行后总股本增至15613万股（发行3603万股），基本每股收益在不同净利润假设下为0.10–0.12元/股 [20] 发行必要性 - 资金需求用于技术研发、生产运营及市场推广，优化资本结构并降低财务风险 [9] - 股权融资减少偿债压力，支持长期发展战略，提升盈利能力和股东回报 [10]

核心观点 - 公司发布向特定对象发行A股股票摊薄即期回报的分析及填补措施 相关主体对措施履行作出承诺 [1][2] 发行摊薄即期回报的财务影响 - 基于2024年归母净利润1,679.53万元和扣非净利润1,565.73万元 假设2025年净利润同比变化-10%/0%/+10%三种情形 [2][3] - 发行前总股本12,010万股 发行新增3,603万股 发行后总股本增至15,613万股 [3] - 在净利润减少10%情形下 基本每股收益从发行前0.14元/股摊薄至0.10元/股 [3] - 在净利润持平情形下 基本每股收益从0.14元/股摊薄至0.11元/股 [3][4] - 在净利润增长10%情形下 基本每股收益从0.14元/股摊薄至0.12元/股 [4] 募集资金投资项目与业务关系 - 公司主营小模数齿轮、精密减速器及零部件 是国家级专精特新"小巨人"企业 [5][8] - 募集资金用于新能源汽车精密动力齿轮智能制造项目、新一代精密传动制造项目、精密传动研发中心建设及补充流动资金 [6][7] - 项目有助于扩大生产规模 调整产品结构 增强抗风险能力 巩固齿轮制造行业领先地位 [6] - 项目支持业务转型与升级 提升持续创新能力 为可持续发展提供技术保障 [7] 人员技术市场储备 - 员工总数从2022年末735人增至2025年6月末1,092人 研发人员124人占比11.36% [7] - 拥有53项专利技术 其中发明专利18项 建有省级企业研究院和机械工业工程研究中心 [8] - 产品通过多家知名主机厂系统性测试 进入比亚迪等车企供应链 获南京邦奇等零部件制造商订单 [9] - 业务布局从电动工具延伸至新能源汽车、工业机器人、人形机器人、智能家居、医疗器械等领域 [9] 填补回报措施 - 加强募集资金监管 实行专户存储和专款专用 [9][10] - 推进募投项目建设 提高资金使用效率 确保实现预期收益 [11] - 完善利润分配政策 强化投资者回报机制 [11] - 优化业务流程和内部控制制度 提升经营效率 [11] 相关主体承诺 - 董事及高管承诺不损害公司利益 薪酬与填补措施执行情况挂钩 [12] - 控股股东及实控人承诺不干预经营 不侵占公司利益 [12] - 相关主体承诺依法承担违反承诺的补偿/赔偿责任 [12][13]

募集资金使用计划 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过73,000万元，扣除发行费用后全部用于指定项目 [1] - 募集资金到位前，公司可以自有或自筹资金先行投入，后续按程序置换 [1] - 若实际募集资金净额少于拟投入总额，公司将调整项目投入顺序和金额，不足部分由自有或自筹资金解决 [1] 新能源汽车精密动力齿轮智能制造项目 - 项目投资总额32,400.25万元，其中拟投入募集资金27,000万元，建设年产900万件新能源汽车精密动力齿轮生产线 [1][9] - 项目实施将有助于调整产品结构、扩大生产规模、增强抗风险能力，巩固行业领先地位 [1] - 新能源动力传动产品2024年第四季度新增业务开始显现，2025年下半年月产值预计提升，现有产能将满负荷运转 [2][3] - 公司已进入比亚迪等知名车企供应链，并取得南京邦奇等汽车零部件制造商定点资质或订单 [8][9] - 项目选型设备对标国际先进水平，包括数控滚齿机、搓齿机、外圆磨床等进口加工设备 [4][5] - 项目已取得投资项目备案，用地已取得土地使用权，环评程序尚在办理中 [12] 新能源汽车行业背景 - 我国新能源汽车市场持续快速增长，渗透率显著提升，连续10年位居全球第一 [2][5] - 国产品牌抢占合资品牌及国外品牌市场份额，对汽车供应链话语权加大，有利于国内零部件厂商脱颖而出 [6] - 新能源汽车主机厂更倾向于从专业第三方直接采购高精度齿轮，为第三方齿轮供应商带来广阔市场空间 [6] - 新能源车对电机高转速特性、噪音、寿命有更高要求，齿轮需具备高强度、高精度和长寿命性能 [7] 新一代精密传动制造项目 - 项目投资总额25,756.18万元，其中拟投入募集资金22,000万元，建设年产谐波减速器18万件、小微型减速器20万件、行星减速器6万件生产线 [13][19] - 项目实施将有助于扩大精密减速产品产能，丰富产品结构及拓宽应用领域，增强行业竞争力 [13] - 谐波减速器2022-2024年国内市场规模约21亿元、24.9亿元、29.40亿元，预计2025年达33亿元，2022-2025年CAGR达16.3% [17] - 公司已与星动纪元开展深度合作及批量供货，并向宇树科技、三花智控、禾川科技验证导入或小批量供货 [18] - 项目所涉及备案正在办理中，相关程序办理不存在实质性障碍 [19] 精密减速器行业背景 - 精密减速器属于国家鼓励重点发展的高端装备制造领域，中高端市场仍被日本哈默纳科等国际巨头主导 [13][14] - 2024年中国工业机器人减速器总需求量预计为134.42万台，谐波减速器和行星减速器需求前景广阔 [17] - 下游工业机器人、服务机器人、特种机器人等高端制造领域需求持续扩张，将驱动精密减速器大量需求 [15] 精密传动研发中心建设项目 - 项目投资总额8,051.60万元，其中拟投入募集资金4,000万元，构建支撑产品模块化的研发中心 [19][23] - 研发方向包含精密减速器机电一体化相关模块产品的设计、制造、测试全流程环节 [19] - 机电一体化、模块化是行业发展重要趋势，可以降低机器人开发和应用门槛，提升产品价值及市场竞争壁垒 [20] - 公司拥有53项专利技术，其中发明专利18项，具备向机电一体化、模块化方向转型的技术及研发基础 [22][23] - 项目实施地点为广东省深圳市，建设周期36个月，所涉及备案正在办理中 [23][25] 补充流动资金 - 拟使用募集资金20,000万元补充流动资金，以满足业务规模持续增长带来的营运资金需求 [25] - 截至2025年6月末，公司合并报表口径短期借款为20,803.14万元，资产负债率为33.52% [25] - 补充流动资金有助于改善财务结构、提高抗风险能力、降低财务费用 [25] 本次发行影响 - 本次募集资金投资项目符合国家产业政策和公司整体经营发展战略，具有良好的市场前景 [26] - 项目建成后公司的经营业绩和盈利能力将得到提升，符合公司长期发展需求及股东利益 [26] - 发行完成后公司总资产及净资产规模将有所增长，整体财务状况得到提高，抵御财务风险能力增强 [27]

工业生产应对高温挑战 - 科建高分子材料（上海）股份有限公司采取多项措施应对高温影响，包括调慢流水线速度、增加员工休息时间、加密设备巡检频次、更换润滑油更勤、发放产品使用小贴士等[1] - 中国石化集团重庆川维化工有限公司制定《夏季安全生产管理措施》，严格控制化学品储罐液位、增加危废暂存场巡检频次、禁止装置超温超压超负荷运行[2] - 山东润通齿轮集团有限公司生产线实现电气化自动化智能化，7条供电线路保障生产稳定性，电力公司帮助分析用电特征优化生产时段降低成本[2][3] - 全国最高用电负荷预计同比增加约1亿千瓦，国家能源局将指导各地做好机组稳发满发、跨省跨区电力余缺互济[3] 农牧业高温应对措施 - 吉林省梨树县宏旺农机农民专业合作社加强地块巡查监测旱情，准备启动农田井灌溉，农业部门做好防汛抗旱预案并加强农技指导[4] - 河南周口市沈丘县科技特派员指导养猪户应对高温，包括降低饲养密度、改善降温设施、调整饲料结构等，防范热应激危害[5] - 国家气候中心建议防范高温热害导致棉花、早稻和晚稻等作物减产风险，加强水源管理和调控[6]

公司业务与战略 - 山东铭达包装制品股份有限公司产品远销欧洲、中东、东南亚等地 主要产品包括咖啡杯纸容器（欧洲为主）和铝箔包装（印尼及欧洲）[1] - 公司新增柔性版印刷包装和水墨制造设备 对生产线实施专项技术改造 推出无塑涂层等绿色环保包装材料[3] - 青州市建富齿轮有限公司引进法国ECM真空炉等先进设备 提升热处理工艺 使产品质量达到国际水平[5] - 建富齿轮海外市场覆盖新加坡、土耳其、俄罗斯、巴西 订单实现每月10%增长[5] 行业动态与政策支持 - 青州市培育机械、化工、纺织等出口支柱产业 引导企业优化产品结构并提高技术含量与附加值[3] - 政府实施"外资优先"和"一把手"工程 通过政策扶持和精准服务稳定外贸基本盘[5] - 鼓励企业通过供配式、链条式资源共享实现抱团出海 塑造高水平对外开放新格局[5] 技术创新与产品升级 - 铭达包装研发部门持续更新环保材料 开发食品包装容器模具以满足客户需求[3] - 建富齿轮成立科研小组进行新品研发 通过设备升级提升齿轮精度与质量[5]

业绩表现 - 2025年半年度归属于上市公司股东净利润预计亏损210万元 较上年同期减亏1173.53万元[1] - 扣除非经常性损益后净利润预计亏损500万元 较上年同期减亏989.1万元[1] 亏损原因 - 天然气业务受市场竞争影响导致毛利率降低[1] - 齿轮业务因新产品试制导致成本过高[1] - 固定资产折旧对经营业绩产生负面影响[1]

报告公司投资评级 - 维持“持有”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 飞亚达拟现金收购陕西长空齿轮全部或部分控股权，收购若完成将增强公司精密科技业务实力和核心能力，提升综合竞争力 [3][4] - 作为钟表行业龙头，公司将坚定自有品牌定位，夯实渠道运营管理，增加技术赋能与数字化应用，增强精密科技与智能穿戴核心技术能力，随消费刺激政策推动与需求回暖，主业将逐步修复 [5] - 公司自有品牌稳健发展，名表精细化运营，精密科技业务培育新增长点，重视股东回报，作为中航工业集团下唯一上市平台，后续有望获更多优质资源倾斜 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司动态跟踪 - 6月4日飞亚达与汉航机电签署股权收购意向协议，拟现金收购陕西长空齿轮全部或部分控股权，汉航机电持有长空齿轮100%股权，为公司关联方，本次签署意向协议构成关联交易 [3] 持续推进精密科技领域转型升级，培育新增长点 - 飞亚达拥有关键核心技术及高端制表技艺，近年来大力发展精密科技与智能穿戴等战略新兴产业 [4] - 长空齿轮2024年营收3.72亿元，净利润2297.34万元，是国家级专精特新小巨人企业，拥有核心工艺技术和领先的装配、检测、试验能力，产品多次获奖 [4] - 若收购顺利完成，将增强公司精密科技业务技术实力和核心能力，提升综合竞争力 [4] 高股息钟表龙头，主业稳健静待需求回暖 - 今年1 - 4月瑞士手表对中国大陆出口金额累计同比下降24.6%，传统手表消费市场面临需求收缩、竞争加剧等压力 [5] - 公司将坚定自有品牌定位，夯实渠道运营管理，增加技术赋能与数字化应用，增强核心技术能力 [5] - 公司24年向全体股东每10股派发现金红利4元，拟派发现金分红总额1.62亿元，占年度归母净利润的73.66%，股息率3.86% [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司25 - 27年收入增速分别为6%/6%/7%，归母净利润增速分别为8%/7%/10%，对应EPS分别为0.58元、0.62元、0.68元，目前股价对应25年PE为25x [5] 财务数据和估值 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3,941|4,164|4,431|4,726| |增长率| - 13.8%|5.7%|6.4%|6.7%| |净利润（百万元）|220|237|253|277| |归母公司净利润增长率| - 33.9%|7.6%|6.5%|9.7%| |EPS（元/股）|0.54|0.58|0.62|0.68| |市盈率（P/E）|27.3|25.3|23.8|21.7| |市净率（P/B）|1.8|1.7|1.7|1.6| [7][11][12]