日本大型企业景气指数 - 4-6月大型企业景气动向指数降至-1.9 为2024年一季度以来首次跌入负值区间 [1] - 大型制造业企业指数骤降至-4.8 创五个季度新低 汽车、零部件和钢铁行业跌幅显著 [3] - 非制造业指数报-0.5 自2022年三季度以来首现负值 零售与通信行业构成主要拖累 [3] 美国关税政策影响 - 特朗普3月对钢铝征收25%关税 近期税率提至50% 4月起汽车面临25%关税 其他商品统一加征10%关税 [3] - 汽车制造商及零部件供应商指数从上季度的8.8骤降至-16.1 钢铁企业指数从0暴跌至-29.1 [3] - 若未能达成贸易协议 7月初日本商品关税将回调至24% [3] 日本央行政策动向 - 日本央行行长植田和男重申将在条件允许时推进加息 但低迷数据可能令政策审议更趋谨慎 [3] - 市场普遍预期央行6月17日政策会议将维持基准利率不变 焦点转向国债购买计划更新 [3] 政府经济判断与行动 - 经济再生大臣赤泽阳正警告美国贸易措施正加剧日本经济下行风险 [3] - 赤泽将于本周晚些时候赴华盛顿 展开第六轮美日贸易谈判 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：港股市场、中国创新药行业、IP 衍生品行业、新消费板块（美容护理、黄金珠宝等）、整车行业、零部件行业、商用车市场、港股食品饮料板块 - **公司**：恒科、泡泡玛特、老铺黄金、美团、巨子生物、锅圈食品、铜峰电子、绿茶集团、和黄医药、雅盛、科伦博泰、百利天恒、三生制药、辉瑞、和铂医药、阿斯利康、石药集团、比亚迪、吉利、小鹏、理想、耐世特、重汽、潍柴、乐氏国际控股、周黑鸭、HHR 纪要提到的核心观点和论据 港股市场 - **总体趋势**：近期表现出较强韧性，至少在季度层面看好，基本面业绩弹性优于预期，恒科等公司盈利能力提升，南向资金参与度增加，5 月外资大举买入科技、消费、医药板块[1][2] - **值得关注板块**：IP 衍生品板块，需求端人均 GDP 突破 1.2 万美元后精神消费崛起，供给端 IP 成为重要生产要素重构相关行业，优质 IP 引进及自主孵化能力增强推动授权板块发展[10] 中国创新药行业 - **发展现状**：自 2001 年起步，经过多年积累取得显著突破，工程师红利推动管线数量增长，2024 年成为全球第一大创新药管线国家，技术端和研发周期优势显现[1][5] - **海外竞争力**：美国市场定价高激励药企交易授权，药企在海外开展初期临床试验，如三生制药与辉瑞达成 80 亿美元交易合作[6][7] - **出海类型**：分为国内已上市并验证的小分子药物、具备成熟临床数据的二期临床阶段产品、早期管线（含临床前阶段产品）三类[8] - **未来趋势**：中国专注早期研发，将部分成果授权海外推进临床及商业化，在平台型合作方面有优势，如和铂医药与阿斯利康、石药集团的合作[9] IP 衍生品行业 - **国内市场现状**：迅速崛起，闲鱼 2025 年 Q1 的 VRA 交易量同比激增 105%，国发股份交易活跃，中国公司在供应链、电商运营、产品设计和玩法创新方面有优势[1][11] 泡泡玛特 - **海外业务情况**：持续超预期增长，2018 - 2020 年主要采用 B2B 和 B2B to C 经销模式，2022 年起转向 DTC 模式，2024 年海外收入达 50.7 亿元，预计 2025 年将实现 100%增长超 100 亿元，欧美是重点布局区域，2025 年 Q1 北美地区收入已接近去年全年[1][12] 新消费板块 - **发展趋势**：大行业小公司格局，优秀公司有品牌升级潜力，产品创新为消费者提供更好体验，品牌势能形成后弹性大且持续时间长[13] - **典型案例**：老铺黄金、毛戈平、巨子生物等自 2024 年以来业绩快速增长并超预期上调盈利预测，2025 年带动同行业品牌升级形成板块效应[13][14] 黄金珠宝子板块 - **发展情况**：处于相对首位，老铺黄金单店表现持续强势，一季度破圈后延续性良好[15] - **行业表现**：2025 年是产品力大年，老铺黄金等品牌引领产品工艺升级，金价上涨转变消费者心智，有设计和品牌定位的公司享受业绩增长红利，C 端转型持续性长[16] - **上市公司报表**：2024 年 2 - 4 季度报表表现差，2025 年半年报基于低基数和产品转型业绩兑现，有助于支撑行情[17] 整车行业 - **需求和趋势**：需求明确，关注新车周期和智能驾驶，比亚迪、吉利、小鹏、理想等品牌潜力大，小鹏 2025 年销售量弹性高，一季度亏损大幅收窄，理想下半年将推出新车，吉利上升势头强劲[22] 零部件行业 - **值得关注细分领域**：看好耐世特及其线控转向系统，智能化程度提高使单车价格提升，robotaxi 和国内无人物流配送车发展带来机遇[23] 商用车市场 - **市场情况**：5 月需求逐渐回升，重卡内需销量增长，重汽和潍柴受关注，政策推动需求回暖，去年二三季度基数低，估值相对较低[24] 港股食品饮料板块 - **投资机会**：新消费推荐乐氏国际控股，估值处于底部且有新变化；困境反转关注周黑鸭，主业稳固，新渠道放量显著，同店收入表现良好[25] HHR 公司 - **现状及展望**：收入端困境反转、环比改善，利润端表现顺畅，2025 年起财务费用逐年下降，利润释放弹性强，奶粉业务预计恢复高单位数收入增长，成人和宠物保健品业务至少双位数增长，进入还债阶段，美联储降息降低财务费用，调整后净利润预计 6.4 - 6.5 亿元，对应市盈率约 12 倍[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **老铺黄金**：2024 年以来因 628 解禁和金价影响处于盘整，短期销售强势，今年扩圈节奏快有融资配股诉求，大股东解禁时间延长，新产品采用高温烧蓝工艺引领市场创新，预计中报窗口及 628 解禁落地后估值推至 30 倍附近[19][20] - **比亚迪**：近期降价促销引发价格战担忧，但国家态度积极，是价格调整，上半年冲销量，下半年销量通常更好，预计 2026 年部分小车企面临出清[21]

报告行业投资评级 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 2024Q4和2025Q1汽车行业受政策驱动总量增长，智能化盈利表现突出 乘用车在政策促进需求下，规模效应和汇兑收益驱动盈利；零部件营收持续增长，智能化盈利亮眼；商用车中重卡需求触底回升，客车盈利向上；摩托车中大排发展提速，驱动盈利向上 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 1 行业概况：2025Q1板块持仓占比提升 - 样本选择：以申万汽车行业分类（2021）的成分股加港股新势力整车、几家未分类在申万汽车行业但为重要汽车零部件企业的A股作为样本，共306家上市公司，截至2025年5月9日收盘，合计市值50,793亿元 [10] - 业绩总结：2025Q1乘用车、零部件、商用车、摩托车及其他板块营收同比增速分别为+6.2%、+8.1%、+0.5%、+7.4%；归母净利润同比增速分别为+21.1%、+2.7%、+6.1%、+53.8% 整体业绩表现符合预期，新能源渗透率和自主车企份额提升是主要原因 [12] - 基金持仓：2025Q1汽车行业重仓持股占比为6.09%，同比+1.33pct，环比+1.47pct 乘用车、摩托车、汽车零部件等板块持仓占比提升明显 [19][24] 2 乘用车：政策促需 规模效应、汇兑收益驱动盈利 - 销量总结：2024年乘用车批发销量2,755.2万辆，同比+5.7%；2024Q4批发销量885.9万辆，同比+12.4%，环比+32.2%；2025Q1批发销量641.9万辆，同比+12.9%，环比-27.6% 新能源渗透率加速突破，2025Q1新能源乘用车批发销量287.2万辆，同比+45.1%，渗透率45.2% 自主替代优势凸显，出口稳中有增 [46][47][63] - 营收总结：2024年乘用车样本企业营业收入达22,986亿元，同比+11.4%；2024Q4 7家样本企业营业总收入6,965亿元，同比+18.0%，环比+28.8%；2025Q1 7家样本企业营业总收入达4,477亿元，同比+6.2%，环比-35.7% 营收整体同比增长，比亚迪、小鹏等企业表现亮眼 [75][76][77] - 业绩总结：2024年七家样本车企毛利率为15.7%，同比+1.3pct；2025Q1毛利率15.8%，同比+0.1pct，环比-1.7pct 2024年10家样本企业归母净利454.7亿元，同比+12.4%；2025Q1样本企业归母净利165.9亿元，同比+21.1%，环比-24.3% 费用率整体稳定，新势力费用率改善显著 [87][91][99] 3 零部件：营收持续增长 智能化盈利表现亮眼 - 营收同比增长：2024Q4零部件板块营收2,692.25亿元，同比+6.8%，环比+13.2%；2025Q1营收2,326.9亿元，同比＋8.1%，环比-13.6% 增长受益于核心自主品牌、新势力产业链强势表现 [2] - 毛利率环比提升：2024Q4零部件板块毛利率为16.8%，较2023Q4下降1.52pct，较2024Q3环比下降1.24pct；2025Q1毛利率为17.5%，较2024Q1下降0.58pct，较2024Q4环比上升0.87pct 盈利能力环比略有上升 [2] - 规模效应增强 期间费用率环比下降：规模效应增强使期间费用率环比下降 [2] - 智驾&智舱板块同比高增 零部件盈利小幅提升：智驾和智舱板块同比高增长，带动零部件盈利小幅提升 [2] 4 商用车：重卡需求触底回升 客车盈利向上 - 重卡：2024Q4重点公司营收956.4亿元，同比-3.7%，环比+12.4%；2025Q1营收1,041.1亿元，同比-0.7%，环比+8.9% 2024Q4重点企业毛利率为18.2%，同比+0.3pct，环比+0.8pct；2025Q1毛利率为15.8%，同比-0.2pct，环比-2.3pct [3] - 客车：2024Q4重点公司营收242.5亿元，同比+55.5%，环比+68.4%；2025Q1营收136.9亿元，同比+10.0%，环比-43.5% 2024Q4重点公司净利率7.8%，同比+3.4pct，环比+1.8pct；2025Q1净利率6.7%，同比+0.7pct，环比-1.2pct [3] 5 摩托车：中大排发展提速 内销与出口齐驱 - 销量总结：2024Q4销量为18.4万辆，同比+57.2%，环比-15.6%；2025Q1销量为20.5万辆，同比+77.3%，环比+11.6% 内外销同比高增，中大排维持高景气 [4] - 营收总结：2024Q4重点公司营业收入合计为134.2亿元，同比+25.9%，环比-4.4%；2025Q1营收为143.7亿元，同比+7.4%，环比+7.0% 主要增量来自大排量摩托车与出口端提速 [4] - 业绩总结：2024Q4重点摩企整体净利率为7.2%，同比+6.7pcts，环比-0.4pcts；2025Q1净利率为9.3%，同比+1.2pcts，环比+2.1pcts 规模效应和费用优化助力盈利水平持续提升 [4] 6 投资建议 - 乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车】，建议关注【小米集团】 [5] - 零部件：新势力产业链推荐H链【沪光股份、瑞鹄模具、星宇股份】等；智能化推荐智能驾驶【伯特利】等；机器人推荐汽配机器人标的【拓普集团、伯特利等】 [5] - 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】 [5] - 轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】 [5] - 重卡：推荐【中国重汽】 [5]

机械行业 - 2024-2025Q1机械行业景气回升，半导体设备、工程机械、机器人、出口链的营收和利润均有所成长，2024年实现收入2.3万亿元/yoy+4.9%，归母净利润1232.4亿元/yoy-11.1%，2025Q1营业收入5220.8亿元/yoy+8.8%，归母净利润383.3亿元/yoy+20.1% [1] - 人形机器人板块2025Q1业绩回升，机器人本体、关节总成等利润贡献较大，力传感器、轴承、腱绳传动板块归母净利润增速提升较多 [2] - 人形机器人技术路径从"多传感器融合"到"本体智能"阶段，国产汽车大厂和互联网大厂入场将重塑国内人形机器人格局 [3] - 3C设备受AI手机和折叠屏手机创新驱动，预计2026年将迎来新一轮换机周期和资本开支 [3] - 半导体设备受益国产替代和AI、汽车智能化等需求拉动，国内主流晶圆厂稼动率维持高位 [3][4] - 工程机械国内景气度周期性回升，挖掘机国内销量增速有望继续回升，出口地区结构性改善 [4] 传媒行业（游戏） - 游戏行业2025Q1开始营收利润双双高增，行业营收267.19亿元/yoy+21.6%，归母净利润34.82亿元/yoy+48.9%，利润率13%/yoy+2.4pct [6][7][8] - 政策端利好频出，版号发放稳定，2025年1-3月中国游戏市场实际销售收入同比增长27.6%、12.3%、14% [9] - 出海态势向好，2025年1-3月中国自主研发游戏海外市场收入同比增幅28.6%、11.8%、13.9%，《Whiteout Survival》等优秀产品涌现 [9] 新能源（锂电） - 锂电板块2024年实现营业收入17552.11亿元/yoy+4.9%，归母净利润1058.43亿元/yoy+6.8%，2025Q1营业收入4140.84亿元/yoy+22.75%，归母净利润287.17亿元/yoy+51.11% [11][12][13] - 利润向头部电池厂商集中，电池板块利润贡献占比超90%，铜箔行业2025Q1实现扭亏 [12][13] - 2025Q1在建工程环比增加188.18亿元，反映下游需求增加 [13] 家电行业 - 家电板块2024年收入/yoy+6%，归母净利润/yoy+9%，2025Q1收入/yoy+14%，归母净利润/yoy+22% [15] - 白电龙头企业依靠费用管控和产品结构升级驱动利润率修复，汇兑收益受益明显 [16] - 厨小电板块毛销差改善0.3%，行业产能逐步出清 [16] 医药行业 - 创新药带动制药板块景气度持续向上，生物制药板块2025Q1收入/yoy+8%，化学制剂企业销售费用率优化2.4pct [19][20][22] - 医疗研发外包2025Q1收入/yoy+12.1%，归母净利润/yoy+71.2%，医疗耗材收入/yoy+5.4%，归母净利润/yoy+5.3% [21] - 原料药去库周期接近尾声，CXO板块盈利增速拐点显现 [23] 房地产行业 - 重点房企毛利率2024年下滑至13.8%，2025Q1出现见底企稳迹象，拿地权益比提升有望改善少数股东利润吞噬现象 [25] - 2024年重点房企资产净减少9125亿元，负债净减少7334亿元，净利润首次亏损1056亿元 [26] - 房企加速盘活库存，存货周转率维持高位 [27] 建筑工程行业 - 建筑行业2024年收入增速-4%，净利润增速-15.8%，ROE6.8%，负债率76.9% [29] - 八大建筑央企净利润增速2024年和2025Q1为-11.7%、-9.4%，一带一路国际工程公司业绩相对较好 [29] 煤炭行业 - 2025Q1自产煤销售收入均价601元/吨/yoy-10.9%，吨煤成本387元/吨/yoy-11.3% [32][33] - 预计2025Q2煤价将迎来向上拐点，夏季用电高峰和非电煤需求回升将推动需求 [34] 基金研究 - 2024年机构投资者持有ETF份额1.54万亿份/yoy+38.8%，占比提升至60.3%，国有资金持仓宽基类ETF占比98.4% [36][37] - 券商资金中策略与主题类ETF持有份额占比提升3.5pct至10%，货币类ETF占比提升11.4pct至13.1% [37] 产业（ESG） - 2025年A股上市公司ESG报告披露率上升至45.63%，较2022年32.23%显著提升 [41] - 电力设备、机械设备、基础化工等行业ESG报告披露数量增长显著 [42] - 北证公司ESG报告披露数量从2024年15份提升至2025年35份 [42]

报告行业投资评级 - 看好家电行业 [1] 报告的核心观点 - 2025Q1家电行业收入同比延续增长，利润增速居前，各子行业表现分化，看好白电产业链量价齐升及出口、核心零部件领域投资机会 [3][5] - 国内地产政策、以旧换新政策拉动内需，海外新兴市场需求景气利好出口，行业短期低迷已反映在估值里，2025年有望保持高景气度 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 板块行情回顾 - 2025年1月1日至3月31日，家电板块下跌12.1%，跌幅大于沪深300指数10.1%的涨幅，在所有行业涨跌幅排名中位居下游 [14] - 零部件子板块股价表现较佳，涨幅为22.48%；小家电、厨电、白电、黑电波动幅度分别为11.97%、9.79%、1.43%、 - 0.40% [21] 2025Q1家电行业收入同比延续增长，利润增速居前 - 收入端：2024Q4，65家家电企业营业总收入4304亿元，同比+9.55%，2025Q1实现收入4561亿元，同比+14.79%；白电三大企业2025Q1营业总收入2491.86亿元，同比增长15.92% [24][25] - 利润端：2024Q4，65家家电企业归母净利润257.34亿元，同比增长5.47%，2025Q1共实现归母净利润329.00亿元，同比增长29.48% [28] - 毛利率和费用率：2025Q1毛利率同比下降1.37pcts至22.40%，净利率同比提升0.87pcts至7.43%；期间费用率同比下降2.23pcts至9.91% [30] - 存货、应收账款：2024Q4/2025Q1存货同比分别+12.31%/9.58%；应收账款同比分别上升42.24%/27.59% [34] - 经营性现金流和ROE：2025Q1经营性现金流量净额同比增长120.15%，ROE同比增长0.43pcts至3.98% [36] 子行业表现 收入端 - 2024Q4小家电领跑，各子板块收入增速为小家电>零部件>厨电>白电>黑电；2025Q1零部件领跑，增速为零部件>小家电>白电>黑电>厨电 [43] 利润端 - 2024Q4厨电增速领跑，各子板块利润增速为厨电>白电>零部件>小家电>黑电；2025Q1黑电增速领跑，增速为黑电>白电>零部件>小家电>厨电 [44] 白电 - 2024Q4和2025Q1白电板块营业总收入分别为2493.68亿元和2894.22亿元，同比分别+8.74%和+16.16% [47] - 2024Q4和2025Q1白电毛利率分别为22.92%/24.84%；净利率分别为9.45%/9.30%，同比分别提升1.34/0.98pcts [48] - 2024Q4和2025Q1白电归母净利润分别同比+12.55%/+28.87% [48] 厨电 - 2024Q4和2025Q1厨电板块营业总收入分别为109.49/69.88亿元，归母净利润分别为9.53/5.41亿元，收入、利润同比分别+9.45%/-6.30%、+32.96%/-32.99% [56] - 2024Q4和2025Q1厨电行业毛利率为34.96%/39.70%，同比下降6.68/1.40pcts；净利率为8.71%/7.74%，同比下降10.09/增长0.69pcts [57] 小家电 - 2024Q4/2025Q1小家电板块营业总收入为421.17/352.60亿元，同比增长21.60%/24.02%；归母净利润为17.16/26.91亿元，同比下降31.57%/增长11.41% [61] - 2024Q4/2025Q1小家电板块销售毛利率为30.62%/31.35%，同比下降3.53/1.26pcts，净利率同比下降3.15/0.80pcts至4.07%/7.63% [61] 黑电 - 2024Q4黑电行业营业总收入971.60亿元，同比增长2.04%，归母净利润0.34亿元，同比 - 89.15%；2025Q1营业总收入896.69亿元，同比增长3.61%，归母净利润23.88亿元，同比增长150.83% [68] - 2025Q1黑电毛利率同比+0.39pcts至12.86%，净利率同比+1.32pcts至2.14%；期间费用率同比 - 0.22pcts至7.07% [70] 零部件 - 2024Q4零部件板块收入307.87亿元，同比+30.06%，归母净利润13.68亿元，同比 - 15.35%；2025Q1收入347.45亿元，同比+35.02%，归母净利润16.96亿元，同比+22.73% [76] - 2024Q4和2025Q1零部件行业销售毛利率分别为16.28%/14.13%，同比分别 - 3.48/-2.54pcts [77] 2025全年家电趋势判断 - 空调行业：2025Q1空调总销量增速提升，内外销分别同比+6.2%/+24.5%，预计2025年整体出货量有望维持增长 [80] - 冰洗行业：2025Q1冰箱总销量2371万台，同比+6.1%，洗衣机总销量2242万台，同比+8.7%，均价均有显著提升 [81] - 厨电行业：传统/新兴厨电表现分化，线下渠道复苏显著，中长期传统厨电头部企业市占率稳定，新品类增长亮眼 [82] - 小家电行业：出海高速增长，内销新品持续推进，受疫情、汇率等因素影响，行业销售和出口有波动 [86] 重点标的 - 2025年一季报业绩，白电企业美的集团、格力电器超预期，海尔智家符合预期；小家电科沃斯超预期，石头科技、莱克电气低于预期；厨电老板电器不及预期；零部件盾安环境符合预期，三花智控超预期；消费级投影光峰科技不及预期，极米科技超预期 [88] 投资分析意见 - 内销：推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合，看好白电产业链量价齐升 [5] - 出口：推荐欧圣电气、德昌股份、石头科技 [5] - 核心零部件：推荐华翔股份、盾安环境、三花智控 [5]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 基于科技和国央企改革两条主线，推荐国内强α主机厂如比亚迪、小鹏；关注智能化趋势中华为鸿蒙高端智能典型代表江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、吉利、科博达、德赛西威、经纬恒润；国央企整合推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车；推荐具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [3] 整车（蔚来、上汽、零跑、长城） 蔚来 - 萤火虫车型车展表现超预期，有望迎来经营拐点，具备在中国市场月销4000 - 5000辆、总量提至2 - 2.5万辆潜力，或复制小鹏Mona M03放量路径拉动毛利率回升 [3][4] - 7系列新车将搭载自研芯片与智驾系统，“世界模型”有进入行业前六潜力，增强市场对销量兑现信心，若萤火虫成功放量，后续产品与战略值得关注布局 [3][4] 上汽 - 本轮车展合资品牌出现结构性变化，通用与大众全面本土化，合资车型有望走出颓势，预计明年上汽大众与通用新品推出成转折点 [3][5] - 公司估值当前处于低位，华为合作新车推出可能成新外部催化因素，看好后续底部反转的经营和估值弹性 [3][5] 零跑 - 4月销量突破4万辆，全年预计达50 - 55万辆，受益于C10/C16交付及新车型放量，B10全年销量预计达8万辆 [3][6] - 虽B系列定价偏低，但凭规模效应与成本控制，预计全年毛利率达13%以上支撑盈亏平衡，海外市场快速扩张，2026/2027年销量预计达10万/20万辆，有望抬升整体盈利水平 [3][6] - 与Stellantis合作在欧洲、南美稳步推进，智驾短板通过激光雷达和数据积累不断改善，估值处低位，具备中长期机会 [3][8] 长城 - 一季度利润下滑受短期因素扰动，五一期间燃油车关注度抬升，哈弗H6、坦克系列表现优异，销量支撑稳固 [3][9] - 新能源方面，枭龙、高山定价策略成功，下半年智驾平台ADC2.0、3.0、4.0将全面上车拉动销量，当前港股市盈率仅6倍，估值修复空间大，建议重点关注 [3][9] 零部件（福达、双环、银轮、继峰、巨一、保隆） 福达股份 - Q1归母同比翻倍、环比提升，曲轴行业外包趋势延续，产能扩张承接需求，转让合资公司股权聚焦核心业务，后续电驱齿轮、机器人业务进展值得期待 [10] 双环传动 - Q1归母同比+25%，主营收入同比+12%保持稳健，继续看好海外拓展及横向扩张智能执行机构、机器人等业务快速增长 [10] 银轮股份 - Q1归母同比+11%，扣非同比+16%，业绩稳步提升，收入端乘用车、商用车业务增长稳健，数字能源业务高速增长，盈利端北美区域盈利能力提升、欧洲区域Setrab公司扭亏为盈 [10] 继峰股份 - Q1归母1.04亿元，自2021年以来首次单季度突破1亿元，海外整合效果显现，针对座椅事业部进行股权激励，触发目标明确，座椅成长确定性强化 [10] 巨一科技 - Q1扣非归母同比+54%，经营质量向好，装备业务摆脱减值影响，电驱业务随大客户上量，盈利能力提升，后续海外客户拓展值得期待 [11] 保隆科技 - Q1业绩拐点初显，毛利率下滑因收入结构变化，高毛利传统主业稳定、低毛利新业务增长迅速，费用率方面股权激励费用下降叠加收入规模效应显现 [13]

行业数据与市场表现 - 2025年4月第2周乘用车销量35.1万辆，同比+13.1%，环比+4.0%；新能源乘用车销量18.5万辆，同比+27.2%，环比+9.9%；新能源渗透率52.8%，环比+2.8pct [2] - 汽车板块本周下跌0.39%，表现弱于沪深300（+1.45%），细分板块中汽车服务、商用载货车分别上涨2.18%、2.09%，乘用车、汽车零部件分别下跌0.29%、0.76% [3] - 3月250cc以上摩托车销量8.8万辆，同比+68.4%，环比+52.7%；出口4.2万辆，同比+101.2%；内销4.6万辆，同比+46.2% [22][23] 2025上海车展与行业趋势 - 上海车展主题为"拥抱创新共赢未来"，华为推出尊界S800、问界M8、享界S9三款车型覆盖30-100万元市场 [4] - 小鹏G7搭载双激光雷达+城市NOA，理想i8配备双Orin-X+全场景智驾，零跑B10为10万元级唯一激光雷达车型 [4] - 比亚迪汉L/唐L搭载"天神之眼"智驾系统，吉利银河星耀8采用雷神EM-P混动与Thor芯片，领克900定义豪华新标杆 [4] 乘用车市场与投资机会 - 4月第1/2周新能源渗透率分别为50.0%/52.8%，极氪007 GT、小鹏X9改款等多款新车上市 [5] - 预计2025Q1小鹏、零跑、比亚迪、吉利业绩表现较好，比亚迪开启智驾全系标配 [5] - 推荐比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车，建议关注小米集团 [6] 零部件与智能化 - 新势力产业链推荐拓普集团、新泉股份、沪光股份，智能驾驶推荐伯特利，智能座舱推荐上声电子 [6] - 特斯拉廉价车型2025H1推出，Cybercab目标年产量200-400万辆；华为系车企带动产业链超预期 [13] - 比亚迪DeepSeek R1大模型推动高阶智驾向10-15万元市场渗透，驱动传感器、域控制器等量价齐升 [13] 机器人产业 - 特斯拉Optimus设计针对工业场景，本田ASIMO成本250万美元，小米CyberOne成本60-70万元 [16] - 大模型赋能机器人多模态交互与场景泛化能力，特斯拉、英伟达、华为加速布局 [17] - 推荐拓普集团、伯特利、爱柯迪等汽配机器人标的，关注豪能股份、均胜电子 [21] 摩托车与重卡市场 - 春风动力250cc+摩托车3月销量2.6万辆，同比+103.6%，市占率29.5% [24] - 3月重卡销量11.1万辆，环比+37%；以旧换新政策补贴最高8万元/车，范围扩大至国四标准 [25] - 推荐春风动力、中国重汽，轮胎行业推荐赛轮轮胎、森麒麟 [7][26] 行业动态与新品 - 长安与东风重组方案基本完成，目标打造世界一流汽车集团 [57] - 小鹏自研图灵AI芯片Q2量产上车，华为与上汽合作推出鸿蒙智行"尚界" [60] - 比亚迪海狮07DM-i智驾版预售18.98万元起，搭载第五代DM技术 [58]