种类 利润估算 外购锂辉石精矿现金成本 75297 H 利 # 王 外购锂辉石精矿利润 -2519 78729 F 外购锂云母精矿现金成本 外购锂云母精矿利润 -7944 IT V 《经济参考报》记者近日在青海省海西州大柴旦调查发现,青海柴达木兴华锂盐有限公司（简称"兴华公司"）被举报非法掩埋大量工业危险 （简称"危废"），上级部门责令其在中央环保督察前"未督先改"，该企业却突击将大量己偷埋的危废挖出并易地填理，涉及数量 态环境造成二次伤害。近期，全国非法倾倒处置固体废物专项整治行动启动,计划用三年时间集中开展严打严查。 日 t 污求方面,新能源车传统旺季将至,储能需求旺盛,碳酸锂社会库存持续去库,支撑期价。供给方面,产量整体增加,是压制期价的主要因 另外，周五新华社发布关于青海盐湖环保问题的文章,涉及的盐湖虽然基本没量,但需要注意,在需求端改善及江西矿山 市场是否会再次借机炒作供给端问题。 贡 免 告中的信息均源于公开可获得的资料,国贸期货力求准确可靠,但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资设 对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符 ...

| | 锂云母 | 1165 | | 电碳-工使价差 元/吨 | - 工业级碳酸锂-平均价 -- 电池级碳酸锂-平均价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | (Li20:1.5%-2.0%) ( | | | | | | | 锂云母 (Li20:2.0%-2.5%) | 1900 | | | 碳酸锂注册仓单(吨) | | | 磷锂铝石 (Li20:6%-7%) | 6130 | | | | | | 磷锂铝石 (Li20:7%-8%) | 7265 | 50 | | | | | 正极材料 | 平均价 | | | | | | 磷酸铁锂(动力型) | 33710 | | | | | | 三元材料811(多晶/动力型) | 147450 | 200 | | | | | 三元材料523(单晶/动力型) | 120350 | 150 | | | | | 三元材料613(单晶/动力型) | 125000 | 150 | | | | | 名称 | 现值 | 変化值 | | | | | 电碳-工碳 | 2250 | F | | | | 价 差 | 电碳-主力合约产 | 190 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂现货成交价格震荡上行，供需两旺，需求强度决定行情高度，上下游企业可根据自身风险管理需求把握期货套保机会 [4][5] - 工业硅供需短期矛盾有限，库存高位整理，基本面弱势，可逢高布空，现货企业把握卖保机会 [6][7] - 多晶硅前期上涨依政策预期，目前政策未落地，供强需弱格局恶化，可逢高布空，轻仓参与 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 现货价格 一、板块策略推荐 - 碳酸锂消息驱动行情，宽幅震荡运行，上游把握冲高卖出套保机会，下游正极材料企业关注低位，支撑位68000 - 70000，压力位80000 - 82000 [15] - 工业硅弱现实限制盘面上行高度，上方空间有限，逢高布空，支撑位8200 - 8300，压力位9200 - 9300 [15] - 多晶硅政策预期未落地，弱需求担忧升温，震荡偏弱，逢高布空，支撑位48000 - 49000，压力位53000 - 54000 [15] - 近期暂无较好的套利机会 [15] 二、期现货价格变动情况 |品种|收盘价|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量环比|仓单数| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂|73420|-0.73%|396645|271624|-9640|38909| |工业硅|8950|-3.82%|586687|285490|-25607|49802| |多晶硅|50990|-3.63%|253135|123917|8068|7870| [15] 第二部分 基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 （一）产存情况 - 上周碳酸锂产量20363吨，突破2万吨创历史新高，各提锂工艺产量全面上扬；样本总库存137531吨，环比降981吨，库存延续下降但仍处高位，锂盐企业库存向下游转移 [5] （二）下游情况 未提及具体数据及内容，仅给出相关图表 [25] 二、工业硅基本面数据 （一）产存情况 未提及具体数据及内容，仅给出相关图表 [31] （二）下游情况 未提及具体数据及内容，仅给出相关图表 [35] 三、多晶硅基本面数据 （一）产存情况 未提及具体数据及内容，仅给出相关图表 [40] （二）下游情况 未提及具体数据及内容，仅给出相关图表 [42]

纪要涉及的行业或公司 * 雅化集团 主营锂盐和民爆两大业务[4] * 锂行业 涉及锂矿开采、锂盐加工及新能源汽车产业链[5][9] * 民爆行业 包括工业炸药、电子雷管及工程爆破服务[3][15] 核心观点和论据 锂盐业务 * 锂盐产能9.9万吨（氢氧化锂6.3万吨 碳酸锂3.6万吨） 计划扩产至13-17万吨[5][14] * 原料自给率2025年超25% 目标50%以上[2][5] * 锁定国内外优质资源 包括李家沟锂矿28%股权及优先控制权 卡马蒂维锂矿60%以上股权[2][6][12] * 卡马蒂维锂矿一二期已投产 原矿处理量230万吨（折合35万吨金属量） 三期计划扩至330万吨原石（50万吨金属量）[12][13] * 与特斯拉、宁德时代等签订长期协议 如特斯拉氢氧化锂长协约30万吨[4][14] 民爆业务 * 通过并购重组快速扩张 2023年分拆成立雅化民爆集团[2][4] * 电子雷管产能连续四年行业第一 2024年电子雷管替代率达95%[3][15][18] * 受益于中西部基建需求及"一带一路"倡议 海外市场拓展至新西兰、澳大利亚[7][16][20] * 川藏铁路建设带来业务机遇 研发高寒高海拔专用乳化炸药[19] 财务与业绩 * 2025-2027年净利润预测：6亿元、10亿元、12.5亿元[2][8] * 股权激励解锁条件：2025年净利润不低于2024年300% 销量不低于150% 2026年净利润不低于2024年400% 销量不低于200%[8][11] * 2025-2027年民爆业务营收年增20% 毛利率35%[21] 行业趋势 * 锂价2025年触底反弹（6月底反弹至6万元/吨） 澳洲4家矿山产能出清（7-8万吨）[9][10] * 预计2026-2027年供需反转 锂价周期性反弹（2026年均价8万元 2027年8.5万元 有望超10万元）[10][21] * 民爆行业集中度提升 2025年目标60%以上[15] 其他重要内容 * 公司股权结构分散 郑戎女士持股10.2%[11] * 区位优势：民爆业务覆盖中西部 四个炸药生产点位于四川中轴线 节约运输成本[20] * 李家沟锂矿资源储量3881.2万吨 氧化锂51万吨（平均品位1.3%） 设计年处理原矿105万吨[12] * 估值水平：2025-2027年PE分别为22倍、13倍、10倍 维持推荐评级[22]

| 碳酸锂日评20250923:低位震荡 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期(日) | 2025-09-22 | | | 2025-09-19 | 2025-09-15 | 较昨日变化 | 近两周走势 | | 近月合约 收盘价 | 73200.00 | | | 73760.00 | 72520.00 | -560.00 | | | 连一合约 收盘价 | 73420.00 | | | 73960.00 | 72680.00 | -540.00 | | | 连二合约 收盘价 | 73480.00 | | | 74040.00 | 72880.00 | -560.00 | | | 连三合约 收盘价 | 73480.00 | | | 74040.00 | 72880.00 | -560.00 | | | 收盘价 | 73420.00 | | | 73960.00 | 72680.00 | -540.00 | | | 砖酸但期货 成交量(手) | 396645.00 | | | 370359.00 | 4827 ...

| | 锂云母 | 1150 | 45 | 电碳-工荧价差 元/吨 | 一 电池级碳酸锂-平均价 - 工业级碳酸锂-平均价 T./ H4 T. / Hrh | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | (Li20:1.5%-2.0%) ( | | | | | | | 锂云母 (Li20:2.0%-2.5%) | 1880 | 65 | | 碳酸锂注册仓单(吨) | | | 磷锂铝石 (Li20:6%-7%) | 6090 | | | | | | 磷锂铝石 (Li20:7%-8%) | 7215 | 90 | | | | | 正极材料 | 平均价 | | | | | | 磷酸铁锂(动力型) | 33630 | 10 | | | | | 三元材料811(多晶/动力型) | 147050 | 200 | | | | | 三元材料523(单晶/动力型) | 120000 | 150 | | | | | 三元材料613(单晶/动力型) | 124650 | 200 | | | | | 名称 | 现值 | 変化值 | | | | | 电碳-工碳 | 2250 | P | | | ...

2025年9月21日 求强劲, 邵婉嫣 投资咨询从业资格号: Z0015722 shaowanyi020696@gtjas.com 8 2 需求：受容量电价补偿利好,国内储能市场超预期放量。8月储能中标 25.8GW,同比增长 520%。9 月锂电池产量预计 168.4Gwh,环比增长 5%,其中 LFP130.1Gwh,环比增长 6%,三元 32.8Gwh,环比增 长 2%。3C 消费端超预期。 库存:周度碳酸锂库存减少至 13.75 万吨，上游库存降至绝对低位,下游库存提高至绝对高位。期货 仓单数量增加至 39484 吨。 后市观点:储能需求强劲,偏强震荡 国内储能市场需求远超市场预期,理盐产量已超规下窝停产前水平，但是社会库存依然延续去库,价 格走势偏强震荡。后续随着国庆前补库结束,美国大而美法案的补贴带来的 930 前的抢购需求到一段落, 预计需求阶段性放缓,但仍强劲。 单边:区间运行,期货主力合约价格运行区间预计 7.0-7.5万元/吨 本周价格走势:偏强运行 % 碳酸锂期货合约价格偏强运行。2511 合约收于 73960 元/吨,周环比上涨 2800元/吨,2601 合约收 于 74040 元/吨 ...

事件核心 - 亿纬锂能回应称对兴华锂盐非法填埋危废事件毫不知情且非常震惊 坚决拥护相关部门处理意见并强调自身合法合规经营 [1] - 兴华锂盐被曝非法填埋上万吨危废 在中央环保督察前假整改真转移 对生态环境造成二次伤害 填埋点距大柴旦湖仅数公里 [1] - 海西州政府成立调查组开展现场核查和环境检测 将依法依规处理 [2] 公司股权变动 - 亿纬锂能正以6亿元价格转让所持兴华锂盐49%股权给硕贝德控股 晓舟投资放弃优先购买权 [10][18] - 亿纬锂能2022年通过竞拍和受让方式斥资2亿元获得兴华锂盐49%股权 [12] - 2024年1月大华化工将所持51%兴华锂盐股权转让给晓舟投资 实控人变更为周文川 [12][18] - 亿纬锂能仍持有金昆仑锂业28.125%股权及金海锂业80%股权 与赵朋龙控制企业保持合作 [12][15][16] 涉事企业背景 - 兴华锂盐成立于2016年 依托大柴旦盐湖资源 主营锂盐及硼化合物生产 年产1万吨高纯氯化锂联产2.5万吨精硼酸项目总投资6.47亿元 [4] - 项目曾被列为青海省及柴达木循环经济试验区重点科技创新项目 一期0.5万吨产线于2016年底投产 [4] - 采用中科院过程工程研究所多组分协同溶剂萃取-水反萃清洁提锂技术 2021年开展年产50吨氯化锂中试试验 [9] 锂资源行业格局 - 中国锂资源量约680万金属吨 全球排名第六 锂矿储量全球占比从6%升至16.5%跃居世界第二 [5] - 中国盐湖锂资源占比超80% 主要分布在青海和西藏 青海柴达木盆地33个盐湖为主要聚集地 [5] - 青海六大盐湖碳酸锂名义产能达17.9万吨 已成为国内供给主力 [5] - 青海规划2025年盐湖产业产值突破340亿元 2035年达到1200亿元 目标培育2-3家超百亿龙头企业 [6] - 中国盐湖工业集团2024年2月揭牌 整合察尔汗盐湖(世界第二大钾镁盐矿床)和一里坪盐湖 采矿面积4060平方公里 [6] 相关主体关联 - 兴华锂盐原实控人赵朋龙因单位行贿罪被判刑 后因涉嫌制毒物品罪被立案侦查 [18] - 赵朋龙仍控制大华化工及金昆仑锂业 其委托的郑淑蓓被多名投资合作对象指控欺诈 [18] - 亿纬锂能2021年收购大华化工5%股权 其控股股东收购29%股权成为第二大股东 [12]

青海省海西州政府新闻办公室9月19日发布情况通报。 《经济参考报》9月19日刊发报道，青海柴达木兴华锂盐有限公司被举报非法掩埋大量工业危险废物， 上级部门责令其在中央环保督察前"未督先改"，该企业却突击将大量已偷埋的危废挖出并易地填埋，涉 及数量上万吨，对生态环境造成二次伤害。 2025年9月19日，《无视中央环保督察 青海一"矿霸"非法填埋万吨危废》视频、文稿在网络发布后，海 西州委、州政府高度重视，已成立海西州、大柴旦行委调查组赴现场开展核查工作，并调集化工专业人 员进行环境检测，后续将根据核查和检测结果依法依规处理。 ...

近三周来，碳酸锂期货市场的持仓量和资金流向发生变化。比 如多头合约悄然平仓，相当数额的资金正在离开这个曾经被称 作"白色石油"的"战场"。 作者：王雅洁 封图：图虫创意 期货交易所的电子屏幕上，红色数字不停跳动，一场无声的战役正在碳酸锂期货市场上演。 近三周来，碳酸锂期货市场的持仓量和资金流向发生变化。比如多头合约悄然平仓，相当数额的资 金正在离开这个曾经被称作"白色石油"的"战场"。 2025年9月16日，生意社最新数据显示，国内电池级碳酸锂基准价已跌至71,683元/吨，较上周下跌 3.07%，环比下跌11.94%，同比下跌8.33%。 数字背后，是一场持续数周的多头大撤离。 一名华东地区大型锂盐企业的期货交易主管李向东对经济观察报记者说："我们上周已经将剩余的 多头头寸全部平仓。虽然亏损了约15%，但相比继续扛单的风险，我相信这个决定是正确的。" 9月10日，国内碳酸锂期货主力合约大幅跳空低开，盘中最低触及68,600元/吨，逼近跌停板，尽管 此后跌幅略有收窄，但仍下跌超过5%。 这一波动背后，直接诱因之一，是市场对宁德时代旗下枧下窝锂矿即将复产的预期迅速升温。 李向东认为，尽管当前宁德时代暂未公开给出 ...