去美元化现象与背景 - 近年来，去美元化成为国际热点话题，许多国家因面临美国频繁的金融制裁而寻求摆脱美元控制[1] - 例如，俄罗斯被排除出SWIFT系统，金砖国家提议推出共同货币，全球超过三分之一的国家受到美国金融制裁[1] - 美元在全球贸易中占据核心地位：54%的全球贸易以美元计价，90%的外汇交易与美元有关，全球超一半央行外汇储备为美元[1] 美元霸权的核心基础 - 美元作为全球结算货币地位无可替代，在全球范围内被广泛接受，例如在内罗毕街头市场、曼谷银行和加拉加斯加油站均可使用[3] - 全球88%的货币交易至少有一方是美元，即使美国未参与，54%的贸易仍以美元计价，形成强大的网络效应[5] - 美国掌握美元结算链条控制权，全球超90%跨境美元交易需通过美国银行清算，使美元具备武器属性[6] - 2024年美国对超过1.5万名个人和全球三分之一国家实施金融制裁，数量超瑞士、英国和欧盟总和[7] 美元霸权的三大支柱 - 经济硬实力：美国GDP占比从1850年的5%增至1960年的25%，成为全球最大生产引擎，推动美元成为全球贸易结算货币[7] - 制度遗产：1944年布雷顿森林体系确立美元与黄金挂钩（35美元/盎司），并成立IMF和世界银行，形成长期制度惯性[9] - 石油绑定：1974年美国与沙特达成石油美元协议，OPEC成员国均以美元结算石油交易，使美元成为全球资源入场券[9] 替代方案面临的挑战 - 俄罗斯开发的SWIFT替代系统（SPFS）到2025年仅覆盖独联体国家，在全球跨境支付中占比不到1%[10] - 沙特里亚尔、阿联酋迪拉姆和印度卢比在全球贸易融资中占比分别仅为0.7%、0.56%和0.19%，缺乏流动性和信任基础[10] - 短期看美元霸权依然稳固，全球超8万亿美元美国国债由外国持有，且石油交易仍主要使用美元[12] 未来发展趋势 - 美元绝对霸权将逐步减弱，全球货币体系走向碎片化，例如俄罗斯与部分国家贸易中仍有30%使用美元[13] - 金砖国家推动本币贸易结算，俄罗斯与能源进口国开始用卢布结算，沙特探讨小部分石油交易使用非美元货币[14] - 美元短期崩溃不现实，但去美元化趋势不可忽视，各国在保持美元资产同时逐步增加其他稳定货币配置[15]

人民币的底气 - 人民币跨境支付系统（CIPS）已拥有187家直接参与者和1559家间接参与者，境外参与者占比高达63.7%，业务覆盖122个国家和地区，并能通过5000多家法人银行辐射全球190个国家和地区 [6] - “多边央行数字货币桥”项目利用区块链技术实现跨境支付实时清算，2022年试点完成164笔交易，结算超1.5亿元，数字人民币占比46.6%；2024年沙特央行加入，另有30多个国家为观察员，项目已由参与央行接手 [8] - 中俄贸易中99.1%使用本币结算，2024年3月人民币在俄罗斯两大外汇市场占比分别达到53%和39.6%，“去美元化”进入实践阶段 [10] 美元的无奈 - 美国财政压力巨大，高利率导致联邦债务利息支出暴增，特朗普政府相比之前多出4000亿美元的额外利息负担，迫使美联储可能进行量化宽松以压低长期债券成本 [15] - AI产业成为美国经济和股市支柱，但其高估值依赖流动性支撑，AI巨头依赖债务融资建设算力中心，货币收紧将导致融资成本上升和估值崩盘风险，美国政府难以承受 [15][17] - 美元困境源于过去依赖霸权忽视实体经济支撑，当前财政透支和产业空心化问题集中爆发，货币信用因此被打折扣 [19] 趋势已定 - 人民币升值被视为全球经济格局切换的必然结果，未来6到12个月内大幅升值的可能性很大 [22] - 全球货币格局正从“美元独大”向“多元并存”转变，人民币崛起顺应此趋势，特朗普的“小院高墙”政策反而动摇了美元“以币易货”的基础，加速去美元化 [24][26] - 中国硬实力持续积累而美国硬实力下滑，但全球对美元的配置存在高位“滞后性”，这为人民币提供了估值修复的机会 [24]

人民币国际化进展 - 2025年上半年人民币在全球外汇储备中占比升至2% [1] - 人民币国际化路径被视为马拉松而非百米冲刺 [20] 大宗商品人民币结算突破 - 2025年底中国矿产资源集团联合国内钢企将铁矿石采购的30%改为人民币结算 [3] - 阿尔及利亚85%的石油出口订单改用人民币结算 [5] - 铁矿石人民币结算打破20年美元定价机制 [5] 人民币资产吸引力提升 - 2025年初中国财政部在香港发行40亿美元主权债券 认购金额为发行额的30倍 [8] - 同期在卢森堡发行40亿欧元债券面向欧洲投资者 [10] - 通过香港"债券通"、上海"互联互通"等制度设计便利外资进出 [12] 制度与战略支持 - "十五五"规划将人民币国际化写入国家战略 [14] - 粤港澳大湾区"跨境理财通"、海南"自由资金岛"等区域试点提供制度试验田 [14] - 制度透明、结算稳定、监管适中的特点为发展中国家提供新选项 [16] 国际金融格局变化 - 国际金融格局从"单极美元"向"多元并存"转变 [16] - 中东国家尝试用人民币结算与亚洲贸易 非洲央行将人民币纳入外储 拉美企业考虑人民币跨境融资 [18] - 人民币提供分散对美元依赖的"稳定币"选项 [18]

人民币的命名与称呼 - 人民币在中国最常见的称呼是人民币 一些讲汉语的外国人也会使用此名称[5] - RMB是人民币拼音的缩写 在中国国内被广泛理解和使用 但外国人不易理解此缩写[5] - CNY是人民币在国际市场上的普遍称呼 由中国的英文缩写和人民币单位组成 是国际交易中的标准叫法[7] 货币的历史演变 - 中国早期通过物物交换进行交易 交换物包括稻米 红薯 玉米等日常物品或贝壳 铜钱 银子等金属物品[1] - 随着社会发展 为追求交易便捷 交换物逐渐规范化 形成具有统一形状和标准尺寸的钱币[9] - 中国每个朝代的货币设计都体现当时社会的文化与政治理念[10] 人民币的设计与价值 - 当前人民币纸币上印有毛主席头像 体现对历史人物的敬仰及其对中国历史的深远影响[10] - 人民币的实际价值不等于其面值 经历了从第一代到第五代的多次更新[12] - 早期版本的人民币其收藏价值可能远超原本面值[12]

美联储降息预期降温的传导路径 - 降息预期下降支撑美元指数走强 导致以美元计价的大宗商品和新兴市场资产吸引力下降 资金可能从非美市场回流美元资产 [1] - 限制性货币政策持续推高实际利率 风险资产估值与实际利率负相关 高估值成长类资产折现率上升直接压缩其估值空间 [1] 风险资产的市场表现 - 美股纳斯达克指数 新兴市场股市及原油等周期性大宗商品近期均出现不同程度回调 印证风险资产承压态势 [1]

市场表现 - 受中美即将达成全面贸易协议的利好消息推动，美国股指期货在亚洲早盘走高，标普500指数期货和纳斯达克100指数期货分别上涨0.7%和0.9% [1][3] - 亚太市场方面，日本、澳大利亚和香港股指期货亦全面上扬 [3] - 回溯10月24日（上周五），美股市场延续涨势，标普500指数收盘上涨0.8%，纳斯达克指数上扬1%，两大指数双双创下收盘新高 [3] - MSCI全球股指也同步刷新历史高点 [3] 货币市场 - 货币市场呈现分化态势，澳元和新西兰元汇率小幅走高，而美元兑其他主要货币表现不一 [3] - 这些走势表明投资者对全球两大经济体可能达成贸易协议持积极预期 [3] 贸易谈判进展 - 中美两国贸易谈判代表指出，双方在多项争议议题上已达成初步共识，为协议签署铺平了道路 [3] - 美国取消原定11月1日对中国征收的额外关税，被分析师视为避免了局势升级 [3] 分析师观点 - 部分分析师对市场情绪回暖保持谨慎态度，认为当前局势更像是降温而非根本性改善 [3] - 有观点认为市场上几乎没人相信这些关税最终会实施 [3] 央行政策与市场焦点 - 交易员的关注点集中在美联储、欧洲央行和日本央行的议息会议上，市场普遍预计美联储将降息25个基点，而欧洲央行和日本央行则大概率维持利率不变 [3] - 本周对市场至关重要，央行政策动向与美国企业财报季相互交织，或将引发市场波动 [4] - 投资者需要在央行政策变化、地缘政治贸易缓和以及企业盈利信号之间寻找方向，这些因素将决定年底前市场的走势 [4]

市场整体表现 - A股三大指数于10月24日收涨，上证指数收报日内最高点3950.31点，全市成交额逼近2万亿元，较前一交易日增加超过3300亿元 [1] - 全市场超过1300只ETF中，超过1000只收涨，其中单日涨幅超过4%的产品超过130只 [1] 科技主题ETF表现 - 科技主题ETF表现亮眼，单日涨幅前十的ETF全部为主投科技的产品，涨幅均超过5%，涵盖通信、AI、芯片等多个细分领域 [1] - 截至10月24日收盘，部分科技主题ETF今年以来已实现翻倍收益 [1] - 超过40只主投科技的ETF单日涨幅超过5% [2] - 通信设备ETF（159583）以6.49%的涨幅居首，成交额达1.9亿元，较前一交易日实现翻倍式放量，换手率高达26.85% [2] - 其挂钩的指数50只成分股中有46只收涨，多只个股涨幅超过10% [2] - 4只挂钩上证科创板芯片指数的ETF跻身涨幅前十，其指数成分股除一只外全部收涨，多只涉及存储芯片业务的个股涨幅居前 [3] - 市场对存储芯片四季度将迎涨价潮的预期是推动此轮板块上涨的主要逻辑 [4] - 具体ETF表现：通信设备ETF（159583）涨6.49%，今年以来涨90.75%；创业板人工智能ETF国泰（159388）涨5.79%，今年以来涨123.89%；通信ETF（515880）涨5.79%，今年以来涨103.67% [5] 资源品ETF表现 - 主投煤炭、石油、能源等资源品资产的ETF在10月24日出现回调 [5] - 前一日领涨的煤炭ETF（515220）当日跌幅居市场前列 [5] - 具体表现：煤炭ETF（515220）跌1.82%，今年以来涨4.85%；油气ETF（159697）跌1.69%，今年以来涨4.54% [6] 资金流向分析 - 10月23日，ETF市场整体净流入约60亿元，较10月22日增加约35亿元 [1] - 资金流向出现分化，防御型ETF继续获青睐，部分进取型ETF开始获加仓，部分大盘宽基产品遭遇净流出 [1][7] - 防御型ETF如主投货币、债券、银行、黄金等方向的产品继续获资金净流入，例如华宝添益ETF（511990）10月23日单日净流入7.17亿元，黄金ETF（518880）净流入3.95亿元，截至10月23日本周净流入均超40亿元 [7] - 部分进取型ETF如主投科创板、科创芯片的品种也获资金加仓，例如科创50ETF（588000）净流入5.51亿元，科创芯片ETF（588200）净流入4.65亿元，且次日涨幅显著 [7] - 部分大盘宽基产品遭遇较多资金净流出，10月23日单日净流出金额前十的产品中，有三只挂钩主要宽基指数的产品合计净流出超过14亿元，本周累计净流出约26亿元 [8] - 领涨的煤炭ETF（515220）在10月23日遭遇资金净流出达6.01亿元，或意味部分资金选择落袋为安 [9] 机构观点与投资逻辑 - 有分析认为科技成长板块仍是当下看好的主线，在产业与政策推动下，AI产业趋势加速，部分科技公司有望深度受益 [11] - 从已发布的三季度业绩预告看，电子、AI等科技领域公司业绩超预期的可能性较大，业绩改善或持续高增长的领域值得关注 [11] - 有观点指出科技股前期回调较大，近期利好消息使行业贝塔有所修复，建议把握优质公司回调后的反弹机会 [11] - 有分析认为短期可考虑红利品种的高切低价值，长期看产业链安全和端侧AI或成为明年的新线索，需关注相关资源品及设备行业 [11] - 有机构认为A股上市公司整体ROE在三季报中大概率进一步上行，意味着盈利开始摆脱压力，基本面驱动力逐步显现，未来支撑市场的核心因素或是盈利能力的提升 [12]

汇率表现 - 加纳塞地在银行间市场兑主要交易货币尤其是美元延续上涨势头并强劲上涨 [1] - 截至2025年10月16日下午4:00加纳塞地兑美元汇率约为10.62塞地 [1] - 汇率水平相比本月初塞地兑美元突破12加纳塞地大关时出现大幅升值 [1]

指数基金的投资优势 - 指数基金能帮助投资者获取市场或板块的平均收益，避免因选股失误导致“跑输大盘”甚至在大盘上涨时亏损的尴尬局面 [2] - 今年以来至10月10日，沪深300指数基金和A500指数基金的收益率分别为20%和28% [2] - 投资指数基金能简单快捷地获得指数上涨收益，由基金经理负责解决个股配置和交易时机等问题，确保基金收益率紧密跟踪标的指数，例如科创芯片指数基金的日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2% [3] 行业与主题指数基金表现 - 科创芯片指数基金表现突出，今年以来收益率在68.56%至69.31%之间，与科创板芯片股平均上涨69.62%的涨幅非常接近 [3] - 港股通创新药主题指数基金收益率领先，例如万家中证港股通创新药ETF收益率达102.34% [4] - 部分板块指数基金表现不佳，例如能源ETF和酒ETF出现亏损，鹏华中证酒ETF收益率为-5.38% [5] - 投资行业指数基金可能获得可观收益，但也存在判断失误的风险，例如买入能源ETF亏损约4% [5] 不同资产类别的指数基金 - 投资者可利用ETF投资境外市场，港股创新药主题今年以来收益率超过100%，显著高于A股市场创新药约60%的平均涨幅 [6] - 黄金ETF为投资者提供了参与黄金市场的便捷工具，其收益率与金价变化同步，今年以来收益率约为45% [6] - 债券指数基金适合风险偏好较低的投资者，今年以来可转债ETF的收益率在11%至17%之间 [6] - 货币基金ETF可作为现金管理工具，投资者可在长假期间利用证券账户保证金购买以获得收益 [6] 指数基金市场概况 - A股市场指数基金数量已超过3000只，规模超过7万亿元，覆盖行业、大盘、跨境市场、商品、债券和货币等多种投资品种 [5]

黄金价格驱动因素 - 黄金价格在美元整体走弱的背景下受到买家控制，尽管价格远离历史高点[1] - 美中贸易紧张局势重燃以及对美联储再降息两次的押注，抵消了国际货币基金组织对全球经济增长的乐观展望[1] - 市场在本周每次黄金价格回调时均出现买入行为，买家对全球股市的乐观情绪毫不动摇[3] - 黄金价格上涨的直接原因是美国总统特朗普在社交媒体上表示正考虑终止与中国的商业往来，涉及食用油及其他贸易元素[3] - 双方于周二开始收取对等的港口费用，这是在特朗普威胁对中国进口商品征收100%关税后，贸易战升级的背景下发生的[3] - 对美联储在10月和12月货币政策会议降息的押注概率超过90%，对美元构成负面影响，利好无收益的黄金[4] - 美元也受到中国人民银行为人民币设定的更强中间价的压力，该举措令市场意外[4] - 中国人民银行将美元/人民币中间价设定为7.0995，而前一日为7.1021，路透社预估为7.1281[5] 黄金技术分析 - 黄金在日线图上挑战上升通道的上边界，该边界目前位于4,184美元[2][11] - 14天相对强弱指数进一步逼近极度超买区，目前接近84，暗示回调风险[10] - 买家必须在日线蜡烛图上实现对上边界阻力的有效突破，才能恢复向4,200美元整数关口的上涨势头[12] - 若成功突破，黄金乐观者的下一个目标位是4,250美元的心理关口[13] - 若在通道阻力位遭遇拒绝，价格可能回落至4,100美元的整数关口[14] - 下一个关键支撑位在上升通道的下边界，位于4,036美元[15] - 如果价格持续跌破通道支撑，将确认模式破裂，可能进一步修正至3,950美元的心理关口[16] 未来市场关注点 - 市场目光将集中在一系列美联储发言人的讲话上，以获取新的政策线索，因缺乏高影响力的美国经济数据发布[6] - 广泛的市场情绪和美中贸易动态将继续在未来的黄金价格走势中发挥关键作用[7]