将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 美元基金教会我们的"方法"似乎不适用了。 比如在11月27日举办的《中国风险投资史》读书会中，朱啸虎就说了这么一句话： "要培养一个真正的合伙人， 估计得投出去1亿美元才能看出行不行" ，因为在他看来VC行业难做大，需要时间和大量案例才能成长——这当 然没问题，但当我们的创投市场走出美元时代后，似乎也没有人愿意再用这样一个成本来培养人，新人们也再也 没机会去争取这样的信任了。 走出美元时代后，似乎也没有人愿意再用这样一个成本来培养人。 嘉宾丨 朱啸虎 对话丨 张楠 刘燕秋 编辑丨 蒲凡 来源丨 投中网 在中国风险投资的行业史上，"美元"是一个绕不过去的符号。 首先，它是起点。风险投资萌芽于硅谷，最初的故事是50年代"仙童八叛将"创办英特尔、AMD等公司，吸引资 本进入半导体产业，推动《小企业投资公司法》（SBIC）的成型，进而在60年代掀起以股权投资为核心的限时 风险投资基金成立潮。可以说，"风险投资"就是美元经济体系下的"产物"，与生俱来带着美元经济体系所习惯的 一切。 其次，它是教材。中国创业者们第一次接触到的风险投资，中国创投行业第一批市场化的风险投资机构， ...

（本文作者张思远为星图金融研究院研究员） 一、政策红利密集落地，春季行情有望提前启动 2026年作为"十五五"规划的开局之年，宏观政策的前瞻性布局与协同发力为资本市场提供了坚实支撑。 中央经济工作会议定调后，国家发改委、中央财办等核心部门密集开展政策解读，持续释放积极信号， 不仅明确了全年经济工作的核心方向，也为A股市场注入了强劲信心。从政策传导逻辑来看，积极财政 政策与适度宽松货币政策的组合发力，将有效缓解当前经济运行中的"供强需弱"矛盾，推动经济复苏预 期持续升温，而这一过程将直接赋能资本市场，催化春季行情提前启动。 （一）国内宏观政策协同发力，夯实经济复苏基础 中央财办在政策解读中明确，扩大内需将成为2026年经济工作的首要任务，核心在于构建供需两侧协同 提振消费的长效机制，同时统筹推进消费与投资的良性互动。在房地产市场调控方面，政策呈现供需两 端精准施策的特征。供给端聚焦"控增量、盘活存量"的核心目标，通过去库存化优化市场供给结构；需 求端则重点支持刚性与改善性住房需求，通过差异化信贷政策、购房补贴等举措稳定市场预期，推动房 地产市场实现平稳健康发展。 国家发改委明确2026年将围绕提振消费、稳投资、 ...

市场整体判断与行情特征 - 多家机构认为A股跨年行情已经启动或春季躁动行情值得期待，主要基于政策预期、流动性改善和风险偏好提升 [8][9][11] - 市场预计呈现结构性机会主导的震荡市特征，板块轮动较快，行情在扩散与轮动中缓慢上涨 [3][7][12] - 当前市场更符合底部夯实后为春节前行情做准备的阶段特征，行情可能以震荡中逐步抬高重心的方式演绎，而非快速单边拉升 [13] 驱动因素与宏观环境 - 人民币汇率升破7.0关口，汇率市场与资本市场的春季躁动行情有望共振，人民币主动升值的动力在明年有望进一步强化 [4][5][9] - 人民币升值可能吸引万亿级别潜在资金回流中国资产，构成资金层面的重要“预期差” [5] - 股市流动性宽松，私募逢低有集中申购，保险开门红，人民币汇率升值利好股市流动性 [3] - 支撑风险偏好的时间窗口连续，包括2月春节、3月两会以及4月特朗普可能访华 [3] - 内部政策积极发力，中美关系总体稳定向好，外部风险缓释，美联储处于降息周期，海外流动性或继续边际改善 [6] 行业配置与投资主线 - 新的投资主线在商品市场、实体产业链与外汇市场中体现，即在投资大于消费的格局下，各产业链制造环节实物消耗加剧，大宗商品交易区间拉长，中国制造优势逐渐展现 [7] - 市场共识度最高的方向是代表中美在下一代跨国界基础设施建设上竞争的领域，如通信、有色和商业航天 [2] - 关注热度开始提升、长期ROE有提升空间的板块，如化工、工程机械、新能源 [2][3] - 新产业题材如商业航天可能还会反复发酵，是市场震荡阶段活跃资金的进攻选择 [2][3] 具体推荐板块与品种 - 推荐AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品，包括铜、铝、锡、锂、原油及油运 [7] - 推荐具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，包括电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车 [7] - 推荐国内制造业底部反转品种，包括化工（印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉）、晶圆制造等 [7] - 推荐入境修复与居民增收叠加的消费回升通道，包括航空、酒店、免税、食品饮料 [7] - 推荐受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融，包括保险和券商 [3][7] - 中期行业配置重点关注具有一定景气催化的有色金属和AI算力，市场热点以商业航天为主，次要热点包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [8] - 科技主题可重点关注机器人、商业航天与核电等细分领域，以及海外算力与半导体相关板块 [13] - 消费板块可重点关注体育消费、医疗器械以及中药等细分方向 [13] - “十五五”重点领域值得关注，包括人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等 [9] - 反内卷政策温和推进，在供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰 [10] ETF与市场结构观察 - 在360个行业/主题ETF中，有39个在12月创下新高 [2] - 在有共识度的品种中，老品种是通信和有色相关ETF，对应北美AI基建和资源品逻辑；新品种是商业航天相关ETF（包括军工） [2] - 一些关注度开始提升、缺乏产业讨论热度但默默上涨并创年内新高的品种，如化工、工程机械等，代表了中国制造业在全球竞争优势向定价权的转变 [2] - 一些与反内卷相关的品种，如新能源、钢铁，也在重新爬坡，相关催化可能在明年一季度密集出现 [2]

截至2025年12月29日 10:01，A500ETF南方(159352)多空胶着，盘中换手4.03%，成交19.03亿元。跟踪 指数中证A500指数成分股方面涨跌互现，迈为股份领涨12.29%，光威复材上涨10.78%，金风科技上涨 10.01%。 招商证券指出，当前已有重要机构投资者持续增持A500ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金。尽 管A500ETF的大幅净申购可能受季末冲量影响，但这部分因素对资金面影响相对有限，且在A500放量 申购后融资资金也出现加速净流入态势。随着市场学习效应增强和市场赚钱效应的不断积累，资金或提 前布局"春季躁动"行情，增量资金仍然有望继续净流入。此外，随着离岸人民币汇率持续升值，外资也 有望逐渐回流，布局中国市场，资金面有望进一步改善。综合来看，一轮 "跨年+春季"行情有望持续演 绎。 A500ETF南方(159352)跟踪误差较小、区间净值超额收益率明显较高，折溢价率均值（绝对值）并不 高，具备"低偏离+精准跟踪+规模支撑"优势。 A500ETF南方(159352)凭借0.15%管理费+0.05%托管费全行业最低费率档位，为投资者提供高精度、低 成本配置通道。场内高 ...

首先，日元加息落地后，全球资本市场共振反弹。 上周，在日本央行鸽派加息落地后，全球资本市场大多走出反弹行情。A股市场亦表现不俗，一周 五个交易日连续上涨。投资者对扩大内需的战略方针抱有期待，对即将到来的"十五五"开局之年有所企盼。因此，虽然正值香港市场处于圣诞假期，受到 北上资金暂停交易的影响，但A股的成交金额不降反增，形成了量价齐升的局面。成长性行业在上周涨幅领先，体现投资者风险偏好提升，资金进攻欲望 较强的市场特征。 风险提示： 国际地缘、贸易冲突超出预期；全球金融市场风险暴露；国内上市公司业绩增速回落超预期；全球经济衰退超预期。 上周市场连续反弹，量能增加。 沪指上周一路向上反弹，持续站稳60天均线。深圳成指上周反弹幅度更大，已经接近年内高点。量能方面，上周两 市日均量能超过19000亿元左右，较前周明显增加。上周市场热点主要集中在军工、新能源和TMT行业。投资风格方面，普涨格局下，中小盘和科技股涨 幅更大。从运行节奏看，沪指完成小双底形态，正在向颈线位上方尝试。沪指分别于11月下旬和12月中旬向下调整，止跌的位置基本相同，形态类似 于"双底"。上周持续反弹并越过了双底形态的颈线位。未来需要关注前期高点 ...

苏州纳芯微电子股份有限公司(以下简称"纳芯微")的赴港上市进程同样顺畅。今年3月27日，纳芯 微宣布拟发行H股赴港上市；4月25日，该公司向香港联交所递交了赴港上市申请，并于同日在香港联 交所网站刊登了本次发行的申请资料；12月8日，经香港联交所批准，该公司正式挂牌并上市交易，成 功实现"A+H"双资本平台布局，募资总额约为22.12亿港元。 数据显示，以上市日期来计，截至12月28日，今年共有111家公司在港股上市，融资总额达到 2786.78亿港元。其中，19家成功登陆港股市场的A股公司合计募资金额约1399.93亿港元。截至目前， 同时在A股和港股上市的公司(即"A+H"公司)数量已攀升至170家。 陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问于晓明在接受《证券日报》记者采访时表示，当前A 股公司赴港上市热情高涨，核心驱动力是政策优化、港股融资优势、两地估值互补及企业全球化布局需 求，这一态势有望延续，处于新能源、生物医药、高端制造等赛道的企业或成为赴港上市主力军团。 2025年以来，A股公司赴港上市热情持续升温，"A+H"双重上市模式迎来爆发式增长。Wind资讯数 据显示，截至12月28日，年内已有19家 ...

香港创科局局长孙东早前接受媒体访问时表示，目前香港政府正洽谈龙头企业，在元朗兴建国家制造业 基地。未来在元朗(科技园用地)会有更大动作，会有龙头企业建立国家的制造业基地。 孙东还表示，未来产业发展重心将向新田科技城延伸，计划通过公私合营模式同步推进河套与新田项 目。 另外他又透露，河套港深创科园香港园区正式开园，首三座大楼投入运作，暂有60多家企业进驻，暂时 有1400人在园区内工作，明年大部分企业完成装修后，人数会急升；他表示全球排名第二的新能源企 业"海辰储能"已在河套租用4万平方呎空间，建立研发及中试产业。 孙东表示，该届政府上任3年多，由香港创科局引进及扶植的企业500多间，包括一些重点企业。他指， 任内已引进宁德时代（300750）(03750)、云迹科技、地平线等重点企业，这些企业来港后会先建立国 际总部及研发中心，然后拓展国际业务；至于是否在港设生产设施"是另一回事"，要取决于"香港是否 能提出足够的土地条件"。 ...

12月29日，国务院国资委主任张玉卓在学习时报发文表示，中央企业作为建设现代化产业体系的排头 兵，必须立足实体经济、聚焦主责主业，坚持智能化、绿色化、融合化发展方向，以编制实施国资央 企"十五五"规划为契机，持续优化国有经济布局，因企制宜培育发展新质生产力，加快传统产业转型升 级，深化拓展"人工智能+"行动，通过设备改造、技术攻关、产品升级、品牌建设等多种途径，进一步 增加高端产品和服务供给，不断巩固提升我国传统优势产业在全球产业分工中的地位和竞争力；更大力 度布局发展新兴产业和未来产业，依托焕新、启航行动，接续发力新能源、新能源汽车、新材料、航空 航天、低空经济、量子科技、6G等重点领域，积极发展平台经济，超前谋划具身智能、生物制造、海 洋能、绿色船舶等前沿赛道；着力打造市场化、专业化国有资本运作平台，构建覆盖种子期、天使期、 成长期、母基金等全链条的产业投融资体系，当好发展实体经济的长期资本、耐心资本和战略资本。 ...

该项目融合风电、光伏、电解水制氢系统，构建了"绿电制绿氢，绿氢再发电"的"电—氢—电"能源转化 模式，有效解决了新能源富余电力消纳的难题，为构建以新能源为主体的新型能源体系，提供可落地、 可推广的一体化解决方案。 来源：科技日报 科技日报记者 何亮 记者12月28日从明阳集团获悉，由我国自主研发的全球首台30兆瓦级纯氢燃气轮机及氢储能示范项目取 得重大突破——"木星一号"机组实现纯氢发电并保持稳定运行。这标志着全球首个30兆瓦级"电—氢— 电"实证示范项目从蓝图迈向现实。 明阳氢燃总经理王永志表示，"本次机组成功实现纯氢发电并稳定运行，对纯氢燃气轮机氢储能系统进 行了全链条工程验证，证明了纯氢燃气轮机可作为电网侧灵活调峰、新能源大规模消纳以及长周期储能 的重要解决方案，未来可与风电、光伏等波动性电源形成高效互补，提升新型电力系统的安全性与稳定 性。" 据了解，与同功率火力发电机组相比，"木星一号"纯氢燃气轮机一年可减少碳排放超20万吨，联合循环 一小时发电量4.8万千瓦时，可满足5500个家庭一天的用电需求。 ...

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：同兴皓升（宜宾）新能源科技有限公司一期年产1万吨 钠离子电池正极材料及配套设施项目备案获四川屏山县发改委批复，这个是真的吗？ 同兴科技（003027.SZ）12月29日在投资者互动平台表示，1万吨钠离子电池正极材料及配套设施项目的 项目备案已经获得批复。 （文章来源：每日经济新闻） ...