文章核心观点 - 政策支持科技企业上市的初心是为突破“卡脖子”技术提供资本支撑 但当前部分科技型上市公司出现“上市即理财”的系统性现象 将大量募集资金用于购买理财产品而非投入研发和生产 这扭曲了资源配置 动摇了市场诚信 背离了政策初衷 [3][4][5] 现象与问题 - 多家科技型上市公司存在“募资即理财”现象 包括摩尔线程拟用75亿元IPO募资理财 华虹半导体将200多亿元闲置资金投入低风险理财 以及翱捷科技、拓荆科技、沪硅产业、中国通号等公司 其中不少来自半导体芯片领域 [3] - “上市即理财”已从个别案例演变为系统性行为 导致资金在金融产品中“空转”而非投入生产线和研发中心 扭曲了市场资源配置效率 [3] - 市场给予部分科技企业高估值与超募资金 本质上是社会对其突破技术“卡脖子”的期待和政策支持 初心是指向“研发突破”而非“理财躺赚” [5] 深层原因分析 - 企业层面：部分企业对研发周期和资金消耗速度缺乏准确评估 为缓解“烧钱”压力而采取“慢撒网、稳推进”的策略 [6] - 市场环境：一级市场估值泡沫推高了企业融资预期 部分企业为维持高估值而“合理化”资金使用 [6] - 中介机构责任缺位：保荐机构在IPO阶段渲染“技术突破”叙事以推高估值 上市后却对资金流向监督流于形式 仅满足于流程合规性检查 宽松放任的态度辜负了投资者信任并违背政策初心 [6] 正面案例与制度肯定 - 科创板制度设计初心是成功的 开市六年多以来 推动了半导体、生物医药、高端装备制造、新能源等领域一批企业的发展壮大 [6] - 中芯国际、中微公司、海光信息、澜起科技等企业通过上市融资获得了持续研发支持 实现了技术突破与市场价值同步增长 成为资本市场支持硬科技企业发展的标杆案例 [6] 完善机制的建议 - 强化中介机构责任：将持续督导纳入保荐机构核心考核指标 对募资理财行为实施穿透式监管 建立责任到人的追责机制 [7] - 优化信息披露：要求企业详细披露资金使用计划与研发进展 建立资金使用与技术突破的关联性评估体系 让投资者清晰了解资金流向 [7] - 建立正向激励：对研发投入占比高、技术突破显著的企业给予再融资绿色通道 形成研发投入、技术突破、市场价值的良性循环 [7]